ZheJiang Haers Vacuum Containers Co.,Ltd. （注册地址：浙江省永康经济开发区哈尔斯路 1 号） 2023 年度向特定对象发行 A 股股票方案论 证分析报告 浙江哈尔斯真空器皿股份有限公司 2023 年度向特定对象发行 A 股股票方案论证分析报告 证券代码：002615 证券简称：哈尔斯 浙江哈尔斯真空器皿股份有限公司 （修订稿） 二〇二五年三月 浙江哈尔斯真空器皿股份有限公司 2023 年度向特定对象发行 A 股股票方案论证分析报告 浙江哈尔斯真空器皿股份有限公司（以下简称"哈尔斯"或"公司"）是在 深圳证券交易所主板上市的公司。为满足公司业务发展的资金需求，增强公司资 本实力，提升盈利能力，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、 《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）和《上市公司证券发行注册 管理办法》（以下简称"《注册管理办法》"）等有关法律、行政法规、部门规章或 规范性文件及《公司章程》的规定，公司编制了《浙江哈尔斯真空器皿股份有限 公司 2023 年度向特定对象发行 A 股股票方案论证分析报告》（以下简称"本论 证分析报告"）。 本 ...

发行决策 - 公司于2023年12月29日、2024年4月2日、2025年3月5日审议通过向特定对象发行A股股票议案[2] 文件修订 - 修订《2023年度向特定对象发行A股股票预案（修订稿）》等多份文件[2][3][4][5][6] - 更新募集资金总额、拟发行股份数等内容[2][3][4][5][6] - 更新发行人注册资本、经营范围等信息[2][3][4][5] - 更新募投项目新增产能、拟投入资金等情况[3][5] - 更新公司最近三年现金分红情况[3] - 更新预计发行完成时间及业绩预测假设[3][5][6] - 更新本次发行对公司主要财务指标的影响[3][5][6] - 更新发行人技术储备情况[3][5][6] - 更新发行已履行与尚需履行的决策程序表述[2][4] 公告信息 - 公告发布时间为2025年3月6日[7]

融资方案调整 - 2025年3月5日公司审议通过调整向特定对象发行A股股票方案[1] - 调整前拟募资不超80000万元，调整后不超75490万元[1][2] - 募集资金调减4510万元[2][4] 其他情况 - 本次发行除募资调整外其他内容未变，需深交所审核和证监会注册[5][6] - 公司相应修订多份报告及公告[4]

（3）假设不考虑本次向特定对象发行募集资金到账后，对公司生产经营、 财务状况（如财务费用、投资收益）等的影响； 证券代码：002615 证券简称：哈尔斯 公告编号：2025-019 浙江哈尔斯真空器皿股份有限公司 关于向特定对象发行 A 股股票摊薄即期回报、采取填补措 施及相关主体承诺（修订稿）的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 根据《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作 的意见》（国办发〔2013〕110 号）、《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的 若干意见》（国发〔2014〕17 号）和《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即 期回报有关事项的指导意见》（证监会公告〔2015〕31 号）等相关法律、法规和 规范性文件要求，为保障中小投资者利益，公司就本次向特定对象发行 A 股股 票对即期回报摊薄的影响进行了认真分析并提出了填补被摊薄即期回报的具体 措施，相关主体对公司填补即期回报措施能够得到切实履行作出了承诺。具体情 况如下： 一、本次向特定对象发行摊薄即期回报对公司主要财务指标的影响 （一）分析的主要假设和前 ...

证券代码：002615 证券简称：哈尔斯 浙江哈尔斯真空器皿股份有限公司 ZheJiang Haers Vacuum Containers Co.,Ltd. （注册地址：浙江省永康经济开发区哈尔斯路 1 号） 2023 年度向特定对象发行 A 股股票募集资 金使用的可行性分析报告 （修订稿） 二〇二五年三月 | 序 | 项目名称 | 项目总投入 | 扣减前拟投入 | 扣减金额 | 扣减后拟投入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | | | 募集资金金额 | | 募集资金金额 | | 1 | "哈尔斯未来智创" 建设项目（一期） | 86,232.30 | 80,000.00 | 4,510.00 | 75,490.00 | | | 合计 | 86,232.30 | 80,000.00 | 4,510.00 | 75,490.00 | 本次发行实际募集资金规模将不超过募集资金投资项目的资金需求规模。若 实际募集资金不能满足上述募集资金用途需要，公司董事会将根据实际募集资金 净额，在符合相关法律法规的前提下，在上述募集资金投资项目范围内，根据募 集资金投资项目 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持评级）[7][9] 报告的核心观点 - 公司客户合作兼具质量与数量，手握优质产能，看好2025年持续成长，维持买入评级 上调盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为3.1亿元、3.7亿元、4.3亿元，同比增速分别为23%、20%、18%，目前股价对应2025年PE为11x [7] 根据相关目录分别进行总结 公司动态 - 2025年2月26日公司重要客户Stanley高层领导团队到访，祝贺公司荣获2024年Stanley最佳供应商及最佳产品创新奖，公司介绍了即将在永康和泰国投资的新智能工厂 [3] 客户合作情况 - 与优质客户Stanley长期深入合作，荣获2024年优质供应商及最佳产品创新奖 2021 - 9M24公司第二大客户营收占比分别为18.5%、20.5%、13.4%、23.0%，2024年增长显著 公司与Stanley累计15年合作，是其合作最久的供应商，2023 - 2024年连续荣获Stanley最佳供应商 多项新产能陆续投入、在建，将为双方合作注入新活力 [4][5] - 主要客户YETI 2024年杯壶表现稳健，2024年YETI杯壶业务实现收入10.9亿美元同比 + 7%，单Q4同比 + 3%，Q4美国市场受产品竞争加剧影响略有下降，其他海外市场实现20%较快增长 展望2025年，YETI预期杯壶业务全年中个位数增长，下半年随着产能梳理、创新产品发力有望驱动业绩增长，节奏上Q1略有降低，Q2转正，下半年双位数增长，美国以外市场有望在2025年各季度继续双位数增长 2024年YETI约20%杯壶业务供应链已转移至中国之外，计划2025年实现中国外供应链80%覆盖 [6] 财务数据和估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业收入（百万元）|2,428|2,407|3,237|3,972|4,733| |增长率|2%|-1%|34%|23%|19%| |净利润（百万元）|206|250|306|366|433| |增长率|52%|21%|23%|20%|18%| |EPS（元/股）|0.44|0.54|0.66|0.79|0.93| |市盈率（P/E）|18.8|15.5|12.6|10.6|8.9| |市净率（P/B）|2.8|2.6|2.2|1.9|1.7|[8] 资产负债表、利润表、现金流量表等财务指标 |报表|项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |资产负债表|货币资金（百万元）|849|837|1,021|1,332| |资产负债表|应收票据及账款（百万元）|226|486|413|519| |资产负债表|存货（百万元）|495|690|873|962| |利润表|营业收入（百万元）|2,407|3,237|3,972|4,733| |利润表|营业成本（百万元）|1,656|2,258|2,766|3,292| |现金流量表|经营活动现金流（百万元）|243|147|481|501| |现金流量表|投资活动现金流（百万元）|-202|-129|-135|-141| |现金流量表|融资活动现金流（百万元）|-5|-29|-163|-49|[14] 主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |营业收入增长率|-0.9%|34.5%|22.7%|19.2%| |EBIT增长率|2.5%|44.2%|22.2%|19.5%| |归母公司净利润增长率|21.3%|22.6%|19.7%|18.2%| |毛利率|31.2%|30.3%|30.4%|30.4%| |净利率|10.3%|9.4%|9.1%|9.1%| |ROE|17.1%|17.8%|18.6%|19.2%| |ROIC|12.3%|15.5%|17.4%|18.0%| |资产负债率|47.6%|47.3%|46.0%|47.1%| |流动比率|1.8|1.9|1.9|1.9| |速动比率|1.3|1.3|1.2|1.3| |总资产周转率|0.9|1.0|1.1|1.1| |应收账款周转天数|28|40|41|35| |存货周转天数|99|95|102|100| |每股收益（元）|0.54|0.66|0.79|0.93| |每股经营现金流（元）|0.52|0.31|1.03|1.07| |每股净资产（元）|3.15|3.71|4.26|4.87|[14] 估值比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |P/E|15|13|11|9| |P/B|3|2|2|2| |EV/EBITDA|145|111|94|80|[15]

权益分派 - 2024年前三季度每10股派现金红利1元（含税）[1] - 分红总额46,362,910.30元[10] - 按总股本折算每10股现金红利0.994340元[10] 股本变动 - 2名原激励对象28,000股限制性股票回购注销，总股本减至466,267,732股[2] - 权益分派以463,629,103股为基数实施[2][4] 时间安排 - 股权登记日为2025年3月10日，除权除息日为2025年3月11日[5] 税收情况 - 深股通等境外投资者每10股派0.9元[4] - 持股1个月内每10股补缴税款0.2元，1个月至1年每10股补缴0.1元[4] 价格计算 - 除权除息参考价格为股权登记日收盘价减0.0994340元[10]

报告公司投资评级 - 无评级 [1] 报告的核心观点 - 哈尔斯再次获 STANLEY“年度最佳供应商奖”和“年度创新奖”，彰显生产、交付和供应链管理核心优势，双方合作 15 年且有深化合作意愿，哈尔斯介绍新智能工厂，未来合作有望开启新篇章 [1] - 2024 年前三季度公司 TOP4 客户占比变化，均签长期框架合作协议，预计 25 年部分客户延续平稳或加速放量，单一大客户风险趋弱，多元客户矩阵贡献成长动能，泰国基地使关税风险可控 [2] - 海外 SIGG 定位高端预计 25 年稳健增长，国内品牌加大营销力度，品牌力升级，预计 25 年线上稳健增长、线下平稳，公司贯彻精品国货战略，盈利能力预计稳步提升 [3] - 预计 2024 - 2026 年公司归母净利润分别为 3.1、3.8、4.8 亿元，对应 PE 估值分别为 12.0X、9.6X、7.7X [3] 财务指标总结 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|2,428|2,407|3,254|4,179|4,991| |增长率 YoY %|1.6%|-0.9%|35.2%|28.4%|19.5%| |归属母公司净利润(百万元)|206|250|306|384|480| |增长率 YoY%|52.0%|21.3%|22.6%|25.5%|25.0%| |毛利率%|29.2%|31.2%|30.1%|29.9%|30.4%| |净资产收益率 ROE%|14.7%|17.0%|17.4%|18.4%|19.3%| |EPS(摊薄)(元)|0.44|0.54|0.66|0.82|1.03| |市盈率 P/E(倍)|17.89|14.75|12.03|9.59|7.67| |市净率 P/B(倍)|2.64|2.51|2.10|1.77|1.48| [5] 资产负债表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产(百万元)|1,436|1,787|2,178|2,837|3,631| |货币资金(百万元)|814|849|1,123|1,489|2,043| |应收账款(百万元)|152|226|316|406|416| |存货(百万元)|413|495|632|798|984| |非流动资产(百万元)|917|1,001|1,182|1,088|991| |资产总计(百万元)|2,353|2,789|3,360|3,925|4,623| |流动负债(百万元)|869|1,018|1,299|1,540|1,832| |非流动负债(百万元)|102|308|311|311|311| |负债合计(百万元)|971|1,327|1,609|1,851|2,143| |归属母公司股东权益(百万元)|1,397|1,468|1,757|2,083|2,491| [6] 利润表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|2,428|2,407|3,254|4,179|4,991| |营业成本(百万元)|1,718|1,656|2,275|2,930|3,475| |销售费用(百万元)|178|232|296|376|449| |管理费用(百万元)|169|171|212|272|329| |研发费用(百万元)|102|95|136|172|210| |财务费用(百万元)| -20|0| -28| -28| -43| |营业利润(百万元)|238|226|339|425|531| |利润总额(百万元)|239|225|339|425|531| |所得税(百万元)|39| -23|34|42|53| |净利润(百万元)|200|247|305|382|478| |归属母公司净利润(百万元)|206|250|306|384|480| [6] 现金流量表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流(百万元)|347|243|487|479|664| |投资活动现金流(百万元)| -137| -202| -284| -17| -20| |筹资活动现金流(百万元)| -86| -5|54| -96| -90| |现金流净增加额(百万元)|164|35|274|366|554| [6] 研究团队简介 - 姜文镪为新消费研究中心总经理，上海交通大学硕士，发表多篇 SCI + EI 论文，曾就职于浙商证券、国盛证券，团队多次上榜新财富最佳分析师，带领团队获 2023 年水晶球评选第四名、2024 年金麒麟最佳分析师第四名 [9] - 李晨本科毕业于加州大学尔湾分校物理学院，研究生毕业于罗切斯特大学西蒙商学院，2022 年加入国盛证券研究所，2024 年加入信达证券研究开发中心，覆盖造纸、轻工出口、电子烟等赛道 [9] - 曹馨茗本科毕业于中央财经大学，硕士毕业于圣路易斯华盛顿大学，曾就职于保险资管、国盛证券研究所，2024 年加入信达证券研究开发中心 [9] - 骆峥本科毕业于中国海洋大学，硕士毕业于伦敦国王学院大学，曾就职于开源证券研究所，2025 年加入信达证券研究开发中心，覆盖跨境电商、黄金珠宝、两轮车等赛道 [10]

限制性股票回购注销情况 - 本次涉及2名激励对象28,000股，占回购注销前总股本0.0060%，回购价2.45元/股[1] - 2021年回购注销3名离职人员86万股，回购价2.90元/股[6] - 2022年回购注销4名离职人员46万股，回购价2.90元/股[9] - 2022年回购注销5名离职人员25万股[10] - 2023年1月回购注销15.24万股，回购价2.75元/股[12] - 2023年8月回购注销27.30万股[13] - 2024年1月回购注销9.66万股，回购价2.55元/股[15] - 2024年8月回购注销8.40万股，回购价2.45元/股[16] 限制性股票授予情况 - 2020年11月25日向116名激励对象授予907.50万股，授予价2.90元/股[5] - 2021年11月1日向15名激励对象授予193万股预留限制性股票[7] 限制性股票解除限售情况 - 2023年1月为85名激励对象的183.84万股办理解除限售[12] - 2024年1月为86名激励对象的219.12万股办理解除限售[15] 限制性股票回购价格调整情况 - 2022年6月2日由2.90元/股调整为2.75元/股[10] - 2023年6月由2.75元/股调整为2.55元/股[13] 股份变动情况 - 公司总股本由466,295,732股变更为466,267,732股[1][24] - 有限售条件股份变动前160,247,525股，占比34.37%，变动后160,219,525股，占比34.36%[24] - 股权激励限售股变动前680,000股，占比0.15%，变动后652,000股，占比0.14%[24] 其他情况 - 本次回购价款总额68,600元，资金来源于自有资金[23] - 回购注销完成后控股股东不变，股权分布仍具备上市条件[25] - 不影响2020年限制性股票激励计划继续实施[26] - 不会对公司经营业绩等产生重大影响[26]

财务数据 - 2023年度营收182,469.03万元，利润总额18,236.24万元，净利润16,162.51万元[6] - 2024年前三季度营收187,216.26万元，利润总额18,070.03万元，净利润16,277.31万元[6] - 截至2023年12月31日，资产总额299,986.20万元，负债总额118,993.39万元，净资产180,992.81万元，资产负债率39.67%[6] - 截至2024年9月30日，资产总额336,842.29万元，负债总额143,598.12万元，净资产193,244.18万元，资产负债率42.63%[6] 授信与担保 - 向中国进出口银行浙江省分行申请新增2.3亿元综合授信额度，香港哈尔斯以泰国哈尔斯100%股权质押担保[1] - 公司及子公司拟向金融机构申请总额不超30亿元综合授信额度[2] - 新增子公司对母公司担保额度预计最高不超2.5亿元[2] - 公司及控股子公司对外担保总额为0元，子公司间及子公司为母公司担保金额为2.3亿[9] 其他 - 公司注册资本466,379,732元[4] - 公司及控股子公司不存在担保逾期情况[9]