报告公司投资评级 - 投资评级为"买入(维持)" [2] 报告的核心观点 - 江丰电子通过收购北京睿昇56.00%股权，加快半导体精密零部件业务的发展，同时公司已研制出超4万款半导体设备零部件，实现85%以上的行业产品覆盖 [2] - 公司成功搭建以超高纯金属溅射靶材为核心，半导体精密零部件、第三代半导体关键材料共同发展的多元产品体系与业务主线，已成长为集材料、部件、服务三位一体的集成方案提供商 [2] - 公司靶材全球市场份额第一，产品进入全球领先的3nm工艺制程，是台积电、中芯国际等全球知名芯片制造企业的核心供应商 [2] - 公司通过控股子公司宁波江丰同芯切入陶瓷覆铜基板领域，搭建完成国内首条具备世界先进水平、自主化设计的第三代半导体功率器件模组核心材料制造生产线 [2] - 预计2024年至2026年，公司营收分别为36.32/47.54/59.57亿元，增速分别为39.6%/30.9%/25.3%；归母净利润分别为3.84/5.16/6.70亿元，增速分别为50.1%/34.5%/30.0% [3] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2024年12月13日，公司发布关于控股子公司收购参股公司控股权的公告，上海睿昇拟以交易对价人民币700万元向北京睿昇的股东收购其合计持有的北京睿昇56.00%股权 [2] - 本次收购完成后，上海睿昇将持有北京睿昇56.00%股权，成为北京睿昇的控股股东，北京睿昇及其全资子公司沈阳睿昇将成为公司合并报表范围内的子公司 [2] - 截至2024年三季度末，北京睿昇资产总额为2.20亿元；2024年前三季度北京睿昇实现营收8320.90万元，净利润为-2813.94万元 [2] - 公司精密零部件业务与靶材业务紧密相关，产品包括设备制造零部件和工艺消耗零部件，主要用于超大规模集成电路芯片领域 [2] - 公司在全国建成了多个零部件生产基地，半导体精密零部件产品已成功进入半导体客户的核心供应链体系，广泛应用于PVD、CVD、蚀刻机等半导体设备中 [2] - 2024年8月，公司控股公司杭州睿昇的年产15万片集成电路核心零部件产业化项目正式开工，项目将专注于石英、硅、陶瓷、碳化硅等集成电路核心零部件的生产 [2] 财务数据与估值 - 2024年至2026年，公司营收预计分别为36.32/47.54/59.57亿元，增速分别为39.6%/30.9%/25.3%；归母净利润预计分别为3.84/5.16/6.70亿元，增速分别为50.1%/34.5%/30.0% [3] - 2024年至2026年，公司PE分别为51.1/38.0/29.2 [3] - 2022年至2026年，公司营业收入分别为2324/2602/3632/4754/5957百万元，YoY分别为45.8%/12.0%/39.6%/30.9%/25.3% [4] - 2022年至2026年，公司归母净利润分别为265/255/384/516/670百万元，YoY分别为148.7%/-3.7%/50.1%/34.5%/30.0% [4] - 2022年至2026年，公司毛利率分别为29.9%/29.2%/30.0%/30.5%/30.7% [4] - 2022年至2026年，公司EPS分别为1.00/0.96/1.45/1.94/2.53元 [4] - 2022年至2026年，公司ROE分别为6.0%/5.3%/7.5%/9.3%/10.9% [4] - 2022年至2026年，公司P/E分别为73.8/76.6/51.1/38.0/29.2倍 [4] - 2022年至2026年，公司P/B分别为4.9/4.7/4.3/3.9/3.5倍 [4] - 2022年至2026年，公司净利率分别为11.4%/9.8%/10.6%/10.8%/11.3% [4] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022年至2026年，公司流动资产分别为2923/2869/3796/4333/4703百万元 [8] - 2022年至2026年，公司现金分别为1315/959/1460/1722/1803百万元 [8] - 2022年至2026年，公司应收票据及应收账款分别为442/665/914/1067/1224百万元 [8] - 2022年至2026年，公司预付账款分别为20/34/53/63/69百万元 [8] - 2022年至2026年，公司存货分别为1060/1090/1221/1321/1431百万元 [8] - 2022年至2026年，公司其他流动资产分别为86/120/148/160/176百万元 [8] - 2022年至2026年，公司非流动资产分别为2162/3403/3737/3888/4023百万元 [8] - 2022年至2026年，公司长期投资分别为225/271/295/315/335百万元 [8] - 2022年至2026年，公司固定资产分别为841/1064/1357/1485/1562百万元 [8] - 2022年至2026年，公司无形资产分别为393/437/437/437/437百万元 [8] - 2022年至2026年，公司其他非流动资产分别为703/1631/1648/1652/1689百万元 [8] - 2022年至2026年，公司资产总计分别为5085/6272/7533/8221/8726百万元 [8] - 2022年至2026年，公司流动负债分别为793/1277/1770/2137/2326百万元 [8] - 2022年至2026年，公司短期借款分别为152/185/365/433/480百万元 [8] - 2022年至2026年，公司应付票据及应付账款分别为420/836/911/1091/1140百万元 [8] - 2022年至2026年，公司其他流动负债分别为221/256/494/613/706百万元 [8] - 2022年至2026年，公司非流动负债分别为306/864/1354/1284/1074百万元 [8] - 2022年至2026年，公司长期借款分别为209/750/1240/1170/960百万元 [8] - 2022年至2026年，公司其他非流动负债分别为97/114/114/114/114百万元 [8] - 2022年至2026年，公司负债合计分别为1099/2142/3125/3421/3401百万元 [8] - 2022年至2026年，公司少数股东权益分别为-17/-45/-97/-168/-260百万元 [8] - 2022年至2026年，公司股本分别为266/265/265/265/265百万元 [8] - 2022年至2026年，公司资本公积分别为0/0/0/0/0百万元 [8] - 2022年至2026年，公司留存收益分别为3121/3062/3062/3062/3062百万元 [8] - 2022年至2026年，公司归属母公司股东权益分别为4003/4174/4505/4967/5585百万元 [8] - 2022年至2026年，公司负债和股东权益分别为5085/6272/7533/8221/8726百万元 [8] - 2022年至2026年，公司经营活动现金流分别为16/251/198/639/595百万元 [8] - 2022年至2026年，公司净利润分别为237/220/331/445/578百万元 [8] - 2022年至2026年，公司折旧摊销分别为104/143/177/207/176百万元 [8] - 2022年至2026年，公司财务费用分别为7/-17/25/32/33百万元 [8] - 2022年至2026年，公司投资损失分别为-41/-29/0/0/0百万元 [8] - 2022年至2026年，公司营运资金变动分别为-497/-242/-331/-37/-187百万元 [8] - 2022年至2026年，公司其他经营现金流分别为205/176/-5/-8/-6百万元 [8] - 2022年至2026年，公司投资活动现金流分别为-853/-1026/-507/-350/-304百万元 [8] - 2022年至2026年，公司筹资活动现金流分别为1633/413/811/-27/-209百万元 [8] - 2022年至2026年，公司每股收益分别为1.00/0.96/1.45/1.94/2.53元 [8] - 2022年至2026年，公司每股经营现金流分别为0.06/0.95/0.74/2.41/2.24元 [8] - 2022年至2026年，公司每股净资产分别为15.09/15.73/16.98/18.72/21.05元 [8] - 2022年至2026年，公司资产负债率分别为21.6%/34.2%/41.5%/41.6%/39.0% [8] - 2022年至2026年，公司流动比率分别为3.7/2.2/2.1/2.0/2.0 [8] - 2022年至2026年，公司速动比率分别为2.2/1.3/1.4/1.3/1.3 [8] - 2022年至2026年，公司总资产周转率分别为0.6/0.5/0.5/0.6/0.7 [8] - 2022年至2026年，公司应收账款周转率分别为5.8/4.7/4.6/4.8/5.2 [8] - 2022年至2026年，公司应付账款周转率分别为4.6/2.9/2.9/3.3/3.7 [8] - 2022年至2026年，公司P/E分别为73.8/76.6/51.1/38.0/29.2 [8] - 2022年至2026年，公司P/B分别为4.9/4.7/4.3/3.9/3.5 [8] - 2022年至2026年，公司EV/EBITDA分别为49.1/43.8/32.6/24.9/20.9 [8]

证券代码：300666 证券简称：江丰电子 公告编号：2024-119 宁波江丰电子材料股份有限公司 （二）公司已于2024年12月12日召开第四届董事会第十二次会议，以9票同 意、0票反对、0票弃权审议通过了《关于控股子公司收购参股公司控股权的议案》。 根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2024年修订）》以及《公司章 程》等的相关规定，本次交易不构成关联交易，本次交易在公司董事会决策权限 内，无需提交股东会审议。 （三）本次交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产 重组情况，无需经有关部门批准。 二、交易对方的基本情况 本次交易的交易对方除江丰电子及其子公司外，其他交易对方的基本情况如 下： 关于控股子公司收购参股公司控股权的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、交易概述 （一）为了满足战略发展的需要，保障半导体设备零部件供应的安全性和稳 定性，加快半导体精密零部件业务的发展，宁波江丰电子材料股份有限公司（以 下简称"公司"或"江丰电子"）的控股子公司上海睿昇半导体科技有限公司（以 下简称"上海睿昇"）拟以交易对价人 ...

市场扩张和并购 - 公司控股子公司上海睿昇拟700万元收购北京睿昇56%股权[3] 其他新策略 - 公司2024年度拟向银行申请新增不超12亿元综合授信额度，有效期3年可循环使用[6] 会议相关 - 董事会同意2024年12月30日召开第三次临时股东会[8] - 第四届董事会第十二次会议12月12日召开，9位董事全出席[2] - 多项议案表决通过，涉及收购、授信、股东会召开等[4][5][7][8]

证券代码：300666 证券简称：江丰电子 公告编号：2024-118 宁波江丰电子材料股份有限公司 第四届监事会第十二次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 会议审议并通过了如下议案： 1、审议通过《关于控股子公司收购参股公司控股权导致新增关联担保的议 案》 经审议，监事会认为：本次新增关联担保事项及其审议和决策程序符合《深 圳证券交易所创业板股票上市规则（2024 年修订）》、《深圳证券交易所上市公司 自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作（2023 年 12 月修订）》以及 《公司章程》等有关法律法规的规定，担保风险在公司可控范围内，不会对公司 的日常经营产生不利影响，不存在损害公司及其他股东特别是中小股东利益的情 形。因此，监事会同意公司本次新增关联担保事项。 一、监事会会议召开情况 1、宁波江丰电子材料股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第 十二次会议的会议通知于 2024 年 12 月 10 日通过邮件等方式送达至各位监事， 通知中包括会议的相关资料，同时列明了会议的召开时间、地点和审议内容。 2、本次会议 ...

会议时间 - 2024年第三次临时股东会12月30日召开，现场14:50开始，网络投票9:15开始至15:00结束[1] - 股权登记日为2024年12月19日[3] - 登记时间为2024年12月20日9:00 - 11:00、14:00 - 17:00[6] 会议议案 - 审议《关于控股子公司收购参股公司控股权导致新增关联担保的议案》等[4][5] 投票信息 - 网络投票代码350666，投票简称江丰投票[13] - 深交所交易系统投票时间为12月30日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[14] - 深交所互联网投票系统投票时间为12月30日9:15至15:00[15] 其他事项 - 公告发布时间为2024年12月13日[10] - 需填参会股东登记表并在截止时间前送达公司[19][20]

根据公司战略规划及业务发展情况，为满足公司及子公司的资金需求，公司 2024 年度拟向银行机构申请新增综合授信额度不超过人民币十二亿元整。综合 授信业务包括但不限于短期流动资金贷款、中长期贷款、银行承兑汇票、贴现、 信用证、保函、保理、担保、抵押、贸易融资等业务。以上综合授信额度不等于 公司及子公司的实际融资金额，实际融资金额应在综合授信额度内，并以银行与 公司及子公司实际发生的融资金额为准，具体融资金额将视公司运营资金的实际 需求来合理确定。 证券代码：300666 证券简称：江丰电子 公告编号：2024-121 宁波江丰电子材料股份有限公司 关于向银行申请综合授信额度的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 宁波江丰电子材料股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 12 日召开第四届董事会第十二次会议，审议通过《关于向银行申请综合授信额度的 议案》，具体情况如下： 本次新增人民币十二亿元整综合授信额度的授信期限自股东会通过之日起 有效期为三年。授信期限内，授信额度可循环使用。在以上额度范围内，具体授 信金额、授信方式等最终以 ...

市场扩张和并购 - 上海睿昇拟收购北京睿昇56%股权，完成后北京睿昇及其子公司沈阳睿昇将纳入江丰电子合并报表范围[2] 财务数据 - 沈阳睿昇为沈阳江丰同创担保涉及费用约18394.94万元[4] - 沈阳江丰同创资产总额3399.99万元，净资产3399.99万元，净利润 - 0.01万元[12] - 同创科技集团资产总额20485.46万元，负债总额13493.04万元，净资产6992.42万元，净利润 -7.58万元[20] - 公司及其控股子公司实际累计对外担保余额2419.20万元，占2023年度经审计归属上市公司净资产的0.58%[21] - 公司及其控股子公司累计经审批的对外担保额度98738.40万元，占2023年度经审计归属上市公司净资产的23.65%[21] 公司治理 - 2024年12月12日董事会以8票同意、0票反对、0票弃权、1票回避审议通过相关议案[8] - 新增关联担保事项需提交公司股东会审议批准[9] - 2024年12月10日独立董事专门会议审议通过新增关联担保议案[23] - 2024年12月12日董事会审议通过新增关联担保议案，关联董事姚力军回避表决[24] - 2024年12月12日监事会审议通过新增关联担保议案[25] - 保荐人认为新增关联担保事项已履行必要程序，尚需提交股东会审议，无异议[27] 关联信息 - 同创科技集团注册资本10000万元，姚力军持有70%股权，宁波捷洲持有30%股权[16][18] - 同创科技集团为沈阳睿昇提供保证反担保，姚力军出具赔偿承诺函[20] - 本年年初至公告披露日，公司和关联方沈阳江丰同创未发生关联交易[22]

市场扩张和并购 - 上海睿昇拟收购北京睿昇56%股权，完成后北京及沈阳睿昇将纳入合并报表[3] 业绩总结 - 沈阳江丰同创资产总额3399.99万元，净资产3399.99万元，净利润 - 0.01万元[7][8] - 同创科技集团资产总额20485.46万元，负债总额13493.04万元，净资产6992.42万元，净利润 - 7.58万元[12] 其他新策略 - 公司及其控股子公司实际累计对外担保余额2419.20万元，占2023年度净资产0.58%[14] - 公司及其控股子公司累计经审批对外担保额度98738.40万元，占2023年度净资产23.65%[14] 关联担保 - 收购前沈阳睿昇为沈阳江丰同创约18394.94万元租赁及设备费用提供三年连带保证[3][9] - 同创科技集团为新增关联担保提供反担保，期限为沈阳睿昇履约后六个月[12] - 新增关联担保需股东会批准，各组织均同意，保荐人无异议[5][16][17][18][19]

控股股东股份情况 - 姚力军本次质押155万股，占所持股份2.73%，占总股本0.58%[1] - 截至披露日，姚力军持股56765724股，比例21.39%[3] - 本次质押后，姚力军已质押股份占所持56.36%，占总股本12.06%[3] 质押到期及融资情况 - 姚力军未来半年内到期质押股份对应融资余额6000万元[4] - 未来一年内到期质押股份对应融资余额41000万元[4] 风险及影响说明 - 姚力军质押股份无平仓和强制过户风险，风险可控[4] - 本次质押不影响公司经营、治理及控制权[4]

减持计划 - 智鼎博能和智兴博辉计划2024年11月12日至2025年2月11日减持不超300万股，不超总股本1.13%[1] - 截至公告披露日，两者合计减持300万股，占总股本1.13%[2][3] 股本情况 - 公司目前总股本为265,338,583股，扣除回购专用账户后为264,318,383股[3][5] 减持详情 - 智鼎博能多次集中竞价减持，减持后持股占比降至2.31%、2.32%[2][3][4] - 智兴博辉多次集中竞价减持，减持后持股占比降至0.84%、0.84%[3][4] 影响说明 - 本次减持符合规定，实施与计划一致[6] - 本次减持不导致控制权变更，不影响持续经营[6]