股东股份变动 - 公司控股股东张天瑜于2025年8月22日提前购回解除质押合计43,050,000股，占其所持股份比例15.29%，占公司总股本比例5.62% [1] - 其中12,550,000股（占其所持股份4.46%，占总股本1.64%）原质押日期为2025年2月25日，原定购回日期2026年2月25日 [1] - 另外30,500,000股（占其所持股份10.83%，占总股本3.98%）原质押日期为2025年1月17日，原定购回日期2026年1月16日 [1] 股东持股现状 - 截至公告披露日，张天瑜直接持有公司股份281,512,495股，占公司总股本36.78% [1][4] - 其所持公司股份累计被质押31,669,300股，占公司总股本4.14%，占其所持股份比例11.25% [1][4] - 未质押股份数量179,465,071股，占其所持股份比例71.83%，上述限售股均为高管锁定股 [4] 质押风险状况 - 公司控股股东所质押的股份不存在平仓风险 [4] - 质押股份不会对公司生产经营和公司治理产生不利影响 [4] - 当质押股份出现平仓风险时，股东将及时通知公司并披露相关信息 [4]

股份解除质押 - 2025年8月22日公司收到控股股东张天瑜部分股份提前购回解除质押通知[1] - 本次解除质押股份43050000股，占其所持股份15.29%，占总股本5.62%[1] 股份持有与质押情况 - 张天瑜直接持有公司股份281512495股，占总股本36.78%[2] - 所持公司股份累计被质押31669300股，占总股本4.14%[2] 其他 - 张天瑜所质押股份不存在平仓风险，不会对公司产生不利影响[3]

行业投资评级 - 通信行业评级为"优于大市" [1][5] 核心观点 - AI算力基础设施景气度高 光通信、国产算力及端侧模组领域存在投资机会 [4] - 三大运营商经营稳健且分红比例持续提升 具备长期高股息配置价值 [4] - 国产AI芯片生态取得突破 DeepSeek V3 1基于下一代国产芯片训练并实现超低精度适配 [1][13] 行业要闻与政策动态 - DeepSeek于8月21日发布V3 1模型 采用UE8M0 FP8精度训练 兼容MXFP8硬件 可降低内存流量并提升矩阵乘法吞吐量 [1][13] - 工信部在2025中国算力大会表示将有序引导算力设施建设 加快突破GPU芯片等关键核心技术 [1][20] - 截至2025年6月底 中国在用算力中心标准机架达1085万架 智能算力规模788 EFLOPS 存力总规模超1680 EB [20] 企业业绩表现 - 英维克2025H1总营收25 73亿元（同比+50 3%） 归母净利润2 16亿元（同比+17 5%） 机房温控业务收入同比+57 91% [2][23] - 锐捷网络2025H1总营收66 49亿元（同比+31 8%） 归母净利润4 52亿元（同比+194%） 交换机业务受AI数据中心需求推动高速增长 [2][30] - 2025年7月光缆出口（MPO为主）数据显示 上海、江苏等五省市合计收入6 5亿元（环比+16 6% 同比+165 3%） 其中上海出口2 5亿元（环比+75 1% 同比+658 3%） [3][41] 海外动态与技术进展 - 英伟达推出Spectrum XGS以太网 采用scale across技术实现跨数据中心互联 CoreWeave等云厂商已进入部署阶段 [3][39][40] - 英伟达Spectrum X以太网平台带宽密度较传统以太网高出1 6倍 由Spectrum X交换机和ConnectX 8 SuperNIC组成 [40] 板块市场表现 - 本周通信（申万）指数上涨10 84% 相对沪深300指数超额收益6 66% 在申万一级行业中排名第1 [3][49] - 细分领域中设备商、光模块光器件和物联网控制器涨幅居前 分别上涨18 68%、12 80%和7 38% [53] 重点公司推荐 - 光通信领域推荐中际旭创（300308 SZ）、新易盛（300502 SZ）、天孚通信（300394 SZ）等 [4][54] - 国产算力领域推荐华工科技（000988 SZ）、光迅科技（002281 SZ）、中兴通讯（000063 SZ）等 [4][54] - 端侧模组推荐广和通（300638 SZ） 运营商推荐中国移动（600941 SH）、中国电信（601728 SH）、中国联通（600050 SH） [4][54]

行业投资评级 - 通信行业评级为强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - AI算力方向凭借行业持续高景气及需求旺盛成为重要投资主线 海外算力产业链高景气度依旧 相关产业链基本面共振更强 持续看好海外算力产业链投资机会[3][29] - 坚定看好AI行业作为年度投资主线 国内方面后续伴随DeepSeek R2/V4及Agent、多模态进展 看好AI行业及AIDC产业链持续高景气 积极看好2025年成为国内AI基础设施竞赛元年及应用开花结果之年[3][29] - 中美AI均进展不断 推理端持续推进 建议持续关注AI产业动态及AI应用投资机会[3][29] - 卫星互联网作为未来空间广阔产业方向 近期有较多产业进展 相关产业链核心标的建议积极关注[3][29] - 建议持续重视"AI+出海+卫星"核心标的投资机会 海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视 国产算力线如国产服务器、交换机、AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注[4][30] - 海风行业国内加速复苏 海外出海具备良好机遇 核心推荐海缆龙头厂商[4][30] - 卫星互联网产业国内动态进展呈现 看好后续产业受催化拉动[4][30] 人工智能与数字经济 - 光模块&光器件重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技 建议关注光迅科技、索尔思、鼎通科技等[5][32] - 交换机服务器PCB重点推荐沪电股份、中兴通讯、紫光股份、菲菱科思 建议关注盛科通信、锐捷网络、胜宏科技等[5][32] - 低估值高分红云和算力IDC资源重估标的包括中国移动、中国电信、中国联通[5][32] - AIDC&散热重点推荐英维克、润泽科技、润建股份、光环新网等 建议关注申菱环境、高澜股份、科创新源等[5][32] - AIGC应用/端侧算力重点推荐移远通信、广和通、美格智能 建议关注彩讯股份、梦网科技、翱捷科技[5][32] 海风海缆&智能驾驶 - 海风海缆重点推荐亨通光电、中天科技、东方电缆[6][33] - 出海复苏&头部集中重点推荐华测导航、威胜信息、拓邦股份、亿联网络等 建议关注和而泰、移远通信[6][33] - 智能驾驶建议关注模组&终端（广和通、美格智能等）、传感器（汉威科技、四方光电）、连接器（意华股份、鼎通科技）、结构件&空气悬挂（瑞玛精密）[6][33] 卫星互联网&低空经济 - 国防信息化建设加速 低轨卫星加速发展 低空经济积极推进 重点推荐华测导航、海格通信[7][34] - 建议关注铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通等[7][34] 行业动态与数据 - DeepSeek-V3.1于8月21日发布 采用混合推理架构 支持思考与非思考模式 思考效率提升 在SWE-bench测试中达66.0分（较V3-0324的45.4分提升45.4%） Terminal-Bench达31.3分（较V3-0324的13.3分提升135.3%）[2][12][13][16] - OpenAI7月单月营收破10亿美元 年营收预计增长三倍至127亿美元 算力短缺成最大挑战 计划斥资数万亿美元建设数据中心[23][24] - 国内首次实现双通道X频段4.2G速率星地通信实验 传输速率达4200Mbps@128QAM 较主流星地微波通信速率提升一倍以上[25][26] - 三峡山东300MW海上风电项目启动 位于山东省烟台市海域 配套建设220kV海上升压站 计划服务期2年（2025年9月-2027年9月）[27][28] - 通信板块本周（08.18-08.22）上涨10.47% 跑赢沪深300指数6.29个百分点 通信设备制造上涨12.48% 增值服务上涨3.97% 电信运营上涨4.22%[35][36] - 个股涨幅前十包括中兴通讯（周涨32.21%）、德科立（周涨30.87%）、剑桥科技（周涨23.65%）等[38]

板块整体表现 - 通信设备板块单日上涨4.07%，显著跑赢上证指数（涨1.45%）和深证成指（涨2.07%）[1] - 板块内10只个股涨幅超5%，锐捷网络以10.97%涨幅领涨[1] - 板块主力资金净流入25.99亿元，游资净流出23.24亿元，散户净流出2.75亿元[2] 领涨个股表现 - 锐捷网络收盘价90.15元，成交量22.93万手，成交额19.8亿元，主力净流入9693.79万元（占比4.9%）[1][3] - 中兴通讯涨幅9.37%，成交额198.32亿元，主力净流入15.91亿元（占比8.02%）[1][3] - 中际旭创涨幅5.16%，成交额104.09亿元，主力净流入3.08亿元（占比2.96%）[1][3] 资金流向特征 - 中兴通讯获主力资金最大净流入15.91亿元，同时游资净流出10.88亿元[3] - 德科立主力净流入1.52亿元（占比12.24%），但散户净流出2.38亿元（占比19.1%）[3] - 广和通主力净流入1.98亿元（占比9.05%），游资净流出1.07亿元[3] 下跌个股情况 - *ST高鸿下跌5%，成交额278.83万元，为板块最大跌幅[2] - 楚天龙下跌1.4%，成交额12.75亿元[2] - 东信和平下跌0.81%，但成交额达31.27亿元[2]

投资主体与交易结构 - 中文传媒全资子公司蓝海国投作为有限合伙人认购勤道嘉盈基金份额，认购金额3000万元，占基金目标规模5.1亿元的5.88% [1][3] - 基金专项用于认购广和通在香港联交所的首次公开发行股票，投资方式为股权投资 [3][28] - 交易不构成关联交易或重大资产重组，属于董事会授权10亿元专项投资额度内事项，无需提交董事会及股东会审议 [3][4][5] 基金基本信息 - 勤道嘉盈基金为有限合伙制股权投资基金，存续期限5年（投资期1年，退出期4年），管理人为勤道资本 [6][7][10] - 基金尚需在中国证券投资基金业协会完成备案，注册地位于江西省萍乡市 [8][9] - 管理费结构为投资期内按实缴出资额1.5%收取，退出期首年按未退出本金1.5%收取，总额不超过实缴出资额的3% [31] 投资标的情况 - 标的公司广和通主营物联网网关及移动通信终端产品，2024年合并报表资产总额75.49亿元，净资产36.13亿元，营业收入81.89亿元，净利润6.77亿元 [34][35] - 广和通已于2025年4月25日向港交所递交H股上市申请，需获中国证监会、香港联交所等机构批准 [34] - 基金退出方式包括二级市场卖出和大宗交易，收益分配顺序为返还本金、分配门槛收益及业绩报酬 [30][32] 投资决策与风控机制 - 基金设5人投资决策委员会，勤道资本提名3人，萍乡国投和上栗赣湘各提名1人，决议需全体委员同意 [29] - 蓝海国投累计使用专项投资资金4.88亿元，本次投资占公司最近一期经审计净资产的0.17% [3][5] - 亏损分担机制为项目投资亏损按投资成本分摊比例分担，其他亏损按认缴出资比例分担 [30] 合作方背景 - 普通合伙人勤道资本为私募股权基金管理人，2024年末合并报表资产总额4419.76万元，净资产3037.25万元，净利润88.99万元 [10][11] - 有限合伙人包括萍乡市产业引导基金（注册资本100亿元）、上栗赣湘招商建设投资（2024年末净资产38.39亿元）等国有资本平台 [11][13][15]

创业板融资余额整体变动 - 截至8月18日创业板融资余额达4248.07亿元，连续六个交易日累计增加245.71亿元 [1][2] - 同期创业板两融余额合计4261.60亿元，单日增加82.73亿元 [2] - 融资余额单日增幅达82.53亿元，为近期最高单日增量 [2] 个股融资余额变动幅度 - 融资余额增幅超20%的个股共140只，其中飞沃科技增幅143.64%居首，宏德股份、万得凯分别增131.84%和119.04% [2][3] - 融资余额下降个股377只，华康洁净降43.21%最多，康泰医学、正强股份分别降41.64%和35.70% [2][3] - 增幅居前个股包括欧陆通（118.15%）、众捷汽车（118.02%）、浙江华业（107.18%） [3][4] 行业分布特征 - 融资余额增幅超20%个股主要集中在机械设备（24只）、电力设备（21只）、电子（21只）行业 [4] 市场表现与金额变动 - 融资余额增幅超20%个股期间平均上涨16.00%，欧陆通涨82.89%表现最佳，华策影视等跌幅居前 [5] - 融资余额增加金额最多为东方财富（增26.20亿元），新易盛、中际旭创分别增20.05亿元和8.38亿元 [5][6] - 融资余额减少金额最多为华策影视（减2.11亿元），光线传媒、广和通分别减2.04亿元和2.00亿元 [5][6]

行业定义与作用 - 无线通信模组是物联网感知层与网络层的重要连接枢纽 实现无线电波收发 信道噪声过滤及模拟数字信号转换等功能 [1][2] - 模组集成基带芯片 射频芯片 电源管理芯片 定位芯片等元器件于PCB上 需对不同芯片器件进行再设计和集成 [1][2] - 作为实现万物相连的硬件基础 在物联网产业链中率先获益 广泛应用于泛物联网 智能网联汽车 无线宽带等领域 [1][6] 产品分类 - 按通信协议分为定位模组（GNSS/GPS）和通信模组 [4] - 通信模组进一步分为非蜂窝模组（Wifi/蓝牙/LoRa/Sigfox）和蜂窝模组（2G/3G/4G/5G/NB-IOT） [4] 产业链结构 - 上游包括基带芯片 射频芯片等核心芯片（技术门槛高 市场集中度高）以及PCB 连接器等原材料（完全竞争市场 供应充足） [6] - 中游为模组制造环节 存在技术复杂性 认证障碍和资本密集度等壁垒 [6] - 下游应用带动规模化落地 其中泛物联网是最大应用领域（2024年占比50.5%） 其次为无线宽带（24.8%）和智能网联车（11.5%） [6][8] 市场规模与增长 - 2024年全球市场规模达61.2亿美元 同比增长9.2% [1][10] - 分应用领域：泛物联网规模30.9亿美元（+11.6%） 无线宽带15.2亿美元（+6.9%） 智能网联车7.0亿美元（+15.1%） [12] - 中国市场2024年规模达249亿元 2020-2024年复合增长率9.4% 成为全球领先市场 [1][14] 竞争格局 - 全球市场集中度高 前五家企业占据超75%市场份额 [1][18] - 第一梯队：移远通信（全球最大 市占率42.6%）和广和通（排名第二 市占率18.1%） 营收超50亿元 [16][18] - 第二梯队：美格智能 中移物联 日海智能等 营收超10亿元 在细分领域实力突出 [16] - 第三梯队：营收10亿元以下企业 专注于专业化或新兴领域 [16] 技术发展趋势 - 模组功能向智能融合演进：从连接器件向集通信 计算与管理于一体的智能化组件发展 增强独立运行与平台管理能力 [20] - AI技术融合：通信模组演变为智能化终端 在5G网络调度 车载应用（自动驾驶/V2X）及智慧农业等领域拓展应用边界 [21] - 小型化与低功耗：体积更小满足便携设备需求 功耗降低支持长时间运行 适用于智能手表 医疗设备及环境传感器等场景 [22][23]

行业投资评级 - 通信行业评级为"优于大市" [5] 核心观点 - 液冷技术呈现高景气度，运营商2025上半年业绩稳健增长 [1] - AI算力基础设施各环节景气度高，光通信、国产算力、端侧模组为重点关注领域 [4] - 三大运营商经营稳健，分红比例持续提升，具备长期配置价值 [4] 行业要闻追踪 全球AI高景气度持续 - 工业富联2025H1营收3607.6亿元（同比+35.58%），归母净利润121.13亿元（同比+38.61%），AI服务器营收同比增速60%+，GB200系列产量爬坡，800G交换机营收较2024全年增长近3倍 [1][13][14] - Lumentum FY2025Q4营收4.807亿美元（同比+55.9%），云计算与网络业务收入4.241亿美元（同比+66.5%），AI数据中心全系列产品需求强劲 [1][21][22] - 奇宏科技2025H1营收529.27亿新台币（同比+66.48%），服务器/网通领域营收年增150%，液冷散热产品占比59.8%，GB300和ASIC散热需求有望持续增长 [1][25][26] - 思科FY2025Q4网络业务收入76.33亿美元（同比+12%），全年AI基础设施订单超20亿美元 [1][27][29] 国内光通信公司业绩 - 华工科技2025H1营收76.29亿元（同比+44.66%），归母净利润9.11亿元（同比+44.87%），联接业务营收37.44亿元（同比+124%），400G/800G光模块放量，1.6T LPO/LRO产品行业领先 [2][31][32] - 太辰光2025H1营收8.28亿元（同比+62.49%），归母净利润1.73亿元（同比+118.02%），MPO+CPO双重布局，越南产能爬坡中 [2][36][37] 运营商表现 - 三大运营商2025H1归母净利润同比增速：中国移动+5.0%、中国电信+5.5%、中国联通+5.0%，中期分红总额742.56亿元 [2][48][52] - 资本开支占收比持续下降：中国移动全年计划<1512亿元，中国电信<836亿元，中国联通550亿元 [53][55] 行情回顾 - 通信（申万）指数本周上涨7.66%，跑赢沪深300指数5.28个百分点，在申万一级行业中排名第1 [3][61] - 细分领域涨幅：光模块光器件（+12.12%）、IDC（+10.56%）、设备商（+9.49%） [63][64] 投资建议 - 短期关注：光通信（中际旭创、新易盛等）、国产算力（华工科技、中兴通讯等）、端侧模组（广和通） [4][66] - 长期配置：三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通） [4][66] - 重点推荐组合：中国移动、中兴通讯、华工科技、广和通 [4][66]

股权激励计划调整 - 公司于2025年8月11日召开董事会和监事会会议，审议通过调整2023年限制性股票激励计划回购价格议案，回购价格由10.75元/股调整为10.40元/股 [1] - 调整原因为公司实施2024年度权益分派，符合激励计划草案规定 [1][5] - 调整方法基于派息公式P=P0-V，其中P0为原价10.75元/股，V为每股派息额，调整后价格需大于1 [6] 股权激励计划实施历程 - 2023年第三次临时股东大会审议通过股权激励计划相关议案，包括激励计划草案及考核管理办法 [2] - 实际向243名激励对象授予207.95万股限制性股票，后因2名激励对象放弃调整为实际授予206.16万股 [3] - 因激励对象离职及考核未达标，累计回购注销不可解除限售股票包括：4名离职人员10,000股、7名离职人员70,100股、17名离职人员133,600股，以及213名考核未达标人员117,690股 [3][4][5] 解除限售情况 - 第一个解除限售期满足条件，209名激励对象合计解除限售436,680股，占总股本0.06% [3] 财务及法律影响 - 回购价格调整不会对公司财务状况和经营成果产生实质性影响 [6] - 监事会认为调整符合激励计划草案及法律法规要求，未损害股东利益 [6] - 律师意见确认调整符合《公司法》《证券法》及《上市公司股权激励管理办法》等规定 [7]