产品特点与优势 - 公司主要产品机械密封属关键基础工业件，应用广泛且不可或缺，是易耗件，绝对价值低但重要性高，结构技术复杂 [3] - 公司在机械密封领域沉淀近四十年，有良好口碑与业绩，在研发和质量控制方面优势突出，靠产品质量、技术研发、服务及信誉赢得客户信任 [3] 收入情况 - 2017年上半年压缩机干气密封及其系统营业收入同比下降，因确认收入周期长，上半年发出密封数量同比近20%增长，预计收入下半年集中体现 [4] - 2 - 6月优泰科销售收入3240.9万元、净利润632.5万元，受云石卓越对优先级资金利息支出影响，合并利润较母公司单体利润减少，基金合并优泰科后利润贡献约 - 95.67万元，下半年计划变更为直接控股子公司，将产生积极影响 [4][5] - 公司存量市场收入与增量市场收入大概各占50%，增量市场与新增固定资产投资关联度高，受经济周期波动影响大，存量收入来自定期更换及进口替代业务，收入及毛利率稳定且始终稳定增长 [5] 订单与产能 - 目前在手订单金额超去年全年收入，预计下半年保持快速增长，产品按期交付压力大，原因是下游客户回暖、品牌影响力提升、业主对机械密封重要性认识提高、高端产品市场集中度集中 [5][6] - 进入二季度后产能趋于饱和，虽“机械密封和特种泵生产基地项目”一期建成有一定产能，但不足以应对需求，已制定并实施产能扩张计划，增加工程设计、生产及售后服务人员以提高总体产能 [6] 收购与产业布局 - 收购华阳密封，其产品属高端系列，技术能力强，与公司在技术和市场方面有互补性，合作有利于完善技术、产品及市场渠道，缓解价格竞争压力，在核电密封领域占据国内市场90%份额，加强公司领先优势，保障未来核电领域收入和利润增长 [7] - 产业布局围绕大密封概念，内生发展重点布局海外、核电、管道输送等领域应用，外延并购密封分支领域领先企业形成优势资源互补 [8] 未来展望 - 未来3到5年，希望海外市场拓展取得显著成绩，成为国际知名流体密封企业，若并购国际知名密封企业有望营收规模做到全球前列 [8] - 国内市场核电密封占有率达绝对领先，开拓管道输送、军工等领域应用，提高营收规模和市场占有率 [8]

经营业绩 - 一季度订单平移对二季度营收影响有限，二季度在手订单量大、满负荷生产、产能饱和，营收增长较快并基本修复一季度下滑 [2][3] - 上半年收入结构中装备制造业客户收入占比提升、增量业务毛利率下降且占比上涨，导致半年报平均毛利率下降 [3] - 上半年存量业务约占 56%，增量业务约占 44%，维持正常水平 [3] 市场竞争 - 国内大型炼化项目主要密封供应商有约翰克兰、伊格尔博格曼等国际企业以及丹东克隆等国内企业，主要竞争对手是约翰克兰与伊格尔博格曼 [4] 发展战略 - 并购策略围绕密封产品横向发展和向主营业务上游产业发展，暂不考虑向下游产业发展 [4] - 橡塑密封产品向着独立且具备较大规模的方向发展，目标是成为行业龙头 [5] 行业趋势 - 考虑到前期建设进度慢和管网投资建设必然性，认为国家管网公司未来会加快建设进度 [4] 订单情况 - 订单获取主要受项目影响，受时间变化影响较小 [4][5] 公司管理 - 控股股东及实际控制人通过董事会、监事会管理公司战略规划等重大核心工作，不参与具体日常经营运作 [5] - 对优泰科和华阳密封整合效果好，协同效应明显，积累经验为未来并购整合奠定基础 [5]

业务发展 - 公司在管线领域增量业务中凭借技术和品牌优势获高订单份额，存量业务进入全面替代进口时期，已进入各大管道公司获订单，管线领域未来是收入增长重要来源 [2] - 公司长期布局国际市场，在中亚、东南亚等地区项目获备件及改造订单，进入国际大型主机设备企业供应商名录，成功进入巴斯夫地区供应商名单，未来国际业务有望较快增长 [5] 竞争格局 - 能源行业产能投放和升级使下游市场格局改变、集中度提升，国内密封市场竞争格局接近全球，市场向龙头企业集中，中低端市场竞争加剧，价格竞争压力向高端传导 [2][3] 订单情况 - 公司2月中旬复工后承接订单及生产恢复正常，在手订单高于去年同期，保持满产运转 [3] 并购决策 - 公司选择新地佩尔作为并购对象，因其专业技术突出、团队优秀，产品属中高端且在管线领域市场份额高，与公司客户高度重合，并购利于共同发展 [4] - 公司不排除并购海外公司拓展国际市场，但优先考虑同行业或产业链关联度高的优秀标的 [6] 研发投入 - 公司作为技术密集型企业，每年保持营业收入5%左右研发投入，随新研发项目推进，投入将持续保持较高或更高水平 [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动编号为2020 - 003，时间为2020年7月22日，地点在公司四楼会议室 [1] - 参与单位包括毅达资本、兴业证券、东北证券等多家机构，上市公司接待人员为董事、副总经理、董事会秘书兼财务总监陈虹 [1] 公司生产与产品相关 - 生产模式流程为订单评审 - 合同签署 - 设计产品 - 生产排产 - 加工制造 - 装配 - 试验 - 试验合格出厂交付 - 关键产品提供售后安装服务，设计产品是核心环节 [2] - 产品主要以石墨、碳化硅、碳化钨等作摩擦副材料，不锈钢作结构件原材料，橡胶等作辅助密封材料；国产非金属材料与进口有差距，但可满足大部分产品要求，仅高要求情况用进口材料 [6] 行业壁垒与用户 - 机械密封行业产品壁垒是可靠的产品质量、高水平服务、长期积累的业绩和口碑以及用户信任 [2][3] - 公司最终用户有中石化、中石油、中海油等众多企业 [3] 市场竞争格局 - 约3年前中国天然气管线输送市场基本被国际公司垄断，如今国产化程度高，公司在该领域拓展快，占据主要市场份额，进入替代进口时期 [3] 公司竞争力与产能规划 - 公司短期内业务增长主要来自存量市场，占用产能有限，为避免设备闲置，不会大规模扩产，而是针对性扩产，目前通过引进关键与瓶颈环节的生产设备与人才扩大产能和增加弹性 [5] 大炼化相关 - 大炼化是公司提升市场占有率的良好机会，中国炼油平均装置规模提升，市场向头部企业集中，公司作为国内密封行业龙头企业受益，新上项目市场份额后期会转化为存量市场份额 [5][6]

订单情况 - 公司在手订单增长较快，主要集中于石油化工领域，目前在手订单主要来自增量市场 [3] - 在手订单中增长较快的产品是泵用机械密封产品，配套的压缩机干气密封带来的收入增长还未大量体现 [3] 产品特点 - 主营产品机械密封具有技术含量高、服务属性重、定制化小批量生产、高毛利率等特点，实现流水化生产难度大 [3] - 公司内部要求产品设计标准化、模块化，以缓解工程设计压力，提高生产效率，缩短供货周期 [4] 产能问题 - 公司产能不足主要凸显在生产制造环节，源于前几年市场需求下滑，对当前市场回暖力度估计不足，产能扩张保守 [4] - 拟在已开始实施的两轮产能扩张基础上，2019年上半年完成第三轮产能扩建准备工作，同时大量储备各类人员以提高总体产能 [4][5] 市场转化 - 公司将产品分为增量市场与存量市场，增量收入与存量收入占比有波动，增量市场与新增固定资产投资关联度高，受经济周期影响大，存量收入稳定 [5] - 增量市场客户设备开车运行投产后转为存量业务，转化周期大致在接到订单后的12至18个月，存量市场收入保持稳定增长 [5] 海外市场规划 - 公司希望未来3到5年在海外市场拓展取得显著成绩，一方面自身努力扩大影响力，另一方面通过并购国际知名密封企业打入国际市场 [5][6] - 目前重点布局中东、中亚、东南亚等发展中国家，力争2020年海外销售收入取得较好增长 [6] 军工领域计划 - 公司产品广泛应用于各工业领域，目前集中于石油化工等行业，正积极拓展军工等有良好发展前景的行业 [6] - 前些年未主动寻求军工领域客户，因资质取证复杂耗时，需专门团队跟进，且密封消耗体量相对较小 [6][7] - 目前业务增长较快，已有计划在已有产品配套高端军品项目基础上，逐步拓展密封产品用量较大的其它军工领域 [7]

市场份额与发展战略 - 中国机械密封市场格局分散，公司虽为国内细分行业龙头，但市占率远低于国际前三同行 [3] - 到2020年，机械密封市场容量将增至70亿元左右，公司市占率将提高至10%以上 [3] - 公司争取未来市场格局中做到20%以上的份额 [4] 发展方式侧重 - 公司将自身发展与并购同步推进，更着重自身密封业务发展，拓展下游行业应用，积极推进并购但不降低标准 [4] 产能扩建情况 - 一期产能扩建基本完成，本月底完成设备调试全面投入使用，新增30%产能 [4] - 二期产能扩建6月份逐步到位，目前设备已订货，人员去年年底着手储备培养 [5] - 初步计划2019年上半年完成第三期扩产计划 [5] 在手订单行业分布 - 公司在手订单主要集中于石油化工领域，该行业回暖有一定持续性，公司扩产以应对行情和未来发展 [5] 收购事项进展 - 公司将收购华阳密封100%股权，华阳密封正与股东及股转系统沟通摘牌事项，公司积极配合推进 [6] - 完成收购后将对华阳密封全面整合，助其恢复正常盈利水平 [6]

订单情况 - 自2016年下半年以来，能源行业景气度回升，公司产品市场需求增长，在手订单持续快速增长，目前已超去年全年收入，预计随着新增产能释放，增速将逐步放缓 [2][3] 产能扩充 - 首期扩产30%计划实施中，首批设备春节前到货，节后形成生产能力，3月底基本达产 [3] - 第二期扩产计划确定，在当前产能基础上再增扩30% - 40%，预计今年四季度达产，两期完成后总产能可满足每年近7亿元产品销售需求 [4] 行业影响 - 到2020前后，我国在建及计划建设的新增炼化产能合计达3亿吨以上，能为公司未来5 - 6年增长提供支持 [4] - 新增产能对高端密封产品需求更大，且投资主体多为大型企业，公司作为龙头企业将占据有利地位，行业集中度将提高 [4][5] 股东增持 - 公司控股股东增持计划有序进行，达到1%增持比例后将披露进展 [5] 送转考虑 - 公司已将投资者送转股份改善流动性的诉求转达董事会，董事会将结合企业发展、市场情况及股东诉求综合考虑，在审议年度报告时一并披露 [6]

产品相关 - 泵用机械密封更换周期在6个月到12个月之间，压缩机用干气密封更换周期在一年到三年之间 [3] - 公司修复产品多数为压缩机用干气密封，不建议同一套干气密封送厂返修超过2次，修复产品毛利率高，收入保持快速增长 [4] 产业布局 - 围绕大密封概念布局，内生发展重点在海外、核电、管道输送等领域，外延并购其他密封分支领域领先企业 [5] - 未来3到5年，海外市场拓展要取得显著成绩，国内核电密封市场占有率快速提升，拓展管道输送等领域应用 [5][6] 订单情况 - 今年存量与增量市场订单显著增长，原因是下游客户回暖、品牌影响力提升、市场格局变化、业主对产品重要性认识提高 [6] - 存量市场订单增长长期持续，增量市场订单增长有不确定性，但总体将保持一定增长率 [6][7] 股票流动性 - 公司关注到股票成交量不大，会向董事会反映流动性问题，不排除通过送转股等方式改善 [7]

公司付款政策 - 主要客户为国有大型龙头企业及下属骨干企业，采用先货后款方式，应收账款回款好、坏账率低 [3] - 与首次合作客户或大订单项目，评级预判后调整付款条件，通常为先款后货或按合同付预付款再排产 [3] - 部分客户执行“3331”付款方式，合同签订付30%预付款，生产重要节点付30%进度款，产品验收合格付30%提货款，剩余10%为质保金，产品正常运行一定时间后支付 [3] 经营现金流与利润差距原因 - 石油石化行业景气带动公司收入增长，采购原材料现金支出增多，收入滞后于采购支出 [4] - 主机厂客户增量业务收入增长快，订单执行周期长，回款滞后明显 [4] - 货款中银行承兑汇票占比高，兑付期限长，影响现金流净额，但银行承兑汇票风险小，公司将其支付给供应商可提升现金流 [4][5] 增量订单机遇 - 天然气长输管线领域，技术与市场取得突破，进入替代进口时期，国家管网建设将带动产品市场需求 [5] - 核电领域，研发和市场推广取得突破，在新项目获较多配套订单，打破国外垄断，核主泵密封国产化加速，公司将争取更多配套份额 [5][6] 股权激励计划 - 公司为技术和人才密集型企业，人才是核心竞争优势 [6] - 推出股权激励计划是为建立长效激励机制，吸引和留住人才，促进企业长期发展，公司会持续推出 [6][7]

产品研发 - 产品设计基础理念与国外大致相同，以原始创新研发为主，体现公司研发与设计特点 [2] - 研发地点主要集中在成都，研发人员以公司内部人员为主，部分项目与多所高校合作 [2] 市场竞争 - 高参数密封领域主要竞争对手是国外公司约翰克兰和伊格尔博格曼 [2] - 未来密封市场将高度集中化，向行业龙头企业集中，中小厂家缺乏核心竞争力难长久维持 [3] 企业战略 - 密切关注相同行业或产业链上高关联度优秀企业，但对并购保持审慎态度，先考虑战略方向再考虑标的 [2][3] - 并购是实现快速占领新市场、推广新产品、提高市场占有率的方式之一 [3] 业务数据 - 在手订单量稳步回升，高于去年同期，上半年产能较去年同期增长约10% [3] - 国际项目主要集中在“一带一路”国家，在恒逸文莱项目占据超90%市场份额，来自国际大型主机设备企业订单稳步增长，国际业务回款良好 [4] 产品毛利 - 新地佩尔专业技术突出，产品为中高端且市场占有率高，定价参照国际市场，产品毛利率相对国内同行较高 [4][5]