报告与会议时间 - 公司拟于2024年8月27日披露《2024年半年度报告》[1] - 业绩说明会于2024年8月27日15:00 - 17:00召开[1] 会议相关信息 - 董事、副总裁、董事会秘书宋君恩出席业绩说明会[1] - 会议以线上形式召开，用中文，配英文同声传译[1] 参会方式 - 中文网络端报名链接https://s.comein.cn/A4LxH[1] - 中文手机端可登陆进门财经APP/小程序搜索"300124"参会[1] - 英文网络端报名链接https://s.comein.cn/A4LtA[7] 提问与联系 - 投资者可在2024年8月26日22:00前提问[3] - 联系人张键明，电话0755 - 83185787，邮箱ir@inovance.com[4]

公司投资评级 - 报告对汇川技术的投资评级为“强推”，维持评级[1] 报告核心观点 - 制造业面临劳动力市场拐点和产业升级的需求，工业机器人市场进入成长新阶段[2] - 工业机器人产业链上中下游壁垒与盈利能力呈“微笑曲线”，上游核心零部件技术壁垒最高[2] - 汇川技术通过近十年深耕，实现了工业机器人业务的放量，稳居工业机器人国产头部地位[2] 行业分析 工业机器人市场 - 我国制造业面临劳动力市场转变和产业升级的需求，工业机器人市场进入成长新阶段[2] - 工业机器人产业链上中下游壁垒与盈利能力呈“微笑曲线”，上游核心零部件技术壁垒最高[2] - 我国工业机器人市场实现“十年十倍”增长，国产品牌市占率提升至45%，创历史新高[2] 工业机器人产业链 - 工业机器人产业链上中下游壁垒与盈利能力呈“微笑曲线”，上游核心零部件技术壁垒最高[2] - 上游核心零部件包括减速器、伺服系统及控制器，技术壁垒最高，直接决定工业机器人的性能、可靠性和负载能力[2] - 中游整机厂商技术附加值较低，下游的系统集成商掌握know-how，轻资产经营，满足客户定制化及多样化需求[2] 公司分析 汇川技术业务发展 - 汇川技术自2016年发布第一代SCARA机器人，到2023年稳居工业机器人国产头部地位[2] - 公司工业机器人一体化产品线涵盖机器人系统、控制柜、软件以及各种选配件[2] - 公司关注人形机器人领域，进行核心零部件产品研发[2] 投资建议 - 预计公司2024-2026年收入分别为367、448、547亿元；归母净利润分别为55.2、66.8、81.3亿元[2] - 给予公司2024年32倍PE，对应目标价为65.9元，维持“强推”评级[2]

公司业务发展驱动力 - 公司持续布局多产品解决方案,产品和解决方案的竞争力不断提升,并通过带工艺的解决方案不断加强客户粘性[2] - 公司紧抓行业的结构性需求,通过细分市场的机会点带来业务的增量[2] - 国产品牌竞争力和份额提升的趋势,汇川作为国产品牌中的领先企业是其中的受益者[2] - 公司在散单市场和项目型市场的份额相对不高,近两年通过对组织和市场策略的调整,在这两个市场的拓展力度不断加强[2] 下游行业需求情况 - 公司通用自动化业务中,新能源相关行业需求出现一定下滑,但传统行业需求呈现弱复苏的态势,且有一定持续性[3] - 公司在注塑机、纺织、机床、空压机、塑料、金属制品等传统行业的订单取得较好增长,为上半年通用自动化的增长提供一定的支撑[3] 新能源汽车业务发展 - 上半年,公司新能源汽车业务实现快速增长,收入来自三类车企客户:新势力车企、国内车企向新能源转型、海外车企[4] - 公司在新能源汽车领域作为第三方供应商,通过低成本、高可靠性和技术领先的综合能力来争取市场份额的提升[5] - 公司前期定点的客户和车型,对未来销售规模的增长形成一定支撑;公司通过众多的定点项目获得了丰富的经验和深厚的积累[5] 软件业务发展 - 公司收购的法国IRAI软件公司在机电一体化设计与仿真领域,以及虚拟教学领域拥有超过30年的深厚积累[5] - 公司将IRAI公司的软件技术与自身的自动化技术相结合,为企业和教育客户带来具有重要价值的虚拟调试仿真咨询服务以及终端产品[5] 电梯业务发展 - 中国市场电梯保有量已接近千万级,预计替换/维保市场需求将持续提升[6] - 电梯行业也在进行技术更新,绿色电梯、智能电梯的发展方向上,也在不断导入节能、智能等新的技术,存量电梯替换以及技术更新带来的需求会逐渐起来[6]

证券代码：300124 证券简称：汇川技术 公告编号：2024-058 深圳市汇川技术股份有限公司 关于第一期长效激励持股计划第二个锁定期届满 的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要提示： 1.第二个股份锁定期届满日期：2024 年 8 月 1 日 2.第二个锁定期届满对应解锁的股份数量：601,153 股 深圳市汇川技术股份有限公司（以下简称"公司"）长效激励持股计划是公 司的中长期激励方案，即对 2021 年至 2023 年每个会计年度设置业绩目标值，依 据业绩达成情况滚动设立三期各自独立存续的持股计划。公司长效激励持股计划 已由 2021 年 4 月 23 日召开的公司第四届董事会第三十四次会议、第四届监事会 第二十八次会议及2021年5月24日召开的公司2020年年度股东大会审议通过。 2022 年 5 月 24 日，公司根据 2021 年度业绩完成情况提取了第一期长效激 励持股计划业绩激励基金 14,728.67 万元。2022 年 7 月 22 日，公司召开第五届 董事会第十五次会议、第五届监事会第十次会议审议通过了《关 ...

报告公司投资评级 - 买进（Buy） [1] 报告的核心观点 - 上半年利润承压 后续新能源汽车业务成长可期 虽短期自动化市场承压 但看好新能源汽车业务成长 给予“买进”投资建议 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 产业别为电气设备 [1] - 2024年7月29日A股价43.85 深证成指8597.17 股价12个月高/低为71.94/43.41 [1] - 总发行股数2678.14百万 A股数2267.10百万 A股市值994.13亿元 [1] - 主要股东为香港中央结算有限公司 持股21.56% [1] - 每股净值9.02元 股价/账面净值4.86 [1] - 股价一个月、三个月、一年涨跌分别为-14.5%、-30.7%、-35.5% [1] - 近期评等多次为买进 [1] - 产品组合中通用自动化类占49.4% 新能源汽车&轨道交通占32.6% 电梯电气类占17.4% 其他占0.6% [1] 公司业绩 - 2024年半年报业绩预告预计24H1收入155.64亿至161.86亿元 YOY+25%至30% 归母净利润19.73亿元至21.81亿元 YOY -5%至+5% 扣非后净利19.61亿元至21.48亿元 YOY+5%至15% 利润略低于预期 [2] - 2Q单季度收入约90.71亿至96.94亿元 YOY+18%至26% 归母净利润11.62亿元至13.70亿元 YOY -13%至+3% 扣非后净利11.69亿元至13.56亿元 YOY -6%至+9% [2] 业务情况 - 24H1国内自动化市场需求弱 OEM市场仅纺织等个别行业增长 整体靠项目型市场拉动 行业竞争加剧 公司通用自动化业务收入同比稳健增长 经营韧性优于行业 新能源汽车业务收入同比快速增长 受益于前期定点车型放量 如理想汽车上半年销量同比增长35.8% [2] - 公司子公司汇川联合动力深耕新能源汽车三电领域 国内市占率位居前列 2024年Q1新能源乘用车电机控制器产品在中国市场份额位列第三 电驱系统产品在小米汽车上市后持续放量 5月出货量排名较3月提升2位至第五 公司产品具备竞争优势并逐步向海外发展 泰国工厂2024年7月10日量产下线 加速开拓东南亚市场 [3] 利润情况 - 根据业绩预告中值计算 公司2Q单季度归母净利润率为13.5% 同比降低3.8pcts 原因一是低毛利率的新能源汽车业务收入占比提升 叠加自动化业务市场竞争加剧 使得综合毛利率下降 二是汇率波动和股权类投资项目公允价值变动收益同比下降 影响利润表现 [2] 盈利预测及投资建议 - 下调盈利预测 预计2024 - 2026年公司实现净利润50亿元、60亿元、76亿元（此前为56.2亿元、69.8亿元、81.5亿） yoy分别为+5%、+22%、+26% EPS为1.9元、2.3元、2.8元 当前A股价对应PE分别为24倍、19倍、15倍 给予“买进”投资建议 [3] 财务预测数据 - 2024 - 2026F纯利分别为49.57亿元、60.24亿元、75.94亿元 同比增减分别为4.54%、21.53%、26.06% [4] - 2024 - 2026F每股盈余分别为1.85元、2.25元、2.84元 同比增减分别为4.02%、21.53%、26.06% [4] - 2024 - 2026F A股市盈率分别为23.68X、19.49X、15.46X [4] - 2024 - 2026F股息率分别为1.27%、1.28%、1.94% [4] - 2024 - 2025F营业收入分别为372.61亿元、443.36亿元 经营成本分别为253.44亿元、305.12亿元等多项财务数据 [5]

公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [3] 报告的核心观点 - 公司上半年实现收入155.6-161.9亿元,同比增长25%~30%,归母净利润19.7-21.8亿元,同比-5%~+5%,扣非归母净利润19.6-21.5亿元,同比增长5%~15% [2] - 单Q2来看,实现收入90.7-97亿元,同比+18%~+26%,归母净利润11.6-13.7亿元,同比-13%~+3%,扣非归母净利润11.7-13.6亿元,同比-6%~+10%,Q2归母中枢下滑主要系非经因素影响,汇率波动和股权类投资项目公允价值变动收益同比下降 [2] - 公司通用伺服/低压变频器销售额同比分别-3%/+1%,强于行业增速;通用伺服/低压变频器市占率分别30.3%/21.4%,同比分别提升1.0/2.3pct [2] - 按预告中枢值计算,24Q2公司归母净利率约为13.5%,环比24Q1提升1pct,同比下滑3.9pct,盈利能力环比有所回升,体现出公司优异的费用把控能力 [2] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司实现归母净利润55.01/63.03/71.51亿元 [8] - 公司2024年预计营业收入36,217百万元,同比增长19.1%;归母净利润5,501百万元,同比增长16.0% [8] - 公司2024年预计毛利率31.5%,净利率15.7%;ROE为19.0% [12] - 公司2024年预计每股收益2.05元,市盈率22.56倍 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予汇川技术"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩预告符合预期,收入端增长22.3%,但净利润同比下降4.8%,主要受到毛利率下降、费用增加等因素影响 [3] - 通用自动化业务稳健增长,新能源车业务快速增长,电梯业务承压,轨交业务加大订单拓展 [3] - 公司加大数字化和国际化战略投入,通过收购法国工业软件公司Irai实现数字化工厂设计全闭环,并通过"行业线出海"与"借船出海"策略拓展海外市场 [3] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别为54.8/66.2/80.1亿元,同比增长16%/21%/21% [3] 财务数据和估值总结 - 2024年营收预计为372.50亿元,同比增长22.5% [5] - 2024年归母净利润预计为54.77亿元,同比增长15.5% [5] - 2024年EPS为2.05元,市盈率为22.7倍 [5] - 2024年市净率为4.3倍 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 工控自动化业务 - 24Q2 工控行业整体承压,但公司经营α依旧显著,实现板块稳增 [5] - 全年工控收入预计同比+15%~+20% [5] - 利润端压力相对可控,可依靠规模化采购效应、向元器件传导降价压力、非标解决方案等方式共同平抑利润率影响 [5] 新能源汽车业务 - Q2 预计收入高增60%+,但利润率承压 [6] - 全年收入预计同增40%+ [6] 电梯业务 - 行业承压下,出海和大配套成为稳增基石 [7] - 全年维持0-5%稳增长 [7] 盈利预测与估值 - 下调24-26年归母净利润预测至54.6/66.2/78.4亿元,同比+15%/+21%/+19% [8] - 对应现价PE分别23倍、19倍、16倍,给予24年35倍PE,目标价71.4元 [8] 风险提示 - 宏观经济下行、竞争加剧等 [8]

财务业绩预测 - 公司2024年上半年营业收入预计为1556.36亿元至1618.62亿元，同比增长25%至30%[4] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为197.31亿元至218.08亿元，同比增长-5%至5%[6] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润预计为196.08亿元至214.75亿元，同比增长5%至15%[7] 营业收入增长 - 公司报告期内营业收入保持较快增长，主要得益于新能源汽车业务收入同比快速增长和通用自动化业务收入同比稳健增长[9] 毛利率变化 - 公司产品综合毛利率同比有所下降，主要系产品收入结构变化及市场竞争加剧影响[10] 投资收益变化 - 公司投资收益与公允价值变动收益同比下降，主要系汇率波动和股权类投资项目公允价值变动收益同比下降[11] 净利润增长 - 公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润同比稳健增长，主要得益于营业收入同比增长较快、费用总体调控和信用减值损失下降[12] 业绩预告说明 - 公司未就本次业绩预告有关事项与会计师事务所进行预沟通，本次业绩预告未经会计师事务所预审计[8] - 本次业绩预告是公司财务部门初步测算的结果，具体财务数据将在2024年半年度报告中详细披露，投资者应注意投资风险，谨慎决策[13]

公司概况 - 公司发布了一款Vplus-pin扁线工业电机,该产品基于新能源汽车电机的发卡技术发展而来[3] - 公司早在新能源汽车业务发展过程中,就识别到扁线电机将成为行业发展趋势,并持续推动相关技术和工艺的突破,目前已成为国内新能源汽车电机产品的主流供应商[3] - 公司近期推出全球首款Vplus-pin扁线工业电机,将新能源汽车中的扁线发卡技术应用于低压工业电机,具备超高能效和结构紧凑等特点[3] 双碳战略影响 - 国家双碳战略的实施,给产业和企业带来了很多商业模式的变化[4] - 从源侧看,双碳战略下能源结构的改变,带来光伏、风电等新能源行业的快速发展,公司在支持这些领域的装备中起到重要作用[4] - 从荷侧看,工厂的用电,尤其是电机的用电,是消耗电网电能的重要部分,如何让电机少用电是公司一直在做的事情[4] - 未来,数字化与自动化结合来调配客户的能源,是行业发展的趋势,公司正在积极部署相应的解决方案[4][5] 数字化业务优势 - 公司在自动化领域深耕20年,对设备场景和工艺有深厚的积累,更懂客户和行业应用,在数字化业务落地方面具有优势[5] - 公司数字化业务主要围绕生产侧的数字化管理,以及设备后服务市场的数字化管理两个场景[5] 国际化战略 - 公司通过"行业线出海"与"借船出海"的策略,将电梯、注塑机、空调制冷、空压机等行业的优势产品与解决方案向海外延展[5] - 2023年,公司在印度、韩国、东南亚等市场,通过行业线出海的方式在电梯、注塑机、电子、车用空调、物流等行业获得批量订单[5] - 在欧洲市场,与测试台、纺织、空调与制冷、注塑机等行业海外国际大客户建立了良好的合作关系[5] 电梯业务发展 - 公司电梯业务属于成熟业务,未来将努力保持该业务的稳健发展[6] - 重点包括:跨国企业的电梯变频器和一体化产品导入、海外电梯客户的拓展、电梯电气整体解决方案的拓展,以及电梯后服务市场的开拓[6] 并购方向 - 公司在并购方面主要围绕与主业高度协同的自动化、精密机械、工业软件、新能源以及上下游产业链方向开展投资并购业务[6] - 目的是搭建和完善公司自身的产业生态,并不断拓宽业务边界[6]