云意电气调研要点 - 新能源连接类零组件业务2025年上半年实现快速增长 子公司云泰精密重点布局该战略新赛道[1] - 氮氧传感器业务收入较上年同期基本持平 预计全年延续增长态势 已实现核心传感单元自主研发生产 摆脱海外供应链依赖[1] - 正向颗粒物传感器与氧传感器延伸产品线 智能雨刮系统毛利率上升得益于自制化率提升与精益生产[1] - 系统项目定点将在2026年上半年逐步放量 半导体功率器件已扩产保障供货[1] - 智能控制器受海外业务承压影响增长有限 公司计划向机器人领域拓展 重点布局关节模组 力传感器及材料轻量化方向[1] 飞凯材料调研要点 - 2025年上半年TMO产品销售表现良好 预计全年营业收入实现较大增长[2] - 原材料价格下降和营收增长带动毛利改善 成本管控推动净利润提升[2] - 光引发剂涨价影响较小 因用量低且可提升自产TMO自用比例[2] - 先进封装领域厚膜负性光刻胶实现技术突破 临时键合材料已小批量销售[2] - EMC材料正拓展至先进封装 IGBT及第三代半导体领域 新建高性能产线[2] - 收购JNC液晶业务助力切入高附加值中小尺寸市场 汽车外饰件涂料已在内资车企试样并小批量导入 海外认证推进中[2] - 交易性金融资产波动因创投项目退出所致 影响将逐步减弱[2] 美畅股份调研要点 - 第二季度成本总体节降约12% 钨丝母线成本下降超10% 得益于行业成熟度提升 外采价格下降及自制工艺提升[3] - 第二季度钨丝母线全道自制占比30% 预计第四季度提升至50%[3] - 第二季度钨丝金刚线出货占比接近55% 七月份公司出货占比达85%[3] - 废钨丝来自生产边角料和客户使用后废线 公司因全流程生产具回收优势[3] - 出货量增长因行业排产增加及市占率提升5-6个百分点[3] - 存货减值主要在微粉环节及工艺切换产生的辅料 部分或可转销[3] - 采购策略以按需为主 规避价格波动风险[3]

财务表现 - 2025年上半年营收10亿元较去年下半年增长28% 第二季度营收5.84亿元较第一季度增长38% [1] - 上半年归母净利润8466万元较去年下半年增长165% 第二季度归母净利润5800万元较第一季度增长120% [1] - 第二季度总体成本下降12% [1] 产品结构 - 第二季度钨丝金刚线出货占比达55% 较第一季度提升超10个百分点 [3] - 7月公司钨丝金刚线出货占比约85% 市场整体占比约80% [3] - 钨丝金刚线与碳钢金刚线价格均下降约2% [3] 成本控制 - 第二季度钨丝母线成本下降超10% 其中工艺改进减少微粉和镍损耗贡献1% 产量提升摊薄固定成本贡献1% [2] - 钨丝母线30%为全流程自制（采购钨粉生产28/29规格） 70%为外购60规格冷拉加工 [2] - 预计第四季度全流程自制比例将提升至50% [2] 原材料管理 - 钨粉价格涨幅异常但废料回收价格上涨可对冲大部分成本 [3] - 采购策略以按需采购为主 配合库存管理控制价格波动风险 [3] - 钨丝回收业务覆盖生产端边角料和客户端废金刚线 实现钨资源循环利用 [2][3] 行业态势 - 2025年上半年全球光伏行业呈现温和复苏但增速放缓 处于量增利减调整期 [1] - 公司上半年金刚线销量较去年下半年小幅增长6.89% [1] - 钨丝金刚线成为市场主流产品 碳钢金刚线可能加速退出市场 [3]

行业技术趋势 - 七月份整个市场中钨丝金刚线占比约为80% [1] - 钨丝金刚线基本确定成为市场主流产品 [1] - 碳钢金刚线可能加速退出市场 [1] 公司经营状况 - 公司自身金刚线总出货量中钨丝金刚线出货占比约为85% [1]

存货减值情况 - 存货减值主要集中在微粉环节 因生产过程中产出不适用于金刚线粒度的微粉 市场售价低于成本导致持续计提减值 [1] - 钨丝母线工艺从热拉切换至冷拉 产生无法继续使用的备件和辅料 形成存货减值迹象 [1] - 公司正积极寻求消化存货方法 部分已计提跌价准备的存货若找到合适处置途径 跌价准备可实现转销 [1] 生产工艺与行业动态 - 公司自身生产金刚石微粉 在生产过程中存在粒度不适配问题 [1] - 2023年年初全行业将钨丝母线从热拉工艺切换至冷拉工艺 [1]

新业务拓展进展 - 新业务拓展方向目前尚未有进一步的具体进展 [1] - 本季度已考察多个项目并收集相关信息 [1] - 尚未对某一项目形成明确意向 相关团队仍在持续进行业务开拓 [1]

产品结构变化 - 第二季度钨丝金刚线出货占比提升超10% 接近公司金刚线总出货量的55% [1] 价格动态 - 钨丝金刚线和碳钢金刚线第二季度均有小幅降价 降价幅度约2% [1]

成本与采购策略 - 钨粉价格涨幅异常且超出预期 [1] - 最终回收的金刚线及废料价格上涨可对冲大部分成本 [1] - 公司采取按需采购为主 保持谨慎态度并适当进行库存管理控制以规避价格波动风险 [1]

成本下降表现 - 第二季度总体成本下降12% [1] - 钨丝母线成本下降超过10% [1] 成本下降原因 - 钨丝母线行业生产成熟度提升 [1] - 外采粗钨丝母线价格下降 [1] - 公司自制工艺提升 [1] - 自供比例增长 [1] - 产量提升带来固定成本摊薄 贡献约1%成本下降 [1] - 折旧费用分摊减少 [1] - 工艺改进减少微粉和镍无效损耗 贡献约1%成本下降 [1]

行业情况 - 二季度行业整体排产增加 开工率相比一季度有明显提升[1] - 5月31日前行业开工率提升带动公司出货量相应增长[1] 公司经营 - 二季度出货量实现环比提升[1] - 二季度市占率实现约五到六个百分点的增长[1]

财务业绩 - 2025年上半年营收10亿元，较2024年下半年增长28% [6] - 2025年第二季度营收5.84亿元，环比第一季度增长38% [6] - 2025年上半年归母净利润8466万元，环比2024年下半年增长165% [6] - 2025年第二季度归母净利润5800万元，环比第一季度增长120% [6] 产品结构与市场 - 第二季度钨丝金刚线出货量占比接近55%，较第一季度提升超10% [9] - 七月份钨丝金刚线出货占比达85%，市场占比约80% [14] - 碳钢金刚线价格下降约2% [9] - 市占率提升近6% [6] 成本控制 - 第二季度总体成本下降约12% [6] - 钨丝母线成本下降超10% [6] - 产量提升带来固定成本摊薄（折旧费用减少），贡献约1%成本下降 [6] - 工艺改进减少微粉和镍损耗，贡献约1%成本下降 [7] 供应链与产能 - 第二季度钨丝母线自供比例：30%为全道自制，70%为外购粗钨丝冷拉 [8] - 预计第四季度全道自制比例将提升至50%左右 [8] - 钨粉价格涨幅异常，但通过回收业务可对冲大部分成本 [14] - 当前采购策略以按需采购为主，适当控制库存 [14] 技术与发展 - 通过"比学赶超"机制加速金刚线技术迭代 [6] - 钨丝回收业务实现钨资源循环利用 [10] - 废钨丝主要来自生产环节边角料和客户使用后的废料 [11] - 新业务拓展仍在考察阶段，尚未形成明确意向 [12] 资产与风险 - 存货减值主要集中在微粉环节 [13] - 工艺切换导致部分备件和辅料产生存货减值 [13] - 正寻求消化计提跌价准备存货的处置途径 [13]