股份转让限制 - 任职及届满后半年内每年转让不超25%，不超1000股可全转[9] - 上市交易一年内、离职后半年内不得转让[13] 可转让股份计算 - 以前一年末持股总数为基数，未转股份计入次年[10] - 新增无限售当年可转25%，新增有限售计入次年[11] 买卖时间限制 - 年报、半年报公告前十五日内不得买卖[14] - 季报、业绩预告、快报公告前五日内不得买卖[14] 减持计划规定 - 首次卖出前十五个交易日报告披露，区间不超3个月[16] - 实施完毕或未实施应在规定时间报告公告[16] 信息管理与披露 - 董秘管理身份及持股数据，季度检查买卖披露情况[15] - 股份变动应二日内报告公司并公告相关内容[18] 违规处理 - 违规买卖收益归公司，董事会收回[20] - 严重时证券监管和公司处罚[20] 制度相关 - 由董事会解释修改，审议通过生效[23] - 未尽事宜按相关规定执行[22]

内幕信息界定 - 一年内购售重大资产超资产总额30%等情况属内幕信息[6] - 5%以上股份股东或实控人持股情况变化属内幕信息[8] 知情人档案管理 - 知情人档案应含多种信息并保存至少10年[12][13] - 重大事项不同阶段需报送或补充档案[13][14] 其他规定 - 重大事项进程备忘录保存至少10年[18] - 发现违规2个工作日内报送备案[23] - 股东不得滥用权利获取信息[20] - 擅自披露信息致损公司将追责[25]

关联交易预计与实际数据 - 2026年公司与关联方日常关联交易预计金额合计不超231,943.00万元，2025年预计不超194,453.00万元，2025年1 - 10月实际发生55,922.03万元[1] - 2026年向关联人采购原材料预计99,230.00万元，2025年1 - 10月实际发生14,178.30万元[5] - 2026年向关联人销售产品、商品预计128,173.00万元，2025年1 - 10月实际发生38,535.31万元[6] - 2026年向关联人提供劳务预计3,420.00万元，2025年1 - 10月实际发生656.00万元[6] - 2026年接受关联人提供的劳务预计1,120.00万元，2025年1 - 10月实际发生948.13万元[6] 特定公司采购数据 - 2025年1 - 10月向深圳前海华安能源贸易有限公司采购天然气实际发生7,000.82万元，预计15,000.00万元，差异 - 53%[8] - 2026年向深圳前海华安能源贸易有限公司采购天然气预计16,400.00万元，2025年1 - 10月实际发生7,000.82万元[5] - 2026年向深圳华安液化石油气有限公司采购天然气预计30,000.00万元，2025年1 - 10月实际发生6,185.68万元[5] - 2026年向清远港华燃气有限公司采购天然气预计6,000.00万元，2025年1 - 10月实际发生291.40万元[5] - 2026年向港华国际能源贸易有限公司采购天然气预计10,500.00万元，2025年1 - 10月无实际发生[5] 公司业务实际与预计差异 - 2025年公司采购原材料实际发生额为15291.91，预计额度为51532.00，占比0.22%，较预计下降70%[9] - 2025年公司销售产品、商品实际发生额为38535.31，预计额度为137200.00，占比1.46%，较预计下降72%[10] - 2025年公司向关联人提供劳务实际发生额为1137.69，预计额度为3100.00，占比3.25%，较预计下降63%[10] - 2025年公司接受关联人提供的劳务实际发生额为957.12，预计额度为2621.00，占比1.94%，较预计下降63%[11] 子公司相关数据 - 截至2025年9月30日，佛山市绿能环保有限公司总资产213,018万元，净资产42,235万元，2025年1 - 9月营业收入28,902万元，净利润6,060万元[13] - 截至2025年9月30日，佛山市福能发电有限公司总资产43,185.76万元，净资产 - 3,055.93万元，2025年1 - 9月营业收入10,645.31万元，净利润 - 635.97万元[16] - 截至2025年9月30日，广东立胜综合能源服务有限公司总资产56,251万元，净资产29,703万元，2025年1 - 9月营业收入17,237万元，净利润 - 899万元[20] - 截至2025年9月30日，佛山市三水高顿泰新热能有限公司总资产12,449.79万元，净资产2,767.44万元，2025年1 - 9月营业收入6,151.89万元，净利润167.47万元[23] 关联交易相关说明 - 公司预计2026年度关联交易遵循公开、公平、公正原则，交易价格参考多种方式确定[91] - 公司预计2026年度关联交易为生产经营必要行为，保障正常经营，不损害股东利益[93] - 关联交易对公司业务独立性、财务状况和经营成果无影响，主营业务不依赖关联方[93] - 本次关联交易在董事会审议前已通过独立董事专门会议审议[94] - 独立董事认为关联交易是日常交易，具必要性、连续性和合理性[94] - 独立董事同意将关联交易议案提交董事会审议，关联董事应回避表决[94]

新策略 - 公司拟开展2026年度商品套期保值等业务对冲实货敞口价格风险[3] - 授权有效期内预计最高合约价值不超1,201,272万元[2][4] - 授权有效期内拟投入交易保证金和权利金上限不超417,000万元[2][4] 业务详情 - 交易品种含天然气、油品等商品[2][4] - 套期保值工具为期货、远期等[2][4] - 交易方式为场内/外交易[2][5] - 持仓时间不超12个月或实货合同规定时间[5] - 资金来源为公司自有资金[5] 风险与处理 - 套期保值业务存在极端行情等风险[8] - 公司将按相关会计准则进行会计处理[11]

外汇套期保值业务决策 - 2025年12月10日董事会通过开展2026年度外汇套期保值业务议案[3] 业务规模与期限 - 有效期内预计最高合约价值不超74,500万美元（约合528,950万元）[4] - 拟投入最高授信占用规模不超26,448万元人民币[4] - 每笔交易期限不超12个月[4] 业务要素 - 交易品种包括美元、欧元等币种[4] - 交易对手为有资质的境内/境外金融机构[4] - 交易工具包括远期结售汇等外汇衍生产品[4] - 资金来源为公司自有资金[4] 授权有效期 - 授权有效期至2026年12月31日，超期顺延至交易终止[5] 业务风险 - 外汇套期保值业务面临汇率波动等风险[7]

关联交易情况 - 新增与港华紫荆、上海安国保险日常关联交易预计额度合计不超1800万元，期限至2025年12月31日[2] - 向港华紫荆采购商品新增预计金额900万元，1 - 10月已发生296.79万元[4] - 向上海安国保险提供劳务新增预计金额900万元，1 - 10月已发生273.86万元[5] 关联方财务数据 - 截至2025年9月30日，港华紫荆总资产8174万元，净利润75万元[6] - 截至2025年9月30日，上海安国保险总资产4461.14万元，净利润121.04万元[9][10] 其他 - 新增关联交易遵循原则，对公司无重大影响[13][14] - 独立董事认为交易合理，同意提交董事会审议[15]

业务授权 - 授权有效期内最高合约价值不超1201272万元人民币[2] - 授权有效期内交易保证金和权利金上限不超417000万元人民币[2] 业务规则 - 持仓时间不超12个月或实货合同规定时间[3] - 以经营业务为依托，遵循套期保值原则[4] 风控措施 - 已制定管理办法，建立内控制度[5] - 操作主体识别风险，匹配业务与经营[7] - 成立工作组，建立报告和止损机制[8] 业务目的 - 锁定商品成本，降低市场风险，不影响主业[9] 会计处理 - 根据相关会计准则进行会计处理[10]

业务规模 - 预计最高合约价值不超74,500万美元（约528,950万元人民币）[2] - 拟投入最高授信占用规模不超26,448万元人民币[2] 业务规则 - 套期保值交易期限不超12个月[2] 业务目的 - 增强财务稳健性，降低汇率波动风险[1][2] 业务风险 - 面临汇率波动等多种风险[5] 业务保障 - 制定管理办法，建立内控制度[4][7] - 采取风险控制措施[6][7]

公司股东信息 - 截至2025年11月28日，公司股东人数为2.6万余户 [1]

行业投资评级 - 燃气Ⅱ行业评级为“增持”，且评级维持不变 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为，展望2025年，天然气行业将呈现供给宽松格局，有助于燃气公司优化成本，同时价格机制继续理顺、需求有望放量 [4] - 投资逻辑围绕三条主线展开：一是城市燃气公司通过降本促量、顺价持续推进实现盈利修复；二是关注具备优质海外长协资源、成本优势突出的企业；三是在美国液化天然气进口不确定性提升的背景下，关注具备国内气源生产能力、凸显能源自主可控重要性的企业 [4] 价格跟踪 - 截至2025年12月5日，全球主要天然气市场价格周环比表现分化：美国亨利港（HH）现货价周环比**+13.2%**至**1.3元/方**；欧洲TTF现货价周环比**-6.2%**至**2.3元/方**；东亚JKM现货价周环比**-1.9%**至**2.8元/方**；中国液化天然气出厂价周环比**-1.4%**至**2.9元/方**；中国液化天然气到岸价周环比**-6.5%**至**2.6元/方** [4][9][10] 供需分析 - **美国市场**：因预计降温持续，气价周环比上涨**13.2%**；截至2025年11月28日，储气量周环比减少**120亿立方英尺**至**39230亿立方英尺**，同比微降**0.4%** [4][14] - **欧洲市场**：气价下跌主因提取库存，周环比下降**6.2%**；2025年1-8月，欧洲天然气消费量**2884亿方**，同比**+4.6%**；在2025年11月27日至12月3日当周，欧洲天然气供给周环比**-9.9%**至**92490GWh**，其中来自库存消耗的部分为**29819GWh**，周环比大幅下降**29.7%**，而来自挪威北海的管道气供给为**23770GWh**，周环比大幅增加**46.4%**；同期欧洲日平均燃气发电量周环比**+9.1%**、同比**+4%**至**1450GWh**；截至2025年12月3日，欧洲天然气库存为**843TWh（约815亿方）**，同比减少**122.6TWh**，库容率为**73.85%**，同比降低**10.3个百分点**，周环比降低**3.4个百分点** [4][15] - **中国市场**：整体供应充足，国内气价周环比**-1.4%**；2025年1-10月，中国天然气表观消费量同比微增**0.7%**至**3541亿方**，报告认为原因可能是2024年冬季偏暖影响了2025年1-3月的采暖需求；同期，国内天然气产量同比**+6.5%**至**2171亿方**，进口量同比**-6.3%**至**1444亿方**；2025年10月，国内液化天然气进口均价为**3409元/吨**，环比**-4.3%**，同比**-19.1%**；气态天然气进口均价为**2453元/吨**，环比**-1.5%**，同比**-9%**；天然气整体进口均价为**3013元/吨**，环比**-1.1%**，同比**-17.2%**；库存方面，截至2025年12月5日，国内进口接收站库存为**408.81万吨**，同比**-3.13%**，周环比**+0.57%**；国内液化天然气厂内库存为**55.09万吨**，同比**-17.05%**，周环比**+1.74%** [4][19][23] 顺价进展 - 2022年至2025年11月，全国已有**67%**（即**195个**）地级及以上城市进行了居民用气顺价调整，平均提价幅度为**0.22元/方** [4][31] - 报告测算，2024年龙头城市燃气公司的价差在**0.53~0.54元/方**，而城燃配气费的合理值在**0.6元/方以上**，因此价差仍存在约**10%**的修复空间，预计顺价政策将继续落地 [4][31] 重要事件 - **美国液化天然气进口关税调整**：2025年2月10日起，对原产于美国的液化天然气加征**15%**关税；4月10日起，加征关税税率一度提升至**140%**；后经中美经贸会谈，自2025年5月12日起，关税税率降至**25%**，并维持至今 [39][45] - 报告测算，在加征**25%**关税后，美国液化天然气长协到达中国沿海地区终端用户的成本约为**2.80元/方**，与沿海地区其他气源相比仍具备**0.08~0.55元/方**的价格优势 [40][41] - 2024年，中国自美国进口液化天然气约**416万吨**，占液化天然气进口总量的**5.4%**，占全国表观消费量的**1.4%**，占比较小 [40] - **省内管道运输价格机制完善**：2025年8月1日，国家发改委、能源局印发指导意见，旨在加强自然垄断环节价格监管，助力形成“全国一张网”；新规统一了定价模式，明确管道资产折旧年限原则上为**40年**，准许收益率不高于10年期国债收益率加**4个百分点**，并设置不低于**50%**的最低负荷率等参数 [43][44] 投资建议与关注公司 - **城市燃气主线**：重点推荐新奥能源（2025年预测股息率**4.4%**）、华润燃气、昆仑能源（股息率**4.7%**）、中国燃气（股息率**6.0%**）、蓝天燃气（股息率**5.4%**）、佛燃能源（股息率**3.6%**）；建议关注深圳燃气、港华智慧能源 [4][46][47] - **海外气源主线**：重点推荐九丰能源（股息率**3.7%**）、新奥股份（股息率**5.3%**）、佛燃能源；建议关注深圳燃气 [4][47] - **能源自主可控主线**：建议关注具备气源生产能力的新天然气、蓝焰控股 [4][47]