成本与采购策略 - 钨粉价格涨幅异常且超出预期 [1] - 最终回收的金刚线及废料价格上涨可对冲大部分成本 [1] - 公司采取按需采购为主 保持谨慎态度并适当进行库存管理控制以规避价格波动风险 [1]

成本下降表现 - 第二季度总体成本下降12% [1] - 钨丝母线成本下降超过10% [1] 成本下降原因 - 钨丝母线行业生产成熟度提升 [1] - 外采粗钨丝母线价格下降 [1] - 公司自制工艺提升 [1] - 自供比例增长 [1] - 产量提升带来固定成本摊薄 贡献约1%成本下降 [1] - 折旧费用分摊减少 [1] - 工艺改进减少微粉和镍无效损耗 贡献约1%成本下降 [1]

行业情况 - 二季度行业整体排产增加 开工率相比一季度有明显提升[1] - 5月31日前行业开工率提升带动公司出货量相应增长[1] 公司经营 - 二季度出货量实现环比提升[1] - 二季度市占率实现约五到六个百分点的增长[1]

财务业绩 - 2025年上半年营收10亿元，较2024年下半年增长28% [6] - 2025年第二季度营收5.84亿元，环比第一季度增长38% [6] - 2025年上半年归母净利润8466万元，环比2024年下半年增长165% [6] - 2025年第二季度归母净利润5800万元，环比第一季度增长120% [6] 产品结构与市场 - 第二季度钨丝金刚线出货量占比接近55%，较第一季度提升超10% [9] - 七月份钨丝金刚线出货占比达85%，市场占比约80% [14] - 碳钢金刚线价格下降约2% [9] - 市占率提升近6% [6] 成本控制 - 第二季度总体成本下降约12% [6] - 钨丝母线成本下降超10% [6] - 产量提升带来固定成本摊薄（折旧费用减少），贡献约1%成本下降 [6] - 工艺改进减少微粉和镍损耗，贡献约1%成本下降 [7] 供应链与产能 - 第二季度钨丝母线自供比例：30%为全道自制，70%为外购粗钨丝冷拉 [8] - 预计第四季度全道自制比例将提升至50%左右 [8] - 钨粉价格涨幅异常，但通过回收业务可对冲大部分成本 [14] - 当前采购策略以按需采购为主，适当控制库存 [14] 技术与发展 - 通过"比学赶超"机制加速金刚线技术迭代 [6] - 钨丝回收业务实现钨资源循环利用 [10] - 废钨丝主要来自生产环节边角料和客户使用后的废料 [11] - 新业务拓展仍在考察阶段，尚未形成明确意向 [12] 资产与风险 - 存货减值主要集中在微粉环节 [13] - 工艺切换导致部分备件和辅料产生存货减值 [13] - 正寻求消化计提跌价准备存货的处置途径 [13]

机构持股概况 - 截至2025年8月27日 16家机构投资者合计持有公司A股股份2556.07万股 占总股本比例5.33% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达5.18% 较上一季度上升0.71个百分点 [1] - 香港中央结算有限公司为第一大机构股东 持股增加占比0.44% [1][2] 公募基金持仓变动 - 南方中证1000ETF持股增加且占比小幅上升 [2] - 华泰柏瑞中证光伏产业ETF持股减少且占比小幅下降 [1][2] - 新披露光伏产业基金1只 未再披露基金包括万家新机遇龙头企业混合A等5只产品 [2] 主要机构投资者构成 - 前十大机构含外资结算机构、私募基金及公募产品 涵盖新能源与指数投资领域 [1] - 私募基金包括三亚兆恒如东无尽藏基金与深圳有域如东恒远基金 [1] - 公募产品涉及宁泉资管76/79号私募基金、宏利新能源股票A及诺安灵活配置混合 [1]

板块整体表现 - 通用设备板块较上一交易日上涨0.8% [1] - 上证指数报收3843.6点，上涨1.14% [1] - 深证成指报收12571.37点，上涨2.25% [1] 领涨个股表现 - 英华特涨幅14.64%居首，收盘价46.68元，成交量8.96万手，成交额3.88亿元 [1] - 乔锋智能涨幅12.77%，收盘价80.25元，成交量12.09万手，成交额9.60亿元 [1] - 美畅股份涨幅12.68%，收盘价16.71元，成交量44.10万手，成交额7.13亿元 [1] - 申菱环境涨幅12.28%，收盘价77.88元，成交量23.82万手，成交额17.33亿元 [1] 跟涨个股表现 - 创远信科涨幅8.68%，收盘价28.80元，成交量19.72万手，成交额5.74亿元 [1] - 鼎泰高科涨幅8.66%，收盘价77.08元，成交量10.71万手，成交额7.94亿元 [1] - 伟隆股份涨幅7.84%，收盘价19.67元，成交量39.41万手，成交额7.54亿元 [1] - 铭利达涨幅7.65%，收盘价24.19元，成交量16.00万手，成交额3.80亿元 [1] - 隆华科技涨幅6.80%，收盘价9.27元，成交量141.91万手，成交额13.28亿元 [1] - 威星智能涨幅6.70%，收盘价16.71元，成交量18.52万手，成交额2.98亿元 [1] 下跌个股表现 - 哪些更发跌幅5.97%居首，收盘价110.00元，成交量4.17万手，成交额4.68亿元 [2] - 德恩精工跌幅5.54%，收盘价18.60元，成交量16.43万手，成交额3.07亿元 [2] - 整磊股份跌幅5.43%，收盘价36.39元，成交量12.33万手，成交额4.50亿元 [2] - 瑞凌股份跌幅5.25%，收盘价9.03元，成交量20.32万手，成交额1.83亿元 [2] - *ST华庆跌幅4.96%，收盘价8.43元，成交量10.81万手，成交额9253.02万元 [2] 资金流向情况 - 板块主力资金净流出35.51亿元 [2] - 板块游资资金净流入2.08亿元 [2] - 板块散户资金净流入33.42亿元 [2] 个股资金流向明细 - 新莱应材主力净流入8151.25万元，占比4.81% [3] - 申菱环境主力净流入6630.56万元，占比3.83% [3] - 伟隆股份主力净流入3951.06万元，占比5.24% [3] - 鼎泰高科主力净流入3686.82万元，占比4.64%，游资净流入4465.33万元，占比5.62% [3] - 华丰股份主力净流入3609.75万元，占比7.73% [3]

光伏ETF市场表现 - 光伏ETF(159857)上涨2.51% 盘中换手率6.79% 成交额1.57亿元[3] - 跟踪指数成分股捷佳伟创上涨18.75% 正泰电器上涨9.99% 美畅股份上涨9.91%[3] - 近一年规模增长5.24亿元 实现显著增长[3] 光伏行业基本面 - 中国光伏行业协会数据显示上半年累计装机规模突破1000吉瓦 占总发电装机容量30%[4] - 上半年国内光伏新增装机212.21吉瓦 同比增长107%[4] - 火电装机占比下降至40% 光伏比重持续提升[4] 产业链价格变化 - 硅料企业大幅上调报价 成交价格明显上涨[4] - 硅片价格受上游带动出现上涨[4] - 电池和组件价格同步上行 完全传导仍需时间[4] 行业政策与资本动向 - 政策反内卷开展一个多月 取得初步效果[4] - 硅料企业7月底闭门会探讨收并购方案 达成初步共识[4] - 天风国际证券认为光伏板块产业链盈利和龙头估值已跌到位[4] 指数构成与产品布局 - 中证光伏产业指数选取不超过50家产业链代表性公司[3] - 光伏ETF配备场外指数基金(A类011102/C类011103)[3] - 指数覆盖光伏产业链上中下游上市公司[3]

行业表现 - 中证光伏产业指数上涨0.87% [1] - 光伏ETF基金上涨1.06% 最新价报0.67元 [1] - 光伏ETF基金近1周累计上涨1.39% [1] 成分股表现 - 正泰电器上涨9.16% [1] - 美畅股份上涨8.50% [1] - 博威合金上涨3.56% [1] - 捷佳伟创上涨3.45% [1] - 太阳能上涨3.07% [1] 指数构成 - 中证光伏产业指数选取不超过50只最具代表性上市公司证券 [1] - 指数反映光伏产业链上中下游上市公司整体表现 [1] - 前十大权重股合计占比56.16% [2] 权重股组成 - 前十大权重股包括阳光电源、隆基绿能、TCL科技、特变电工、通威股份 [2] - 前十大权重股包含TCL中环、正泰电器、晶澳科技、晶科能源、天合光能 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 公司财务稳健、金刚线头部优势明显，钨丝渗透率提升有望改善盈利 [5] - 行业竞争激烈导致盈利承压，但公司凭借一体化布局和产品优势维持行业领先水平 [3] - 钨丝金刚线加速渗透，公司通过投资扩产和废品回收业务贡献业绩增量 [4] 财务表现 - 2025年上半年实现营收10.1亿元，同比-32%，归母净利0.85亿元，同比-69% [2] - Q2营收5.8亿元，同比-7%、环比+38%，归母净利0.58亿元，同比-28%、环比+120% [2] - 金刚线业务收入8.53亿元，同降39.7%，毛利率10.37%，同降18.15 PCT [3] - 调整后2025-2027年净利润预测为2.1亿元、3.1亿元、4.3亿元 [5] 业务运营 - 金刚石线产品销量5288万公里，同降26.83%，主要因钨丝金刚线渗透导致行业需求下降 [3] - 钨丝废品回收业务收入1.33亿元，毛利率90%，利润贡献显著提升 [4] - 公司货币资金及交易性金融资产余额增长近30亿元，资产负债率仅13.6% [4] 产能与投资 - 拟投资2.3亿元新建月产600万公里钨丝母线项目，建成后月产能达700万公里 [4] - 公司已攻克黄丝、碳钢丝母线、钨丝母线等核心原材料技术 [4] 行业与竞争 - 光伏行业竞争加剧导致客户成本压力向上传导，金刚线行业竞争加剧产品价格下降 [3] - 下游市场对钨丝金刚线认可度和需求持续上升，公司产品占比提升 [4] 财务预测 - 预计2025年营收20.88亿元（-8.07%），2026年21.21亿元（+1.6%），2027年23.46亿元（+10.6%） [9] - 预计2025年归母净利2.08亿元（+43.1%），2026年3.11亿元（+49.49%），2027年4.34亿元（+39.55%） [9] - 预计毛利率从2024年17.9%改善至2027年24.5% [10]

财务表现 - 营业收入10.08亿元 同比减少32.11% [1] - 归母净利润8466.01万元 同比下滑69.30% [1] - 扣非净利润5930.65万元 同比下降76.58% [1] - 基本每股收益0.1764元 [1] 经营数据 - 半年度营收规模维持在十亿元级别 [1] - 净利润率约8.4% 较同期显著收窄 [1] - 扣非净利润占归母净利润比例约70% [1]