公司投资与产能扩张 - 公司拟以控股子公司Capchem Poland Sp z o o（波兰新宙邦）为实施主体，在波兰西雷姆工业园区投资建设波兰新宙邦锂离子电池材料项目二期 [1] - 项目计划总投资不超过2亿元人民币 [1] - 项目建设通过对一期项目的锂离子电池电解液生产罐区进行局部技术改造，并新建电解液生产车间 [1] 项目具体内容 - 项目将实现新增5万吨/年的锂电池电解液生产能力 [1] - 项目将配套建设公用工程和辅助设施，包括罐区、仓库、堆场、固体加料站、管廊、办公楼、物流门、装卸设施等 [1]

公司治理 - 2025年12月30日召开第七届董事会第一次会议，9人参与表决[3] - 选举覃九三为董事长、周达文为副董事长，任期三年[4] - 聘任姜希松为总裁，任期三年[10] - 陈国华、栗胜男2025年12月起任独立董事[51][52] 项目投资 - 中东锂离子电池材料项目计划总投资约2.6亿美元[27] - 波兰项目二期计划总投资不超2亿元人民币[30] - 天津项目二期追加投资10300万元[33] 股权结构 - 覃九三持股102,779,885，占比13.6714%[41] - 周达文持股56,806,157，占比7.5561%[42] - 郑仲天持股42,104,102，占比5.6005%[44] - 钟美红持股44,825,587，占比5.9625%[45]

核心观点 - 公司主营业务六氟磷酸锂及电解液价格大幅上涨，推动盈利进入上行通道 [1] - 氟化液业务受益于国产替代与下游需求扩张，成长空间广阔 [2][3] - 公司前瞻布局固态电池电解质，有望开辟新的增长曲线 [4] - 分析师基于业务改善与增长预期，给予公司积极盈利预测与“买入”评级 [5] 六氟磷酸锂及电解液业务 - 自2025年10月起，六氟磷酸锂价格飙升，截至12月29日价格达到约18万元/吨，较10月1日涨幅高达195% [1] - 公司六氟磷酸锂现有产能2.4万吨/年，预计2025年底技改完成后产能可达3.6万吨/年，并存在10%-20%的产能弹性空间 [1] - 六氟涨价已传导至电解液，截至12月29日电解液价格约2.6万元/吨，同期涨幅约64% [1] - 公司将持续受益于六氟磷酸锂及电解液价格上行 [1] 氟化液业务 - 伴随3M退出，公司迎来国产替代良机，叠加数据中心液冷及半导体等下游增量需求，国内氟化液市场进入国产替代与需求扩张的双重驱动阶段 [2] - 公司已建成氢氟醚产能3000吨/年、全氟聚醚产能2500吨/年 [2] - 公司年产3万吨高端氟精细化学品项目正稳步推进 [2] - 公司有望深度受益于氟化液国产替代及行业扩容，中长期产能释放将打开成长天花板 [2][3] 固态电池电解质布局 - 公司通过参股新源邦前瞻性布局固态电池电解质 [4] - 新源邦已实现氧化物电解质的量产，硫化物及聚合物电解质进入小批量供应阶段 [4] - 当前固态电池产业化进程加速，中试线建设进入爆发期 [4] - 公司电解质业务有望随下游技术路线清晰及量产节点临近，为电池材料业务打开新的增长空间 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025/2026/2027年公司归母净利润分别为12/15/19亿元 [5] - 预计2025/2026/2027年公司EPS分别为1.57/2.06/2.55元 [5] - 预计2025/2026/2027年公司对应PE分别为33/25/20倍 [5] - 基于电解液业务盈利能力提升、氟化工业务需求爆发及固态电池前瞻布局，维持“买入”评级 [5]

| 证券代码：300037 | 证券简称：新宙邦 | 公告编号：2025-107 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123158 | 债券简称：宙邦转债 | | 深圳新宙邦科技股份有限公司 2025年第四次临时股东会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东会不存在增加、变更、否决议案的情况； 2、本次股东会不涉及变更前次股东会决议的情况； 3、本次股东会以现场与网络投票相结合的方式召开。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1、现场会议召开时间：2025 年 12 月 30 日（星期二）14:00 2、网络投票时间： 通过深圳证券交易所系统进行网络投票的具体时间为 2025 年 12 月 30 日 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00 通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为 2025 年 12 月 30 日 9:15 至 15:00 的任意时间 3、现场会议召开地点：深圳市坪山区昌业路深圳新宙邦科技大厦 16 层会议 室 4、会议召集人：公司第六届董 ...

股东会信息 - 公司董事会于2025年12月12日公告召开2025年第四次临时股东会通知[5] - 本次股东会现场会议于2025年12月30日下午14:00召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[6] - 出席本次股东会现场和网络投票的股东及代理人共403名，代表有表决权股份369,079,646股，占比49.2599％[8][9] - 现场出席股东及代理人共14名，代表有表决权股份286,294,655股，占比38.2108%[9] - 网络投票股东共389名，代表有表决权股份82,784,991股，占比11.0490%[9] H股发行相关议案 - 《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》，同意368,951,186股，占比99.9652％[12] - 该议案中小股东同意82,950,137股，占比99.8454％[13] - 《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市方案的议案》各子议案表决同意占比均超99.9%，中小股东同意占比超99.8%[14][17][18][19][20][21][22][24][25][26][27][28] 公司制度相关议案 - 多份公司制度草案表决同意占比较高，中小股东同意股数多在82,930,000 - 82,937,000股，占比多在99.82%以上[34][35][36][37][38][39][41][42][43][46][47][49][50][51][52][54] 其他议案 - 确定公司董事角色议案同意368,959,446股，占比99.9674％[56] - 聘请H股股票发行并上市审计机构议案同意368,933,686股，占比99.9605％[57] - 投保董事、高级管理人员及招股说明书责任保险议案同意106,093,180股，占比99.6646％[58] - 2026年度日常关联交易预计议案同意149,761,415股，占比99.9198％[60] - 开展商品期货套期保值业务议案及可行性分析报告议案同意占比超99.96%[61][63] 董事选举 - 选举覃九三为第七届董事会非独立董事同意359,539,632股，占比97.4152％[63] - 选举刘长青、陈国华、栗胜男为第七届董事会独立董事同意占比超97.4%[70][72][73]

投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7] 核心观点 - 报告认为新宙邦受益于六氟磷酸锂及电解液价格上行，盈利进入上行通道，同时氟化液业务迎来国产替代与需求扩张的双重机遇，加之前瞻布局固态电池电解质，有望拓展成长空间 [4][5][6][7] 业务与市场分析 - **六氟磷酸锂及电解液价格大幅上涨**：自2025年10月起，六氟磷酸锂价格飙升，截至12月29日价格达到约18万元/吨，较10月1日涨幅高达195% [4] - **电解液价格同步上涨**：截至12月29日电解液价格约为2.6万元/吨，同期涨幅约64% [4] - **公司产能与弹性**：公司六氟磷酸锂产能为2.4万吨/年，预计2025年底技改后产能可达3.6万吨/年，并存在10%-20%的产能弹性空间，将受益于价格上行 [4] - **氟化液市场机遇**：伴随3M退出，公司迎来国产替代良机，叠加数据中心液冷及半导体等下游增量需求，市场进入国产替代与需求扩张的双重驱动阶段 [5] - **氟化液现有产能**：公司已建成氢氟醚产能3000吨/年、全氟聚醚产能2500吨/年 [5] - **氟化液新增项目**：年产3万吨高端氟精细化学品项目正稳步推进，中长期产能释放将打开成长天花板 [5] - **固态电池布局**：公司参股的新源邦已实现氧化物电解质量产，硫化物及聚合物电解质进入小批量供应阶段 [6] - **固态电池产业化**：当前固态电池产业化进程加速，中试线建设进入爆发期，公司电解质业务有望随下游技术路线清晰及量产节点临近，为电池材料业务打开新增长空间 [6] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计2025/2026/2027年公司归母净利润分别为12/15/19亿元 [7] - **每股收益预测**：预计2025/2026/2027年EPS分别为1.57/2.06/2.55元 [7] - **市盈率预测**：对应2025/2026/2027年PE分别为33/25/20倍 [7] - **收入预测**：预计2025/2026/2027年主营收入分别为96.04亿元、117.58亿元、143.98亿元，年增长率均为22.4% [9] - **净利润增长预测**：预计2025/2026/2027年归母净利润增长率分别为24.3%、31.4%、24.0% [9] - **盈利能力指标**：预计2025/2026/2027年毛利率分别为25.7%、27.5%、27.7%，净利率分别为12.3%、13.2%、13.4%，ROE分别为10.7%、12.9%、14.6% [9][10] - **估值指标**：基于预测，2025/2026/2027年P/E分别为33.1倍、25.2倍、20.3倍，P/S分别为4.0倍、3.3倍、2.7倍，P/B分别为3.7倍、3.4倍、3.1倍 [10] 公司基本数据 - **当前股价**：51.88元 [2] - **总市值**：388亿元 [2] - **总股本**：748百万股 [2] - **流通股本**：540百万股 [2] - **52周价格范围**：27.89-64.91元 [2] - **日均成交额**：751.0百万元 [2]

股价与交易表现 - 12月30日盘中，公司股价上涨2.06%至52.95元/股，总市值达395.95亿元，当日成交额为5.70亿元，换手率为2.03% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出1596.71万元，特大单与大单买卖活跃，其中特大单买入2851.06万元（占比5.00%），卖出3007.09万元（占比5.28%）；大单买入1.11亿元（占比19.49%），卖出1.25亿元（占比22.01%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨42.93%，近期表现方面，近5个交易日涨0.86%，近20日涨2.90%，近60日涨5.58% [2] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为新型电子化学品及功能材料的研发、生产、销售和服务，其收入构成为：电池化学品占66.43%，有机氟化学品占17.03%，电子信息化学品占16.03%，其他(补充)占0.50% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入66.16亿元，同比增长16.75%；归母净利润为7.48亿元，同比增长6.64% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利21.49亿元，其中近三年累计派现11.21亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.56万户，较上期增加19.44%；人均流通股为11840股，较上期减少16.27% [2] - 同期十大流通股东中，易方达创业板ETF（159915）持股1021.58万股，较上期减少172.10万股；鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A（014942）为新进股东，持股789.69万股；南方中证500ETF（510500）持股763.09万股，较上期减少12.28万股；香港中央结算有限公司为新进股东，持股758.78万股；东方新能源汽车主题混合（400015）已退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品，涉及的概念板块包括六氟磷酸锂、电解液、4680电池、氟化工、固态电池等 [2]

行业核心观点 - AI发展带来的高功耗问题推动液冷方案成为智算中心温控解决方案的必选项，其具有散热效率高、降温快、无振动、噪音小等特点，广泛应用于AI算力、电子终端、互联网、金融、能源交通、工业制造等领域 [1] - 数据中心（服务器）、机器人、光伏储能等新兴产业的快速兴起，为液冷市场拓展了新的发展机遇 [1] 市场规模与增长预测 - 2024年中国液冷服务器市场规模达到23.7亿美元，同比增长67.0% [1] - 2025年中国液冷服务器市场规模有望达到33.9亿美元 [1] - 预计2024-2029年，中国液冷服务器市场复合增长率将达到46.8%，2029年市场规模将达到162亿美元 [1] - 液冷工质也随着液冷市场需求爆发而快速增长 [1] 液冷技术与工质分析 - 冷板式液冷目前以乙二醇、丙二醇、水为主 [2] - 浸没式液冷采用油类、硅类及氟化液等作为冷却介质 [2] - 氟化物因具备表面张力、绝缘性、材料相容性等特点，成为浸没式与冷板式液冷系统中不可替代的关键组分，在AI服务器高功率密度场景下需求激增 [2] - 算力等领域打开了高性能专用氟化液用于服务器液冷市场空间，高性能氟化液正成为新型散热介质 [2] - 3M退出为国内氟化液企业提供了发展良机 [2] - 油类、硅类等为液冷工质潜在补充选择，亦受益于液冷行业发展 [2] 投资建议与关注标的 - AI发展带来的功耗散热问题使液冷成为重要解决方案，率先进入液冷供应链的企业有望受益 [2] - 建议关注布局液冷工质的公司，包括东阳光、新宙邦、润禾材料、巨化股份、永和股份、昊华科技、金石资源、东岳集团、永太科技、华谊集团、三美股份、统一股份、八亿时空、长缆科技、新安股份、集泰股份等 [2]

文章核心观点 - 锂电电解液行业在2025年进入新一轮增长周期，呈现“价格全线上涨”与“订单大规模落地”的双轨驱动格局，供需结构改善推动产业景气度持续攀升 [1] - 行业预计在2026年仍将保持紧平衡状态，价格上涨驱动力持续，同时龙头企业正加速全球化布局，通过赴港上市寻求国际资本助力 [5][13][15] 价格全线上涨！六氟、VC领衔 - 2025年电解液行业从历史低位触底反弹，原材料价格上涨逐步传导至电解液产品 [3] - 以磷酸铁锂用电解液为例，其均价从年初的1.9万元/吨上涨至12月的3.5万元/吨，年内涨幅超过84% [4] - 核心原材料六氟磷酸锂价格从年初不足5万元/吨，上涨至12月25日的18万元/吨以上；添加剂VC月内平均价格达23万元以上，长协价格锁定在15-17万元/吨 [5] - 价格上涨源于供需结构反转：需求端，动储市场增长且磷酸铁锂电池电解液用量更高；供给端，电解液存在技术壁垒，产能释放与产品验证周期长（超过18个月），短期内难以提产 [5] 锁定产能！数百万吨订单落地 - 2025年成为电池企业的电解液“抢购年”，下游电池企业大规模扩产是主要驱动，据统计，宁德时代、亿纬锂能等主流电池企业新增产能超500GWh [7] - 若全部按磷酸铁锂电池计算，500GWh新增产能对应未来1-3年将消耗电解液约65-80万吨 [8] - 电池企业签订长期供应合同以锁定产能，例如：宁德时代与韩国Enchem签订五年合同，总供应量35万吨电解液，合同金额约1.5万亿韩元（折合超70亿元人民币） [11] - 天赐材料与楚能新能源、瑞浦兰钧、国轩高科、中创新航签订长单，合计总供应量达294.5万吨，达到其现有产能的3.5倍 [11] - 溶剂及添加剂龙头企业也获大单，海科新源与三家客户签订协议，2026年至2028年总供应量超106万吨 [11] - 大单刺激下细分赛道扩产提速，例如：永太科技VC产能将达到10000吨/年；富祥药业计划将VC产能增至10000吨/年；联泓新科4000吨/年VC装置处于试生产阶段 [12] 全球化布局提速！三大龙头奔赴港股 - 电解液企业出海模式从“产品出海”升级为“产能及技术出海”，寻求国际资本成为全球化战略重点 [15] - 2025年，天赐材料、新宙邦、石大胜华三大电解液龙头企业先后官宣赴港上市计划 [16] - 根据起点研究院SPIR数据，2025年1-9月中国锂电池电解液出货量为145.6万吨，同比增长53.1%，上述三家企业分别位列行业第一、第二和第五 [16][17] - 企业赴港上市目的高度一致：推进全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，满足海外业务发展需要，提升国际竞争力 [18] - 天赐材料明确计划将募集资金用于摩洛哥的锂电池材料一体化生产基地等海外市场拓展计划 [18] - 背景在于国内产能相对饱和，而随着电池企业海外产能落地，海外对材料配套需求提高，率先完成海外布局有望提前锁定海外订单和市场 [18]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 氟化工产业链已进入长景气周期，从资源端的萤石到制冷剂、高端氟材料等环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，全产业链未来可期[23] - 2024年配额首年仅是行情起始之年，2025年开年的良好开端再次证明行业景气远未结束，HFCs制冷剂平均成交价格或将保持长期上行态势[48] - 随着后续需求回暖，当前低库存状态有望推动成交进一步落实与价格稳步上行[9] - 萤石行业环保、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清，从长期来看，含氟新材料等下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高，萤石价格中枢将不断上行，行业长期投资价值凸显[35] 板块行情与市场表现 - **板块走势**：本周（12月22日-12月26日）氟化工指数上涨7.76%，收于5333.59点，跑赢上证综指5.88%，跑赢沪深300指数5.81%，跑赢基础化工指数3.18%，跑赢新材料指数0.73%[6][25] - **个股表现**：本周氟化工板块13只个股全部上涨，涨幅前三为多氟多（+27.37%）、永太科技（+17.40%）、新宙邦（+10.73%）[31] 萤石市场行情 - **价格企稳**：截至12月26日，萤石97湿粉市场均价为3,290元/吨，较上周持平；12月均价（截至12月26日）为3,300元/吨，同比下跌10.13%；2025年（截至12月26日）均价为3,481元/吨，较2024年均价下跌1.80%[7][19][33] - **市场动态**：供应端挺价意愿强烈，市场初步止跌并出现小幅回弹迹象，市场均价稳定在3230元/吨；最新氟化氢招标定价环比上月上调350元/吨，预计1月氟化氢定价偏强走势，萤石价格回升幅度取决于成本传导与供应波动的阶段性反应[8][20][34] - **进口数据**：2025年1-11月，萤石（>97%）进口量同比+146.7%，萤石（≤97%）进口量同比+40.2%[16] 制冷剂市场行情 - **整体趋势**：主流三代制冷剂行情稳中上行，一季度长协订单走势逐步明朗，随着需求回暖及低库存状态，价格有望稳步上行[9][22][47] - **R32**：截至12月26日，内贸价格63,000元/吨，价差50,275元/吨，较上周分别持平、-0.32%；较2024年价格+46.51%，价差+72.85%；最新长协意向报盘61200元/吨，环比上调1000元/吨[8][21][47][49] - **R125**：截至12月26日，内贸价格47,500元/吨，价差32,640元/吨，较上周分别+2.15%、+2.37%；较2024年价格+13.10%，价差+30.87%；领涨市场，部分中小厂商因配额用尽停产，主流企业控货提价，目前报盘已升至约51000元/吨[8][21][47][48] - **R134a**：截至12月26日，内贸价格58,000元/吨，价差38,410元/吨，较上周分别持平、-0.90%；较2024年价格+36.47%，价差+55.35%；因2026年车企长协订单支撑，价格突破60000元/吨，渠道库存偏低[8][21][47][48] - **R410a**：截至12月26日，内贸价格54,000元/吨，较上周持平；较2024年价格+28.57%；在R125涨价带动下，预期一季度长协涨幅扩大至55100元/吨（环比上调1900元/吨）[8][21][47][48] - **R22**：截至12月26日，内贸价格16,000元/吨，价差6,729元/吨，较上周分别持平、-1.78%；较2024年价格-51.52%，价差-71.66%；企业报盘维持在17000元/吨左右[8][21][47] 制冷剂出口情况 - **单质制冷剂**：2025年1-11月，我国HFCs单质制冷剂总出口量约21.90万吨，同比-4.2%；出口总额约93.98亿元，同比+53.4%；出口均价大幅上涨，如R32出口均价46,150元/吨，同比+99%[87] - **混配制冷剂**：2025年1-11月，我国HFCs混配制冷剂总出口量约11.92万吨，同比-12.4%；出口总额约52.97亿元，同比+42.5%；出口均价同样上涨，如HFC-125（≥40%）混合物出口均价44,694元/吨，同比+76%[94] 重要行业动态 - **金石资源收购**：公司拟以2.57亿元现金受让诺亚氟化工15.7147%股权，交易完成后将成为其第二大股东，切入液冷赛道[10] 受益标的 - **推荐标的**：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技[11][23] - **其他受益标的**：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦[11][23]