公司业绩与项目情况 - 2016年年报净利润增长约35% [2] - 2016年共有150个项目，除10 - 20亿的EPC外，近200亿是PPP合同，较2015年的90亿合同增长一倍 [2] - 久安并表后收入60亿，利润5.6亿，2016年全年收入89亿，减去久安并表收入后剩余28亿 [4] 污水处理业务情况 - 进入运行阶段的EPC、BOT、PPP项目污水处理水平达2000万吨/天，其中污水占比90%，自来水不到10% [2][4] - 全国MBR水处理量占比接近10%，膜技术领先可能超10%，估算国家污水处理量约2亿吨/日，农村污水CWT处理量约300万吨/日 [4] 公司技术与发展战略 - 公司核心业务毛利率未大幅降低，膜市场占有率较高，走技术创新为主的路 [2][3] - MBR + DF技术能将劣V类生活污水处理成地表Ⅱ类、Ⅲ类水，回收利用率近80% [3] - 希望从to G模式发展到to B或to C模式，补齐短板 [3][4] 成本与毛利率情况 - 毛利率下降原因：增值税影响，工程增值税从3.3%变为11%或17%；环保项目内容增多，综合技术解决方案有起伏 [5] - 营业成本增长原因：国家成本上升；营改增使工程类企业成本上升；与政府做事风格和业务进度有关 [6] 膜业务相关情况 - 膜寿命平均5 - 8年，2018、2019年可能进入大规模换膜期，换膜项目逐年增长 [5] - 膜生产研发方面，MBR膜能长期稳定运行的世界上有三家，公司膜与GE、日本三菱指标性能相近，价格低20% - 30% [9] - 纳滤线产量一年达150万平米，净水器上使用约80 - 100万平方米 [9] 合作与运营收益情况 - 与云南水务有协同效应，帮其建膜厂，云南水务发展较快，去年利润3.8亿 [9] - 2017年运营利润有望提高到1亿以上（不包括合资项目） [9] 业务模式回报率情况 - 污水处理PPP模式后期运营靠污水处理收费，招标回报率一般6%、7%，运营一年后可与政府重新调价 [11]

行业与政策环境 - 投资是驱动中国经济发展的重要动力，PPP 是投资重要模式，环保领域水处理和固废处理项目须通过 PPP 模式运作，公司预计未来会有更多推动 PPP 的相关政策出台，至少在短期 5 年内，PPP 会继续保持发展势头 [2] 公司优势与特色 - 拥有独立研发的产品和国际领先的膜技术，具有 MBR、UF、DF、RO 等多种膜产品，产品不断更新升级，未来会加大创新研发力度 [2][3] - 在 PPP 领域创造两个第一，运作首家 PPP 模式上市公司云南水务（香港上市），完成首单 PPP 资产证券化 [2] 公司业务与项目情况 - 注重差异化运营，承接项目前会评估盈利和风险，不承接所有 PPP 项目 [2] - 首单 PPP 资产证券化基础资产是新水源公司旗下污水处理 PPP 项目，发行总规模 8.4 亿元，优先级资金 8 亿，次级资金 0.4 亿，杠杆比例为 95:5 [3] - 项目涉及全国 80 多个城市，有 200 多家污水处理项目，地区包括拉萨市、乌鲁木齐市、台湾等，PPP 项目数量未来将达新高度 [4] - 2017 年 1 月份，截止到春节前共接订单约 28 亿，拿单实力强劲 [4] 公司运营模式与发展规划 - 长期不会刻意向重资产运营靠近，商业模式可通过重资产项目带动轻资产（设备销售）发展，目前有重资产项目，也入股了一些运营类企业，更希望多些轻资产内容 [4] - 膜大部分用于自己项目，直接对外销售部分占比小，未刻意提高运营收入比重，预计 2017 年运营项目相应水处理量有较大增长 [5] - 业务从一带一路中获益，在新疆业务发展较好，但“走出去”较谨慎，计划先发展好国内市场，不排斥“走出去” [5] 公司业务相关测算与预期 - 膜更换业务增速较快，一般 1 吨/天的水处理量需 2 平方米膜配套，公司绝大部分工程使用自产膜，膜使用年限 5 - 8 年，未来将进入更换周期 [5] - 去年运营水量约为 100 万吨，今年预计为 200 万吨 [6] PPP 项目风险评估 - PPP 项目分为不同等级，质量（收益、风险）参差不齐，进入省级及以上项目库的 PPP 风险较小，带 O（运营）模式的 PPP 风险更小，BT 模式风险大，公司承接前会评估收益和风险 [6] 其他业务情况 - GE 主营项目中 49%与公司重叠，51%是药剂处理水方面技术，对公司吸引力不大 [7] - 今年将加大对净水的推广力度，将来把净水器运用领域从厨房发展到客厅，时机成熟不排除并购海外净水器品牌，董事长亲自推广，未来 2C 净水器业务会在营销渠道发力，重点是提高产品质量 [7] - 公司核心设备的毛利率非常稳定 [8]

会议基本信息 - 会议时间为2017年1月24日16:30 - 17:30，地点为电话会议 [1] - 参会人员包括公司管理层及328位投资者 [1][2] - 会议主持人是方灏和何愿平，记录人是姜为 [2] 2016年业绩情况 - 公司年度业绩预告增速在20% - 50%区间，市场反应过度 [3] - 2016年订单约230 - 240亿，原预计250亿左右 [3] - 部分重大设备销售订单利润确认延误，影响2016年业绩，项目于2017年1月中标 [3][4] - 2017年1月1日 - 1月22日签单量接近30亿，创1月拿单最高纪录 [3] 行业与公司发展趋势 - 国家力推PPP模式，2017年是借势发展阶段，环保PPP项目前景乐观 [3][5] - 公司在行业有先发优势，处于PPP拿单领先地位，增速快 [3][5] 2017 - 2018年发展战略 - 扩大业务范围，从点源治理拓展到流域治理、综合治理 [5] - 与金融机构和央企合作，争取多方面突破 [5] - 净水业务经过4 - 5年积淀，市场更成熟，2017年或有新表现 [5][6] - 利用资本市场进行横向和纵向收购，谋求海外市场发展 [6] 公司优势 - 环保领域龙头，产品系列齐全，科技研发领先 [6] - 市场驱动型公司，是全国性水务公司，有独特体制机制 [6] - 合作发展型公司，乐于与其他机构合作 [6] - 上市后有资本实力，资产负债率低，具备双轮融资驱动 [6] - 是兼并、收购的良好平台 [6] 其他问题解答 - 重大订单延误发生在10月，因人事变故，目前已中标确认 [4] - 第四季度投资大，但回款多，资金链充足，资产负债率低，资金成本低 [6] - PPP订单包括单独水厂、河道治理及两者结合，带运营的水厂单子更多 [7] - 净水前期进展慢是因需时间培养积淀、适应不同模式及市场成熟度问题 [8] - 运营利润比例目前不大，未来几年将成倍增加，争取单独披露 [9] - 利率上行时，政府会提高PPP项目回报率，公司业务也会体现利率影响 [9] 总结发言 - 公司基本面正常，2017年将是业绩“大年” [11]

会议基本信息 - 会议时间为2020年5月24日19:00 - 20:00 [2] - 会议地点为电话会议 [2] - 参会人员为Capital等41家机构投资者，包括中金公司、中海基金等 [2] - 上市公司接待人员为公司领导 [2] 公司运营情况 - 公司复工复产状况良好，4月30日北京解禁后公司领导出差跑项目推动发展，各地项目稳步推进 [2] - 公司定位发挥创新技术型企业优势，回归轻资产路线，发展to B及to C端项目，加速收尾PPP存量项目 [2] PPP项目情况 - 公司存量PPP项目在加速清理，预期中交集团控股为项目创造更好融资条件，贷款利率降低，项目开展正常 [3] 公司管理与理念 - 公司混改实控人变更后，管理团队会保持稳定，经营理念不变 [3] 融资情况 - 公司银行间市场短融发行顺利，3月份发行短融超募5亿，5月份发行5亿短融利率为5% [3] - 公司主动取消绿色债发行，因投资者对回报要求较高，后续与中交合作融资成本会下降 [3] 无形资产摊销情况 - 无形资产由两三年BOT/PPP项目产生，只有并表项目形成，投入运营才摊销，运营收入可覆盖摊销，做项目前会测算内部收益率 [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别包括特定对象调研、分析师会议等多种形式 [1] - 136名机构投资者电话参会，涉及广发证券、万家基金等众多机构 [1] - 活动时间为2020年3月11日21：30 - 22：20和3月12日08：00 - 08：45 [1] - 活动地点为电话会议 [1] - 上市公司接待人员为公司领导 [1] 中国城乡控股碧水源的影响 积极作用 - 碧水源技术大概率随中交集团进入国家环保战略，公司综合实力将提升 [1][3] - 发展点有三个：国内环保战略（污水处理提标和污水资源化）、海外项目增加、融资问题改善且若非公开顺利完成将有37亿现金进入公司，利于业务模式转变为轻资产模式，更重视技术创新 [3] 投票权委托与股权情况 - 刘总等人委托13.40%的投票权给中国城乡以在非公开前实现持续并表，非公开完成后，中国城乡及一致行动人直接持股22.35%，刘总等人表决权委托解除 [3] 非公开价格制定 - 按照最新发行的创业板上市公司证券发行管理办法，以董事会前20个交易日的交易均价的八折为非公开发行价格 [3] 中交集团对碧水源并表目的及战略考虑 - 为让碧水源技术更好服务国家环保攻坚战，获取其膜技术和独立设备，用于大型污水治理和华北地区污水资源化问题 [3] - 双方市场将更加多元开放，国内国外协同更好 [3] 公司业务模式及财务相关情况 业务模式转变 - 主要业务模式回到核心设备销售，若合作顺利，对外投资额下降，资产负债率下降，低毛利土建工程减少，核心设备销售营收比例增高，回到较高毛利率和轻资产模式 [4] 管理层与分红方案 - 管理层基本保持公司核心团队稳定，董事会9个席位中中交占5个席位，具体管理层岗位无变化 [4] - 公司分红方案调整为每年派发15%的可分配利润 [4] PPP项目情况 - 存量PPP项目加速清理，预期中交集团控股为项目加速完成创造更好融资条件，项目开展正常，主要是加速完成存量项目 [4] 无形资产摊销 - 无形资产由两三年的BOT/PPP并表项目产生，投入运营才摊销，公司做项目前会测算内部收益率，收入可覆盖摊销并产生利润，已开工项目融资状况良好，运营收入可覆盖摊销 [4][5]

公司业绩情况 - 2019年销售收入实现122.55亿，同比增加6.4% [2] - 2019年归母净利润是13.81亿，同比增加10.94% [2] - 2019年环保整体解决方案毛利率上升了5.63%，达到33.19% [2] 公司现金流情况 - 2019年经营活动产生现金流达到33.21亿，同比增加154.53% [3] - 2019年投资现金流相比2018年减少了5亿 [3] 公司业务调整 - 调整业务模式，减少投资类项目，提升设备销售收入，收入质量提高 [2] - 大力清理库存PPP项目，增强与地方银行沟通，使库存项目融资部分到位 [3] - 2019年EPC核心设备销售比例增高，回款周期短 [3] - 更加严格控项目风险，加强应收账款回收和专项清理力度 [3] 公司毛利率情况 - 2019年毛利率提高主要因订单结构变化，核心主业占比提升，毛利率低的工程占比减少 [3] 公司投标模式 - 未来走轻资产道路，主要做核心设备销售部分，部分项目或与中交共同出资，但主要提供产品和服务 [3] 公司融资情况 - 上个月发行的短融利率比预期略微提高，但融资金额超募，反映融资能力不错 [4] 行业趋势及膜技术优势 - 国家对环保尤其是水处理行业要求提高，污水排放标准提标乃至污水资源化可能是未来大趋势 [4] - 膜技术污水处理出水水质高，可达到地表四类水标准，稳定性高，MBR + DF技术可就地造水为地表二三类水 [4] - 膜技术污水处理省地，建造成本低；污泥减量至少1/3以上，减少处理成本；运营人员少，减少人工开支 [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动时间为2020年4月29日20：00 - 21：00 [2] - 活动地点为电话会议 [2] - 参会人员为36名机构投资者电话参会，包括安信证券、众志汇通资产等 [2] - 上市公司接待人员为公司领导 [2] 业绩相关 一季度增速下降原因 - 母公司业务除土建外设备销售收入尚可，但子公司良业环境一季度业务受疫情影响放缓，致业绩受影响 [2] 新增订单放缓原因 - 今年一季度新增订单增长6亿多，去年一季度60多个亿，BOT订单额参考价值小，投资额减小主因是加强风险控制，不做有风险和需垫资项目，且公司转型，EPC项目增多，PPP订单减少，未来订单利润更高、施工时间更短、回款更快 [2] 一季度毛利率高及膜销售变化原因 - 因天气影响北方土地未解冻，一季度土建工程开展慢，今年又受疫情影响，设备继续销售，换膜需求存在，膜销售相对占比上升 [3] 疫情对二季度影响 - 无法准确预测，但国内防控形势向好，北京降低防控等级，公司会加快复工复产补进度 [3] 合作相关 与中交合作进展及盈利水平变化 - 去年订单中有两三个项目与中交系有关，去年6月签战略合作协议，协同效应发挥需时间，公司负责核心设备和技术，若深化合作保持轻资产路线，毛利率水平应会提高 [3] 中交对公司定位 - 以技术和设备生产为主，为国家级污水处理及污水资源化项目提供技术支持，专注水环保业务 [3] 融资相关 短融利率及融资成本趋势 - 本期短融超募，说明市场认可公司发展及偿债能力，若国资委审批通过非公开发行，中国城乡控股公司，进入中交体系，融资利率应会下降 [4] 业务发展相关 净水器业务发展 - 2019年较2018年收入有提升，公司成立设计团队经营，业务需长时间培育，未来会继续大力发展家用净水板块业务 [4]

会议基本信息 - 会议时间为 2017 年 8 月 8 日 8:30 - 9:30，地点为电话会议 [1] - 106 家机构的 153 人参加会议，主持人为何愿平，记录人为李东晨、吴一申 [1][2] 公司整体情况 - 中报扣除非经常性损益后增速 20% - 30%，上半年订单量接近去年全年，项目进度受手续办理时间长影响 [2] - 环保部 2017 - 2019 年重点在黑臭河治理，国家重视环保，市场形势较好 [2] - 资本市场降杠杆使资金紧张，但公司资质优、资金实力不错，受影响小，且市场规范后项目质量提升 [2][3] 业务板块情况 净水器业务 - 3 - 4 月换管理团队和产品系列，上半年业绩与去年相近，毛利率因新产品代工和设计因素稍有下降 [3] - 用户体验好，正向反馈多，公司多途径拓展销售渠道，加强品牌认知度 [3] 双膜法项目 - 双膜法项目近十个，技术大规模应用成熟，DF 膜应用广，未来高品质再生水需求可观 [3][4] 良业环境业务 - 在手订单多，业务为政府服务，相对简单，竞争对手少，含创意艺术工序，设备易耗品更替快，毛利高，今年利润可能超对赌 [4] - 光环境市场需求大，用于旅游、城市夜景等，收费方式有 EPC 和 PPP 两种 [4][5] 财务相关情况 - 财务费用因公司实力加强、发行中票产生手续费而增加，所得税因利润增加 90%多而增加 [4] - 中报存货比例上升，包括工程未结算和工厂为下半年用膜做准备两方面，未来可能确认为收入 [5] - 中报订单合计 258 亿是 EPC 和 BOT 等 PPP 表格数据加总，实际订单约 190 亿，其中 PPP 订单 146 亿，EPC 订单约 40 亿 [5] 业务发展讨论 - 对于资金运用，应平衡内生发展和外延增长，PPP 项目和收购兼并都需发展 [6][7] - 从招标到签约平均约一个月，签约到成立 SPV 约一个月，签约到开工平均不超 5、6 个月 [8] - 央企国企进入环保行业，公司主攻高水质、技术项目，与他们竞争不大，未来水质提标需求大 [8] - 公司业务综合化但估值下降，处于调整期，希望以创新为主，做好业绩回馈投资者 [9] - 水处理整体解决方案增速 20%多，市政工程增速 4%多，因行业分类调整和业务内容差异 [9] 订单相关情况 - 190 亿订单中 40 亿是新签 EPC，PPP 订单约 70%能转化为 EPC，EPC 中约 70%是公司自己的 [9][10] - 新增订单中黑臭和生态项目占 40%，水厂项目占 60%，农村订单约 20 亿，新增水量 100 多万吨/每天 [10] - EPC 订单确认收入 29 亿，营业收入 28 亿，受增值税影响 [11] 其他业务情况 - 农村污水处理 MBR 膜设备优势明显，北京郊区近 70%采用公司整体解决方案 CWT [10] - 公司有 3 个海水淡化项目，认为海水淡化在中国不是主流，只是补充，公司是能生产反渗透膜的少数厂商之一 [11]

会议基本信息 - 2020年5月18日9:30 - 11:40，21人参加在北京碧水源一号会议室举办的投资者关系活动，参会人员为公司领导及个人投资者 [2] 公司未来发展方向 - 解决中国水脏、水少、饮水不安全问题，国内污水处理市场未达天花板，存量项目提标改造使膜法市场空间大，膜技术处理污水可达地表四类水，实现初步资源化 [2] - 用双膜法技术将污水处理成可饮用资源，吨水处理成本平均不到3块钱，缓解北方水资源短缺问题 [2] - 发展海水淡化工程，与中交一带一路项目合作拓展海外市场 [2] - 发展to B及to C端业务，推广净水器 [2] 业务优势与发展方向 - 市政污水处理业务有技术优势，研发新技术降低膜法水处理成本，处理污水到地表四类水成本与传统处理到一级A成本持平，随提标改造和与中交合作加深，推广膜法污水处理技术 [3] - 是全国唯一用自主研发国产反渗透膜建设十万吨级海水淡化厂的公司，海水淡化吨水处理成本四块多，比进口反渗透膜便宜约60%，产品质量不逊于进口产品，将通过一带一路项目在国外投标更多海水淡化厂项目 [3] - 农村污水处理向地方政府及行业主管单位收费，采用自主研发的CWT降低运营成本，业务有长期持续性，随新农村建设政策持续带来项目，净利率和回报较好 [3] 订单与融资情况 - 第一季度因抗疫和隔离政策，招投标受影响，新增订单少，全国抗疫向好后将加快签新订单 [3][4] - 融资通道畅通，最近一期短融利率为5%，融资状况持续改善，与中交合作顺利定增将改善资金状况，主动调整优化债务结构减少短期偿债压力 [4] 市政污水运营项目情况 - 市政污水厂属基础设施支持项目，疫情期间正常运作得到保障 [4]

参会信息 - 投资者关系活动类别为其他，40家机构投资者电话参会 [2] - 活动时间为2020年2月17日10:00 - 11:00，地点为电话会议，上市公司接待人员为公司领导 [2] 疫情影响 - 公司已复工，工作主要为内部调整和研发，对湖北地区做了捐赠和支持，多个城市污水处理厂在运营并加强防控 [2] - 民营企业贷款宽松、利率下降，以政府为客户的公司受益，疫情结束后国家会加大环保投入，公司进度有望加快 [2] - 疫情对公司一季度有影响，但因以往一季度工程进度推进不大，所以影响不会特别大 [3] 业务进展 - 国家污水资源化积极推进，大理、中国城乡和碧水源在洱海重点区域试点，污水处理将向污水资源化、脱氮化转变 [3] - 中交集团与公司协同效应逐步增强，在项目开拓和融资方面有改善，双方互派人员，多个项目在进行，如哈尔滨51亿27.5万吨污水项目、山东菏泽EPCO项目等 [3] - 黄河还在做规划，长江流域公司在湖北和江苏有项目，主要下沉到支流和流域项目 [4] 财务相关 - 公司对40亿公司债有资金储备预案，推进新一期短融发行，中交会提供帮助 [4] - 公司已发布业绩预告，今年经营性现金流较好，改善原因包括去年控制支出、增加收款、项目贷款情况变好和控制风险 [4] 未来展望 - 预计疫情结束后政府投资增加，和政府合作的公司将受益 [4] - 中交集团重视环境板块，“十四五”规划落实中看重碧水源水务环境板块，公司自身也会开拓项目，市场空间大 [4]