会议决议 - 审议通过《2025年第三季度报告》[3] - 审议通过《关于会计估计变更的议案》[4][5] - 同意聘任信永中和会计师事务所[6] 股本变更 - 2025年7月7日后总股本增至671,840,440股[7] - 注册资本增至671,840,440元[7] 其他事项 - 定于2025年11月14日召开临时股东会[11]

募资情况 - 公司首次公开发行4001万股，发行价43.76元/股，募集资金总额175083.76万元，净额164753.42万元[1] 资金使用 - 2025年6 - 9月自筹资金预先支付募投项目款项1692598.29元[6] - 研发中心建设项目拟用募集资金16400.00万元，置换前累计投入7581.36万元，本次置换169.26万元，预计置换后累计投入7750.62万元[7] 决策流程 - 2025年10月24日审计委员会专门会议审议通过置换议案[10] - 2025年10月28日第三届董事会第八次会议审议通过置换议案[9] 资金管理 - 公司将募集资金存放于专项账户，签订三方监管协议进行专户管理[2] 置换影响 - 保荐机构认为置换事项符合规定，不影响募投项目，无变相改变投向和损害股东利益情形[11] - 公司使用自筹资金支付募投项目款项并置换，利于降低成本、提高效率，不影响投资计划[8]

第三季度收入与利润 - 第三季度营业收入为5.11亿元，同比增长25.49%[5] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为7244.35万元，同比大幅增长1115.20%[5] 年初至今收入与利润 - 年初至报告期末营业收入为15.19亿元，同比下降19.70%[5] - 公司营业总收入为15.19亿元，同比下降19.7%[24] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为1.57亿元，同比下降44.24%[5] - 公司净利润为1.57亿元，同比下降46.0%[25] - 净利润同比下降46.03%至1.57亿元，主要受光伏行业供需失衡影响[10] - 基本每股收益为0.2339元，同比下降44.2%[26] 成本与费用 - 营业总成本为12.73亿元，同比下降18.6%[24] - 年初至报告期末研发费用为1642.21万元，较上年同期下降63.62%[9] - 研发费用为1642万元，同比下降63.6%[25] - 财务费用为-36.7万元，主要由于利息收入高于利息支出[25] - 信用减值损失同比恶化343.04%，损失3048万元，因应收账款增加[10] - 资产减值损失同比恶化116.05%，损失9626万元，因产品更新换代导致存货计提减值[10] - 其他收益同比下降35.76%至1102万元，因政府补助减少[10] - 投资收益同比增长87.10%至3152万元，因闲置资金现金管理收益增加[10] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为2.39亿元，同比下降81.84%[5] - 经营活动产生的现金流量净额大幅下降5504.86%，净流出3.78亿元[10] - 经营活动现金流入小计同比下降62.39%至10.40亿元[10] - 经营活动产生的现金流量净额为10.40亿元[27] - 经营活动现金流出小计为14.49亿元，对比上期8.01亿元增长约80.9%[28] - 经营活动产生的现金流量净额为13.17亿元，对比上期2.39亿元大幅增长约450.5%[28] - 投资活动现金流入小计同比增长59.18%至82.00亿元，主要因现金管理到期收回[10] - 投资活动现金流入小计为51.51亿元，对比上期82.00亿元下降约37.2%[28] - 投资活动现金流出小计为63.71亿元，对比上期85.37亿元下降约25.4%[28] - 投资活动产生的现金流量净额为-12.20亿元，对比上期-3.37亿元净流出扩大约261.7%[28] - 筹资活动现金流出小计同比大增236.16%至3.00亿元，主要因实施权益分派[10] - 筹资活动产生的现金流量净额为-8919.26万元，对比上期-2.80亿元净流出收窄约68.1%[28] - 支付给职工及为职工支付的现金为4.11亿元，对比上期2.60亿元增长约57.7%[28] - 支付的各项税费为2.03亿元，对比上期8179.09万元增长约147.7%[28] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为7502.58万元，对比上期2.40亿元下降约68.7%[28] - 销售商品、提供劳务收到的现金为10.02亿元[27] - 期末现金及现金等价物余额为4.65亿元，对比上期1.71亿元增长约171.9%[28] 资产与负债关键项目变动 - 报告期末货币资金为1.71亿元，较期初下降68.87%[9] - 公司期末货币资金为170,779,787.14元，较期初548,678,310.06元下降约69%[21] - 交易性金融资产期末余额2,500,964,409.22元，较期初3,040,443,977.25元下降约18%[21] - 报告期末应收账款为9.996亿元，较期初大幅增长125.88%[9] - 应收账款期末余额999,613,547.39元，较期初442,537,394.00元大幅增长约126%[21] - 报告期末应收款项融资为9240.39万元，较期初下降78.13%[9] - 应收款项融资期末余额92,403,870.67元，较期初422,469,340.94元下降约78%[21] - 存货期末余额731,317,013.47元，较期初838,652,482.70元下降约13%[22] - 资产总计期末余额6,996,404,376.76元，较期初7,063,733,943.55元小幅下降约1%[22] - 应交税费期末余额57,271,327.22元，较期初12,821,885.16元大幅增长约347%[22] - 归属于母公司所有者权益合计为63.28亿元[23] - 负债合计为6.69亿元[23] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中，金融资产公允价值变动及处置损益为5592.80万元[7][8] 股东信息与股份回购 - 控股股东吴英持股比例为49.61%，持有3.33亿股[13] - 公司累计回购股份1,985,820股，占总股本0.2956%，回购总金额34,175,291.20元[17] 利润分配方案 - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利5元（含税）并送红股4股，共派发现金239,785,550.00元，送红股191,828,440股[18] - 实施权益分派后公司总股本由480,012,000股增加至671,840,440股[19]

公司业务澄清 - 公司业务不涉及深地经济 [1]

公司业务澄清 - 公司业务不涉及深地经济 [1]

公司业务范围 - 公司当前业务未涉及人形机器人领域 [1]

公司股价表现 - 10月20日公司股价上涨5.07%，报收16.58元/股，成交额为1.39亿元，换手率为2.03%，总市值达到111.39亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为杨凌美畅新材料股份有限公司，位于陕西省杨凌示范区，成立于2015年7月7日，于2020年8月24日上市 [1] - 公司主营业务为电镀金刚石线的研发、生产及销售，其主营业务收入构成为金刚石线占比86.52%，钨丝废品回收综合处理利用占比13.48% [1] 基金持仓情况 - 诺安基金旗下诺安灵活配置混合基金（320006）二季度重仓持有公司股票100万股，占基金净值比例为3.1%，位列其第十大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅测算，该基金持仓单日浮盈约80万元 [2] - 诺安灵活配置混合基金成立于2008年5月20日，最新规模为6.57亿元，今年以来收益率为29.9%，近一年收益率为21.9%，成立以来累计收益率为445.99% [2] - 该基金现任基金经理为刘晓飞，累计任职时间2年344天，现任基金资产总规模为7.15亿元 [2]

股价与融资交易表现 - 10月14日公司股价下跌0.48%，成交额为1.33亿元 [1] - 当日融资买入1605.12万元，融资偿还1334.96万元，实现融资净买入270.17万元 [1] - 截至10月14日，融资融券余额合计1.72亿元，其中融资余额1.72亿元，占流通市值的1.54% [1] - 当前融资余额和融券余额均低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日，股东户数为1.95万，较上期减少7.38% [2] - 人均流通股为15436股，较上期增加34.52% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股620.79万股，较上期增加210.79万股 [2] - 光伏ETF（515790）和南方中证1000ETF（512100）分别位居第九和第十大流通股东，持股分别为223.52万股和177.28万股 [2] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入10.08亿元，同比减少32.11% [2] - 2025年上半年归母净利润为8466.01万元，同比减少69.30% [2] - 公司A股上市后累计派现12.24亿元，近三年累计派现6.24亿元 [2] 公司基本情况 - 公司全称为杨凌美畅新材料股份有限公司，位于陕西省杨凌示范区，成立于2015年7月7日，于2020年8月24日上市 [1] - 公司主营业务为电镀金刚石线的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成为：金刚石线占比86.52%，钨丝废品回收综合处理利用占比13.48% [1]

赛道底层逻辑 - 超硬材料以人造金刚石和立方氮化硼为核心，具备高硬度、耐高温、低膨胀等特性，是支撑光伏、半导体、高端制造的关键基础材料 [3] - 光伏硅片大尺寸和薄片化推动金刚石线锯需求激增，单GW耗线量从传统砂浆切割的80万公里提升至金刚线切割的500万公里 [3] - 半导体领域，金刚石衬底被视为后硅基时代的核心材料，若8英寸缺陷金刚石单晶量产突破，功能金刚石市场规模或达千亿级 [3] - 培育钻石渗透率从2019年的1%跃升至2023年的12%，成为行业新增长极 [3] - 产业链上游设备六面顶压机国产化率超90%，但半导体级CVD设备仍依赖进口，中游制造如中南钻石已占国际工业金刚石产能三分之一 [3] 核心企业盈利解析：中钨高新 - 公司ROE为12.53%，近三年波动在8%至13%之间，毛利率22.07%，净利率7.01% [4] - 核心优势在于全产业链布局，旗下株洲钻石是国内硬质合金切削刀具绝对龙头，市占率超30% [4] - 技术壁垒高，掌握超细/纳米晶硬质合金制备技术，刀具寿命较行业平均提升20% [4] 核心企业盈利解析：国机精工 - 公司ROE为8.31%且连续三年上升，毛利率35.27%，净利率10.92% [5] - 核心优势为双主业协同，磨料磨具业务聚焦超硬材料制品及检测设备，毛利率超32% [6] - 设备国产化主力，自主研发的六面顶压机市占率超60%，打破国外垄断 [6] 核心企业盈利解析：新锐股份 - 公司ROE为8.40%且连续三年上升，毛利率31.81%，净利率11.45% [6] - 核心优势为全球化布局，产品通过必和必拓、力拓等国际矿企认证，海外收入占比超40% [6] - 超粗晶粒硬质合金在新能源矿山开采中需求激增，2023年相关收入同比增长35% [6] 核心企业盈利解析：沃尔德 - 公司ROE为5.11%连续三年下降但仍处高位，毛利率46.10%，净利率14.46% [6] - 核心优势为高端刀具壁垒，钻石刀轮市占率国内第一，打破日本DISCO垄断，毛利率超53% [6] - 布局半导体划片刀、陶瓷刀具等新品，切入台积电供应链 [6] 核心企业盈利解析：美畅股份 - 公司ROE为2.25%短期承压，毛利率17.85%，净利率6.30% [6] - 核心优势为规模效应显著，金刚线产能超1亿公里/年，市占率超60%，单位成本较同行低15%至20% [6] - 绑定隆基、中环等头部硅片厂，受益于硅片大尺寸化使单GW耗线量提升至50万公里 [6] 核心企业盈利解析：中兵红箭 - 公司ROE为-3.19%短期波动，毛利率15.24%，净利率-8.05% [6] - 核心优势为超硬材料底蕴，全资子公司中南钻石是全球最大工业金刚石生产商之一 [6] - 工业金刚石产能占全国30%，规模成本优势显著 [6] 核心企业盈利解析：欧科亿 - 公司ROE为2.24%连续下降，毛利率22.66%，净利率4.87% [6] - 核心优势为产品结构优化，数控刀具收入占比53%，其毛利率达29.85% [6] - 绑定三一重工、中联重科等工程机械龙头，受益于制造业升级 [6] 核心企业盈利解析：通裕重工 - 公司ROE为0.61%短期低迷，毛利率12.73%，净利率0.68% [6] - 核心优势为硬质合金协同，全资子公司济南冶科所是江北最大硬质合金基地之一，产品毛利率27.75% [6] - 风电主轴市占率超30%，为硬质合金业务提供资金支持 [6] 核心企业盈利解析：福立旺 - 公司ROE为3.53%连续下降，毛利率24.41%，净利率3.75% [8] - 核心优势为金刚线母线突破，控股子公司强芯科技生产的金刚线母线客户包括美畅股份等龙头 [8] - 消费电子精密零部件收入占比61%，其毛利率为32%，提供业务稳定基础 [8] 核心企业盈利解析：宇晶股份 - 公司ROE为-34.70%短期亏损，毛利率17.18%，净利率-42.18% [9] - 核心优势为金刚石线潜力，控股子公司益缘新材产品用于硅材料、蓝宝石切割，客户包括隆基等 [9] - 高精密数控切磨抛设备受益于半导体晶圆加工需求，2023年订单环比改善 [9]

行业与公司 * 纪要涉及的行业主要为电新行业下的储能、光伏、风电、锂电池、传统电网、AIDC及机器人产业链 [1][2][3][5][14][20][24][25][29][31] * 涉及的公司包括储能领域的阿特斯、阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源、中创新航、海博思创、德业、通润、艾罗、固德威 [1][3][4][6][10] * 涉及的公司包括光伏领域的通威股份、协鑫集团、隆基股份、爱旭股份、晶澳科技、天合光能、晶科能源、福莱特玻璃、福斯特胶膜、美畅新材 [11][12][13] * 涉及风电、锂电池、电网、AIDC及机器人领域的相关公司也被提及 [14][15][18][20][22][24][25][27][29][30] 核心观点与论据 **储能行业** * 储能电芯价格在9月全面上涨 最后一周开标项目配套电芯价格达每瓦时0.26-0.295元人民币 环比第三周最低价上涨4% 验证需求景气度 [1][3][6] * 预计未来3至5年全球储能市场复合增速为30%-40% 国内政策如"十五"规划（预计11月发布）及各省容量电价等政策将落地 海外中美贸易缓和及新兴市场爆发构成利好 [1][3][7][8] * 具体项目进展包括阿特斯签订2.1吉瓦时储能项目 预计2026年一季度启动 2027年上半年投运 阳光电源800兆瓦时项目并网并递交港股上市申请 [1][3][6] * 2026年储能行业增速有望达45% 产业公司上调产销预期 宁德时代获15亿元预付款并与富临增资扩产 天赐材料与瑞浦签五年大单 验证需求强劲 [1][14][15] **光伏行业** * 光伏产业四季度预计进入政策密集发布期 组件涨价预期窗口开启 核心关注点是反内卷 [5][11] * 政策方面 硅料收并购商谈积极 有望10月底前取得进展 能耗标准征求意见稿已出 目标10月底或11月正式提交 [11] * 价格端因西南枯水期电价上涨推动工业硅及整体成本上升 下游组件需求旺盛（8月、9月排产平稳或略增 海外出口数据改善）支撑组件价格上涨预期 [11] * 三季度光伏行业处底部 但部分公司显现改善迹象 主链龙头企业单位盈利环比持平或略有改善 组建大厂单位亏损约5分钱左右 [13] **风电行业** * 风电领域长期出海逻辑和短期风机盈利修复构成催化因素 [1][5] * 2025年中国风电行业处于高景气阶段 预计国内陆上风电装机容量100吉瓦 海上风电约10吉瓦 较2024年显著增长 [20][21][22] * 中国未来几年海上风电竞争力强劲 山东机制电价显示陆上项目经济性高 预计2026年是海外台式机装机放量元年 [23] **锂电池市场** * 锂电池市场受益于储能需求超预期增长和商用车高增长 产业公司上调2026年产销预期 全产业链增速或达40% 储能增速超50% [1][14] * 2026年一季度预计为淡季 但因高端电池和六氟磷酸锂存在瓶颈 备货可能导致排产"淡季不淡" 环比降幅可能从正常的25%-30%收窄至10%左右 [16] * 价格方面 户用储能电芯涨价3-4分钱 大储散单涨1.5-2.5分钱 六氟磷酸锂散单报价上涨7000-8000元/吨 [16] * 铁锂、负极材料价格有改善逻辑 隔膜和铜箔2026年可能进入困境反转阶段 [17][18] **传统电网与AIDC** * 传统电网出口赛道保持高景气度 1-8月液体变压器出口金额同比增长约50% [2][24] * 特高压、电表、数字化等环节估值处于历史底部 四季度可能迎来边际变化（如陶氏化学集中招投标、新型智能电表招标） [2][24] * AIDC领域 MD与OpenAI签订4年芯片供应合作协议 国内供应链在供电架构等领域迎突破契机 [25][27] **机器人产业** * 特斯拉及其他机器人厂商进展显著 特斯拉在汉堡餐厅销售机器人并展示2C应用 Figure 03即将推出 Figure 02已在宝马车间连续工作约5个月 [29] * 机器人产业链稳步推进 关注集成产品力提升以实现市场接受 对板块持强烈看好态度 [30] 其他重要内容 * 储能行业三季度业绩表现强劲 阳光电源预计三季度营收40亿至43亿元 海博思创预计营收3.5亿至4.5亿元 [10] * 光伏行业投资标的推荐包括硅料、电池组件龙头及具有阿尔法属性的小型企业和辅材龙头 [12] * 锂电池三级包板块量层面环比增长20%以上 同比增速接近40% 电芯、铁锂、三元环节盈利前景良好 [19] * 投资者应重点关注直接受益涨价的电芯企业及二线标的 [9]