化工板块市场表现 - 化工ETF天弘(159133)标的指数今日上涨2.47%，自去年12月17日以来累计上涨27.93% [1] - 资金持续涌入化工ETF天弘(159133)，已连续20日净申购，合计净流入10.7亿元，今日盘中继续获资金净申购1.21亿份，冲击“21连吸金” [1] 板块上涨驱动因素 - 供给端收缩：全球范围内化工产能出清加速，例如欧洲石化行业关闭多套裂解装置，韩国巨头宣布减产 [1] - 需求端回暖：新能源、电子信息、航空航天、生物医药等新兴领域对化工材料需求激增，具体包括锂电池材料、电子级聚苯醚、氟化液等产品需求旺盛 [1] - 政策端赋能：工信部出台《石化化工行业稳增长工作方案》，严控新增产能、淘汰落后产能，推动企业经营策略优化，盈利中枢提升 [1] - 业绩层面：A股共有1201家上市公司披露2025年业绩预告，其中有色金属、化工、半导体等行业业绩回暖较为明显 [1] 行业趋势与观点 - 本轮化工板块上涨并非短期资金炒作，而是成本端企稳、供给端优化、需求端复苏、政策端赋能四大核心因素共振的结果 [1] - 当前是化工行业告别“内卷”，迈入高质量发展的拐点 [1] 化工ETF产品概况 - 化工ETF天弘(159133)跟踪细分化工指数，精准覆盖化工全产业链50只核心标的 [2] - 产品囊括基础化工、石油石化等主流领域及磷氟化工、新能源材料等热门赛道 [2] - 指数成分股大中小市值均衡搭配，既包含万华化学、盐湖股份、天赐材料等龙头公司，又涵盖细分领域优质中小企业，周期属性与成长动能兼备 [2]

化工板块市场表现 - 2026年1月27日，化工板块深度回调，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格盘中一度下跌超过2%，收盘下跌1.62% [1][8] - 当日板块内氟化工、锂电、氮肥等细分领域个股跌幅居前，其中多氟多、藏格矿业股价大跌超过5%，天赐材料下跌4.17%，恩捷股份、星源材质、华鲁恒升等多只股票跌幅超过3% [1][8] 资金流向 - 尽管当日市场调整，但化工板块近期持续获得资金青睐，交易所数据显示，截至1月26日，化工ETF（516020）近5日获得资金净申购额超过13亿元，近10日净申购额接近20亿元 [3][9] 关键商品价格动态 - 消息面上，1月27日碳酸锂期货盘初延续颓势，主力合约跌幅一度超过7% [3][10] - 有分析指出，短期因前期锂价预期交易过于充分、价格上涨过快，且监管加强，价格存在回调风险，但长期来看，在锂电需求高增长带动碳酸锂供需反转的叙事被证伪前，其价格中枢或仍将维持上升趋势 [3][10] 行业基本面与后市展望 - 有分析认为，化工板块近期的亮丽表现反映了市场对后续景气的期待，行业基本面未发生重大变化，个别公司受到的国外负面情绪并无直接影响，短期调整可能只是长期上涨趋势中的波动 [3][11] - 中国银河证券展望后市指出，供给端，2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，叠加国内“反内卷”和海外落后产能出清，供给有望收缩；需求端，国内“十五五”规划坚持扩大内需，叠加美国降息周期开启，化工品需求增长可期，供给侧与需求侧的变化有望加速行业周期反转 [4][11] 投资工具与产品 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，其成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [4][11] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [4][11] - 化工ETF联接A的申购费率根据金额阶梯设置，赎回费率根据持有时间设置；化工ETF联接C收取0.2%的销售服务费，赎回费率根据持有时间设置 [5][6][12][13]

主力资金流出概况 - 截至1月27日午间收盘，主力资金净流出额排名前二十的股票名单公布，净流出总额显著[1] - 特变电工主力资金净流出14.52亿元，为当日净流出额最高的股票[1] - 浙文互联主力资金净流出9.92亿元，湖南白银净流出9.00亿元，铜陵有色净流出8.73亿元，东方财富净流出8.17亿元[1] 个股表现与资金流向详情 - 特变电工股价下跌4.09%，主力资金净流出14.52亿元，属于电网设备行业[2] - 浙文互联股价下跌1.28%，主力资金净流出9.92亿元，属于文化传媒行业[2] - 湖南白银股价上涨2.82%，但主力资金净流出9.00亿元，属于贵金属行业[2] - 铜陵有色股价上涨2.91%，但主力资金净流出8.73亿元，属于有色金属行业[2] - 东方财富股价下跌1.63%，主力资金净流出8.17亿元，属于互联网服务行业[2] - 先导智能股价下跌2.70%，主力资金净流出7.33亿元，属于电池行业[2] - 天际股份股价下跌9.09%，主力资金净流出6.66亿元，属于电池行业[2] - 信维通信股价上涨0.73%，但主力资金净流出6.13亿元，属于消费电子行业[2] - 天赐材料股价下跌5.28%，主力资金净流出5.70亿元，属于化学制品行业[2] - 网宿科技股价下跌3.56%，主力资金净流出5.58亿元，属于互联网服务行业[2] - 澜起科技股价上涨1.15%，但主力资金净流出5.54亿元，行业未明确[2] - 阳光电源股价下跌0.93%，主力资金净流出5.47亿元，属于光伏设备行业[3] - 多氟多股价下跌7.35%，主力资金净流出5.33亿元，属于化学制品行业[3] - 中国卫星股价下跌1.62%，主力资金净流出5.15亿元，属于航天航空行业[3] - 宁德时代股价下跌0.89%，主力资金净流出4.58亿元，属于电池行业[3] - 盐湖股份股价下跌2.67%，主力资金净流出4.37亿元，属于化肥行业[3] - 浪潮信息股价下跌4.13%，主力资金净流出4.15亿元，属于计算机设备行业[3] - 钧达股份股价下跌7.50%，主力资金净流出4.06亿元，属于光伏设备行业[3] - 中国西电股价下跌5.14%，主力资金净流出3.86亿元，属于电网设备行业[3] - 中芯国际股价下跌1.00%，主力资金净流出3.64亿元，行业未明确[3] 行业资金流向特征 - 电池行业有多只股票出现显著资金流出，包括先导智能(-7.33亿元)、天际股份(-6.66亿元)和宁德时代(-4.58亿元)[1][2][3] - 光伏设备行业有两家公司上榜，阳光电源净流出5.47亿元，钧达股份净流出4.06亿元[3] - 化学制品行业有两家公司上榜，天赐材料净流出5.70亿元，多氟多净流出5.33亿元[2][3] - 电网设备行业有两家公司上榜，特变电工净流出14.52亿元，中国西电净流出3.86亿元[1][3] - 互联网服务行业有两家公司上榜，东方财富净流出8.17亿元，网宿科技净流出5.58亿元[1][2] - 部分股票呈现股价上涨与主力资金净流出背离的现象，如湖南白银(涨2.82%，流出9.00亿元)、铜陵有色(涨2.91%，流出8.73亿元)和信维通信(涨0.73%，流出6.13亿元)[2]

电池产业链市场表现 - 2025年1月27日盘初，电池产业链相关公司股价普遍下挫 [1] - 天际股份股价下跌超过9%，跌幅居前 [1] - 华盛锂电股价下跌超过6% [1] - 湖南裕能、天赐材料、星源材质等公司股价也出现下跌 [1]

文章核心观点 - 化工行业在经历四年下行周期后，正逐步走出底部，迎来景气度反转，行业盈利回升趋势明显，市场正对化工板块进行重新定价 [3] - 近期A股春季行情中化工板块表现强劲，资金开始拥抱化工，板块上涨逻辑是成本推动、需求拉动与长周期拐点预期的多重共振 [2][9] 基础化工盈利拐点初现 - 2025年1月19日至23日，基础化工板块上涨7.29%，在申万31个行业中排名第四，1月以来累计涨逾13%，跑赢电子与通信 [2] - 百余家化工上市公司2025年度业绩预告显示，“预增”与“扭亏”公告数量增长显著，占总数比例达到五成，行业整体盈利正走出谷底 [5] - “涨价”成为驱动化工股业绩增长的关键动力，氟化工、碳酸锂、氯化钾等多个化工品种涨价，部分产品需求与储能、新能源汽车、AI液冷等行业高度绑定 [5] - 钾肥领域，藏格矿业预计净利润达37亿元至39.5亿元，同比增长43.41%至53.10% [5] - 新能源汽车与储能需求旺盛，推动碳酸锂、六氟磷酸锂、电解液等锂电材料价格反弹，盐湖股份预告归母净利润82.9亿元至88.9亿元，同比大增77.78%至90.65% [6] - 天际股份预计实现扭亏，归母净利润为7000万元至1.05亿元，第四季度六氟磷酸锂价格上涨弥补前三季度亏损 [6] - 氟化工领域，巨化股份预计归母净利润达35.4亿元至39.4亿元，同比增长80%至101%，永和股份净利润预增110.87%至150.66% [7] - 农药行业利民股份、利尔化学等公司预计去年净利润增幅超过100%，康达新材、万凯新材等公司成功“扭亏为盈” [7] 涨价与景气度共振 - 2026年以来，申万基础化工累计上涨13.18%，排名申万一级行业指数第4，72只股涨幅超过20%，12只涨逾40% [9] - 联化科技1月以来累计上涨40.13%，预计全年实现归母净利润3.5亿元至4.2亿元，同比增长239.35%至307.22% [9] - 成本端与需求端形成价格上涨双引擎：国际油价走强从成本端支撑化工品价格，下游储能、新能源车等领域需求超预期形成需求拉力 [10] - 行业周期角度，从上轮周期高点（2021年初）算起，行业已调整超过四年，当前信号表明行业正逐步进入新一轮上升周期 [10] - 全球范围内落后产能出清及国内环保要求下新增项目审批放缓，意味着本轮价格上涨和盈利改善可能是中长期景气度上行的开端 [10] - 科技股估值处于相对高位，市场资金寻求“业绩锚”估值修复，化工板块以其明确的涨价逻辑和可见的业绩改善，成为资金青睐的“估值洼地” [10] - 国金证券研报指出，化工是少有的在周期底部、基本面趋势向上、估值具备性价比的大板块，流动性对板块涨幅影响可能会超预期 [11]

文章核心观点 - 锂电行业已进入价值增长新周期，全产业链企业2025年业绩集体爆发，核心驱动力源于终端需求全面爆发、行业周期复苏与企业精准布局的三重共振 [3][14][18] 9大锂电龙头业绩暴增 - **鹏辉能源 (锂电池)**：预计2025年归母净利润1.7亿元-2.3亿元，实现扭亏为盈，主要因行业向好、产品产销两旺，其314Ah大储电芯等生产线满产，海外大储订单已交付，预计2026年有较大增量 [5][6] - **派能科技 (锂电池)**：预计2025年归母净利润6200万元-8600万元，同比增长50.82%-109.21%，主要得益于全球储能市场需求回暖及轻型动力电池需求攀升，海外工商业与家储业务高速增长，国内钠离子电池等业务取得突破 [7] - **湖南裕能 (正极材料)**：预计2025年净利润11.5亿元-14亿元，同比增长93.75%-135.87%，主要因新能源汽车及储能市场快速发展带动需求，公司磷酸盐正极材料销量大幅增长，2025年下半年碳酸锂价格回升，且公司一体化布局推进、成本管控有效，截至2025年6月末已投产产能85.8万吨，前三季度产能利用率高达114.2% [8] - **璞泰来 (负极材料)**：预计2025年归母净利润23亿元-24亿元，同比增长93.18%-101.58%，主要因全球汽车智能化电动化及储能需求强劲，消费电子复苏，去库存周期结束，公司湿法隔膜与涂覆业务量大幅增长，硅碳负极量产，功能性材料销售快速增长 [9] - **天赐材料 (电解液)**：预计2025年净利润11亿元-16亿元，同比增长127.31%-230.63%，主要因新能源车及储能市场需求增长，公司锂离子电池材料销量同比大幅增长，且核心原材料产能爬坡与成本管控提升盈利能力 [10] - **天际股份 (电解液)**：预计2025年归母净利润7000万元-1.05亿元，上年同期亏损13.61亿元，实现扭亏为盈，主要因新能源汽车和储能市场需求增长，其六氟磷酸锂产品在2025年第四季度销售价格上涨，盈利能力恢复 [10] - **中材科技 (锂电隔膜)**：预计2025年归母净利润15.5亿元-19.5亿元，较上年同期的8.92亿元增长73.79%-118.64% [10] - **先导智能 (锂电设备)**：预计2025年归母净利润15亿元-18亿元，同比增长424.29%-529.15%，主要因市场增长及客户扩产趋势下，公司订单规模同比快速回升，订单交付与项目验收节奏提速 [3][10] - **德福科技 (锂电铜箔)**：预计2025年净利润9700万元-1.25亿元，同比扭亏为盈，主要因下游市场需求显著回暖，公司出货量同比显著增长，且高附加值产品出货占比提升，产品结构优化带动平均加工费提高 [11] - 业绩汇总表显示9家代表企业均实现显著增长或扭亏 [12] 多重因素共推锂电价值回升 - **终端需求全面爆发构成业绩增长基石**：全球新能源汽车智能化电动化浪潮持续，叠加储能市场需求回暖，形成强劲增长合力，储能领域大容量电芯“一芯难求”，订单排期延至2026年，新能源汽车市场带动正极、电解液等材料需求激增 [14][15] - **行业周期复苏与成本管控优化盈利能力**：锂电产业阶段性去库存后经营环境改善，核心材料价格进入合理区间并回升，推动全产业链盈利修复，例如2025年下半年碳酸锂价格回升，以及企业一体化布局、产能爬坡带来的成本管控成效 [14][16] - **技术迭代与产能布局精准踩中行业趋势**：企业聚焦高端化、差异化布局，抢抓新材料、新工艺风口，例如璞泰来硅碳负极量产契合固态电池趋势，湖南裕能募资扩产磷酸锰铁锂项目贴合高能量密度需求，德福科技提升高附加值铜箔出货占比，先导智能受益于行业扩产潮订单交付提速 [14][17] - **海外市场拓展与场景多元化成为新增长极**：鹏辉能源、派能科技海外业务突破，依托全球储能需求打开增量空间，钠离子电池商业化加速，与锂电形成场景互补，为企业提供新盈利点 [17]

项目概况与投资 - 天赐材料投资12亿元在广东江门新会区建设年产20万吨锂电池电解液及10万吨锂电池回收项目，该项目已竣工投产 [2] - 项目于2022年12月动工，总用地面积约190亩，全面建成稳定运营后预计年产值可达57亿元 [2] 项目产能与工艺设计 - 项目采用“电解液制造+电池回收”的一体化设计 [2] - 锂电池回收产能为年处理10万吨，分两期建设：一期实现2万吨处理能力，二期增加至总计10万吨 [2] - 通过先进破碎、分选及冶炼工艺，产线每年可产出5万吨锂电池混合粉料、0.8万吨铜粒和0.4万吨铝粒等再生资源 [2] 项目标准与行业动态 - 广东省能源局节能审查意见要求，该项目回收处理单位旧电池的综合能耗需控制在61.223千克标准煤/吨以下，体现了绿色低碳循环的高标准要求 [2] - 行业内有其他公司如新宙邦在马来西亚的项目奠基，以及3GWh特种锂电池等项目将实施建设 [3] - 行业计划于2026年4月在深圳举办第二届起点锂电圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会 [3][4]

天赐材料江门项目竣工投产 - 公司投资12亿元在广东江门新会区建设的锂电池电解液及回收项目已竣工投产[1] - 项目总用地面积约190亩，于2022年12月动工，预计全面稳定运营后年产值可达57亿元[2] - 项目采用“电解液制造+电池回收”一体化设计，年产20万吨锂电池电解液并配套年处理10万吨锂电池的回收产能[1][3] 锂电池回收项目产能规划 - 年处理10万吨锂电池的回收产能将分两期建设，一期实现2万吨处理能力，二期增加至总计10万吨[3] - 通过先进工艺，回收产线每年可产出5万吨锂电池混合粉料、0.8万吨铜粒和0.4万吨铝粒等再生资源[3] - 项目回收处理单位旧电池的综合能耗需控制在61.223千克标准煤/吨以下，符合绿色低碳高标准[4] 鑫椤资讯行业研究覆盖 - 鑫椤资讯发布了涵盖锂电产业链多个细分市场的2025年终盘点目录，包括碳酸锂、电解液、铜箔、正极材料、前驱体、锂盐、隔膜、电池及储能系统等[1] - 公司正在预售《2025-2029年中国电解液运行趋势及竞争策略研究报告》[5] - 公司计划于2026年3月在江苏常州举办行业会议，并于吉隆坡举办另一场会议[9][10]

资金管理 - 公司闲置募集资金现金管理额度不超6亿，期限不超12个月[1] - 2026年1月19日浙江天赐开立专用结算账户[2] - 浙江天赐分别购买1亿和5亿结构性存款产品[3] 风险控制 - 投资存在系统性、收益不可预期和操作监控风险[4][5] - 公司限定产品低风险，建专项风控制度[6] 其他情况 - 公告前十二个月内未用募集资金现金管理[10] - 现金管理不影响项目和业务，可提高资金效率[9]

文章核心观点 - 全球储能电池与新能源汽车需求持续强劲增长，行业供需格局改善，锂电产业链正迎来价格上行与盈利修复周期，尤其应重视供给相对刚性的锂电材料环节头部公司盈利非线性增长的可能性 [1][3][5] 新能源车与储能市场增长 - 2025年全球新能源汽车销量达2354.2万辆，同比增长29.1%，其中中国市场销量全球占比70.3% [1] - 2025年欧洲和美国新能源汽车销量分别为377.0万辆和160.0万辆，同比增长30.5%和1.72% [1] - 2025年全球储能电池出货量达640GWh，同比增长82.9%，其中国内厂家出货621.5GWh（同比增长82.8%），海外厂家出货18.5GWh（同比增长85%） [1][2] - 展望2026年，预计全球新能源汽车销量达2849.6万辆，同比增长超20%，储能电池出货量有望达1090GWh，同比增长70% [2] 锂电产业链供需与价格变化 - 2025年6月起，国内储能电芯因供需偏紧率先开启涨价周期，同年9月以来，六氟磷酸锂和碳酸锂等材料环节价格亦迎来上涨 [1][3] - 锂电材料环节因前期盈利下行周期较长，报表恶化且资产负债率高企，新产能释放面临资金与债务压力，供给相对刚性 [3] - 下游电芯需求饱满，价格可向终端传导，材料环节需求饱满则盈利能力提升，涨价底层逻辑在于供需关系 [3] 政策与需求前景 - 2026年国内以旧换新政策延续，中欧电动汽车贸易达成共识，德国重启电动车购车补贴，车市利好不断 [4] - 2025年中国企业新增储能出海订单及合作规模达353GWh，同比增长94% [4] - 2025年1-11月，国内新型储能新增招标规模突破400GWh，同比增长75%，2026年多区域储能需求有望同时放量 [4] - 2027年开始将取消电池产品增值税出口退税，可能促使海外新能源需求前移至2026年 [4] - 行业目前处于传统需求淡季，随着旺季到来，需求周期与库存周期有望共振 [4] 投资方向与关注标的 - 投资方向建议关注“先锂后重”：锂相关（磷酸铁锂、碳酸锂、六氟磷酸锂、铝箔）及重资产相关（隔膜） [5] - 推荐材料环节标的：盛新锂能，相关标的包括湖南裕能、天赐材料、鼎胜新材、恩捷股份、星源材质、佛塑科技等 [5] - 同时看好供不应求、顺价能力强的电池龙头，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科 [5]