智能机器人技术突破 - 广和通与云深处科技合作，利用自研双目视觉模块RV-BOT提升四足机器人在室外场景的定位精度，解决依赖单一传感器导致的定位偏差或数据缺失问题[1] - 双目视觉算法通过多模态数据融合实现厘米级连续定位，结合卫星定位实时校准，在信号受限区域仍保持稳定性[1] - 动态环境自适应技术采用深度学习优化立体匹配模型，识别多径干扰并修正RTK定位偏差，增强复杂场景鲁棒性[2] - 边缘计算优化使算法在本地完成实时图像处理，降低延迟并保障机器狗响应效率与安全性[3] 应用场景拓展 - 工业巡检：机器狗在非结构化地形中自主跨越障碍，精准识别设备状态，提升任务可靠性[4] - 灾害救援：双目视觉深度感知能力支持灾后废墟、易塌建筑及有毒环境下的侦查工作[4] - 城市服务：算法预判高动态人流中的障碍物轨迹，实现安全自主物资运输[4] 行业协同创新价值 - AI视觉算法与机器人硬件协同创新为行业提供新突破方向，端-云协同架构支持算力优化，在有限功耗下运行复杂算法[6] - 双目视觉与运动控制深度耦合推动机器狗从执行工具升级为环境交互智能体，加速视觉算法融合方案的行业探索[6] - 视觉感知技术将深化智能机器人在各行业的普及，支撑智能化升级需求[6] 产业链企业列举 - 工业机器人领域涵盖埃斯顿自动化、埃夫特机器人等12家企业[9] - 服务与特种机器人包括亿嘉和、晶品特装等7家企业[9] - 医疗机器人涉及元化智能、天智航等11家企业[9] - 人形机器人集合优必选科技、云深处等18家企业[9] - 具身智能企业包含跨维智能、银河通用等17家[11] - 核心零部件企业覆盖绿的谐波、因时机器人等22家[12]

广和通双目视觉算法技术突破 - 自主研发的双目视觉算法RV-BOT显著提升室外场景定位精度，为国产足式机器人智能化应用开辟新路径[1][2] - 算法通过多模态数据融合实现视觉特征点与卫星定位实时校准，在信号受限区域仍保持厘米级连续定位[2] - 动态环境自适应技术采用深度学习优化立体匹配模型，可识别多径干扰并修正RTK定位偏差[3] - 依托端侧AI部署能力，算法在本地完成实时图像处理，降低延迟并保障响应效率[5] 云深处四足机器人应用场景 - 工业巡检：机器狗通过多模视觉定位自主跨越非结构化地形，精准识别设备状态[8] - 灾害救援：双目视觉深度感知能力协助在灾后废墟、易塌建筑及有毒环境中开展侦查[8] - 城市服务：算法预判高动态人流中的移动障碍物轨迹，实现安全自主物资运输[8] 行业协同创新价值 - 端-云协同架构支持算力优化，使机器狗在有限功耗下运行复杂视觉算法并为功能扩展奠定基础[9] - 双目视觉与运动控制深度耦合推动机器狗从执行工具升级为环境交互智能体[9] - AI视觉算法与机器人硬件协同创新加速智能机器人在各行业的普及应用[9]

参会股东情况 - 参加股东大会股东及授权代表488人，持股340,621,602股，占比44.6526%[4] - 现场投票股东10人，代表股份45,696,613股，占比5.9904%[5] - 网络投票股东478人，代表股份294,924,989股，占比38.6622%[5] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》总表决同意340,328,484股，占比99.9139％[6] - 《2024年度独立董事述职报告》总表决同意340,323,284股，占比99.9124％[8] - 《2024年度监事会工作报告》总表决同意340,299,784股，占比99.9055％[10] - 《2024年度财务决算报告》总表决同意340,317,884股，占比99.9108％[12] - 《2025年度财务预算报告》总表决同意340,319,684股，占比99.9114％[15] - 《2024年度利润分配预案》总表决同意340,313,184股，占比99.9095％[17] - 《2024年度募集资金存放与使用情况专项报告》总表决同意340,301,384股，占比99.9060％[19] - 公司控股股东及其他关联方资金占用情况专项说明议案总表决同意340,268,484股，占比99.8963％[22] - 中小股东对某议案同意32,414,102股，占比98.9223％，反对266,618股，占比0.8137％，弃权86,500股，占比0.2640％[23] - 公司董事薪酬议案总表决同意13,642,121股，占比96.6779％，反对366,373股，占比2.5964％，弃权102,400股，占比0.7257％[24] - 公司董事薪酬议案中小股东表决同意13,016,631股，占比96.5238％，反对366,373股，占比2.7168％，弃权102,400股，占比0.7593％[25] - 公司监事薪酬议案总表决同意340,097,429股，占比99.8461％，反对361,373股，占比0.1061％，弃权162,800股，占比0.0478％[27] - 公司监事薪酬议案中小股东表决同意32,243,047股，占比98.4003％，反对361,373股，占比1.1028％，弃权162,800股，占比0.4968％[28] 其他情况 - 广东信达律师事务所认为公司2024年度股东大会召集、召开等程序合法有效[29] - 备查文件有公司2024年度股东大会决议和律师事务所法律意见书[30]

股东大会信息 - 公司董事会于2025年4月19日公告召开2024年度股东大会通知[3] - 股东大会于2025年5月14日下午14:30召开[4] 投票情况 - 现场投票股东及代理人10名，代表股份45,696,613股，占比5.9904%[6] - 网络投票股东478名，代表股份294,924,989股，占比38.6622%[6] 议案审议 - 审议《2024年度董事会工作报告》等10项议案[8] - 各议案同意、反对、弃权股份数及占比情况[9][10][11][12][13][17][18][19] 决议效力 - 信达律师认为公司2024年度股东大会召集、召开等程序及决议合法有效[20]

市场融资余额变动 - 截至5月6日市场融资余额合计1 79万亿元较前一交易日增加143 81亿元其中沪市融资余额9082 37亿元增加59 40亿元深市融资余额8767 13亿元增加83 55亿元北交所融资余额51 24亿元增加8620 69万元 [1] - 5月6日共有2239只个股获融资净买入净买入金额超千万元的个股有566只其中21只净买入额超亿元 [1] 个股融资净买入情况 - 立讯精密融资净买入额居首达2 28亿元其次是润和软件2 12亿元常山北明1 99亿元浪潮信息1 66亿元四川长虹1 56亿元东方财富1 36亿元 [1][2] - 融资余额占流通市值比例最高的个股为汉宇集团占比9 63%其次是广和通8 53%东方财富7 51%润和软件7 49% [2] 行业与板块分布 - 融资净买入超亿元的个股中计算机行业有5只有色金属和电子行业各有3只 [1] - 主板个股占16只创业板4只科创板1只 [1] 融资净买入个股详情 - 润和软件当日涨幅9 55%融资净买入2 12亿元融资余额占流通市值7 49% [2] - 常山北明当日涨停融资净买入1 99亿元融资余额占流通市值3 29% [2] - 浪潮信息融资净买入1 66亿元融资余额占流通市值5 66% [2] - 四川长虹当日涨幅7 05%融资净买入1 56亿元融资余额占流通市值4 61% [2] - 东方财富融资净买入1 36亿元融资余额占流通市值7 51% [2] - 三六零融资净买入1 30亿元融资余额占流通市值2 38% [2] - 赤峰黄金融资净买入1 28亿元融资余额占流通市值3 21% [2] - 长江电力融资净买入1 22亿元融资余额占流通市值1 36% [2] - 通化金马融资净买入1 22亿元融资余额占流通市值6 52% [2] - 宁波华翔融资净买入1 20亿元融资余额占流通市值6 10% [2] - 汉宇集团当日涨幅8 50%融资净买入1 18亿元融资余额占流通市值9 63% [2] - 瑞芯微融资净买入1 17亿元融资余额占流通市值1 98% [2] - 广和通当日涨幅12 90%融资净买入1 11亿元融资余额占流通市值8 53% [3] - 禾望电气融资净买入1 10亿元融资余额占流通市值4 63% [3] - 湖南黄金融资净买入1 10亿元融资余额占流通市值5 84% [3] - 寒武纪融资净买入1 08亿元融资余额占流通市值1 84% [3] - 紫金矿业融资净买入1 07亿元融资余额占流通市值0 92% [3] - 龙溪股份当日涨停融资净买入1 05亿元融资余额占流通市值5 82% [3] - 赛力斯融资净买入1 04亿元融资余额占流通市值4 16% [3] - 神州数码融资净买入1 01亿元融资余额占流通市值7 33% [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [8] 报告的核心观点 - 行业层面DeepSeek通过算法与工程创新实现提质降本，大幅降低模型推理成本，DeepSeek - R1降低算力侧训练成本，大模型价格下降，AI产业链价值分配或变化，下游AI应用将获更大份额，模组受益于AI终端放量且价值量提升 [1] - 公司在AI玩具、具身智能机器人等AI终端领域有望从模组到完整解决方案转变，能力圈拓展可分得更多产业链价值量，剔除2024年锐凌无线影响，2025年营收利润同比仍增长 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025Q1公司实现营业收入18.56亿元，同比 - 12.59%，实现归母净利润1.18亿元，同比 - 37.30% [5] 事件评论 - 公司收入下滑主要因资产剥离，2023年孙公司Rolling Wireless(H.K.) Limited收入利润占公司整体比重高，全年维度2025年表观利润或下滑，季度上2025Q1 - Q2因锐凌无线利润贡献使2024年同期基数高，2024Q3有资产剥离后投资收益影响，2024Q4受影响小 [11] - 智能模组成新增长方向，相对传统蜂窝通信模组，其内置主控芯片和内存，可运行操作系统，有强大实时数据处理能力和丰富接口，是边缘计算需求新载体，价值量提升明显，已应用于多领域，公司2018年开发并量产智能模组，持续加大研发投入，推出多款产品，广通远驰2020年起推出多款应用于智能座舱域控制器的智能模组 [11] - 端侧AI带来新机遇，公司在端侧AI与机器人领域加大研发投入，实现模型系列操作及跨平台推理，推出扫雪机器人、开发AI算力一体机，打造生态，为智能硬件提供服务，2023年成立机器人产品线，以智能割草机细分行业为突破点，2024年推出全自动割草机器人解决方案并交付首批订单，2024年3月推出具身智能机器人解决方案并交付样机 [11] - 展望2025年，公司在AI终端领域有望从模组到完整解决方案转变，能力圈拓展可分得更多产业链价值量，剔除2024年锐凌无线影响，2025年营收利润同比仍增长，预计2025 - 2027年归母净利润为5.1亿元、6.7亿元、8.4亿元，同比增长 - 24%、32%、25%，对应PE估值为38x、29x、23x [11] 财务报表及预测指标 - 利润表显示2024 - 2027年营业总收入分别为81.89亿元、78.36亿元、93.75亿元、113.49亿元等多项财务指标数据 [15] - 资产负债表呈现2024 - 2027年货币资金、应收账款等多项资产负债数据 [15] - 现金流量表给出2024 - 2027年经营活动现金流净额等现金流量数据 [15] - 基本指标包含2024 - 2027年每股收益、每股经营现金流等指标数据 [15]

财务表现 - 2025年一季度营收18.56亿元，同比下降12.59%，净利润1.18亿元，同比下降37.3% [2][3] - 2024年营收69.71亿元，同比增长23.3%，年度利润6.77亿元，同比增长19.8% [2] - 2024年四季度营收19.72亿元，同比增长9.43%，净利润1603.33万元，同比缩水85% [4] - 2024年一季度营收同比增长17.11%，净利润同比增长33.78% [2][4] 业务结构 - 模组产品贡献2024年96.1%营收，其中数传模组平均售价81.1元，智能模组平均售价485.1元 [6] - 数传模组2024年销量3759.2万个，智能模组753.4万个，两者销量逐年上涨但平均售价先增后跌 [6] - 解决方案业务2024年营收占比3%，端侧AI解决方案毛利率28.6%，机器人解决方案毛利率26.4% [7] - 2024年整体毛利率18.2%，低于2023年的21%和2022年的20.5% [7] 资产出售影响 - 2024年7月出售锐凌无线车载前装业务，交易价格1.5亿美元，该业务2023年贡献营收26.7%和净利润36% [2][4] - 出售后2025年一季度销售费用3511.47万元，同比减少34.65% [3] - 2025年一季度其他收益1695.83万元，同比减少39.96%，主要因政府补助金额减少 [3] 研发与分红 - 2022-2024年研发费用分别为5.43亿元、5.4亿元、5.83亿元，占营收比例从10.4%降至8.4% [9] - 2024年拟分红2.67亿元，2022-2024年累计现金分红6.2亿元 [8] - 董事长张天瑜持股36.78%，其中有限售条件股份2.1亿股，质押9370万股 [8] 市场地位与战略 - 按2024年营收计为全球第二大无线通信模组提供商 [2] - 2024年推出端侧AI解决方案营收8124.4万元，2025年推出AI模组 [7] - 主要应用领域包括汽车电子、智慧家庭等 [2]

市场整体表现 - 沪指5月6日上涨1.13% [2] - 申万行业分类中30个行业上涨 涨幅居前为计算机行业3.65%和通信行业3.59% [2] - 银行行业跌幅居前为0.13% [2] - 两市主力资金全天净流入256.15亿元 24个行业实现净流入 [2] 行业资金流向 - 计算机行业主力资金净流入规模居首达56.72亿元 对应涨幅3.65% [2] - 电子行业主力资金净流入46.98亿元 日涨幅2.64% [2] - 国防军工行业主力资金净流出规模居首达5.03亿元 [2] - 轻工制造行业净流出4.90亿元 农林牧渔、纺织服饰、石油石化等行业同步净流出 [2] 通信行业个股表现 - 行业整体上涨3.59% 主力资金净流入20.12亿元 [3] - 127只个股中122只上涨 4只涨停 3只下跌 1只跌停 [3] - 72只个股获资金净流入 其中8只净流入超亿元 [3] - 广和通净流入3.11亿元居首 中国联通2.66亿元 中兴通讯2.49亿元紧随其后 [3] - 13只个股净流出超千万元 仕佳光子净流出1.12亿元 中国移动1.06亿元 太辰光8451.44万元 [3] 通信行业资金流入明细 - 广和通涨幅12.9% 换手率15.32% 主力资金流入3.11亿元 [3] - 永鼎股份涨停 换手率6.65% 资金流入2.16亿元 [3] - 数据港涨幅7.48% 换手率10.16% 资金流入1.84亿元 [3] - 东土科技涨幅5.42% 换手率16.49% 资金流入1.23亿元 [3] - 中际旭创涨幅3.78% 换手率3.16% 资金流入6261万元 [4] - 烽火通信涨幅4.07% 换手率2.9% 资金流入6258万元 [4] 通信行业资金流出明细 - 仕佳光子涨幅11.14% 换手率13.5% 资金流出1.12亿元 [5] - 中国移动涨幅0.72% 换手率1.06% 资金流出1.06亿元 [5] - 太辰光涨幅6.82% 换手率11.22% 资金流出8451万元 [5] - 中天科技涨幅1.08% 换手率1.17% 资金流出3375万元 [5] - 新易盛涨幅4.28% 换手率6.14% 资金流出2352万元 [5]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [4][8] 报告的核心观点 - 2025Q1公司业绩承压，预计主要系出售锐凌车载前装业务、政府补助下降及理财产品投资收益减少；2024年剔除锐凌无线车载前装业务影响，公司营业收入同比增长23.34%，收入增长来自国内汽车电子及智慧家庭领域中5G固定无线接入业务领域，利润增长来自收入增长及锐凌无线车载前装业务出售带来的投资收益 [8] - 为抓住端侧AI带来的行业新机遇，公司2024年成立AI研究院，推出AI模组、端侧AI及割草机器人解决方案、具身智能机器人开发平台Fibot等产品；AI研究院聚焦模型轻量化与异构计算核心技术，自主研发并发布Fibocom AI Stack技术平台，提升了公司AI模组产品的市场竞争力 [8] - 2025年4月公司受邀参加火山引擎与英特尔联合举办的“AIoT智变浪潮”大会，通过与火山引擎边缘大模型网关连接，搭载广和通AI轻算力大模型方案MagiCore系列的终端可快速实现WebSocket语音对话，公司将继续与生态伙伴携手推进AIoT产业技术升级 [8] - 公司致力于发展集成通信能力的边缘智能计算整体解决方案，优秀的战略选择和精细化管理能力支撑公司长期发展，未来发展前景可期；预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为5.39亿元/6.69亿元/8.32亿元，对应增速分别为 - 19%/24%/24%，对应PE分别为36.1X/29.1X/23.4X [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|7716|8189|8304|10607|13547| |同比增长|37%|6%|1%|28%|28%| |营业利润(百万元)|624|670|562|692|861| |同比增长|75%|7%|-16%|23%|24%| |归母净利润(百万元)|564|668|539|669|832| |同比增长|55%|19%|-19%|24%|24%| |每股收益(元)|0.74|0.87|0.70|0.87|1.09| |PE|34.5|29.1|36.1|29.1|23.4| |PB|6.2|5.4|5.0|4.5|4.0| [3] 基础数据 - 总股本765百万股，已上市流通股533百万股，总市值195亿元，流通市值135亿元，每股净资产4.9元，ROE（TTM）为16.0，资产负债率50.3%，主要股东为张天瑜，持股比例36.78% [4] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为 - 20%、45%、47% [6] 财务预测表 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|5486|6283|6085|7541|9445| |非流动资产|1610|1266|1185|1221|1232| |资产总计|7095|7549|7270|8762|10677| |流动负债|3315|3647|3090|4122|5463| |长期负债|652|289|289|289|289| |负债合计|3967|3936|3379|4411|5752| |归属于母公司所有者权益|3133|3604|3875|4328|4891| |负债及权益合计|7095|7549|7270|8762|10677| [13] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|654|440|568|-102|-109| |投资活动现金流|-283|-479|119|19|19| |筹资活动现金流|-209|-244|-865|209|303| |现金净增加额|162|-284|-178|126|213| [13] 利润表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|7716|8189|8304|10607|13547| |营业成本|5930|6606|6716|8625|11017| |营业利润|624|670|562|692|861| |利润总额|623|670|563|692|861| |归属于母公司净利润|564|668|539|669|832| [14] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |年成长率 - 营业总收入|37%|6%|1%|28%|28%| |年成长率 - 营业利润|75%|7%|-16%|23%|24%| |年成长率 - 归母净利润|55%|19%|-19%|24%|24%| |获利能力 - 毛利率|23.1%|19.3%|19.1%|18.7%|18.7%| |获利能力 - 净利率|7.3%|8.2%|6.5%|6.3%|6.1%| |获利能力 - ROE|20.3%|19.8%|14.4%|16.3%|18.0%| |获利能力 - ROIC|14.5%|15.3%|11.6%|13.4%|14.0%| |偿债能力 - 资产负债率|55.9%|52.1%|46.5%|50.3%|53.9%| |偿债能力 - 净负债比率|17.0%|17.0%|9.5%|12.7%|15.9%| |偿债能力 - 流动比率|1.7|1.7|2.0|1.8|1.7| |偿债能力 - 速动比率|1.3|1.5|1.7|1.5|1.4| |营运能力 - 总资产周转率|1.1|1.1|1.1|1.3|1.4| |营运能力 - 存货周转率|5.0|5.8|6.9|7.9|7.9| |营运能力 - 应收账款周转率|3.6|4.0|4.0|4.5|4.5| |营运能力 - 应付账款周转率|3.1|3.3|3.3|3.7|3.7| |每股资料(元) - EPS|0.74|0.87|0.70|0.87|1.09| |每股资料(元) - 每股经营净现金|0.85|0.57|0.74|-0.13|-0.14| |每股资料(元) - 每股净资产|4.09|4.71|5.06|5.65|6.39| |每股资料(元) - 每股股利|0.38|0.35|0.28|0.35|0.44| |估值比率 - PE|34.5|29.1|36.1|29.1|23.4| |估值比率 - PB|6.2|5.4|5.0|4.5|4.0| |估值比率 - EV/EBITDA|26.6|25.8|29.5|25.4|20.0| [14]

A+H上市趋势 - 今年拟以A+H方式赴港上市且已递表的企业数量超过20家 另有数十家已发布公告但未递表的企业[2] - 多家行业龙头企业加入A+H上市热潮 包括宁德时代 海天味业 牧原股份 东鹏饮料等[2] - 广和通于4月25日向港交所递表 中信证券为独家保荐人 募集资金首要用途为AI技术及机器人技术相关的技术创新及产品研发[2] 公司市场地位 - 广和通以持续经营业务收入计位列全球第二大无线通信模组供应商 全球市占率15.4%[2] - 在汽车电子 智慧家庭 消费电子三个细分市场份额均位列全球第一[3] - 产品分为模组产品(数传模组 智能模组 AI模组)和解决方案(端侧AI解决方案 机器人解决方案等)[3] 财务表现 - 2022-2024年持续经营业务收入分别为51.08亿元 54.85亿元 67.04亿元 年复合增速14.46%[7] - 同期持续经营业务净利润分别为3.52亿元 3.77亿元 4.23亿元 年复合增速9.5%[7] - 2024年毛利率下降2.8个百分点至18.2% 主要因模组产品平均售价降低[8] - 收入区域分布: 内地40.6% 台湾28.2% 美国11.7% 新加坡5.5% 香港5.2% 其他市场8.8%[6] 行业发展趋势 - 全球无线通信模块市场从2020年323亿元增至2024年436亿元 年复合增速7.7%[9] - 中国市场从2020年174亿元增至2024年247亿元 年复合增速9.1%[9] - 预计2025-2029年全球市场规模从486亿元增至726亿元 年复合增速10.6% 中国市场增速12.7%[10] - 机器人领域预计四年复合增速高达48.9% AI模组年复合增速49.3%[10][11] 新兴业务布局 - AI模组于2025年1月推出 可应用于汽车电子 智慧家庭等场景 预计2025年交付首批订单[14] - 端侧AI解决方案包括AI相机 AI手持 AI盒子等 2024年已推出并交付首批订单[14] - 机器人解决方案包括割草机器人解决方案和具身智能机器人解决方案 2024年已交付割草机器人首批订单 具身智能机器人预计2025年交付首批订单[15]