市场表现 - 中证转债指数高开0 02% [1] - 华锋转债涨幅超过4% [1] - 塞力转债涨幅超过2% [1] - 科顺转债、金诚转债、瑞达转债、嘉益转债涨幅超过1% [1] - 应急转债跌幅超过2% [1] - 再22转债、北陆转债跌幅超过1% [1]

可转债基本情况 - 瑞达期货于2020年6月29日公开发行650万张可转债，每张面值100元，发行总额6.5亿元，期限6年 [1] - 可转债于2020年7月24日在深交所挂牌交易，债券简称"瑞达转债"，代码128116 [1] - 初始转股价格为29.82元/股，转股期为2021年1月4日至2026年6月28日 [2][11] 转股价格调整历史 - 2021年4月30日：因每10股派2.7元现金红利，转股价从29.82元下调至29.55元 [2] - 2022年5月16日：因每10股派3.3元现金红利，转股价从29.55元下调至29.22元 [3] - 2023年6月5日：因每10股派2.2元现金红利，转股价从29.22元下调至29.00元 [4] - 2024年5月13日：因每10股派2.2元现金红利，转股价从29.00元下调至28.78元 [4] - 2024年11月11日：因每10股派1.3元现金红利，转股价从28.78元下调至28.65元 [5] - 2025年6月5日：因每10股派2.0元现金红利，转股价从28.65元下调至28.45元 [5] 转股价格向下修正触发 - 2024年7月1日至8月9日连续30个交易日收盘价低于转股价70%（20.15元/股），触发有条件回售条款，回售申报期完成97张回售 [6] - 截至2025年6月16日，公司股票连续30个交易日中有15日收盘价低于转股价85%（24.18元/股），触发向下修正条款 [7] 转股价格修正程序及结果 - 2025年6月16日董事会通过修正议案，7月2日临时股东会批准修正方案 [8][9] - 修正后转股价不低于股东会召开前20日交易均价（19.10元/股）与前1日交易均价（20.40元/股）较高者，最终确定为20.50元/股，2025年7月3日生效 [10]

可转债发行上市概况 - 公司于2020年6月29日公开发行650万张可转债，每张面值100元，发行总额6.5亿元，期限6年[1] - 可转债简称"瑞达转债"，债券代码"128116"，初始转股价格29.82元/股[2] 转股价格调整历史 - 2021年4月30日：因每10股派2.7元现金红利，转股价从29.82元/股调整为29.55元/股[2] - 2022年5月16日：因每10股派3.3元现金红利，转股价从29.55元/股调整为29.22元/股[3] - 2023年6月5日：因每10股派2.2元现金红利，转股价从29.22元/股调整为29.00元/股[4] - 2024年5月13日：因每10股派2.2元现金红利，转股价从29.00元/股调整为28.78元/股[4][5] - 2024年11月11日：因每10股派1.3元现金红利，转股价从28.78元/股调整为28.65元/股[5] - 2025年6月5日：因每10股派2.0元现金红利，转股价从28.65元/股调整为28.45元/股[6] 可转债回售情况 - 2024年7月1日至8月9日公司股价连续30日低于转股价70%（20.15元/股），触发有条件回售条款[6] - 回售申报期2024年8月15-21日，有效申报97张，回售金额9,723.76元，减少流通可转债97张[6] 2025年第二季度转股及股份变动 - 当期转股金额4,000元，转股数量140股[7] - 截至2025年6月30日剩余可转债6,489,375张（金额6.49亿元），未转换比例99.8365%[7] - 股份总数增加140股至445,035,762股，其中限售股增加2,250股（高管锁定股）[7]

评级结果 - 维持瑞达期货主体长期信用等级为AA [1] - 维持"瑞达转债"信用等级为AA [1] - 评级展望为稳定 [1] 公司概况 - 公司为A股上市期货公司 [3] - 风险管理体系完善 [3] - 分支机构43家覆盖东部沿海和中西部经济潜力地区 [3][12] - 2024年净利润排名行业第8位 [5] - 净资产收益率排名行业第1位 [5] 财务表现 - 2024年营业收入18.1亿元同比增长95.45% [3][18] - 2024年净利润5.16亿元 [3] - 自有资产负债率40.77% [3] - 流动资产/流动负债比例733% [5] - 净资产29.32亿元 [3] 业务结构 - 期货经纪业务收入6.28亿元占比34.68% [18] - 资产管理业务收入1.13亿元同比增长201.7% [18] - 风险管理业务收入10.44亿元同比增长308.39% [18] - 境外业务收入2104万元同比增长103.52% [28] 行业环境 - 2024年期货市场成交量77.29亿手同比下降9.08% [10] - 成交金额619.26万亿元同比增长8.93% [10] - 行业净利润94.71亿元同比下降4.1% [10] - 期货品种数量达146个 [10] 监管合规 - 公司及分支机构存在被监管处罚情况 [15] - 涉及客户信息管理、互联网业务管控等问题 [15] - 已完成相关整改 [15]

财通转债、瑞达转债下修转股价 - 财通证券、瑞达期货宣布下修可转债转股价，分别为财通转债和瑞达转债 [2][3] - 财通转债债券余额37 99亿元，瑞达转债债券余额6 49亿元，基本未转股 [2] - 下修为两家公司董事会首次提议，此前虽触发条款但未执行 [4] 下修触发条件及程序 - 财通证券因股价连续30个交易日中15日收盘价低于转股价80%触发条款 [4] - 瑞达期货因近期股价表现触发条款，董事会提议下修 [8] - 两家公司下修议案均需股东大会审议通过 [4][8] 下修目的及市场反应 - 财通证券称下修为优化资本结构、提升竞争力及维护投资者利益 [8] - 瑞达期货表示下修为提高转债投资价值、优化资本结构及保护持有人权益 [8] - 公告后财通转债大涨4 65%至120 012元，瑞达转债涨1 12%至120 35元 [11] 转债剩余期限及转股情况 - 财通转债2026年12月到期，瑞达转债2026年6月到期，均剩余1年多 [9][10] - 财通转债未转股比例99 99%，瑞达转债未转股比例99 84% [11] - 行业观点认为下修可促进转股以避免到期还债 [11] 同类转债情况 - 华安证券华安转债余额29 99亿元未转股99 97%，2026年3月到期 [11] - 国投资本国投转债余额79 99亿元未转股99 99%，2026年7月到期 [11]

广信科技申购 - 市场对广信科技申购预期较高 部分投资者认为需超400才能申购成功 [1] - 资金中介收购1+1户报价为400+一个户并给予0.19%收益 反推上市涨幅需达400%才能打平 [1] - 发行价为10元 市场预期上市价格需达50元以上 [1] 可转债动态 - 财通转债和瑞达转债董事会提议下修转股价 [1] - 益丰转债 欧22转债 双良转债宣布不下修转股价 [1] - 恒帅转债将于6月17日上市 [1] 公司公告 - 聚合顺因违规利用募集资金理财收到浙江证监局警示函 [1] - 东方盛虹控股股东一致行动人拟增持公司股份 金额为5亿元-10亿元 [1] 新股申购 - 广信科技为北交所新股 即将申购 [1]

可转换公司债券基本情况 - 公司于2020年6月29日公开发行650万张可转债，每张面值100元，发行总额6.5亿元，期限6年 [1] - 可转债于2020年7月24日在深交所挂牌交易，债券简称"瑞达转债"，代码"128116" [2] - 初始转股价格为29.82元/股，转股期为2021年1月4日至2026年6月28日 [2][10] 转股价格调整历史 - 2021年4月30日：因分红调整转股价从29.82元/股降至29.55元/股（每10股派2.7元） [2] - 2022年5月16日：因分红调整转股价从29.55元/股降至29.22元/股（每10股派3.3元） [3] - 2023年6月5日：因分红调整转股价从29.22元/股降至29.00元/股（每10股派2.2元） [3] - 2024年5月13日：因分红调整转股价从29.00元/股降至28.78元/股（每10股派2.2元） [4] - 2024年11月11日：因分红调整转股价从28.78元/股降至28.65元/股（每10股派1.3元） [5] - 2025年6月5日：因分红调整转股价从28.65元/股降至28.45元/股（每10股派2.0元） [5] 转股价格向下修正条款触发 - 2025年6月16日公司股价连续30个交易日中有15日收盘价低于当期转股价85%（24.18元/股），触发向下修正条款 [7] - 董事会提议修正转股价，修正后价格需满足：不低于股东大会前20日/前1日股票交易均价较高者，且不低于最近一期经审计每股净资产和股票面值 [7][9] - 修正议案需经股东会三分之二以上表决通过，持有可转债股东需回避表决 [7][9] 其他重要事项 - 2024年8月因股价连续30日低于转股价70%触发回售条款，有效回售申报97张 [6] - 公司授权董事会全权办理转股价格修正相关事宜，包括确定最终修正价格和生效日期 [9]

董事会会议召开情况 - 第五届董事会第五次会议于2025年召开，应参会董事7人，实际参会7人，其中4人以通讯方式出席 [1] - 会议由董事长林志斌召集并主持，符合法律法规及公司章程规定 [1] 可转债转股价格修正 - 公司股票连续30个交易日中有15个交易日收盘价低于当期转股价格85%（24.18元/股），触发"瑞达转债"向下修正条款 [1] - 董事会提议修正转股价格以优化资本结构、保护债券持有人利益，并提交股东会审议 [2] - 董事会提请股东会授权办理修正转股价格相关事宜，包括确定新转股价格及生效日期 [2] 公司经营决策 - 拟在广州市设立一家期货营业部，授权管理层决定具体方案并办理申请手续 [3] - 续聘2025年度审计机构的议案获董事会全票通过 [3] 临时股东会议程 - 定于2025年7月2日召开第三次临时股东会，审议转股价格修正及续聘审计机构两项议案 [4] - 会议地点为厦门市思明区桃园路18号公司27楼会议室 [4] 表决结果 - 所有议案均获董事会全票通过（7票同意，0票反对/弃权） [3][4]

报告核心观点 - 5月贸易谈判达成初步共识，权益市场窄幅震荡，结构性特点明显，中证转债指数受银行转债带动涨幅可观，5月转债组合表现弱于转债指数 [3] - 小微盘风格持续性受关注，整体量能和监管表态对风格影响更重要，转债估值坚挺有结构性变化，剩余期限2年以内转债有配置性价比 [3] - 转债对绝对收益投资者呈“鸡肋”特征，对相对收益投资者有配置价值，好的仓位提升时点需等待 [3] - 构建组合考虑增加大盘风格标的、优先选2年以内转债、用风格防御、规避贸易冲击方向，并给出关注个券 [3][53] 5月权益市场窄幅震荡，转债在权重带动下涨幅可观 - 贸易谈判达成共识后权益市场风险偏好回归，但对利好反应持续性不强，因贸易结果不确定、关税抑制外需出口、国内宏观数据走弱，市场进入窄幅震荡，结构性特点明显 [6] - 活跃资金围绕小微盘方向挖掘，银行板块受资金青睐，5月北证50和中证红利指数涨幅靠前，科创50指数表现差，中证转债指数涨幅可观 [6] - 5月转债策略组合收益0.85%，弱于中证转债指数1.75%和转债等权指数1.49%，原因是未给银行转债足够配置空间和在小盘成长风格中集中于TMT板块 [7] 继续耐心等待更好的高仓位介入时点 - 5月微盘风格表现和弹性强，但微盘股成交占比达历史高位有风险提示作用，北证50指数曾大跌，IM远月合约年化贴水率处历史高位，部分人认为代表小盘风格有调整风险 [18] - 成交占比和IM贴水有风险提示作用，也代表市场结构脆弱程度，但今年权益市场有特殊情况，微盘和北证指数相对中证1000有明显超额收益，使期指贴水可接受，后续市场判断中整体量能和监管表态对风格影响更重要 [21] - 转债“修正潜在收益率”指标显示其“鸡肋”特征未变，未来一年潜在收益空间3 - 4%，结合高波动特点，当前仍无吸引力 [27] - 5月转债估值延续坚挺，全市场隐含波动率企稳，底价溢价率和转股溢价率窄幅波动，债性YTM处历史低位，转债跨资产性价比有夏普比例边际优势，月度风险平价视角下建议仓位超15% [30] - 转债供需不平衡助推估值，权益市场活跃度和资金对含权资产需求提升，而转债供给不足，4月上旬起进入发行空窗期，目前仅恒帅转债发行，待发转债8只共120亿，部分银行转债转股价值突破130元，若发行不加速，年内市场规模大概率下滑 [31] - 大盘权重标的尤其是银行股走势偏强影响转债内部分化，小盘转债价格维持高位但估值压缩，大盘转债隐含波动率稳定，5月中证转债指数好于等权指数 [35] - 权益市场缩量反映到转债市场，5月权益市场日均成交量万亿以上但走低，转债市场成交萎缩，日均券均成交额1.2亿出头，日均换手率7%略高，转债强势表现持续性存疑 [36] - 低价转债高溢价率，价格低于110元的转债余额加权转股溢价率创新高，因全市场均价高、低价转债样本少且基本面弱，部分光伏转债正股跌破去年9月低点，偏债型转债调整幅度大 [40] - 剩余期限2年以内转债有配置性价比，1 - 2年转债YTM波动大、中枢低，今年走势更平稳且下行幅度大，体现收益高、波动小特点，剩余期限1 - 2年 + 高YTM策略前5个月相对中证转债指数超额收益1.85% [45] 6月转债关注个券 - 构建组合考虑增加大盘风格标的、优先选2年以内转债、用风格防御、规避贸易冲击方向 [53] - 大盘底仓券增加强势大盘风格标的，减少纯债替代目的持券，建议关注绿动转债、兴业转债，以及剩余期限1 - 2年的瑞达转债、仙乐转债、天能转债、华阳转债 [54] - 平衡型择券行业配置更均衡，建议关注海能转债、立昂转债、永22转债、百洋转债 [55] - 主动择券规避贸易冲击方向，建议关注首华转债、巨星转债、富仕转债、山河转债 [56]

董事会会议召开情况 - 公司第五届董事会第四次会议于2025年5月16日以现场和通讯相结合的方式召开，地点为厦门市思明区桃园路18号公司27楼会议室 [1] - 会议通知于2025年5月13日通过微信和电子邮件发出，应参会董事7人，实际参会7人，其中4名董事以通讯方式出席 [1] - 会议由董事长林志斌召集并主持，程序符合法律法规及公司章程规定 [1] 董事会会议审议情况 - 会议审议通过《关于继续使用自有资金进行理财及证券投资的公告》，表决结果为7票同意、0票反对、0票弃权 [1] - 议案已提前经公司第五届董事会提名委员会审议通过 [1] - 会议同时审议通过《关于聘任副总经理的公告》，表决结果为7票同意、0票反对、0票弃权 [2] 信息披露与备查文件 - 相关公告文件已同步刊登在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn） [1][2] - 公司声明信息披露内容真实、准确、完整，无虚假记载或误导性陈述 [1]