公司股价表现 - 新宙邦（300037.SZ）今日股价收于57.63元，单日跌幅达11.22% [1] 分析师业绩预测 - 华安证券研究员预计公司2025年归母净利润为11.63亿元，对应市盈率42倍 [1] - 预计公司2026年归母净利润为14.47亿元，对应市盈率34倍 [1] - 预计公司2027年归母净利润为18.51亿元，对应市盈率26倍 [1] 行业与业务前景 - 公司第三季度业绩符合预期 [1] - 六氟磷酸锂有望推动电解液行业景气度上行 [1]

公司财务业绩 - 2025年前三季度实现归母净利润7.48亿元，同比增长6.64% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润2.64亿元，同比下滑7.51%，但环比增长4.03% [1] - 第三季度业绩表现符合市场预期 [1] 电解液业务与市场前景 - 终端储能市场维持高景气度，加速六氟磷酸锂价格上涨向电解液产品传导 [1] - 公司一体化布局拥有2.4万吨六氟磷酸锂产能，有望在成本价格传导过程中受益 [1] - 2025年底技改完成后，六氟磷酸锂产能将进一步释放至3.6万吨 [1] - 成本端传导逐步抬高电解液价格，叠加高价长协订单逐步释放，公司有望受益 [1] 有机氟化学品业务 - 公司在氟化液领域产品布局逐步完善，已完成3000吨氢氟醚和2500吨全氟聚醚等核心产品布局 [1] - 相关产品可应用于半导体设备清洗、数据中心浸没式液冷等高增长潜力场景 [1] - 国际主流厂商3M计划于2025年底停产氟化液，公司有望获得可观的市场替代机遇 [1] - 长期来看，有机氟化学品板块的业绩有望持续向好 [1] 综合业务展望 - 公司多板块业务持续扩张，为未来业绩增长打开空间 [1]

公司股价表现 - 石大胜华股价跌停 [1] - 立中集团股价下跌超过8% [1] - 新宙邦股价下跌超过8% [1] - 天赐材料、中欣氟材、巍华新材、永太科技、永和股份等公司股价走低 [1]

电池板块市场表现 - 11月18日A股电池板块重挫，电池50ETF(159796)大跌超4% [1] - 电池50ETF(159796)资金逆势进场，盘中净流入6000万元，近2日连续吸金超8.7亿元，截至昨日最新规模超104.5亿元，再创上市以来新高 [1] - 电池材料板块领跌，富临精工跌超15%，新宙邦、湖南裕能跌超10%，天赐材料、璞泰来触及跌停，多氟多跌超9%，亿纬锂能、先导智能等跌超6% [3] - 电池50ETF(159796)标的指数前十大成分股多数下跌，仅三花智控微涨0.31%，亿纬锂能跌6.47%，先导智能跌6.31%，天赐材料跌10.00% [4] 上游原材料价格变动 - 碳酸锂价格从2025年7月的不足7万元/吨，一路飙升至11月的再次接近9万元/吨 [7] - 电解液核心原料六氟磷酸锂价格从7月15日的4.93万元/吨，涨至11月12日的15.15万元/吨，涨幅超200% [7] - 受原材料涨价影响，磷酸铁锂电解液报价已升至18100元/吨，较三季度初上涨30% [7] - 负极石墨需求同比增长超15%，头部企业近期先后上调报价，涨幅普遍在1000元/吨左右 [8] - 碳酸锂期货价格上涨，主要原因是需求预期较为乐观 [8] 储能与动力电池需求展望 - 动力电池方面，2026年新能源车购置税减免政策退坡导致年末出现动力电芯抢装现象，预计11—12月新能源车渗透率将进一步增长至60%左右 [8] - 储能电池方面，市场普遍预计2026年装机增速超过40% [8] - 国内储能全面迎来经济性拐点，投资极为旺盛，主要是新能源市场化+容量电价推动 [9] - 海外储能最大机会来自数据中心需求，龙头企业已有大量订单 [9] - 预计全球储能装机明年增长50-60%，未来三年复合增长率30-50% [9] - 储能将带动锂电需求明年增速超过30% [9] - 储能需求超预期，价格已上涨3-5分/w [10] 电池50ETF产品特征 - 电池50ETF(159796)标的指数储能含量高达26%，大幅领先同类指数 [11] - 电池50ETF(159796)标的指数固态电池含量达42% [11] - 标的指数中第一大权重行业为电池化学品，权重占比高达27.3% [13] - 标的指数聚焦储能与动力电池两大板块，第一权重股光伏逆变器龙头占比达16.63% [15] - 标的指数精准刻画电池材料、动力电池和储能电池三大技术核心方向，锂、钴等能源金属和整车占比较少 [16] - 电池50ETF(159796)规模同类大幅领先，管理费仅为0.15%/年，为同类最低一档 [16]

公司产能概况 - 子公司瀚康电子材料专业从事锂电添加剂生产经营，产品包涵碳酸亚乙烯酯和氟代碳酸乙烯酯等 [2] - 现有碳酸亚乙烯酯产能约10000吨 [2] - 碳酸亚乙烯酯在建产能5000吨，预计2026年下半年投产 [2] 产业链配套情况 - 碳酸亚乙烯酯前驱体氯代碳酸乙烯酯现有产能35000吨/年 [2] - 氯代碳酸乙烯酯产能能满足15000吨碳酸亚乙烯酯和8000吨氟代碳酸乙烯酯的生产使用 [2] 公司运营状态 - 目前公司生产经营建设情况一切正常 [2]

公司产能情况 - 公司子公司瀚康电子材料现有VC产能约10000吨 FEC产能6500吨 [1] - VC在建产能5000吨 FEC在建产能4000吨 预计2026年下半年投产 [1] - 前驱体CEC现有产能35000吨/年 可满足15000吨VC和8000吨FEC的生产使用 [1] 产品定价与市场传导 - 电池化学品中原材料价格上涨对电解液的价格传导正逐步落地 [1] - 四季度处于价格过渡阶段 新签合同将充分参考原材料最新价格定价 [1] - 产品价格受宏观环境 行业供需和竞争格局 原材料成本及季节性因素等多重因素影响 [1] 公司经营状况 - 目前公司生产经营建设情况一切正常 生产销售情况良好 [1]

行业市场表现 - 氟化工概念板块出现震荡下挫行情 [1] - 立中集团股价下跌超过8% [1] - 新宙邦股价下跌超过8% [1] - 天赐材料 中欣氟材 巍华新材 永太科技 永和股份等公司股价均走低 [1]

公司股价表现 - 11月18日股价下跌5.18%至61.55元/股，成交额7.46亿元，换手率2.19%，总市值460.26亿元 [1] 公司主营业务构成 - 电池化学品收入占比最高达66.43%，有机氟化学品占比17.03%，电子信息化学品占比16.03%，其他收入占比0.50% [1] - 公司专注于新型电子化学品及功能材料的研发、生产、销售和服务 [1] 基金持仓情况 - 泓德中证500指数增强A基金持有新宙邦9100股，占基金净值比例0.78%，为第六大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约3.06万元，基金规模3383.61万元，成立以来收益26.08% [2] 基金经理信息 - 基金经理苏昌景累计任职9年206天，管理资产规模10.53亿元，最佳基金回报107.49%，最差回报-33.53% [3] - 基金经理孙泽宇累计任职1年340天，管理资产规模6.67亿元，最佳基金回报70.1%，最差回报10.77% [3]

公司产能与产品信息 - 子公司瀚康电子材料专业从事锂电添加剂生产经营，产品包含VC和FEC等 [2] - 现有VC产能约10000吨，在建产能5000吨，预计2026年下半年投产 [2] - 前驱体CEC现有产能35000吨/年，产能能满足15000吨VC和8000吨FEC的使用 [2] 公司运营状况 - 目前公司生产经营建设情况一切正常 [2]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 报告认为公司第三季度业绩符合预期，六氟磷酸锂价格上涨有望推动电解液业务景气度上行，公司凭借一体化布局有望受益 [1][4][5] - 尽管有机氟业务短期承压，但长期看好其产品放量及替代国际厂商3M市场份额的机遇 [6] - 公司在氟化液、电解液、固态电池等多板块持续扩张，为未来业绩增长打开空间 [7][8] - 基于预测，公司2025-2027年归母净利润将持续增长，对应市盈率（PE）逐步下降 [9][11] 财务业绩总结 - 2025年前三季度，公司实现营业收入66.16亿元，同比增长16.75%；实现归母净利润7.48亿元，同比增长6.64% [4] - 2025年第三季度，公司实现营业收入23.68亿元，同比增长13.60%，环比增长5.45%；实现归母净利润2.64亿元，同比下降7.51%，环比增长4.03% [4] 业务板块分析 - **电解液业务**：终端储能市场高景气度推动六氟磷酸锂价格上涨，并逐步向电解液传导 [5] - 截至2025年11月5日，锂电池电解液和六氟磷酸锂均价分别为27100元/吨和116500元/吨，较2025年9月30日均价分别上涨38.27%和94.17% [5] - 公司通过子公司石磊氟材拥有2.4万吨六氟磷酸锂产能，自供给率为50-70%，2025年底技改完成后产能将提升至3.6万吨 [5] - 公司已实现从六氟、溶剂、添加剂到电解液的全产业链布局，收购石磊氟材料股权保障了核心原材料供应安全 [8] - **有机氟业务**：短期因终端需求复苏不及预期导致产品均价承压 [6] - 2025年第三季度，六氟丙烯和聚四氟乙烯均价分别为33341元/吨和40104元/吨，同比分别下降6.97%和5.70%，环比分别下降11.55%和5.51% [6] - 长期来看，公司已完成3000吨氢氟醚、2500吨全氟聚醚等核心产品布局，应用于半导体清洗、数据中心液冷等高增长领域 [6] - 国际厂商3M将于2025年底停产氟化液，公司有望获得可观的市场替代机遇 [6] - **未来增长点**： - **氟化液**：公司计划依托“年产3万吨高端氟精细化学品项目”系统性扩大氢氟醚、全氟聚醚等产能，以满足半导体、数据中心等领域的高端需求 [7][8] - **固态电池**：公司长期聚焦聚合物方向固态电解质研发，将关注市场技术变化，稳步推进业务拓展 [8] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.63亿元、14.47亿元、18.51亿元 [9][11] - 对应2025-2027年的市盈率（PE）分别为42倍、34倍、26倍 [9][11] - 预计2025-2027年营业收入分别为90.63亿元、114.13亿元、144.40亿元，同比增长15.5%、25.9%、26.5% [11]