纪要涉及的行业或公司 * **公司**：江丰电子[1][2][3] * **行业**：半导体材料及零部件行业，具体为超高纯金属靶材、半导体设备零部件（如硅电极、匀气盘、加热器、静电吸盘、石英部件）[3][5][7] 核心观点和论据 * **公司定位与业务**：江丰电子是全球超高纯金属靶材龙头企业，业务为靶材及零部件双轮驱动[2][3] * 靶材品类覆盖铝、钛、钽、铜、钨等，全球销售额占比26.9%，客户包括台积电、中芯国际、海力士等[3] * 零部件业务（硅电极、匀气盘、加热器等）已规模量产，面向国内设备及晶圆厂客户[3] * **财务与经营表现**： * 公司预计2025年营收46亿元，同比增长28%[4] * 2025年上半年（25H1）营收结构：靶材营收13.25亿元，占比63%；零部件营收4.59亿元，占比22%[4] * 2025年第三季度（25Q3）综合毛利率为28.93%[4] * 25H1分部毛利率：靶材毛利率33.26%，零部件毛利率23.65%[4] * 公司预计2025年归母净利润为4.31-5.11亿元[4] * **靶材业务前景**： * **短期驱动**：供需缺口及金属成本上涨推动靶材涨价，短期利润中枢有望提升[1][5] * 论据：靶材面向全球250亿市场空间，下游逻辑和存储原厂加速扩产，而海外巨头扩产相对受限，测算靶材存在供需缺口[5] * **中长期驱动**：产品结构持续向先进制程优化，国内外份额有望持续提升[1][6] * **零部件业务与平台化布局**： * 零部件业务2024年快速扩产，25H1产销率大幅提升[7] * **未来增长点**： * 引进KSTE提升工艺水平[7] * 定增拟募投年产5100个静电吸盘，未来有望增厚收入利润[7] * 公司及关联方拟通过5.9亿元现金收购凯德石英20.6424%股权，凯德石英从事石英玻璃加工，覆盖北方华创，有望增强石英部件整体实力[7] * **集团协同与长期愿景**： * 集团公司（同创普润、创润新材）布局原料提纯及加工，实现关键金属材料自主可控，靶材回收中长期有助于降低成本[7] * 靶材业务优势有助于赋能零部件及其他子公司导入客户[7] * 集团在抛光垫、抛光液等领域已取得规模，江丰电子长期有望成为平台型半导体材料及零部件巨头[7] 其他重要内容 * **风险提示**：宏观经济及行业波动风险、国际贸易政策变动风险、市场竞争风险、新产品开发风险、募集资金用于拓展新产品的风险[7]

公司股东结构 - 截至2026年1月30日，公司合并股东户数为41956户 [2][4]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 江丰电子通过收购凯德石英控股权和投资静电卡盘项目，加速半导体零件国产化进程 [1] - 公司半导体零部件业务营收快速增长，占比已超过20%，产品线覆盖广泛 [6] - 公司是靶材行业领先企业，掌握多项关键技术，为国内外知名晶圆厂重要供应商 [6] - 静电吸盘市场国产化率不足10%，公司投资年产5100只项目以解决“卡脖子”难题，有望提升零件毛利率 [6] - 基于靶材及零件双主业加速，上调2026-2027年营收预测，维持归母净利润预测 [6] 财务数据与预测 - **营业总收入**：2024年为3,605百万元，同比增长38.6%；2025年预测为4,560百万元，同比增长26.5%；2026年预测为5,840百万元，同比增长28.0%；2027年预测为7,539百万元，同比增长29.1% [2][8] - **归母净利润**：2024年为401百万元，同比增长56.8%；2025年预测为500百万元，同比增长24.8%；2026年预测为669百万元，同比增长33.7%；2027年预测为918百万元，同比增长37.3% [2][8] - **毛利率**：2024年为28.2%，2025年预测为28.3%，2026年预测为30.3%，2027年预测为31.4% [2] - **每股收益**：2024年为1.51元/股，2025年预测为1.88元/股，2026年预测为2.52元/股，2027年预测为3.46元/股 [2] - **净资产收益率**：2024年为8.9%，2025年预测为10.2%，2026年预测为12.2%，2027年预测为14.6% [2] - **市盈率**：基于2026年2月9日收盘价129.38元，对应2025年预测市盈率为69倍，2026年为51倍，2027年为37倍 [2][3] 公司业务与行业地位 - **靶材业务**：公司是“中国半导体材料十强企业”、“制造业单项冠军示范企业”，其“超高纯铝钛铜钽金属溅射靶材制备技术及应用”项目获国家技术发明二等奖，产品全面覆盖先进与成熟制程 [6] - **客户**：公司是中芯国际、台积电、SK海力士等国内外知名厂商的重要供应商 [6] - **零部件业务**：产品已在PVD、CVD、刻蚀、离子注入、光刻、氧化扩散等核心工艺环节广泛应用，可量产匀气盘、硅电极等4万多种零部件 [6] - **静电吸盘市场**：根据QYResearch，2030年全球晶圆静电吸盘市场规模预计将达到24.24亿美元，目前市场由美国应材、泛林、日本TOTO等少数企业占据，国产化率不足10% [6] 近期公告与业绩 - **收购与投资**：公司与关联人共同收购凯德石英控制权；投资年产5100只静电吸盘项目 [6] - **2025年业绩快报**：预计2025年营收约46亿元，归母净利润4.3-5.1亿元，同比增长7.5-27.5%；扣非净利润3.0-3.8亿元，同比增长0.36-26.75% [6] - **盈利预测调整**：维持2025年营收预测45.6亿元，将归母净利润预测从5.2亿元下调至5.0亿元；将2026-2027年营收预测从57.5/73.5亿元上调至58/75亿元，维持归母净利润预测6.7/9.2亿元 [6]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点：关注半导体自主可控和涨价连锁反应[3] - 投资建议聚焦于长鑫相关设备材料供应链和半导体涨价的连锁反应[7] 行业走势与市场表现 - 本周（2026.2.2-2026.2.6）电子行业指数下跌3.73%，其中半导体下跌3.02%，光学光电子下跌0.07%，消费电子下跌4.19%[4] - 同期海外市场剧烈动荡，费城半导体指数上涨0.63%，英伟达下跌2.99%，AMD下跌11.95%，谷歌下跌4.48%，闪迪上涨3.77%，美光下跌4.87%，苹果上涨7.18%[4] 终端需求现状 - 智能手机需求不及预期，市场复苏预计要到2027下半年乃至2028年初[5] - 联发科预计其手机业务营收在2026年第一季度将明显下滑[5] - 高通2026年第一季度业绩展望因内存短缺影响而不及预期[5] 算力与资本支出 - 谷歌2025年第四季度云收入大幅增长48%[5] - 谷歌2026年资本支出指引达到1750-1850亿美元，远超此前市场预期的1300亿美元[5] - AMD表示服务器CPU需求“非常强劲”，AI业务正在加速[5] - 中国台湾的日月光半导体预计其先进封装业务将在2026年翻倍至32亿美元，其资本支出将增加至创纪录的70亿美元[5] 行业涨价动态 - 存储芯片供需持续紧张，三星电子晶圆代工中心考虑对4nm和8nm工艺提价，预计涨幅约为10%[6] - 威刚2026年1月营收达84.12亿元新台币，同比增长近两倍[6] - 群联2026年1月营收达104.52亿元新台币，创历史新高[6] - 英飞凌发布涨价通知，由于功率开关与相关芯片供给持续吃紧以及成本攀升，自2026年4月1日起上调相关产品价格[6] - 大陆MLCC渠道端已明显感受到急单涌现，中高容值、车规与工规等级产品的现货报价率先调涨10%至20%[6] 投资建议与关注方向 - 预计2026年合肥长鑫（长存）扩产将有较高的同比增速，叠加先进逻辑厂商持续扩产，建议关注半导体设备投资机会[7] - 除存储芯片外，自2025年底以来，ADI、英飞凌等芯片厂商也纷纷启动提价[7] - 推荐标的：北方华创、中微公司、拓荆科技、江丰电子[7] - 受益标的：精测电子、兆易创新、普冉股份、澜起科技、芯原股份、华正新材、欧莱新材、阿石创、捷捷微电、新洁能等[7]

公司股东结构 - 截至2026年1月20日 公司合并股东户数为44,230户 [1]

公司募投项目进展 - 公司自2022年定增项目募集资金到账以来 积极推进募投项目的实施工作[1] - 三个募投项目出现延期 包括“宁波江丰电子年产5.2万个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目”、“年产1.8万个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材生产线技改项目”和“宁波江丰电子半导体材料研发中心建设项目”[1] 项目延期原因与优化方向 - 项目延期主要原因是公司为提升工艺水平和生产效率 同时满足市场发展需要 对项目建设方案进行了优化调整[1] - 方案优化的核心方向是在项目建设过程中更加聚焦自动化和智能化水平[1] - 建设方案的优化调整导致了项目建设周期延长[1]

公司经营与订单状况 - 公司当前订单情况正常 [2] - 公司生产经营有序进行 [2] - 公司产能利用率良好 [2]

市场表现 - A股半导体行业股票出现集体上涨行情[1] - 国芯科技股价涨幅超过13%[1] - 芯原股份股价涨幅超过12%[1] - 长光华芯与华海诚科股价涨幅超过9%[1] - 国科微、灿芯股份、太极实业、源杰科技、广立微股价涨幅超过7%[1] - 华亚智能、江丰电子、中船特气、帝科股份、长电科技股价涨幅超过6%[1] - 摩尔线程、天岳先进、兆易创新、寒武纪股价涨幅超过5%[1]

市场表现 - A股市场半导体核心股于2月9日集体走强，多只股票涨幅显著，其中国芯科技上涨超过13%，芯原股份上涨超过12%，长光华芯、华海诚科上涨超过9%，另有国科微、灿芯股份、太极实业、源杰科技、广立微等上涨超过7%，华亚智能、江丰电子、中船特气、帝科股份、长电科技等上涨超过6%，摩尔线程、天岳先进、兆易创新、寒武纪等上涨超过5% [1] - 部分领涨个股的具体数据显示，国芯科技涨幅13.49%，总市值150亿元，年初至今涨幅46.62%；芯原股份涨幅12.64%，总市值1136亿元，年初至今涨幅57.65%；长光华芯涨幅9.90%，总市值258亿元，年初至今涨幅16.57% [2] 行业前景 - 受人工智能和计算机芯片在经济各领域广泛应用推动，半导体行业2024年收入将首次达到1万亿美元 [1] - 据半导体行业协会预测，2025年半导体行业总销售额将达到7917亿美元，2026年还将增长26% [1] - 半导体市场突破万亿美元大关的速度远超预期，此前预测认为可能还需要四年时间才能达到此规模 [1] 增长驱动 - 对新型数据中心计算机的巨大需求为英伟达、美光科技等芯片制造商带来了丰厚利润，并推动行业持续超越增长预期 [1]

市场表现 - A股市场半导体股于2月9日集体走强，多只个股涨幅显著，其中国芯科技涨幅超过13%，芯原股份涨幅超过12%，长光华芯、华海诚科涨幅超过9%，另有国科微、灿芯股份、太极实业、源杰科技、广立微等涨幅超过7% [1] - 涨幅居前的公司包括华亚智能、江丰电子、中船特气、帝科股份、长电科技，涨幅均超过6%，摩尔线程、天岳先进、兆易创新、寒武纪涨幅超过5% [1] - 根据表格数据，国芯科技当日涨幅为13.49%，总市值150亿，年初至今涨幅46.62%；芯原股份涨幅12.64%，总市值1136亿，年初至今涨幅57.65%；长光华芯涨幅9.90%，总市值258亿 [2] 行业前景与驱动因素 - 半导体行业收入在人工智能和计算机芯片广泛应用的推动下，预计今年将首次达到1万亿美元 [1] - 半导体行业协会预测，2025年行业总销售额将达到7917亿美元，2026年还将增长26% [1] - 行业增长远超预期，突破万亿美元大关的速度比此前预测提前了约四年，新型数据中心计算机的巨大需求为英伟达、美光科技等芯片制造商带来了丰厚利润 [1]