公司股东结构 - 截至2026年2月13日，公司普通股股东总数为19,695户 [1] 公司信息披露 - 公司于2月25日在互动平台回应了投资者关于股东户数的提问 [1]

行业核心驱动因素 - 国际油价持续走高，推动全球油企勘探开发与增产投入明显加大，直接带动油服公司订单量、作业量和毛利率同步改善 [1][2][3] - 在能源保供与双碳目标背景下，页岩气、致密油、煤层气等非常规油气资源开发提速，为相关技术服务与装备公司带来高景气周期 [1][4][12] - “一带一路”倡议推动海外项目持续落地，为国内油气工程与技术服务公司拓宽业务布局与成长空间 [3][5] 油田技术服务与工程 - 通源石油是国内油气射孔与压裂技术领域的优质企业，尤其在非常规油气开发环节具备突出技术实力，深度布局北美市场 [1][21] - 潜能恒信专注于油气勘探开发技术服务，采用“技术换权益”的创新合作模式，参与国内外多个油气区块的勘探开发 [2][22] - 中油工程是中石油集团旗下核心工程建设平台，具备油气田地面工程、长输管道到炼化工程的全产业链工程总承包能力 [3][23] - 准油股份是新疆地区极具竞争力的油服企业，在连续油管作业、制氮注氮等细分领域技术优势突出 [5][25] - 贝肯能源聚焦油气钻井、完井、固井等开采前端核心环节，作业效率高、成本控制能力突出 [9][30] - 石化油服是中石化集团旗下油服龙头，是国内陆上油服行业核心企业，在页岩油、页岩气等非常规油气开发领域具备领先优势 [12][33] 海洋油气开发与服务 - 中海油服是中海油旗下核心油服平台，国内海上油气勘探开发服务绝对龙头，在深水、超深水油气开发领域具备核心壁垒 [6][29] - 海油工程是中海油旗下海洋油气工程建设龙头，主营海上油气平台建造、海底管道铺设等核心业务 [15][37] - 博迈科专注于海洋油气工程模块制造，主营FPSO模块、平台模块等高端海洋工程装备，是国内少数具备国际竞争力的模块制造企业 [8][31] - 海油发展是中海油旗下综合能源服务平台，主营油田技术服务、能源物流、环保处理等多元化业务，深度绑定海上油气开发全周期 [17][39] 油气资源开发与生产 - 中国海油是国内最大海上油气生产企业，资源储备丰富、成本控制能力优异，国际油价持续走高直接带动其营收与利润大幅增长 [14][36] - 洲际油气是专注海外油气开发的民营能源企业，在海外拥有优质油气资源区块，油价走高显著提升其销售收入与毛利率 [11][32] - 中曼石油是国内民营油气全产业链企业，实现“技术服务+资源开发”双轮驱动，自有油气区块产量与销售收入随油价走高大幅提升 [6][26] - *ST新潮主营海外油气资产开发与运营，油价上涨推动其油气销售收入与毛利率大幅改善，经营状况持续好转 [19][41] 天然气与非常规气体 - 蓝焰控股是国内煤层气勘探开发龙头企业，在山西省拥有优质煤层气资源区块，油价上行带动能源价格中枢上移，增强其经济性 [4][24] - 首华燃气主营天然气开采、燃气销售与煤层气开发，天然气价格与油价高度联动，公司销售收入与盈利水平同步提升 [13][34] - 新天然气拥有天然气上游资源与下游城市燃气完整布局，形成“稳中有进”的成长格局，充分享受能源价格上行周期的量价齐升红利 [16][40] 油气装备制造与处理 - 杰瑞股份是国内油气装备与油服行业龙头企业，主营压裂设备、连续油管装备等，在非常规油气开发装备领域国内领先，打破国外垄断 [21][44] - 惠博普是油气处理与油田环保领域优势企业，在油气水分离、含油污水治理等环节技术领先，并积极布局CCUS、碳捕捉等绿色低碳业务 [7][27] - 山东墨龙是石油机械装备领域重要企业，主营石油抽油机、抽油泵等油气开采关键设备，油价上行直接拉动其订单与收入增长 [20][43] 综合能源服务 - 广汇能源是国内稀缺的综合能源服务商，主营煤炭、石油、天然气、LNG等多种能源产品，形成上中下游一体化产业链，油价上行带动其油气业务量价齐升 [16][38]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 气温回暖及美伊局势紧张导致美国天然气价格回落，欧洲气价微涨，行业整体供给宽松，城燃公司成本压力下行，同时居民用气顺价持续推进，行业需求有望放量，投资机会聚焦于城燃降本顺价、海外气源释放及能源自主可控三条主线[1][5][51] 价格跟踪 - 截至2026年02月20日，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动分别为-3.4%/+1.1%/+1.4%/0%/+3.9%，价格分别达到0.8/2.8/2.7/2.5/2.7元/方[5][10] - **美国市场**：天气转暖导致市场价格周环比下降3.4%，截至2026年02月13日，储气量周环比减少1440亿立方英尺至20700亿立方英尺，同比减少1.5%[5][15] - **欧洲市场**：天气转暖与美伊局势紧张共同影响，气价周环比微涨1.1%，2025年1月至11月，欧洲天然气消费量为3964亿方，同比增长3.5%[5][17] - 欧洲天然气供给结构：在2026年2月12日至18日当周，总供给为114169GWh，周环比下降0.3%，其中来自库存消耗37128GWh（周环比-1.3%），来自LNG接收站37231GWh（周环比+2.7%），来自挪威北海管道气27755GWh（周环比-2.6%）[5][17] - 欧洲燃气发电量在2026年2月21日至27日期间，日平均发电量周环比下降34.1%，同比下降61.9%至814GWh[5][17] - 截至2026年02月21日，欧洲天然气库存为353TWh（折合341亿方），同比减少118.2TWh，库容率为30.88%，同比下降10.2个百分点，周环比下降3.1个百分点[5][17] - **中国市场**：因春节假期，国内气价未更新，2025年1月至12月，中国天然气表观消费量同比增长2.3%至4332亿方，产量同比增长6.3%至2619亿方，进口量同比下降3%至1799亿方[5][28] - 2025年12月，中国液态天然气进口均价为3466元/吨，环比上涨2.4%，同比下降18.4%，气态天然气进口均价为2444元/吨，环比上涨0.7%，同比下降11.3%，整体进口均价为3088元/吨，环比上涨3.5%，同比下降15.9%[5][28] - 库存方面，截至2026年02月13日，国内进口接收站库存为359.06万吨，同比微增0.08%，周环比下降6.67%，国内LNG厂内库存为53.35万吨，同比下降13.56%，周环比增加2.42%[5][28] 顺价进展 - 2022年至2026年1月，全国已有68%（即196个）地级及以上城市进行了居民用气顺价调整，平均提价幅度为0.22元/方[5][40] - 2024年龙头城燃公司的购销价差在0.53至0.54元/方，而报告测算的城燃配气费合理值在0.6元/方以上，意味着价差仍有约10%的修复空间，预计顺价政策将继续落地[5][40] 重要事件 - **美国LNG进口关税调整**：美国液化天然气进口关税税率从140%降至25%，并自2025年11月10日起维持该税率一年，这提升了美国天然气回国的经济性[5][45] - 根据测算，在叠加25%关税后，2024年美国LNG长协到达中国沿海地区终端用户的成本约为2.80元/方，在沿海地区仍具备0.08至0.55元/方的价格优势[5][46][48] - 2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占LNG进口总量的5.4%，占全国表观消费量的1.4%，占比较小，对整体供给影响有限[5][46] - **省内管输价格机制完善**：国家发改委、能源局印发指导意见，旨在完善省内天然气管道运输价格机制，统一按照“准许成本加合理收益”方法定价，准许收益率不高于10年期国债收益率加4个百分点，核定输气量最低负荷率不低于50%，有助于规范定价、降低管输费用并推动形成“全国一张网”[5][49][50] 投资建议 - 报告基于供给宽松、成本优化及顺价推进的行业背景，提出三条投资主线[5][51] - **主线一：城燃降本促量、顺价持续推进** - 重点推荐：新奥能源（2026年预测股息率5.4%）、华润燃气、昆仑能源（股息率4.6%）、中国燃气（股息率6.2%）、蓝天燃气（股息率6.2%）、佛燃能源（股息率3.6%）[5][52] - 建议关注：深圳燃气、港华智慧能源[5][52] - **主线二：海外气源释放，关注具备优质长协及成本优势的企业** - 重点推荐：九丰能源（重视商业航天特燃特气价值，股息率3.3%）、新奥股份（股息率4.7%）、佛燃能源[5][52] - 建议关注：深圳燃气[5][52] - **主线三：美气进口不确定性提升，关注能源自主可控** - 重点推荐：具备气源生产能力的首华燃气[5][52] - 建议关注：新天然气、蓝焰控股[5][52] - 报告提示需关注对美LNG加征关税后，新奥股份等拥有美国气源的公司能否通过转售等方式消除关税影响，以及涉及省内管输业务的公司面临的管输费下调风险[5][51]

板块市场表现 - 地摊经济板块在2月24日整体上涨0.7%，跑输深证成指但跑输上证指数[1] - 当日上证指数上涨0.87%至4117.41点，深证成指上涨1.36%至14291.57点[1] - 板块内领涨个股为首华燃气[1] 板块资金流向 - 当日地摊经济板块整体呈现主力与游资净流出，散户净流入的格局[1] - 主力资金净流出2.91亿元[1] - 游资资金净流出4531.65万元[1] - 散户资金净流入3.36亿元[1]

可转债基本信息 - 2021年11月1日公司发行13,794,971张可转债，总额137,949.71万元[6] - 可转债转股期限为2022年5月5日至2027年10月31日[8] - 初始转股价格为25.02元/股，2023年7月17日修正为19.61元/股，2025年5月7日修正为12.15元/股[10][11][13] 赎回信息 - “首华转债”赎回价格为100.616元/张，年利率1.80%[2][17] - 赎回条件满足日为2026年2月4日，停止交易日为3月3日，赎回登记日为3月5日，停止转股日和赎回日为3月6日，发行人资金到账日为3月11日，投资者赎回款到账日为3月13日[4][20] - 触发赎回条款：2026年1月14日至2月4日，公司股票满足相关收盘价条件[16] 其他信息 - 控股股东等相关人员在赎回条件满足前六个月内无“首华转债”交易情形[21] - 转股最小申报单位为1张，面额100元，转换成股份最小单位为1股，不足1股现金兑付[22][23]

可转债发行 - 2021年11月1日公司发行13794971张可转债，总额137949.71万元[6] - 可转债转股期限为2022年5月5日至2027年10月31日[8] - 可转债初始转股价格为25.02元/股[10] 转股价格调整 - 2023年7月17日起转股价格向下修正为19.61元/股[11] - 2025年5月7日起转股价格向下修正为12.15元/股[13] 赎回情况 - 首华转债赎回价格为100.616元/张，年利率1.80%[2] - 赎回条件满足日为2026年2月4日，停止交易日为2026年3月3日[4] - 赎回登记日为2026年3月5日，停止转股日和赎回日为2026年3月6日[4] - 发行人资金到账日为2026年3月11日，投资者赎回款到账日为2026年3月13日[4] - 赎回对象为截至2026年3月5日在册的全体“首华转债”持有人[18] 其他规定 - 转股最小申报单位为1张，面额100元，转换成股份最小单位为1股[22] - 转股不足1股余额公司5个交易日内现金兑付[23] - 当日买进可转债当日可申请转股，新增股份次一交易日上市流通[23]

可转债发行信息 - 2021年11月1日公司发行13794971张可转债，总额137949.71万元[6] - 可转债初始转股价格为25.02元/股[10] 转股价格调整 - 2023年7月17日起转股价格向下修正为19.61元/股[11] - 2025年5月7日起转股价格向下修正为12.15元/股[13] 赎回相关 - 首华转债赎回价格100.616元/张，年利率1.80%[2][17] - 赎回条件满足日2026年2月4日，停止交易日3月3日[4] - 赎回登记日3月5日，停止转股日和赎回日3月6日[4] - 发行人资金到账日3月11日，投资者赎回款到账日3月13日[4] - 2026年1月14日至2月4日触发有条件赎回，董事会同意提前赎回[16] 其他 - 可转债转股期限为2022年5月5日至2027年10月31日[8] - 可转换公司债券转股最小申报单位为1张，面额100元[22] - 转股时不足1股的余额及对应利息转股后五个交易日内现金兑付[23]

公司可转债赎回安排 - 首华燃气将于2026年3月6日以100.616元/张（含税）的价格全部赎回“首华转债” [1] - 赎回登记日为2026年3月5日，可转债自2026年3月3日起停止交易，自2026年3月6日起停止转股 [1] - 未在限期内完成转股的投资者将被公司强制赎回，且投资者需具备创业板交易权限 [1]

可转债基本信息 - 2021年11月1日公司发行13,794,971张可转债，发行总额137,949.71万元[6] - 可转债转股期限为2022年5月5日至2027年10月31日[8] - 可转债初始转股价格为25.02元/股，2023年7月17日修正为19.61元/股，2025年5月7日修正为12.15元/股[10][11][13] 赎回相关信息 - 首华转债赎回价格为100.616元/张，当期年利率为1.80%[2] - 赎回条件满足日为2026年2月4日，停止交易日为2026年3月3日，赎回登记日为2026年3月5日，停止转股日和赎回日为2026年3月6日，发行人资金到账日为2026年3月11日，投资者赎回款到账日为2026年3月13日[4] - 2026年1月14日至2月4日，公司股票触发有条件赎回条款，2月4日董事会同意行使提前赎回权[16] - 截至2026年3月5日收市后仍未转股的首华转债，将按100.616元/张强制赎回[5] 其他信息 - 债券持有人转股需开通创业板交易权限[3] - 可转换公司债券转股最小申报单位为1张，转换成股份最小单位为1股[22] - 转股时不足1股的债券余额，公司将在转股当日后五个交易日内现金兑付[23]

可转债发行信息 - 2021年11月1日公司发行13,794,971张可转债，发行总额137,949.71万元[6] - 可转债转股期限为2022年5月5日至2027年10月31日[8] - 可转债初始转股价格为25.02元/股[10] 转股价格调整 - 2023年7月17日起转股价格向下修正为19.61元/股[11] - 2025年5月7日起转股价格向下修正为12.15元/股[13] 赎回相关 - “首华转债”赎回价格为100.616元/张，当期年利率为1.80%[2] - 赎回条件满足日为2026年2月4日，停止交易日为2026年3月3日，赎回登记日为2026年3月5日，停止转股日和赎回日为2026年3月6日，发行人资金到账日为2026年3月11日，投资者赎回款到账日为2026年3月13日[4] - “首华转债”有条件赎回条款触发，2026年1月14日至2月4日满足条件[16] - 截至2026年3月5日未转股的“首华转债”将强制赎回[5] - 赎回对象为截至2026年3月5日收市后登记在册的全体持有人[18] - 公司将在赎回日前每日披露赎回提示性公告[19] - 公司将在赎回结束后7个交易日内刊登赎回结果和摘牌公告[20] 其他 - 公司控股股东等在赎回条件满足前六个月内无交易“首华转债”情形[21] - 可转换公司债券转股最小申报单位为1张，转换成股份最小单位为1股[22] - 转股时不足转换为1股的债券余额，公司将现金兑付及对应利息[23]