业绩表现 - H1收入端承压 Q2利润端转亏 [2] - 泛ERP业务拖累收入增长 [2] - 销售及研发费率基本持平 管理费率小幅波动 [2] 评级结论 - 国金证券给予公司买入评级 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司2025年上半年收入端承压但毛利率提升，智能制造业务占比增加带动综合毛利率上升至31.91%（同比+1.52个百分点）[9] - 工业AI业务在半导体及PCB领域具备行业理解与数据积累优势，已通过标杆案例验证商业化能力[9] - 预测2025-2027年归母净利润显著增长，2026年同比增速达126.67%[8][3] 财务预测与估值 - 营业收入预测：2025年24.55亿元（同比+2.51%）、2026年29.48亿元（同比+20.05%）、2027年35.19亿元（同比+19.38%）[8][3] - 归母净利润预测：2025年1.41亿元（同比+1.09%）、2026年3.19亿元（同比+126.67%）、2027年3.43亿元（同比+7.34%）[8][3] - 当前PE估值：2025年90.5倍、2026年39.9倍、2027年37.2倍[3] - ROE预计从2025年4.84%升至2027年10.36%[8] 业务表现分析 - 2025H1营收9.02亿元（同比-15.73%），Q2单季营收4.13亿元（同比-22.21%）[9] - 业务结构变化：泛ERP业务收入占比58.49%（同比-2.39个百分点），智能制造业务收入占比28.68%（同比+2.03个百分点）[9] - 毛利率分化：泛ERP业务毛利率29.17%（同比+1.60个百分点），智能制造业务毛利率41.86%（同比+1.01个百分点）[9] 费用与现金流 - 2025H1费用率：研发费用率14.58%（同比-0.05个百分点）、销售费用率7.76%（同比+0.98个百分点）、管理费用率8.26%（同比-2.59个百分点）[9] - 每股经营现金流预测：2025年1.36元、2026年0.55元、2027年0.90元[8] 市场评级参考 - 市场评级评分持续为1.00（对应"买入"建议），近六个月内有40份报告给予"买入"评级[11][12]

董事会决议事项 - 第四届董事会第五次会议于2025年8月20日以通讯方式召开 全体董事出席并表决通过多项议案 [2] - 会议审议通过《2025年半年度报告》及其摘要 同意票7票 反对票0票 弃权票0票 [2] 股权激励计划调整 - 2022年限制性股票激励计划授予价格由21.5667元/股下调至21.4970元/股 调整原因为2024年度权益分派实施完毕 [2][3] - 2024年限制性股票激励计划授予价格由14.9800元/股下调至14.9103元/股 调整依据为《2024年限制性股票激励计划（草案）》规定 [3] 限制性股票作废处理 - 作废2020年限制性股票激励计划预留授予部分62,400股 原因为2024年公司层面业绩考核未达标 [4] - 作废2021年限制性股票激励计划首次授予部分1,270,800股 原因为2024年公司层面业绩考核未达标 [4][5] - 作废2022年限制性股票激励计划共计1,682,260股 包括因17名激励对象离职作废632,800股 因2024年业绩考核未达标作废1,049,460股 [6] 子公司融资及担保安排 - 二级全资子公司赛意置业拟向银行申请并购贷款授信额度不超过20,620万元人民币 用于佛山顺德地块项目建设 [7] - 公司为赛意置业提供连带责任保证担保 其中固定资产贷款担保额度不超过19,120万元 分离式保函业务担保额度不超过1,500万元 [7]

会议基本情况 - 第四届监事会第五次会议于2025年8月20日上午11:30以通讯方式召开 [2] - 会议主持人为监事会主席林立岳先生 董事会秘书和证券事务代表列席会议 [2] - 会议通知于2025年8月15日以书面及电子邮件方式送达全体监事 应出席监事3名 实际出席监事3名 [2] 2025年半年度报告审议 - 监事会审议通过《2025年半年度报告》及其摘要议案 表决结果为同意3票 反对0票 弃权0票 [2] - 监事会认为董事会编制和审核程序符合法律法规要求 报告内容真实准确完整反映公司实际情况 [2] - 具体报告内容详见巨潮资讯网刊登的《2025年半年度报告》及摘要 公告编号2025-070 [3] 限制性股票激励计划价格调整 - 审议通过调整2022年限制性股票激励计划授予价格议案 表决结果同意3票 反对0票 弃权0票 [3] - 审议通过调整2024年限制性股票激励计划授予价格议案 表决结果同意3票 反对0票 弃权0票 [3] - 监事会认为两项价格调整事项均符合《上市公司股权激励管理办法》及相应激励计划草案规定 [3] 限制性股票作废处理 - 审议通过作废部分2020年限制性股票议案 表决结果同意3票 反对0票 弃权0票 [4] - 审议通过作废部分2021年限制性股票议案 表决结果同意3票 反对0票 弃权0票 [5] - 审议通过作废部分2022年限制性股票议案 表决结果同意3票 反对0票 弃权0票 [6] - 监事会认为三项作废事项均履行了必要审批程序 符合相应激励计划草案及管理办法规定 [4][5][6] - 作废事项不会对公司财务状况和经营成果产生实质性影响 [4][5][6] 子公司融资担保安排 - 审议通过全资子公司申请并购贷款授信额度并由公司提供担保议案 表决结果同意3票 反对0票 弃权0票 [6][7] - 公司预计为二级全资子公司广东赛意置业投资有限公司提供连带责任保证担保 额度不超过20620万元人民币 [7] - 该担保事项有利于拓宽融资渠道 降低融资成本 风险总体可控 [7]

2022年限制性股票激励计划作废情况 - 作废部分已授予但尚未归属的2022年限制性股票共计1,682,260股 [1][6][7] - 其中因17名激励对象离职作废632,800股 [6][7] - 因公司层面2024年业绩考核未达标作废1,049,460股 [6][7] 限制性股票激励计划历史审批程序 - 2022年第五次临时股东大会批准激励计划并授权董事会办理相关事宜 [1][3] - 2022年12月15日向171名激励对象首次授予486.30万股限制性股票 [3] - 2023年10月16日授予预留部分限制性股票 [4] 限制性股票授予价格调整记录 - 2022年度权益分派后授予价格由21.8000元/股调整为21.6757元/股 [4] - 2023年度权益分派后授予价格由21.6757元/股调整为21.5667元/股 [4] - 2024年度权益分派后授予价格由21.5667元/股调整为21.4970元/股 [5] 前期股票作废情况 - 2023年因激励对象离职作废597,800股 [4] - 2023年因公司业绩考核未达标作废1,320,660股 [4] - 累计作废数量达1,918,460股 [4] 公司治理程序履行 - 独立董事对激励计划发表有利于公司持续发展的独立意见 [2] - 监事会确认激励对象主体资格合法有效且程序合规 [2][7] - 上海市锦天城律师事务所对各项调整和作废事项出具法律意见书 [3][4][5][6][7] 作废事项影响评估 - 作废部分限制性股票不会对财务状况和经营成果产生实质性影响 [7] - 不影响公司管理团队稳定性和股权激励计划继续实施 [7] - 薪酬与考核委员会认为程序合法合规且不会影响经营业绩 [7]

2020年限制性股票激励计划历史执行情况 - 2020年第五次临时股东大会批准激励计划并授权董事会办理相关事宜[4][5] - 首次向158名激励对象授予1,073.00万股限制性股票[5] - 因2020年度权益分派实施 首次授予数量由1,073.00万股调整为1,716.80万股 预留数量由77.60万股调整为124.16万股 授予价格由20.50元/股调整为12.7063元/股[6] - 2021年向7名激励对象授予28.80万股预留部分限制性股票[7] - 因2022年度权益分派实施 授予价格由12.5933元/股调整为12.4690元/股[12] - 因2023年度权益分派实施 预留授予部分授予价格由12.4690元/股调整为12.3600元/股[15] 历次归属期执行情况 - 首次授予部分第一个归属期150名激励对象归属1,623,456股 占总股本0.4391%[8] - 预留授予部分第一个归属期7名激励对象归属26,880股[9] - 首次授予部分第二个归属期147名激励对象归属4,976,400股[11] - 预留授予部分第二个归属期6名激励对象归属73,920股[13] - 首次授予部分第三个归属期141名激励对象归属4,820,400股 占总股本扣除回购股份数1.20%[14] - 预留授予部分第三个归属期5名激励对象归属58,080股[16] 历次股票作废情况 - 因离职作废368,000股 因绩效考核作废56,544股 合计作废424,544股[7] - 因个人绩效考核作废1,920股[9] - 因离职作废115,200股 因个人绩效考核作废25,200股 合计作废140,400股[10][11] - 因离职作废28,800股 因个人绩效考核作废2,880股 合计作废31,680股[12] - 因离职作废326,400股 因绩效考核作废18,000股 合计作废344,400股[13] - 因2023年公司业绩考核未达标作废首次授予部分第四个归属期4,838,400股[15] - 因离职作废28,800股 因个人绩效考核作废4,320股 合计作废33,120股[16] 本次股票作废事项 - 因公司层面2024年业绩考核未达标作废预留授予部分第四个归属期62,400股[17] - 本次作废不会对财务状况和经营成果产生实质性影响[17] - 薪酬与考核委员会认为程序合法合规且不影响管理团队勤勉尽责[17] - 监事会认为履行了必要审批程序且不存在损害股东利益情形[18]

公司股权激励计划执行情况 - 公司董事会决定作废2021年限制性股票激励计划中部分已授予但尚未归属的股票 总计1,270,800股 [1] - 作废原因为公司层面2024年业绩考核未达标 导致首次授予部分第四个归属期激励对象不符合归属条件 [11] 历史股权激励调整及作废记录 - 2021年7月向64名激励对象首次授予525.60万股限制性股票 [5] - 曾因激励对象离职作废股票：2022年作废562,600股（含7名离职人员550,000股及预留部分12,600股）[6] 2023年作废99,000股（含1名离职人员81,000股及预留部分18,000股）[9] 2024年作废228,000股（4名离职人员）[10] - 因业绩考核未达标作废：2023年第三个归属期作废1,270,800股 [11] 2024年第四个归属期作废1,270,800股 [11] 授予价格调整记录 - 2022年因权益分派将授予价格从18.8000元/股调整为18.6870元/股 [6] - 2023年因每10股派1.25元现金股利 授予价格从18.6870元/股调整为18.5627元/股 [8] - 2024年因每10股派发现金红利1.10元 授予价格从18.5627元/股调整为18.4527元/股 [10] 归属条件成就情况 - 第一个归属期57名激励对象符合条件 归属股票458,000股 [7] - 第二个归属期56名激励对象符合条件 归属股票1,366,800股（占当时总股本0.34%）[9] 治理程序履行 - 激励计划经2021年第三次临时股东大会授权董事会实施 [4] - 独立董事、监事会及上海市锦天城律师事务所均对相关调整及作废事项出具合规意见 [6][8][10][12]

公司信息披露 - 公司2025年半年度报告及摘要已通过董事会和监事会全票审议通过 [2] - 半年度报告披露时间为2025年8月22日 [3] - 报告发布平台为巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn） [3] 公司治理 - 第四届董事会第五次会议及第四届监事会第五次会议于2025年8月20日召开 [2] - 会议表决结果为全票同意通过半年度报告 [2] - 公告编号为2025-077（本公告）及2025-070（报告文件） [2]

公司股权激励计划调整与作废情况 - 公司对2020年、2021年、2022年及2024年限制性股票激励计划进行授予价格调整和部分股票作废处理 [1][4][30] - 2022年激励计划授予价格由21.5667元/股调整为21.4970元/股 [30][33] - 2024年激励计划授予价格由14.9800元/股调整为14.9103元/股 [30][35] 2020年限制性股票激励计划执行情况 - 2020年激励计划首次授予158名激励对象1,073.00万股限制性股票 [7] - 因2020年度权益分派实施 首次授予数量调整为1,716.80万股 授予价格调整为12.7063元/股 [7] - 2023年因业绩考核未达标 作废首次授予部分第四个归属期4,838,400股限制性股票 [13] - 2024年因业绩考核未达标 作废预留授予部分第四个归属期62,400股限制性股票 [31][36] 2021年限制性股票激励计划执行情况 - 2021年激励计划首次授予64名激励对象525.60万股限制性股票 [17] - 2023年因业绩考核未达标 作废首次授予部分第三个归属期1,270,800股限制性股票 [22] - 2024年因业绩考核未达标 作废首次授予部分第四个归属期1,270,800股限制性股票 [31][37] 2022年限制性股票激励计划执行情况 - 2022年激励计划首次授予171名激励对象486.30万股限制性股票 [25] - 2023年因离职及业绩考核未达标 作废1,918,460股限制性股票 [27] - 2024年因离职及业绩考核未达标 作废1,682,260股限制性股票 [31][37] 2024年限制性股票激励计划实施情况 - 2024年激励计划首次授予211名激励对象647.00万股限制性股票 [30] - 授予价格根据2024年度权益分派实施情况相应调整 [30][35] 激励计划批准与授权程序 - 各期激励计划均经过董事会、监事会、股东大会审议批准及独立董事发表同意意见 [5][6][15][16][23][24] - 激励对象名单经过公示及监事会核查程序 [6][16][24][29] - 法律意见书由上海市锦天城律师事务所出具确认程序合规性 [7][9][13][22][27] 权益分派对激励计划影响 - 公司2024年度权益分派以总股本408,682,986股为基数 每10股派发现金股利0.70元 [33][34] - 实际现金分红总额28,607,810.70元 按总股本折算每股现金分红0.0697440元 [33][34] - 授予价格调整公式为P＝P0-V 其中V为每股派息额 [33][35]

2022年限制性股票激励计划调整背景 - 公司于2022年第五次临时股东大会审议通过《2022年限制性股票激励计划（草案）》及相关考核管理办法 授权董事会办理激励计划相关事宜 [1][2][3] - 激励计划首次授予于2022年12月15日执行 向171名激励对象授予486.30万股限制性股票 授予价格为21.8000元/股 [3] - 预留部分限制性股票于2023年10月16日授予 [5] 授予价格调整原因及方法 - 因公司2022年度权益分派实施 以401,675,961股为基数每10股派1.25元现金 授予价格由21.8000元/股调整为21.6757元/股 [5] - 因2023年度权益分派实施 每10股派发现金红利1.10元 授予价格由21.6757元/股调整为21.5667元/股 [5] - 因2024年度权益分派实施 以408,683,010股为基数每10股派0.70元现金 授予价格由21.5667元/股调整为21.4970元/股 [5][6][8] - 调整方法依据《激励计划》规定 采用公式P＝P0-V 其中P0为调整前价格 V为每股派息额 [8][9] 激励计划执行情况 - 2023年因17名激励对象离职及公司业绩考核未达标 作废首次授予部分597,800股及第一个归属期未归属股票1,320,660股 合计作废1,918,460股 [5] - 2024年因17名激励对象离职及第二个归属期业绩考核未达标 作废首次授予部分632,800股及未归属股票1,049,460股 合计作废1,682,260股 [6] 本次调整实施程序 - 调整事项经董事会审议通过 无需提交股东大会审议 [9] - 薪酬与考核委员会及监事会均认为调整符合《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划规定 [9][10] - 上海市锦天城律师事务所出具法律意见书 确认调整程序合法合规 [10]