公司治理 - 第四届第二十七次董事会会议于2025年8月21日召开[1] - 会议审议关于召开2025年第二次临时股东大会通知的议案[1] 财务表现 - 2024年营业收入构成中金刚石线占比83.25%[1] - 其他业务收入占比12.7%[1] - 其他业务收入占比4.05%[1] 市场数据 - 当前收盘价为13.01元[1] - 公司市值达52亿元[1]

合资公司与分公司设立 - 公司拟与伯恩精密共同投资设立岱勒惠州公司，出资4500万元占注册资本90%，同时在长沙浏阳设立岱勒浏阳分公司 [1] - 设立控股子公司及分公司旨在拓展消费电子领域应用，通过创新金刚石线切割工艺突破硬脆材料加工瓶颈 [1] - 岱勒惠州公司将由公司负责线切割加工业务整体运营，伯恩精密提供厂房与基础设施 [2] - 设立分公司主要为解决异地生产经营管理问题，实现客户+资本深度合作模式 [4] 合作背景与战略意义 - 公司与伯恩精密已有10多年合作历史，主要为其提供金刚石线专业耗材 [2] - 伯恩精密背靠伯恩光学集团，是全球最大玻璃盖板生产商之一，苹果核心供应商 [3] - 合资模式能让公司直接承接伯恩供应链资质，实现进入果链及其他国际品牌产业链的突破 [3] - 此次合作是公司从单纯提供耗材向消费电子加工业务领域延伸的重要突破 [4] 技术优势与市场前景 - 公司是国内最早实现金刚石线规模化生产企业，产品已实现硬脆材料切割全覆盖 [2] - 2024年公司碳钢丝金刚石线的"细线化"能力契合消费电子对精密加工需求 [3] - 金刚石线切割已成为硬脆材料切片加工主流技术，应用于太阳能、LED、半导体等多个领域 [2] - 公司通过"一根线"改变了蓝宝石行业、光伏行业等众多行业发展 [4] 财务表现与转型动因 - 2024年公司营业收入3.59亿元同比下降57.63%，归母净利润亏损2.44亿元同比下降316.63% [5] - 核心业务金刚石线实现营收2.99亿元占83.25%，但同比下降63.28% [5] - 行业需求不足及产品价格下降至较低水平是业绩下滑主因 [5] - 公司加速转型以应对行业需求疲软与价格下行双重压力 [6] 战略规划与发展方向 - 公司提出"10年前用一根线改变光伏行业，未来十年要让这根线重塑消费电子与半导体领域" [6] - 明确要积极调整产品结构，推进金刚石线在新领域应用 [6] - 惠州子公司和浏阳分公司设立将有利于市场开拓、降低运营成本、增强客户服务效率 [6] - 浏阳分公司与蓝思科技同属一个园区，蓝思科技是公司重要客户和电子消费巨头 [2]

A股市场表现 - 6月18日A股三大指数集体小幅收涨 沪指涨0 04%收报3388 81点 深证成指涨0 24%收报10175 59点 创业板指涨0 23%收报2054 73点 [1] - 沪深两市成交11911亿元 较17日小幅缩量161亿元 [1] - 行业板块涨少跌多 电子元件 消费电子 光学光电子 风电设备板块涨幅居前 农药兽药 美容护理 小金属 医疗服务 家用轻工 医药商业板块跌幅居前 [1] - 个股方面上涨股票1813只涨停49只 下跌股票3479只跌停13只 [1] - 大盘在外围股市普遍下跌的影响下探底回升 上午最低回踩3369点 随后银行 白酒等板块拉升带动反弹 下午科技股启动推动大盘红盘报收 [1] 创业板政策利好 - 2025陆家嘴论坛宣布创业板正式启用第三套标准 支持优质未盈利创新企业上市 [2] - 扩大第五套标准适用范围 支持人工智能 商业航天 低空经济等更多前沿科技领域企业适用 [2] - 政策利好推动下午科技股全线反弹 预计科技股后续仍有机会 [2] - 科技公司产品研发需要大量资金且前期亏损 允许未盈利上市可解决研发资金来源问题加速产品研发 [2] 技术面分析 - 6月18日大盘在破20日均线(3374点)后又迅速回到其上方 显示20日均线支撑作用明显 [2] - 60日均线(3335点)附近为强支撑位 目前大盘向下空间不大 [2] - 若大盘能在20日均线附近企稳 有望再次向上并出现指数与个股齐涨局面 [2] - 当前大盘缩量且主力资金持续流出 显示调整尚未结束 [2] 湘股表现 - 6月18日146只湘股中仅42只上涨 涨幅最高为岱勒新材6 36% [3] - 岱勒新材主营业务为金刚石线研发生产和销售 为全球金刚线产品主流供应商之一 [3] - 公司2025年一季报显示每股收益-0 08元 归母净利润-3200 38万元 净利润同比增长率-19231 10% [3] - 全资子公司长沙岱华科技被认定为湖南省"专精特新"中小企业 在AF涂层 长效抗静电及微晶玻璃强化稳定等关键技术领域取得多项突破 累计申请专利12项 授权2项 [3] - 公司核心产品广泛应用于消费电子 半导体 汽车 新能源等新兴产业 [3]

财务表现 - 公司2024年营收10.38亿元，同比下降20.42% [2][3] - 归母净利润亏损3.75亿元，同比骤降431.58%，创上市以来最差业绩 [2][3] - 扣非净利润亏损3.78亿元，同比下降472.43% [3] - 经营活动现金流净额-5924万元，同比改善30.97% [3] - 基本每股收益-2.0085元，同比下降461.37% [3] - 加权平均净资产收益率-34.7%，同比下降43.69个百分点 [3] - 总资产29.73亿元，同比下降11.17%；净资产8.62亿元，同比下降34.48% [3] 行业环境 - 光伏行业面临产能过剩、价格战白热化，全球装机增速放缓 [3] - 硅料价格腰斩导致产业链利润空间被极致压缩 [3] - 公司核心产品多线切割机、金刚石线等光伏设备收入大幅缩水 [3] - 子公司金刚石线业务营收同比暴跌85.94% [3] - 硅片加工服务毛利率显著下滑 [3] - 行业"内卷"迫使公司计提资产减值3.88亿元，占亏损总额九成以上 [3] 战略转型 - 公司确定"去光伏化"与"全球化"战略 [4] - 加速向消费电子、半导体等高附加值领域倾斜 [4] - 2024年四季度斩获6.44亿元海外订单，涉及切片机与金刚石线设备出口 [4] - 研发投入同比缩水18.55%，技术迭代面临挑战 [4] - 资产负债率攀升至70.7%，短期偿债压力凸显 [4] - 财务费用同比激增59%，进一步侵蚀利润 [4] 近期表现与展望 - 2025年一季度营收1.22亿元，同比下降65.67% [4] - 一季度归母净利润-3956万元，同比下降230.92% [4] - 光伏行业产能出清预计需1-2年时间 [4] - 半导体设备放量需时间验证 [4] - 消费电子复苏与碳化硅国产替代或带来新机遇 [4]

公司财务表现 - 2024年公司营业收入3.59亿元，同比下降57.63% [1][2] - 2024年归属于上市公司股东的净利润-2.44亿元，上年同期为1.12亿元，同比下降316.63% [1][2] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-2.47亿元，上年同期为1.10亿元，同比下降325.16% [1][2] - 2024年经营活动产生的现金流量净额1.92亿元，同比增长488.35% [1][2] - 2025年第一季度营业收入1.01亿元，同比下降24.38% [2][3] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润-0.32亿元，上年同期为16.73万元 [2][3] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-0.32亿元，上年同期为-56.62万元 [2][3] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额-0.31亿元，上年同期为1.35亿元 [2][3] 实际控制人减持 - 实际控制人段志明持有公司股份63,476,406股，占公司总股本比例16.03% [1] - 计划减持不超过11,651,710股，占公司总股本比例2.94% [1] - 减持原因为个人资金需求，减持股份来源于首次公开发行股票前持有的股份及股权激励归属的股份 [1] 公司募资情况 - 2017年9月12日公司上市，发行价每股10.49元，募集资金总额2.16亿元，净额1.87亿元用于年产12亿米金刚石线项目 [3] - 2019年4月16日公开发行可转换公司债券2.10亿元，用于年产60亿米金刚石线产业化项目 [4] - 2023年定增募资3.42亿元，发行价格6.35元/股 [5] - 公司三度募资合计7.68亿元 [5] 公司分红方案 - 2021年5月25日分红方案为每10股转增3股 [5] - 2023年3月29日分红方案为每10股转增8股 [5] - 2024年5月6日分红方案为每10股派息1.25元并转增4股 [5]

光伏行业发展情况 - 2024年我国国内光伏新增装机277.57GW，同比增加28.3%，集中式增量更显著，2025年新增装机量预计在215GW - 255GW [2] - 2024年全球光伏新增装机约530GW，乐观情况下2025年全球新增装机同比增长10%，预计在531GW - 583GW，全球光伏市场仍有增长空间 [2] 环保成本 - 公司会根据业务发展及环保要求确定环保投入，确保符合环保要求 [2] 金刚石线销售价格及毛利率下降应对措施 - 持续推进精益生产，保障产品品质稳定 [2][3] - 强化设备、工艺技术升级，报告期内设备效率提升50%以上 [2][3] - 加强研发提升产品升级进程，分解产品价格下行压力 [3] - 加快自制钨丝母线产业化进程，提升钨丝金刚线产品出货比重，已实现冷拉工艺批量化生产 [3] - 强化供应链管理，与供应商深度合作降低采购成本 [3] 提升金刚石线产品盈利能力措施 - 加快碳钢丝金刚石线向钨丝金刚石线转型，4、5月光伏领域钨丝金刚石线收入超碳钢丝金刚石线 [4] - 全面推进冷拉拔钨丝自产，正在积极扩产 [4] - 积极推进冷拉钨丝金刚石线细线化，已批量销售20um产品 [4] - 推进精益化生产提升效率降低成本 [4] 长沙岱华业务研发资金投入 - 公司重视电子消费品及半导体方向业务，长沙岱华是业务平台，部分产品已批量化生产销售，2025年重点聚焦AF研发和销售推广，将根据项目进度和客户需求投入研发费用 [5] 钨丝产品替代挑战及应对 - 公司推进钨丝全面替代过程中技术和市场已得到验证，正在全面扩产 [6] 机器人领域产品应用 - 公司AF产品在机器人视窗有应用，成立专项研发小组，利用现有技术开发机器人灵巧手腱绳及视窗相关产品配套加工技术 [7] 高纯石英砂原料供应保障举措 - 积极推进与部分非洲与巴西矿源合作 [8] - 投入研发设备，提升矿源质量检测能力 [8] - 通过技术提升去除包裹体与杂质，使国产矿满足光伏及半导体要求 [8] 石材领域目标市场份额 - 2025年公司预计在石材领域目标市场份额30%左右 [9] 研发投入计划 - 公司2024年研发投入占营业收入比例为7.71%，2025年将持续加强研发投入，研发费用总额会增加，比例受收入规模影响不好预计 [9][10]

文章核心观点 公司2024年年报及2025年一季报显示营收和归母净利润同比下降 行业竞争加剧使金刚石线业务承压 但2025Q1盈利能力有所修复 公司持续投入研发并计划扩产钨丝母线项目 因行业竞争下调盈利预测和评级[1][2][3] 分组1：业绩表现 - 2024年实现营业收入22.71亿元 同比-49.66% 归母净利润1.46亿元 同比-90.84% [1] - 2025Q1实现营业收入4.23亿元 同比-50.61% 归母净利润0.26亿元 同比-86.46% 环比扭亏 [1] 分组2：行业竞争影响 - 行业竞争加剧和产品价格下降 公司调整生产和扩产规划 [2] - 2024年金刚石线产量1.25亿公里 未完成计划 同比减少15.60% 销量1.22亿公里 同比减少5.37% [2] - 2024年金刚石线销售均价同比减少48.78%至17.67元/公里 营业收入同比减少51.53%至21.52亿元 毛利率同比减少34.71个pct至17.04% [2] 分组3：盈利能力修复 - 2025Q1归母净利润环比扭亏 毛利率环比增加33.55个pct至17.88% [2] - 从2023Q3起单季度经营活动现金流净流入 2025Q1末货币资金7.06亿元且无借款 资金充裕财务状况良好 [2] 分组4：研发与扩产计划 - 2024年研发投入0.60亿元 占营业收入比重2.64% [3] - 计划投资2.3亿元新建月产600万公里钨丝母线项目 建成后月产能达700万公里 保障原材料供应和成本控制 [3] 分组5：评级调整 - 下调盈利预测 预计2025 - 27年实现归母净利润2.13/2.45/3.49亿元（下调62%/下调61%/新增） 当前股价对应25年PE为42倍 [3] - 下调至“增持”评级 因行业竞争盈利压力仍存 [3]

报告公司投资评级 - 下调至“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 行业竞争加剧使金刚石线销量和盈利承压，2025Q1 盈利能力有所修复，公司资金充裕且财务状况良好 [2] - 公司研发投入占比稳定，拟投资钨丝母线扩产项目保障长远发展 [3] - 行业竞争使金刚线价格承压，下调盈利预测，虽公司有产能提升和成本降低举措，但阶段性盈利压力仍存 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现营业收入 22.71 亿元，同比 -49.66%，归母净利润 1.46 亿元，同比 -90.84%；2025Q1 营业收入 4.23 亿元，同比 -50.61%，归母净利润 0.26 亿元，同比 -86.46%，环比扭亏 [1] - 2024 年金刚石线产量 1.25 亿公里，未完成年初计划，同比减少 15.60%，销量 1.22 亿公里，同比减少 5.37%；销售均价同比减少 48.78%至 17.67 元/公里，营业收入同比减少 51.53%至 21.52 亿元，毛利率同比减少 34.71 个 pct 至 17.04% [2] - 2025Q1 毛利率环比增加 33.55 个 pct 至 17.88%，2025Q1 末货币资金 7.06 亿元且无借款 [2] - 2024 年研发投入 0.60 亿元，占营业收入比重 2.64% [3] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,512|2,271|2,423|2,555|2,666| |营业收入增长率|23.34%|-49.66%|6.68%|5.45%|4.37%| |归母净利润（百万元）|1,589|146|213|245|349| |归母净利润增长率|7.86%|-90.84%|46.38%|15.14%|42.19%| |EPS（元）|3.31|0.30|0.44|0.51|0.73| |ROE（归属母公司)（摊薄）|24.67%|2.26%|3.36%|3.76%|5.13%| |P/E|6|61|42|36|26| |P/B|1.4|1.4|1.4|1.4|1.3|[4] 其他数据 |收益表现|1M|3M|1Y| |----|----|----|----| |相对|0.47|-0.38|-26.95| |绝对|-2.42|-0.91|-22.21|[8] 扩产计划 - 计划投资 2.3 亿元新建月产 600 万公里钨丝母线项目，建成后月产能达 700 万公里，保障原材料供应稳定性和成本控制能力 [3]