中证鹏元资信评估股份有限公司 中证鹏元公告【2024】150 号 中证鹏元关于关注深圳新宙邦科技股份有限公司 部分募集资金投资项目延期事项的公告 中证鹏元资信评估股份有限公司（以下简称"中证鹏元"）对深 圳新宙邦科技股份有限公司（以下简称"新宙邦"或"公司"，股票 代码：300037.SZ）及其发行的下述债券开展评级： | | | | 主体等级 | 债项等级 评级展望 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券简称 宙邦转债 | 上一次评级时间 2023 年 5 月 22 日 | AA | 上一次评级结果 | | AA | 稳定 | 根据公司于 2024 年 4 月 2 日披露的《深圳新宙邦科技股份有限 公司关于部分募集资金投资项目延期的公告》，2024 年 3 月 29 日公 司召开了第六届董事会第十次会议、第六届监事会第十次会议，审议 通过《关于部分募集资金投资项目延期的议案》，同意公司在"宙邦 转债"募投项目实施主体、募集资金投资用途及规模不发生变更的情 况下，将"荆门新宙邦年产 28.3 万吨锂电池材料项目"1二期（年产 10.30 万 ...

业绩总结 - 公司2023年归母净利润同比减少42.50%，实现营业收入74.84亿元，同比增长4.57%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为14.07、19.65、24.56亿元，维持“优于大市”评级[6] - 公司2024-2026年营业收入分别为8080、9118、10193百万元，净利润分别为1407、1969、2468百万元[8] 业务表现 - 氟化工业务实现毛利润9.97亿元，同比增长30%，扩产项目投产顺利，保持市场领先地位[2] - 电池化学品业务毛利润下降58%，销售额同比下降幅度较大，公司加大国际市场开发力度[3] - 公司电容化学品业务通过研发创新开辟新的增长点，抓住新兴市场发展机遇[4] - 半导体化学品稳定批量供应主流客户，销售规模逐渐扩大[5] 风险提示 - 风险提示包括市场竞争加剧、原材料价格波动和产品技术迭代[7] 其他信息 - 新宙邦（300037）2026年预计每股收益为3.27元，净资产为19.92元[14]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入74.84亿元，同比下降22.53%[1] - 公司2023年归母净利润10.11亿元，同比减少42.50%[1] - 公司2023年有机氟化学品实现营业收入14.25亿元，同比增长21.45%[3] - 公司2024-2026年预计实现营业收入90.11/111.80/140.11亿元，同比增长20.40%/24.07%/25.32%[4] - 公司2024-2026年预计归母净利润为12.13/16.18/22.32亿元，同比增长19.96%/34.32%/37.00%[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业总收入将达到14,011百万元，同比增速为25%[7] - 公司2026年预计净利润将达到2,254百万元，同比增速为37%[7] - 公司2026年预计EPS为2.96元/股，PE为12.21，ROE为16%[7] 市场展望 - 公司给出的市场指数评级为看多，行业指数评级为超配，公司股票评级为买入[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入74.84亿元，同比-22.53%[1] - 公司归母净利润10.11亿元，同比-42.50%[1] - 公司电解液产品价格下行影响，预计2024年-2026年归母净利润分别为12.35、16.44、20.36亿元，维持“买入”评级[5] - 公司有机氟化学品业务实现营业收入14.25亿元，同比+21.45%[3] 未来展望 - 新宙邦公司2026年预计营业收入将达到10641百万元，较2023年增长42.3%[8] - 2026年预计净利润为2063百万元，较2023年增长104.3%[8] - 公司2026年预计EPS为2.70元，较2023年增长98.5%[8] - 2026年预计ROE为14.4%，较2023年增长31.3%[8] - 公司2026年预计P/E为13.38，较2023年下降61.5%[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入74.84亿元，同比增长4.57%[1] - 公司2023年归母净利润同比减少42.50%[1] - 电池化学品业务毛利润同比下降58%[3] - 公司2024-2026年预测归母净利润分别为14.07、19.65、24.56亿元[6] - 公司2024年预测营业收入为8080万元，净利润为1407万元，毛利率为31.0%[8] 用户数据 - 公司对不同业务的盈利预测显示有机氟化学品业务毛利率最高，达到70%[13] - 公司销量假设中，有机氟化学品、电容化学品和半导体化学品的产销率预计为100%[10] 未来展望 - 公司2024-2026年预测归母净利润分别为14.07、19.65、24.56亿元，维持“优于大市”评级[6] - 公司风险提示包括市场竞争加剧、原材料价格波动和产品技术迭代[7] 新产品和新技术研发 - 公司2024年预测营业收入为8080万元，净利润为1407万元，毛利率为31.0%[8] 市场扩张和并购 - 公司2023年实现营业收入74.84亿元，同比增长4.57%，但归母净利润和扣非净利润同比下降较多[1]

业绩总结 - 公司2023年营业利润为11.94亿元，同比下降42.14%[2] - 公司有机氟化学品业绩持续高增长，2018-2022年年均营收合增长率为31.88%[6] - 公司销售毛利率在2023年同比下降3.10个百分点，其中电池化学品毛利率下降10.0个百分点，有机氟化学品毛利率提升4.62个百分点[9] 未来展望 - 预测公司2024-2025年摊薄后的每股收益分别为1.65元与2.17元，对应的PE分别为21.04倍与16.02倍，维持公司“增持”投资评级[11] - 2026年预计公司营业收入将增长24.21%[17] - 2026年预计公司净利润将增长40.39%[17] - 公司ROE预计将在2026年达到15.99%[17] 其他新策略 - 公司回购股份253.98万股，成交金额10030.06万元，回购价格不超过55元/股，展现出公司对未来发展的信心[10] - 公司投资评级为买入，未来6个月内公司相对沪深300涨幅预计将超过15%[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入74.8亿元，同比下滑22.5%[1] - 公司2023年归母净利润10.1亿元，同比下滑42.5%[1] - 有机氟板块收入利润体量大幅增长，毛利率水平创历史新高[2] - 公司有望稳定持续增长，未来业务前景看好[2] - 3M因环保问题加速退出海外产能，公司有机氟产品有望加速放量[3] - 电解液盈利磨底，未来对业绩拖累程度或将逐步减弱[3] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为12.3/18.0/24.8亿元，维持“买入”评级[3] 未来展望 - 公司预计2024年营业收入将达到103.87亿元，同比增长38.8%[4] - 2025年归母净利润预计将达到18亿元，同比增长45.9%[4] - 2026年预计每股收益将达到3.29元，P/E为10.5倍[4] - 2024年预计营业收入将达到103.87亿元，2025年将增长至128.94亿元[5] - 2024年预计净利润为12.62亿元，2025年将增至18.46亿元[5] - 2024年ROE预计为12.1%，2025年将提升至15.5%[5] - 2024年资产负债率预计为48.4%，2025年将下降至45.1%[5] - 2024年净负债比率预计为-0.5%，2025年将下降至-9.5%[5] 其他新策略 - 应付账款周转率在过去五期中呈现稳定的趋势，分别为2.6、1.7、1.7、1.7、1.7[1] - 每股收益在最新摊薄情况下呈现逐年增长，分别为2.33、1.34、1.64、2.39、3.29元[1] - EV/EBITDA在过去五期中逐年下降，分别为10.6、16.1、13.7、9.4、6.8[1] - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[10] - 评级标准根据公司股价相对同期基准指数的相对市场表现来确定[10] - 不同市场（A股、新三板、香港、美股）有不同的基准指数用于评级[10]

公司业绩 - 公司2023年实现营业收入74.84亿元，同比降低22.5%[1] - 公司2023Q4单季度营业收入19.01亿元，同比-18.5%，环比-11.6%[2] - 公司销售毛利率为28.9%，同比降低3.1个百分点[1] - 公司2023年电解液/有机氟化学品/电容化学品/半导体化学品分别实现营收50.53/14.25/6.29/3.11亿元[3] - 公司2023年经营活动现金流净额为34.48亿元，同比增长90.53%[3] - 公司2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.33%/5.35%/6.48%/-0.13%[4] - 公司2023年期间费用率方面，财务费用增加主要系可转换公司债券利息费用增加，汇兑收益减少[4] - 公司2023年度拟派发现金红利总额为4.51亿元，同比增长21%[14] 产品和市场 - 公司电解液/有机氟化学品实现毛利润分别为8.14/9.96亿元，同比分别变动-58%/30%[3] - 公司有机氟化学品业务涉及的下游行业包括医药、农药、汽车、新能源等领域，市场机会集中在高端氟产品及替代品需求[9] - 公司拥有电池化学品产能26.97万吨，产能利用率达81.29%，在建产能67.24万吨[10] - 公司电池化学品在全球范围内已有9个生产基地实现交付保障，中国内8个，欧洲1个[11] - 公司在电池化学品领域具有较大优势，是行业主要供应企业之一[12] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为12.11、16.33、19.29亿元，对应PE分别为22、16、14倍，维持“买入”评级[15] - 公司面临的风险包括政策落地情况、新产能建设进度不达预期、原材料价格波动等[16] - 预测2026年ROE为14%，EPS为2.56[27] - 预测2026年P/E为13.56，P/B为1.88[27] - 预测2026年净利润为1929百万元[27]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入74.84亿元，同比下降22.5%[1] - 公司2023年实现归母净利润10.11亿元，同比下降42.5%[1] - 公司Q4单季实现营业收入19.01亿元，同比下降18.5%[1] - 公司Q4单季实现归母净利润2.14亿元，同比下降32.3%[1] - 23年电解液均价为3.40万元/吨，同比下降59.3%[1] - 公司23年电池化学品业务营收同比下降31.7%，毛利率16.1%[2] - 有机氟化学品业务实现营收14.25亿元，同比增长21.5%，毛利率69.9%[2] - 公司电池化学品产能持续扩张，产能为26.97万吨/年，产能利用率81.3%[2] - 公司有机氟化学品产能为6162吨/年，产能利用率77.7%[2] - 公司电容化学品和半导体化学品分别实现营收6.29亿和3.11亿元，同比下降9.8%和3.8%[2] - 公司23年受电解液价格下行影响业绩承压，盈利预测下调28.5%至12.18亿元[2] - 公司聚焦新型电子化学品及功能材料业务，新增产能有望持续放量，维持“买入”评级[2] 未来展望 - 公司2023年净利润预测为1011百万元，同比下降42.5%[3] - 公司2023年P/E为26，2024年P/E预测为21[3] - 公司2023年ROE为11.02%，2024年ROE预测为12.25%[3] - 新宙邦2026年预计营业收入将达到141.9亿元，较2022年增长47.1%[4] - 2026年预计净利润为21.91亿元，较2023年增长116.2%[4] - 2026年预计经营活动现金流为26.21亿元，较2022年增长44.4%[4] - 2026年预计总资产将达到237.71亿元，较2024年增长19.6%[4] - 2026年预计总负债为104.04亿元，较2023年增长30.3%[4] 公司信息 - 公司电解液价格下行影响业绩，但有机氟化学品业务增长较好[1] - 公司具备稳定增长趋势的ROA和ROE，经营性ROIC也呈现增长态势[1] - 公司偿债能力和资产负债率保持稳定，流动比率和速动比率逐年下降[1] - 公司归母权益/有息债务和有形资产/有息债务比率逐年增加[1] 投资评级 - 未来6-12个月的投资收益率评级为买入、增持、中性、减持和卖出[5] 公司背景 - 光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格[8] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[9] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[9] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[9]

一、可转债基本情况 | 证券代码：300037 | | 公告编号：2024-021 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123158 | | | | | 证券简称：新宙邦 债券简称：宙邦转债 | | 深圳新宙邦科技股份有限公司 关于 2024 年第一季度可转换公司债券转股情况的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、"宙邦转债"（债券代码：123158）转股期限为 2023 年 3 月 30 日至 2028 年 9 月 25 日；最新的转股价格为人民币 41.98 元/股。 2、2024 年第一季度，共有 27 张"宙邦转债"完成转股（票面金额共计人民 币 2,700 元），合计转成 62 股"新宙邦"股票（证券代码：300037）。 3、截至2024年第一季度末，公司剩余可转换公司债券张数为19,694,716张， 剩余可转换公司债券票面总额为人民币 1,969,471,600 元。 根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自 律监管指引第 15 号——可转换公司债券》的有关规定，深 ...