致：广州天赐高新材料股份有限公司（贵公司） 北京国枫律师事务所（以下简称"本所"）接受贵公司的委托，指派律师出席并见证 贵公司 2024 年度股东大会（以下简称"本次会议"）。 本所律师根据《中华人民共和国公司法》（以下称"《公司法》"）、《中华人民 共和国证券法》（以下称"《证券法》"）、《上市公司股东会规则》（以下称"《股 东会规则》"）、《律师事务所从事证券法律业务管理办法》（以下称"《证券法律业务管 理办法》"）、《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》（以下称"《证券法律业务执业 规则》"）等相关法律、行政法规、规章、规范性文件及《广州天赐高新材料股份有限公 司章程》（以下称"《公司章程》"）的规定，就本次会议的召集与召开程序、召集人资格、 出席会议人员资格、会议表决程序及表决结果等事宜，出具本法律意见书。 对本法律意见书的出具，本所律师特作如下声明： 1．本所律师仅就本次会议的召集与召开程序、召集人和出席现场会议人员资格、 会议表决程序及表决结果的合法性发表意见，不对本次会议所审议的议案内容及该等议 案所表述的事实或数据的真实性、准确性和完整性发表意见； 北京市东城区建国门内大街 26 号新闻大 ...

广州天赐高新材料股份有限公司 2024 年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会无否决议案的情形。 2、本次股东大会不涉及变更以往股东会已通过的决议。 天赐材料（002709） | 证券代码：002709 | 证券简称：天赐材料 | 公告编号：2025-063 | | --- | --- | --- | | 转债代码：127073 | 转债简称：天赐转债 | | 6、本次股东大会会议召开符合《中华人民共和国公司法》《深圳证券交 易所股票上市规则》《上市公司股东大会规则》等有关法律、行政法规、部门 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1、会议召开时间： （1）现场会议召开时间：2025 年 5 月 8 日（星期四）下午 14:30 （2）网络投票时间为： 通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为：2025 年 5 月 8 日上午 9:15—9:25,9:30—11:30 和下午 13:00—15:00； 通过深圳证券交易所互联网投票系统进行网络投票的具体时间为 2025 年 5 月 8 ...

淳厚鑫淳基金概况 - 淳厚鑫淳（基金代码：011346）是淳厚基金旗下混合型基金，成立于2021年6月1日，由薛莉丽和廖辰轩共同管理，薛莉丽自成立日起任职，总管理规模达21.17亿元 [1] - 基金投资目标为长期稳健增值并超越业绩比较基准，截至2025年5月6日，近半年回报17.13%，显著跑赢基准增长率（0.23%）和中证混合型基金指数（-0.95%），排名混合型基金前5% [1] - 截至2025年5月6日，近三年最大回撤42.58%，截至2025年3月31日基金规模1.59亿元，份额2.25亿份 [1] 天赐材料经营表现 - 2024年公司营收125.18亿元，归母净利润4.84亿元（同比降74.40%），扣非净利润3.82亿元，基本每股收益0.25元/股 [3] - 2025年一季度营收34.89亿元，归母净利润1.49亿元（同比增30.8%），扣非净利润1.34亿元 [3] - 核心产品电解液2024年销量超50万吨，同比增长26%，但受原材料价格波动和竞争加剧影响，产品价格及单位盈利下降 [3] 业务布局与技术进展 - 电解液产业链：美国关税政策直接影响较小（对美销售占比约1%），正推进德州年产20万吨电解液项目，与Honeywell合资建设北美产能，并通过Duksan Electera代工过渡 [3] - 新型材料：LIFSI添加比例达1.9%，快充电池需求推动其用量提升 PEEK材料处于中试验证阶段，应用于电芯结构件改性 [3] - 技术研发：3月发布5V体系电解液，适配动力电池/储能/低空经济 硫化物固态电解质进入中试，配合客户验证 钠离子电池电解液方案已储备，产线可快速切换量产 [3] 产能与成本策略 - 磷酸铁业务：拥有33万吨前驱体产能，一体化布局形成成本优势 三代压密型产品处于客户验证阶段，现有产线支持高端产品生产 [3] - 资本开支：国内产能投放放缓，重心转向海外市场 财务策略强调节奏控制和稳健经营 [3]

股东大会时间 - 2025年5月8日召开2024年度股东大会[2] - 现场会议2025年5月8日下午14:30召开[3] - 股权登记日为2025年4月29日[4] 投票时间 - 深交所交易系统网络投票2025年5月8日上午9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和下午13:00 - 15:00[3] - 深交所互联网投票系统网络投票2025年5月8日上午9:15至下午15:00[4] 议案决议 - 议案9至议案10为特别决议，需2/3以上表决权通过[7] - 其他议案为普通决议，需1/2以上表决权通过[7] 其他信息 - 现场股东大会登记时间为2025年5月8日上午8:30 - 12:00[9] - 网络投票代码为362709，投票简称为天赐投票[13] - 2024年度股东大会需审议12项议案[18][19]

报告公司投资评级 - 维持增持评级，给予公司2025年40倍市盈率，对应目标价为21.20元 [4][7] 报告的核心观点 - 因电解液价格下跌，下调公司2025 - 2026年每股收益预测值至0.53、0.81元，新增2027年预测值1.15元 [4] - 公司盈利底部有望确立，电解液盈利拐点已现，有望企稳向上；研发创新持续推进，强化长期竞争力 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年，营业收入分别为154.05亿、125.18亿、154.89亿、184.38亿、211.12亿元，同比增长-31.0%、-18.7%、23.7%、19.0%、14.5% [6] - 营业利润分别为23.43亿、6.65亿、13.81亿、20.84亿、29.58亿元，同比增长-65.9%、-71.6%、107.7%、51.0%、41.9% [6] - 归属母公司净利润分别为18.91亿、4.84亿、10.23亿、15.47亿、21.99亿元，同比增长-66.9%、-74.4%、111.4%、51.2%、42.2% [6] - 每股收益分别为0.99、0.25、0.53、0.81、1.15元 [6] - 毛利率分别为25.9%、18.9%、20.7%、22.6%、24.9%；净利率分别为12.3%、3.9%、6.6%、8.4%、10.4% [6] - 净资产收益率分别为14.6%、3.7%、7.5%、10.4%、13.3% [6] 盈利底部有望确立，电解液龙头迎向上拐点 - 2024年公司营收125.18亿元，同比降18.74%；归母净利润4.84亿元，同比降74.40%；2025年一季度营收34.89亿元，同比增41.64%；归母净利润1.50亿元，同比增30.80% [10] - 2024年电解液销量超50万吨，同比增约26%，但价格及单位盈利下降；2025年随着需求增加，开工率提升，竞争格局有望改善 [10] - 磷酸铁2024年交付量超9.5万吨，同比增109%，预计仍亏损；2025年出货量增加，有望减亏 [10] - 公司单季度毛利率与净利率于24Q3触底，24Q4以来盈利能力修复，25Q1毛利率与净利率回升至19.2%和4.2% [10] - 公司持续开发电解液新产品，3月发布5V体系电解液，2025年有望实现多个项目中试或量产 [10] - 固态电池方面，开发出硫化物固态电解质，处于中试阶段；钠电方面，有解决方案和技术储备，现有产线可快速切换，具备量产条件 [10] 可比公司估值水平 - 选取新宙邦、多氟多等公司作为可比公司，给出了各公司2023 - 2026年每股收益、市盈率等数据 [11] 财务报表预测与比率分析 - 给出了2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表的预测数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力等主要财务比率 [12]

海外布局与关税应对 - 美国加征关税对公司直接影响较小，2024年直接销售至美国的产品收入占总营收约1% [1] - 公司正在美国推动本土化产能建设，包括电解液代工厂及电解液、六氟磷酸锂合资厂 [1] - 德州天赐年产20万吨电解液项目已完成土地购置，正在推进工厂设计及环评手续 [1] 固态电池技术储备 - 公司通过液态锂盐生产平台开发出硫化锂路线的固态电解质，目前处于中试阶段 [2] - 现阶段主要配合下游电池客户进行材料技术验证 [2] - 公司将持续通过产品技术创新升级保持核心竞争力 [2] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入125.18亿元，归母净利润4.84亿元，扣非净利润3.82亿元 [3] - 2025年一季度主营收入34.89亿元，同比上升41.64%；归母净利润1.5亿元，同比上升30.8% [6] - 2025年一季度扣非净利润1.34亿元，同比上升33.35%，毛利率19.21% [6] 未来增长驱动因素 - 锂电材料行业需求稳定增长将带来增量空间 [4] - 行业开工率提高促使竞争格局趋向良性，产品价格将恢复正常水平 [4] - 公司坚持一体化+国际化战略，通过海外产能建设抢占增量市场 [4] 行业发展前景 - 锂离子电池材料在新能源汽车、储能领域需求维持稳定增长 [5] - 锂离子电池技术正向高安全性、长循环寿命、低成本、高能量密度方向发展 [5] - 新兴应用领域如eVTOL、机器人等将扩大锂电材料需求体量 [5] 机构预测 - 中银证券预测2025年净利润10.46亿元，2026年14.41亿元，2027年20.40亿元 [9] - 华泰证券预测2025年净利润10.82亿元，2026年15.51亿元，2027年20.69亿元，目标价22.80元 [9] - 东吴证券预测2025年净利润11.19亿元，2026年16.83亿元，2027年23.80亿元 [9]

海外布局与关税影响 - 美国加征关税政策对公司直接影响较小，2024 年直接销售至美国的产品收入占总营收约 1% [2] - 公司正在美国推动本土化产能建设，包括电解液代工厂及电解液、六氟磷酸锂合资厂，项目处于前期准备阶段，德州天赐年产 20 万吨电解液项目已完成土地购置，正推进工厂设计及环评手续 [2] 固态电池技术 - 公司通过液态锂盐生产平台开发出硫化锂路线的固态电解质，处于中试阶段，配合下游客户做材料技术验证 [2][3] 财务表现 - 2024 年公司实现营业收入 125.18 亿元，归属于上市公司股东的净利润 4.84 亿元，扣除非经常性损益后的净利润 3.82 亿元，基本每股收益 0.25 元/股 [3] 盈利增长驱动因素 - 锂电材料行业需求稳定增长，开工率提高，竞争格局趋向良性，产品价格恢复正常 [3] - 公司走一体化 + 国际化战略路线，通过海外产能建设布局抢占海外增量市场 [3] 行业发展前景 - 锂离子电池材料行业在新能源汽车、储能等领域需求稳定增长，技术朝高安全性、长循环寿命、低成本、高能量密度方向发展，应用领域扩展至 eVTOL、机器人等新兴领域，行业前景广阔 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报和2025年一季报，业绩同比分别下滑74.40%和增长30.80%，电解液出货量增长明显，海外产能稳步推进，维持“增持”评级 [3] - 结合公司业绩，考虑公司行业龙头地位稳定，将公司2025 - 2027年预测每股收益调整至0.55/0.75/1.07元（原预测2025 - 2027年摊薄每股收益为0.76/1.26/-元），对应市盈率31.2/22.6/16.0倍；维持“增持”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码002709.SZ，市场价格为人民币17.05，板块评级“强于大市” [1] - 发行股数1,914.34百万，流通股1,384.90百万，总市值32,639.57百万人民币，3个月日均交易额638.01百万人民币，主要股东徐金富持股36.5% [2] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨跌幅分别为-9.5%、-12.1%、-8.1%、-15.5%，相对深圳成指涨跌幅分别为-7.5%、-4.5%、-4.1%、-22.3% [2] 业绩情况 - 2024年全年营收125.18亿元，同比下滑18.74%，盈利4.84亿元，同比下滑74.40%，扣非盈利3.82亿元，同比下滑79.08%；2025Q1营收34.89亿元，同比增长41.64%，盈利1.50亿元，同比增长30.80%，扣非盈利1.34亿元，同比增长33.35% [8] - 2024年锂离子电池材料实现收入109.74亿元，同比下滑22.19%，毛利率17.45%，同比减少7.81个百分点；电解液产品全年销售超50万吨，同比增长约26%，价格和单位盈利下滑；正极材料全年磷酸铁交付9.5万余吨，同比增长109% [8] - 2024年日化材料业务销量突破11万吨，同比增长6%，收入11.61亿元，同比增长14.14%，毛利率30.04%，同比减少5.80个百分点 [8] 财务指标预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入(人民币百万)|15,405|12,518|16,397|20,538|26,846| |增长率(%)| -31.0|-18.7|31.0|25.3|30.7| |EBITDA(人民币百万)|3,025|1,563|2,201|2,908|3,832| |归母净利润(人民币百万)|1,891|484|1,046|1,441|2,040| |增长率(%)| -66.9|-74.4|116.2|37.8|41.5| |最新股本摊薄每股收益(人民币)|0.99|0.25|0.55|0.75|1.07| |原先预测摊薄每股收益(人民币)| - | - |0.76|1.26| - | |变动(%)| - | - | -28.4|-40.1| - | |市盈率(倍)|17.3|67.4|31.2|22.6|16.0| |市净率(倍)|2.4|2.5|2.2|2.0|1.8| |EV/EBITDA(倍)|17.7|29.3|18.6|14.1|10.6| |每股股息 (人民币)|0.3|0.1|0.1|0.2|0.2| |股息率(%)|1.2|0.5|0.6|0.9|1.2| [7] 海外布局 - 2024年德国OEM工厂顺利投产、美国电解液项目建设持续推进，通过在摩洛哥设立子公司推动海外一体化产能建设 [8]

公司调研信息 - 天赐材料表示美国加征关税政策对公司直接影响较小 2024年直接销售至美国的产品收入占总营收比例约1% [1] - 公司在美国推动本土化产能建设 与Honeywell合作组建合资公司 加速电解液及六氟磷酸锂在北美市场的规模化生产 [1] - 2024年LIFSI在电解液中的添加比例约为1.9% 其在快充电池电解液配方中的用量持续提升 [1] - PEEK材料处于产品中试验证阶段 主要应用于电芯结构件改性材料 [1] - 3月份公司发布5V体系电解液 具备高安全性能与稳定性能 正加快客户验证 [1] - 公司开发了硫化锂路线的固态电解质 处于中试阶段 [1] - 公司已有钠离子电池电解液的解决方案和技术储备 现有产线可实现材料体系的快速切换 [1] - 磷酸铁产品拥有33万吨的前驱体磷酸铁产能 具备显著的成本优势 磷酸铁三代产品处于客户验证阶段 [1] - 未来几年国内产能投放节奏将放缓 重心转向海外市场 [1] 机构背景 - 星石投资成立于2007年 是国内顶尖的私募证券投资基金管理公司之一 中国证券投资基金业协会首批特别会员 [2] - 2015年成为国内首批百亿证券私募 开创中国私募行业多个第一 包括第一家荣获"晨星中国对冲基金奖"的中国私募 [2] - 囊括行业国内外100多个奖项 包括9届14座"中国私募金牛奖"和19座5年期、10年期长期大奖 [2] - 专注于股票多头策略 拥有40人专业投研团队 统一使用多层面驱动因素投资方法 进行全行业覆盖研究 [2] - 实行投资决策委员会领导下的多基金经理负责制 9名基金经理共同管理旗下所有产品 [2] - 投研团队由中国第一代明星基金经理江晖领衔 拥有22年丰富的大型基金管理经验 [2] - 构建了投资研究、市场服务、后台运营、合规风控四位一体的公司架构 截至2019年底拥有近百人专业团队 [2] - 入选几乎所有大型商业银行"私募白名单" 与12家银行总行深度合作 [2] - 成功打造多层面驱动因素投资方法 通过深入研究类别、行业、公司等多个层面的基本面寻找投资标的 [2]

文章核心观点 - 天赐材料PEEK材料相关产品处于中试验证阶段且有小批量订单供应，产品主要用于电芯结构件改性材料 [1] 公司情况 - 公司在PEEK材料方面针对相关产品制造方法及上游原材料进行了研发及专利布局 [1] - 公司PEEK材料相关产品目前处于产品中试验证阶段，已有小批量订单供应 [1] - 公司销售的PEEK产品主要应用于电芯结构件改性材料 [1] 行业情况 - PEEK材料除机器人领域应用外，在化工领域也有广阔应用空间 [1]