报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩显著复苏，Q4表现亮眼，预计归母净利润4.49亿 - 5.33亿元，同比增长60% - 90%；扣非后归母净利润3.88亿 - 4.72亿元，同比增长83.32% - 123.1%；Q4单季度归母净利润按中值计算为2.06亿，同比增长48.2%，环比增长94.3% [2] - 2025年4月19日公司发布股票期权激励计划草案，拟授予1250万份，激励对象1466人，行权价96元，设置2025 - 2029年营业收入目标值，彰显公司发展信心 [3] - 美国关税战加速国内模拟芯片行业发展，国内市场大但国产化率仅16%，公司作为龙头将深度受益 [4] - 下调24 - 25年归母净利润预测至4.95亿/7.53亿元，调整幅度 - 18%/-9%，新增26年预测为10.81亿元，24 - 26年对应PE分别为106/70/49X [4] 财务数据总结 盈利预测与估值简表 - 2022 - 2026年营业收入分别为31.88亿、26.16亿、32.91亿、44.07亿、56.78亿元，增长率分别为42.40%、 - 17.94%、25.82%、33.89%、28.85% [5] - 归母净利润分别为8.74亿、2.81亿、4.95亿、7.53亿、10.81亿元，增长率分别为24.92%、 - 67.86%、76.26%、52.07%、43.59% [5] - EPS分别为2.44元、0.60元、1.05元、1.59元、2.28元；ROE分别为25.20%、7.29%、11.51%、15.12%、18.17% [5] - P/E分别为46、186、106、70、49；P/B分别为11.5、13.6、12.2、10.6、8.9 [5] 利润表 - 2022 - 2026年营业收入、营业成本、各项费用、利润等指标呈现相应变化趋势 [10] 现金流量表 - 2022 - 2026年经营、投资、融资活动现金流及净现金流有不同表现 [10] 资产负债表 - 2022 - 2026年总资产、负债、股东权益等项目有相应变动 [11] 盈利能力 - 2022 - 2026年毛利率、EBITDA率等盈利能力指标有不同数值 [12] 偿债能力 - 2022 - 2026年资产负债率、流动比率等偿债能力指标有相应变化 [12] 费用率 - 2022 - 2026年销售、管理、财务、研发费用率及所得税率有不同表现 [13] 每股指标 - 2022 - 2026年每股红利、经营现金流、净资产、销售收入有相应数值 [13] 估值指标 - 2022 - 2026年PE、PB、EV/EBITDA、股息率有不同数值 [13] 市场数据 - 总股本4.74亿股，总市值526.76亿元，一年最低/最高股价为64.76/126.60元，近3月换手率140.15% [6] 收益表现 - 1M、3M、1Y相对收益分别为29.38%、23.45%、48.06%，绝对收益分别为25.55%、22.19%、55.52% [9]

基金表现 - 万家经济新动能混合C最新净值1.6754元 单日下跌0.66% [1] - 近1个月收益率3.35% 同类排名200/4491 近3个月收益率32.05% 同类排名29/4444 今年以来收益率33.98% 同类排名34/4418 [1] 投资组合 - 前十大股票持仓占比合计75.95% 集中度较高 [1] - 重仓股包括瑞芯微(9.12%) 百济神州-U(8.80%) 深信服(8.64%) 诺诚健华-U(7.88%) 寒武纪-U(7.65%) 科大讯飞(7.51%) 思瑞浦(7.46%) 圣邦股份(6.89%) 华大智造(6.18%) 中微公司(5.82%) [1] 基金概况 - 基金成立于2018年2月7日 截至2025年3月31日规模为12.23亿元 [1] - 基金经理黄兴亮为清华大学博士 具有电气工程及自动化与计算机应用技术专业背景 [2] - 现任多只基金基金经理 包括万家行业优选混合 万家经济新动能混合 万家自主创新混合等产品 [2]

基金规模与配置 - 刘格菘旗下6只基金在管总规模321.71亿元，环比减少约20亿元 [2] - 代表基金广发双擎升级规模51.74亿元，股票仓位94.32%，环比上升0.29% [2] - 广发行业三年规模63.80亿元，环比下降约4亿元 [4] 行业配置与持仓变动 - 基金组合主要配置全球比较优势制造业，包括新能源车、电子、锂电、光伏、军工 [2] - 广发双擎升级前十大重仓股占净值比71.21%，环比下降10.55个百分点 [2] - 赛力斯为广发双擎升级第一大重仓股，持股386.79万股，环比减少14.2%，市值4.87亿元 [2][3] - 北方华创减持力度最大，持股90.38万股，环比减少33.83%，市值3.76亿元 [2][3] - 振华科技、分众传媒新进广发双擎升级前十大重仓，持股377.78万股、2680.93万股 [3] - 广发行业三年新增小米集团-W、阿里巴巴-W、振华科技为前十大重仓，腾讯控股获21.12%增持 [4][5] 个股调仓动态 - 广发科技先锋减持赛力斯10.76%，持股667万股，市值8.40亿元 [6] - 广发小盘成长大幅减持亿纬锂能53%，持股392万股，赛力斯减持9.47%，持股415万股 [6][7] - 圣邦股份在广发行业三年中被减持9.67%，持股639万股 [5] - 中微公司在广发行业三年中被减持31.60%，持股175万股 [5] 投资展望与行业观点 - 重点关注国内宏观经济表现及美国关税政策对全球经济影响 [8] - 预期国内经济稳步回暖，政策关注民生、消费、房地产及地方政府化债 [8] - AI产业有望从预期转向现实，重点关注AI端侧、应用、国产算力、自动驾驶 [8] - 科技成长行业产业趋势可能独立于经济周期，国产化核心技术能力已落实 [9] - 对2024年经济环境保持乐观，预计经济内生动能逐步恢复 [9]

公司信息 - 公司为圣邦微电子（北京）股份有限公司，代码300661[5] 征集事项 - 征集人唐春林就2025年股票期权激励计划相关议案征集委托投票权[2] - 征集事项含三项相关议案[7] 征集安排 - 征集对象为4月28日登记在册股东[11] - 时间为4月29日至5月5日[11] - 方式为在巨潮资讯网发布公告[11]

股东大会信息 - 公司2025年第一次临时股东大会于2025年5月6日召开[1] - 现场会议下午14:30召开，网络投票时间为2025年5月6日[1][2] - 会议股权登记日为2025年4月28日[2] - 议案需经出席股东所持有效表决权股份总数三分之二以上（含）表决通过[4] - 现场登记时间为2025年4月30日9:30 - 11:30、14:00 - 16:00[5] - 异地股东信函或传真登记须在2025年5月5日17:00前送达公司[6] - 网络投票代码为350661，投票简称为圣邦投票[12] - 深交所系统投票时间为2025年5月6日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[13] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年5月6日9:15 - 15:00[14]

会议情况 - 公司第五届监事会第五次会议于2025年4月18日15:50召开，3名监事实参会[2] 议案表决 - 《关于豁免提前发出监事会会议通知的议案》表决同意票数占比100%[3] - 《关于<圣邦微电子（北京）股份有限公司2025年股票期权激励计划（草案）>及其摘要的议案》等三议案表决同意票数占比100%[5][6][9] 激励计划 - 激励对象不包括公司监事等特定人员[8] - 召开股东大会前公示激励对象，公示期不少于10天[9] - 监事会在股东大会前5日披露审核意见及公示说明[9]

会议信息 - 公司第五届董事会第五次会议于2025年4月18日15:30通讯召开，5位董事全参会[2] - 公司定于2025年5月6日召开2025年第一次临时股东大会[10] 议案表决 - 《关于豁免提前发出董事会会议通知的议案》全票通过[3] - 《关于<圣邦微电子（北京）股份有限公司2025年股票期权激励计划（草案）>及其摘要的议案》等三议案待股东大会审议，均全票通过[5][6][9] - 《关于提请召开公司2025年第一次临时股东大会的议案》全票通过[10]

股权激励计划规模 - 有效期内股权激励计划标的股票总数未超公司股本20%[2] - 单一激励对象累计获授股票未超公司股本1%[2] - 激励对象预留权益比例未超本次计划拟授予权益20%[2] 股权激励计划时间 - 有效期从授权日起不超10年[3] - 股票期权授权与首次行权间隔不少于1年[4] - 后一行权期起算日不早于前一行权期届满日[4] - 每期行权时限不少于12个月[4] 股票期权行权比例 - 每期可行权股票期权比例未超获授总额50%[4] 财务审计情况 - 最近年度财报未被出具否定或无法表示意见审计报告[2] - 最近年度财报内控未被出具否定或无法表示意见审计报告[2] 合规情况 - 计划内容、程序、对象确定符合规定[5] - 公司履行信息披露义务，未提供财务资助[5] - 计划无损害公司及股东利益等违法情形[5] - 独立财务顾问报告专业意见完整合规[5] - 股东大会审议草案关联股东拟回避表决[5] - 无金融创新事项，公司保证信息真实准确完整合法[5]

激励计划基本情况 - 拟授予股票期权数量为1250.00万份，约占公告时公司股本总额47374.5179万股的2.64%[6][28] - 首次授予1000.00万份，约占公告时公司股本总额的2.11%，占拟授予权益总额的80.00%[6][28] - 预留250.00万份，约占公告时公司股本总额的0.53%，占拟授予权益总额的20.00%[6][28] - 2018 - 2023年各激励计划授予权益及本激励计划拟授予权益合计，约占公告时公司股本总额的9.84%[7] - 本激励计划有效期最长不超过72个月[8][35] - 首次授予部分股票期权的行权价格为96.00元/份[8][43][48] - 首次授予的激励对象总人数为1466人[8][24] 激励计划时间安排 - 经股东大会审议通过后60日内首次授予，预留部分12个月内授出[11][36] - 激励对象名单内部公示期不少于10天[26] - 监事会在公司股东大会审议激励计划前五日披露对激励对象名单审核意见及公示情况说明[26] - 等待期分别为12、24、36、48个月，等待期内期权不得转让等[37] - 可行权日为交易日，有四个行权期，行权比例分别为22%、24%、26%、28%[39] 激励计划分配情况 - 财务总监张绚获授8.00万份，占授予总数0.64%，占总股本0.02%[32] - 核心人员获授992.00万份，占授予总数79.36%，占总股本2.09%[32] - 预留250.00万份，占授予总数20.00%，占总股本0.53%[32] 考核目标 - 首次授予部分考核年度为2025 - 2028年，2025年营业收入值目标值38.00，触发值37.09[52][53] - 2026年营业收入值目标值43.00，触发值41.09；2025 - 2026年营业收入累计值目标值81.00，触发值78.18[53] - 2027年营业收入值目标值48.00，触发值45.09；2025 - 2027年营业收入累计值目标值129.00，触发值123.27[53] - 2028年营业收入值目标值54.00，触发值49.89；2025 - 2028年营业收入累计值目标值183.00，触发值173.16[54] - 若预留授予部分于2025年第三季度报告披露之后授出，考核年度为2026 - 2029年[55] - 2029年营业收入值目标值60.00，触发值54.69；2025 - 2029年营业收入累计值目标值243.00，触发值227.85[55] 公允价值计算参数 - 计算股票期权公允价值时标的股价为119.80元/股[69] - 计算股票期权公允价值时有效期分别为12个月、24个月、36个月、48个月[69] - 计算股票期权公允价值时波动率分别为40.1998%、33.2744%、30.1975%、28.7780%[69] - 计算股票期权公允价值时无风险利率分别为1.4301%、1.4413%、1.4741%、1.4908%[69] - 计算股票期权公允价值时股息率分别为0.1192%、0.1942%、0.1944%、0.1865%[69] 费用摊销 - 首次授予1000.00万份股票期权，需摊销总费用36809.40万元，2025 - 2029年分别摊销10928.46万元、13037.41万元、7714.28万元、4066.65万元、1062.60万元[69] 审议与实施规定 - 股权激励计划需经出席股东大会的股东所持表决权的2/3以上通过，需单独统计并披露除公司董事、监事、高级管理人员、单独或合计持有公司5%以上股份的股东以外的其他股东的投票情况[73] - 激励计划经股东大会审议通过后，公司应在60日内向激励对象进行首次授予并完成登记、公告等程序，若未完成需披露原因并终止实施，自公告之日起3个月内不得再次审议股权激励计划[75] - 预留权益的授予对象应在激励计划经股东大会审议通过后12个月内明确，超过12个月未明确则预留权益失效[75] 变更与终止规定 - 公司在股东大会审议本激励计划之前拟变更或终止，需经董事会审议通过[79] - 公司在股东大会审议通过本激励计划之后变更，由股东大会审议决定，不得导致提前行权、降低行权价格（特定情况除外）[79] - 公司在股东大会审议通过本激励计划之后终止，由股东大会审议决定，终止时尚未行权的股票期权由公司注销[79][80] 其他规定 - 公司具有对激励计划的解释和执行权，若激励对象未达行权条件，公司将注销相应尚未行权的股票期权[81] - 公司承诺不为激励对象行权提供贷款、担保及其他财务资助[81] - 公司应及时履行激励计划申报、信息披露等义务[81] - 公司应配合满足行权条件的激励对象行权，因监管机构原因造成激励对象损失，公司不承担责任[81] - 激励对象资金来源为自筹资金[82] - 公司最近一个会计年度财务会计报告或财务报告内部控制被出具否定或无法表示意见审计报告，激励计划终止实施[84] - 公司上市后最近36个月内出现未按规定进行利润分配情形，激励计划终止实施[84] - 激励对象最近12个月内被证券交易所或中国证监会及其派出机构认定为不适当人选，失去参与激励计划资格[87] - 激励对象最近12个月内因重大违法违规行为被中国证监会及其派出机构行政处罚或采取市场禁入措施，失去参与激励计划资格[87] - 公司与激励对象争议纠纷若60日内未协商或调解解决，可向公司所在地法院诉讼解决[90] - 本激励计划在公司股东大会审议通过后生效[93] - 本激励计划由公司董事会负责解释[93]

激励计划授予情况 - 拟授予股票期权数量为1250.00万份，约占公告时公司股本总额47374.5179万股的2.64%[6][28] - 首次授予1000.00万份，约占公告时公司股本总额的2.11%，占拟授予权益总额的80.00%[6][28] - 预留250.00万份，约占公告时公司股本总额的0.53%，占拟授予权益总额的20.00%[6][28] - 2018 - 2023年各激励计划授予权益及本激励计划拟授予权益合计，约占公告时公司股本总额的9.84%[7] 激励对象情况 - 拟首次授予的激励对象总人数为1466人[8] - 本激励计划拟授予股票期权中，张绚获授8.00万份，占比0.64%，核心人员获授992.00万份，占比79.36%，预留250.00万份，占比20.00%[32] 时间安排 - 本激励计划有效期最长不超过72个月[8][34] - 自股东大会审议通过本激励计划之日起60日内完成首次授予相关程序，预留部分须在12个月内授出[11][35] - 等待期分别为12个月、24个月、36个月、48个月[36] 行权价格 - 首次授予部分股票期权的行权价格为96.00元/份[8][42][47] - 首次授予行权价格占公告前1个交易日交易均价的80.03%，占前20个交易日交易均价的92.02%[43] - 预留股票期权行权价格不低于公司股票票面金额，且不低于相关价格较高者的75%[44] 考核指标 - 激励计划首次授予部分考核年度为2025 - 2028年，每年考核一次[51] - 2025 - 2029年营业收入值考核目标分别为38.00亿元、43.00亿元、48.00亿元、54.00亿元、60.00亿元[59] - 2025、2025 - 2026、2025 - 2027、2025 - 2028、2025 - 2029年营业收入累计值考核目标分别为38.00亿元、81.00亿元、129.00亿元、183.00亿元、243.00亿元[59] 公允价值计算参数 - 计算股票期权公允价值时标的股价假设授予日公司收盘价为119.80元/股[68] - 计算股票期权公允价值时有效期分别为12个月、24个月、36个月、48个月[68] - 计算股票期权公允价值时波动率分别为40.1998%、33.2744%、30.1975%、28.7780%[68] - 计算股票期权公允价值时无风险利率分别为1.4301%、1.4413%、1.4741%、1.4908%[68] - 计算股票期权公允价值时股息率分别为0.1192%、0.1942%、0.1944%、0.1865%[68] 费用摊销 - 首次授予1000.00万份股票期权，需摊销总费用36809.40万元，2025 - 2029年分别摊销10928.46万元、13037.41万元、7714.28万元、4066.65万元、1062.60万元[68] 特殊情况处理 - 公司出现特定情形激励计划不做变更或终止实施[71] - 公司信息披露文件问题，激励对象已获授未行权期权注销，已行权需返还收益[71] - 激励对象最近12个月内被相关机构认定不适当人选等情况失去参与资格，未行权期权注销[74] - 激励对象因辞职等离职（无违规），未行权期权注销，离职前缴纳已行权部分税费[74] - 激励对象因退休离职，已获授期权按退休前程序进行，董事会可决定考核结果不纳入可行权条件[74] - 激励对象因执行职务丧失劳动能力离职，期权按丧失前程序进行，董事会可决定考核结果不纳入可行权条件[74] - 激励对象因执行职务身故，期权由继承人持有，按身故前程序进行，董事会可决定考核结果不纳入可行权条件[75] 其他规定 - 激励对象公示期不少于10天[26] - 监事会在公司股东大会审议激励计划前五日披露对激励对象名单审核意见及公示情况说明[26] - 股东大会负责审议批准激励计划的实施、变更和终止[20] - 董事会是激励计划的执行管理机构[20] - 监事会是激励计划的监督机构[20] - 可行权日为交易日，各行权期行权比例分别为22%、24%、26%、28%[38] - 激励对象为董高人员，任期内和届满后六个月内每年转让股份不超25%，离职半年内不得转让[40] - 年度营业收入值或累计值达到目标值，公司层面行权比例100%；达到触发值未达目标值，行权比例80%；未达触发值，行权比例0[53] - 激励对象绩效评价优秀（A）标准系数为1.0，合格（C）为0.6，不合格（D）为0[56] - 公司与激励对象争议纠纷60日内未协商解决，可向公司所在地法院诉讼解决[77]