会议情况 - 公司第四届董事会第十七次会议于2024年8月23日召开，9名董事参与表决[2] 激励计划 - 31名激励对象离职、19名因考核原因，45.5115万股限制性股票作废[3][4] - 2023年二期限制性股票激励计划首次授予部分首归属期可归属228.9285万股[7] - 146名激励对象可办理归属事宜[7] 议案表决 - 作废部分限制性股票议案表决：同意9票，反对0票，弃权0票[6] - 归属条件成就议案表决：同意9票，反对0票，弃权0票[9]

报告公司投资评级 - 报告给予万辰集团(300972)公司"买入"评级 [Table_StockAndRank] 报告的核心观点 - 公司作为更高效率的量贩零食业态的头部品牌,当前处于快速开店单店向上的阶段,业绩持续兑现 [3][5] - 公司收购子公司股权提升归母持股比例,增厚归母净利润 [7] - 预计公司2024-2026年每股收益为0.93、2.61、3.71元,当前估值低位 [8] 公司经营情况总结 收入与盈利能力 - 2024H1公司实现营收109.2亿元,实现归母净利润93万元 [4] - 2024Q2公司量贩零食业务净利率(剔除股权激励费用)为2.72%,环比提升0.22pct,盈利能力环比延续提升 [5] - 2024Q2公司销售费用率/管理费用率分别为4.9%/3.4%,同比下降明显表明公司优秀的经营能力及业态的规模效应 [5] 现金流与财务状况 - 截至2024H1,公司货币现金为21.1亿元,环比净增4.06亿元,货币资金充裕 [6] - 2024H1公司存货周转天数为14天左右,存货周转效率较高 [6] - 2024H1公司销售收现为122.37亿元,经营活动产生的净现金流为5.56亿元,现金流稳健良性 [6] 业务拓展 - 2024H1公司门店数量达到6638家,净开门店1912家,业务处于快速跑马圈地阶段 [3] - 2024H1公司单店平均水平为188万/家,单店同比向上一定程度打消市场对于门店加密导致单店下滑影响开店节奏的担忧 [3] - 公司收购南京万好49%的股权,提高持股比例至75.52% [7] 风险因素 - 区域市场竞争加剧 - 行业出现价格战 - 多品牌运营能力不及预期 - 食品安全问题 [8]

会议主要讨论的核心内容 公司业绩情况 - 公司上半年收入106.74亿,净利率持续提升 [1][2] - 公司门店数量快速增长,单二季度月均新增超500家 [3][4] - 公司老店和新店业绩表现均较好,三季度表现保持稳定 [4][5] 少数股权收购 - 公司收购少数股权的考量和方案已在公告中阐述 [6] - 后续少数股权收购的时间表和方式公司暂不确定,将根据业务发展情况综合考虑 [6][8] 行业竞争情况 - 公司更注重做好自身供应链和品牌建设,相对不太关注行业竞争 [9][10][11] - 公司在北方区域的表现较好,主要得益于消费者认知度和当地竞争环境较好 [12][13] 公司发展策略 - 公司未来开店空间较大,不会给自身设限,会根据实际情况动态调整 [30][31] - 公司未来将持续推进数字化、供应链等基础建设,为后续发展奠定基础 [32] - 公司将根据不同区域的特点,合理选址开店,未来有望进一步拓展一线城市 [33][34][35][36][37]

业绩总结 - 2024年上半年营收109.15亿元，同比增392.45%[8] - 2024年上半年归母净利润93.46万元，同比增116.77%[8] - 2024年上半年量贩零食业务营收106.74亿元，同比增447.78%[8] - 2024年上半年食用菌业务营收2.41亿元，同比减10.03%[8] 市场扩张和并购 - 拟29400万元受让南京万好商业49%股权，完成后持股达75.52%[7] 其他 - 公司股票2024年8月15 - 19日收盘价涨幅偏离值累计超30%[3] - 公司经营正常，内外部环境无重大变化[4] - 控股股东和实控人异常波动期无买卖公司股票情形[4]

报告公司投资评级 报告给予万辰集团(300972.SZ)买入(维持)评级[1] 报告的核心观点 1) 业绩持续增长,费率管控得当[1] - 2024H1总营收109.15亿元(同增392%),主要系量贩零食开店大幅增加,经营效率持续提升所致[1] - 2024H1归母净利润0.01亿元(2023年同期为亏损0.06亿元),扣非归母净利润亏损0.03亿元(2023年同期为亏损0.09亿元)[1] - 2024Q2总营收60.85亿元(同增318%),归母净利润亏损0.05亿元(2023年同期为亏损0.58亿元),扣非归母净利润亏损0.05亿元(2023年同期为亏损0.60亿元)[1] - 2024H1毛利率同增1pct至10.52%,销售费用率同减1pct至4.50%,管理费用率同减2pct至3.24%,总体费率管控得当[1] 2) 食用菌业务淡季亏损,量贩零食门店快速扩张[1] - 2024H1食用菌营业收入为2.41亿元(同减10%),其中金针菇/真姬菇的营业收入分别为1.81/0.41亿元,分别同减11%/5%,食用菌2024Q2进入淡季,大单品金针菇销售价格同比下降幅度较大,业务出现亏损[1] - 2024H1零食产品营业收入为106.74亿元(同增448%),截至2024H1末,公司在华东/华中/华北/西北/西南/华南/东北门店数量较年初净增加848/195/250/111/156/119/233家,门店密度提升使得公司量贩零食业务规模效应日益显现[1] 3) 盈利预测[2] - 预计公司2024-2026年EPS为0.69/1.28/2.14元,当前股价对应PE分别为37/20/12倍,维持"买入"投资评级[2] 风险提示 未提及[3]

报告公司投资评级 - 维持公司增持评级 [6] 报告的核心观点 - 量贩业务延续高景气，盈利能力持续提升 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司发布半年报，24H1实现营业收入109.15亿元，同比增长392.45%，实现归母净利93.46万元，同比扭亏，扣非归母净利亏损308万元，同比减亏；24Q2实现收入60.85亿元，同比增长318.30%，归母净利亏损530万元，同比减亏，扣非归母净利亏损506万元，同比减亏。公司拟以自有资金2.94亿元受让南京万好49%的股权 [2] 分析判断 量贩业务延续高景气，竞争力进一步提升 - 上半年公司量贩业务实现营业收入106.74亿元，门店总数达到6638家，品牌势能逐步累积。公司在长三角和华北等优势区域不断做深和加密，同时也在东北、西北、华南快速扩店，推动全国化布局。供应链端，公司在全国设立了29个仓储中心，拥有超50万平现代化物流仓和数字化供应链系统，供应链效率持续提升 [3] 量贩业务净利润稳步提升，盈利能力持续改善 - 上半年量贩业务实现净利润2.8亿元，其中Q1、Q2剔除计提的股份支付费用后的净利润分别为1.17亿元、1.63亿元，对应净利率分别为2.50%、2.72%，经营效益和利润水平稳步提升。主要得益于公司量贩业务规模效应日益显现，以及毛利率持续向好、供应链效率持续改善和费效比的有效提升 [4] 拟收回部分少数股东股权，持续享受行业成长红利 - 公司拟以自有资金收购南京万好少数股东股权，一方面能够直接带来归母净利润的增厚，另一方面也为后续进一步提高子公司持股比例树立范本。经营层面此次收购完成后公司对南京万好的持股比例和管控力度进一步提升，有助于公司供应链一体化管理，进一步优化整合产业提升，提升公司量贩零食业务经营和盈利能力 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价27.82元 [3][4][6] 报告的核心观点 - 量贩零食业务量利齐增，24H1公司同比扭亏，营收109亿元同比+392%，归母净利润93万元同比扭亏，主要因开店数稳步增长及单店模型优化 [3] - 公司拟以2.94亿元受让孙公司南京万好49%股权，收购后持股75.5%，彰显做大做强决心且有助于增厚归母净利润、打开市值空间 [3] - 上调24 - 26年营收预测，基本维持盈利预测，预计24 - 26年归母净利润1.90、3.59、5.35亿元，对应EPS为1.07、2.03、3.02元，参考可比公司估值均值21.5XPE，给予24年26XPE，对应目标价27.82元 [4] 各部分总结 经营预测指标与估值 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(人民币百万)|549.26|9,294|28,161|38,765|41,449| |+/-%|29.08|1,592|203.01|37.65|6.92| |归属母公司净利润(人民币百万)|47.77|(82.93)|190.45|358.85|534.89| |+/-%|96.74|(273.61)|329.66|88.43|49.06| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.27|(0.47)|1.07|2.03|3.02| |ROE(%)|7.23|(12.63)|22.66|29.53|32.18| |PE(倍)|95.93|(55.26)|24.06|12.77|8.57| |PB(倍)|6.86|7.10|4.42|3.29|2.37| |EVEBITDA(倍)|43.77|31.80|6.57|3.15|2.07|[5] 可比公司估值 |证券代码|公司简称|收盘价(元)|总市值(亿)|EPS(元/股)2024E|EPS(元/股)2025E|EPS(元/股)2026E|PE(倍)2024E|PE(倍)2025E|PE(倍)2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |603719 CH|良品铺子|10.64|42.67|0.49|0.58|0.69|21.70|18.23|15.34| |603777 CH|来伊份|8.61|28.98|0.36|0.45| - |23.95|64.58| - | |300783 CH|三只松鼠|17.07|68.45|0.90|1.27|1.72|18.89|13.49|9.92| |可比公司估值均值| - | - | - | - | - | - |21.5|32.10| - |[7] 盈利预测 资产负债表（人民币百万） |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|278.69|2,349|6,049|7,379|8,093| |现金|115.04|1,210|3,666|5,046|5,395| |应收账款|14.52|26.93|98.66|74.22|110.63| |其他应收账款|3.69|118.35|251.45|257.59|286.68| |预付账款|42.87|248.43|634.24|580.80|718.35| |存货|100.11|733.29|1,387|1,408|1,570| |其他流动资产|2.47|12.54|12.54|12.54|12.54| |非流动资产|910.56|1,576|1,840|2,049|2,493| |长期投资|0.24|0.00|0.00|0.00|0.00| |固定投资、无形资产|432.32、53.04|850.85、60.59|955.09、59.45|1,038、58.63|1,094、58.19| |其他非流动资产|424.95|664.69|825.86|952.27|1,341| |资产总计|1,189|3,925|7,890|9,428|10,587| |流动负债|331.49|2,640|5,991|6,856|7,123| |短期借款|148.37|510.77|2,496|3,355|3,049| |应付账款|117.38|943.17|1,480|1,432|1,806| |其他流动负债|65.74|1,186|2,015|2,069|2,268| |非流动负债|185.36|589.33|745.59|821.04|821.14| |长期借款|110.50|148.35|129.42|104.87|104.98| |其他非流动负债|74.86|440.98|616.17|716.17|716.17| |负债合计|516.86|3,230|6,737|7,677|7,944| |少数股东权益|4.21|50.45|117.36|356.60|713.19| |股本|153.50|154.69|177.20|177.20|177.20| |资本公积|305.15|364.09|546.40|546.40|546.40| |留存公积|209.53|126.58|383.94|982.03|1,874| |归属母公司股东权益|668.18|645.36|1,036|1,395|1,930| |负债和股东权益|1,189|3,925|7,890|9,428|10,587|[9] 利润表（人民币百万） |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|549.26|9,294|28,161|38,765|41,449| |营业成本|461.53|8,430|25,442|34,938|37,229| |营业税金及附加|3.29|20.97|56.32|77.53|128.49| |营业费用|19.73|433.84|1,098|1,357|1,202| |管理费用|32.23|445.11|1,155|1,512|1,575| |财务费用|2.73|29.40|33.35|52.41|43.00| |资产减值损失|0.00|(6.49)|(14.08)|(38.77)|(95.33)| |公允价值变动收益|0.20|0.00|0.00|0.00|4.90| |投资净收益|1.52|0.06|0.01|0.01|14.00| |营业利润|42.15|(76.43)|369.05|803.95|1,193| |营业外收入|0.10|2.15|1.10|1.50|0.10| |营业外支出|0.67|10.44|27.00|8.00|4.50| |利润总额|41.58|(84.72)|343.15|797.45|1,189| |所得税|0.01|61.30|85.79|199.36|297.16| |净利润|41.57|(146.02)|257.36|598.09|891.48| |少数股东损益|(6.20)|(63.10)|66.91|239.24|356.59| |归属母公司净利润|47.77|(82.93)|190.45|358.85|534.89| |EBITDA|109.60|134.51|567.83|1,088|1,518| |EPS(人民币，基本)|0.31|(0.54)|1.07|2.03|3.02|[9] 现金流量表（人民币百万） |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金|70.38|1,023|726.93|941.75|1,400| |净利润|41.57|(146.02)|257.36|598.09|891.48| |折旧摊销|65.48|192.10|198.21|238.59|286.14| |财务费用|2.73|29.40|33.35|52.41|43.00| |投资损失|(1.52)|(0.06)|(0.01)|(0.01)|(14.00)| |营运资金变动|(43.39)|779.68|244.52|54.21|199.18| |其他经营现金|5.52|167.98|(6.50)|(1.53)|(5.43)| |投资活动现金|(294.22)|(206.69)|(455.96)|(445.98)|(710.68)| |资本支出|(316.34)|(218.91)|(71.70)|(147.29)|(611.27)| |长期投资|20.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他投资现金|2.12|12.22|(384.26)|(298.69)|(99.40)| |筹资活动现金|122.66|222.26|2,185|884.46|(340.42)| |短期借款|83.59|362.40|1,985|859.46|(306.12)| |长期借款|110.50|37.85|(18.93)|(24.55)|0.10| |普通股增加|0.00|1.19|17.70|0.00|0.00| |资本公积增加|1.48|58.94|182.31|0.00|0.00| |其他筹资现金|(72.91)|(238.12)|18.89|49.55|(34.40)| |现金净增加额|(101.17)|1,039|2,456|1,380|349.28|[9] 主要财务比率 |会计年度(%)|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| - | - | - | - | - | |营业收入|29.08|1,592|203.01|37.65|6.92| |营业利润|38.58|(281.32)|582.87|117.84|48.40| |归属母公司净利润|96.74|(273.61)|329.66|88.43|49.06| |获利能力(%)| - | - | - | - | - | |毛利率|15.97|9.30|9.66|9.87|10.18| |净利率|7.57|(1.57)|0.91|1.54|2.15| |ROE|7.23|(12.63)|22.66|29.53|32.18| |ROIC|5.47|(36.58)|565.47|(470.47)|(373.55)| |偿债能力| - | - | - | - | - | |资产负债率(%)|43.46|82.27|85.38|81.43|75.04| |净负债比率(%)|31.26|(50.99)|(83.91)|(86.28)|(81.65)| |流动比|0.84|0.89|1.01|1.08|1.14| |速动比率|0.40|0.51|0.67|0.78|0.81| |营运能力| - | - | - | - | - | |总资产周转率|0.54|3.63|4.77|4.48|4.14| |应收账款周转率|48.28|448.45|448.45|448.45|448.45| |应付账款周转率|5.21|15.90|21.00|2

量贩零食业务 - 2024年上半年量贩零食业务实现营业收入106.74亿元，同比增加447.78%[24][54] - 截至报告期末，公司量贩零食门店网络遍布全国多个地区，共覆盖6638家门店[24] - 公司已形成覆盖9大核心品类的产品组合，单店SKU数量达1500多个[25][26] - 公司剔除股份支付费用后实现净利润2.80亿元，经营效益和利润水平稳步提升[24] - 公司量贩零食业务一季度、二季度剔除股份支付费用后的净利润分别为1.17亿元、1.63亿元，对应净利率分别为2.50%、2.72%[63] - 公司新增门店2,105家，关闭门店112家，减少门店81家，期末门店数量6,638家[55] - 公司在华东、华北、华中等区域快速拓店，成为当地量贩零食头部品牌，积累了较强的加盟商资源、消费者忠诚度等先发优势[93] - 公司设有专门的商品中心，与头部品牌直接合作，缩短零售链条，并建立了覆盖全国的现代化物流仓储体系[94] - 公司产品组合涵盖多个品类，单店SKU数量达2000多个，满足不同消费者需求[95] 食用菌业务 - 公司食用菌日产能达379吨，其中金针菇日产能334吨，真姬菇日产能33.5吨，鹿茸菇日产能11.5吨，位于国内同行业前列[65] - 公司采用工厂化方式生产鲜品食用菌产品，在稳定生产、节约土地、保护环境、产品产量和质量、食品安全等方面均有较明显优势[65] - 公司食用菌产品包括金针菇、真姬菇和鹿茸菇[66] - 金针菇营养丰富、清香扑鼻而且味道鲜美，深受大众喜爱，其氨基酸含量较高有利于儿童智力发育[67,68] - 真姬菇包括蟹味菇和白玉菇两个品种，含有丰富维生素和17种氨基酸[69,70,71] - 海鲜菇含有丰富的蛋白质和碳水化合物，聚合糖酶活性高[72] - 鹿茸菇蛋白质含量高、氨基酸种类齐全、脂肪含量低，还含有多种维生素和微量元素[73] - 受食用菌市场行情变动和季节性因素影响，公司食用菌业务营业收入同比减少10.03%，出现亏损[74] - 公司采用工厂化生产模式，采购主要原材料为农业下脚料[75,76,77,78,79] - 公司主要通过经销商销售食用菌产品，采用先款后货的结算方式[80,81,82,83] - 公司成立研发中心开展新品种及新技术研发，与农业高校和科研院所建立合作关系[84,85] - 公司对消耗性生物资产实行全面管理，确保资产核算数量准确[86,87] - 公司采用液体菌种技术和自动化生产设备，在杂菌污染控制等方面具有优势[98][99][101] - 公司食用菌品种已包括金针菇、真姬菇等三大类五个细分品种，通过多品种组合销售增强品牌影响力[102] - 公司在福建漳州和江苏南京建有两大生产基地，具有较强的生产规模和区域布局优势[103][104] - 公司现有食用菌销售网络已覆盖近20个省市自治区，与各地经销商建立了长期稳定的合作关系[105] - 公司先后通过多项认证,产品在市场上树立了良好的口碑,在华南、华东市场具有较高的品牌知名度[106] - 公司采用高标准建设食用菌生产工厂,生产设备先进,生产工艺标准化、环境控制技术稳定性和精细化程度处于行业前列[107] - 公司食用菌生产以农业产品下脚料为原料,实现了资源的循环利用,符合国家发展循环经济的要求[108][109] 公司整体经营情况 - 2024年上半年营业收入为109.15亿元，同比增长392.45%[13] - 归属于上市公司股东的净利润为93.46万元，同比增长116.77%[13] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-308.12万元，同比增长64.85%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为5.56亿元，同比增长5,530.95%[13] - 总资产为48.68亿元，较上年度末增长24.02%[14] - 归属于上市公司股东的净资产为9.28亿元，较上年度末增长43.80%[14] - 公司持续专注于量贩零食业务和食用菌业务的高质量发展[22] - 公司已将旗下四大品牌统一合并为"好想来品牌零食"，加强品牌建设[23] - 公司在供应链、仓储物流、数字化等方面持续投入，增强和巩固竞争优势[23] - 本报告期公司量贩零食业务大幅增加,营业收入、营业成本、销售费用等均大幅增长[111] - 本报告期公司经营活动产生的现金流量净额大幅增加,主要系量贩零食规模增长[111] - 本报告期公司股权融资获得资金,取得银行借款的现金流入增加,筹资活动产生的现金流量净额大幅增加[113] - 本报告期公司货币资金大幅增加,主要系股权融资获得资金和量贩零食业务销售回款增加[120] - 本报告期公司短期借款和长期借款均有所增加[122] - 公司部分资产受银行借款抵押[124] 募集资金使用情况 - 公司首次公开发行股票募集资金总额为27,591.63万元[130]

福建万辰生物科技集团股份有限公司 证券代码：300972 证券简称：万辰集团 公告编号：2024-076 第四届监事会第十七次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 福建万辰生物科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第 十七次会议于 2024 年 8 月 16 日在公司会议室以现场结合通讯方式召开，本次监 事会会议通知于 2024 年 8 月 13 日以书面、电子邮件的形式向公司全体监事发 出。会议应参与表决监事 3 名，实际参与表决监事 3 名，会议由公司监事会主席 陈毅勇主持，公司董事会秘书列席会议。本次会议的召开符合《中华人民共和国 公司法》等相关法律法规以及《福建万辰生物科技集团股份有限公司章程》的规 定。 二、监事会会议审议情况 全体与会监事经认真审议，形成以下决议： （一）审议通过《关于公司<2024 年半年度报告及其摘要>的议案》 经审核，监事会认为董事会编制和审核公司 2024 年半年度报告的程序符合 法律、行政法规和中国证监会的规定，报告内容真实、准确、完整地反映了公司 的实际情况， ...

编制单位：福建万辰生物科技集团股份有限公司 金额单位：人民币万元 | 非经营性资金占用 | 资金占用方名称 | 占用方与上市公 | 上市公司核算的 | 2024年初占用资 | 2024年半年度占用累计 | 2024年半年度占用资金 | 2024年半年度偿 | 2024年6月30日 | 占用形成原因 | 占用性质 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 司的关联关系 | 会计科目 | 金余额 | 发生金额（不含利息） | 的利息（如有） | 还累计发生额 | 占用资金余额 | | | | | 南京金万辰生物科技有限公司 | 子公司 | 其他应收款 | 5,623.26 | 10,707.05 | - | 11,310.91 | 5,019.39 | 往来款 | 非经营性质 | | | 深圳陆小馋量贩零食有限公司 | 子公司 | 其他应收款 | 2.69 | 4.47 | - | 5.31 | 1.85 | 提供服务 | 经营性质 | | | 上海陆小馋休闲食品有限公司 | 子公司 | 其他应收款 | ...