投资评级 - 维持"买入"评级，基于汽车智能化、AI服务器等领域市场景气度持续提升及公司产品能力提升 [4][9] 核心财务数据 - **2025H1业绩**：营业收入25.65亿元（同比+19.43%），归母净利润1.96亿元（同比-11.96%）[1][2] - **盈利预测**：2025-2027年归母净利润分别为4.43/5.53/6.72亿元，对应PE 28/23/19倍 [4] - **营收增长**：2025E-2027E营收预计5,543/6,661/7,903百万元，年复合增长率20.2% [1] - **ROE改善**：从2024A的8.1%提升至2027E的12.2% [1] 业务进展与战略布局 - **产品矩阵优化**： - 数据中心及服务器领域：高性能PCB产品（如服务器CPU主板、存储板）稳定批量交付，GPU板组取得客户突破 [2] - 汽车电子领域：聚焦自动驾驶高端产品研发，与国际知名汽车品牌及Tier1供应商建立合作 [3] - 消费电子领域：切入AIPC市场，高端PC产品出货量增加 [3] - **研发投入**：2025H1研发费用1.11亿元（同比+11.97%），推动技术升级 [3] - **全球化布局**：泰国基地承接AI服务器、AIPC及汽车电子高端订单，强化海外产能 [2] 估值与市场表现 - **当前股价**：39.62元（2025年8月15日收盘价），总市值125.74亿元 [5] - **估值水平**：2025E P/B 2.7倍，P/E 28.4倍 [1] - **股价表现**：近一年相对沪深300超额收益显著，2025年8月累计涨幅达59% [7] 财务健康度 - **现金流**：2025E经营活动现金流11.77亿元，资本支出8.43亿元 [10] - **负债结构**：2025E资产负债率49.9%，净负债比率7.1% [10] - **毛利率稳定**：2025E-2027E维持在23%左右 [10]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入45.66亿元，同比增长5.45%，归母净利润3.53亿元，同比下降31.88% [1][2] - 2025年Q1公司实现营业收入11.64亿元，同比增长19.16%，归母净利润1.12亿元，同比增长0.61% [1][2] 业务布局与战略 - 公司积极推进全球产业布局，泰国基地重点承接AI服务器、AIPC及汽车电子等高端PCB产品的海外订单 [2] - 公司与日本名幸电子达成深度合作，助力泰国基地突破高精密、高附加值PCB制造技术壁垒 [2] 研发与产品进展 - 在汽车电子领域，公司聚焦自动驾驶高端产品研发，切入新能源汽车ECU、VCU等核心产品线，与国际知名汽车品牌及Tier1供应商建立合作 [3] - 在AIPC领域，依托HDI工艺技术积淀，产品已实现稳定供货且量增，巩固市场优势 [3] - 在数据中心及服务器领域，公司实现关键平台迭代供应，布局下一代技术研发，推出高性能PCB产品 [3] 未来展望 - 公司预测2025-2027年归母净利润为4.43/5.53/6.72亿元，当前股价对应PE分别为17/14/11倍 [4] - 基于汽车智能化、AI服务器等领域景气度提升，公司产品能力持续增强，业绩有望稳健增长 [4]