报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍震荡调整，关注13 - 14区间 [3] 各目录总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价137680元/吨，环比涨2850；03 - 04月合约价差 - 280元/吨，环比涨20 [3] - LME3个月镍17395美元/吨，环比涨350；沪镍主力合约持仓量99453手，环比降2047 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量 - 44525手，环比增1910；LME镍库存285528吨，环比持平 [3] - 上期所镍库存55396吨，环比增4602；LME镍注销仓单合计11148吨，环比增456 [3] - 沪镍仓单数量48072吨，环比降108 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价141600元/吨，环比涨2550；长江有色1镍板现货均价141800元/吨，环比涨2650 [3] - 上海电解镍CIF（提单）和保税库（仓单）均为210美元/吨，环比持平 [3] - 电池级硫酸镍平均价33750元/吨，环比持平；NI主力合约基差3920元/吨，环比降300 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 216.92美元/吨，环比涨1.81 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量199.28万吨，环比降134.67；镍矿港口库存总计1172.34万吨，环比降56.28 [3] - 镍矿进口平均单价75.53美元/吨，环比涨3.36；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比持平 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比增1120；镍铁产量合计2.14万金属吨，环比降0.07 [3] - 精炼镍及合金进口数量23861.23吨，环比增11020.74；镍铁进口数量99.61万吨，环比增10.07 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量174.72万吨，环比降1.45；300系不锈钢库存合计54.9万吨，环比增0.97 [3] 行业消息 - 中共中央、国务院提出粮食产量稳定在1.4万亿斤左右，加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，促进人工智能与农业结合等 [3] - 美联储理事米兰称今年需降息不止100个基点，长期收益率上升部分因增长预期改善 [3] - 美国众议院批准政府融资法案，部分停摆有望结束 [3] 观点总结 - 菲律宾进入雨季，镍矿进口量回落；印尼明年RKAB计划大幅削减配额量，原料收缩预计二季度传导 [3] - 印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；国内精炼镍产能大，近期镍价回升，生产利润有空间，预计后续产量再度回升 [3] - 不锈钢厂利润改善，预计排产量高位；新能源汽车产销爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [3] - 国内镍库存增长加快，市场逢回调采买，现货升水下跌；海外LME库存延续增长，现货升水下调 [3] - 持仓增量价格回升，市场情绪修复 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期权益市场波动加剧或推动短期风险偏好回落，减轻对债市的资金分流压力，叠加1月PMI重回收缩区间，显示经济弱复苏态势延续 [4] - 2月资金面面临政府债供给及跨节居民取现压力，预计央行持续通过买断式逆回购、MLF等工具投放中长期流动性，短期内降准的紧迫性不高 [4] - 债市在外部冲击有限、内部情绪与基本面交织的背景下，短期修复后或再度回归震荡格局 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.240，环比-0.01%，成交量68372，环比-6023 [2] - TF主力收盘价105.850，环比-0.04%，成交量71875，环比+3421 [2] - TS主力收盘价102.398，环比-0.02%，成交量35831，环比-883 [2] - TL主力收盘价111.700，环比-0.23%，成交量75582，环比-21790 [2] 期货价差 - TL2603 - 2606价差-0.14，环比+0.00；T03 - TL03价差-3.70，环比0.11 [2] - T2603 - 2606价差0.01，环比-0.03；TF03 - T03价差-2.36，环比0.03 [2] - TF2603 - 2606价差-0.03，环比+0.01；TS03 - T03价差-5.85，环比0.01 [2] - TS2603 - 2606价差-0.03，环比-0.01；TS03 - TF03价差-3.49，环比-0.02 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量245026，环比-8950；T前20名多头241439，环比351；T前20名空头238805，环比348；T前20名净空仓-2634，环比3 [2] - TF主力持仓量122856，环比-11291；TF前20名多头139660，环比-3376；TF前20名空头132935，环比-3554；TF前20名净空仓-6725，环比178 [2] - TS主力持仓量61284，环比-714；TS前20名多头60441，环比737；TS前20名空头54940，环比1184；TS前20名净空仓-5501，环比-447 [2] - TL主力持仓量125098，环比-2215；TL前20名多头145570，环比3380；TL前20名空头142504，环比2190；TL前20名净空仓-3066，环比1190 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）100.5861，环比-0.0221；220025.IB(6y）99.0955，环比-0.0361 [2] - 230014.IB(4y）104.7157，环比-0.0218；240020.IB(4y)100.8844，环比-0.0302 [2] - 250017.IB(2y)100.1005，环比-0.0163；240022.IB(2y)100.1468，环比-0.0092 [2] - 210005.IB(17y)126.0253，环比-0.3426；220008.IB(18y)118.9986，环比-0.2191 [2] 国债活跃券（%） - 1y 1.2951，环比0.01bp；3y 1.3825，环比-1.25bp [2] - 5y 1.5650，环比-0.75bp；7y 1.6810，环比-0.65bp [2] - 10y 1.8060，环比-0.40bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜1.3329，环比1.22bp；Shibor隔夜1.3180，环比0.10bp [2] - 银质押7天1.4500，环比-3.61bp；Shibor7天1.4730，环比-1.50bp [2] - 银质押14天1.5800，环比1.73bp；Shibor14天1.5830，环比7.20bp [2] LPR利率（%） - 1y 3.00，环比0.00bp；5y 3.5，环比0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模1055亿，到期规模3775亿，利率1.4%/7天，净投放-2720亿 [2] 行业消息 - 2月4日央行开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，加量续作1000亿元，为近四个月来首次加量续作；1月份公开市场国债买卖净投放1000亿元；2月4日有7000亿元91天期买断式逆回购到期，本次操作后将实现净投放1000亿元 [2] - 2月3日中央一号文件正式对外公布，2月4日中央财办对文件重点内容做出解读，文件明确了“四项重点任务”，坚持立足当前和着眼长远相结合，促进良田良种良机良法集成增效，推进粮油作物大面积提单产，确保粮食产量稳定在1.4万亿斤左右，把促进农民增收摆在重要位置，提出一揽子增收措施 [3] - 中国人民银行召开2026年信贷市场工作会议，要求大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，强化消费领域金融支持，建设多层次金融服务体系，着力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作，支持地方政府持续推进融资平台市场化转型 [3] 往期行情 - 周三国债现券收益率窄幅震荡，到期收益率波动幅度多在0.5bp以内，10Y、30Y到期收益率分别上行0.1、0.2bp左右至1.81%、2.25% [4] - 周三国债期货集体走弱，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.02%、0.04%、0.01%、0.23% [4] - DR007加权利率回落至1.49%附近震荡，央行1月公开市场国债买卖净投放1000亿元，符合市场预期 [4] 国内基本面 - 我国1月制造业、服务业景气水平双双回落，制造业PMI重回收缩区间，但产业结构持续改善，新兴产业PMI均位于荣枯线上 [4] - 12月全国规上工企业利润同比5.3%，全年利润实现正增长，扭转连续三年下行趋势 [4] 海外方面 - 美国1月ISM制造业PMI超预期回升至52.6，主要受新订单和产出稳健增长的提振，市场对短期内美联储降息预期降温 [4] - 美国总统特朗普签署政府拨款法案，联邦政府结束部分停摆状态 [4]

公司业务与业绩 - 贵金属期货市场交易火爆对瑞达期货的业绩会产生一定影响 [1] - 公司的经营方向不会因购买证券公司股权而出现重大改变 [1] 公司资本运作与战略 - 瑞达期货购买证券公司部分股权的事项尚需取得中国证监会等相关部门的批准或核准 [1] - 若交易顺利完成 瑞达期货与目标证券公司将有效整合各自的业务资源并充分发挥协同效应 [1]

期货市场行情 - 2月4日焦炭期货主力合约大幅上涨3.05%，报1773.5元/吨 [1] - 夜盘焦炭主力合约收涨0.23%至1725元/吨，运行于20与60日均线之间 [4] - 2月3日大商所焦炭期货仓单1480手，环比上个交易日持平 [2] 供应端动态 - 印尼政府大幅减产计划导致矿商暂停现货煤炭出口，个别企业2026年产量配额或较2025年削减40%-70% [2] - 受环保政策影响，焦企生产受限，叠加春节前上游煤矿陆续放假停产，双焦供应整体趋紧 [4] - 焦企开工回落，焦炭首轮提涨全面落地，焦化利润一般，日产微降 [2][4] 需求与库存状况 - 下游淡季需求走弱，钢厂检修增加，铁水产量维持低位 [4] - 高炉开工提升但铁水产量下降，焦炭需求不及预期 [4] - 焦炭库存小幅增加，受冬储影响库存累库显著 [2][4] - 节前补库已近尾声，下游以刚需采购为主 [4] 行业利润与市场观点 - 焦企亏损缩窄，但钢厂盈利回落 [4] - 贸易商采购意愿或在首轮提涨落地下有所改善 [2] - 机构观点认为双焦市场呈现供需双弱格局，预计短期以震荡运行为主 [4]

证券代码：002961 证券简称：瑞达期货 公告编号：2026-021 三、备查文件 瑞达期货股份有限公司 关于对外投资购买股权的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、交易概述 瑞达期货股份有限公司（以下简称"公司"）于 2026 年 1 月 20 日召开第五 届董事会第十一次会议，审议通过了《关于对外投资购买股权的议案》，同意公 司以自有资金 58,857 万元购买申港证券股份有限公司（以下简称"申港证券"） 合计 11.9351%的股权（对应的股份为 515,000,000 股）。其中，向申港证券股 东 Arta Global Markets Limited（裕承环球市场有限公司，以下简称"裕承环 球"）购买其持有的申港证券 8.1112%股权（对应的股份为 350,000,000 股，该 部分股份处于质押状态），向 JT Capital Management Limited(嘉泰新兴资本 管理有限公司，以下简称"嘉泰资本"）购买其持有的申港证券 3.8239%股权（对 应的股份为 165,000,000 股）。具体内容详见公司于 ...

公司技术应用进展 - 公司已在其旗舰版APP及官网上线了运用大模型技术支撑及针对性训练的瑞达智能客服 [1] - 公司的智能投研系统目前尚处于研发阶段 [1]

公司资本运作 - 瑞达期货拟使用自有资金向全资子公司瑞达新控增资15,000万元人民币 [1] - 增资完成后，瑞达新控的注册资本将从75,000万元人民币增加至90,000万元人民币 [1] - 增资后，公司仍持有瑞达新控100%股权 [1] 子公司发展 - 增资目的是为了满足全资子公司瑞达新控资本管理有限公司业务发展的资金需求 [1]

公司资本运作 - 瑞达期货拟使用自有资金向全资子公司瑞达新控增资15,000万元人民币 [1] - 增资完成后，瑞达新控的注册资本将从75,000万元人民币增加至90,000万元人民币 [1] - 增资后，公司仍持有瑞达新控100%股权 [1] 子公司发展 - 增资目的是为了满足全资子公司瑞达新控资本管理有限公司业务发展的资金需求 [1]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 近期苏皖及其他区域春节前农业备肥需求持续推进但增量有限，工业领域维持刚需采购，复合肥本周产能利用率环比下滑，工业需求对尿素支持减弱，近期尿素工厂基本维持产销平衡，因局部农业需求启动农业流向适当增加，考虑春节前工业开工下降、储备需求为主库存仍有小幅上涨趋势，UR2605 合约短线预计在 1760 - 1810 区间波动 [2] 各目录内容总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价 1770 元/吨，环比 - 17；5 - 9 价差 34 元/吨，环比 2 [2] - 郑州尿素主力合约持仓量 231998 手，环比 - 8287；前 20 名净持仓 - 14840 [2] - 郑州尿素交易所仓单 11181 张，环比 - 75 [2] 现货市场 - 河北、河南、江苏、山东、安徽等地尿素价格分别为 1790 元/吨、1770 元/吨、1800 元/吨、1770 元/吨、1790 元/吨，环比均为 0 [2] - 郑州尿素主力合约基差 0 元/吨，环比 17 [2] - FOB 波罗的海 394 美元/吨，FOB 中国主港 422.5 美元/吨，环比均为 0 [2] 产业情况 - 港口库存 14.4 万吨，环比 1 万吨；企业库存 94.49 万吨，环比 - 0.11 万吨 [2] - 尿素企业开工率 88.27%，环比 1.88%；尿素日产量 207800 吨，环比 4400 吨 [2] - 尿素出口量 28 万吨，环比 - 32%；当月尿素产量 6018440 吨，环比 18110 吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率 41.34%，环比 - 1.62%；三聚氰胺开工率 66.45%，环比 2.8% [2] - 复合肥周度利润 177 元/吨，环比 2 元/吨；三聚氰胺外采尿素周度利润 - 128 元/吨，环比 - 44 元/吨 [2] - 当月复合肥产量 499.54 万吨，环比 61.29 万吨；当周三聚氰胺产量 34600 吨，环比 1500 吨 [2] 行业消息 - 截至 1 月 28 日，中国尿素企业总库存量 94.49 万吨，较上周减少 0.11 万吨，环比减少 0.12%，本周期国内尿素企业库存较上期波动较小 [2] - 截至 1 月 29 日，中国尿素港口样本库存量 14.4 万吨，环比增加 1 万吨，涨幅 7.46%，本周港口货源零星到港，整体增加缓慢，离港与集港并存 [2] - 截至 1 月 29 日，中国尿素生产企业产量 145.49 万吨，较上期涨 3.11 万吨，环比涨 2.18%；产能利用率 88.27%，较上期涨 1.88%，前期部分检修装置恢复带动产量增加，本周暂无企业装置计划停车，1 - 3 家停车企业装置可能恢复生产，预计产量增幅有限 [2] 提示关注 关注周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 当前国内天然橡胶主产区处于停割期，海外由割胶旺产向减产期过渡，总供应呈现缩量 [2] - 近期青岛港口总库存呈现累库，保税及一般贸易库均累库，天胶价格不断拉涨，下游企业采购积极性偏弱，出库量环比明显下滑，带动库存延续累库状态 [2] - 需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，部分半钢胎样本企业受外贸订单支撑，装置排产稍有提升，全钢胎出货表现平淡，部分企业仍存控产现象，拖拽产能利用率微跌 [2] - 近期多种原料价格高位运行，成本压力下，部分企业在1月底至2月初开始安排“春节”放假，装置排产逐步进入收尾状态，将拖拽整体产能利用率下行，短期轮胎企业产能利用率或将有所下滑 [2] - ru2605合约短线预计在16000 - 16500区间波动，nr2604合约短线预计在12950 - 13350区间波动，短期大宗商品价格受宏观情绪影响较大，建议观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16180元/吨，环比涨200；20号胶主力合约收盘价13135元/吨，环比涨210 [2] - 沪胶5 - 9差130元/吨，环比持平；20号胶3 - 4价差 - 40元/吨，环比涨5 [2] - 沪胶与20号胶价差3085元/吨，环比涨30；沪胶主力合约持仓量153505手，环比减2489 [2] - 20号胶主力合约持仓量23350手，环比减4303；沪胶前20名净持仓 - 42056，环比减1977 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 8395，环比涨30；沪胶交易所仓单110870吨，环比持平 [2] - 20号胶交易所仓单50903吨，环比减2016 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶未给出最新价格；泰标STR20为1925美元/吨，环比持平 [2] - 上海市场越南3L价格未给出；马标SMR20为1920美元/吨，环比降35 [2] - 泰国人民币混合胶15000元/吨，环比降230；马来西亚人民币混合胶14950元/吨，环比降230 [2] - 齐鲁石化丁苯1502为13000元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000为13000元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 280元/吨，环比降200；沪胶主力合约非标准品基差 - 980元/吨，环比涨150 [2] - 青岛市场20号胶13381元/吨，环比降171；20号胶主力合约基差286元/吨，环比降341 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价60.4泰铢/公斤，环比降0.5；胶片参考价57.4泰铢/公斤，环比涨0.05 [2] - 胶水参考价59.1泰铢/公斤，环比涨0.3；杯胶参考价52.95泰铢/公斤，环比涨0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比涨13.6；STR20理论生产利润4美元/吨，环比涨9 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比增3.05；混合胶月度进口量39.63万吨，环比增9.41 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率62.44%，环比降0.18；半钢胎开工率74.84%，环比涨0.28 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数46.78天，环比降0.02；半钢轮胎山东期末库存天数48.78天，环比涨0.25 [2] - 全钢胎当月产量1286万条，环比降15；半钢胎当月产量5839万条，环比涨8 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率20.74%，环比降0.34；标的历史40日波动率17.59%，环比涨0.22 [2] - 平值看涨期权隐含波动率25.27%，环比涨1.59；平值看跌期权隐含波动率25.26%，环比涨1.58 [2] 行业消息 - 2026年1月我国重卡市场销售10万辆左右，环比基本持平，比上年同期增长约39% [2] - 截至2026年2月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存59.17万吨，环比增0.72万吨，增幅1.23% [2] - 截至1月29日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率74.32%，环比+0.48个百分点，同比+59.86个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率62.47%，环比 - 0.06个百分点，同比+50.96个百分点 [2]