国浩律师（上海）事务所 关于 上海市静安区山西北路 99 号苏河湾中心 MT25-28 楼 邮编：200085 25-28/F, Suhe Centre, 99 North Shanxi Road, Jing'an District, Shanghai, China 电话/Tel: (+86)(21) 5234 1668 传真/Fax: (+86)(21) 5234 1670 网址/Website: http://www.grandall.com.cn 二〇二六年一月 国浩律师（上海）事务所 法律意见书 国浩律师（上海）事务所 关于首华燃气科技（上海）股份有限公司 2026 年第一次临时股东会 之 首华燃气科技（上海）股份有限公司 2026 年第一次临时股东会 之 法律意见书 法律意见书 致：首华燃气科技（上海）股份有限公司 作为具有从事中国法律业务资格的律师事务所，国浩律师（上海）事务所（以 下简称"本所"）接受首华燃气科技（上海）股份有限公司（以下简称"公司"）的 委托，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民 共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）等法律法规及规范性文件的规定 ...

公司业务与开发策略 - 公司在石楼西区块深耕10余年，已形成致密气、煤层气双气并举的勘探开发格局[1] - 近年来公司采取了“聚焦深煤、精优致密、立体共进”的开发策略[1] - 策略持续深化深层煤层气开发、精细化致密气动用、多层系纵向立体开发等方面的研究、部署、开发[1] 2025年经营与财务表现 - 2025年，公司天然气产建工作按计划推进，产销量大幅增长，收入规模增加[1] - 随着地质研究深入认识、工程方案持续优化、开采技术日趋成熟，开采成本呈现出下降趋势[1] - 相应毛利额贡献同比增厚[1] - 天然气开采控股子公司北京中海沃邦能源投资有限公司确认与收益相关的政府补助约1.59亿元，对当期损益产生正面影响[1]

燃气板块市场表现 - 1月28日燃气板块整体上涨0.56%，领涨A股主要板块，当日上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内新天然气领涨，涨幅为4.57%，收盘价31.33元，成交额7.69亿元 [1] - 板块内涨幅居前的个股包括首华燃气(涨4.44%)、天壕能源(涨4.06%)、国新能源(涨3.12%)和蓝天燃气(涨3.10%) [1] 个股涨跌与资金流向 - 板块内部分个股下跌，其中肝通能源跌幅最大，为-3.36%，九丰能源下跌-2.86%，中泰股份下跌-2.16% [2] - 当日燃气板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出1.77亿元，游资资金净流出6042.31万元，散户资金净流入2.38亿元 [2] - 在资金流向明细中，升达林业获得主力资金净流入2997.59万元，占比达15.39%，国新能源获主力净流入2006.22万元，占比13.01% [3] - 新天然气虽股价领涨，但主力资金净流入仅为1287.43万元，占比1.68%，同时遭遇游资净流出1448.35万元 [3]

国际油价反弹与市场表现 - 地缘政治紧张与美国寒潮天气共同冲击下，国际油价强劲反弹，收盘价刷新3个月新高[1] - 港股石油股普遍上涨，中国海洋石油涨5.53%，中海油田服务涨5.47%，中国石油股份涨4.88%，上海石油化工股份涨4.70%，中国石油化工股份涨3.61%[2] - A股石油股表现强劲，通源石油20cm涨停，潜能恒信涨超15%，石化油服、中曼石油、准油股份10cm涨停，洲际油气涨超8%，中国海油、中油工程涨超7%[3] 地缘政治与供应风险 - 美军中央司令部举行空军战备演习，且“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群驶入中东水域，正值美国对伊朗施加军事压力之际[4][5][6] - 美国财政部对伊朗实施新一轮制裁，针对石油、天然气产业链，新增8个实体和9艘油轮至制裁名单[7] - 伊朗目前原油产量约320万桶/日，是OPEC第四大产油国，也是中国重要原油供应来源国，其出口及生产活动若受限将对全球原油供需平衡带来重要影响[8][9] 美国供应与天气影响 - 强冬季风暴席卷美国，导致能源基础设施及电网系统不堪重负，美国石油生产商在周末期间的日产量减少了200万桶，约占其全国石油产量的15%[10] - 美国极端天气状况推高了原油期货价格，由于担心供应中断，短期内原油价格面临上行风险[10] 国际能源署需求展望 - IEA预计2026年全球石油需求将日均增长93万桶，高于2025年的85万桶/日，非经合组织国家将再次占据需求增长的主要地位[11] - 2025年全球石油需求预计为104,048千桶/日，2026年预计增长至104,981千桶/日，年增长932千桶/日[15] - 非经合组织国家2025年需求为58,300千桶/日，2026年预计为59,230千桶/日，年增长930千桶/日[15] - 一季度北半球寒冷天气促进取暖需求，预计需求同比增长84万桶/日，高于2025年底增长水平，下半年需求增速预计将加速至接近100万桶/日[12][13] OPEC+产量政策与机构观点 - 多名OPEC+代表表示，该组织预计将坚持现有计划，于下个月维持原油产量不变，以应对全球供应过剩及地缘政治风险[15] - 以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的主要成员国将评估去年11月作出的在今年第一季度冻结产量的决定[16] - 德意志银行将2026年布伦特原油价格预测上调至61.50美元/桶，预期下半年原油供应过剩幅度将收窄，市场可能趋于平衡甚至出现短缺[18] - 光大证券认为，在地缘政治不确定前提下，中长期原油供需格局仍具备景气基础，看好“三桶油”及油服板块[18]

公司控制权变更 - 首华燃气于2026年1月27日收到通知，赣州海德投资合伙企业（有限合伙）通过协议转让方式向上海厚得妙景商务咨询有限公司转让了其所持上市公司约2722万股无限售条件股份，并已完成过户登记 [1] - 本次协议转让完成后，上海厚得妙景及其一致行动人山西汇景企业管理咨询有限公司、刘晋礼成为公司的控股股东，刘庆礼与刘晋礼成为公司的实际控制人 [1] 行业市场动态 - 国际金价已冲破5000美元，在7年间上涨了280% [1]

股份转让情况 - 海德投资向厚得妙景转让27,216,000股无限售条件股份并完成过户登记[3] - 转让后海德投资不再持股，厚得妙景持股27,216,000股，占总股本8.96%[9] 持股比例变化 - 转让前海德投资及其一致行动人合计持股占15.58%，转让后占6.62%[9] - 转让前厚得妙景及其一致行动人合计持股占8.28%，转让后占17.24%[9] 其他股东持股 - 转让完成后刘庆礼合计持有公司35,165,308股，占11.58%[11] - 刘晋礼持有公司17,183,968股，占5.66%[11] 相关说明 - 本次股份协议转让符合规定，不影响公司经营，不损害中小股东利益[17]

| 证券代码：300483 | 证券简称：首华燃气 | 公告编号：2026-006 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123128 | 债券简称：首华转债 | | 首华燃气科技（上海）股份有限公司 （二）可转债上市情况 经深圳证券交易所同意，公司 137,949.71 万元可转债于 2021 年 11 月 18 日起在 深圳证券交易所挂牌交易，债券简称"首华转债"，债券代码：123128。 关于首华转债转股数额累计达到转股前 公司已发行股份总额10%的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、转股情况：截至 2026 年 1 月 26 日，首华燃气科技（上海）股份有限公司（以 下简称"公司"）公开发行的可转换公司债券（以下简称"可转债"）"首华转债" 累计转股数量为 35,146,056 股，占可转债开始转股前公司已发行股份总额 268,531,716 股的 13.09%。 2、未转股情况：截至 2026 年 1 月 26 日，尚有 9,522,338 张"首华转债"未转 股，占公司可转债发行总量 13,79 ...

首华燃气科技（上海）股份有限公司 | 证券代码：300483 | 证券简称：首华燃气 | 公告编号：2026-007 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123128 | 债券简称：首华转债 | | 关于"首华转债"预计触发赎回条件的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 自 2026 年 1 月 14 日至 2026 年 1 月 27 日，首华燃气科技（上海）股份有限 公司（以下简称"公司"）股票价格已有 10 个交易日的收盘价格不低于"首华 转债"当期转股价格（12.15 元/股）的 130%（含 130%，即 15.795 元/股）。若 在未来触发"首华转债"的有条件赎回条款（即：在转股期内，如果公司A股股 票在连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%（含 130%）），届时根据《首华燃气科技（上海）股份有限公司向不特定 对象发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称《募集说明书》）中有条件赎 回条款的相关规定，公司董事会有权决定是否按照债券面值加当期应计利息的价 格赎 ...

行业与公司 * 涉及的行业为非常规天然气开采行业[1] * 涉及的公司为首华燃气及其控股子公司中海沃邦[1][6] 核心观点与论据 **1 近期业绩大幅改善** * 2025年业绩预告盈利1.5至2亿元，同比扭亏（去年同期亏损7.71亿元）[4] * 业绩改善主因：四季度确认约1.7亿元补贴，税后及股权比例影响后贡献业绩约9,000万元[2][4] * 即使剔除补贴，四季度经营业绩仍达8,000万至9,000万元以上[2][4] * 若还原股权激励费用，四季度经营业绩或接近/超过1亿元[2][4] * 成本下降超预期：折旧成本计算方法调整扩大分母，导致单方成本下降，四季度单方利润达每立方米0.5元[2][4] **2 未来增长驱动因素** * **产量增长**：公司预计2026年产量12亿立方米，2027年15亿立方米，2030年达20亿立方米[2][6] * **产量目标可行性**：目前日产量已达320万立方米，完成2026年12亿立方米目标问题不大[2][6] * **价格稳定**：销售价格跟随中石油定价，中石油进口天然气成本高，只要海外气价不大幅下跌则降价意愿低，价格相对稳定[2][6] * **补贴持续**：清洁能源专项资金已延续至2029年，表明国家重视，预计财税支持将持续，且随产量提升补贴金额有望增加[2][6] * **股权结构优化**：公司目前持有中海沃邦67.5%股权，未来可能收购剩余少数股东股份以提升整体利润水平[2][6] **3 盈利与市值展望** * **盈利预测**：基于产量目标、销售价格2.2元/立方米及补贴稳定在2亿元左右等假设，预计2026年盈利超4亿元，2027年超7亿元，2030年达17亿元[2][3][7] * **市值空间**：推算2027年市值空间约为110-120亿元，2030年市值约200亿元（按17亿盈利给12倍估值）[3][8] * **增长空间**：当前市值50多亿元，对比未来市值预期增长空间巨大[3][8] 其他重要内容 * 无其他被忽略内容

公司业绩表现 - 2025年归母净利润预计为1.50至2.00亿元，实现扭亏为盈，2024年公司亏损7.11亿元[1] - 2025年业绩超过预期，核心原因为气量高增、补贴增厚利润以及开采成本显著下降[1] - 预计2025-2027年归母净利润为1.58亿元、3.16亿元、5.46亿元，同比增速分别为122%、100%、73%[1] 成本与运营 - 随着新井投产，单方折耗将持续趋近0.53元/方，实现综合开采成本下降[1] - 未来随技术进步投资成本下降、气量上升固定成本摊薄，单位成本有望进一步下行[1] - 2025年开采成本出现超预期下降[1] 行业与技术 - 公司受益于深层煤层气技术革新[1] - 气量与利润增速较高[1] 市场估值 - 基于2026年1月23日估值，公司2025-2027年对应市盈率分别为31倍、16倍、9倍[1] - 研报维持对公司“买入”评级[1]