报告公司投资评级 公司维持推荐评级 [5] 报告的核心观点 1) 公司2024年前三季度实现收入24.45亿元,同比增长29.96%;实现归母净利润2.85亿元,同比增长100.57% [1] 2) 公司3Q24单季度实现收入8.68亿元,同比增长18.52%;实现扣非归母净利润0.90亿元,同比增长102.65% [1] 3) 公司2024年前三季度毛利率为52.17%,同比提升1.63个百分点;管理费用率和销售费用率同比均下降0.4个百分点 [2] 4) 公司近期推出多款新品,如车规LDO、车规低侧栅极驱动器等,随着行业需求回暖,公司有望迎来业绩长期修复机遇 [3] 财务数据总结 1) 预计公司2024-2026年归母净利润为4.05/6.12/7.93亿元,同比增长44.21%/51.06%/29.60% [3][4] 2) 预计公司2024-2026年毛利率为51.11%/51.36%/51.86% [4] 3) 预计公司2024-2026年EPS为0.86/1.30/1.68元 [4] 4) 预计公司2024-2026年PE为107.05x/70.87x/54.68x [4]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业或公司概况 [1][2] - 公司是一家模拟芯片供应商,主要产品包括信号链和电源管理两大类 - 公司前三季度营收为24.45亿元,同比增长29.96%;三季度营收为8.68亿元,同比增长18.52% - 前三季度毛利率为52.17%,同比增加1.63个百分点;三季度毛利率为51.88%,同比增加2.87个百分点 - 前三季度研发投入6.49亿元,同比增加17.89%,占营收26.54% - 前三季度净利润2.85亿元,同比增加100.57% 2. 核心观点和论据 [3][4][5][6][9][10][17][19][20][34] - 公司产品结构相对均衡,信号链和电源管理各占50%左右,保持长期稳定 - 公司采取中高端和中低端并重的策略,通过不断推出新产品维持毛利率在48%-52%之间 - 四季度营收环比三季度有所下降,主要是消费电子需求疲软,工业领域相对平稳 - 汽车电子占比持续提升,预计未来3-5年将达到10%的营收占比 - 公司在研发和人员方面持续投入,未来3年新产品年增700款左右 - 公司采取内生和外延并重的发展策略,保持稳健增长 3. 其他重要内容 [7][11][12][13][14][15][16][18][21][22][23][24][29][30][31][32][33][35][36][37] - 公司在信号链和电源管理两大品类的毛利率略有差异,信号链略高于电源管理 - 公司采用多元化的晶圆供应商,晶圆成本波动对毛利影响有限 - 公司重视研发投入,未来3年研发人员增速保持10%左右 - 公司在汽车电子领域布局全面,已有近200款产品,未来3-5年占比有望达10% - 公司在特种测试方面有自建能力,主要针对高端产品 总的来说,公司作为一家模拟芯片供应商,在产品结构、研发投入、人才团队、市场拓展等方面保持稳健发展,未来3-5年有望实现长期稳健增长。

公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [10] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度公司实现营收24.45亿元(29.96%YoY)，归属上市公司股东净利润2.85亿元(100.57%YoY)，实现扣非归母净利润2.49亿元(165.77%YoY) [3][4] 2) 2024年前三季度公司整体毛利率和净利率分别是52.17%(1.63pctYoY)和11.34%(4.1pctYoY) [4] 3) 公司各研发项目进展顺利，2024年上半年推出了多款新产品 [5] 4) 预计2024-2026年归属母公司净利润为4.27/6.07/8.04亿元，对应PE为102/72/54倍 [6] 公司概况 1) 公司是国内领先的模拟芯片企业，产品全面覆盖信号链及电源管理两大领域 [4] 2) 公司在电动汽车、工业控制等新领域的产品布局和市场开拓均比较顺利 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收24.45亿元，同比+29.96%；归母净利润2.85亿元，同比+100.57%；扣非归母净利润2.49亿元，同比+165.77% [2] - 2024Q3公司实现营收8.68亿元，同比+18.52%，环比+2.48%；归母净利润1.06亿元，同比+102.74%，环比-14.50%；扣非归母净利润0.90亿元，同比+102.65%，环比-15.96% [2] - 公司积极应对各种变化，不断加深与客户的合作，持续加大在工业和汽车电子等领域的投入，积极开拓新市场、新客户 [2] - 公司各研发项目进展顺利，持续推出拥有完全自主知识产权的新产品 [3] - 公司实施激励机制，增强公司激励，稳定公司股权结构 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计为3.35/7.70/11.79亿元 [2] - 2024-2026年毛利率预计为50.0%/52.5%/53.5% [5] - 2024-2026年净利率预计为10.7%/20.2%/25.7% [5] - 2024-2026年ROE预计为7.9%/16.0%/20.1% [5] - 2024-2026年EPS预计为0.71/1.63/2.50元 [5] - 2024-2026年P/E预计为134.1/58.3/38.1倍 [5] - 2024-2026年P/B预计为10.9/9.5/7.8倍 [5]

公司和行业概述 1. 盛邦股份概况 [1][2][6][7][8] - 盛邦股份是国内模拟芯片行业的龙头公司，成立于2007年，2017年上市 - 公司采取内生外延并重的发展策略: - 内生方面长期专注电源管理和信号链产品研发，不断推出新品 - 外延方面持续进行并购整合，扩展产品线 - 公司产品性能和竞争力突出: - 毛利率和净利率远高于行业平均水平 - 拥有32大类5200余款产品，近年新增料号数量持续增长 - 公司重视研发投入和人才激励: - 保持较高的研发投入占比 - 实施广泛的股权激励计划，覆盖50%以上员工 2. 模拟芯片行业概况 [3][4][5] - 模拟芯片行业特点: - 制造成本相对较低，生命周期较长，毛利率较高 - 行业周期性相对较弱，下游应用领域广泛 - 行业发展趋势: - 全球模拟芯片市场规模预计2025年将达843亿美元 - 国内模拟芯片国产化率仅15%左右，市场空间广阔 - 行业内部仍存在一定程度的内卷竞争 - 行业龙头公司发展路径: - 持续大规模研发投入，不断推出新产品 - 通过并购整合快速扩展产品线和客户群 3. 盛邦股份的核心竞争力 [6][7][8] - 公司产品性能和经营指标优于行业平均水平 - 依托内生研发和外延并购,持续丰富产品线 - 保持较高的研发投入和人才激励,支撑公司长期发展 总的来说,作为国内模拟芯片行业的龙头,盛邦股份凭借突出的产品力和经营能力,有望在未来持续保持快速增长。

报告评级和核心观点 投资评级和目标价格 - 公司维持"增持"评级,目标价格为95.16元,目标期限为6个月 [3] 报告核心观点 - 公司2024Q1-Q3营收实现24.45亿元,同比增长29.96%;归母净利2.85亿元,同比增长100.57% [3] - 2024Q3公司营收实现8.68亿元,同比增长18.52%;归母净利1.06亿元,同比增长102.74% [3] - 公司毛利率和净利率分别为51.88%和12.01%,保持了整体毛利率的稳健 [3] - 公司在消费、工业、通信和汽车行业的产品结构将充分受益于消费电子稳健复苏和工业领域即将进入复苏阶段,以及需求增加的中国汽车市场,有望对公司营收形成较大增长弹性 [3] 财务数据和估值 财务数据 - 预测公司2024-2025年营收分别为32.58/39.93亿元,归属母公司净利润为4.40/6.04亿元,EPS为0.94/1.29元/股 [4] - 公司2024-2025年的PE分别为102/74倍 [4] 估值 - 公司2024-2025年的市净率分别为10.54/9.35 [4] 行业和公司经营情况 行业情况 - 全球宏观经济进入持续改善阶段,将带动各行业稳定发展,宏观环境进一步改善将对公司业绩产生利好 [8] - 工业和汽车下行周期延长,去库存周期拉长,存在一定下行风险 [8] 公司经营情况 - 公司通过产品结构优化、持续的新产品开发,保持了整体毛利率的稳健 [3] - 公司在消费电子、工业和汽车领域的业务表现良好,有望带来较大的增长弹性 [3] - 公司在行业竞争加剧背景下展现了较强的系统化抗风险能力 [3]

公司和行业概述 1. 盛邦股份概况 [1][2][6][7][8] - 盛邦股份是国内模拟芯片行业的龙头公司,成立于2007年,2017年上市 - 公司采取内生外延并重的发展策略: - 内生方面,长期专注于电源管理和信号链产品的研发,不断推出新品 - 外延方面,上市后持续进行并购整合,扩展产品线 - 公司产品性能已经与海外一流企业相当,下游应用领域覆盖工业、汽车、消费、通讯、医疗等多个领域 - 公司股权相对集中,实控人张一龙先生及其一致行动人合计持股37%左右 2. 模拟芯片行业特点 [3][4][5] - 模拟芯片行业整体上成长空间广阔,国产化率仅15%左右,存在较大替代空间 - 行业特点: - 制造工艺相对成熟,研发和制造成本较低 - 产品生命周期长,龙头企业收入有一半来自10年以上产品 - 整体毛利率较高,龙头企业毛利率通常在50%-60% - 行业周期性相对较弱,下游应用领域广泛分散 - 行业竞争格局较为分散,龙头企业市占率较低 3. 盛邦股份的竞争优势 [6][7][8] - 公司毛利率和净利率远高于行业平均水平,反映出较强的产品竞争力 - 公司坚持内生外延并重的发展策略: - 内生方面,持续大比例研发投入,不断推出新产品 - 外延方面,通过并购整合不断扩展产品线 - 公司新增产品标号数量持续增长,支撑营收持续增长 - 随着行业需求复苏和公司新品在下游的持续开拓,未来成长可期

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 前三季度收入同比增长30%,归母净利润同比翻倍 [1] - 三季度毛利率同比提高,环比微降 [1] - 预计2025年全球模拟芯片市场将增长6.7%,公司新产品上量有望带动成长 [1] 收入构成分析 - 2024年上半年收入中,电源管理芯片占66%,信号链芯片占34% [5] 盈利能力分析 - 2022年毛利率为59%,净利率为27.4% [7][8] - 2023年毛利率预计为50%,净利率预计为10.7% [7][8] - 2024年-2026年毛利率预计为52%,净利率预计分别为12.1%、15.7%、18.5% [7][8] 费用率分析 - 2022年研发费率为19.7%,管理费率为2.4%,销售费率为5.3%,财务费率为-1.3% [8] - 2023年研发费率预计为28.2%,管理费率预计为3.5%,销售费率预计为7.6%,财务费率预计为-1.2% [8] - 2024年-2026年研发费率预计分别为27.0%、24.5%、23.0%,管理费率预计分别为3.6%、3.0%、2.7%,销售费率预计分别为7.8%、7.0%、6.5%,财务费率预计分别为-1.1%、-1.0%、-1.1% [8] 现金流分析 - 2022年经营活动现金流为9.48亿元,投资活动现金流为-5.26亿元,融资活动现金流为0.14亿元 [9] - 2023年-2026年经营活动现金流预计分别为1.71亿元、4.86亿元、6.54亿元、10.26亿元 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 3Q2024 收入环比增长,毛利率维持稳定 [2] - 3Q2024 经营性现金流同比转正,库存周转天数略微上升 [2] - 新品研发持续推进,研发费用同环比维持两位数增长 [2] - 预计公司2024/2025/2026年收入分别为31.94/40.10/48.55亿元,归母净利润分别为3.58/6.40/8.75亿元 [3][4] 财务数据分析 - 2024/2025/2026年公司预计PE分别为125.56/70.13/51.36倍 [4] - 2022-2026年公司营业收入、净利润、EBITDA等主要财务指标保持稳定增长 [4][6] - 公司资产负债率、流动比率等偿债能力指标良好 [6] - 公司ROE、ROIC等投资回报指标呈现上升趋势 [6] - 公司费用率逐步下降,盈利能力不断提升 [6]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为868,409,523.52元，同比增长18.52%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为2,444,835,135.79元，同比增长29.96%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为106,251,879.83元，同比增长102.74%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为284,901,627.51元，同比增长100.57%[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为404,981,748.95元，同比增长666.75%[1] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.2252元，同比增长100.89%[1] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.6054元，同比增长98.88%[1] - 公司2024年第三季度交易性金融资产为1,207,105,545.60元，同比增长56.95%[6] - 公司2024年第三季度其他非流动资产为352,870,278.26元，同比增长729.92%[6] - 公司2024年前三季度投资收益为19,733,153.91元，同比增长59.82%[6] - 公司2024年第三季度营业收入为24.45亿元，同比增长29.9%[17] - 公司2024年第三季度净利润为23.80亿元，同比增长11.5%[17] - 公司2024年第三季度研发投入为6.49亿元，占营业收入的26.5%[17] - 公司2024年第三季度期末货币资金余额为85.14亿元[14] - 公司2024年第三季度期末交易性金融资产余额为12.07亿元[14] - 公司2024年第三季度期末存货余额为10.74亿元[14] - 公司2024年第三季度期末应收账款余额为1.97亿元[14] - 公司2024年第三季度期末长期股权投资余额为5.04亿元[14] - 公司2024年第三季度期末固定资产余额为3.54亿元[14] - 公司2024年第三季度期末无形资产余额为0.65亿元[14] - 公司2024年第三季度实现净利润2.773亿元，同比增长103.5%[18] - 公司经营活动产生的现金流量净额为4.05亿元，同比增加476,438,842.42元[20] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-9.61亿元，同比减少494,939,294.88元[20] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为1.07亿元，同比增加77,371,258.46元[20] - 公司期末现金及现金等价物余额为8.51亿元[20] - 公司销售商品、提供劳务收到的现金为25.93亿元，同比增加34.5%[20] - 公司支付给职工及为职工支付的现金为6.01亿元，同比增加11.5%[20] 股东情况 - 公司前10名无限售条件股东持股情况，其中重庆鸿顺祥泰企业管理有限公司持有9,034.5865万股，占总股本的比例为19.13%[8] - 公司前10名股东中，香港中央结算有限公司持有1,635.7106万股，占总股本的比例为3.46%[8] - 公司前10名股东中，中国工商银行股份有限公司－诺安成长混合型证券投资基金持有1,570.363万股，占总股本的比例为3.33%[8] - 公司前10名股东中，招商银行股份有限公司－银河创新成长混合型证券投资基金持有1,386万股，占总股本的比例为2.94%[8] - 公司前10名股东中，中国建设银行股份有限公司－广发科技先锋混合型证券投资基金持有910.6375万股，占总股本的比例为1.93%[8] - 公司前10名无限售流通股股东中，中国工商银行股份有限公司－易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金新增参与转融通业务出借股份[10] - 公司前10名无限售流通股股东中，中国建设银行股份有限公司－华夏国证半导体芯片交易型开放式指数证券投资基金退出参与转融通业务出借股份[10] - 公司高管张勤、林林、张绚持有的限售股份发生变动[11] 公司事项 - 公司实施2023年股票期权激励计划之预留授予，向符合激励条件的激励对象授予预留股票期权[12] - 公司完成第五届董事会、监事会换届选举工作[12] - 公司营业外收入为5.5万元，营业外支出为24万元[18] - 公司归属于母公司所有者的其他综合收益的税后净额为-3,891,088.15元[18] - 公司基本每股收益为0.6054元，稀释每股收益为0.6035元[18]