近日，证监会官网披露，上海同创普润新材料股份有限公司（下称："同创普润"）已正式向上海证监局提交IPO辅导备 案，辅导机构为国泰海通。 自成立以来，同创普润已完成五轮股权融资。从最新进展来看，该公司于2025年9月完成Pre-IPO轮融资，交易金额近2 亿人民币，由尚颀资本、上汽集团及临港前沿投资联合参与。 此前一个月，同创普润完成规模超十亿人民币的A+轮融资，投资方阵容涵盖惠创建信投资、中建材新材料基金、中金 资本私募、道禾长期投资、临港新片区基金、兴富资本、信金控股等十余家机构。 | 序号 | 披露目期 | 融资较次 | 投资方 交易金额 | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 2025/9/23 Pre-IP0 | | 近2亿人民币 尚顾资本、上汽集团、临港前沿投资 | | 2 | 2025/8/28 | | 新片区基金、兴富资本、信金控股、 超十亿人民币 | | | | | 惠创建信投资、中建材新材料基金、 中金资本私募、道禾长期投资、临港 | | | | | 建信(北京)投资、中金资本、工银 | | | | | 资本、上海国盛投资集团、宁波通商 | | | | | 老金 ...

投资评级 - 股票投资评级为“买入”，且评级为“维持” [1] 核心观点 - 报告认为江丰电子在静电吸盘领域通过“引进+自研”策略实现重要技术突破，首款自研产品已完成，正推进产业化 [4] - 报告认为公司在韩国投建先进制程靶材生产基地，有助于优化全球产能布局、深化与国际客户合作，强化国际竞争力 [5] - 基于以上发展，报告预计公司2025至2027年将实现高速增长，收入分别为45亿元、57亿元、74亿元，归母净利润分别为5.8亿元、8.2亿元、11.9亿元 [6] 公司基本情况与市场表现 - 公司最新收盘价为89.05元，总市值236亿元，流通市值197亿元 [3] - 52周内最高价为114.52元，最低价为63.77元 [3] - 截至报告统计期，公司股价自2024年12月至2025年12月期间，表现呈现上升趋势，区间涨幅显著 [2] - 公司总股本为2.65亿股，流通股本为2.21亿股 [3] - 公司第一大股东为姚力军 [3] - 公司资产负债率为49.0%，市盈率为58.97 [3] 业务进展与战略布局 - **静电吸盘业务**：公司采用“引进+自研”协同策略推进该半导体关键零部件产业化。“引进”指与行业领先企业建立战略合作；“自研”方面已基本完成首款静电吸盘的独立研制，是重要技术突破，后续将送样客户评价并申报知识产权 [4] - **靶材业务**：公司拟在韩国投建先进制程靶材生产基地，境内产能服务国内半导体增长需求，境外产能重点覆盖SK海力士、三星等海外客户，以优化全球布局、强化属地化服务与国际竞争力 [5] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计营业收入2025E为45.40亿元（同比增长25.92%），2026E为57.36亿元（同比增长26.35%），2027E为73.62亿元（同比增长28.35%）[8] - **盈利预测**：预计归属母公司净利润2025E为5.78亿元（同比增长44.37%），2026E为8.21亿元（同比增长41.89%），2027E为11.94亿元（同比增长45.55%）[8] - **每股收益（EPS）**：预计2025E为2.18元/股，2026E为3.09元/股，2027E为4.50元/股 [8] - **盈利能力指标**：预计毛利率将从2024A的28.2%提升至2027E的32.5%；净利率将从2024A的11.1%提升至2027E的16.2%；ROE将从2024A的8.9%提升至2027E的18.2% [10] - **估值指标**：基于预测，市盈率（P/E）将从2024A的58.98倍下降至2027E的19.78倍；市净率（P/B）将从2024A的5.25倍下降至2027E的3.60倍 [8]

公司IPO与资本动态 - 上海同创普润新材料股份有限公司于2025年12月12日在上海证监局完成上市辅导备案登记，正式启动IPO进程，辅导机构为国泰海通证券股份有限公司 [1][2] - 公司在IPO前获得多轮大规模融资，包括2025年8月获得超10亿元融资（由中建材新材料基金领投），以及两个月后再获超10亿元Pre-IPO融资（尚颀资本、上汽金控等机构参投） [5] - 公司成立仅四年多，已获得超20亿元融资的资本加持 [1] 公司背景与股权结构 - 公司控股股东为全球溅射靶材龙头江丰电子的创始人兼CTO姚力军，其直接持有同创普润17.61%股权 [2] - 姚力军曾放弃外资高管职位回国创业，带领江丰电子从零起步打破国外30年技术封锁，将其打造成全球溅射靶材出货量第一的领军企业，产品进入台积电、中芯国际等国际巨头供应链 [2] 业务与技术突破 - 公司是上海半导体超高纯金属材料供应商，业务延伸至溅射靶材的上游核心环节 [1][3] - 公司研发的7N超高纯铜、6N铝钽等材料已成功进入全球顶尖晶圆厂供应链，成为极少数能为3纳米芯片供应关键材料的中国企业 [3] - 公司专注于超高纯金属原材料的研发生产，与江丰电子（靶材制造）形成“原材料-靶材制造”自主产业链，产生产业协同效应 [6] 行业背景与市场机遇 - 在3nm芯片制程竞争白热化阶段，支撑其精准运行的超高纯金属材料成为全球半导体产业的战略必争之地 [1] - 对于先进制程芯片，超高纯金属材料的纯度需达到99.9995%（5N5）乃至99.9999%（6N）以上，3纳米制程所需的超高纯锰材料要求杂质含量控制在千万分之一级别 [3] - 长期以来，这类核心材料的制备技术被美日企业牢牢掌控，国内高端市场进口依赖度超80%，是制约芯片产业自主可控的“卡脖子”环节 [3] - 随着AI、新能源汽车等下游应用爆发，全球芯片需求量持续扩容，带动溅射靶材及上游超高纯金属材料市场快速增长 [5] - 据弗若斯特沙利文报告，预计到2027年全球半导体溅射靶材市场规模将达251.10亿元，作为靶材核心原料的超高纯金属材料市场空间正同步扩大 [5] - 中国作为全球最大芯片消费市场，2025年关键半导体材料市场规模预计将实现大幅增长，为本土企业提供了广阔舞台 [5] 行业挑战与公司优势 - 半导体材料研发动辄数年、投入巨大，生产不仅需要攻克提纯技术，还需自主研发生产设备、构建闭环工艺，仅检测环节就需配备能识别200余种物质的全球最先进设备，前期投入门槛极高 [5] - 江丰电子作为全球溅射靶材龙头，其先端靶材已应用于7nm芯片制造，而同创普润攻克原材料难关，中国半导体材料的自主可控链条正在逐步闭合 [6]

行业动态 本周（12.08-12.14）均价跟踪的100个化工品种中，共有42个品种价格上涨，37个品种价格下跌，21个 品种价格稳定。跟踪的产品中47%的产品月均价环比上涨，44%的产品月均价环比下跌，9%的产品月均 价环比持平。周均价涨幅居前的品种分别是硝酸（华东地区）硫酸（浙江巨化98%）、原盐（山东海 盐）、双酚A（华东）、TDI（华东）；周均价跌幅居前的品种分别是PVA、LLDPE（余姚7042/吉 化）、三氯乙烯（华东）、NYMEX天然气乙二醇。 中银证券近日发布化工行业周报：本周（12.08-12.14）均价跟踪的100个化工品种中，共有42个品种价 格上涨，37个品种价格下跌，21个品种价格稳定。跟踪的产品中47%的产品月均价环比上涨，44%的产 品月均价环比下跌，9%的产品月均价环比持平。 本周（12.08-12.14）国际油价下跌，WTI原油期货价格收于57.44美元/桶，收盘价周跌幅2.45%；布伦特 原油期货价格收于61.12美元/桶，收盘价周跌幅2.19%。宏观方面，美联储宣布将联邦基金利率目标区 间下调25个基点到3.5%至3.75%之间，这是今年以来美联储连续第三次降息。供应方面 ...

融资进展 - 2025年7 - 10月公司审议通过向特定对象发行股票议案，聘国泰海通证券为保荐机构[2] 资金存储余额 - 截至2025年9月30日，可转债募资存储余额3025.94万元[5] - 截至2025年9月30日，向特定对象发行股票募资存储余额38613.70万元[6] - 截至2025年9月30日，广东江丰在农行余姚城东支行存储余额305.11万元[5] - 截至2025年9月30日，武汉江丰在中行余姚分行存储余额2691.34万元[5] - 截至2025年9月30日，公司在中行余姚分行存储余额29.50万元[5] 协议相关 - 公司与国泰海通证券及多家银行重新签订《募集资金三方监管协议》[4] - 甲方支取超5000万元，乙方应通知丙方并提供清单[9] - 乙方连续三次未履职，甲方有权终止协议并注销专户[9] - 协议签署生效，至专户资金支出完毕且丙方督导期结束失效[9]

公司股价与交易表现 - 12月2日盘中，公司股价下跌2.01%，报86.49元/股，总市值229.48亿元，成交额2.80亿元，换手率1.45% [1] - 当日主力资金净流出1078.22万元，特大单净卖出960.09万元，大单净卖出118.13万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨25.08%，近5个交易日上涨2.52%，近20日下跌4.48%，近60日上涨6.42% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为9月24日，龙虎榜净买入237.06万元，买入总计6.64亿元（占总成交额17.65%），卖出总计6.61亿元（占总成交额17.59%） [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为高纯溅射靶材的研发、生产和销售，以及金属材料制造 [1] - 主营业务收入构成为：超高纯靶材63.26%，精密零部件21.90%，其他14.84% [1] - 公司所属申万行业为电子-半导体-半导体材料，所属概念板块包括集成电路、半导体、芯片概念、长三角一体化、第三代半导体等 [2] 公司股东与股权结构 - 截至11月20日，公司股东户数为5.99万户，较上期减少3.11%，人均流通股3691股，较上期增加3.21% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，易方达创业板ETF（159915）为第四大流通股东，持股441.51万股，较上期减少74.69万股，香港中央结算有限公司已退出十大流通股东之列 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入32.91亿元，同比增长25.37%，实现归母净利润4.01亿元，同比增长39.72% [2] - 公司A股上市后累计派现2.79亿元，近三年累计派现1.88亿元 [3] 公司基本信息 - 公司全称为宁波江丰电子材料股份有限公司，位于浙江省余姚市经济开发区名邦科技工业园区安山路 [1] - 公司成立日期为2005年4月14日，上市日期为2017年6月15日 [1]

公司融资进展 - 公司于2025年11月11日收到深交所关于向特定对象发行股票的审核问询函 [1] - 公司已会同中介机构完成对问询函问题的核查与说明 并于2025年12月1日披露了回复报告及更新后的募集说明书等申请文件 [1] - 本次向特定对象发行股票事项尚需通过深交所审核并获得中国证监会同意注册的决定后方可实施 最终能否通过审核及注册存在不确定性 [2] 公司信息披露 - 公司及董事会全体成员保证信息披露内容真实、准确、完整 无虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [1] - 公司相关公告文件已在巨潮资讯网披露 并将通过深交所发行上市审核业务系统报送更新文件 [1] - 公司将根据该事项的进展情况及时履行信息披露义务 [2]

募资概况 - 公司拟向特定对象发行股票募集资金不超过19.48亿元 [1] - 募集资金将投向四个方向：集成电路设备用静电吸盘产业化项目、超高纯金属溅射靶材韩国生产基地项目、上海研发中心项目及补充流动资金 [2] 募投项目详情 - 年产5100个集成电路设备用静电吸盘产业化项目拟投入9.98亿元，预计达产后年销售收入11.91亿元，平均毛利率达65.71% [1][2][3] - 年产12300个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目拟投入2.70亿元 [2] - 韩国靶材生产基地项目总投资3.5亿元，预计达产后年销售收入5.76亿元，平均毛利率20.75% [4] - 上海江丰电子研发及技术服务中心项目拟投入1.00亿元 [2] - 拟使用5.80亿元补充流动资金及偿还借款 [2] 业务运营与市场地位 - 公司作为半导体靶材国产替代龙头企业，钛靶、钽靶产能利用率超过100%，铝靶产能利用率维持在90%左右 [2] - 公司靶材产品在手订单达9.73亿元，占2024年靶材收入的41.69% [4] - 2022-2024年靶材业务收入年均复合增长率超18%，产能利用率持续提升至97.11% [4] - 公司半导体零部件产品产能利用率处于69.01%-85.07%区间 [3] 战略意义与项目进展 - 静电吸盘项目旨在突破高端半导体零部件国产化瓶颈，目前全球市场由国际巨头垄断，国内国产化率不足10% [3] - 静电吸盘项目采用"引进+自研"模式，已实现180.26万元代理销售收入，并与多家国内半导体设备公司开展产品验证，首款自研产品完成试制 [3] - 韩国靶材生产基地将专注于后道工序加工，前道核心工艺保留在国内，以覆盖SK海力士、三星等国际客户并优化全球供应链布局 [4] - 静电吸盘项目与公司现有半导体精密零部件业务在客户资源、技术工艺等方面存在协同性 [3] 财务影响 - 本次发行完成后，公司资产负债率预计从51.03%有所下降，有助于优化资本结构 [5] - 截至2025年6月末，2022年定增募投项目投入进度为74.09% [5]

融资情况 - 公司本次向特定对象发行股票募集总额不超过194,782.90万元[7][102] - 截至报告期期末，向不特定对象发行可转换公司债券募集资金使用进度为94.82%，2022年向特定对象发行股票募集资金使用进度为74.09%[100] - 截至报告期期末，公司融资缺口金额约为22.38亿元[101] 项目投资 - 韩国靶材项目总投资35000万元（折合4908.8万美元），年产12300个靶材，拟使用募集资金27000万元投入[19][21] - 年产5100个集成电路设备用静电吸盘产业化项目，北京江丰项目年产1500个、韩国捷丰项目年产12300个使用租赁土地[49] - 年产12,300个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目租用土地51.71亩，建设厂房21,000平方米，总投资35,000万元，拟用募集资金18,100万元用于厂房建设[134][135] 项目进展 - 2023年9月6日公司取得宁波市发改委韩国靶材项目备案通知书，2025年9月12日取得项目变更批复[19] - 2023年8月3日公司取得宁波市商务局企业境外投资证书[20] - 截至2025年4月23日，武汉基地平板显示项目已建设完成并结项[71] 关联交易 - 2022 - 2025年上半年公司与同创普润有采购和销售关联交易，交易具有合理性、公允性和必要性[32][33][47] - 2024年，公司控股子公司上海睿昇半导体科技有限公司向同创普润（上海）机电高科技有限公司购买资产，合同含税金额合计355,276.29元[170] - 公司向润平电子采购CMP产品、出售CMP材料，控股子公司江丰芯创向润平电子出租房屋，交易定价公允[175][177][178] 市场环境 - 2025年美国多次调整对中国产品关税政策，公司出口美国产品收入占总营业收入比例低，影响小[147][148] - 报告期内外销收入来源前五国家和地区贸易政策未对公司产生重大不利变化[147] 客户与供应商 - 报告期内各期前五大客户销售收入占营业收入比例均低于50%，客户相对分散[150] - 报告期内各期单一供应商采购占比未达50%，对单一供应商无重大依赖[150] 专利情况 - 公司截至报告期期末拥有专利990项，其中中国专利权979项、中国台湾地区专利1项、韩国专利6项、日本专利2项、新加坡专利2项[144] 子公司情况 - 2023年12月后公司不再控制润平电子，润平电子成为联营企业和关联方[174] - 沈阳睿昇注册资本10000万元，北京睿昇精机半导体科技有限公司认缴出资10000万元，出资比例100%[194] - 宁波芯丰精密科技有限公司注册资本5324.6745万元[199]

股权结构 - 截至2025年6月30日，有限售条件股份44303570股，占比16.70%[23] - 截至2025年6月30日，高管锁定股44113570股，占比16.63%[23] - 截至2025年6月30日，股权激励限售股190000股，占比0.07%[23] - 截至2025年6月30日，无限售条件股份221017113股，占比83.30%[23] - 截至2025年6月30日，股本总额为265320683股[23] - 截至2025年6月30日，前十名股东合计持股9908.83万股，占比37.35%，姚力军持股5676.57万股，占比21.40%[24][25] - 截至2025年6月30日，保荐人持有发行人股份占比总计为0.05%[43] - 截至2025年6月30日，姚力军直接或间接控制公司股份占比24.57%，其2267.12万股股份质押，占直接持股总数39.94%[102] 财务情况 - 公司本次拟向特定对象发行不超过194782.90万元A股股票[11] - 公司注册资本为26532.0683万元人民币[21] - 2017 - 2022年，首次公开发行筹资2.54亿元，发行可转债筹资5.17亿元，向特定对象发行股票筹资16.48亿元[26] - 2022 - 2024年，现金分红总额分别为5470.71万元、5301.89万元、8088.14万元，占净利润比例分别为20.70%、20.75%、20.19%，三年累计分红占年均可分配利润比例61.48%[29] - 报告期各期末净资产分别为39.86亿元、41.30亿元、44.28亿元和46.33亿元[27] - 2022 - 2024年及2025年1 - 6月，营业收入分别为23.25亿元、26.02亿元、36.05亿元和20.95亿元[37] - 2022 - 2024年及2025年1 - 6月，净利润分别为2.36亿元、2.20亿元、2.74亿元和2.33亿元[37] - 2022 - 2024年及2025年1 - 6月，经营活动现金流净额分别为1510.13万元、2.51亿元、 - 9632.98万元和2.79亿元[38] - 2022 - 2024年末及2025年6月30日，资产总额分别为50.98亿元、62.72亿元、86.89亿元和94.61亿元[39] - 2025年6月30日资产负债率（合并）为51.03%，资产负债率（母公司）为38.82%[41] - 2025年1 - 6月应收账款周转率为3.82次，存货周转率为1.89次，总资产周转率为0.46次[41] - 2025年1 - 6月每股经营活动现金净流量为1.05元/股，每股净现金流量为0.64元/股[41] - 2025年1 - 6月研发费用占营业收入的比重为5.68%[41] - 截至2025年6月30日，已持有的财务性投资合计4226.05万元，占合并报表归属于母公司净资产的0.90%[79] - 报告期内前五大供应商采购额合计占比分别为51.85%、48.62%、53.75%和55.61%，直接材料成本占主营业务成本比例分别为75.20%、72.76%、72.50%和73.11%[87] - 报告期各期末固定资产账面价值分别为84845.90万元、106365.94万元、129985.89万元和139168.02万元，在建工程账面价值分别为33528.40万元、95062.77万元、200630.47万元和232168.70万元[90] - 报告期各期境外销售收入占比分别为54.37%、43.99%、40.10%和35.67%，主要原材料境外采购占比分别为54.68%、54.68%、40.97%和34.55%[91] - 报告期内经营性现金流量净额分别为1510.13万元、25102.56万元、 - 9632.98万元和27877.36万元，报告期末资产负债率为51.03%[94] - 报告期内非经常性损益分别为4610.31万元、9976.84万元、9705.83万元以及7681.76万元，占当期利润总额的比例分别为15.59%、34.47%、25.43%和26.18%[95] - 报告期各期末存货账面价值分别为106015.18万元、109040.07万元、145061.40万元和141307.57万元，占总资产的比例分别为20.79%、17.39%、16.69%和14.94%[97] - 报告期各期末，应收账款账面价值分别为44272.59万元、66533.18万元、100513.42万元和106140.20万元，占总资产比例分别为8.68%、10.61%、11.57%和11.22%，应收账款余额占营业收入比重分别为20.06%、26.96%、29.55%和26.90%[98] - 报告期内，研发投入分别为12458.63万元、17176.49万元、21728.98万元和11898.70万元，占营业收入比例为5.36%、6.60%、6.03%和5.68%[99] - 报告期内，负债总额分别为111230.93万元、214183.89万元、426158.41万元和482822.55万元，资产负债率为21.82%、34.15%、49.04%和51.03%[101] - 募投项目达产后新增折旧摊销12231.37万元，占预计营业收入比重2.28%，占预计净利润比重15.92%[109] - 本次募投项目预计新增年均营业收入176641.72万元，新增年均净利润49454.68万元[109] - 2024年度营业收入不含募投项目为360496.28万元，净利润不含募投项目为27367.80万元[109] - 本次募投项目预计营业收入为537138.01万元，预计净利润为76822.48万元[109] 发行情况 - 2025年9月12日国泰海通内核委员会审核江丰电子发行项目，17日投票结果为7票同意推荐，0票不同意推荐[50] - 本次向特定对象发行股票尚需深交所审核通过并经中国证监会同意注册[59] - 本次发行股票为境内上市人民币普通股（A股），每股发行条件和价格相同[61] - 本次发行定价基准日为发行期首日，发行价格不低于发行期首日前二十个交易日公司股票交易均价的80%[62] - 考虑扣除2000万元财务性投资后，募集资金总额不超过194782.90万元[70] - 四个募投项目总投资212782.90万元，拟使用募集资金194782.90万元，其中静电吸盘项目拟使用99790.00万元，超高纯金属溅射靶材项目拟使用27000.00万元，研发及技术服务中心项目拟使用9992.90万元，补充流动资金及偿还借款拟使用58000.00万元[71] - 本次发行股票数量不超过发行前公司总股本的30%，即不超过7959.6204万股[73] - 本次证券发行募集资金中非资本性支出比例不超过30%[74] - 本次发行对象不超过35名特定投资者[75] - 发行对象认购股份自发行结束之日起6个月内不得上市交易[76] 业务情况 - 公司主营业务为超高纯金属溅射靶材、半导体精密零部件研发、生产和销售[28][31] - 半导体集成电路用溅射靶材金属靶材类型有超高纯铝靶等，纯度要求≥99.9999%（6N）[123] - 平板显示器用溅射靶材金属靶材有高纯铝靶等，陶瓷靶材有氧化铟锡靶材，纯度要求≥99.99%（4N）[123] - 太阳能电池用溅射靶材金属靶材有高纯铝靶等，陶瓷靶材有氧化铟锡靶材，纯度要求≥99.99%（4N）[124] 未来展望 - 预计至2027年，全球半导体溅射靶材市场规模将达到251.10亿元[127] - 预计2025年半导体精密零部件行业全球市场规模约为4288亿元[142] - 预计至2025年中国半导体设备精密零部件市场规模约为1384亿元[142] 新产品和新技术研发 - 2022 - 2024年研发费用分别为1.25亿元、1.72亿元、2.17亿元，连续三年复合增长率为32.06%，研发投入占比超5%[148][149] - 公司主导联合国内厂商研发定制超高纯金属溅射靶材关键制造装备，配备全套装备[160] - 公司改造和新建超高纯金属溅射靶材智能化产线，实现生产装备自主可控和生产线国产化[160] 市场扩张和并购 - 本次募投项目包含建设半导体用超高纯金属溅射靶材韩国生产基地[115] 其他新策略 - 公司制定半导体精密零部件领域产品研发和市场拓展计划，巩固芯片材料领域地位并渗透新领域[158]