公司业务与战略布局 - 公司主营业务为车用电机技术与流体技术相关产品的研发、生产与销售，致力于成为全球领先的汽车电机技术解决方案供应商 [2] - 业务规划为四大单元：电机业务、电动模块业务、驾驶视觉清洗系统、热管理系统业务 [2] - 主生产基地在宁波，并在清远、沈阳、武汉、美国、泰国设立子公司作为外部生产基地，以贴近客户 [2][3] 市场机遇与增长曲线 - 车用电机领域市场空间与应用场景持续扩容，且存在很大的国产化替代空间 [8][9] - ADAS主动感知清洗系统已进入部分客户定点环节，配置产能为25万套/年，是未来重要增长动力之一 [5] - 采用谐波磁场电机技术为人形机器人提供定制化方案，该领域拓展有望成为公司未来第三大增长曲线 [6] 运营管理与产能规划 - 面对整车企业的年降要求，公司将通过技术工艺创新、降本增效等措施消化影响 [4] - 公司储备的土地和厂房可满足当前产能扩张需求，并具备自主研发设计全自动化生产线的能力，可大幅缩短产能扩张周期 [7] 行业挑战与应对策略 - 汽车行业竞争加剧，整车厂商价格调整策略将对上游供应链形成传导效应 [4] - 在挑战与机遇并存的环境下，公司将持续开发新产品，开拓新市场与新客户，以提升核心竞争力 [9]

公司业务与产品布局 - 公司的ADAS主动感知清洗系统是在相关领域的前瞻性布局 [2] - 部分客户已陆续进入该系统的定点环节 [2] 产能与生产计划 - 针对已定点项目 公司将根据投产进度陆续配置气液混合式清洗系统产能 [2] - 配置的产能规模为25万套/年 [2] 市场前景与增长动力 - 在未来高级别自动驾驶领域 公司上述产品会有较好的市场前景 [2] - 该产品有望成为公司未来重要增长动力之一 [2]

公司业务与产品进展 - 公司的ADAS主动感知清洗系统属于前瞻性布局，部分客户已陆续进入定点环节 [1] - 针对已定点项目，公司将根据投产进度陆续配置气液混合式清洗系统产能，规模为25万套/年 [1] - 该产品在未来高级别自动驾驶领域有较好的市场前景，有望成为公司未来重要增长动力之一 [1]

公司业务与战略布局 - 公司主要从事车用电机技术与流体技术产品的研发、生产与销售，致力于成为全球领先的汽车电机技术解决方案供应商 [2] - 业务规划为四大单元：电机技术领域（电机业务、电动模块业务）与流体技术领域（驾驶视觉清洗系统、热管理系统业务） [2] - 主生产基地在宁波，并在清远、沈阳、武汉、美国、泰国设立外部生产基地以贴近客户 [3] - 战略核心是夯实现有业务，实现电机业务“1+N”总成化发展，并优化清洗业务的客户结构与盈利水平 [8] 新产品与产能规划 - 针对ADAS主动感知清洗系统，部分客户已进入定点环节，公司将配置气液混合式清洗系统产能25万套/年 [6] - 泰国工厂一期以清洗泵、电机等部件为主，二期将拓展至主动感知清洗系统、热管理系统等总成类部件 [5] 研发与新赛道拓展 - 在人形机器人和工业自动化领域加强研发投入，重点方向包括谐波磁场电机技术和新型磁性材料，并已取得相关专利 [4] 财务与成本管理 - 毛利率受市场情况、业务结构、汇率及原材料价格等多重因素影响，短期内可能出现波动 [7] - 汽车产业链存在较大的成本改善压力，公司将通过提升成本优势与核心竞争力来保持毛利率的稳定 [7][8]

行业趋势 - ADAS系统作为提升驾驶安全性的重要手段 将促使车企加速引入和升级ADAS技术[1] - ADAS技术将推动消费需求持续扩大[1] 公司业务与前景 - 公司的ADAS主动感知清洗系统是在相关领域的前瞻性布局[1] - 部分客户已陆续进入定点环节[1] - 该产品在未来高级别自动驾驶领域会有较好的市场前景[1] - 该产品有望成为公司未来重要增长动力之一[1]

公司业务布局 - 公司业务规划为四大单元：电机业务、电动模块业务（电机技术领域），驾驶视觉清洗系统、热管理系统业务（流体技术领域）[2] - 主生产基地在宁波，具备全品类产品生产能力，并在清远、沈阳、武汉、美国、泰国设立外部生产基地以贴近客户[3] 成本与供应链优势 - 成本优势源于供应链垂直整合，通过标准化、平台化产品战略提高零部件共用率，提升效率并降低成本[4] - 通过核心零部件自制更好地控制成本和质量，提高产品竞争力和毛利率[4] - 自动化设备自研自制降低采购成本，缩短新产品量产准备时间[4] 技术创新与专利 - 谐波磁场电机技术利用谐波磁场，相比传统电机功率密度更高，实现轻量化并节约材料成本[5] - 该技术已提交多项发明专利申请，形成专利族，在微特电机和大型电机领域均可应用[5] ADAS清洗系统发展 - ADAS主动感知清洗系统为前瞻性布局，部分客户已进入定点环节，未来在高级别自动驾驶领域市场前景广阔[6] - 市场竞争者较少且以外资企业为主，公司凭借先发优势和技术同源性占据有利地位[7] 新能源汽车客户拓展 - 公司已拥有数量较多的优质新能源汽车相关客户，正积极拓展新客户群体以扩大市场份额[8] - 行业电动化、智能化趋势催生新需求，公司聚焦新能源汽车方向开发新产品[8] 海外生产基地布局 - 美国生产基地投资规模不超过1500万美元，主要配套清洗系统产品，部分定点项目已进入量产爬坡阶段[9][10] - 泰国生产基地投资规模不超过2亿人民币，以清洗泵、电机等部件为主，未来将拓展至主动感知清洗系统等总成类部件[10]

公司业务概况 - 主要从事车用电机技术、流体技术相关产品的研发、生产与销售，业务规划为四大单元：电机业务、电动模块业务、驾驶视觉清洗系统、热管理系统业务 [2] - 主生产基地在宁波，并在清远、沈阳、武汉、美国、泰国设立子公司以贴近客户 [2] 财务表现 (2025年前三季度) - 营业收入6.8亿元，同比下滑3.47% [3] - 归母净利润1.29亿元，同比下滑21.07% [3] - 扣非归母净利润1.15亿元，同比下滑25.34% [3] 核心业务战略与发展规划 - 战略核心是夯实现有业务，兼顾基本盘稳固与长远突破 [4] - 电机业务：新产品有序拓展，实现"1+N"总成化发展趋势以提升单车附加值 [4] - 清洗业务：持续优化客户结构，通过主动清洗领域拓展优化盈利水平 [4] ADAS主动感知清洗系统 - 是前瞻性布局，部分客户已进入定点环节，在未来高级别自动驾驶领域有较好市场前景 [5] - 市场竞争者较少，以外资企业为主，公司存在先发优势 [6] - 已获得部分车型定点项目，预计逐步布置气液混合式主动清洗系统产能25万套/年 [8] 谐波磁场电机技术应用 - 技术方案已应用于汽车、工业自动化、人形机器人、机器狗等领域 [7] - 正对接相关客户，针对直线关节电机、旋转关节电机、灵巧手电机定制化开发解决方案 [8] 未来盈利增长驱动因素 - 传统清洗业务增长主要依赖新增客户 [8] - 主动清洗业务单体价值较高，对公司业务提升效果显著 [8] - 电机领域坚持拓品战略，新品电机的不断拓展将带来增量市场空间 [8]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1][4] 核心财务数据 - 2024年实现营收9.6亿元，同比增长4.21%，2020-2024年CAGR达29.6% [1] - 2024年归母净利润2.1亿元，同比增长5.75%，2020-2024年CAGR达34.2% [1] - 2024年毛利率34.79%，同比下滑1.5pct，净利率22.21%，同比提升0.3pct [1] - 预计2025-2027年归母净利润2.39、2.94、3.89亿元，同比分别增长11.8%、23.0%、32.4% [2] - 2025-2027年对应PE估值为37.2、30.2、22.8倍 [2] 业务布局 - 产品覆盖车用电机技术和流体技术领域，形成四大业务单元：电机业务、电动模块业务、驾驶视觉清洗系统、热管理系统业务 [22] - 微电机收入占比从2020年24.16%提升至2024年45.02%，CAGR达51.6% [33] - 非中国大陆业务收入占比达39.2%，同比增长2.14pct [33] 汽车微电机业务 - 中高端新能源汽车微电机单车平均用量达115个，显著高于燃油车 [53] - 2031年全球汽车微电机市场规模预计达204亿美元，2025-2031年CAGR达3.1% [60] - 产品已实现"电机+执行器"拓展，在隐形门把手和充电小门领域取得突破 [1] - 预计2025-2027年微电机业务收入分别提升21.2%、33.9%、47.0% [16] ADAS清洗系统 - 2025年中国L2级别及以上汽车渗透率预计达62% [2] - 已取得Waymo、美团、小马智行等客户的批量业务定点 [79] - 预计2025-2027年清洗系统业务收入分别提升5.5%、21.2%、16.7% [16] 人形机器人电机布局 - 预计2027年人形机器人电机市场空间达583亿元 [85] - 谐波磁场电机已进入产业化拓展阶段，申报4项发明专利和4项实用新型专利 [86] - 磁场调制电机具有转矩密度大、功率密度高等优势，有望成为人形机器人电机解决方案 [84]

公司接待情况 - 投资者关系活动类别为特定对象调研、现场参观、电话会议 [2] - 参与单位众多，包括民生证券、海富通基金等多家机构 [2] - 活动时间为2025年7月31日，地点在公司会议室，接待人员为董事会秘书廖维明 [2] 谐波磁场电机技术 - 属于电机领域底层技术变革，具备电机轻量化、降低轴电流、适配现有场景、成本优化等优势，且制造壁垒高 [2][3] 业务进展 - 人形机器人领域采用该技术提供定制化方案，有望成未来第三大增长曲线 [4] - 传统清洗业务无颠覆性革新需求，高级别自动驾驶场景下技术已验证应用并逐步量产 [5] 毛利率预测 - ADAS主动感知清洗系统前期价值量高，但批量小、均摊成本多，未来毛利率取决于市场规模和产量 [6] 行业挑战与机遇 - 车用电机市场空间和应用场景扩容，有国产化替代空间，机器人是增量市场 [7][8] 产能扩张 - 公司储备土地和厂房可满足产能扩张需求，具备搭建自动化生产线能力，受产能限制较少 [8]

技术研发与应用 - 公司开发的谐波磁场电机利用谐波磁场，比传统电机功率密度更高，可实现轻量化并节约材料成本，已提交多项发明专利申请，形成专利族，在微特和大型电机领域及工业和汽车领域有广阔应用场景 [2] - 谐波磁场电机技术已成功应用于物流系统滚筒电机和车用部分电机品种并逐步量产，在人形机器人领域为客户提供定制化方案，有望成为公司未来第三大增长曲线 [3] - 公司在电机领域技术积累深厚，在 EPB 领域取得批量项目定点，为底盘领域电机品种拓展奠定基础 [6] 清洗业务 市场区域 - 清洗系统业务国内部分车企配套份额小，海外有良好业务基础和客户积累，全球化生产布局下海外和国内均有较大市场增量空间 [4] 产品分类 - 传统清洗业务清洗汽车挡风玻璃，公司占据较高市场份额，但行业竞争充分，短期内业务增速有压力 [4] - ADAS 主动感知清洗系统适用于 L3 + 级自动驾驶车型，价值量提升大，有较大市场价值增量空间 [4] 业务进展 - 公司取得 Waymo、美团、北美新能源客户等主动感知清洗系统或核心部件批量定点项目，将配置气液混合式清洗系统 25 万套/年产能，部分投放泰国，产能布局根据客户需求调整 [5] 未来规划 - 公司未来尝试多种资本化方式加强产业上下游协同，通过收并购、合资、战略合作等多元化与供应商、客户协同，发挥资源禀赋优势 [6]