财务表现 - 公司营业收入从2017年42.92亿元增长至2024年315.89亿元 年复合增长率达33.00% [1] - 公司归母净利润从2017年3.47亿元增长至2024年8.53亿元 年复合增长率为13.69% [1] 公司治理与投资者关系 - 公司自2017年11月上市以来持续提升治理与规范化运作水平 [1] - 通过业绩交流会、接待调研、互动易平台回复及投资者热线等多种渠道与投资者保持沟通 [1] - 在规范履行信息披露义务前提下积极听取投资者对公司发展的意见建议 [1]

业绩总结 - 2023年公司营业收入增长率为34.96%，高于25%且高于同行业平均水平4.28%[10] - 2023年公司每股收益为0.89元/股，不低于0.75元/股且不低于同行业平均水平0.43元/股[10] - 2023年公司每股分红为0.62元，不低于0.30元且不低于同行业平均水平0.25元；现金分红比例为70.19%，不低于40%[10] 激励计划 - 2023年限制性股票激励计划首次授予部分第一个解除限售期符合条件的激励对象123名，解除限售股票数量12,661,142股，占总股本0.98%[1] - 本次解除限售股份上市流通日期为2025年9月26日[1][14] - 2023年限制性股票激励计划首次授予的限制性股票数量由2,475万股调整至3,217.2894万股[12] - 公司将2023年限制性股票激励计划首次授予尚未解锁的限制性股票回购价格由6.18元/股调整为4.2927元/股[13] 股份结构 - 本次股份解除限售及上市流通后，有限售条件股份数量从41,625,517股减至28,964,375股，比例从3.21%降至2.23%[17] - 无限售条件股份数量为1,256,768,700股，占比96.79%[18] - 解除限售事项完成后无限售条件股份总数为1,269,429,842股，占比97.77%[18] - 公司股份总数为1,298,394,217股，占比100.00%[18] 时间节点 - 2023年6月6日，公司审议通过激励计划相关议案[1][2] - 2023年7月18日，公司收到佛山市国资委关于实施激励计划的批复[4] - 2023年8月15日，公司2023年第二次临时股东大会审议通过激励计划相关议案[5] - 2023年9月1日，公司审议通过向激励对象首次授予限制性股票的议案[5] - 2024年5月21日，公司审议通过调整预留授予数量和授予预留限制性股票的议案[6] - 2024年12月10日，公司审议通过回购注销部分限制性股票及调整相关数量和价格的议案[7] - 2024年12月27日，公司2024年第四次临时股东大会审议通过回购注销部分限制性股票及调整相关数量和价格的议案[7] - 2025年9月16日，公司审议通过首次授予第一个解除限售期解除限售条件成就的议案[8] - 公告日期为2025年9月23日[21]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 全球天然气市场呈现供需宽松格局 气温回落导致制冷需求减弱 库存水平总体充足 价格走势平稳[1][5] - 国内天然气需求恢复缓慢 但顺价机制持续推进 城燃公司盈利空间存在修复预期[5][35] - 美国LNG进口关税税率调整至25% 美气回国经济性提升 但对整体供给影响有限[42][44] - 行业投资聚焦三条主线：城燃顺价修复、海外低成本气源优势、能源自主可控[5][51] 价格跟踪 - 截至2025/09/19 美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价分别为0.7/2.8/2.9/2.7/2.9元/方 周环比变动-0.2%/-0.7%/+0.1%/-0.8%/+0.7%[5][10] - 美国供需双降：总供应量周环比-0.5%至1118亿立方英尺/日 总需求周环比-1.1%至985亿立方英尺/日 发电用气增3.4% 居民商业用气降12.9% 工业用气降1.9%[5][14] - 欧洲库存持续回升：库容率达81.09% 周环比+1.2pct 但同比-12.3pct 库存量892亿方 同比减少147.2TWh[5][17] - 国内进口结构分化：2025年8月液态天然气进口均价3826元/吨（环比+1% 同比-8.5%） 气态天然气进口均价2483元/吨（环比-2.9% 同比-8.3%）[5][27] 供需分析 - 美国库存周增900亿立方英尺至34330亿立方英尺 同比-0.3%[5][14] - 欧洲2025M1-6天然气消费量2408亿方 同比+5.8% 供给结构中以LNG接收站贡献为主（26203GWh 周环比+5.4%）[5][17] - 中国2025M1-7表观消费量2461亿方 同比+0.3% 产量1525亿方（同比+6.1%） 进口量986亿方（同比-7.1%）[5][26][27] - 国内库存保持高位：接收站库存391.04万吨（同比+15.56%） LNG厂内库存52.33万吨（同比+29.18%）[5][27] 顺价进展 - 2022~2025M8全国65%（188个）地级及以上城市完成居民顺价 平均提价幅度0.21元/方[35][39] - 2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方 较配气费合理值（0.6元/方）仍有10%修复空间[5][35] - 2025H1价差普遍修复0.01元/方 顺价政策持续落地有望推动盈利提升[35] 重要事件 - 美国LNG进口关税由140%降至25% 含税到岸成本约2.80元/方 在沿海地区仍具价格优势[42][44][46] - 欧盟放宽天然气储存目标 允许90%满库目标偏离10个百分点 并延长达标期限[47] - 国家发改委印发省内管输价格机制指导意见 明确准许收益率上限（10年期国债收益率+4%）及40年折旧年限 推动管输费下降[48][49] 投资建议 - 重点推荐城燃板块：新奥能源（2025股息率5.1%）、华润燃气、昆仑能源（4.6%）、中国燃气（6.4%）、蓝天燃气（TTM 8.9%）、佛燃能源（4.0%）[5][51] - 关注低成本气源企业：九丰能源（3.7%）、新奥股份（6.2%）、佛燃能源[5][51] - 布局气源生产企业：新天然气、蓝焰控股 应对能源自主可控需求[5][51]

绿色甲醇业务 - 内蒙古项目公司年产5万吨绿色甲醇并实现批量销售 [2] - 绿色甲醇生产已连续三年获得欧盟ISCC EU及ISCC PLUS国际认证 [2] - 公司拥有大型石化仓储基地和码头资源，开展甲醇等能源化工供应链业务 [2] SOFC技术进展 - 50kW SOFC系统已完成样机组装，调试工作仍在进行中 [3][5] - 正在建设300kW SOFC示范应用项目 [3][5] - 累计获得SOFC相关发明专利32项、实用新型专利63项、软件著作权18项 [3] - 参与制定SOFC行业标准及多项团体标准 [3] 财务表现 - 2024年营业收入315.89亿元，2017-2024年复合增长率33.00% [3] - 2024年归母净利润8.53亿元，2017-2024年复合增长率13.69% [3] - 2025年上半年营业收入153.38亿元，同比增长8.59% [5] - 2025年上半年归母净利润3.10亿元，同比增长7.27% [5] - 2025年上半年经营活动现金流量净额6.86亿元，同比增长602.45% [5] 分红政策 - 上市以来累计现金分红30.88亿元，年均分红比例超归母净利润65% [4] - 2024年现金分红总额6.23亿元，占归母净利润73% [4] - 2024年特别分红每10股派2.5元，合计3.25亿元 [4] - 2024年度利润分配每10股派2.3元，合计2.98亿元 [4] - 已通过2025年中期利润分配预案 [4] 资产与战略 - 2025年上半年总资产199.06亿元，较期初增长3.08% [5] - 以"能源+科技+供应链"为发展方向，深耕城市燃气与新能源业务 [5]

燃气板块整体表现 - 燃气板块较上一交易日上涨1.92% 领涨个股为九丰能源（涨8.09%）[1] - 当日上证指数下跌0.3%至3820.09点 深证成指下跌0.04%至13070.86点[1] - 板块内10只个股涨幅超1.3% 其中大众公用涨5.92% 新疆火炬涨4.03% 佛燃能源涨4.00%[1] 个股交易数据 - 九丰能源成交额达8.40亿元 成交量25.59万手 收盘价33.39元[1] - 大众公用成交额14.64亿元居首 成交量287.06万手为板块最高[1] - 洪通燃气成交额266万元（原文单位"T"疑为"万"误） 凯添燃气成交7079.60万元[1] 资金流向特征 - 板块主力资金净流入2.48亿元 游资净流出5925.57万元 散户净流出1.89亿元[2] - 大众公用获主力净流入2.50亿元（占比17.04%） 但遭游资净流出1.60亿元[3] - 新疆火炬获主力净流入2979.74万元（占比11.03%） 同时获游资净流入2592.60万元[3] - 百川能源主力净流入1552.99万元 占比达19.97%为板块最高[3]

**佛燃能源电话会议纪要关键要点** **公司概况与股权结构** * 公司为佛山市国资委间接控制36 58%股份的地方国企 港华燃气间接持有36 62%股份为第二大股东 员工持股平台海南众诚投资持有6 78%股份[6] **财务表现与增长** * 2018-2024年收入复合增速达35 54% 利润复合增速为15 36%[2] * 2023年归母净利润增速显著提高至29% 主要受益于投资收益及南沙仓储业绩补偿款[2][8] * 预计2025-2027年归母净利润分别为8 72亿元 9 22亿元和9 76亿元 同比增速分别为2 2% 5 7%和5 9%[4][5][16] * 对应市盈率分别为17倍 16倍和15倍[4][5][16] * 过去五年平均分红比例达70% 预计2025年股息率可达4 1%[3][4][9][16] **主营业务（天然气供应）分析** * 天然气供应业务占公司总毛利的77 5%[2][7] * 城燃业务毛利率稳定在10%左右[2][7] * 累计获得13个区域管道燃气特许经营权 实现区域垄断[2][10] * 2018-2024年天然气销售量复合增速达17 59%[2][10] * 用户结构以工商业为主（占80%） 电厂占15% 居民用户占5% 顺周期属性强[2][10][11] * 非居民用户单方毛利稳定在0 3至0 35元每方 受益于上游采购价格联动机制[11][12] * 佛山市天然气消费量预计2025-2035年复合增速达8 9% 气电消费量预计复合增速为8 5%[2][11] **气源布局与供应链** * 参股广东珠海金湾液化天然气接收站（11%股权）和广东大鹏液化天然气接收站（2 5%股权）[2][13] * 与中石油 中海油等核心供应商合作 并拓展了BP 切尼尔能源等国际资源渠道[2][13] * 预计到2028年 海外长协量将达到109万吨（约16亿方） 可覆盖公司30%-40%的需求[2][13] * 供应链业务（石油化工及天然气供应链）占毛利22 5% 但毛利率较低 24年毛利率为1 72% 对应毛利约2 7亿元[2][7][15] **新业务与延伸业务布局** * 布局冷热能 光伏储能等分布式能源管理服务 受益于佛山市政策（2025-2030年分布式光伏装机规模复合增速为10 8%）[4][14] * 延伸业务（包括产品销售 燃气具销售等）24年毛利率为36% 对应毛利约1 65亿元[15] * 科技研发与装备制造业务目前毛利占比极低（约0 01%） 毛利率仅0 21%[2][7][15] * 新业务重点包括固体氧化物燃料电池（SOFC） 窑炉热工装备制造 氢能装备研发与制造等[3][15] **其他重要信息** * 公司2020-2024年每年都超额完成股权激励目标[3] * 2025年每股收益目标预计不低于0 9元[3][9] * 2024年经营性现金流达17 5亿元 大幅超过资本开支[9]

股价表现与资金流向 - 9月18日盘中下跌2.08%至11.30元/股 成交1.22亿元 换手率0.85% 总市值146.62亿元 [1] - 主力资金净流出973.20万元 特大单净卖出69.30万元 大单净卖出903.90万元 [1] - 今年以来股价下跌7.07% 近5日跌0.96% 近20日跌3.09% 近60日涨8.97% [1] - 年内2次登上龙虎榜 最近8月19日龙虎榜净卖出6258.24万元 卖出总额1.15亿元占比16.38% [1] 公司基本情况 - 位于广东省佛山市 1993年2月成立 2017年11月上市 [2] - 主营业务为天然气销售及输配、燃气工程设计施工 [2] - 收入构成：供应链业务54.00% 城市燃气业务42.88% 延伸业务1.54% 新能源业务1.51% 科技研发与装备制造0.07% [2] - 所属申万行业为公用事业-燃气Ⅱ-燃气Ⅲ 概念板块包括广东国资、充电桩、天然气等 [2] 财务与分红数据 - 2025年上半年营业收入153.38亿元 同比增长8.59% [2] - 2025年上半年归母净利润3.10亿元 同比增长7.27% [2] - A股上市后累计派现30.88亿元 近三年累计派现16.45亿元 [3] 股东结构变化 - 截至9月10日股东户数2.50万户 较上期增加6.38% [2] - 人均流通股50254股 较上期减少6.00% [2] - 工银红利优享混合A持股639.61万股 较上期增加329.60万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股459.38万股 较上期减少226.66万股 [3]

限售股解禁总体情况 - 9月18日共有6家上市公司限售股解禁 解禁总市值约134.75亿元[1] 各公司解禁股数详情 - 佛燃能源限售股类型为股权激励限售流通 解禁股数990万股[1] - 莱克电气限售股类型为股权激励限售流通 解禁股数235.28万股[1] - 祥和实业限售股类型为股权激励限售流通 解禁股数27.32万股[1] - 天地数码限售股类型为股权激励限售流通 解禁股数22.27万股[1] - 康冠科技限售股类型为延长限售锁定期流通 解禁股数4.59亿股[1] - 理工导航未注明限售股类型 解禁股数5148万股[1]

燃气板块整体表现 - 9月17日燃气板块较上一交易日上涨0.15% 领先企业大众公用涨幅达6.59% [1] - 当日上证指数上涨0.37%至3876.34点 深证成指上涨1.16%至13215.46点 [1] - 板块资金流向呈现分化 主力资金净流入9008.68万元 游资净流出5581.81万元 散户净流出3426.87万元 [2] 个股涨幅表现 - 大众公用(600635)以6.59%涨幅领涨 收盘价4.85元 成交量228.75万手 成交额10.73亿元 [1] - 中泰股份(300435)上涨2.56%至19.25元 成交21.80万手 成交额4.17亿元 [1] - 佛燃能源(002911)上涨2.49%至11.54元 成交18.92万手 成交额2.20亿元 [1] - 长春燃气(600333)上涨1.92%至5.85元 成交122.51万手 成交额1.31亿元 [1] 个股跌幅表现 - 新奧股份(600803)下跌1.96%至18.51元 成交8.04万手 成交额1.50亿元 [2] - ST金鸡(000669)下跌1.17%至3.38元 成交8.86万手 成交额3016.62万元 [2] - 胜通能源(001331)下跌1.10%至13.46元 成交11.22万手 成交额1.52亿元 [2] 资金流向特征 - 大众公用获主力资金净流入6816.13万元 占比6.35% 游资净流出1566.56万元 散户净流出5249.56万元 [3] - 佛燃能源主力净流入1807.18万元占比8.22% 长春燃气主力净流入1397.57万元占比10.66% [3] - 皖天然气(603689)主力净占比达15.11% 为板块最高 净流入350.16万元 [3] - 深圳燃气(601139)获主力净流入394.50万元 但游资净流出502.02万元 [3]

公司治理 - 佛燃能源第六届董事会第二十二次会议和第六届监事会第十五次会议于2025年9月16日召开[1] - 会议审议通过2023年限制性股票激励计划首次授予第一个解除限售期解除限售条件成就议案[1] - 本次符合解除限售条件的激励对象共计123名[1] 股权激励 - 可解除限售的限制性股票数量为12,661,142股[1] - 解除限售股份占公司总股本比例为0.98%[1] - 2023年限制性股票激励计划首次授予部分第一个解除限售期解除限售条件已成就[1]