报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年财报显示总营业收入82亿元同比增长6%，归母净利润6.7亿元同比增长18.5%，扣非归母净利润5亿元同比下滑5.8%，业绩增长主要来自国内汽车电子及5G FWA业务 [1] - 公司模组业务布局完整，5G FWA业务有望保持高增速为传统业务增量奠基 [1] - 公司持续自主研发，2024年研发投入7.2亿元占比9%，较早布局机器人赛道，未来有望凭借先发优势在AI和机器人行业受益 [2] - AIoT市场前景向好，公司作为行业龙头厂商经营稳健、管理效率高，发展状况有望逐步改善 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为77.16亿、81.89亿、84.93亿、100.35亿、112.36亿元，增长率分别为36.7%、6.1%、3.7%、18.2%、12.0% [4] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为5.64亿、6.68亿、6.29亿、7.67亿、8.63亿元，增长率分别为54.5%、18.5%、 - 5.9%、22.1%、12.5% [4] - 2023 - 2027年预计EPS分别为0.74、0.87、0.82、1.00、1.13元/股，净资产收益率分别为18.0%、18.5%、15.7%、17.2%、17.4% [4] - 2023 - 2027年预计P/E分别为33.8、28.5、30.3、24.8、22.1倍，P/B分别为6.1、5.3、4.8、4.3、3.8倍 [4] 股票信息 - 行业为通信设备，前次评级为增持，2025年4月25日收盘价24.88元，总市值190.4448亿元，总股本7.6545亿股，自由流通股占比69.62%，30日日均成交量3928万股 [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表：2023 - 2027年预计流动资产分别为62.83亿、72.06亿、83.18亿、94.53亿、54.86亿元，非流动资产分别为12.66亿、12.39亿、12.11亿、12.06亿、16.10亿元等 [9] - 利润表：2023 - 2027年预计营业收入分别为77.16亿、81.89亿、84.93亿、100.35亿、112.36亿元，营业成本分别为59.72亿、66.06亿、68.70亿、81.11亿、90.68亿元等 [9] - 现金流量表：2023 - 2027年预计经营活动现金流分别为6.54亿、4.40亿、5.80亿、5.21亿、5.67亿元，投资活动现金流分别为 - 2.83亿、 - 4.79亿、0.24亿、0.52亿、0.77亿元等 [9] - 主要财务比率：成长能力方面，2023 - 2027年预计营业收入增长率分别为36.7%、6.1%、3.7%、18.2%、12.0%等；获利能力方面，毛利率分别为22.6%、19.3%、19.1%、19.2%、19.3%等；偿债能力方面，资产负债率分别为55.9%、52.1%、52.6%、53.1%、53.1%等；营运能力方面，总资产周转率均为1.1等 [9]

公司上市申请 - 深圳市广和通无线股份有限公司向港交所提交上市申请书 [1]

深圳市广和通无线股份有限公司 关于参加深圳证券交易所"信通智联·引领新浪潮" 2024 年度集体业绩说明会的公告 证券代码：300638 证券简称：广和通 公告编号：2025-035 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 深圳市广和通无线股份有限公司（以下简称"公司"）将于 2025 年 5 月 9 日（星期五）15:00－17:00 参加由深圳证券交易所组织召开的以"信通智联·引 领新浪潮"为主题的集体业绩说明会活动，现将有关事项公告如下： 一、本次业绩说明会的安排 1、召开时间：2025 年 5 月 9 日（星期五）15:00－17:00 2、召开地点：深圳证券交易所 8 楼上市大厅 3、召开方式：视频直播与图文转播 4、公司出席人员：公司董事、总经理应凌鹏先生，独立董事赵静女士，副 总经理、董事会秘书陈仕江先生，副总经理、财务总监王红艳女士 为充分尊重投资者、提升交流的针对性，现就本次业绩说明会提前向投资者 公开征集问题，广泛听取投资者的意见和建议。投资者可提前登陆深交所"互动 易"平台（http://irm.cninfo.com.cn）"云访 ...

报告公司投资评级 - 维持对广和通“推荐”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 广和通2024年实现营业收入81.89亿元，同比增长6.13%；剔除锐凌无线车载前装业务影响，同比增长23.34%；实现归母净利润6.68亿元，同比增长18.53% [3] - 公司收入增长主要来自国内汽车电子及智慧家庭领域中5G固定无线接入业务领域；通过“技术研发 + 生态协同”双轮驱动模式，有望巩固在物联网领域领先地位 [3] - 全球物联网终端规模稳健增长，2024年终端连接数达188亿，同比增长13%，预计2030年突破411亿；我国物联网产业发展迅猛，AI技术赋能推动行业智能化，公司前瞻性布局AIoT战略赛道，形成完整业务矩阵，未来发展空间有望拓展 [3] - 预测公司2025/2026/2027年营收92.12/107.33/121.81亿元，同比增长12.50%/16.50%/13.50%；归母净利润7.58/8.96/10.22亿元，同比增长13.48%/18.20%/14.10%，对应PE分别为25.46/21.54/18.88倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月22日，广和通A股收盘价24.28元，上证指数3299.76，总股本76.545万股，实际流通A股53293万股，流通A股市值129亿元 [1] 相关研究 - 涉及中际旭创、中国联通相关点评报告 [3] 主要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|8188.85|9212.46|10732.51|12181.40| |收入增长率%|6.13|12.50|16.50|13.50| |归母净利润(百万元)|667.96|757.99|895.93|1022.22| |利润增速%|18.53|13.48|18.20|14.10| |毛利率%|19.33|20.50|21.00|21.40| |摊薄EPS(元)|0.87|0.99|1.17|1.34| |PE|28.89|25.46|21.54|18.88| |PB|5.35|4.74|4.19|3.70| |PS|2.36|2.09|1.80|1.58| [4] 公司财务预测表 资产负债表(百万元) |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|6.13%|6.40%|16.50%|13.50%| |现金|7.41%|10.97%|13.02%|15.39%| |应收账款|18.53%|1.34%|13.02%|15.39%| |其它应收款|19.33%|20.00%|20.80%|21.00%| |预付账款|8.16%|7.77%|7.54%|7.66%| |存货|18.53%|16.84%|17.08%|17.62%| |其他|10.97%|12.83%|13.20%|13.89%| |非流动资产|52.14%|49.52%|49.17%|48.51%| |长期投资|4.78%|-6.35%|-10.92%|-16.25%| |固定资产|1.72|1.84|1.88|1.93| |无形资产|1.21|1.32|1.36|1.42| |其他|1.12|1.12|1.21|1.24| |资产总计|4.21|4.35|4.56|4.50| |流动负债|3.84|4.03|4.28|4.25| |短期借款|0.87|0.88|1.00|1.15| |应付账款|0.57|0.92|0.74|0.92| |其他|4.71|5.25|5.85|6.54| |非流动负债|28.89|28.51|25.22|21.86| |长期借款|5.35|4.80|4.31|3.85| |其他|22.45|24.60|21.78|18.68| |负债合计|2.36|2.21|1.90|1.67| |少数股东权益|6.13%|6.40%|16.50%|13.50%| |归属母公司股东权益|7.41%|10.97%|13.02%|15.39%| |负债和股东权益|18.53%|1.34%|13.02%|15.39%| [5] 现金流量表(百万元) |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|439.89|691.16|689.56|828.29| |净利润|676.84|757.99|895.93|1022.22| |折旧摊销|162.09|23.78|25.20|26.33| |财务费用|59.85|28.70|28.70|28.70| |投资损失|-162.86|-18.42|0.00|0.00| |营运资金变动|-354.93|-100.89|-260.27|-248.95| |其它|58.91|0.00|0.00|0.00| |投资活动现金流|-479.27|18.42|0.00|0.00| |资本支出|-124.08|0.00|0.00|0.00| |长期投资|-353.28|0.00|0.00|0.00| |其他|-1.91|18.42|0.00|0.00| |筹资活动现金流|-244.19|-337.44|-386.81|-437.28| |短期借款|397.56|0.00|0.00|0.00| |长期借款|-204.50|0.00|0.00|0.00| |其他|-437.25|-337.44|-386.81|-437.28| |现金净增加额|-268.43|387.29|302.75|391.00| [5] 利润表(百万元) |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|8188.85|9212.46|10732.51|12181.40| |营业成本|6605.93|7323.90|8478.69|9574.58| |营业税金及附加|20.06|22.11|25.76|29.24| |营业费用|192.50|207.28|236.12|280.17| |管理费用|178.25|165.82|193.19|219.27| |财务费用|27.57|6.30|-1.44|-7.50| |资产减值损失|-46.39|0.00|0.00|0.00| |公允价值变动收益|2.03|0.00|0.00|0.00| |投资净收益|162.86|18.42|0.00|0.00| |营业利润|670.32|832.95|984.54|1123.31| |营业外收入|2.52|0.00|0.00|0.00| |营业外支出|2.36|0.00|0.00|0.00| |利润总额|670.48|832.95|984.54|1123.31| |所得税|-6.35|74.97|88.61|101.10| |净利润|676.84|757.99|895.93|1022.22| |少数股东损益|8.87|0.00|0.00|0.00| |归属母公司净利润|667.96|757.99|895.93|1022.22| |EBITDA|694.98|863.04|1008.29|1142.14| |EPS (元)|0.87|0.99|1.17|1.34| [6] 主要财务比率 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|6.13%|12.50%|16.50%|13.50%| |营业利润|7.41%|24.26%|18.20%|14.10%| |归属母公司净利润|18.53%|13.48%|18.20%|14.10%| |毛利率|19.33%|20.50%|21.00%|21.40%| |净利率|8.16%|8.23%|8.35%|8.39%| |ROE|18.53%|18.63%|19.45%|19.58%| |ROIC|10.97%|14.22%|15.14%|15.57%| |资产负债率|52.14%|50.03%|49.38%|48.38%| |净负债比率|4.78%|-5.26%|-11.21%|-17.37%| |流动比率|1.72|1.82|1.88|1.94| |速动比率|1.21|1.30|1.37|1.44| |总资产周转率|1.12|1.17|1.24|1.27| |应收账款周转率|4.21|4.47|4.56|4.50| |应付账款周转率|3.84|4.13|4.29|4.24| |每股收益|0.87|0.99|1.17|1.34| |每股经营现金|0.57|0.90|0.90|1.08| |每股净资产|4.71|5.32|6.02|6.82| |P/E|28.89|25.46|21.54|18.88| |P/B|5.35|4.74|4.19|3.70| |EV/EBITDA|22.45|22.11|18.63|16.10| |P/S|2.36|2.09|1.80|1.58| [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 2024年广和通营收利润稳步提升，端侧AI产品放量在即，产品矩阵不断丰富，积极布局端侧AI及机器人等前沿领域，未来业绩有望持续增长 [2][3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为5.58/7.09/8.71亿元，2025 - 2027年EPS分别为0.73/0.93/1.14元，当前股价对应的PE分别为33/26/21倍，看好公司未来业绩发展 [9] 报告具体内容总结 财务指标 - 2023 - 2027年，公司营业收入分别为77.16亿、81.89亿、84.57亿、98.46亿、113.06亿元，增长率分别为36.7%、6.1%、3.3%、16.4%、14.8% [1] - 2023 - 2027年，归母净利润分别为5.64亿、6.68亿、5.58亿、7.09亿、8.71亿元，增长率分别为54.5%、18.5%、 - 16.5%、27.1%、22.7% [1] - 2023 - 2027年，ROE分别为18.1%、18.7%、14.3%、16.1%、17.2%；EPS分别为0.74、0.87、0.73、0.93、1.14元；P/E分别为33.0、27.8、33.3、26.2、21.3倍；P/B分别为5.9、5.2、4.8、4.2、3.7倍 [1] 事件 - 4月18日，公司发布2024年报，2024年实现营业收入81.89亿元，同比增长6.13%；实现归母净利润6.68亿元，同比增长18.53% [1] 营收利润情况 - 2024年公司营业收入增长主要来自国内汽车电子及智慧家庭领域中5G固定无线接入业务领域，归母净利润增长主要来自收入增长及锐凌无线车载前装业务出售带来的投资收益 [2] 研发投入与业务布局 - 2024年公司研发投入7.19亿元，完善在AI、边缘算力、智能机器人等新兴领域部署，成立AI研究院，发展端侧AI业务，推出智能机器人开发平台Fibot等，部分产品预计今年量产 [2] 产品矩阵与前沿拓展 - 2024年公司聚焦物联网垂直行业，丰富产品矩阵，端侧AI领域技术布局领先，发布Fibocom AI Stack技术平台，提升AI模组产品竞争力，成功部署前沿AI模型，机器人领域技术积累深厚，具身智能领域有合作进展 [3] 股价与市值信息 - 2025年4月22日收盘价24.28元，总市值185.85亿元，流通市值129.39亿元，总股本7.65亿股，流通股本5.33亿股，近3月日均成交额24.15亿元 [5]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 广和通 2024 年营收稳健增长，端侧 AI 及机器人业务打开全新成长空间，但结合 2024 年业绩情况预计 2025 - 2027 年归母净利润有一定波动，仍维持“推荐”评级并给予 2025 年 40 倍 PE 估值对应目标价 31.04 元 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 81.89 亿、82.90 亿、95.49 亿、110.00 亿元，同比增速分别为 6.1%、1.2%、15.2%、15.2% [3] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 6.68 亿、5.94 亿、7.52 亿、9.00 亿元，同比增速分别为 18.5%、 - 11.1%、26.6%、19.7% [3] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 0.87 元、0.78 元、0.98 元、1.18 元，市盈率分别为 29 倍、32 倍、26 倍、21 倍，市净率分别为 5.3 倍、4.9 倍、4.3 倍、3.8 倍 [3] 公司基本数据 - 总股本 76,545.35 万股，已上市流通股 53,292.65 万股，总市值 185.85 亿元，流通市值 129.39 亿元 [4] - 资产负债率 52.14%，每股净资产 4.71 元，12 个月内最高/最低价为 42.01/10.18 元 [4] 营收及业务情况 - 2024 年实现营业收入 81.89 亿元（同比 + 6.13%），归母净利润 6.68 亿元（同比 + 18.53%），扣非归母净利润 5.04 亿元（同比 - 5.84%），若剔除锐凌无线车载前装业务影响，营业收入同比增长 23.34% [7] - 业绩增长主要系国内车载业务和 FWA 业务增长，国内车载业务约 30%增速因大客户业绩增长、新客户开拓及 5G 渗透率提升，FWA 业务约 25%增速因北美业务及新开拓印度市场增长较快 [7] - 2024 年毛利率 19.33%，同比下滑系产品结构及材料波动；销售/管理/研发费用率分别为 2.35%/2.18%/8.39%，销售费用率下滑系出售锐凌无线 [7] - 单四季度收入 19.72 亿元，环比下滑 7.92%，同比增长 9.45%；归母净利润 0.16 亿元，环比下滑 94.97%，同比下滑 85.21% [7] 关税风险 - 公司产品加征关税风险总体可控，进口原材料受关税影响小，出口美国产品占比低，且通信模组产品在关税豁免清单内 [7] 发展计划及新兴业务 - 2025 年 3 月计划发行 H 股，募集资金用于通信、端侧智能化和机器人等领域研发投入、建设智能制造及研发基地、战略性投资和并购、补充营运资金等 [7] - AI 研究院聚焦核心技术，自主研发并发布 Fibocom AI Stack 技术平台，成功部署 deepseek 小尺寸蒸馏模型至 AI 模组产品 [7] - 机器人方面，割草机器人解决方案有优势，2024 年 6 月推出全自动割草机器人解决方案，12 月交付首批订单；具身智能领域与全球领先企业战略合作，2024 年 3 月推出解决方案并交付样机 [7] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润为 5.94、7.52、9.00 亿元（2025 - 2026 年前值为 6.61、7.94 亿元），给予公司 2025 年 40 倍 PE 估值，对应目标价为 31.04 元，维持“推荐”评级 [7] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据，如 2024 - 2027 年经营活动现金流分别为 440、401、521、704 百万元等 [8] - 涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率，如 2024 - 2027 年营业收入增长率分别为 6.1%、1.2%、15.2%、15.2%等 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 广和通 2024 年业绩稳健增长，紧抓端侧 AI 发展新机遇，在端侧 AI 技术布局行业领先，机器人领域技术积累深厚，拥有行业先发和客户优势，维持“买入”评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025 年 4 月 19 日，广和通发布 2024 年年报，2024 年公司实现营业收入 81.89 亿元，同比增长 6.13%；实现归属上市公司股东的净利润 6.68 亿元，同比增长 18.53% [4] 市场数据 - 当前价格 25.12 元，周价格区间 10.03 - 44.44 元，总市值 192.2819 亿元，流通市值 133.8711 亿元，总股本 76545.35 万股，流通股 53292.66 万股，近一月换手 152.27% [6] 观点 - 业绩稳健增长，2024 年公司实现营业收入 81.89 亿元，同比增长 6.13%，剔除锐凌无线车载前装业务影响，同比增长 23.34%，收入增长来自国内汽车电子及智慧家庭领域中 5G 固定无线接入业务领域；实现归母净利 6.68 亿元，同比增加 18.53%，利润增长来自收入增长及锐凌无线车载前装业务出售带来的投资收益；2024 年成立 AI 研究院，全面布局端侧 AI 技术生态 [7] - 端侧 AI 技术布局行业领先，AI 研究院聚焦模型轻量化与异构计算核心技术，自主研发并发布 FibocomAIStack 技术平台，积极跟踪全球 AI 技术发展趋势，成功将 deepseek 的小尺寸蒸馏模型部署至 AI 模组产品；在机器人领域，割草机器人解决方案可实现智能、自主割草作业，Fibot 项目与全球领先具身智能机器人公司建立战略合作关系，RTK 视觉融合定位方案获多足机器人领域头部厂商认可并达成初步合作意向 [7] - 公司拥有行业先发优势和客户优势，从事无线通信模块研发多年，形成完整产品线，开拓多个领域优质客户，深耕该领域二十余年，积累了一大批国内外优质客户，良好的客户资源为公司持续稳定发展提供有力保障 [7] 盈利预测及投资评级 - 下调公司 2025、2026 年营业收入，预测 2025 - 2027 年营业收入为 81.66 亿元、89.57 亿元、103.64 亿元，归母净利润为 6.55 亿元、7.41 亿元、8.68 亿元，当前股价对应 PE 分别为 29.4、25.9、22.2 倍，参考 2025 年可比公司平均估值 31 倍 PE，维持“买入”评级 [8] 可比公司估值表 - 展示了广和通及多家可比公司 2022 - 2026 年的总市值、EPS、市盈率 PE 等数据，2025 年可比公司平均估值 31 倍 PE [10] 公司财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率，如 2023 - 2027 年营业收入同比增速分别为 36.65%、6.13%、 - 0.28%、9.69%、15.70%，归属于母公司净利润同比增速分别为 54.47%、18.53%、 - 1.97%、13.24%、17.06%等 [12][13]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 广和通 2024 年业绩稳健增长，紧抓端侧 AI 发展新机遇，成立 AI 研究院布局端侧 AI 技术生态；端侧 AI 技术布局行业领先，机器人领域技术积累深厚；拥有行业先发优势和客户优势；下调 2025、2026 年营业收入预测，维持“买入”评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025 年 4 月 19 日，广和通发布 2024 年年报，2024 年公司实现营业收入 81.89 亿元，同比增长 6.13%；实现归属上市公司股东的净利润 6.68 亿元，同比增长 18.53% [4] 市场数据 - 当前价格 25.12 元，周价格区间 10.03 - 44.44 元，总市值 192.2819 亿元，流通市值 133.8711 亿元，总股本 76545.35 万股，流通股 53292.66 万股，近一月换手 152.27% [6] 业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 81.89 亿元，同比增长 6.13%，剔除锐凌无线车载前装业务的影响，同比增长 23.34%，收入增长来自国内汽车电子及智慧家庭领域中 5G 固定无线接入业务领域；实现归母净利 6.68 亿元，同比增加 18.53%，利润增长来自收入增长及锐凌无线车载前装业务出售带来的投资收益 [7] 技术布局 - 在端侧 AI 领域，AI 研究院聚焦模型轻量化与异构计算核心技术，自主研发并发布 FibocomAIStack 技术平台；积极跟踪全球 AI 技术发展趋势，将 deepseek 的小尺寸蒸馏模型部署至 AI 模组产品；在机器人领域，割草机器人解决方案可实现智能、自主割草作业；在具身智能领域，Fibot 项目与全球领先具身智能机器人公司建立战略合作关系，RTK 视觉融合定位方案获多足机器人领域头部厂商认可并达成初步合作意向 [7] 优势分析 - 从事无线通信模块研发多年，形成完整产品线，开拓多个领域优质客户，有先发优势；深耕无线通信模块领域二十余年，积累大批国内外优质客户，客户资源为持续稳定发展提供保障 [7] 盈利预测及投资评级 - 下调公司 2025、2026 年营业收入，预测 2025 - 2027 年营业收入为 81.66 亿元、89.57 亿元、103.64 亿元，归母净利润为 6.55 亿元、7.41 亿元、8.68 亿元，当前股价对应 PE 分别为 29.4、25.9、22.2 倍，参考 2025 年可比公司平均估值 31 倍 PE，维持“买入”评级 [8] 财务预测 - 给出 2023A - 2027E 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目；还给出成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率数据 [12][13] 可比公司估值 - 列出广和通及光库科技、天孚通信等可比公司 2022A - 2026E 年总市值、EPS、市盈率 PE 等数据，2025 年可比公司平均估值 31 倍 PE [10]

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [8] 报告的核心观点 - 行业层面DeepSeek通过算法与工程创新实现提质降本，降低模型推理成本，DeepSeek - R1降低算力侧训练成本，大模型价格下降，AI产业链价值分配或变化，下游AI应用在产业链价值分配中或获更大份额，模组受益于AI终端放量且价值量提升 [1] - 公司在AI玩具、具身智能机器人等AI终端领域有望从模组到完整解决方案转变，能力圈拓展或分得更多产业链价值量，剔除2024年锐凌无线影响，2025年营收利润同比仍增长 [1][7] 事件描述 - 2024年公司实现营业收入81.89亿元，同比增长6.13%；实现归母净利润6.68亿元，同比增长18.53% [5] 事件评论 - 剔除锐凌无线车载前装业务影响，公司营业收入同比+23.34%，收入增长来自国内汽车电子及智慧家庭领域中5G固定无线接入业务领域 [6] - 归母净利润6.68亿元，同比增加18.53%，利润增长来自收入增长及锐凌无线车载前装业务出售带来的投资收益 [6] - 公司坚持自主研发，优化和丰富产品线，完善在AI、边缘算力、智能机器人等新兴领域部署，2024年研发投入7.19亿元与上年基本持平，累计获发明专利337项、实用新型专利141项、软件著作权159项，涉及蜂窝无线通信模组及其应用相关技术 [6] 展望与盈利预测 - 2025年公司在AI玩具、具身智能机器人等AI终端领域有望从模组到完整解决方案转变，能力圈拓展或分得更多产业链价值量 [7] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为5.4亿元、7.1亿元、8.9亿元，同比增长 - 19%、31%、25%，剔除2024年锐凌无线利润并表及出售资产收益影响，2025年营收利润同比仍增长 [7] 公司发展方向 - 智能模组成为新增长方向，相对传统蜂窝通信模组，智能模组内置主控芯片和内存，可运行操作系统，有强大实时数据处理能力和丰富接口，价值量提升明显，已应用于多领域，公司2018年开发并量产智能模组，推出多款产品，广通远驰2020年起推出多款应用于智能座舱域控制器的智能模组 [11] - 端侧AI带来新发展机遇，公司在端侧AI与机器人领域加大研发投入，实现模型系列操作及跨平台推理，推出扫雪机器人、开发AI算力一体机，打造生态，2023年成立机器人产品线，以智能割草机细分行业为突破点，2024年6月推出全自动割草机器人解决方案并交付首批订单，3月推出具身智能机器人解决方案并交付样机 [11] 财务报表及预测指标 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|8189|8326|9931|11981| |营业成本（百万元）|6606|6643|7886|9530| |毛利（百万元）|1583|1682|2044|2451| |％营业收入|19%|20%|21%|20%| |营业税金及附加（百万元）|20|20|24|29| |％营业收入|0%|0%|0%|0%| |销售费用（百万元）|193|175|209|240| |％营业收入|2%|2%|2%|2%| |管理费用（百万元）|178|167|199|240| |％营业收入|2%|2%|2%|2%| |研发费用（百万元）|687|808|914|1078| |％营业收入|8%|10%|9%|9%| |财务费用（百万元）|28|35|44|45| |％营业收入|0%|0%|0%|0%| |加：资产减值损失（百万元）|-46|-8|-12|-15| |信用减值损失（百万元）|-13|0|0|0| |公允价值变动收益（百万元）|2|0|0|0| |投资收益（百万元）|163|0|0|0| |营业利润（百万元）|670|553|722|900| |％营业收入|8%|7%|7%|8%| |营业外收支（百万元）|0|0|0|0| |利润总额（百万元）|670|553|722|900| |％营业收入|8%|7%|7%|8%| |所得税费用（百万元）|-6|11|11|13| |净利润（百万元）|677|542|711|886| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|668|542|711|886| |少数股东损益（百万元）|9|0|0|0| |EPS（元）|0.87|0.71|0.93|1.16|[15] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|1120|292|811|1472| |交易性金融资产（百万元）|374|374|374|374| |应收账款（百万元）|1946|2017|2391|2890| |存货（百万元）|980|1134|1287|1579| |预付账款（百万元）|34|30|37|44| |其他流动资产（百万元）|1829|1679|1829|1927| |流动资产合计（百万元）|6283|5525|6729|8286| |长期股权投资（百万元）|57|57|57|57| |投资性房地产（百万元）|0|0|0|0| |固定资产合计（百万元）|79|63|25|6| |无形资产（百万元）|334|361|346|332| |商誉（百万元）|13|9|8|7| |递延所得税资产（百万元）|157|157|157|157| |其他非流动资产（百万元）|627|632|657|683| |资产总计（百万元）|7549|6803|7977|9527| |短期贷款（百万元）|672|80|100|120| |应付款项（百万元）|1719|1792|2102|2551| |预收账款（百万元）|0|0|0|0| |应付职工薪酬（百万元）|137|161|182|223| |应交税费（百万元）|159|172|201|244| |其他流动负债（百万元）|961|917|1001|1111| |流动负债合计（百万元）|3647|3122|3585|4249| |长期借款（百万元）|190|190|190|190| |应付债券（百万元）|0|0|0|0| |递延所得税负债（百万元）|77|77|77|77| |其他非流动负债（百万元）|22|22|22|22| |负债合计（百万元）|3936|3411|3875|4539| |归属于母公司所有者权益（百万元）|3604|3383|4094|4980| |少数股东权益（百万元）|9|9|9|9| |股东权益（百万元）|3613|3392|4102|4989| |负债及股东权益（百万元）|7549|6803|7977|9527|[15] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流净额（百万元）|440|629|533|693| |取得投资收益收回现金（百万元）|3|0|0|0| |长期股权投资（百万元）|3|0|0|0| |资本性支出（百万元）|160|-72|6|-10| |其他（百万元）|-646|-1|-24|-25| |投资活动现金流净额（百万元）|-479|-73|-18|-35| |债券融资（百万元）|0|0|0|0| |股权融资（百万元）|2|-764|0|0| |银行贷款增加（减少）（百万元）|193|-592|20|20| |筹资成本（百万元）|-335|-29|-16|-17| |其他（百万元）|-105|0|0|0| |筹资活动现金流净额（百万元）|-244|-1384|4|3| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-284|-827|519|661|[15] 基本指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益（元）|0.87|0.71|0.93|1.16| |每股经营现金流（元）|0.57|0.82|0.70|0.91| |市盈率|23.09|35.78|27.29|21.88| |市净率|4.28|5.73|4.74|3.89| |EV/EBITDA|23.38|34.49|25.87|20.60| |总资产收益率|8.8%|8.0%|8.9%|9.3%| |净资产收益率|18.5%|16.0%|17.4%|17.8%| |净利率|8.2%|6.5%|7.2%|7.4%| |资产负债率|52.1%|50.1%|48.6%|47.6%| |总资产周转率|1.08|1.22|1.24|1.26|[15]

文章核心观点 - 公司2024年年报业绩稳健增长，持续投入AI算力、机器人板块，伴随全球5G模组渗透率提升和AI浪潮下智能算力模组需求增长，公司有望持续受益，下调2025年盈利预测，上调2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，维持“买入”评级 [1] 业绩表现 - 2024年公司实现营收81.89亿元，同比增长6.13%，归母净利润6.68亿元，同比增长18.53%，扣非归母净利润5.04亿元 [1] - 2024Q4公司实现营收19.72亿元，同比增长9.45%，归母净利润0.16亿元，扣非归母净利润0.54亿元 [1] 研发投入 - 2024年公司研发投入达7.19亿元，占总营收8.78%，重视研发使产品不断推成出新 [2] - 公司发布RedCap模组FG332系列及其Wi-Fi6/7 CPE解决方案等多种解决方案和基于高通高算力芯片的具身智能机器人开发平台Fibot [2] 业务布局 - 公司持续布局端侧AI，2019年成立智能模组产线，2024年成立AI研究院，发布自研Fibocom AI Stack技术平台 [3] - 公司2023年成立智能计算产线，2024年6月推出全自动割草机器人解决方案，12月交付首批订单 [3] - 公司积极探索具身智能机器人领域，2024年3月推出具身智能机器人解决方案并交付样机 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润为5.45/7.78/8.62亿元（原6.32/7.22亿元），当前股价对应PE为35.6/24.9/22.5倍 [1]