财务业绩 - 公司前三季度营业收入23.25亿元，同比增长19.01% [1] - 公司前三季度归属于母公司所有者的净利润1.52亿元，同比减少21.38% [1] - 公司2025年第三季度归母净利润0.67亿元，同比下降3.74%，但环比大幅增加90.82% [1] - 公司2025年第三季度销售净利率达到8.39%，创出年内新高，较前一季度的4.07%显著改善 [1] - 公司2024年第四季度至2025年第三季度的销售毛利率分别为13.86%、17.39%、14.99%、14.5% [1] 产能与产品结构 - 公司4万吨不锈钢产线投产后整体计划产能达到16万吨，超超临界锅炉用小口径不锈无缝钢管的产能国内排名第一 [2] - 公司计划发行可转债募集资金4.4亿元，主要投向"先进高镍无缝管制造建设项目"，生产高镍不锈钢及镍基合金无缝管产品 [2] - 公司与西安热工院共同研发700℃先进超超临界机组用新型HT700高温合金产品 [2] - 公司与合作单位共同开发的锰氮系奥氏体合金材料已进入小批量生产阶段 [2] 业务拓展与战略布局 - 公司通过收购合计持有江苏锐美汽车零部件有限公司68%的股权，布局新能源汽车轻量化和电驱动领域 [3] - 公司已形成传统能源设备零部件与新能源汽车零部件两大业务板块布局 [3] - 公司布局了三个公司二个事业部分别进行新能源汽车相关产品的生产和研发 [3] 行业前景与盈利预测 - 公司三季度净利率改善受益于产品结构优化及下游火电投资高增 [1] - 高端产品出货量增加有望持续提升公司主营业务盈利能力 [2] - 下游需求向好支撑公司盈利释放，高端产品占比提升有望支撑估值走高 [3] - 预计公司2025年至2027年实现归母净利润分别为2.17亿元、2.74亿元、3.31亿元 [3]

投资评级 - 报告对盛德鑫泰维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 公司专注小口径能源用无缝钢管制造，产能扩张的同时，下游需求向好支撑其盈利释放，高端产品占比提升有望支撑其估值走高 [3] - 受不锈钢管毛利回落影响，短期业绩小幅下行，但季度业绩已呈现环比大增，净利率显著改善 [1][3] - 通过布局新能源汽车零部件产业，公司挖掘新的利润增长点，已形成传统能源设备零部件+新能源汽车零部件两大业务板块布局 [3] 季度业绩表现 - 2025年前三季度营业收入23.25亿元，同比增长19.01%；归属于母公司所有者的净利润1.52亿元，同比减少21.38% [1] - 2025年第三季度单季实现归母净利润0.67亿元，同比下降3.74%，但环比大幅增加90.82% [1] - 2025年第三季度单季实现扣非归母净利润0.68亿元，同比下降2.41%，环比大幅增加93.98% [1] - 公司销售净利率从2025年第二季度的4.07%提升至第三季度的8.39%，创出年内新高 [1] 产能与产品结构 - 公司4万吨不锈钢产线投产后整体计划产能达到16万吨，超超临界锅炉用小口径不锈无缝钢管的产能国内排名第一 [2] - 公司计划发行可转债募集资金4.4亿元，主要投向“先进高镍无缝管制造建设项目”，生产高镍不锈钢无缝管及镍基合金无缝管产品 [2] - 公司与西安热工院共同研发700℃先进超超临界机组末级过热器用新型镍铁基HT700高温合金产品 [2] - 公司与合作单位共同开发的锰氮系奥氏体合金材料已进入小批量生产阶段 [2] 业务拓展与新增长点 - 公司通过收购合计持有江苏锐美汽车零部件有限公司68%的股权，布局了三个公司二个事业部分别进行新能源汽车轻量化和电驱动的生产和研发 [3] - 外延生产能力的扩展为公司在新能源汽车领域的发展创造了条件 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2025年、2026年、2027年实现归母净利润分别为2.17亿元、2.74亿元、3.31亿元 [3] - 对应2025年、2026年、2027年的预测市盈率分别为17.6倍、14.0倍、11.6倍 [3][4] - 预计2025年、2026年、2027年营业收入分别为29.29亿元、30.62亿元、31.97亿元，增长率分别为10.0%、4.5%、4.4% [4] - 预计2025年、2026年、2027年每股收益分别为1.98元、2.49元、3.01元 [4]

新策略 - 公司2025年10月30日公告收到深交所受理发行可转债申请文件通知[3] - 发行需通过深交所审核并获中国证监会同意注册方可实施[3]

财务数据 - 2025年1 - 6月主营业务收入143700.97万元，占比96.43%；2024年主营业务收入256613.11万元，占比96.37%[13] - 2025年1 - 6月无缝钢管收入114090.72万元，占比76.56%；2024年无缝钢管收入199066.87万元，占比74.76%[13] - 2025年1 - 6月汽车零部件收入23573.88万元，占比15.82%；2024年汽车零部件收入44975.33万元，占比16.89%[13] - 2025年6月30日资产总计326959.99万元，2024年12月31日资产总计310596.21万元[16] - 2025年6月30日负债合计213720.35万元，2024年12月31日负债合计194853.31万元[16] - 2025年1 - 6月营业收入149017.53万元，2024年营业收入266282.92万元[18] - 2025年1 - 6月净利润8645.01万元，2024年净利润23218.23万元[18] - 2025年1 - 6月归属于母公司所有者的净利润8456.21万元，2024年归属于母公司所有者的净利润22580.10万元[18] - 2025年1 - 6月归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润8433.36万元，2024年归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润22094.85万元[18] - 2025年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额为 - 3520.30万元，2024年度为 - 20540.88万元，2023年度为955.41万元，2022年度为 - 30949.54万元[20][22] - 2025年1 - 6月投资活动产生的现金流量净额为 - 10568.49万元，2024年度为 - 10038.57万元，2023年度为 - 35974.71万元，2022年度为 - 4440.45万元[21] - 2025年1 - 6月筹资活动产生的现金流量净额为 - 4552.98万元，2024年度为35758.79万元，2023年度为42452.38万元，2022年度为32280.23万元[21] - 2025年6月30日流动比率为1.17倍，2024年12月31日为1.16倍，2023年12月31日为1.27倍，2022年12月31日为1.69倍[22] - 2025年6月30日资产负债率（合并）为65.37%，2024年12月31日为62.74%，2023年12月31日为62.38%，2022年12月31日为47.43%[22] - 2025年1 - 6月息税前利润为11347.25万元，2024年度为28175.99万元，2023年度为14698.01万元，2022年度为8778.71万元[22] - 报告期各期末应收账款账面价值分别为21,649.27万元、61,566.68万元、53,627.99万元和83,211.56万元，占资产总额比例分别为13.57%、21.73%、17.27%和25.45%[35][36] - 报告期各期末存货账面价值分别为28,032.36万元、47,172.02万元、55,129.14万元和55,919.43万元，占资产总额比例分别为17.56%、16.65%、17.75%和17.10%[37] - 报告期各期综合毛利率分别为12.86%、14.09%、17.86%和16.08%[38] - 截至报告期末，商誉账面价值为14,440.72万元[39] - 报告期内境外销售收入占比分别为0.09%、0.00%、2.18%、1.88%[42] - 2025年1 - 6月，公司营业收入同比增长13.20%，扣非后归母净利润降幅为 - 29.06%[43] - 2025年1 - 6月综合毛利率从2024年1 - 6月的17.66%下降到16.08%[44] - 2025年1 - 6月计提资产减值及信用减值合计比2024年1 - 6月增加3,141.33万元[44] - 2022 - 2024年度公司归属于母公司所有者的净利润分别为7345.05万元、12050.40万元和22580.10万元[75] - 2022 - 2024年度扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为7143.81万元、11878.95万元及22094.85万元[75] - 2022 - 2025年6月30日公司资产负债率分别为47.43%、62.38%、62.74%和65.37%[82] - 2022 - 2025年1 - 6月公司经营活动产生的现金流量净额分别为 - 30949.54万元、955.41万元、 - 20540.88万元和 - 3520.30万元[82] 经营风险 - 公司面临销售客户集中、原材料价格波动、生产规模扩大带来的管理等经营风险[23][24][25][26] - 公司募投项目存在建设进度不及预期、产品验证进度不及预期、新增产能消化等风险[27][28][29][30] - 募投项目实施会导致公司未来折旧和摊销金额增加，存在利润下降风险[33] 销售情况 - 报告期内各期对前五大客户的销售占比分别为88.17%、85.88%、81.38%和83.35%[24] 可转债发行 - 拟发行可转换公司债券不超过4,400,000张，每张面值100元，募集资金总额不超过44,000.00万元[60] - 可转债转股价格向下修正和赎回有条件限制[52][53] - 公司主体信用等级和债券信用等级均为“A+”[55] - 本次向不特定对象发行可转换公司债券方案需深交所审核和中国证监会注册[58] - 本次发行可转债未提供担保措施[54] - 可转债存续期为6年[60] - 2025年9月22日公司召开第三届董事会第十五次会议，审议通过与本次发行相关议案[73] - 2025年10月9日公司召开2025年第二次临时股东会，审议通过上述事项[73] - 公司符合发行可转债的相关规定[74][79] - 公司本次向不特定对象发行可转债拟募集资金不超44000.00万元，用于“先进高镍无缝管制造建设项目”[95] 保荐相关 - 东方证券同意推荐盛德鑫泰可转债在深交所上市并承担保荐责任[115] - 保荐机构对发行人有多项持续督导工作及职责[112][113] - 发行人协调相关方配合保荐机构工作[113]

业绩数据 - 2022 - 2024年归母净利润分别为7345.05万元、12050.40万元和22580.10万元[26] - 2022 - 2024年扣非后归母净利润分别为7143.81万元、11878.95万元及22094.85万元[26] - 2022 - 2025年6月30日资产负债率分别为47.43%、62.38%、62.74%和65.37%[34] - 2022 - 2025年1 - 6月经营活动现金流净额分别为 - 30949.54万元、955.41万元、 - 20540.88万元和 - 3520.30万元[34] - 公司实际经营性现金流净额分别为1541.09万元、20121.77万元、29107.28万元、266.14万元[35] - 报告期各期末应收账款账面价值分别为21,649.27万元、61,566.68万元、53,627.99万元和83,211.56万元[69] - 报告期各期末存货账面价值分别为28,032.36万元、47,172.02万元、55,129.14万元和55,919.43万元[70] - 报告期各期综合毛利率分别为12.86%、14.09%、17.86%和16.08%[70] - 截至报告期末商誉账面价值为14,440.72万元[71] - 2025年1 - 6月营业收入149,017.53万元，同比增长13.20%[75] - 2025年1 - 6月扣非归母净利润8,433.36万元，同比下降29.06%[75] - 2025年1 - 6月综合毛利率从17.66%下降到16.08%[75] - 2025年1 - 6月计提资产减值及信用减值合计数比2024年1 - 6月增加3,141.33万元[75] 发行相关 - 本次向不特定对象发行可转债募集资金不超44000.00万元[26] - 本次发行可转债方案尚需深交所审核同意和中国证监会同意履行注册程序[85] - 本次可转债转股期自发行结束之日满六个月后的第一个交易日起至到期日止[56] - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司A股股票交易均价和前一个交易日均价[53][56] - 未约定转股价格向上修正条款[56] - 当公司股票在连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格的85%时，董事会有权提出转股价格向下修正方案[82] - 若未转股余额不足3000万元，公司有权赎回全部或部分未转股可转债[83] - 公司主体和债券信用等级均为"A+"[84] 市场与行业 - 下游行业为电站锅炉、石油炼化和新能源汽车行业，受宏观经济影响大[78] - 无缝钢管低端市场竞争激烈，中高端市场竞争程度相对较低，公司深耕中高端市场[77] - 2023 - 2024年我国无缝钢管产量分别为3150万吨、约2970万吨[87] - 2024年我国无缝钢管产能达4500万吨，产能利用率约65% - 70%[88] - 2024年我国无缝钢管进口均价为9647美元/吨，较2020年增加4510美元/吨[88] - 2024年我国不锈钢无缝钢管进口均价达18952美元/吨，进出口价差4.33倍，较2023年增长31.21%[88] - 2024年我国不锈钢无缝钢管市场需求量约140万吨[90] - 2024年中国新能源汽车零部件行业收入规模约19034.13亿元[92] - 2024年全国全社会用电量9.85万亿千瓦时，同比增长6.8%[94] - 2024年末全国全口径发电装机容量33.5亿千瓦，煤电装机11.9亿千瓦，同比增长2.6%，占比35.7%[94] - 2024年我国电站锅炉产量为8748.5万千瓦，同比增长31.8%，超临界、超超临界锅炉产量占比75.6%[97] - 2024年我国原油表观消费量7.56亿吨，进口量5.52亿吨[99] - 2024 - 2025年中石油和中石化炼油化工及新材料资本性支出分别为334.89亿元、740亿元和365亿元、672亿元[100] - 中国新能源汽车2015 - 2024年产量年复合增长率为49.74%，销量年复合增长率为50.18%[101][102] - 到2030年新能源汽车销量占总销量目标比例约40%，到2035年大于50%[104] - 2025年我国新能源汽车年销量有望达约1400万辆，市场规模近500亿元[105] 公司情况 - 公司主营业务客户群体为大型电站锅炉制造商、新能源汽车整机厂及配套供应商[61] - 报告期内各期对前五大客户销售占比分别为88.17%、85.88%、81.38%和83.35%[61] - 公司及下属子公司认定为高新技术企业，享受15%优惠企业所得税率[73] - 报告期内境外销售收入占比分别为0.09%、0.00%、2.18%、1.88%[73] - 截至报告期末，公司在无缝钢管领域拥有8项发明专利和44项实用新型专利[106] - 控股子公司江苏锐美旗下有3家高新技术企业，2家省级专精特新“小巨人”企业、2个省级工程技术中心[107] - 公司生产的无缝钢管外径覆盖16mm - 159mm、壁厚覆盖2mm - 16mm、长度覆盖6m - 18m [108] - 小口径高压锅炉用无缝钢管2023年产销量排名前3位、2024年产销量排名前2位[109] - 公司获得三大锅炉厂产品认证资质，并与中石化和中石油建立合作[110] - 江苏锐美主要客户包括比亚迪、吉利等汽车制造企业和汇川技术、中车时代等电驱动及汽配企业[110] 风险提示 - 募集资金投资项目存在不能全部按期建设完成的风险[64] - 若持有人转股过快，公司存在每股收益和净资产收益率被摊薄的风险[81] - 若可转债未能转股，公司需偿付本金和利息，增加财务费用和资金压力[80]

公司概况 - 公司注册资本和实收资本均为11000万元[65] - 公司首次公开发行股票于2020年9月1日在深交所上市[69] - 公司控股股东为周文庆，实际控制人为周文庆、宗焕琴、周阳益[117] 业绩数据 - 2022 - 2024年度归属于普通股股东的净利润分别为7345.05万元、12050.40万元和22580.10万元[73] - 2022 - 2024年平均可分配利润为13991.85万元[73] - 2022 - 2024年度及2025年1 - 6月扣非净利润分别为7143.81万元、11878.95万元、22094.85万元、8433.36万元[76] - 2022 - 2024年度及2025年1 - 6月资产负债率分别为47.43%、62.38%、62.74%、65.37%[79] - 2022 - 2024年度及2025年1 - 6月经营活动现金流量净额分别为 - 30949.54万元、955.41万元、 - 20540.88万元、 - 3520.30万元[79] - 还原票据影响后，实际经营性现金流净额分别为1541.09万元、20121.77万元、29107.28万元、266.14万元[80] 可转债发行 - 本次拟发行可转债募集资金总额不超过44000.00万元[20] - 本次可转债每张面值100元，按面值发行，期限为自发行之日起六年[21][22] - 本次发行的可转债向公司原股东实行优先配售，具体比例提请股东会授权董事会协商确定[47] - 本次可转债不提供担保，募集资金将存放于公司董事会决定的专项账户中[57][58] - 本次发行可转债方案有效期为十二个月，自2025年10月9日股东会审议通过之日起计算[59][70] 募投项目 - 本次发行可转债募集资金将用于先进高镍无缝管制造建设项目，项目总投资金额44,055.32万元，拟使用募集资金金额44,000.00万元[60] - 本次募投项目“先进高镍无缝管制造建设项目”尚未完成环评备案，预计取得无实质性障碍[161] - 本次募投项目用地预计取得无实质性障碍[166] 股权结构 - 截至2025年6月30日，公司前十股东持股82533400股，占比75.03%，回购专户持股687930股，占比0.63%[97] - 周文庆直接持股47850000股，占比43.50%，宗焕琴直接持股22275000股，占比20.25%[97] - 周文庆、宗焕琴、周阳益合计控制公司72.51%股份，为共同实际控制人[102] 合规情况 - 公司因新厂区雨水总排口外排水污染物超标，于2024年7月10日被常州市生态环境局处以26.2万元罚款[171] - 公司于2023年10月30日因占用防火间距，被常州市钟楼区消防救援大队处以2万元罚款[172] - 发行人及其子公司报告期内的行政处罚不属于重大违法违规行为，不会对发行上市造成实质性障碍[172][173]

第三季度财务表现 - 第三季度营收为8.35亿元，同比增长31.02% [1] - 第三季度净利润为6708.4万元，同比下降3.74% [1] 前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营收为23.25亿元，同比增长19.01% [1] - 前三季度累计净利润为1.52亿元，同比下降21.38% [1]

业绩总结 - 2022年度公司营业收入为12.07亿元，同比增长7.47%[20] - 本期营业成本为10.52亿元，同比增长5.23%[20] - 本期净利润为7345.05万元，同比增长40.32%[20] - 本期基本每股收益为0.73元/股，同比增长40.38%[20] - 本期稀释每股收益为0.73元/股，同比增长40.38%[20] - 本期利息费用为782.35万元，同比增长28.10%[20] - 本期利息收入为202.27万元，同比下降27.44%[20] 财务数据 - 公司流动资产期末余额为12.7434076896亿美元，期初余额为12.7408457758亿美元[16] - 公司流动负债期末余额为7.5503708687亿美元，期初余额为7.2619572267亿美元[16] - 公司非流动资产期末余额为3.2161050407亿美元，期初余额为2.2935655113亿美元[16] - 公司负债合计期末余额为7.5692754398亿美元，期初余额为7.2734761722亿美元[16] - 公司所有者权益合计期末余额为8.3902372905亿美元，期初余额为7.7609351149亿美元[16] - 经营活动现金流入小计本期为890,871,458.38元，同比增长20.89%[23] - 经营活动现金流出小计本期为1,200,366,856.75元，同比增长16.74%[23] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 - 309,495,398.37元，亏损扩大6.21%[23] - 投资活动现金流入小计本期为534,776,688.91元，同比增长108.8%[23] - 投资活动现金流出小计本期为579,181,182.56元，同比增长124.6%[23] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 44,404,493.65元，亏损扩大2422.53%[23] - 筹资活动现金流入小计本期为437,695,766.12元，同比增长0.64%[23] - 筹资活动现金流出小计本期为114,893,427.13元，同比增长8%[23] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为322,802,338.99元，同比下降1.74%[23] - 期末现金及现金等价物余额本期为167,355,697.29元，同比下降15.68%[23] 资产情况 - 2022年末货币资金期末余额348,916,585.58元，期初余额361,886,551.30元，使用受限的货币资金共计181,560,888.29元[163] - 应收票据期末账面价值142,820,230.76元[165] - 应收账款期末账面价值2.1649265046亿美元[170] - 应收款项融资期末银行承兑汇票余额2.3022110891亿美元[173] - 预付款项期末1年以内金额4717.374994万美元[174] - 其他应收款期末余额254.438586万美元[176] - 存货期末账面价值2.8032359354亿美元[182] - 长期股权投资期末账面价值为72,453,047.39元[185] - 固定资产期末账面价值为59,478,260.90元[188] - 在建工程期末余额为88,827,887.40元[190] - 无形资产账面原值期末余额为65,210,434.62元[192] 负债情况 - 短期借款期末合计154,863,587.12元[197] - 应付票据期末银行承兑汇票余额为462,094,759.23元[198] - 应付账款期末合计107,411,049.93元[199] - 合同负债中预收货款期末余额为6,345,350.09元[200] 其他 - 公司会计年度自公历1月1日起至12月31日止[52] - 公司以一年（12个月）作为营业周期[54] - 公司记账本位币为人民币[55] - 本财务报告于2023年4月16日经公司第二届董事会第十二次会议批准报出[47] - 盛德鑫泰新材料股份有限公司企业所得税税率为15%，常州盛德钢格板有限公司为25% [162] - 公司于2021年11月3日取得高新技术企业证书，2022年继续享受减按15%的税率征收企业所得税的优惠政策[162]

会议信息 - 公司第三届董事会第十六次会议通知于2025年10月24日发出[2] - 会议于2025年10月29日在公司会议室以现场表决方式召开[2] - 应出席董事五名，实际出席五名[2] 报告相关 - 与会董事审议通过《2025年第三季度报告全文》[3] - 《2025年第三季度报告全文》于2025年10月30日披露于巨潮资讯网[3] - 《2025年第三季度报告全文》表决结果为5票同意，0票反对，0票弃权[3]

股票简称：盛德鑫泰 股票代码：300881 盛德鑫泰新材料股份有限公司 Shengtak New Material Co.,Ltd. （钟楼区邹区镇邹区村周家湾） 向不特定对象发行可转换公司债券 募集说明书 （申报稿） 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由 发行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自 行承担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资 风险。 1-1-2 盛德鑫泰新材料股份有限公司 募集说明书 保荐机构（主承销商） （上海市黄浦区中山南路 318 号 24 层） 二〇二五年十月 盛德鑫泰新材料股份有限公司 募集说明书 声 明 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申 请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行 人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与 之相反的声明均属虚假不实陈述。 重大事项提示 本公司特别提请投资者注意，在作出投资决策之前，务必仔细阅读本募集 说明书正文内容，并特别关注以下重要事项。 一、关于本次可转换公司债券发行符合发行条件的 ...