广汽集团全固态电池技术进展 - 广汽集团在番禺建设的全固态电池中试产线已正式建成并投产，率先具备60Ah以上车规级全固态电池规模量产条件 [1] - 当前开发的全固态电池能量密度较现有电池提升近一倍，可使500公里以上续航车型提升至1000公里以上，计划2026年小批量装车试验，2027年至2030年间逐步实现批量生产 [1] - 全固态电池正从实验室向中试阶段加速推进，多家企业已启动百兆瓦级中试线建设，重点突破材料体系、制造工艺与成本瓶颈 [1] 固态电池产业链与市场表现 - 今年以来固态电池概念股平均上涨60.91%，海科新源、上海洗霸、多氟多、中一科技等9股年内股价均上涨超100%，其中海科新源股价累计上涨314.68% [2] - 海科新源与昆仑新材签署协议，昆仑新材向其购买电解液溶剂预计59.62万吨 [2] - 容百科技、豪鹏科技等股月内获得机构调研，容百科技获137家机构调研，计划2025年在仙桃建成6000吨中试线，2029年开始在海外布局产线，2030年实现百万吨级钠电材料产能 [2] 相关公司业务与业绩预期 - 豪鹏科技BBU电池业务已成功导入多家行业头部客户并实现批量交付，预计将继续保持良好发展态势 [3] - 10只固态电池概念股获至少10家机构评级，机构一致预测其2025年和2026年净利润增长率有望持续超20% [3] - 多家公司获机构高增长预测，例如恩捷股份预测2025年净利润增长123.69%，2026年增长697.79%；天赐材料预测2026年净利润增长102.33% [4]

公司股价表现 - 11月24日股价下跌5.04%，报收37.90元/股 [1] - 当日成交金额为26.65亿元，换手率为4.68% [1] - 公司总市值为758.53亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为精细化工新材料的研发、生产和销售 [1] - 锂离子电池材料业务收入占比89.66% [1] - 日化材料及特种化学品业务收入占比8.73% [1] - 其他业务收入占比1.61% [1] 基金持仓情况 - 永赢基金旗下永赢合嘉一年持有混合A（017220）重仓天赐材料 [2] - 该基金三季度持有天赐材料2.56万股，占基金净值比例0.22%，为第七大重仓股 [2] - 基于股价下跌5.04%测算，该基金当日浮亏约5.15万元 [2] - 该基金规模为2.58亿元，今年以来收益3.61% [2]

公司股价表现 - 11月24日股价下跌5.04%至37.90元/股 [1] - 当日成交金额为26.68亿元，换手率为4.69% [1] - 公司总市值为758.53亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为精细化工新材料的研发、生产和销售 [1] - 锂离子电池材料业务收入占比最高，为89.66% [1] - 日化材料及特种化学品业务收入占比为8.73%，其他业务占比1.61% [1] 基金持仓情况 - 中欧中证细分化工产业主题指数发起A基金重仓持有天赐材料12.07万股 [2] - 该持仓占基金净值比例为3.95%，为基金第四大重仓股 [2] - 受股价下跌影响，该基金当日持仓浮亏约24.26万元 [2] 相关基金表现 - 中欧中证细分化工产业主题指数发起A基金成立于2024年9月20日，规模为2865.26万元 [2] - 该基金今年以来收益率为24.65%，近一年收益率为16.76%，成立以来收益率为43.17% [2] - 基金经理宋巍巍累计任职时间1年313天，管理基金总规模85.24亿元 [2]

新能源车概念股市场表现 - 新能源车概念股早盘普遍走低，赣锋锂业股价下跌超过7%，天赐材料股价下跌超过4%，三花智控与华友钴业股价均下跌超过3% [1] - 受相关个股下跌影响，跟踪中证新能源汽车指数的ETF基金价格下跌约2% [1] 主要ETF产品表现 - 新能源车龙头ETF（159637）现价0.856，下跌0.019，跌幅2.17% [2] - 新能源车ETF基金（516660）现价1.061，下跌0.022，跌幅2.03% [2] - 新能车ETF（159824）现价1.154，下跌0.023，跌幅1.95% [2] - 新能源车ETF（515030）现价1.730，下跌0.033，跌幅1.87% [2] - 新能源车ETF（159806）现价0.753，下跌0.014，跌幅1.83% [2] 行业指数构成与前景 - 中证新能源汽车指数样本涵盖锂电池、充电桩、新能源整车等业务上市公司证券，反映行业整体表现 [2] - 券商观点认为，海内外动力和储能需求持续攀升，将带动电力设备与电池产业链排产及出货量提升，锂电材料价格有望企稳回升 [2] - 固态电池因高能量密度及安全性优势被视为下一代电池技术方向，其产业化进程加速将推动设备、材料、电池等全环节迭代升级 [2]

涉及的行业与公司 * 行业：锂离子电池材料行业，特别是电解液及其关键原材料（如六氟磷酸锂、LiFSI）、磷酸铁锂正极材料以及固态电池材料 [1][2][3] * 公司：天赐材料 [1] 核心观点与论据 产能与生产情况 * 第四季度电解液产量预计为22-23万吨，现有产线满负荷运行 [2] * 2025年下半年电解液产量约为上半年的1.3倍，全年预计总产量为72万吨（上半年约31万吨，下半年约41万吨）[3] * 六氟磷酸锂年化产能11.5万吨已满产，计划春节前升级至年化4万吨水平，预计2026年产量在4-4.5万吨之间 [2][4] * 磷酸铁业务满负荷生产，原有30万吨装置实际产量20-25万吨（受场地限制）[6] * 江门工厂将于12月投放30万吨新产能 [8] 产品与技术发展 * 计划于2026年底新增5万吨LiFSI装置，以应对市场需求和技术迭代 [2][5] * 公司战略目标是在未来两三年内提升LiFSI用量，替代六氟磷酸锂，解决安全性问题 [2][10] * 磷酸铁第四代产品合格率已接近100%，该业务已实现盈亏平衡 [2][6] * 已完成固态电池用UV胶等新材料的开发并申请专利，已开始向力神等厂家销售 [2][7][16] 市场需求与出货预期 * 第四季度需求增长显著，整体增量超预期，尽管公司有意控制了供应比例 [11] * 预计2026年第一季度出货量环比第四季度减少10%以内，期间将进行设备检修 [8] * 预计2026年全年电解液需求为100万吨，上半年交付45万吨，下半年交付60万吨，新增产能将在二季度后投产 [4][15] * LiFSI目前满产，预计2026年添加比例达3%左右，比亚迪等大客户或更高，长期看三年内有望达4%-5% [2][12][13] 价格与成本机制 * 六氟磷酸锂定价机制：3C市场一单一价，价格区间14-18万元/吨；大型锂电厂参照上月或当月均价定价，实际执行价格存在滞后性 [2][9] * 六氟磷酸锂与碳酸锂价格脱钩，但碳酸锂快速上涨会带动六氟磷酸锂上涨 [4][17] * 硫磺、氢氟酸、五氯化磷等原材料涨价将传导至六氟磷酸锂成本 [4][17] 其他重要内容 库存与供应链管理 * 电解液和六氟磷酸锂原则上不备库，即产即用，受限于危险品属性和包装桶周转 [4][14] * 公司保持一个月左右的碳砖库存，以降低资金链压力和风险 [18] * 正逐步增加非洲矿石、回收及青海危废处理厂（预计2026年6月恢复）的供应，并计划建立5,000-10,000吨碳酸锂储备 [4][18] 资源循环与成本控制 * 公司通过副产硫酸降低成本，实现竞争优势，并已开始回收磷铁用于制造磷铁产品 [18]

文章核心观点 - 电解液添加剂是决定锂电池能量密度、循环寿命与安全性的关键材料，虽在电解液中成本占比仅5%-10%，但作用至关重要 [1] - 中国电解液添加剂行业在新能源汽车与储能产业爆发式增长驱动下，市场规模快速扩张，2024年达71.89亿元，2025年预计突破85亿元，呈现量价齐升的高景气态势 [1][9] - 行业未来将向技术高端化、产业链一体化方向演进，新型多功能添加剂的研发与国产替代是核心发展方向 [1][11] 行业定义与功能 - 电解液添加剂是为改善电解液电化学性能而加入的少量添加物，通过优化离子传输、界面稳定性等特性提升电池性能 [2] - 添加剂按功能可分为成膜、阻燃、高低温改良、过充保护、导电及除水除酸六大类，共同提升锂电池循环寿命与安全性能 [3] 政策环境 - 国家层面出台多项政策支持行业发展，如《关于推动能源电子产业发展的指导意见》等，从技术创新、绿色低碳等多维度提供支持 [5][6] 产业链与下游需求 - 产业链上游为基础化工原材料，中游为添加剂制造，下游通过电解液厂商衔接锂电池制造，最终应用于新能源汽车、储能及消费电子 [6] - 下游锂电池行业高速增长，2022-2024年全国总产量从750GWh跃升至1170GWh，年均复合增长率达24.9% [6] - 2025年1-9月国内动力及其他电池累计产量达1121.9GWh，同比增长51.4%，销量达1067.2GWh，同比增长55.8% [6] - 下游需求呈现“动力主导、储能爆发、消费稳增”格局，2024年动力电池产量826GWh（同比增长超22%），储能电池产量260GWh（同比增长约41%） [7] 市场规模与产品结构 - 中国电解液出货量从2019年19.8万吨激增至2024年147万吨，预计2025年达167万吨，年复合增长率达49.32% [1][8] - 2024年国内电解液添加剂市场规模约71.89亿元，2025年因核心产品价格大涨有望突破85亿元 [1][9] - 产品结构中，碳酸亚乙烯酯（VC）市场份额约42%（2024年市场规模约30.2亿元），氟代碳酸乙烯酯（FEC）份额约28%（市场规模约20.13亿元） [9][10] - 2025年10月以来VC报价约5.7万元/吨，较前期低点上涨超23%，FEC等产品涨幅更为突出 [9] 竞争格局与企业布局 - 行业竞争格局高度集中，头部企业如华盛锂电、天赐材料、新宙邦凭借技术壁垒与垂直整合主导市场 [10] - 华盛锂电为全球VC添加剂龙头，正积极规划数万吨级产能扩张并切入国际供应链 [10] - 天赐材料在自供VC和新型锂盐LiFSI产能上全球领先，新宙邦则依托高端添加剂专利壁垒拥有约40%的VC/FEC市场份额 [10] 行业发展趋势 - 技术迭代：新型多功能添加剂（如硫酸乙烯酯、二氟磷酸锂）是核心突破方向，适配高电压、硅基负极、固态电池等场景 [11][12] - 竞争聚焦：头部企业积极推进“原料-中间体-添加剂”垂直整合以构建成本壁垒，部分企业聚焦细分赛道形成差异化布局 [13] - 市场升级：下游动力电池的快充、长续航需求及储能场景的长循环、高安全要求，推动产品结构向高端化、定制化升级 [14]

项目投资 - 公司在美国德州贝敦的北美首座电解液工厂正式破土动工 [1] - 项目总投资约2亿美元 [1] - 项目建成后将形成年产20万吨电解液产能 [1] 战略布局 - 该北美基地是公司海外的首座大型制造工厂 [1] - 此举标志着公司电解液产能的全球化布局进入实质性阶段 [1]

公司业绩与展望 - 公司预测2025年电解液全年销量为72万吨，超过年初70万吨目标，其中上半年约31万吨，下半年约41万吨 [2] - 公司去年电解液销量超过50万吨，同比增长约26% [2] - 公司去年营收125.18亿元，同比减少18.74%，归属于上市公司股东的净利润为4.84亿元，同比大幅减少74.4% [2] - 公司今年前三季度营收108.43亿元，同比增长22.34%，归属于上市公司股东的净利润为4.2亿元，同比增长24.33% [2] - 公司第三季度单季度归属于上市公司股东的净利润为1.53亿元，同比增长51.53% [2] 行业供需与市场状况 - 核心原材料六氟磷酸锂已达到紧平衡状态，市场价格有一定幅度回升，行业已从底部运行阶段开始明显向好 [2] - 锂电行业反内卷行至深水区，头部铁锂材料企业携手"自救" [3]

赎回决定与核心安排 - 公司董事会于2025年11月11日决议行使提前赎回权利，将对全部未转股的"天赐转债"进行强制赎回 [3] - 赎回触发条件为：自2025年9月29日至2025年11月11日，公司股票已有15个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%（即37.05元/股） [15] - 赎回登记日为2025年12月2日，截至该日收市后未转股的可转债将被强制赎回，赎回完成后可转债将在深圳证券交易所摘牌 [3][20][21] 关键时间节点 - 可转债停止交易日为2025年11月28日 [3][19] - 赎回日与停止转股日均为2025年12月3日 [3][21] - 投资者赎回款预计于2025年12月10日到达其资金账户 [3][21] 赎回价格与计算 - 本次赎回价格确定为100.29元/张 [3][17] - 赎回价格由债券面值100元加当期应计利息0.29元构成，当期应计利息根据票面利率1.50%及计息天数71天计算得出 [17] 可转债发行与转股基本信息 - 公司于2022年9月23日公开发行可转换公司债券，发行总额为34.105亿元（3,410,500,000元） [5] - 可转债的转股期自2023年3月29日起至可转债到期日2027年9月22日止 [7] - 经过多次调整，截至公告日，"天赐转债"的当前转股价格为28.50元/股 [12][15] 转股操作相关说明 - 可转债持有人须通过托管券商办理转股申报，转股最小申报单位为1张，转换成股份须为1股的整数倍 [22] - 转股时不足转换为1股的可转债余额，公司将在转股后五个交易日内以现金兑付 [22] - 当日买进的可转债当日可申请转股，新增股份于次一交易日上市流通 [23]

赎回安排与时间节点 - 公司对"天赐转债"的强制赎回截止日期为2025年12月2日收市后 [2] - 本次赎回完成后"天赐转债"将在深圳证券交易所摘牌 [2] - 赎回价格为100.29元/张 [2] 对持有人的提示与影响 - 公司提醒"天赐转债"持有人注意在限期内完成转股 [2] - 若转债被质押或冻结，建议在停止交易日前解除以免无法转股而被强制赎回 [2] - 因目前二级市场价格与赎回价格差异较大，未及时转股可能面临损失 [2]