密封产业特点 - 密封是重要工业基础件，应用范围广，产业分支多，公司主要产品机械密封是最小、最复杂、技术含量最高的分支 [2] - 国内密封产业存在“低端产品严重过剩、高端产品严重不足”情况，高端产品市场空间大 [3] - 机械密封产品绝对价值不高但极其重要，客户更关注质量与可靠性而非价格 [3] - 高端密封属量身定制产品，具有技术含量高、毛利率高、服务属性突出等特点 [3] - 密封产品市场分散，企业净利润率与区域规模效应高度相关 [3] - 机械密封属易损件，泵用密封6到12个月更换一次，压缩机密封1到3年更换一次，市场需求有较高保障 [3] 公司竞争优势及未来发展空间 竞争优势 - 掌握领先技术、拥有精良营销团队和很强的服务能力，是行业竞争突出优势 [3] - 与国际同行竞争，技术实力相当，成本优势明显，销售与服务网络布局更完善发达 [4] - 与国内同行竞争，技术优势突出，新产品研发、创新能力领先，高端产品线完善，市场占有率领先 [4] 未来发展空间 - 国内机械密封市场集中度低，市场需求不振是整合市场、提高占有率的时机 [4] - 实施大密封产业整合战略，利用行业唯一上市公司优势，扩大市场占有率，提高区域规模效应，提升整体净利润率 [4] - 核电密封进入快速增长阶段，产品占国内核电密封国产化部分超过60%，国内仅三家企业能达核电站要求，公司在技术等方面占绝对优势 [4] - 加大拓展海外市场力度，成效显著，未来可能兼并国际同行或在境外设分支机构布局 [5]

市场空间 - 密封是重要工业基础件，应用范围广，产业分支多，公司主要产品机械密封是结构最复杂、技术含量最高且市场容量最小的分支 [2][4] - 中、高端机械密封国内市场容量约45亿人民币/年，公司占比不到10%，有较大上升空间 [4] - 广义密封其他分支市场容量比机械密封大很多倍 [4] 产品区别 - 干气密封是机械密封中的高端产品，与其他机械密封主要区别在于密封介质不同，结构方式不同 [4] - 干气密封主要密封气体介质，用于压缩机，更换周期1 - 3年；机械密封主要密封液体介质，用于泵、反应釜等设备，更换周期6 - 12月 [4][5] 核电领域 - 公司自2006年开始规划并加大核电密封研发力度，目前核电密封销售收入占比不大，但在手项目和研发产品意义深远 [5] - 国内能达核电厂要求的密封企业仅三家，公司产品占核电密封国产化部分超60%，预计2017年下半年至2018年进入采购高峰 [5] - 公司预计2016年核电密封销售收入超1000万元，未来数年将高速增长 [5] 海外市场 - 公司通过参加海外展览和交流、直接销售和找代理、跟随国内企业配套“借船出海”等方式推进海外市场，不排除兼并同行或设海外分支机构 [6] - 海外市场拓展顺利且有成效，未来几年业务将快速增长 [6] 分红情况 - 公司制定《股东分红回报三年规划》，在《公司章程》明确股利分配政策，承诺现金分红不少于当年可供分配利润的10% [6] - 公司近几年实际现金分红比例远大于承诺标准，未来将保持较高比例 [6]

核主泵密封研发进展 - 公司已与中广核、中科华等多家科研院所签署核主泵密封项目研发、研制合同 [3] - 核主泵密封项目完成静动压、启停及耐久性寿命试验，进展良好并有序推进 [3] - 公司研制的核电站主泵油机械密封产品通过国家能源局鉴定，完成交货并实现销售收入 [3] 下游行业情况 - 2015 年受宏观经济下行和国际原油暴跌影响，主机制造行业订单与效益下降，公司营收与利润十多年来首次下降 [3] - 公司前三季度报告同比呈上升趋势，生产任务繁忙，订单饱和程度高于去年同期，不少前期暂停项目陆续恢复建设 [4] 并购思路与并购基金 - 并购思路围绕主业做精做优、做大做强，完善产品线、延伸产业链，构建大密封产业集团，提升盈利能力 [4] - 重点布局核电领域，加大海外市场拓展力度，关注工业机器人等新兴产业 [4][5] - 前期成立产业并购基金，围绕打造全产业链密封集团战略设立，已积极开展工作并取得一定成效 [5] 总经理相关安排 - 公司核心团队稳定，有计划培养或引入新核心人才 [5] - 总经理接班人问题公司内部有详细计划，会平稳过渡，不影响公司运营与发展 [6] 减持原因 - 职工股东人数多是减持操作频繁原因之一 [6] - 多数原始股东因担心未来税收政策变化，为降低税收成本做过桥交易 [6] - 减持并非不看好公司未来发展，不影响对公司感情与工作激情，不阻碍公司既定战略目标实现 [6]

国内核电密封情况 - 我国核电站用机械密封超90%为进口产品，主要是伊格尔博格曼的产品 [3] - 符合核电厂要求的国内密封企业仅三家，日机密封占国产化部分超60%，其余份额由华阳密封、丹东克隆占有 [3] - 预计2016年公司核电销售收入超1000万元，公司有信心使核电产品收入长期快速增长，且核电密封产品大面积替代进口是必然趋势 [3] 行业发展及未来空间 - 公司主要产品机械密封属基础件，市场容量增速与工业总体增速匹配且略高 [3] - 密封收入分增量和存量市场，增量市场与固定资产投资、新项目建设相关，项目建成后会转化为存量市场 [3][4] - 普通泵用机械密封更换周期为6 - 12月，压缩机用干气密封更换周期为1 - 3年 [4] - 公司以高品质、高可靠性和完善服务提高客户依赖性，与大量优质客户保持长期稳定合作关系 [4] 收购华阳密封考虑 - 华阳密封是新三板挂牌公司，在国内密封行业有声望，产品属高端部分，技术能力强，是公司高端产品市场对手 [4] - 华阳密封与公司存在技术与市场互补性，其在搅拌密封、波纹管密封等方面有优势，可完善公司技术、产品及市场渠道，缓解价格竞争压力 [4][5] - 在核电密封领域，双方占据国内90%市场份额和大部分重要研发项目，有利于强化公司领先优势，保障未来核电领域收入和利润增长 [5] - 华阳密封目前亏损源于前几年战略失误，核心技术与产品优势仍在，未来扭亏不难 [5] - 双方融合可增厚公司收入与利润，提升核心竞争力，为未来收购积累经验，对双方企业、员工、客户及行业发展有益 [5] 海外市场进展 - 公司通过参加海外展览、技术交流、直接销售、寻求代理、跟随国内总包企业和主机厂配套等方式推进海外业务 [6] - 公司很多产品销往伊朗等中东国家，近期中标一些项目配套，在中东有一定收入规模 [6] - 公司决定在伊朗设立办事处服务中东客户，未来根据业务发展会升级为分公司 [6]

投资者关系活动基本信息 - 活动编号为 2020 - 005，时间为 2020 年 9 月 1 日，地点在公司四楼会议室 [2] - 参与单位包括诺德基金、弘毅远方、海通证券等多家机构 [2] - 上市公司接待人员为董事、副总经理、董事会秘书兼财务总监陈虹 [3] 未来收入增长来源 - 大炼化建设项目中增量业务转存量业务，预计保持 10% - 20% 的转化速度 [3] - 天然气长输管线市场，国家管网公司成立后新增项目增多，公司预计保持市场占有率带动收入增长 [3][4] - 核电密封市场，完成对华阳密封核电密封业务整合，技术领先，产品推广加速，替代进口前景好 [4] - 国际市场，疫情影响是阶段性的，疫情过后海外业务将恢复快速增长 [4] 产能影响因素及应对措施 - 产品设计环节是产能主要影响因素，原因是增量业务多、设计任务重、专业人才培养时间长 [5] - 应对措施包括按招聘计划引进工程设计人员并长期培养，推进智能制造项目提高设计效率 [5] 人才储备方式 - 每年初根据上年运营情况与长期发展规划制定招聘计划，招聘渠道为校园招聘与社会招聘 [5] - 主要针对工程技术人员，招聘一定数量工程设计人员长期培养作为技术人员储备 [5][6] “打造密封企业集团”含义 - 通过产业扩张发展为以密封技术为核心、母公司与子公司具有高度协同效应的产业集团 [6] 2020 年上半年存量业务占比下降原因 - 去年二季度增值税税率从 16% 变更为 13%，客户要求加快生产进度提前完成订单，去年上半年存量业务占比上升 [6] - 受疫情影响，小客户停产，大客户控制成本，公司增量业务订单量大，今年上半年存量业务占比下降 [7] 在手订单情况 - 截至八月底，公司在手订单同比和环比均有较大幅度增长，生产饱和 [7] 高端产品进口替代情况 - 乙烯三机干气密封方面，承担项目通过验收，获得多个订单，中科炼化项目即将全面开车，为替代进口奠定基础 [7][8] - 核电领域，大部分研发工作取得重要突破，技术水准高，存量市场开始逐渐替代进口产品 [8]

公司基本情况 - 公司前身由四川省机械研究设计院密封技术研究所发展而来，有近四十年历史，初期研究机械密封国产化替代，服务石油化工、煤化工及装备制造领域 [3] - 机械密封是重要基础工业件，属易耗品，客户更看重品质及可靠性，公司提供优质产品和大量服务，解决现场技术问题能力强，与客户粘性好 [3] 产品收入结构 - 按行业划分，公司主要营业收入源于石油化工、煤化工和主机厂，主机厂收入分解后石油化工占营业收入约60% [4] - 石油化工领域机械密封市场需求集中且要求高，电力领域需求分散，投入产出比低，核电领域需求集中度高、总量大，是公司重点发展方向 [4] 行业需求情况 - 从去年下半年起，行业需求回暖，公司跟踪项目增多、在手订单增加、生产任务繁忙，但不会盲目扩产，会适度增加设备和调整倒班制度应对 [4] 产业整合思路 - 内生从技术及市场层面提升，研发高端产品开拓应用领域；外延借助资本市场并购领先企业，实现资源互补，还希望并购国际同行投放海外市场 [5] 收入增长点 - 整合国内密封分支传统领域市场，提高收入和市场占有率 [6] - 加大海外直销力度、并购海外同行切入国际市场，已决定在伊朗设办事处 [6] - 核电领域投入多年有领先优势，随国家核电建设发展将取得成绩 [6] 股东减持情况 - 公司未收到董事、监事和高管团队减持意向，多数原始股东去年基本完成减持计划，目前持股心态稳定 [6][7]

密封产品特性 - 干气密封属机械密封高端系列，两者密封介质不同，机械密封多用于泵密封液体，干气密封多用于压缩机密封气体 [2][3] - 机械密封一次性投入和运行维护成本低于干气密封 [3] - 机械密封在设备高速运转时密封端面处于边界磨损状态，干气密封在设备运转时两端面保持稳定间隙、完全不接触 [3] - 机械密封市场容量大于干气密封，机械密封更换周期为6 - 12月，干气密封更换周期为1 - 3年 [3] 干气密封应用 - 干气密封主要应用于石油化工、煤化工、管道气体输送、LNG等行业的压缩机装置，如乙烯装置的乙烯三机、炼油中的柴油加氢装置等 [4] 市场竞争 - 公司主要竞争对手为国际大公司，极个别产品有国内同行竞争且其体量低于公司 [4] - 公司产品、技术及研发能力领先国内同行，高端产品线完善，市场占有率领先 [4] - 公司与国际大公司竞争时技术实力相当、成本优势明显，销售和服务网络布局完善发达，但个别产品国际大公司有优势 [4][5] 海外市场进展 - 公司通过参加海外专业展览和技术交流、直接销售和寻求代理、跟随国内总包企业和主机厂配套等方式推进海外业务 [5] - 公司产品销往伊朗等中东国家，近期中标一些项目配套，在中东地区有一定收入规模 [5] - 公司决定在伊朗设立办事处服务中东客户，未来根据业务发展会升级为分公司 [5] 核电密封情况 - 核电密封技术上不比普通机械密封难，但对可靠性要求极高，需大量理论和试验数据论证验证 [5][6] - 公司是国内能满足核电厂要求的三家密封企业之一，核二、三级密封及非核级产品已批量投放市场，核主泵工程样机研制积极推进 [6] - 核电密封难点在于国内核电业主对国产化产品接受程度和取得核主泵密封首台工业应用业绩契机 [6] 员工激励 - 公司完成股份改制时对员工进行过一轮股权激励，上市前员工持股占公司总股本55% [6] - 公司将在今年拿出与公司发展和员工利益匹配的激励方案，未来会通过股权激励让更多骨干员工与企业共享发展成果 [6][7]

公司基本情况 - 前身由科研事业单位转制，研究方向为机械密封国产化替代 [3] - 2010 年 3 月完成骨干员工增资扩股，员工持股比例达 55% [3] 主营业务情况 - 主要产品机械密封属关键基础工业件，应用广泛且不可或缺 [3] - 约 60%营业收入来自石油化工、煤化工行业 [3] 下游客户集中原因 - 设立及成长于重工业及重化工高速发展时期，当时约 95%密封件靠进口，国产化替代空间大 [4] - 密封件是易耗品，有使用周期和大量现场服务，固定运营成本高，石油化工、煤化工行业应用集中且总量大 [4] 产品与国外对比 - 技术实力不逊色，成本优势明显，销售和服务网络布局完善发达 [4] - 个别产品上国际大公司因历史悠久、经验丰富，有极端工况应用业绩而具优势 [4] 收购意义 收购华阳密封 - 华阳密封是高端产品市场强劲竞争对手，与公司在技术和市场方面互补，搅拌密封有优势 [5] - 双方合作利于完善技术、产品及市场渠道，缓解价格竞争压力 [5] - 在核电密封领域，双方占据国内市场 90%份额和大部分重要研发项目，利于加强领先优势，保障未来收入和利润增长 [5] 收购优泰科 - 业务与公司类似，客户重叠多，技术互通，可共用销售及服务网络降低运营成本 [5] - 能为客户提供完整密封总体解决方案，提高规模效应，提升市场容量空间 [5] 减持情况 - 目前未收到董事、监事和高管团队减持意向 [6] - 考虑在适当时候向管理团队提出个人持股要求，保持利益一致 [6]

市场与行业影响 - 原油价格回暖使市场需求增加，对石油化工及煤化工行业景气度有积极影响，间接提升公司盈利能力，影响有滞后效应，公司会调整经营方针 [3] 收入结构与业务拓展 - 机械密封固定运营成本高，公司主要客户集中在石油化工、煤化工领域，未来核电密封是重点发展方向 [3] - 电力领域机械密封总需求量高但市场分散，投入产出低，公司目前投入精力不大，收入占比低，随着大密封战略推进，收入结构将趋于均衡 [4] 产品特性 - 泵用机械密封产品使用寿命为6至12月，压缩机用干气密封产品使用寿命为1至3年，大部分干气密封更换周期在一年到三年之间 [4] 核电密封情况 - 国内核电厂约90%的核电密封选用国外进口产品，不到10%用国产密封，公司核电密封占国产份额60%以上，用户对国产密封认可程度低是市场占比难提高的主要瓶颈 [5] 收购意义 - 华阳密封产品属高端系列，技术能力强，与公司在技术和市场方面有互补性，合作有利于完善公司技术、产品及市场渠道，缓解价格竞争压力 [5] - 公司与华阳密封在核电密封领域占据国内市场90%的份额和大部分重要研发项目，有利于加强公司领先优势，保障未来核电领域收入和利润增长 [6] 订单收款周期 - 压缩机用干气密封产品从订单到收款约需18个月，普通泵用机械密封约10到12个月，终端客户更换备件约6到8个月 [6] 产品季节性 - 公司主要产品机械密封受季节影响不明显，每年第四季度收入和利润较高 [6] 管理层安排 - 总经理黄泽沛超期服役多年，公司内部有总经理接班人详细计划，会平稳过渡，不影响公司运营和发展 [7]

产品应用与业务特点 - 公司主要产品机械密封是重要工业基础件，广泛应用于石油化工、煤化工等多个工业领域，目前主要应用于石油化工、煤化工、电力等行业，正积极拓展核电、军工等领域应用 [3] - 机械密封产品属易耗品，具有高技术含量、高毛利率、市场需求分散等特点，客户更看重产品品质及可靠性，公司盈利能力与营收规模有关，提供优质产品和大量服务，解决现场技术问题能力强，与客户粘性高 [3][4] 市场份额情况 - 密封产业分支多，市场容量总和数百亿，公司主要产品机械密封是结构最复杂、技术含量最尖端且市场容量最小的分支，中、高端机械密封国内市场容量一年约 45 - 50 亿人民币，公司占比不到 10% [4] - 全球市场中，排名第一的约翰克兰占全球市场份额 30% 以上，第二的伊格尔●博格曼和第三的福斯合计占有全球市场超过 30%，中国市场目前分散，未来集中度提升空间大 [4][5] 公司战略与发展方向 - 公司战略围绕主业做精、做强、做大，不会转型，会继续在现有领域加大投入，目标成为世界知名的广义密封企业集团 [5] - 重点拓展管线输送（天然气管线输送和油品输送）项目、核电项目以及海外项目应用，已取得不错进展，有望成为新的利润增长点 [6] 并购与人事相关 - 公司接触并购标的较多，但过程有不确定性，会慎重选择、耐心考查，整合各分支领域优秀密封企业完成大密封战略布局 [6] - 公司总经理超期服役多年，内部已有接班人详细计划，会实现平稳过渡，不影响公司运营和发展 [6]