报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘局势僵持不下带动运价市场宽幅波动，船司宣涨落地存在难度，消息面支撑为主要逻辑，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，及时跟踪航司报价与货量数据、关注美伊冲突的持续性和后续伊朗政权交接进展 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价1771.400，较之前下降15.0；EC次主力收盘价2417.3，较之前上涨98.70 [2] - EC2604 - EC2606价差为 - 645.90，较之前下降84.80；EC2604 - EC2608价差为 - 641.00，较之前下降89.80 [2] - EC合约基差为 - 78.14，较之前上涨31.60 [2] - EC主力持仓量为10730手，较之前下降1330手 [2] 现货价格 - SCFI（综合指数）（周）为1706.95，较之前下降3.40；集装箱船运力（万标准箱）为1227.97，较之前下降0.18 [2] - SCFIS（欧线）（周）为1693.26，较之前上涨136.77；SCFIS（美西线）（周）为1120.61 [2] - CCFI（综合指数）（周）为2001.00，较之前上涨48.45；CCFI（欧线）（周）为1796.00 [2] - 波罗的海干散货指数（日）为1024.11，较之前下降12.00；巴拿马型运费指数（日）为1463.75 [2] - 平均租船价格（巴拿马型船）较之前无变化；平均租船价格（好望角型船）为22291.00 [2] 行业消息 - 美伊谈判扑朔迷离，伊朗拒绝美国停战提议，美方正设法安排会议讨论“退出方案” [2] - 伊朗多位官员否认与美国谈判，提出停战5项条件，停火前提是接受所有条件 [2] - 伊朗常驻联合国代表团声明非交战国家船只可协调后通过霍尔木兹海峡，中远海运集运恢复部分新订舱业务但船舶暂不通过海峡 [2] 观点总结 - 周四集运指数（欧线）期货价格多数上涨，主力合约EC2604收跌0.84%，远月合约收得 - 1 - 5%不等 [2] - 最新SCFIS欧线结算运价指数为1693.26，较上周上涨136.77点，环比上行8.8% [2] - 4月初马士基w14周开舱大柜2600/高柜2700美金，环比3月末上涨400美金；CMA发布书面宣涨函约大柜3500美金，略高于前期3月下旬宣涨大柜3100美金，运价受原油价格高涨影响 [2] - 欧元区1月失业率意外下滑至6.1%，创下历史新低，2月CPI同比上涨1.9%，高于市场预期，欧央行如期维持利率不变，但输入性通胀担忧导致欧央行政策趋紧预期有所升温，市场充分计价欧洲央行7月重启加息 [2] 重点关注 - 3 - 27 09:30关注中国2月今年迄今规模以上工业企业利润年率 [2] - 3 - 27 15:00关注英国2月季调后零售销售月率 [2] - 3 - 27 22:00关注美国3月密歇根大学消费者信心指数终值和美国3月一年期通胀率预期终值 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 A股主要指数收盘集体下跌，三大指数震荡下行，中小盘股弱于大盘蓝筹股；2026年1 - 2月国内规上工业增加值等数据显著回升，国民经济整体录得良好开局；已披露2025年年报的上市公司中，除上证50净利增速加快而营收增速回落外，沪深300、中证500、中证1000营收与净利增速均加快；2月份国内经济基本面表现强劲；3月下半月上市公司进入年报密集披露期，市场转向事实验证阶段；虽美方释放结束战争信号为权益市场提供缓冲空间，但战争未正式结束，需警惕后续谈判破裂的风险，在战争结束前仍需谨慎对待[2] 各目录总结 期货盘面 - IF主力合约（2606）最新4396.0，环比 - 53.6；IF次主力合约（2604）最新4453.2，环比 - 53.2 [2] - IH主力合约（2606）2804.8，环比 - 27.6；IH次主力合约（2604）2822.0，环比 - 28.4 [2] - IC主力合约（2606）7413.8，环比 - 135.6；IC次主力合约（2604）7571.2，环比 - 125.4 [2] - IM主力合约（2606）7375.6，环比 - 114.4；IM次主力合约（2604）7558.2，环比 - 107.8 [2] - IF - IH当月合约价差1631.2，环比 - 26.4；IC - IF当月合约价差3118.0，环比 - 62.0 [2] - IM - IC当月合约价差 - 13.0，环比 + 22.6；IC - IH当月合约价差4749.2，环比 - 88.4 [2] - IM - IF当月合约价差3105.0，环比 - 39.4；IM - IH当月合约价差4736.2，环比 - 65.8 [2] - IF当季 - 当月 - 57.2，环比 - 1.6；IF下季 - 当月 - 143.4，环比 - 2.2 [2] - IH当季 - 当月 - 17.2，环比 + 0.8；IH下季 - 当月 - 57，环比 - 2.2 [2] - IC当季 - 当月 - 157.4，环比 - 1.8；IC下季 - 当月 - 331，环比 - 0.4 [2] - IM当季 - 当月 - 182.6，环比 - 10.0；IM下季 - 当月 - 405.6，环比 - 8.6 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓23,508.00，环比 - 167.0；IH前20名净持仓21,143.00，环比 + 165.0 [2] - IC前20名净持仓27,814.00，环比 - 465.0；IM前20名净持仓45,332.00，环比 - 3617.0 [2] 现货价格 - 沪深300为4477.53，环比 - 59.9；IF主力合约基差 - 81.5，环比 + 5.9 [2] - 上证50为2,824.7，环比 - 34.9；IH主力合约基差 - 19.9，环比 + 9.7 [2] - 中证500为7,642.1，环比 - 125.5；IC主力合约基差 - 228.3，环比 + 9.3 [2] - 中证1000为7,639.4，环比 - 111.8；IM主力合约基差 - 263.8，环比 + 10.0 [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）19,569.68，环比 - 2358.85；两融余额（前一交易日，亿元）26,174.75，环比 + 38.77 [2] - 北向成交合计（前一交易日，亿元）2734.48，环比 - 158.38；逆回购（到期量，操作量，亿元） - 130.0，环比 + 2240.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元） + 214.83，环比 - 924.20 [2] - 上涨股票比例（日，%）16.67，环比 - 72.07；Shibor（日，%）1.320，环比 + 0.001 [2] - IO平值看涨期权收盘价（2604）57.40，环比 - 23.20；IO平值看涨期权隐含波动率（%）17.22，环比 + 0.87 [2] - IO平值看跌期权收盘价（2604）100.00，环比 + 29.40；IO平值看跌期权隐含波动率（%）17.37，环比 + 1.02 [2] - 沪深300指数20日波动率（%）18.46，环比 + 0.41；成交量PCR（%）68.30，环比 + 5.67 [2] - 持仓量PCR（%）65.46，环比 + 0.57 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股2.70，环比 - 5.60；技术面1.70，环比 - 7.10 [2] - 资金面3.80，环比 - 3.90 [2] 行业消息 - 伊朗明确拒绝美国停战提议，白宫发言人却称美伊谈判仍在继续且富有成效；美国众议院议长约翰逊称伊朗战争“接近结束且目标已实现”，美军在中东兵力集结是对伊朗的警示，不会进行地面作战；伊朗军方消息人士称若敌方在伊朗岛屿或其他领土采取地面行动，伊方可能开启其他战线，伊朗已为局势进一步升级做好充分准备；两名美国政府高级官员称美方正设法安排本周末在巴基斯坦举行会议讨论结束美国对伊朗战事的“退出方案” [2] - 伊朗外交部长阿拉格齐表示目前根本没有与美国进行任何谈判，美国只是通过不同的调解人传递信息，通过调解人传递信息不等同于谈判；一位伊朗高官称战争结束只能按照伊朗条件和时间表进行，伊朗方面提出停战的5项条件，包括敌对方停止“侵略和暗杀”、切实防止战争再次发生、确保赔偿落实、在所有战线全面结束军事行动、承认伊朗对霍尔木兹海峡行使主权的权利，伊朗已向所有出于善意的中间人传达停火的前提是接受其所有条件 [2] - A股主要指数收盘集体下跌，三大指数震荡下行，中小盘股弱于大盘蓝筹股；沪深两市成交额降至2万亿下方，全市场近4500只个股下跌；行业板块普遍下跌，计算机、非银金融等板块明显走弱，仅煤炭、石油石化、银行板块逆市上涨 [2] - 海外方面美伊谈判扑朔迷离，加剧市场不确定性；国内方面2026年1 - 2月国内规上工业增加值、固投、社零、进出口、通胀数据均较前值显著回升，2026年国民经济整体录得良好开局；从已披露2025年年报的上市公司看，四大宽基指数中，除上证50净利增速加快而营收增速回落外，沪深300、中证500、中证1000营收与净利增速均加快 [2] 重点关注 3月27日9:30关注中国2月规上工业企业利润 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕维持供需双弱格局，远月供应压力持续制约市场，近期高位震荡回落，短期波动较大，短线参与为主 [2] - 菜油期价总体维持高位宽幅震荡，短期波动加大，观望或短线参与为主 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价9840元/吨，环比涨133；菜籽粕期货收盘价2344元/吨，环比涨5 [2] - 菜油月间差（5 - 9）为102元/吨，环比涨14；菜粕月间价差（5 - 9）为 - 78元/吨，环比降10 [2] - 菜油主力合约持仓量218416手，环比增1535；菜粕主力合约持仓量543967手，环比降11589 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 - 17723手，环比增7193；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 163583手，环比降9678 [2] - 菜油仓单数量765张，环比无变化；菜粕仓单数量0张，环比无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价727.3加元/吨，环比涨3.8；油菜籽期货收盘价5849元/吨，环比涨98 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10350元/吨，环比涨120；江苏盐城菜籽现货价6400元/吨；南通菜粕现货价2570元/吨，环比涨10 [2] - 菜油平均价10331.25元/吨，环比涨120；油菜籽进口成本价5348.53元/吨，环比涨12.54 [2] - 菜油主力合约基差510元/吨，环比降13；菜粕主力合约基差226元/吨，环比涨5 [2] - 南京四级豆油现货价8960元/吨，环比涨150；菜豆油现货价差1390元/吨，环比降30 [2] - 广东24度棕榈油现货价9650元/吨，环比涨100；菜棕油现货价差700元/吨，环比涨20 [2] - 张家港豆粕现货价3280元/吨，环比无变化；豆菜粕现货价差710元/吨，环比降10 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量95020万吨，环比降0.15百万吨；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比无变化 [2] - 菜籽进口数量合计当月值 - 5.12万吨；进口菜籽盘面压榨利润 - 72元/吨，环比降75 [2] - 油厂菜籽总库存量15万吨，环比降2.5；进口油菜籽周度开机率6.13%，环比降1.87 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值20万吨，环比降5；菜籽粕进口数量当月值18.25万吨，环比降8.25 [2] - 沿海地区菜油库存1.1万吨，环比增0.6；沿海地区菜粕库存2.4万吨，环比增0.4 [2] - 华东地区菜油库存27万吨，环比降0.65；华东地区菜粕库存5.3万吨，环比降0.45 [2] - 广西地区菜油库存0.9万吨，环比增0.4；华南地区菜粕库存25.3万吨，环比降4.9 [2] - 菜油周度提货量1.53万吨，环比降0.37；菜粕周度提货量2.18万吨，环比增0.97 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3008.6万吨，环比增30.7；食用植物油当月产量525.4万吨 [2] - 2月累计餐饮收入10264亿元，环比增4526 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率22.83%，环比降1.28；菜粕平值看跌期权隐含波动率22.83%，环比降1.27 [2] - 菜粕20日历史波动率29.8%，环比增0.86；菜粕60日历史波动率21.33%，环比增0.23 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率19.61%，环比降0.21；菜油平值看跌期权隐含波动率19.61%，环比降0.21 [2] - 菜油20日历史波动率20.08%，环比增0.99；菜油60日历史波动率18.89%，环比降0.41 [2] 行业消息 - 3月25日，ICE油菜籽期货续升，交投最活跃的5月合约收高3.30加元，结算价报727.20加元 [2] - 南美大豆收割推进，供应端压力增加，巴西大豆竞争优势好，美豆出口预期受挫 [2] - 以媒称美方拟制定停火协议，美伊或开启和谈，紧张局势缓解，国际油价高位下滑，但美伊地缘冲突不确定性仍存 [2] - 我国取消对加菜粕反歧视关税，加菜籽关税回降，加拿大菜籽及菜粕将回流国内，远月供应压力制约市场 [2] - AAFC对加拿大2025/26年度油菜籽期末库存预估不变，为276万吨，将2026/27年度库存预估下调20万吨至146万吨 [2] - 嘉吉集团停止对华出口巴西大豆后，中国放弃对滞留港口大豆船货杂草零容忍政策，缓解近端大豆供应忧虑 [2] - 中东地缘冲突不确定，国际油价高位震荡，推动植物油生柴需求预期 [2] - 马棕3月前25日出口大增，月末库存有望下滑，市场预期印尼棕榈油出口收紧，支撑棕榈油价格 [2] - 国内油脂现货市场购销清淡，高价抑制需求，加菜籽后期进口量有望增加，增添远月供应压力 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中东局势演变及美国和印尼生柴政策 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四I2605合约震荡偏强，宏观上美国与伊朗谈判“仍在继续且富有成效”，特朗普指示国防部暂缓对伊朗打击，若伊朗拒绝美国将更强硬行动；供需上本期澳巴铁矿石发运量和到港量增加，国内港口库存下滑，高炉开工率及铁水产量提升，需求有增加预期，美伊局势影响市场情绪；技术上I2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA测试0轴支撑；建议短线交易并注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价817元/吨，环比涨10.5元；持仓量408026手，环比降6288手 [2] - I 5 - 9合约价差29.5元/吨，环比涨0.5元；合约前20名净持仓 - 13809手，环比降3537手 [2] - I大商所仓单3200手，环比无变化 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价107.35美元/吨，环比涨2.16美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿851元/干吨，环比降5元；60.5%麦克粉矿830元/干吨，环比降10元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿739元/干吨，环比降11元；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）13元，环比降20元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）106.5美元/吨，环比降2.2美元；江苏废钢/青岛港60.5%麦克粉矿为3.19，环比涨0.02 [2] - 进口成本预估值846元/吨，环比降15元 [2] - 全球铁矿石发运总量（周）3144.3万吨，环比增95.5万吨；中国47港到港总量（周）2383.1万吨，环比增66.1万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）17814.18万吨，环比降133.14万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）9034.06万吨，环比增104.96万吨 [2] 产业情况 - 铁矿石进口量（月）9764万吨，环比降1475万吨；铁矿石可用天数（周）19天，环比降2天 [2] - 266座矿山日产量（周）40.85万吨，环比增1.04万吨；开工率（周）64.29%，环比增1.8% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）63.13万吨，环比增15.45万吨；BDI指数2001，环比增12 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛30.25美元/吨，环比涨0.15美元；西澳 - 青岛10.59美元/吨，环比降0.67美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）79.8%，环比增1.44%；高炉产能利用率（周）85.55%，环比增2.65% [2] - 国内粗钢产量（月）6818万吨，环比降169万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）14.92%，环比降0.02%；历史40日波动率（日）16.32%，环比增0.16% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）22.48%，环比增0.57%；平值看跌期权隐含波动率（日）23.59%，环比增1.05% [2] 行业消息 - Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2854.15万吨，环比增6.05万吨；总日耗111.04万吨，环比增2.34万吨；库存消费比25.7，环比减0.5 [2] - 2026年3月16 - 22日中国47港到港总量2383.1万吨，环比增66.1万吨；45港到港总量2271.6万吨，环比增56.6万吨；北方六港到港总量1050.4万吨，环比降179.8万吨 [2] 重点关注 周五国内铁矿石港口库存、钢厂高炉开工率及产能利用率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险，基本面或处于供给偏多、需求稳定阶段，产业消费预期向好 [2] - 沪铝轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险，基本面或处于供给稳定、需求转暖阶段，产业库存小幅提升，产业预期仍向好 [2] - 铸造铝合金轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险，基本面或将处于供给增加、需求转淡阶段 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价23,725.00元/吨，环比-135.00元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价2,931.00元/吨，环比-32.00元/吨 [2] - LME铝注销仓单153,925.00吨，环比0.00吨；LME电解铝三个月报价3,242.00美元/吨，环比-3.50美元/吨 [2] - 沪铝前20名净持仓-36,054.00手，环比-7332.00手；沪伦比值7.32，环比-0.03 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝23,510.00元/吨，环比-250.00元/吨；氧化铝现货价2,755.00元/吨，环比+5.00元/吨 [2] - 基差：铸造铝合金1,480.00元/吨，环比-90.00元/吨；基差：电解铝-215.00元/吨，环比-115.00元/吨 [2] - 上海物贸铝升贴水-90.00元/吨，环比+40.00元/吨；LME铝升贴水49.84美元/吨，环比+2.47美元/吨 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5,770.00元/吨，环比0.00元/吨；氧化铝开工率82.10%，环比-0.39% [2] - 氧化铝产量801.08万吨，环比-12.72万吨；产能利用率83.00%，环比-1.00% [2] - 需求量731.29万吨，环比+25.33万吨；供需平衡28.90万吨，环比+2.32万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量201,491.17吨，环比+12566.45吨；原铝出口数量10,039.89吨，环比-3249.90吨 [2] - 电解铝开工率98.93%，环比+0.04%；铝材产量613.56万吨，环比+20.46万吨 [2] - 再生铝合金锭产量27.08万吨，环比-39.41万吨；铝合金产量182.50万吨，环比0.00万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126.00万吨，环比0.00万吨；国房景气指数91.45，环比-0.44 [2] - 汽车产量341.15万辆，环比-10.75万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率（20日）24.04%，环比+0.09%；历史波动率（40日）31.84%，环比-0.05% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率18.57%，环比-0.0064%；沪铝期权购沽比1.75，环比-0.1619 [2] 行业消息 - 美伊谈判扑朔迷离，美方正设法安排会议讨论结束对伊战事的“退出方案” [2] - 伊朗常驻联合国代表团声明非交战国家船只可协调后安全通过霍尔木兹海峡 [2] - 国务院总理李强同荷兰首相耶滕通电话，愿发掘合作潜力实现互利共赢 [2] - 截至2月底全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9% [2] - 美以对伊军事行动未达预期，双方高层相继“甩锅” [2] - 美联储理事米兰称应年内逐步降息，上调今年整体通胀预测至2.7% [2] - 欧洲央行行长拉加德称必要时将调整政策应对通胀 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡回落，持仓量增加，现货贴水，基差走强 [2] - 原料端几内亚铝土矿开采季节性回升，但运力下降船运成本提升，支撑氧化铝成本 [2] - 供给端进口量同环比上升，新增产能释放，国内供给量偏多；需求端电解铝厂开工持稳，未来或有出口需求 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 原料端氧化铝报价受地缘政治影响抬升，铝价走强令冶炼厂利润保持优势 [2] - 供给端电解铝厂开工率高，国内供给量稳定；需求端下游铝材开工率提升，但采买意愿谨慎 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 供给端废铝报价随铝价回调走弱，持货商惜售，铸铝厂多消耗库存、刚需采买 [2] - 需求端下游压铸厂采买情绪谨慎，现货市场成交偏淡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债市此轮通胀交易已接近尾声，短期内市场逻辑或转向资金面与风险偏好变化，当前流动性充裕，资金价格低位，短端利率稳定，长端利率有阶段性修复机会，需警惕地缘局势不确定性和油价波动，关注伊朗局势进展 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.245，涨幅0.08%，成交量61096，较前一日增加6510；TF主力收盘价105.970，涨幅0.07%，成交量54741，较前一日减少533；TS主力收盘价102.510，涨幅0.02%，成交量29546，较前一日减少3353；TL主力收盘价111.430，涨幅0.22%，成交量76447，较前一日增加6722 [2] 期货价差 - TL2606 - 2609价差0.27，较前一日减少0.03；T2606 - 2609价差0.04，较前一日增加0.01；TF2606 - 2609价差0.19，较前一日减少0.01；TS2606 - 2609价差0.00，较前一日无变化；T06 - TL06价差 - 3.19，较前一日减少0.16；TF06 - T06价差 - 2.28，较前一日减少0.03；TS06 - T06价差 - 5.74，较前一日减少0.07；TS06 - TF06价差 - 3.46，较前一日减少0.04 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量283033，较前一日增加1106，前20名多头持仓251259，较前一日增加1423，前20名空头持仓256116，较前一日增加1262，前20名净持仓4857，较前一日减少161；TF主力持仓量169664，较前一日减少2552，前20名多头持仓153616，较前一日减少2076，前20名空头持仓169194，较前一日减少2634，前20名净持仓 - 15578，较前一日减少558；TS主力持仓量71708，较前一日减少1818，前20名多头持仓58930，较前一日减少1786，前20名空头持仓67839，较前一日减少1789，前20名净持仓8909，较前一日减少3；TL主力持仓量132394，较前一日增加1634，前20名多头持仓126825，较前一日增加743，前20名空头持仓136763，较前一日增加1353，前20名净持仓 - 9938，较前一日增加610 [2] 前二CTD（净价） - 230012.IB(6y）净价106.8656，较前一日增加0.0524；250025.IB(6y）净价99.0955，较前一日增加0.0696；250014.IB(4y）净价100.2056，较前一日增加0.0520；240020.IB(4y)净价100.8844，较前一日增加0.0658；250024.IB(1.7y)净价100.0914，较前一日增加0.0058；230002.IB(1.8y)净价102.54，较前一日增加0.0143；220008.IB(17y)净价118.4954，较前一日增加0.2126；210014.IB(18y)净价122.252，较前一日增加0.2132 [2] 国债活跃券(%) - 1y收益率1.2450，较前一日无变化；3y收益率1.3400，较前一日减少0.50bp；5y收益率1.5570，较前一日减少0.30bp；7y收益率1.6875，较前一日减少0.30bp；10y收益率1.8200，较前一日减少0.40bp [2] 短期利率(%) - 银质押隔夜利率1.3007，较前一日减少2.28bp；Shibor隔夜利率1.3200，较前一日增加0.10bp；银质押7天利率1.4267，较前一日减少3.45bp；Shibor7天利率1.4380，较前一日增加0.30bp；银质押14天利率1.5000，较前一日减少0.31bp；Shibor14天利率1.5060，较前一日减少0.52bp [2] LPR利率(%) - 1y利率3.00，较前一日无变化；5y利率3.5，较前一日无变化 [2] 公开市场操作 - 逆回购发行规模2240亿，到期规模130亿，利率1.4%，期限7天，另有发行规模2110亿 [2] 行业消息 - 中办、国办发布《关于加快建立长期护理保险制度的意见》，目标3年左右基本建立相关制度，费率控制在0.3%左右 [2] - 截至2月底，全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9%，其中太阳能发电装机容量12.3亿千瓦，同比增长33.2%，风电装机容量6.5亿千瓦，同比增长22.8% [3] - 美伊谈判情况复杂，伊朗拒绝美国停战提议，白宫称谈判继续且有成效，美国众议院议长称战争接近结束，美军不会地面作战，伊朗军方称若敌方地面行动将开启其他战线，美国官员设法安排会议讨论退出方案 [3] 观点总结 - 周四国债现券收益率普遍下行，期货集体走强，DR007加权利率回升震荡，国内1 - 2月社零及固投回升，工增有韧性，供需矛盾缓和，失业率持平，2月社融信贷高于预期，政府债支撑减弱，信贷呈居民弱企业强特征，政策上央行将坚持支持性货币政策，海外美伊局势复杂，美联储维持利率不变，通胀高企，经济有不确定性 [4] 重点关注 - 3月27日9:30关注中国1至2月规模以上工业企业利润，22:00关注美国3月密歇根大学消费者信心指数 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美伊谈判情况复杂 基本面菲律宾雨季镍矿进口量回落 印尼审批进度快缓解供应担忧 [3][4] - 冶炼端国内精炼镍产能大 近期镍价震荡调整有盈利空间 预计后续产量将回升 [3][4] - 需求端不锈钢厂利润改善 节后生产恢复 新能源车产销爬升 三元电池贡献需求增量 [3][4] - 国内镍库存增长 现货升水持稳 海外LME库存下降 现货升水下调 [4] - 技术面持仓减量价格回调 多头氛围谨慎 预计短线沪镍震荡调整 关注MA60争夺 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价135860元/吨 环比-270 05 - 06月合约价差-230元/吨 环比-40 [3] - LME3个月镍17345美元/吨 环比365 沪镍主力合约持仓量179895手 环比-8924 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量-49024手 环比4278 LME镍库存282456吨 环比-432 [3] - 上期所镍库存63661吨 环比-20 LME镍注销仓单合计18492吨 环比-408 [3] - 沪镍仓单数量57593吨 环比-12 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价139350元/吨 环比1550 长江有色1镍板现货均价139250元/吨 环比1350 [3] - 上海电解镍CIF（提单）210美元/吨 环比0 上海电解镍保税库（仓单）210美元/吨 环比0 [3] - 电池级硫酸镍平均价31650元/吨 环比0 NI主力合约基差3490元/吨 环比1820 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水-195.11美元/吨 环比0.78 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量122.39万吨 环比-16.03 镍矿港口库存总计792.66万吨 环比-65.68 [3] - 镍矿进口平均单价96.59美元/吨 环比-28.97 印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨 环比0 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨 环比1120 镍铁产量合计2.14万金属吨 环比0 [3] - 精炼镍及合金进口数量17308.15吨 环比-5231.79 镍铁进口数量83.17万吨 环比-7.82 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量131.94万吨 环比-53.87 300系不锈钢库存62.42万吨 环比-1.28 [3] 行业消息 - 美伊谈判情况复杂 伊朗拒绝美国停战提议 白宫称谈判有成效 伊朗为局势升级做准备 [3] - 伊朗称非交战国家船只可协调后通过霍尔木兹海峡 中远海运恢复部分订舱业务 船舶暂不通过海峡 [3] - 截至2月底全国累计发电装机容量39.5亿千瓦 同比增长15.9% 太阳能、风电装机容量同比分别增长33.2%、22.8% [3] - 美联储理事米兰称应年内降息至中性 上调今年通胀预测至2.7% [3] - 欧洲央行行长拉加德称评估中东局势冲击 必要时调整政策 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属今日盘中震荡走弱，因地缘避险情绪降温原油波动率回落，但伊方否认和谈或使后续谈判难度高，美元走势受支撑对金价施压 [2] - 贵金属定价逻辑复杂，地缘局势升温时部分资金减仓，市场交易局势缓和时金银获支撑，当日市场倾向计入局势缓和逻辑使贵金属反弹 [2] - 美国两年期国债拍卖需求弱，美联储官员偏鹰表态强化利率预期，美债收益率高位运行挤压无息贵金属估值，市场主导逻辑转向对限制性利率环境重新定价 [2] - 通胀预期升温、全球主要央行政策转鹰、油价及美元偏强是当前风险因素，若全球经济转弱滞胀交易升温金价有望获支撑，中长期央行购金与供给约束逻辑未变，贵金属仍具配置价值 [2] - 技术面伦敦金银日线RSI超卖区间反弹，MACD绿柱收敛，短期反弹可能延续但力度或减弱，伦敦金关注4100美元/盎司强支撑，伦敦银关注60美元/盎司强支撑，操作上短线建议观望，长线资金可逢低分批布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价995.980元/克，环比下降18.0；沪银主力合约收盘价17472元/千克，环比下降639.00 [2] - 沪金主力合约持仓量170,696.00手，环比增加1164.00；沪银主力合约持仓量37,336.00手，环比下降10102.00 [2] - 沪金主力合约成交量291,301.00，环比下降25881.00；沪银主力合约成交量775,118.00，环比下降192810.00 [2] - 沪金仓单数量106743千克，环比无变化；沪银仓单数量370,299千克，环比下降5795 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价991.36，环比下降24.09；华通一号白银现货价17,750.00，环比下降652.00 [2] - 沪金主力合约基差-4.62元/克，环比下降6.11；沪银主力合约基差278.00元/克，环比下降13.00 [2] 供需情况 - SPDR黄金ETF持仓1052.70吨，环比下降4.29；SLV白银ETF持仓15,513.67吨，环比增加264.76 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓159869.00张，环比下降3263.00；白银CFTC非商业净持仓21,881.00张，环比下降2697.00 [2] - 黄金季度供应量1302.80吨，环比下降0.19；白银年度供应量32,056.00吨，环比增加482.00 [2] - 黄金季度需求量1345.32吨，环比增加79.57；白银年度需求量35,716.00吨，环比下降491.00 [2] - 美元指数99.64，环比增加0.43；10年美债实际收益率2.02，环比下降0.04 [2] 宏观数据 - VIX波动率指数25.33，环比下降1.62；CBOE黄金波动率指标38.65，环比下降3.25 [2] - 标普500/黄金价格比0.00，环比下降0.04；金银比62.38，环比下降0.69 [2] 行业消息 - 美伊谈判情况不明，伊朗拒绝美国停战提议，白宫称谈判继续且有效，伊朗官员否认谈判，称美国提议是幻想，通过调解人传递信息不等同于谈判 [2] - 美军在中东兵力集结警示伊朗，不会地面作战，伊朗战争接近结束且目标已实现 [2] - 受中东冲突、油价飙升和劳动力市场疲软影响，华尔街机构上调美国经济衰退概率，穆迪模型显示未来12个月衰退概率升至48.6%，高盛上调至30% [2] - 美国2月进口价格环比上涨1.3%，出口价格环比上涨1.5%，石油和天然气价格走高是主因 [2] - 美联储理事米兰称当前政策拖累经济，应年内降息至中性利率，受油价冲击上调今年通胀预测至2.7% [2] 重点关注 - 3月25日20:30美国2月耐用品订单月率 [2] - 3月26日20:30美国第四季度实际GDP年化季率终值、至3月21日当周初请失业金人数 [2] - 3月27日20:30美国2月核心PCE物价指数年率/月率、2月个人支出月率 [2] - 3月27日22:00美国3月密歇根大学消费者信心指数终值 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四HC2605合约震荡偏弱，宏观上美伊局势混乱左右市场情绪，供需上热卷周度产量继续上调、产能利用率升至78.07%，终端需求延续回升、库存再度下滑，整体终端需求韧性较强、成本端支撑依存，技术上HC2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整，建议短线交易并注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3305元/吨，环比下降8元；持仓量962265手，环比减少40839手 [2] - HC合约前20名净持仓-61681手，环比增加156手；HC5 - 10合约价差-8元/吨，环比增加1元 [2] - HC上期所仓单日报537279吨，环比增加8827吨；HC2605 - RB2605合约价差177元/吨，环比下降4元 [2] 现货市场 - 杭州、广州、武汉、天津4.75热轧板卷价格分别为3320元/吨、3300元/吨、3350元/吨、3240元/吨，环比均无变化 [2] - HC主力合约基差15元/吨，环比增加8元；杭州热卷 - 螺纹钢价差50元/吨，环比无变化 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿794元/湿吨，环比下降1元；河北准一级冶金焦1490元/吨，环比无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2180元/吨，环比无变化；河北Q235方坯2990元/吨，环比无变化 [2] - 45港铁矿石库存量17102.67万吨，环比下降89.13万吨；样本焦化厂焦炭库存52.35万吨，环比下降3.75万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量687.78万吨，环比增加0.16万吨；河北钢坯库存量239.94万吨，环比下降9.59万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率79.80%，环比增加1.44%；高炉产能利用率85.55%，环比增加2.65% [2] - 样本钢厂热卷产量305.61万吨，环比增加5.4万吨；热卷产能利用率78.07%，环比增加1.38% [2] - 样本钢厂热卷厂库83.85万吨，环比下降1.11万吨；33城热卷社会库存369.42万吨，环比下降6.91万吨 [2] - 国内粗钢产量6818万吨，环比下降169万吨；钢材净出口量747万吨，环比增加18万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量167.24万辆，环比下降77.74万辆；汽车销量180.52万辆，环比下降54.13万辆 [2] - 空调产量2162.89万台，环比增加660.29万台；家用电冰箱产量1001.15万台，环比增加56.95万台 [2] - 家用洗衣机产量1197.50万台，环比下降3.80万台 [2] 行业消息 - 3月26日消息，本期热卷实际产量305.61万吨，环比+5.4万吨；厂库83.85万吨，环比-1.11万吨；社库369.42万吨，环比-6.91万吨；总库存453.27万吨，环比-8.02万吨；表需313.63万吨，周环比+3.12万吨 [2] - 商务部认定，墨西哥政府对中国等非自贸伙伴产品提高进口关税税率等相关措施构成贸易投资壁垒 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米方面，美伊冲突使国际油价高位震荡推升运费，对国际玉米市场价格有提振作用，进口价格提升利好国内市场；东北产区玉米收购价上涨使持粮主体出货意愿提升，但高温使霉变风险上升，高水分粮上量增加，烘干塔收购谨慎，加工企业库存略升，价格上行受压；托市小麦拍卖成交量和成交价下滑，小麦饲用替代效应增强，饲用玉米需求分流；市场传闻4月启动稻谷拍卖，若政策落地对玉米价格不利；玉米期价主力2605合约收跌0.08%，维持调整走势，建议短线参与 [2] - 淀粉方面，近期原料端玉米供应增加，玉米淀粉企业开机率积极性升高，行业开机率环比提升，供应端压力增加，行业库存压力略有回升；截至3月25日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量121.7万吨，较上周增加1.40万吨，周增幅1.16%，月增幅1.59%，年同比降幅10.71%；在原料玉米价格向好支撑下，淀粉现货市场表现较好，近期淀粉市场维持偏强震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价（活跃合约）为2376元/吨，玉米月间价差（5 - 9）为 - 6元/吨，玉米期货持仓量（活跃合约）为1198270手，期货前20名持仓净买单量玉米为 - 198088手，注册仓单量黄玉米为65858手，主力合约CS - C价差为 - 11元/吨 [2] - 玉米淀粉期货收盘价（活跃合约）为2765元/吨，玉米淀粉月间价差（5 - 7）为9元/吨，玉米淀粉期货持仓量（活跃合约）为261034手，期货前20名持仓净买单量玉米淀粉为 - 21878手，注册仓单量玉米淀粉为4675手 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价（活跃合约）为5.25美分/蒲式耳，CBOT玉米总持仓为1773499张，CBOT玉米非商业净多头持仓数量为312342张 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价为2452.55元/吨，玉米平舱价（锦州港）为2400元/吨，进口玉米到岸完税价格（CIF）为2150.25元/吨，进口玉米国际运费为0美元/吨，玉米主力合约基差为 - 0.1 [2] - 玉米淀粉出厂报价长春为2900元/吨，潍坊为3060元/吨，石家庄为3040元/吨，玉米淀粉主力合约基差为66，山东淀粉与玉米价差为496元/吨 [2] - 替代品现货价格中，小麦现货平均价为2590.56元/吨，木薯淀粉与玉米淀粉价差为835元/吨，玉米淀粉与30粉价差为 - 14元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度播种面积为432.34百万公顷，产量为36.93百万吨；巴西玉米预测年度播种面积未提及，产量为22.6百万吨；阿根廷玉米预测年度播种面积未提及，产量为7.5百万吨；中国玉米预测年度播种面积为301.24百万公顷，产量为44.96百万吨；乌克兰玉米预测年度产量为29百万吨 [2] 产业情况 - 玉米南方港口库存为44.7万吨，北方港口库存为247万吨，深加工玉米库存量为376.9万吨，淀粉企业周度库存为121.7万吨 [2] - 玉米进口数量当月值为80万吨，玉米淀粉出口数量当月值为16.74吨，饲料产量当月值为3008.6万吨 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数为30.27天，深加工玉米消费量为134.14万吨，酒精企业开机率为58.76%，淀粉企业开机率为60.98% [2] - 玉米淀粉加工利润山东为4元/吨，河北为100元/吨，吉林为34元/吨 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率为9.13%，60日历史波动率为7.75%，平值看涨期权隐含波动率为11.92%，平值看跌期权隐含波动率为11.92% [2] 行业消息 - 截至2026年3月20日，广东港内贸玉米库存23.4万吨，较上周减少5.10万吨；外贸库存14.7万吨，较上周减少1.50万吨；进口高粱49.2万吨，较上周增加9.70万吨；进口大麦77.7万吨，较上周增加7.20万吨 [2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]