公司产能与生产状况 - 现有电解液产能约85万吨 [1] - 现有六氟磷酸锂产能约11万吨 [1] - 电解液、六氟磷酸锂、LiFSI等核心产品及材料已基本达到满产状态 [1] 下游市场需求 - 下游需求特别是储能市场快速增长 [1] - 市场需求增长是公司产品达到满产状态的重要原因 [1]

市场表现 - 隔夜美股市场重挫导致11月21日亚太市场齐跌，前期涨幅较大的板块明显承压 [1] - 电池50ETF(159796)当日重挫4.76%，盘中成交额快速突破6亿元，已超过昨日全天成交额 [1] - 电池化学品板块领跌，天华新能跌超18%，星源材质跌超11%，容百科技和恩捷股份跌超10%或跌停 [3] - 碳酸锂期货当日重挫，低开回落一度触及跌停，截至13:42跌近8%，带动市场锂矿股全线回调 [3] 行业动态与监管 - 广州期货交易所自2025年11月20日起调整碳酸锂期货LC2601合约交易手续费标准，以引导市场理性交易、防范短期过度波动 [5] - 中国化学与物理电源行业协会将发布通知，自本月起每月定期披露磷酸铁锂行业平均成本区间，以规范行业发展，制止低价倾销行为 [5] - 磷酸铁锂行业陷入连续多年整体性亏损，产业低价内卷现象威胁全行业生存根基 [5] 碳酸锂供需基本面 - 据中信建投研报，11月碳酸锂月度供给约11.5万吨，需求12.8万吨，短缺约1.3万吨，市场持续去库 [6] - 碳酸锂供需矛盾已从供给施压转向为消费驱动，淡季消费不淡，订单支撑可延续至明年 [6] - 静态预测2026年全球锂资源供给208.9万吨，消费200.4万吨，在不考虑补库情形下过剩仅8.5万吨，考虑备库后2026年将出现结构性短缺 [6] 锂电池材料价格与需求 - 截至11月14日，国内六氟磷酸锂价格15.15万元/吨，较9月1日价格上涨172% [6] - 价格上涨主因是行业供给出清导致供应紧张，以及下游需求景气延续形成支撑 [6] - 2025年1-10月国内动力电池销量910.3GWh，同比增长49.9%；2025年1-9月全球储能电池销量428GWh，同比增长90.7% [6] - 看好2026年全球动力及储能电池需求高景气延续，涨价趋势或从六氟磷酸锂发酵至电解液环节 [7] 电池50ETF(159796)产品特征 - 标的指数储能含量高达26%，大幅领先同类指数，固态电池含量达42% [8][10] - 标的指数第一大权重行业为电池化学品，权重占比27.3% [10] - 指数聚焦储能与动力电池，第一权重股为光伏逆变器龙头，占比16.63% [12] - 指数精准刻画电池材料、动力电池和储能电池三大技术核心方向，锂、钴等能源金属和整车占比较少 [13] - 该ETF规模同类领先，管理费率为0.15%/年，为同类最低一档 [13]

化工板块市场表现 - 化工板块在2025年11月21日继续回调，反映板块整体走势的化工ETF（516020）盘中场内价格一度下跌超过4%，截至发稿时下跌2.84% [1] - 锂电、钛白粉、磷化工等细分板块部分个股跌幅居前，恩捷股份跌停，天赐材料大跌超8%，联泓新科、钛能化学、和邦生物等多股跌超6% [1] - 化工ETF（516020）在13:55时价格为0.786元，较前一日下跌0.023元（-2.84%），成交量为7517万份 [2] 年内表现与指数对比 - 截至2025年11月20日，化工ETF标的指数细分化工指数年内累计涨幅高达30.5% [2][3] - 细分化工指数表现显著优于同期上证指数（17.28%）和沪深300指数（16.01%）等A股主要指数 [2][3] - 细分化工指数近5个完整年度涨跌幅分别为：2020年51.68%，2021年15.72%，2022年-26.87%，2023年-23.17%，2024年-3.83% [3] 行业基本面与估值 - 截至2025年11月20日收盘，细分化工指数市净率为2.37倍，位于近10年来41.37%分位点的相对低位 [4] - 我国化工品价格已经连续下行4年，反内卷政策和协会自律行动纷纷出台，周期拐点或渐行渐近 [3] - 在供给、需求都有边际改善预期的情况下，建议关注供给格局改善和内需相关的顺周期板块 [3] 机构观点与投资建议 - 开源证券认为，在反内卷政策推动下，行业供需格局持续向好，企业盈利向好修复，行业估值有望持续抬升 [5] - 中原证券建议关注两方面投资机会：一是受益反内卷政策下供给端改善空间较大的农药、有机硅、涤纶长丝、氨纶行业；二是美联储降息背景下具有较强资源属性的钾肥和磷化工行业 [5] - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [5]

风电设备行业 - 2026年国内风电新增装机有望保持10%-20%增长，订单饱和价格具有良好支撑 [1][2] - 主机厂盈利能力逐季提高，出口放量提振业绩，国内外呈现景气共振态势 [1][2] - 零部件环节在2026年有望实现“量增价稳”，长期成长性值得期待 [1][2] - 在海风装机、招标同比显著增长背景下，海缆和管桩环节企业有望迎来订单和业绩共振 [2] - 重点关注企业包括金风科技、三一重能、时代新材、大金重工、东方电缆、海力风电 [2] 锂电与储能行业 - 锂电产业链经历几年下行期后，2026年多数产品盈利有望显著回暖 [2] - 固态电池技术产业化处于加速阶段，有望在2026年实现产线规模扩大以及装车测试增加 [2] - 国内市场化需求驱动储能订单呈现爆发式增长 [3] - 美国数据中心等负荷引起的电力供应短缺推动美国大储装机需求提升 [3] - 欧洲电网不稳定情况和现货峰谷价差拉大均带动推动储能需求 [3] - 建议关注宁德时代、亿纬锂能、中创新航、珠海冠宇、天赐材料、恩捷股份、当升科技、厦钨新能 [2][3] 光伏行业 - 在“反内卷”政策推动下供需改善推动盈利筑底，硅料盈利率先修复 [3] - 少银化/无银化浆料成为光伏降本突破口，2026年无银化产品或将步入量产前夕 [3] - 钙钛矿叠层技术逐步市场化，光伏企业逐步向半导体领域拓展 [3] - 重点关注协鑫科技、新特能源、通威股份、聚和材料 [3] 电力设备与新技术 - 出海与AIDC是2026年重点方向，国内电力设备龙头企业持续形成海外区域市场和创新产品的突破 [1] - 根据北美主要云厂和英伟达计划，2026年800V HVDC预计是送样窗口期，国内外主要HVDC和SST企业800V产品预计持续迭代优化 [1] - 建议关注四方股份、金盘科技、思源电气、麦格米特、中恒电气、许继电气 [1] - 新技术投资机会包括固态电池、低空飞行器电机、柔性换流阀、虚拟电厂 [3] - 海外拓展与龙头集中后业绩改善弹性环节包括锂电池和正负极材料、风机及零部件 [3] - 布局绿电替代的长期受益环节包括一二次配电设备、充电桩运营 [3]

股价与交易表现 - 11月20日公司股价下跌1.16%，成交额为82.79亿元 [1] - 当日融资买入9.46亿元，融资偿还9.32亿元，实现融资净买入1477.22万元 [1] - 截至11月20日，融资融券余额合计30.43亿元，其中融资余额30.31亿元，占流通市值的3.42%，融资余额处于近一年90%分位的高位水平 [1] 融资融券情况 - 融券方面，11月20日融券偿还3.74万股，融券卖出5300股，卖出金额23.49万元 [1] - 融券余量为27.24万股，融券余额1207.55万元，同样超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 股东结构与变化 - 截至9月30日，股东户数为30.58万，较上期大幅增加67.71% [2] - 人均流通股为4528股，较上期减少40.37% [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入108.43亿元，同比增长22.34% [2] - 同期实现归母净利润4.21亿元，同比增长24.33% [2] 分红记录 - A股上市后累计派发现金红利27.56亿元 [3] - 近三年累计派现19.22亿元 [3] 主要机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股5367.73万股，较上期减少265.55万股 [3] - 泉果旭源三年持有期混合A为第三大流通股东，持股3381.81万股，较上期增加851.52万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF为第六大流通股东，持股2291.76万股，较上期减少98.29万股 [3] - 鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A为新进第八大流通股东，持股2012.06万股 [3] - 东方新能源汽车主题混合为第九大流通股东，持股1918.43万股，持股数量未变 [3] - 易方达沪深300ETF为第十大流通股东，持股1649.11万股，较上期减少53.91万股 [3] 公司基本信息 - 公司成立于2000年6月6日，于2014年1月23日上市 [1] - 主营业务为精细化工新材料的研发、生产和销售，锂离子电池材料收入占比89.66%，日化材料及特种化学品收入占比8.73%，其他业务收入占比1.61% [1]

产能与生产状况 - 电解液现有产能约85万吨，六氟磷酸锂产能约11万吨，核心产品基本达到满产状态 [2] - 现有年产30万吨磷酸铁项目已达到较高开工率水平 [2] - LiFSI目前处于满产状态 [2] - 硫化物固态电解质处于中试阶段，以公斤级别样品送样 [3] - UV胶框目前已形成小批量销售 [3] - 六氟磷酸锂现有产线存在技改提升产能的空间，技改项目手续正在申请办理 [3] 销量与业绩表现 - 2025年电解液全年销量预计72万吨，超过年初制定的70万吨目标 [2] - 2025年上半年电解液销量约31万吨，下半年约41万吨 [2] 产品技术与市场趋势 - 磷酸铁已完成四代产品开发，达到较高产品合格率水平 [2] - 预计2025年LiFSI整体添加比例可达2.2% [3] - 预计明年LiFSI添加比例可达3%，因下游对快充等高性能配方需求提升 [3] - 电解液产品报价与六氟磷酸锂挂钩，价格传导存在一定时间差 [3] - 六氟磷酸锂行业已达成有序扩产和合理利润的共识 [3] 库存与生产模式 - 电解液及六氟磷酸锂产品因危化品特殊性，通常不设库存，主要根据客户订单需求组织生产 [3]

公司可转债赎回安排 - 天赐材料发布公告提醒"天赐转债"持有人注意在限期内转股 [2] - 截至2025年12月2日收市后仍未转股的"天赐转债"将被强制赎回 [2] - 本次赎回完成后"天赐转债"将在深圳证券交易所摘牌 [2] 对持有人的特别提示 - 建议被质押或被冻结的"天赐转债"持有人在停止交易日前解除质押或冻结 [2] - 此举为避免出现因无法转股而被强制赎回的情形 [2]

天赐材料（002709） 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 根据安排，截至 2025 年 12 月 2 日收市后仍未转股的"天赐转债"将被 强制赎回，特提醒"天赐转债"持有人注意在限期内转股。本次赎回完成后，"天 赐转债"将在深圳证券交易所摘牌。"天赐转债"持有人持有的"天赐转债"存 在被质押或被冻结的，建议在停止交易日前解除质押或冻结，以免出现因无法转 股而被强制赎回的情形。 风险提示：根据赎回安排，截至 2025 年 12 月 2 日收市后尚未实施转股的 "天赐转债"将按照 100.29 元/张的价格强制赎回，因目前二级市场价格与赎回价 格差异较大，投资者如未及时转股，可能面临损失，敬请投资者注意风险。 特提醒"天赐转债"持有人注意在期限内转股或卖出。 赎回价格：100.29 元/张（含息、税） 赎回条件满足日：2025 年 11 月 11 日 赎回登记日：2025 年 12 月 2 日 赎回日：2025 年 12 月 3 日 停止交易日：2025 年 11 月 28 日 停止转股日：2025 年 12 月 3 日 发行人（公司） ...

市场整体表现 - 沪指11月20日下跌0.40% [1] - 申万行业中7个上涨，建筑材料行业涨幅居首为1.40%，综合行业涨幅为0.87% [1] - 美容护理行业跌幅最大为2.39%，煤炭行业跌幅为2.10% [1] - 两市主力资金全天净流出476.55亿元 [1] 行业资金流向 - 4个行业主力资金净流入，银行行业净流入21.88亿元且上涨0.86%，通信行业净流入10.00亿元且上涨0.51% [1] - 27个行业主力资金净流出，电力设备行业净流出规模居首达90.59亿元，电子行业净流出55.82亿元，计算机、国防军工、汽车等行业净流出较多 [1] 电力设备行业表现 - 电力设备行业今日下跌1.96%，位居跌幅榜第三 [1][2] - 行业364只个股中56只上涨，1只涨停；305只下跌，1只跌停 [2] - 行业全天主力资金净流出90.59亿元 [2] 电力设备个股资金流入 - 行业80只个股资金净流入，7只净流入超亿元 [2] - 阳光电源资金净流入居首为4.26亿元，股价上涨0.49% [2] - 天赐材料净流入2.31亿元，湘潭电化净流入2.00亿元且股价上涨3.80% [2] - 诺德股份、钧达股份、天华新能等净流入资金均超1亿元 [2] 电力设备个股资金流出 - 行业资金净流出个股中31只净流出超亿元 [2][4] - 宁德时代资金净流出规模最大达8.08亿元，股价下跌2.99% [2][4] - 隆基绿能净流出5.59亿元且股价下跌5.19%，亿纬锂能净流出4.38亿元且股价下跌3.42% [2][4] - 鹏辉能源、卧龙电驱、德方纳米等净流出资金均超2.9亿元 [4]

行业表现与近期动态 - 截至2025年11月20日10:45，中证细分化工产业主题指数上涨0.17%，成分股宏达股份上涨8.66%，彤程新材上涨4.35%，盐湖股份上涨3.71%，川发龙蟒上涨3.52%，恩捷股份上涨3.33% [1] - 2022年以来化工行业盈利连续三年下滑，部分子行业竞争激烈，行业整体处于亏损状态 [1] - 行业积极响应“反内卷”号召，推进行业自律以重塑供需平衡，推升产品价格并提高盈利能力 [1] 行业估值与前景展望 - 当前基础化工行业PB-LF估值与2019年和2024年的底部水平接近，估值水平仍处于低位 [1] - 华泰证券指出2026年基础化工板块有望迎来上行起点，建议关注内外需韧性和格局改善品种 [1] - 自2025年6月以来行业资本开支增速显著下降，“反内卷”有望助力供给端协同及落后产能出清，内需复苏及出口亚非拉支撑需求，大宗化学品有望逐步复苏 [1] 指数构成与投资工具 - 截至2025年10月31日，中证细分化工产业主题指数前十大权重股为万华化学、盐湖股份、天赐材料等，合计占比44.83% [2] - 化工ETF嘉实(159129)紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，聚焦“反内卷”背景下的新一轮景气周期 [2] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（013527）关注化工板块投资机遇 [3]