分组1：投资者关系活动基本信息 - 活动类别为投资机构交流会，时间是2016年9月14日，地点在内蒙古呼和浩特喜来登酒店2楼1号会议室 [2][3] - 参与单位包括太平洋证券、招商证券等多家证券、基金、投资、租赁公司及媒体，上市公司接待人员有董事长郭鸿宝等 [2][3] 分组2：行业与产能相关 - 新能源行业刚起步，短时间内不会供大于求，公司产能布局依市场规划，不存在过剩问题 [3] - 公司已有及准备投产深圳、渭南、临汾、呼和浩特四个生产基地，合计规划产能12Gwh，渭南预计9月底投产，呼和浩特预计明年二季度投产 [5] 分组3：民富沃能相关 定位与模式 - 民富沃能是沃特玛全资子公司，定位新能源公交车运营，致力于纯电动汽车全产业链整合，为公共交通电动化提供综合解决方案 [4] - 采用与整车厂合作模式，结合沃特玛快充技术设计快充快补方案，在公交站首末站建充电桩，8 - 10分钟补电，8分钟约跑40 - 50公里，通过浅充浅放提高电池寿命 [4] - 通过与零部件企业、金融机构和整车厂合作，提供汽车金融、售后维保等一揽子服务 [4] 运营情况 - 在全国超30个城市运营，运营车辆以10米以上公交车为主，接近上千台，主要分布在西北地区，山西接近500辆，山西临汾已实现公交全部电动化，共423辆，山西累计运营约500辆 [4][6][7] - 一个城市运营约50辆以上可盈利，新能源公交车运营扣除国家补贴后综合成本可与燃油车相比，有地方补贴客户压力更小 [6] 盈利与收费 - 盈利来源为整车租售业务和充维服务 [5] - 收费包括卖车或租车收入、八年质保及售后服务收入、充电站运营收入，如呼和浩特公交公司招标项目，一辆12米公交车年费用约16.7万，八年约133万 [5] 其他情况 - 除深圳有部分纯电动城市物流车运营外，暂无外地推广计划，核心业务是新能源客车租售、充电及维保，卖车和租赁业务量各占一半，公司团队超300人，以市场销售人员和研发人员为主 [6] 分组4：公司业务发展规划 - 业务为消防 + 新能源，消防未来偏重新能源消防系统，应用于车辆和充电桩；新能源除做大现有业务，未来将向上下游扩张 [5] 分组5：电池相关 技术与储备 - 公司有三元电池技术储备，但部分共性问题未彻底解决，已做较充分技术储备，国内三元电池技术差异小，公司持续研发试验寻求完善 [5][9] 销售与价格 - 沃特玛动力电池销售因联盟成员多，区分联盟内销量占比和对外销售无实际意义，今年物流车销售比重稍高 [7] - 去年电池售价（含税）2.2 - 2.4元/wh，今年基本持平，与同行比处平均水平 [9] 产能与利用 - 深圳生产基地3Gwh今年3月开始满产，去年产能2.7Gwh是期末时点数，产能逐渐释放，基本满产，今年接近满负荷运作 [9] 质保与成本 - 质保期不同电池价格有差异，每增加一年质保期，价格增加整车价格的10% - 15%，电池有问题只换单个电池 [9] - 运营成本考虑所有售后及可能的电池故障，目前运营车辆电池状态好，基本无衰减，不存在折旧问题 [10] 分组6：市场与竞争相关 - 物流车和出租车市场大，公司以公交运营为主，物流车在深圳完善商业模式后再定后续计划，对乘用车市场在了解研究中 [8][10] - 公司一方面生产电池，一方面向新能源车运营商转换，通过民富沃能创新运营模式保证市场份额，核心是做好产品质量和技术 [10] 分组7：其他问题 - 骗补结果公布对公司的影响在评估中，未来将公告告知投资者 [10] - 第三季度出货量和第二季度差别不大，具体以公司未披露情况为准 [10]

会议基本信息 - 会议时间为2016年11月1日，地点在深圳市沃特玛总部3楼301会议室 [3] - 参与单位包括申万宏源证券、鹏华资产管理等多家机构，上市公司接待人员有坚瑞沃能董事会秘书李军、民富沃能董事长耿德先和总经理赵乐 [2][3] 公司发展战略与布局 - 沃特玛与坚瑞消防重组后，在电池产业合理布局，通过民富沃能打造新能源汽车运营新模式，立足技术与模式创新，整合产业链打造闭环体系 [3] - 先做好公交、物流、通勤旅游体系，再进入乘用车领域，目前有4大研发体系做准备 [4] - 沃特玛在三元电池研发有技术储备，推出时间是战略安排 [4] 财务与盈利情况 - 合并后三级季报中，9月份单月盈利8100万，收入7.7亿 [3] - 民富沃能三季报收入2.6亿元，亏损约8千万，因处于前期布局投入期，预计明年最晚下半年开始盈利，单算客车盈利，亏损源于物流车平台建设投入 [10] 政策应对与成本控制 - 面对明年20%补贴滑坡，沃特玛通过联盟整合产业链，已在公交和通勤领域无需地方补贴盈利，做好无补贴产品准备 [4] - 目标是到2020年电池价格降到1.5元每瓦时甚至更低，有信心实现，未来三年成本降幅超10% [5] 联盟平台情况 - 联盟有600多家企业，预计年底到1000家，设有理事会，日常工作由秘书处负责，会长每两年选举一次 [9] - 联盟企业分布在核心零部件、金融、研究等领域，筛选标准是价值观一致、行业排名前三且只做一件事 [9] 市场与运营模式 - 物流车运营解决维护、服务、充电等问题，提供多种金融方案，涉足公交和物流领域因客户对成本敏感，物流行业市场体量大，中国物流行业费用占GDP 18%，直接费用超6% [7] - 物流车有两种分时租赁模式，裸车租1.5元每公里包电，5元每公里外加包司机，市场反应好 [10] 行业观点与技术问题 - 磷酸铁锂和三元电池在细分市场各有侧重，沃特玛认可三元材料应用前景 [4] - 新能源汽车有电动化、智能化和轻量化“三化”，传统汽车理念需颠覆 [6] - 零部件企业和整车企业应是合作关系，产业链要共赢 [6][7] 储能产业布局 - 沃特玛产业联盟运营平台的二手电池可回收再利用，作为储能介质 [9] - 内蒙弃电价值20 - 30亿元，公司计划明年在内蒙启动储能项目，技术上已做一兆瓦储能装置 [9]

出货量与订单 - 第一季度出货量 1.1GW，二季度预计 2.5GW，随着新能源汽车推荐目录公布，下半年出货量将飞速增长，公司会努力完成全年出货目标 [3] - 一季度有 60 亿单子，二季度公告 70 亿单子 [4] 价格与毛利率 - 第一季度出货主要为移动补电车配套电池，售价较高，目前价格平稳与去年持平，不排除未来降价可能 [4] - 一季度毛利率与去年持平，净利率 10%，二季度毛利率与去年基本持平，净利率较一季度有所回升 [4] 电池质量与技术 - 公司主要客户为客车及专用车领域，如中通、金龙、东风、一汽等，从今年开始进入乘用车领域 [5] - 快充电池采用小圆柱结构，设有通气管装置和拉断开启装置，优选正负极材料，产品在快充模式已运行近 5 年，2 - 3C 快速充电可满足公交车、物流车 10min 补电 30% 电量需求 [6] - 低温电池从 2014 年开始试车，2015 年大批量推广，实现 - 20℃ 正常使用， - 35℃ 充放电 80% 以上，技术达“国内领先水平” [6] - 重视前沿技术储备，申报 2012 - 2015 年国家创新工程做三元电池，能量密度达 180Wh/L，还在研发全固态电池、锂硫电池及硅碳等新型电池材料，与北大深圳研究生院合作开发出能量密度 800Wh/L 的全固态电池 [7] 上游材料与管控 - 与电池原材料厂商签订合作及技术保密协议，部分材料特供，电解液有多家供应商，战略合作供应商 80% 以上材料供给公司 [8] 货款与市场方向 - 账龄一般在一年以内，按与整车厂签订合同执行货款支付 [9] - 生产线可一个月切换到其他电池生产，未走三元电池路线是出于产品安全和产业安全考虑 [9] - 2016 年磷酸铁锂出货量比例 69%，三元及其他电池 31%，今年三元电池在推荐目录中比例增加，但出货量暂无数据，客车领域大多使用磷酸铁锂电池 [10] 应收账款与质保 - 行业普遍存在应收账款过大问题，公司账期一般一年，客户集中且信誉好，形成坏账可能性低，风险可控 [11] - 与整车厂签订质保，客车 8 年，货车 5 年 30 万公里，整车厂预留不超 5% 货款作为质保抵押 [11] 合作与发展计划 - 年初计划以三倍速度发展，2016 年底 26 个城市合作，计划 2017 年底达 60 个城市，目前云南曲靖、江西抚州、河南安阳、内蒙古赤峰已签约，多数下半年落地 [12] 快充技术优势 - 采用圆柱卷绕，6Ah 小圆柱，单体电芯达 6C 快充，温升控制在 50℃ 以下，目标单体 10C，成组 6C，8 分钟充满电 [13] 电池价格与销售 - 电动客车电池每瓦时约 2.5 元，电动物流车每瓦时约 2 元，平均每瓦时约 2 元 [14] 资金与产能 - 公司负债率接近 70%，启动公司债和再融资等融资手段，扩产能底气来自各地政府新能源推广计划，与地方政府合作采用“4 + 1”模式，轻资产运营 [14][15] 财务与现金流 - 应收和应付账款基本持平，财务费用高，通过银行借贷、发行公司债券、联盟运营平台等方式应对资金压力 [15] 储能业务 - 应用储能柜“削峰填谷”，利用退役动力电池，今年与淮安苏通市政机械有限公司合作 1000 套移动储能电站，在北京、湖北等地与电力公司和物业小区有合作项目 [16] 生产成本与业绩 - 电芯加 pack 及管理费用，目前生产成本 1.3 - 1.4 元左右，目标降至 1.15 元，电芯未来做到 0.6 元 [17] - 一季度业绩增长，主要销售补电车和申龙客车，二季度主要为物流车和重卡 [18] 汽车厂商份额与乘用车订单 - 与中通签订 8 千辆客车、1.5 万辆物流车合同，与安凯客车签订 2 千辆合同 [18] - 5 月与华泰汽车签约 1 万台乘用车订单，与多家乘用车厂商有电池测试合作 [19] 库存与地方政府融资 - 原材料库存 25 - 30 亿之间 [19] - 有融资租赁、分期收款等模式解决地方政府资金问题 [19] 联盟情况 - 2013 年成立，成员每年小调整，核心成员以电池为核心，筛选原则是国内排名前五，宗旨是“共创市场、共同创新、共享资源、共同发展” [20] - 联盟通过软约束和硬约束规范企业，在市场开发和技术创新上紧密合作，致力于降低纯电动公交成本 [20][21] 成本降低 - 要求隔膜、钢壳等轻量化并降价，使用全自动化生产线降低人工和管理成本，规模化生产降低采购和生产成本，提高单位电池能量密度可降低成本，隔膜、电解液降价空间偏大 [21][22]

会议基本信息 - 会议时间为2017年1月9日，地点在深圳市沃特玛总部3楼301会议室 [4] - 参与单位包括交银施罗德基金管理有限公司、深圳市恒泰华盛资产管理有限公司等众多投资机构 [2][3][4] - 上市公司接待人员有坚瑞沃能董事会秘书、副总李军，民富沃能董事长耿德先等 [4] 行业政策影响 - 2016年骗补影响使行业迷茫，新政策落地后制定更科学前瞻，对市场和产品扶持更精准，利好规模化企业 [4] - 2017年车型补贴政策有针对性，公司在商用车、物流车已大批量配套，乘用车有技术铺垫，未来集中技术和模式创新 [5] - 补贴新政对客车影响大，但公司应对早，客车不依赖地补，联盟可向上游传导分摊，能完全消化影响 [7] - 《目录》重审有影响，预计一、二月份结果出炉，公司协同整车厂商做进目录和申报工作 [9] - 3万公里申请补贴打击骗补，对公司更有利，联盟发展运营，一年可跑3万公里 [10] - 补贴事后审核影响产品销售节奏不大，仅影响几个月，考验资金实力，联盟可协商共担 [10] - 补贴上限9万、20万、30万会使装车数量下降，倒逼向功率型发展 [12] 产品研发与产能 - 市场此前以磷酸铁锂为主，2017年开始开放三元材料，公司虽目前为磷酸铁锂，但重视安全且有三元布局，预计2017年小批量投产 [5][6] - 2016年沃特玛集团产能约10GW，若全力投入建设，2017 - 2018年产能每年增长2 - 3倍 [6] 产品销售与市场 - 产品销售增量主要来自客车、物流车，乘用车也有布局 [6] - 长远看产品价格会下降，符合政策目标，规模扩大可降低生产成本 [6] - 行业洗牌已开始，新上马企业有时间成本，市场接受度不确定，行业开始相对集中 [6] - 物流车市场将快速增长，公司看好并加大投入，联盟内有稳定合作伙伴，可直接在城市推广运营 [10][11] 产品价格与成本 - 磷酸铁锂采购价因补贴政策未确定、生产不饱和，降至12万元左右 [6] - 公司PACK含税约2元，销售电芯 [7] 产业联盟情况 - 沃特玛创新联盟成立于2013年10月，涵盖新能源汽车全产业链企业及相关运营、金融、院校和科研机构，拥有企业1000多家，上市公司几十家 [7][8] - 联盟核心任务是利用企业集群优势形成综合竞争力，建立全产业链协作机制，引领新能源汽车产业创新发展 [7][8] - 联盟以市场为纽带，联合发展，企业家有情怀和使命感，车型配套优中选优，无利益冲突 [12] 子公司经营模式 - 子公司民富沃能主要进行客车运营，与整车厂开展技术和产品合作，设计电动客车运营方案，实现定制化、定向投放，负责客车运营、充电服务和后台监控 [9] 其他产品相关 - 公司轻资产运营，形成1GW产能在机器设备方面约投入1.5亿元 [10] - 公司产品能量密度非唯一关键指标，要兼顾能量密度和高功率，守住补贴系数1，努力到1.2，已生产销售3C快充产品 [11] - 移动补电车是公司新产品，在七八个城市使用，数量一千多台 [11] - 公司生产32650圆柱型电池，坚持十年有独到之处，与方型电池技术路线各有千秋，3 - 5年后对客车企业有不同影响 [11] - 公司产品材料、BMS自己生产，在零下20度可正常使用 [12] - 公司为新能源汽车大三电及充电设施提供八年质量保证 [13]

业务收入与车型销售 - 今年上半年报表收入60多亿，一季度动力电池销量主要为移动补电车，二季度以物流车为主，客车在三、四季度较多 [2] 移动补电车运营 - 一部分由创新联盟内企业运营，也有专门运营公司，如天津全运会采购；运营模式为定点充电和APP召唤充电，一辆车可同时为两辆汽车充电 [3] 电池技术进展 - 公司持续完善技术积累，观察三元技术；沃特玛将磷酸铁锂电池与底盘融合，创新联盟研究院打造的乘用车理论续航达500公里 [3] 合作关系 - 与东风特汽是客户关系，沃特玛向其出售动力电池 [4] - 创新联盟与中通客车年初签署协议，今年推广销售8000辆纯电动客车、10000辆纯电动轻卡物流车和5000辆微面纯电动物流车，部分车辆销售由双方分别负责 [4] 补贴与质保 - 补贴给整车厂，公司针对媒体报道发澄清公告 [5] - 物流车电池提供5年30万公里质保，客车提供5 - 8年质保，质保年限不同价格有差别 [5] - 沃特玛按销售收入1%计提售后服务费用，目前计提比例不变 [5] 业务发展判断 - 客车进入30多个地市，乘用车与华泰合作，物流车今年增长迅速 [6] 客车销售模式 - 民富沃能提供“整车销售 + 充维服务”和“融资租赁 + 充维服务”两种商业模式，建设三位一体充维保障体系 [6][7] 材料供应商 - 正极材料供应商主要是湖南升华，负极材料供应商主要是斯诺，隔膜供应商主要是湖南中锂，电解液供应商主要是天赐材料、新宙邦 [7] 成本费用情况 - 生产制造成本变化不大，财务费用增加较多，但公司毛利率可观，可承受费用压力 [7] 沃特玛规划 - 沃特玛此前以每年3倍速度发展，重大资产重组完成后，加强内控建设，把控财务风险，提高应收账款回款速度，在风险可控下快速发展 [7]

联盟发展 - 沃特玛创新联盟核心成员增加有实力有技术的企业，是一种优化，上游供货商变化不大 [3] - 联盟提出“4 + 1”发展战略，“4”代表四类新能源汽车运营平台，“1”代表大数据共享中心 [3] - 公交车和通勤车发展模式明朗，物流车运营意向订单达4万余量，乘用车运营以网约车和出租车为主 [3][4] 平台情况 - “享开就开”平台由外部股东持股，管理层来自联盟内部企业，引进外部投资者成立 [4] - 民富沃能公交车运营规模今年预计达1.5万辆，中沃绿源通勤车运营主要在深圳，新沃运力截至6月底在路上跑的约8千辆，乘用车暂未运营 [6] - 民富沃能开始盈利，进行充电桩建设，其他三个平台暂未盈利 [8] - 民富沃能运营模式主要应用于二三线城市，采用分期销售和经营性租赁模式 [8] - 乘用车租赁模式已构建，未大规模落地 [8] 财务状况 - 去年公司毛利率39%，净利率10%，今年上半年毛利率降至约32%，预计全年保持此水平 [4] - 沃特玛发展快，现金流或应收账款压力大正常，民富回款周期长但下游客户回款有保障，新沃收入增长快，车跑够3万公里可缓解产业链资金压力 [5][6] - 年初启动发行公司债项目进展缓慢，下一步打算与地方政府基金合作 [6] - 去年民富12亿收入中直接销售车辆收入占比30%，其余通过分期销售和经营性租赁实现 [7] 业务模式 - 委托江西佳沃和东莞沃泰通进行委托加工，承担部分产能扩张，无股权关系 [5] - 公司推崇分期销售和经营性租赁模式，收益大且稳定性好 [7] 技术研发 - 公司对三元技术进行测试，若成功产能转化约需3个月 [7] - 沃特玛坚持以磷酸铁锂为主的技术路线，三元有技术储备，与北京大学合作研发固态电池，明年年底出样品 [9] 产能规划 - 去年年底磷酸铁锂电池产能12GWh，郴州项目投产后达15GWh，全年规划20GWh，产能利用率约70% [9] 产品情况 - 32650型铁锂电芯能量做到6.5Ah [9] - 上半年出货量约3GWh，存货2GWh，存货品质不会下降 [10] 客户与订单 - 电池销售下游客车客户有上海申龙等，物流车客户有东风等 [7] - 搭载沃特玛电池的客车下半年订单会放量 [7] 成本开支 - 沃特玛联盟企业投资时厂房、土地由当地政府建好，设备租赁，产能扩张资本化支出规模有限 [10] 供应商情况 - 公司一般选择5家供货商，按5:3:2比例分配，前三家分别占50%、30%、20%，剩余两家做储备 [10] 车辆利用率 - 民富沃能运营车辆利用率与政府客车采购计划保持同步 [10]

产能规划与出货量 - 年初规划今年年底产能达 20GWh，目前快达到 15GWh，产能利用率接近饱和，后续产能建设需与投资、政府洽谈及市场匹配，控制扩张节奏 [2][3] - 今年一季度出货量 1.1GWh，二季度 2GWh 左右，三季度预计超二季度 [3] 行业投资与成本 - 1GWh 纯粹设备投资约 2 - 3 亿，沃特玛发展模式下厂房土地由当地政府提前建好 [3] - 澳矿预计明年上半年投产出精矿，采购价格区间为 550 - 950 美元/吨（FOB 价） [4] - 电池上半年价格降约 1 毛钱 [4] 市场趋势与业务布局 - 客车订单量有明显向上趋势 [3] - 未来 3 - 5 年碳酸锂价格维持在 12 - 16 万/吨区间 [3] 联盟与合作 - 创新联盟有与相关部委沟通行业政策的渠道 [3] - 入盟标准为企业产量规模和产品品质在行业排名至少前五 [4] 乘用车业务 - 针对乘用车成立“享开就开”运营公司，与华泰汽车联合研制 SUV，搭载沃特玛磷酸铁锂电池，月底在锦州举办试乘试驾活动 [4]

产能情况 - 2016年公司产能约12GWh，今年随着郴州项目投产产能约达15GWh，年底规划产能20GWh，目前产能扩张受资金和地方政府洽谈进展影响放缓 [3] 市场预期 - 国内机构预计2020年动力电池市场需求量约200GWh，公司扩张与电动车发展趋势匹配 [3] 产品规划 - 华泰SUV搭载沃特玛电池已上推荐目录，理论续航500公里轿车在测试中 [4] - 短期无计划上三元锂电池，目前以磷酸铁锂为主 [4] 供应商情况 - 碳酸锂供应商主要有天齐锂业、国外等，参股澳洲Altura公司预计明年投产 [4] - 上游一般选3 - 5家供应商，可跳过直接材料供应商到更上游锁定价格和供应量 [6] 客户情况 - 客车客户有上海申龙、南京金龙等，物流车客户有东风、大运等 [4] 成本情况 - 成组电池成本约1.3元/Wh，未来计划通过提高能量密度和大规模生产降低成本20% - 30% [5] 竞争优势 - 沃特玛是几大动力电池厂商中唯一做32650电池的，专做电池技术，做小电池，与比亚迪、宁德时代大电池技术路线不同 [5] - 电池有低温技术，在零下30度高寒地区可正常使用；有快充技术，成组后3C充电十多分钟电量达30% - 40%，降低纯电动车使用门槛，电动公交车80 - 90万元 [5] 市场份额 - 公交车市场饱和，未来增长空间有限，沃特玛电池在公交车市场份额约10% [6] 供应链情况 - 联合上下游供应商、客户及横向电机、电控企业组成联盟，保证联盟内企业材料供应 [6] - 磷酸铁锂不需要钴，已提前与碳酸锂供应商锁定供应和价格 [6] - 沃特玛与直接供应商是长期合作伙伴，体量更大，谈判及议价能力比直接供应商强 [7] 业务构成 - 消防产品业务已处置完，业务聚焦动力电池，沃特玛以动力电池为主，新能源汽车运营为辅，去年66.8亿收入中有12亿为运营收入 [7]

产销量与产能 - 2017年前三季度公司产量5.4GWh，销量4.4GWh [3] - 今年年底产能达15GWh，产量预计6 - 7GWh，均以磷酸铁锂电池为主 [4] 市场与需求展望 - 今年四季度客车和公交车暂无明显放量迹象，与4 - 5家地方政府洽谈招标，进展缓慢 [2][3] - 最乐观情况是明年7 - 8月新能源汽车放量，年底至明年上半年预计相对谨慎 [3] - 明年公交市场规模比较乐观，今年公交量没怎么动 [6] 业务战略与应对措施 - 应对国补退坡，在设备自动化、技术研发支出占比提高，发挥沃特玛创新联盟优势掌握成本 [3] - 年初开始逐渐剥离消防业务，目前基本处置完成，聚焦动力电池领域，2016年消防业务收入占动力电池业务约8% [4] - 坚持磷酸铁锂路线，三元技术在完善，32650型锂电池产线转换为三元产能需清洗设备约一个多月，但从多方面考量仍坚持磷酸铁锂路线 [5] 项目投资与进展 - 通过香港全资子公司参股Altura公司，原持股19.9%，增资扩股后变为17.46%，支付股权对价款4161.7万澳元，锂辉石精矿项目建设进度接近70%，预计2018年6月投产出精矿，包销协议价格区间550 - 950美元/吨（FOB价） [4][5] 技术与成本目标 - 目前单体能量密度145wh/kg，明年目标单体做到160wh/kg，成组后做到130wh/kg [6] - 截至三季度末电池售价未大幅下降，今年年底目标成本降到1.3元/wh左右 [6] 原材料供应商 - 正极材料供应商主要是湖南升华；负极材料供应商主要是深圳斯诺；隔膜供应商主要是湖南中锂；电解液供应商主要是天赐材料、新宙邦 [6] 资金需求 - 公司目前有资金需求，许多融资类项目准备启动或正在进行 [6]

产能与技术规划 - 到2025年产能规划达25GWh以上 [3] - 技术路线以磷酸铁锂为主，储备三元锂电技术和全固态高能量电池 [3] - 目前电池单体能量密度145Wh/kg，成组后120Wh/kg；未来目标单体160Wh/kg，成组135Wh/kg以上 [4] 市场策略与产品应用 - 产品主要用于商用车、专用车，今年年中进入乘用车领域，与研究院开发的乘用车专用底盘搭载电池有望2018年上市 [3] - 与华泰、一汽和海马合作开展乘用车业务 [8][9] - 公交市场较稳定，全国60余万台公交车，年替换率10%即6万多台；联盟企业将进入乘用车市场，有望获当地出租车和网约车市场 [8] 商业模式与联盟目的 - 沃特玛创新联盟目的一是技术协同打造适合市场的产品，二是共同开发市场，集合新能源全产业链企业在市场开拓和商务谈判上有优势 [3][4] 财务与成本相关 - 产品毛利率保持在30%左右，前三季度沃特玛收入78亿元，民富沃能5.5亿元，共84亿元 [5] - 去年含税一度电两块多，今年三季度末约两块钱，毛利率变化不大 [11] - 每年研发预算占销售收入5%左右，主攻电芯、PACK和工艺等过程 [11] - 未来两年电池成本降至1元/Wh多一些，毛利率稳定在30%左右；补贴下降时维持在25%左右，制造成本每年下降10%左右较合理 [12] 应对补贴退坡与市场竞争 - 通过与上下游企业维持良好关系应对政府补贴退坡影响，收购澳洲锂矿企业部分股权锁定上游供给，依赖联盟模式与下游厂商建立良好关系 [5] - 2018年国补退坡，公司已从产品、技术、市场做相应应对 [8] - 2020年补贴退坡后与三星、LG等企业竞争，公司认为差别在工艺、生产控制等方面，国内企业有成本和价格优势，且国家支持新能源汽车产业发展，竞争优势会更明显 [9][10] 电池规格与技术特点 - 公司做32650圆柱型电池，具有快充和低温技术优势；18650电池相对细些，电芯大能量密度大 [6] - 若市场需要，公司有技术储备可切入三元锂电生产 [7] 库存与市场趋势 - 目前库存2GWh多，因大家期望在四季度，前期有备货 [7] - 四季度因补贴退坡政策将出台，车企会加大出货 [7] 上游材料与供应商 - 正极材料价格下降缓慢，上游材料价格相对稳定，隔膜和电解液降价可能性较大 [11] - 供应商大多为上市公司或被上市公司收购的企业，如湖南升华、天赐材料等，技术在行业内领先 [12]