文章核心观点 公司2025Q1营收和归母净利润大幅增长 零食量贩业务翻倍增长且净利率环比改善 上调盈利预测并维持“买入”评级 [1][2] 分组1：2025Q1业绩情况 - 实现营收108.2亿元 同比+124.0%；实现归母净利润2.1亿元 同比+3344.1%；实现扣非归母净利润2.1亿元 同比+10562.3% [1] 分组2：业务营收情况 - 零食量贩业务实现营收106.88亿元 同比+127.6% 单店营收年化300万元 同比下降17% 环比下降21% [1] - 食用菌业务实现营收1.3亿元 同比-1.8% [1] 分组3：盈利指标情况 - 零食量贩业务剔除股份支付费用后净利润4.12亿元 净利率3.85% 环比大幅提升 [1] - 2025Q1毛利率11.0% 同比+1.2pct 销售/管理费用率同比-0.7/-0.5pct [1] - 销售净利率3.6% 同比+2.2pct 扣非归母净利率2.0% 同比+1.9pct [1] - 2025Q1归母净利/净利润占比55.4% 得益于少数股东权益收回 [1] 分组4：盈利预测与投资评级 - 上调2025 - 2027年归母净利润预测分别为9.44/12.57/16.08亿元 此前为7.0/9.7/12.3亿元 同比+221.68%/+33.18%/+27.85% 对应PE为22/16/13X [2] - 维持“买入”评级 [2]

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 万辰集团(300972) [Table_Author] 程丽丽 食品饮料分析师 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 利润率向上兑现，验证业态强竞争力 [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 29 日 [Table_Summary] 事件：公司 25Q1 实现营收 108.2 亿元，同比+124%，实现归母净利 2.15 亿 元（24Q1 归母净利为 0.06 亿元）。 点评： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 执业编号：S1500523110003 邮 箱：chenglili@cindasc.com [Table_OtherReport] 投资评级 买入 上次评级 买入 ➢ 业态竞争优势仍突出，行业竞争格局确立。25Q1 公司零食量贩业务实 现收入 106.9 亿元，按照 24 年底门店数量 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩超预期，行业进入净利率上升通道，看好公司成长性，上调盈利预测，维持“买入”评级 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价138.85元，一年最低/最高价17.69/144.81元，市净率18.88倍，流通A股市值216.23亿元，总市值249.92亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产7.35元，资产负债率72.74%，总股本1.80亿股，流通A股1.56亿股 [6] 事件情况 - 2025Q1营收108.2亿元，同比+124.0%；归母净利润2.1亿元，同比+3344.1%；扣非归母净利润2.1亿元，同比+10562.3% [7] 业务情况 - 2025Q1零食量贩业务营收106.88亿元，同比+127.6%，单店营收年化300万元，同比降17%，环比降21%；食用菌业务营收1.3亿元，同比-1.8% [7] 盈利情况 - 零食量贩业务剔除股份支付费用后净利润4.12亿元，净利率3.85%，环比大幅提升；2025Q1毛利率11.0%，同比+1.2pct，销售/管理费用率同比-0.7/-0.5pct，销售净利率3.6%，同比+2.2pct，扣非归母净利率2.0%，同比+1.9pct，归母净利/净利润占比55.4% [7] 盈利预测与投资评级 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为9.44/12.57/16.08亿元，同比+221.68%/+33.18%/+27.85%，对应PE为22/16/13X，维持“买入”评级 [7] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标对2024A、2025E、2026E、2027E进行了预测，如2025E营业总收入494.60亿元，归母净利润9.44亿元等 [8]

证券代码：300972 证券简称：万辰集团 公告编号：2025-027 福建万辰生物科技集团股份有限公司 独立董事关于公开征集表决权的公告 本公司及除董事长王健坤外的董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准 确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别声明： 1、本次征集表决权为依法公开征集，征集人蔡清良符合《中华人民共和国证券 法》第九十条、《上市公司股东会规则》第三十二条、《公开征集上市公司股东权利 管理暂行规定》第三条规定的征集条件。 2、征集人对所有相关表决事项的表决意见：同意。 3、截至本公告披露日，征集人未持有公司股票。 征集人针对公司 2025 年第一次临时股东会审议的以下议案向公司全体股东公 开征集表决权： 根据中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《上市公司股权激励 管理办法》（以下简称"《管理办法》"）的有关规定，并按照福建万辰生物科技集团 股份有限公司（以下简称"公司"、"万辰集团"）其他独立董事的委托，独立董事蔡 清良作为征集人就公司 2025 年第一次临时股东会审议的 2025 年限制性股票激励计 划（以下简称"激励计划"）相关议案向公司全体股东征集表决权。 中国证 ...

福建万辰生物科技集团股份有限公司 关于召开公司 2025 年第一次临时股东会的通知 本公司及除董事长王健坤外的董事会全体成员保证信息披露的内容真实、 准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 福建万辰生物科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 28 日召开第四届董事会第二十六次会议审议通过了《关于召开公司 2025 年第一 次临时股东会的议案》。现将本次临时股东会的有关事项通知如下： 证券代码：300972 证券简称：万辰集团 公告编号：2025-028 一、召开会议的基本情况 1、股东会届次：2025 年第一次临时股东会 2、股东会的召集人：公司董事会。 3、会议召开的合法、合规性：本次股东会会议召开符合有关法律、行政法 规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。 4、会议召开的日期、时间： （1）现场会议召开时间：2025 年 5 月 15 日 14:30 开始； （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间为： 2025 年 5 月 15 日上午 9:15-9:25，9:30-11:30 和下午 13:00-15:00。 通过深圳证券交易所互联网 ...

证券代码：300972 证券简称：万辰集团 公告编号：2025-025 福建万辰生物科技集团股份有限公司 第四届监事会第二十六次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 福建万辰生物科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第 二十六次会议于 2025 年 4 月 28 日在公司会议室以现场结合通讯方式召开，本次 监事会会议通知于 2025 年 4 月 25 日以书面、电子邮件的形式向公司全体监事发 出。会议应参与表决监事 3 名，实际参与表决监事 3 名，会议由公司监事会主席 陈毅勇主持，公司董事会秘书列席会议。本次会议的召开符合《中华人民共和国 公司法》（以下简称"《公司法》"）等相关法律法规以及《福建万辰生物科技 集团股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定。 二、监事会会议审议情况 全体与会监事经认真审议，形成以下决议： 经审核，监事会认为《公司 2025 年限制性股票激励计划（草案）》及其摘 要的内容符合《公司法》《中华人民共和国证券法》《管理办法》《深圳证券交 易所创业板股票上市规则 ...

证券代码：300972 证券简称：万辰集团 公告编号：2025-024 福建万辰生物科技集团股份有限公司 第四届董事会第二十六次会议决议公告 本公司及除董事长王健坤外的董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准 确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 福建万辰生物科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第 二十六次会议于 2025 年 4 月 28 日在公司会议室以现场结合通讯方式召开，本次 董事会会议通知于 2025 年 4 月 25 日以书面、电子邮件的形式向公司全体董事发 出。会议应参与表决董事 9 名，实际参与表决董事 8 名，缺席董事 1 人（董事长 王健坤先生因个人原因缺席本次会议，由公司董事兼总经理王丽卿女士代其履行 相关职责）。本次会议由公司董事兼总经理王丽卿女士主持，公司监事和高级管 理人员列席会议。本次会议的召开符合《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公 司法》"）等相关法律法规以及《福建万辰生物科技集团股份有限公司章程》（以 下简称"《公司章程》"）的规定。 二、董事会会议审议情况 全体与会董事经认真审议，形成以下决议： （一）审议通过《关于公 ...

福建万辰生物科技集团股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划（草案） 证券简称：万辰集团 证券代码：300972 福建万辰生物科技集团股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划（草案） 特别提示 福建万辰生物科技集团股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划（草案） 二〇二五年四月 福建万辰生物科技集团股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划（草案） 声明 本公司及董事会、监事会全体成员保证本激励计划及其摘要内容的真实、准 确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 1 预留激励对象指本激励计划获得股东会批准时尚未确定但在本激励计划存 续期间纳入本激励计划的激励对象，应当在本激励计划经股东会审议通过后 12 个月内确定。预留激励对象可以包括公司董事、高级管理人员以及董事会认为需 要激励的其他员工。 一、《福建万辰生物科技集团股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划（草 案）》由福建万辰生物科技集团股份有限公司（以下简称"万辰集团""公司" 或"本公司"）依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上 市公司股权激励管理办法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《深圳证券 交易所创 ...

注：上表中部分合计数与各明细数相加之和在尾数上如有差异，系以上百分比结果四舍 五入所致。 福建万辰生物科技集团股份有限公司 福建万辰生物科技集团股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划首次授予激励对象名单 首次授予激励对象名单及拟授出权益分配情况 | 姓名 职务 | 获授的第二类 限制性股票数 | 占本激励计 划拟授出权 | 占本激励计划 草案公布日股 | | --- | --- | --- | --- | | | 量（万股） | 益数量的比 | 本总额的比例 | | | | 例 | | | 核心业务人员和骨干员工 （70 人） | 177.4500 | 80.00% | 0.99% | | 预留 | 44.3625 | 20.00% | 0.25% | | 合计 | 221.8125 | 100.00% | 1.23% | 董事会 2025年4月29日 ...

| | 生职务变更、离职、死亡等事项时如何实施股权激励计 | | | --- | --- | --- | | | 划 | | | | （13）公司与激励对象各自的权利义务，相关纠纷或者 | 是 | | | 争端解决机制 | | | | （14）上市公司有关股权激励计划相关信息披露文件不 | | | | 存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的承诺；激励 | | | | 对象有关披露文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大 | | | | 遗漏导致不符合授予权益或者行使权益情况下全部利 | 是 | | | 益返还公司的承诺。上市公司权益回购注销和收益收回 | | | | 程序的触发标准和时点、回购价格和收益的计算原则、 | | | | 操作程序、完成期限等。 | | | | 绩效考核指标是否符合相关要求 | | | 22 | 是否包括公司业绩指标和激励对象个人绩效指标 | 是 | | 23 | 指标是否客观公开、清晰透明，符合公司的实际情况， | 是 | | | 是否有利于促进公司竞争力的提升 | | | 24 | 以同行业可比公司相关指标作为对照依据的，选取的对 | 不适用 | | | 照公司是否不少于 家 3 | ...