公司投资评级 - 维持增持评级，目标价为28.57元[5][13] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩符合预期，机房温控业务快速增长，机柜温控业务增速放缓[6][13] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2024年半年报显示，公司实现营收17.13亿元，同比增长38.24%，归母净利润1.83亿元，同比增长99.63%[13] - 机房温控板块营收8.56亿元，同比增长85.91%，毛利率为30.62%，同比增加1.05个百分点[13] - 机柜温控板块营收7.02亿元，同比增长6.11%，毛利率为30.70%，同比下降2.57个百分点[13] 市场表现 - 52周内股价区间为17.97-35.40元，当前市值为16,064百万元[7] - 市净率为6.3，净资产收益率为-14.97%[8] 财务预测 - 预计2024-2026年EPS分别为0.68元、0.90元和1.16元[13] - 预计2024年营收为46.46亿元，同比增长31.6%，净利润为5.05亿元，同比增长46.7%[14] 投资动态 - 维持增持评级，目标价为28.57元，预计2024-2026年EPS分别为0.68元、0.90元和1.16元[13] - 公司为国内温控领域龙头，机房温控快速增长，机柜温控增速放缓[13] 行业趋势 - AI推动液冷技术发展，公司液冷技术相关营收快速增长[12] - 数据中心与储能温控持续推进，液冷加速布局[12]

报告公司投资评级 - 报告对英维克(002837)的投资评级为“增持”，目标价格维持在28.57元[3] 报告的核心观点 - 英维克2024年上半年业绩符合预期，机房温控业务快速增长，液冷技术相关营收快速放量，业绩有望稳步增长[5][12] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 52周内股价区间为17.97-35.40元，总市值为16,064百万元，总股本/流通A股为740/642百万股，流通B股/H股为0/0百万股[6] 资产负债表摘要 - 股东权益为2,565百万元，每股净资产为3.47元，市净率为6.3，净负债率为-14.97%[7] 股价走势 - 52周股价走势显示，英维克股价相对深证成指有较大波动[8] 升幅 - 1个月、3个月和12个月的绝对升幅分别为-11%、-10%和-1%，相对指数升幅分别为-6%、4%和21%[9] 相关报告 - 报告提到了多份关于英维克的相关报告，涉及AI算力需求、液冷技术发展、数据中心与储能温控等主题[10] 财务摘要 - 预测2024年至2026年的营业收入分别为46.46亿元、60.61亿元和78.01亿元，同比增长分别为31.6%、30.5%和28.7%。净利润分别为5.05亿元、6.69亿元和8.61亿元，同比增长分别为46.7%、32.5%和28.8%[13] 财务预测表 - 提供了详细的资产负债表、利润表和现金流量表预测，以及主要财务比率，如ROE、ROA、销售毛利率等[14]

公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 英维克2024年半年度业绩报告显示，公司收入和净利润均实现显著增长。1H24实现收入17.1亿元，同比增长38.2%；归母净利润1.8亿元，同比增长99.6%。2Q24单季度收入9.7亿元，同比增长35.9%，环比增长29.7%；归母净利润1.2亿元，同比增长81.9%，环比增长96.0% [2] - 数据中心需求提升带动机房温控业务快速增长。公司推广的间接蒸发冷却技术市场渗透率提升，液冷技术相关营业收入约为同期2倍 [2] - 温控业务进展顺利，拉动利润率增长。公司推出应用于储能PCS的Pack+PCS融合液冷机组，并在行业内率先交付针对5MWh高密度大容量储能系统的BattCool储能全链条液冷解决方案。1H24来自储能应用的营业收入约6亿元，同比增长11% [2] - 冷链物流空调需求增长，地铁轨交建设回暖。公司相关营业收入同比快速增长，轨道交通列车空调及服务的营业收入同比显著增长 [2] 盈利预测与财务指标 - 预计24-26年公司营收分别为52.2/66.4/86.0亿元，归母净利润分别为5.4/6.9/8.0亿元。对应2024年8月12日收盘价，P/E分别为30x/23x/20x [2] - 2023A至2026E的营业收入预测分别为3529/5216/6640/8598百万元，增长率分别为20.7%/47.8%/27.3%/29.5%。归属母公司股东净利润预测分别为344/543/691/803百万元，增长率分别为22.7%/57.8%/27.4%/16.1% [3]

公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 英维克2024年半年度业绩表现强劲，收入和净利润均实现显著增长。公司业务拓展顺利，特别是在数据中心和储能温控领域，推动了利润率的提升。此外，公司在冷链物流和地铁轨交领域的需求增长也为业绩提供了支持。 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年，英维克实现收入17.1亿元，同比增长38.2%；归母净利润1.8亿元，同比增长99.6%；扣非净利润1.7亿元，同比增长113.5%。单季度数据显示，2Q24收入9.7亿元，同比增长35.9%，环比增长29.7%；归母净利润1.2亿元，同比增长81.9%，环比增长96.0%；扣非净利润1.2亿元，同比增长94.7%，环比增长115.4%。 [2] 业务增长领域 - 数据中心需求提升，机房温控业务快速增长。公司推广的间接蒸发冷却技术市场渗透率提升，液冷技术相关营业收入约为同期2倍。储能应用的营业收入约6亿元，同比增长11%。机房温控业务毛利率实现30.6%，较上期提升1.05pct。 [2] 财务预测 - 预计24-26年公司营收分别为52.2/66.4/86.0亿元，归母净利润分别为5.4/6.9/8.0亿元。对应2024年8月12日收盘价，P/E分别为30x/23x/20x。 [2][3] 盈利预测与财务指标 - 2024年预计营业收入5216百万元，同比增长47.8%；归属母公司股东净利润543百万元，同比增长57.8%。每股收益预计为0.73元，PE为30。 [3]

投资评级 - 报告给予英维克"买入"评级(维持)[3] 核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入17.13亿元,同比增长38.2%;归母净利润1.83亿元,同比增长99.6%,扣非归母净利润1.71亿元,同比增长113.5%,业绩超预期[8] - 公司机房温控节能设备实现营收8.6亿元,同比增长85.9%,毛利率为30.6%,同比增加1.1个百分点。算力设备相关其他业务实现营收0.8亿元,同比增长27.2%。公司在液冷业务领域的"端到端、全链条"的平台化布局已成为核心竞争优势[9] - 储能温控业务实现收入约6亿元,同比增长11%。受区域结构变化影响,储能温控业务毛利率有所下滑至30.7%,同比下降2.6个百分点[10] 财务数据 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为5.42/7.34/9.65亿元,EPS为0.73/0.99/1.30元[11] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为4,830/6,602/8,580百万元,同比增长分别为36.9%/36.7%/29.9%[11] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为31.1%/30.8%/30.8%,净利率预计分别为11.2%/11.1%/11.2%[11]

报告公司投资评级 强烈推荐（维持） [3] 报告的核心观点 1. 2024年上半年公司实现营收17.13亿元，同比增长38.24%；实现归母净利润1.83亿元，同比增长99.63%。其中第二季度营收和净利润均实现较大幅度增长。 [2] 2. 公司机房温控业务是核心增长引擎，2024年上半年实现营收8.56亿元，同比增长85.91%。其中数据中心机房及算力设备液冷收入约为2023年上半年的2倍。 [2] 3. 公司持续加大研发投入,2024年上半年研发费用1.43亿元,同比增长29.65%,为公司持续构建设备散热与环境控制的完整产品研发体系。 [2] 4. 公司在手订单丰富,预计2024年下半年收入利润将继续保持强劲增长。 [9] 5. 公司2024-2026年归母净利润预计分别为5.42亿元、7.12亿元、9.46亿元,对应PE为29.6倍、22.6倍、17.0倍。 [9] 分产品营收情况 1. 机房温控业务2024年上半年实现营收8.56亿元,同比增长85.91%,占比达49.96%。其中风冷和液冷业务均实现快速增长。 [2] 2. 机柜温控业务2024年上半年实现营收7.02亿元,同比增长6.11%,占比40.97%。 [2] 3. 客车空调和轨道交通列车空调业务2024年上半年分别实现营收0.28亿元和0.48亿元,同比分别增长42.35%和35.88%。 [2] 财务指标分析 1. 2024年上半年公司毛利率为30.99%,同比下降1.05个百分点。其中机房温控毛利率为30.62%,同比上升1.05个百分点。 [2][25] 2. 2024年上半年公司四项费用率为20.12%,同比下降3.31个百分点,体现了公司持续推进的降本增效措施。 [2][29] 3. 2024年上半年公司经营性现金流净额为-0.46亿元,同比下降80.73%,主要系公司积极备货所致。 [9][27] 4. 2024年上半年公司存货余额为6.93亿元,同比增长18.92%,应收账款余额为16.87亿元,同比增长20.65%。 [9][32][37]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 机房温控业务表现超预期 - 机房温控业务实现营收 8.6 亿元，同比增长 86%，占营收达到 50% [3] - 机房温控业务增速远超市场预期，毛利率整体稳定达到 30.6% [3] 液冷需求快速增长 - 液冷相关业务营收约为上年同期的 2 倍，主要得益于行业需求的激增和公司液冷"全链条"的平台优势 [4] - 后续算力芯片和服务器的到位、AIDC 建设和旧机房改造有望加速液冷行业需求快速增长 [4] 储能业务增速放缓 - 储能应用的营业收入同比增长 11%，增速放缓可能受到收入区域结构变化和海外订单确收节奏的影响 [5] - 预计下半年伴随海内外需求企稳，储能业务有望逐步恢复 [5] 研发投入与费用管控并重 - 上半年研发投入 1.43 亿元，同比增长 30% [6] - 期间费用率同比减少 3.3 个百分点，规模化优势明显 [6] - 存货账面价值 6.9 亿元，其中发出商品 3 亿元，为后续业绩做出有力支撑 [6] 财务数据总结 - 2024-2026 年预计收入为 52/69/87 亿元，归母净利润为 5.2/7.0/9.2 亿元 [7] - 对应 PE 分别为 31/23/18 倍 [7] - 2022-2026 年营收增速分别为 31.2%/20.7%/47.6%/32.5%/26.5% [8] - 2022-2026 年归母净利润增速分别为 36.7%/22.7%/51.2%/34.6%/31.4% [8] - 2022-2026 年毛利率分别为 29.8%/32.4%/29.5%/29.1%/29.6% [13] - 2022-2026 年 ROE 分别为 13.1%/14.1%/17.9%/20.2%/21.7% [13]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司业绩快速增长，主要得益于AI带来的行业发展机遇和公司各板块业务的全面增长，特别是机房温控节能产品和液冷技术的快速增长 [2] - 公司在液冷业务领域具有"端到端、全链条"的平台化布局，已成为重要核心竞争优势，并与行业全链条主流客户展开深入合作 [2] - 公司在储能温控领域处于领导地位，是国内最早涉足电化学储能系统温控的厂商，积极拓展国内外客户并取得显著成效 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件简评 - 2024年上半年，公司实现营业收入17.13亿元，同比增长38.24%；归母净利润1.83亿元，同比增长99.63%。Q2单季度营业收入9.67亿元，同比增长35.92%，环比增长29.67%；归母净利润1.21亿元，同比增长81.86%，环比增长96.03% [1] 经营分析 - AI带来公司业绩快速增长：上半年公司抓住行业发展机遇，各板块业务均有所增长，其中机房温控节能产品增长较快。公司持续加大技术及产品研发力度，优化产品设计，并发挥业务规模及多产品线布局优势，优化物料采购策略，将原材料价格上涨的不利影响控制在较小范围。此外公司股权激励费用同比减少。受益于以上因素，2024年上半年公司业绩实现快速增长 [2] - 液冷相关收入快速增长：AI的发展带来算力设备、数据中心机柜热密度的显著提高，加快了液冷技术的导入。公司已推出针对算力设备和数据中心的Coolinside液冷机柜及全链条液冷解决方案，相关产品涉及冷源、管路连接、CDU分配、快换接头、Manifold、冷板、长效液冷工质、漏液检测等，"端到端、全链条"的平台化布局已成为公司在液冷业务领域的重要核心竞争优势。2024年上半年来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关收入约为上年同期的2倍左右。公司同时与算力芯片、算力设备、机房公司、云厂商行业全链条主流客户在液冷领域展开深入合作，为全链条客户和合作伙伴赋能，快速拓展公司电子散热领域新业务 [2] - 储能温控领域处于领导地位：公司是国内最早涉足电化学储能系统温控的厂商，长年在国内储能温控行业处于领导地位，也是众多国内储能系统提供商的主力温控产品供应商。公司借助在储能行业的品牌优势和客户基础，积极拓展国内外客户并取得显著成效。2024年上半年公司来自储能应用的营业收入约6亿元，比上年同期增长约11%。受储能相关业务同比增速的放慢，报告期内机柜温控节能的营业收入与上年同期比增速下降 [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计2024-2026年公司营业收入为47.16/61.71/80.06亿元，归母净利润为5.28/6.85/8.82亿元，对应PE为34/26/20倍，维持"买入"评级 [2]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 核心观点 - 业绩表现亮眼，数据中心温控需求强劲 [1] - 数据中心领域液冷产业趋势明确，公司有望凭借其领先的液冷技术实力及稳固的行业地位开启新一轮景气成长周期，成为本轮AIGC浪潮的核心受益方之一 [2] 分业务总结 - **机房温控业务**：1H24收入同比增长86%至8.56亿元，其中，来自数据中心及算力设备液冷技术的营业收入达到去年同期的2倍左右，公司中标多个电信运营商及各地智算中心集采项目，为未来机房温控业务收入增长奠定了坚实基础 [2] - **机柜温控业务**：1H24收入同比增长6%至7.02亿元，其中，储能业务收入同比增长11%至6亿元 [2] - **其他业务**：客车空调、轨道交通列车空调等业务条线亦保持良好增长态势 [2] 盈利能力 - **毛利率**：1H24公司毛利率为30.99%，同比下降1.05pct，其中，机房温控业务毛利率30.62%，同比提升1.05pct，主要受益于产品销售组合的积极变化和公司有效的降本措施；机柜温控产品毛利率为30.70%，同比下降2.57pct，主因储能业务收入区域结构变化 [3] - **费用率**：1H24公司销售/管理/研发费用率分别为6.81%/4.57%/8.37%，分别同比下降2.23/0.91/0.55pct，一方面，股份支付费用较去年同期有所减少；另一方面，随着收入端快速放量，规模效应逐步显现，公司经营效率明显提升 [3] 财务预测 - **营业收入**：预计2024-2026年分别为48.62/64.40/83.68亿元 [5] - **归母净利润**：预计2024-2026年分别为5.63/7.49/9.64亿元 [1][5] - **EPS**：预计2024-2026年分别为0.76/1.01/1.30元 [5] - **PE**：给予公司24年35.5倍PE，目标价27元 [1]

股票期权激励计划 - 2022年5月17 - 18日审议通过2022年股票期权激励计划相关议案[1][2] - 2022年7月22日向262名激励对象授予1082.25万份股票期权，行权价14.68元/份[4] - 2024年1月15日审议通过2024年股票期权激励计划相关议案[6][7] - 2024年2月5日审议通过向激励对象授予2024年股票期权的议案[9] - 2024年8月12日审议通过调整2022和2024年股票期权激励计划行权价格及数量等议案[1][5][6][9] 分红转增 - 2023年以总股本568,901,593股为基数，每10股派现金红利2元，共派113,780,318.60元[10] - 2023年以总股本为基数，每10股转增3股，共计转增170,670,477股[10] 调整结果 - 《2022年激励计划》已授未行权股票期权数量调为1,265.2303万份[11] - 《2024年激励计划》授予股票期权数量调为1,190.8000万份[11] - 《2022年激励计划》行权价格调为8.420元/份[11] - 《2024年激励计划》行权价格调为14.931元/份[11]