报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 业绩预告点评 - 24H1 归母净利润同比下降80%-84%,扣非净利同比下降83%-87% [3] - 24Q2 归母净利润同比下降75%-84%,环比下降16%-上升27%,扣非净利同比下降81%-88%,环比下降31%-上升9% [3] 电解液业务 - 24Q2 电解液出货量约11万吨+,全年预计同比增长25% [4] - 24Q2 电解液单吨净利约0.1万元,电解液板块贡献利润1亿元+,24年电解液单吨利润预计0.1万元左右 [5] - 六氟价格已触底,预计25年六氟行业产能利用率提升至80%+,价格有望反转 [5] 其他业务 - 24Q2 磷酸铁及铁锂亏损约0.6亿元,环比亏损扩大20% [6] - 24Q2 日化业务贡献利润约0.5亿元+,全年预计贡献2亿元+ [6] - 24Q2 碳酸锂套保贡献利润约0.2亿元 [6] 盈利预测与投资评级 - 下调24-26年归母净利润预测至6.1/15.0/22.6亿元,同比-68%/+148%/+50%,对应PE为50/20/13倍 [7] - 考虑公司处于周期底部,未来价格恢复利润弹性较大,维持"买入"评级 [7]

天赐材料（002709） | 证券代码：002709 | 证券简称：天赐材料 | 公告编号：2024-067 | | --- | --- | --- | | 转债代码：127073 | 转债简称：天赐转债 | | 广州天赐高新材料股份有限公司 天赐材料（002709） 一、本案的基本情况 广州天赐高新材料股份有限公司（以下简称"公司"）及全资子公司九江天赐 高新材料有限公司作为原告，就陈春财、金石资源集团股份有限公司（以下简称 "金石集团"）及其全资子公司江山金石新材料科技有限公司侵犯公司商业秘密 （六氟磷酸锂产品技术秘密信息）的侵权行为向广州知识产权法院提起民事诉讼， 广州知识产权法院已于 2023 年 8 月 7 日立案受理。具体内容详见 2023 年 8 月 10 日在《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》《证券日报》和巨潮资讯网 （http://www.cninfo.com.cn）的《关于公司提起诉讼的公告》（公告编号：2023- 110）。 关于诉讼的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、案件所处的诉讼阶段：立案 ...

盈利预计 - 2024年上半年度盈利预计为21,000万元至26,000万元，较去年同期下降83.70%至79.82%[3] - 归属于上市公司股东的净利润预计为17,000万元至21,000万元，较去年同期下降86.62%至83.48%[5] - 基本每股收益预计为0.11元/股至0.14元/股，较去年同期下降至0.68元/股[6] - 公司表示主要原因为能源行业竞争加剧，需求增速低于预期，导致上半年度利润下降[9]

天赐材料（002709） | 证券代码：002709 | 证券简称：天赐材料 | 公告编号：2024-065 | | --- | --- | --- | | 转债代码：127073 | 转债简称：天赐转债 | | 广州天赐高新材料股份有限公司 关于不向下修正"天赐转债"转股价格公告 经公司第六届董事会第十九次会议审议通过，公司董事会决定本次不向下 修正"天赐转债"的转股价格，且未来六个月（即 2024 年 7 月 11 日至 2025 年 1 月 10 日）内，如再次触发转股价格向下修正条款的，亦不提出向下修正方案。从 2025 年 1 月 11 日起重新起算，若再次触发转股价格的向下修正条款，届时公司董 事会将再次召开会议决定是否行使"天赐转债"转股价格的向下修正权利。 公司于 2024 年 7 月 10 日召开了第六届董事会第十九次会议，审议通过了《关 于不向下修正"天赐转债"转股价格的议案》，董事徐金富、顾斌、徐三善作为"天 赐转债"持有人，回避表决。具体情况如下： 一、可转换公司债券发行上市情况 （一）可转换公司债券发行情况 经中国证监会《关于核准广州天赐高新材料股份有限公司公开发行可转换公 司债券的 ...

天赐材料（002709） | 证券代码：002709 | 证券简称：天赐材料 | 公告编号：2024-064 | | --- | --- | --- | | 转债代码：127073 | 转债简称：天赐转债 | | 具体内容详见《关于不向下修正"天赐转债"转股价格公告》，与本决议同 日在公司指定信息披露媒体《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》《证券 日报》和巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）公告。 审议通过了《关于不向下修正"天赐转债"转股价格的议案》 截至 2024 年 7 月 10 日，公司股票已出现在任意连续 30 个交易日中至少有 15 个交易日的收盘价低于当期转股价格的 85%（即 24.30 元/股）的情形，已触 发"天赐转债"转股价格向下修正的条款。 鉴于公司股价受宏观经济、市场等因素影响，波动较大，未能正确体现公司 长期发展的内在价值，综合考虑公司的基本情况、股价走势、市场环境等多重因 素，以及对公司长期稳健发展与内在价值的信心，为维护全体投资者的利益，公 司决定本次不行使"天赐转债"的转股价格向下修正的权利，且自本次董事会会 议决议公告之日起未来六个月内（即 2 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司发展历程,从2000年成立初期布局日化业务,2004年开始涉足锂电池材料领域,2007年形成电解液原材料为主体的立体化布局战略,2015年开始电解液销量实现全球领先地位 [1] - 公司现有五大产品序列,包括电解液、电解质、正极材料、化学品及钠电池电解液,已实现上下游一体化布局 [1] - 公司2019-2023年电池材料业务快速发展,2023年占营收91%,个人护理品材料占7% [2] - 受市场波动影响,2023年公司各类产品销售额同比下降10.3%,但电解液销量同比增长24%,保持行业绝对领先地位 [2] - 公司加大研发投入,截至2023年末拥有4,272项授权专利,其中发明专利280项 [2] - 公司实控人徐金富持股36.31%,管理层以技术背景为主,多数人在公司任职超过14年 [3] 公司面临的产业下游情况 - 新能源汽车和储能需求持续旺盛,2024年新增储能规模预计达1.2GW,同比增18% [7] - 2023年1-4月新能源汽车销量294万辆,同比增32% [7] - 国内政策持续加码支持锂电行业高质量发展,如汽车以旧换新政策等 [7] - 预计2020-2026年电解液需求将保持30%以上的年均增长,达到292万吨 [8] - 添加剂如FSI的需求增速将明显高于电解液,2024年增速达92% [8] 公司产品成本优势 - 公司通过电解质、溶剂、添加剂一体化布局,实现成本和效率最优化 [9][10] - 公司在电解质、硫酸再生、磷酸铁锂等关键原材料环节拥有技术优势,成本优势明显 [9][10] - 公司电解液主要原材料6V占比53%,添加剂11%,容器11.4% [10] - 公司电解液产品市占率长期保持30%以上的绝对领先地位 [11][12] - 公司与下游主要客户如宁德时代、LG等建立了长期稳定的供货关系 [12][13] 公司技术和产品优势 - 公司在电解质、添加剂等核心技术上持续创新,如6-5磷酸锂制备工艺等 [16][19] - 公司6-0-3-0和FSI产品在性能和成本方面处于行业领先地位 [16][19][20] - 公司FSI产品未来需求将快速增长,2024-2026年需求有望达4.5-8.8万吨 [20] - 公司日化及特种化学品业务占比较低但增长潜力大,如结构胶等新兴产品 [20][21] 盈利预测和投资建议 - 预计2024-2026年公司营收将达161.8-229.1亿元,净利润12.8-27.05亿元,EPS 0.67-1.41元 [22] - 随着行业周期转换,公司有望在未来实现业绩修复,地位进一步巩固 [23] - 主要风险包括新能源汽车销量不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧等 [24]

天赐材料（002709） | 证券代码：002709 | 证券简称：天赐材料 | 公告编号：2024-063 | | --- | --- | --- | | 转债代码：127073 | 转债简称：天赐转债 | | 广州天赐高新材料股份有限公司关于 "天赐转债"预计触发转股价格向下修正条件的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 截至 2024 年 7 月 3 日，公司股票在连续 30 个交易日中已有连续 10 个交 易日的收盘价低于当期转股价格的 85%，预计将有可能触发转股价格向下修正条 件。若触发转股价格修正条件，公司将于触发条件当日召开董事会审议决定是否 修正转股价格，并及时履行信息披露义务。敬请广大投资者注意投资风险。 一、可转换公司债券发行上市情况 （一）可转换公司债券发行情况 （二）可转换公司债券上市情况 经深圳证券交易所"深证上[2022]999 号"文同意，公司本次发行的 34,105,000 证券代码：002709 证券简称：天赐材料 债券代码：127073 债券简称：天赐转债 转股价格：28.59元/股 转股 ...

天赐材料（002709） | 证券代码：002709 | 证券简称：天赐材料 | 公告编号：2024-062 | | --- | --- | --- | | 转债代码：127073 | 转债简称：天赐转债 | | 广州天赐高新材料股份有限公司 关于2024年第二季度可转换公司债券转股情况公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 根据《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所可转换公司债券业务 实施细则》的有关规定，广州天赐高新材料股份有限公司（以下简称：公司）就 2024 年第二季度可转换公司债券转股情况及公司股本变动情况公告如下： 一、可转换公司债券发行上市情况 （一）可转换公司债券发行情况 经中国证监会《关于核准广州天赐高新材料股份有限公司公开发行可转换公 司债券的批复》（证监许可[2022]1883 号文）核准，广州天赐高新材料股份有限公 司（以下简称：公司）于 2022 年 9 月 23 日公开发行了 34,105,000 张可转换公司 债券，每张面值 100 元，发行总额 34.1050 亿元。扣除各项发行费用后，实际募集 ...

公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [110] 报告的核心观点 发展历程:产业一体化的电解液龙头 - 公司深耕电解液领域,市占率持续保持全球第一,形成了以电解液原材料为主的一体化布局战略 [1][15] - 公司拥有电池材料五大产品系列,电解液、电解液添加剂为公司电池业务核心 [16][17] - 公司持续创新技术工艺,研发费用占营收比低于行业平均水平 [19][20] - 公司管理层技术导向,多年从业经验丰富 [22][23][24] 下游需求旺盛,电解液市场空间广阔 - 新能源车销量及储能电池装机量持续向上,带动锂电需求高增长 [39][40][41][42] - 预计2026年全球电解液需求量将达到292万吨 [45] 锂电材料成本优势明显,结构胶加速放量 - 公司实现电解液一体化产业链布局,成本优势明显 [46][47][48] - 公司六氟磷酸锂工艺自研,行业领先,有望进一步抢占市场份额 [74][75][76][77][78][79][80] - 公司LiFSI产量全球市占率第一,有望持续领先市场 [93][94] - 公司结构胶业务加速放量,有望持续提升公司盈利能力 [95][96][97][98][99][102] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年营收分别为161.2/198.7/229.1亿元,归母净利润分别为12.8/19.6/27.1亿元,三年CAGR为12.7% [108][109]

报告评级和核心观点 报告评级 - 报告给予公司"增持"评级 [3] 核心观点 行业 - 电解液行业盈利触底企稳,产能加速出清 [17][18][19][20][21][22][23][24] - 六氟磷酸锂价格已经触底,在多重因素支撑下有望迎来趋势性拐点 [19][20][21] 公司 - 公司通过纵向一体化布局,构建了成本优势 [27][28][29][30][31][32][33][34][35][36] - 公司液体六氟磷酸锂工艺技术领先,形成了独特的竞争优势 [33][34][35][36] - 公司新型锂盐LiFSI有望逐步放量,为公司长期可持续增长提供保障 [40][41][42] 盈利预测和投资建议 盈利预测 - 预测公司2024-2026年每股收益分别为0.63元、1.12元和1.60元 [52][53] 投资建议 - 结合主流电解液产业链可比公司估值水平,给予公司2025年18倍PE,目标价20.16元 [56][57] - 首次给予公司"增持"评级 [56] 风险提示 - 政策变化风险 [57] - 电动车销量不达预期风险 [58] - 原材料价格波动,盈利变化风险 [59] - 供给过剩持续风险 [60] - 资产减值风险 [60] - 技术路线革新风险 [61]