人事变动 - 公司拟聘刘青川为总经理助理，聘期三年，年薪84万元[2] 股权变更 - 2024年11月26日，海德投资拟转让2721.6万股给刘庆礼，完成后控股股东和实控人将变更[3] 关联交易 - 当年年初至披露日，与刘青川累计已发生关联交易总金额为193,509.52元[11] 决策进程 - 2025年6月26日，独立董事专门会议审议通过聘任刘青川议案并提交董事会[12] - 2025年6月30日，第六届董事会第十一次会议审议通过聘任刘青川的议案[2][5]

资金募集 - 2021年11月5日发行可转债实收募集资金13.594971亿元[2] - 发行可转债实际募集资金净额13.5703130296亿元[2] 资金使用 - 原计划投入石楼西项目9.65648亿元、补流4.138491亿元[5] - 变更后拟投入石楼西项目9.703809亿元、补流4.138491亿元[6] - 2023年用1.65亿元闲置募资补流，2024年3月19日提前归还[7] - 截至2025年3月31日，募资已使用6.884425亿元，剩余7.283471亿元[9] 资金计划 - 拟用不超4亿元闲置募资补流，期限不超12个月[2] - 按现行LPR 3.00%及上限4亿算，预计年节约财务费约1200万元[10] 决策审批 - 2025年6月30日，董事会、监事会通过用部分闲置资金补流议案[12][14] - 保荐机构对用不超4亿元闲置资金补流无异议[15]

会议信息 - 2025年第三次临时股东大会7月17日14:00召开[2] - 股权登记日为7月11日[4] - 现场会议地点在北京市朝阳区[4] 议案情况 - 审议8项议案，含变更注册资本等[5] - 3项议案为特别决议，需2/3以上表决权通过[6] 投票信息 - 网络投票代码350483，简称“首华投票”[14] - 深交所交易系统和互联网投票时间9:15 - 15:00[15][16] - 股东大会投票采用累积投票方式[20]

资金使用 - 公司同意使用不超40000万元闲置募集资金补充流动资金，期限不超12个月[2] 公司治理 - 监事会认为需调整公司治理框架并修订《公司章程》[4][5] 会议情况 - 公司第六届监事会第七次会议6月30日通讯表决召开，3位监事全出席[2] - 《使用闲置募集资金补充流动资金议案》全票通过[3] - 《修订〈公司章程〉议案》全票通过[5]

会议相关 - 首华燃气第六届董事会第十一次会议于2025年6月30日召开[2] - 董事会同意2025年7月17日召开第三次临时股东大会[19] 议案表决 - 多项修订议案表决同意7票，尚需股东大会审议[4][5][6][8][9][10][12][13][14] - 《重大信息内部报告制度》等三项制度表决同意7票[16] - 《关于聘任公司总经理助理暨关联交易的议案》表决同意7票[17] - 《关于使用部分暂时闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》表决同意7票[18] - 《关于提请召开2025年第三次临时股东大会的议案》表决同意7票[20] 人事变动 - 聘请刘青川为总经理助理，聘期三年，年薪84万元[17] 资金使用 - 公司使用不超4亿元闲置募集资金补充流动资金，期限不超12个月[18]

发行人债券基本情况 - 公司发行可转换公司债券，债券期限为2021年11月1日至2027年10月31日，如遇节假日顺延 [1] - 债券票面利率为1.00%，每年付息一次，付息日为发行首日起每满一年的当日 [1][11] - 付息债权登记日为付息日的前一交易日，公司将在付息日后五个交易日内支付利息 [1] 发行人经营与财务状况 - 公司主营业务为天然气业务，包括天然气的勘探、开发、生产、代输增压和销售，由中海沃邦、永和伟润、浙江沃憬、山西沃晋等主体运营 [4] - 2024年公司总资产836,463.58万元，同比增长5.87%，归属于上市公司股东净资产198,784.79万元，同比下降25.96% [5] - 2024年天然气产量4.69亿立方米，同比增长35%，销售量7.38亿立方米，同比增长32%，平均含税销售单价2.37元/立方米，同比下降6.34% [5] - 2024年营业收入15.46亿元，同比增长14.19%，归属于上市公司股东的净利润-7.11亿元，同比下降188.99% [6] - 公司对收购中海沃邦产生的商誉及合同权益计提减值损失8.22亿元 [5][6] - 2024年经营活动现金流量净额4.997亿元，同比增长25.73% [6] 发行人募集资金使用情况 - 公司发行可转换公司债券募集资金13.79亿元，扣除发行费用后净额13.57亿元，用于石楼西区块天然气阶段性开发项目和补充流动资金 [8] - 2024年12月31日募集资金余额为5,798.06万元 [8] - 公司设立了多个募集资金专户和现金管理专用结算账户，运作正常 [9] 发行人偿债能力分析 - 2024年末公司流动比率0.95，速动比率0.95，资产负债率58.96%，同比上升12.58个百分点 [6][11] - 2024年利息保障倍数-5.68，现金利息保障倍数5.47 [6][11] - 2025年第一季度公司天然气产量同比增长129%，销售量同比增长143%，营业收入同比增长156%，实现归属于上市公司股东净利润2,092.54万元，同比扭亏 [12] - 公司主体信用等级为AA-，债券评级为AA- [12][14] 债券本息偿付情况 - 公司于2024年11月1日支付第三年利息，每10张债券利息10.00元（含税） [11] - 公司对未转股的债券每年付息一次，到期归还最后一次利息及本金 [12]

核心观点 - 公司主体信用等级维持AA-，评级展望稳定，主要基于天然气储量充足、开发空间大及主营业务现金生成能力较好[2] - 2024年新增探明煤层气储量887.41亿立方米，总体设计规模13亿立方米/年，开发潜力显著[3] - 2024年及2025年一季度天然气抽采量同比分别增长35.31%和129.40%，带动营业收入规模增长[3] - 新增天然气代输增压业务2024年贡献收入0.95亿元，毛利率达51.06%，成为新利润增长点[4] - 经营活动现金流持续净流入，2023-2025年一季度分别为3.97亿元、5.00亿元和4.13亿元[4] 业务运营 - 天然气业务收入占比达100%，2024年营业收入15.46亿元，但销售均价同比下降6.34%导致毛利率降至4.59%[17] - 煤层气开发取得突破，2024年新投产22口深层煤层气水平井，平均初期产量达6.5万立方米/天[19] - 致密气开发采用立体开发策略，高产井初产达17-14万立方米/天，显示良好开发效率[19] - 销售模式分为共同销售和自主销售，2024年前五大客户集中度80.37%，对中油煤依赖度仍高[22] - 永和伟润年输气能力提升至10亿立方米，2024年完成业绩承诺的91.18%[23] 财务状况 - 总资产规模从2022年76.86亿元增长至2025年3月末85.82亿元，主要来自油气资产投资[27] - 2024年因天然气价格下跌及资产减值8.22亿元，净利润亏损9.33亿元，所有者权益下降18.97%[24] - 资产负债率从2022年41.35%升至2025年3月末59.79%，杠杆水平持续上升[28] - 受限资产规模3.28亿元，主要为货币资金和应收账款，资产流动性较弱[28] - EBITDA利息保障倍数从2022年4.77降至2024年3.15，偿债能力指标有所弱化[32] 风险因素 - 天然气价格中枢存在下行可能，合同权益和商誉减值风险仍需关注[24] - 勘探开发风险突出，致密气砂体非均质性强，煤层气开采成本较高[20] - 资本支出压力大，2024年投资活动现金净流出9.37亿元，自由现金流转负[32] - 实际控制人拟变更，当前质押比例达79.78%，存在平仓风险[6] - 对单一合作方中油煤依赖度高，短期难以拓展新合作方[21] 行业环境 - 2024年全国天然气产量2464亿立方米，对外依存度超40%，非常规气开发受政策支持[14] - 煤层气产量连续三年增长超10%，山西省产量占全国80.6%，技术突破推动产业发展[16] - LNG出厂价格指数下行，未来供应能力提升或继续压制价格中枢[14] - 政策层面推进"三气"综合开发，山西省获能源革命综合改革试点授权[16] - 国家能源局预计2025年天然气消费量4300-4500亿立方米，在能源结构中占比持续提升[14]

股份减持 - 2025年5月22日至6月26日，西藏科坚累计减持公司股份261.33万股[2] - 西藏科坚及其一致行动人持股从21,110,707股减至18,497,407股[3] 比例变化 - 占剔除回购专用账户股份数后总股本比例由7.98%降至6.91%[3] - 占未剔除回购专用账户股份数的总股本比例由7.86%降至6.89%[3] - 减持股数占剔除回购专用账户股份数后总股本比例为0.98%[4] - 减持股数占总股本比例为0.97%[4] 股本数据 - 2025年4月2日，剔除回购专用账户股份数后总股本为264,577,879股[5] - 2025年4月2日，总股本为268,555,379股[5] - 2025年6月23日后，回购股份专用账户持有数量为86.774万股[6] - 2025年6月23日后，剔除回购专用账户股份数后总股本为267,687,639股[6]

债券信息 - 首华转债2021年11月1日发行，规模13.79亿元，扣除费用后净额13.57亿元[11][28] - 可转换公司债券期限为2021年11月1日至2027年10月31日[11] - 票面利率第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[11] - 2024年11月1日按面值支付第三年利息，每10张（面值1000元）利息10元（含税），票面利率1.00%[35] - 截至2024年12月31日，首华转债募集资金余额5798.06万元[29] 报告出具时间 - 2024年6月27日出具2023年定期受托管理事务报告和2024年度第一次临时受托管理事务报告[16] - 2024年8月30日出具2024年度第二次临时受托管理事务报告[16] - 2024年12月2日出具2024年度第三次临时受托管理事务报告[16] 2024年业绩数据 - 截至2024年末公司总资产836,463.58万元，较2023年末增长5.87%[20] - 截至2024年末归属于上市公司股东净资产198,784.79万元，较2023年末下降25.96%[20] - 2024年度公司实现营业收入154,594.68万元，同比增长14.19%[21] - 2024年度天然气产量4.69亿立方米，同比增长35%，销售量7.38亿立方米，同比增长32%，平均含税销售单价2.37元/立方米，同比下降6.34%[22] - 2024年归属上市公司股东净利润-7.11亿元，同比下降188.99%[24] - 2024年经营活动现金流量净额4.99亿元，同比增长25.73%，投资活动现金流量净额-9.37亿元，同比下降87.11%[24][26] - 2024年扣除非经常性损益后净利润-9.47亿元，同比下降232.65%，EBITDA全部债务比-7.80%，同比下降6.23%[27] - 2024年公司对收购形成的合同权益及商誉计提减值损失8.22亿元[22][37] - 截至2024年12月31日公司流动比率为0.95，速动比率为0.95，资产负债率为58.96%[37] - 2024年度扣除非经常性损益后净利润为-94,698.15万元，利息保障倍数为-5.68，现金利息保障倍数5.47[37] 2025年第一季度业绩数据 - 2025年第一季度公司天然气产量同比增长129%，外购气量同比增长179%，销售量同比增长143%[38] - 2025年第一季度公司营业收入同比增长156%[38] - 2025年第一季度公司实现归属于上市公司股东净利润2,092.54万元、扣除非经常性损益的净利润1,941.23万元，同比、环比均扭亏[38] 信用评级 - 2021 - 2023年发行人主体长期信用等级和债项信用评级均为AA[42] - 2024 - 2025年发行人主体信用等级和债项信用评级均为AA - [43] - 2025年6月27日公司发行主体信用等级AA -，首华转债评级AA -，评级展望稳定[38] 其他 - 2024年度公司未发生需召开债券持有人会议的事项，未召开会议[36]

信用评级 - 公司主体信用等级由 AA 降至 AA -，评级展望稳定，首华转债评级为 AA -[7] - 中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望，预计业务持续性较好，经营获现能力较强[14] - 业务状况评估结果 4/7，财务状况评估结果 6/9，主体信用等级 AA[18] 财务数据 - 2025 年 3 月总资产 85.82 亿元，2024 年为 83.65 亿元[9] - 2025 年 3 月归母所有者权益 20.10 亿元，2024 年为 19.88 亿元[9] - 2025 年 3 月总债务 32.78 亿元，2024 年为 30.77 亿元[9] - 2025 年一季度营业收入 6.88 亿元，2024 年为 15.46 亿元[9] - 2025 年一季度净利润 0.41 亿元，2024 年亏损 9.33 亿元[9] - 2025 年 3 月总债务/总资本为 48.71%，2024 年为 47.26%[9] - 2025 年 3 月资产负债率为 59.79%，2024 年为 58.96%[9] - 2025 年 3 月销售毛利率为 16.25%，2024 年为 4.59%[9] 业务数据 - 2024 年新增探明煤层气地质储量 887.41 亿立方米，总体设计规模 13 亿立方米/年[13] - 2024 年及 2025 年一季度抽采量同比分别增长 35.31%和 129.40%，销售量同比分别增长 32.03%和 143.15%[13] - 2024 年天然气销售价格同比下降 6.34%，气井相关资产折旧摊销同比增加 41.33%至 5.72 亿元，商誉、合同权益减值合计 8.22 亿元[13] - 2024 年收购永和伟润 51.00%股权，年输气能力达 10 亿立方米[13] - 代输增压业务 2024 年及 2025 年一季度收入分别为 0.95 亿元和 0.27 亿元，毛利率分别为 51.06%和 46.23%[13] 现金流数据 - 2023 - 2024 年及 2025 年一季度经营活动现金流净额分别为 3.97 亿元、5.00 亿元和 4.13 亿元[13] - 2023 - 2024 年 FFO 分别为 2.58 亿元和 3.15 亿元[13] 股权相关 - 2024 年 11 月签署股权转让协议，待完成后实际控制人将变更为刘庆礼、刘晋礼[17] - 截至 2025 年 3 月末吴氏家族累计质押 37,728,950.00 股，占总股本 14.05%，占其所持股份 79.78%[17] 债券相关 - 首华转债发行规模 13.7950 亿元，债券余额 13.4051 亿元[19] - 债券募集资金计划 9.66 亿元用于开发项目，4.14 亿元用于补充流动资金[20] 未来展望 - 中证鹏元预计公司业务持续性较好，经营获现能力较强[14] 市场扩张和并购 - 2024 年收购永和伟润 51.00%股权，年输气能力达 10 亿立方米[13] 其他新策略 - 公司拟购买铝土矿资源，金额不超总资产 30%或净资产 100%，拟融资不超 20 亿元[28]