投资评级 - 对万辰集团的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 公司净利率持续超预期，经营层面步入效率提升通道 [7] - 基于净利率持续超预期，上调了2025-2027年的盈利预测 [7] - 后市仍有较多催化因素，且当前估值具备安全边际 [7] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营收365.6亿元，同比增长77.4%；实现归母净利润8.5亿元，同比增长917.0% [7] - 2025年第三季度实现营收139.8亿元，同比增长44.2%；实现归母净利润3.8亿元，同比增长361.2% [7] - 2025年第三季度零食量贩业务实现营收138.1亿元，同比增长44.6%；食用菌业务实现营收1.7亿元，同比增长15.9% [7] 盈利能力分析 - 2025年第三季度合并报表净利率为5.2%，同比提升3.1个百分点，环比提升1.1个百分点 [7] - 2025年第三季度归母净利率为2.7%，同比提升1.9个百分点，环比提升0.6个百分点 [7] - 2025年第三季度零食量贩业务净利率为5.0%；加回股权激励费用后的净利率在Q1-Q3分别为3.9%/4.7%/5.3%，实现连续环比增长 [7] - 2025年第三季度公司毛利率为12.1%，同比提升1.8个百分点，环比提升0.4个百分点 [7] 未来增长催化剂 - 经营层面得益于竞争趋缓、规模效应提升，有望持续打开净利率天花板 [7] - 省钱超市新店型在稳步试点、推进 [7] - 公司已2次收回少数股东权益，后续有望进一步收购提升归母净利占比，预计第四季度归母净利占比可达到65%左右 [7] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.9亿元、19.3亿元、24.5亿元，同比增速分别为339%、50%、27% [1][7] - 当前股价对应2025-2027年的市盈率分别为29倍、20倍、15倍 [1][7] - 报告指出公司对应2026年估值约20倍，安全边际充足 [7]

【导读】万辰集团前三季度归母净利润同比增长超 9 倍 见习记者 夏天 在上半年业绩高速增长的基础上，量贩零食巨头 万 辰集 团（证券代码： 300972 ）三季度 又交出了一份亮眼的成绩单。 中国基金报问讯 更快 更准 更有料 【万辰集团：前三季度净利同比 增长917.04%】 2025-10-21 19:05:00 星期二 中国基金报10月21日电，万辰集团（300972.S Z）发布2025年三季报，年初至报告期末实现营 业收入365.62亿元，同比增长77.37%；归属于 上市公司股东的净利润8.55亿元，同比增长917. 04%。公司拟每10股派现1.50元（含税），合计 派发现金红利2833.37万元，不送红股，不以资 本公积金转增股本。 长按右侧二维码 阅读原文 同时，把握住即时零售渠道快速扩张的机遇也为量贩零食业务发展再上一个 " 新台阶 " 。自 今年 6 月起，好想来与美团闪购、淘宝闪购等主流即时零售平台展开深度合作。截至目前， 全国已有约 7000 家好想来门店接入即时零售业务，覆盖全国多个地区。以淘宝闪购为例， 好想来入驻后在该平台上的订单量连续三个月保持超过 200% 的增幅，线上新客 ...

【导读】万辰集团前三季度归母净利润同比增长超9倍 值得一提的是，随着量贩零食业务经营效率持续提升和自有品牌发力，万辰集团的销售毛利率和销售净 利率亦不断提高。2025年一季度至三季度，万辰集团销售毛利率分别为11.02%、11.76%、12.14%，销 售净利率分别为3.59%、4.10%、5.15%。 精细化的会员运营体系打造被视为万辰集团旗下量贩零食业务成功的关键因素之一。据悉，截至2025年 8月31日，好想来注册会员人数已超过1.5亿人次，贡献了约78%的商品交易总额（GMV）。其中，活跃 会员高达1.1亿人次，极大提升了品牌复购率和用户黏性，人均消费频次约为每月2.9次。 同时，把握住即时零售渠道快速扩张的机遇也为量贩零食业务发展再上一个"新台阶"。自今年6月起， 好想来与美团闪购、淘宝闪购等主流即时零售平台展开深度合作。截至目前，全国已有约7000家好想来 门店接入即时零售业务，覆盖全国多个地区。以淘宝闪购为例，好想来入驻后在该平台上的订单量连续 三个月保持超过200%的增幅，线上新客占比突破90%。 此外，量贩零食业务中，自有品牌新品在三季度亦大放光彩。据了解，三季度，万辰集团在产品端重点 发力 ...

值得一提的是，随着量贩零食业务经营效率持续提升和自有品牌发力，万辰集团的销售毛利率和销售净 利率亦不断提高。2025年一季度至三季度，万辰集团销售毛利率分别为11.02%、11.76%、12.14%，销 售净利率分别为3.59%、4.10%、5.15%。 精细化的会员运营体系打造被视为万辰集团旗下量贩零食业务成功的关键因素之一。据悉，截至2025年 8月31日，好想来注册会员人数已超过1.5亿人次，贡献了约78%的商品交易总额（GMV）。其中，活跃 会员高达1.1亿人次，极大提升了品牌复购率和用户黏性，人均消费频次约为每月2.9次。 【导读】万辰集团前三季度归母净利润同比增长超9倍 在上半年业绩高速增长的基础上，量贩零食巨头万辰集团（300972）（证券代码：300972）三季度又交 出了一份亮眼的成绩单。 10月21日晚间，万辰集团发布的三季报显示，公司第三季度实现营收139.80亿元，同比增长44.15%；实 现归母净利润3.83亿元，同比增长361.22%。公司前三季度营收同比增长77.37%至365.62亿元，归母净 利润同比增长917.04%至8.55亿元。 同时，公司公布了2025年前三季度利润分 ...

证券日报网讯 10月21日晚间，万辰集团（300972）发布公告称，同意提名郑鲁英女士为公司第四届董 事会独立董事候选人。 ...

证券日报网讯 10月21日晚间，万辰集团发布公告称，公司于2025年10月21日召开第四届董事会第三十 八次会议，审议通过《关于2025年前三季度利润分配预案的议案》，该议案尚需提交公司股东会审议。 （编辑 楚丽君） ...

新股申购 - 丹娜生物于10月22日申购 申购代码920009 发行价17.10元/股 申购上限36万股 [1] 宏观经济与政策 - 中方表示在处理中美经贸问题上立场一贯明确 强调关税战和贸易战不符合任何一方利益 应在平等尊重互惠基础上协商解决 [2] - 商务部召开外资企业圆桌会 170余家外资企业及商协会代表参会 外资企业肯定中国扩大开放和稳外资举措 期待“十五五”规划并愿加大在华投入 [2] - 工信部就《算力标准体系建设指南（2025版）》征求意见 提出到2027年制修订50项以上算力标准 开展标准宣贯的企业超过500家 [3] 人工智能与算力产业政策 - 广东省印发人工智能赋能制造业行动方案 提出打造人工智能应用标杆 聚焦消费电子、高端装备、汽车等细分行业 支持工业企业加强模型应用 并开展智能工厂梯度培育 [4] - 浙江省就推动智能体创新应用行动方案征求意见 目标到2027年培育10个智能体平台、100个高价值场景、1000项智能产品 部署至10000家应用企业 智能体应用普及率超70% 到2030年普及率超90% [5] 区域经济发展与消费促进 - 贵州省提出提升旅游消费能级 打造世界级旅游目的地 创建5A级景区 推动旅游与多业态融合 落实240小时过境免签政策 增加国际航线 [6] - 上海市印发建筑业高质量发展行动方案 推动建筑企业整合升级 鼓励错位竞争 目标巩固3家以上实力相当于ENR全球承包商250强的建设集团地位 [6] - 广州市提出拓展财产性收入渠道 加强国有上市公司市值管理 研究盘活农村集体闲置土地和农房 严格执行最低工资保障制度 [7] 国际政治 - 日本自民党总裁高市早苗当选日本第104任首相 成为日本历史上第一位女首相 [7] 公司业绩与订单 - 泡泡玛特第三季度整体收益同比增长245%—250% [8] - 金固股份获得全球龙头车企阿凡达低碳车轮项目定点 [9] - 中国电信前三季度净利润同比增长5.03% [9] - 实益达第三季度净利润同比增长471.34% [9] - 万辰集团前三季度净利润同比增长917.04% 拟10派1.5元（含税） [9] - 圣农发展前三季度净利润同比增长202.82% 拟10派3元（含税） [9] - 中材科技第三季度净利润同比增长234.84% [9] - 格力博获得美国头部家装连锁零售商锂电户外动力设备重要订单 [9]

北京商报讯（记者 郭秀娟 王悦彤） 10月21日，万辰集团发布2025年三季度报告，公司第三季度实现营 业收入139.8亿元，同比增长44.15%；实现归母净利润3.83亿元，同比增长361.22%。前三季度实现营业 收入365.62亿元，同比增长77.37%；归母净利润8.55亿元，同比增长917.04%。 ...

每经记者｜陈晴 每经编辑｜陈旭 并购重组 珠免集团：拟将持有的珠海格力房产有限公司100%股权转让至珠海投捷控股有限公司 珠免集团公告，公司拟将持有的珠海格力房产有限公司100%股权转让至珠海投捷控股有限公司，交易 方式为现金。本次交易预计构成重大资产重组，不会导致公司控股股东和实际控制人发生变更。 皖通高速：拟30.19亿元受让山东高速7%股份 皖通高速公告，公司与山东高速集团有限公司于2025年10月21日签署了《股份转让协议》，拟通过非公 开协议转让的方式受让山高集团持有的山东高速股份有限公司7%股份，交易金额为人民币30.19亿元。 增减持 拓山重工：控股股东、实际控制人徐杨顺拟减持不超过2.82%公司股份 拓山重工公告，控股股东、实际控制人徐杨顺拟减持不超210万股，比例不超2.82%，其中集中竞价不 超70万股、占0.94%，大宗交易不超140万股、占1.88%。 通源环境：股东源通投资拟减持不超3%公司股份 翔港科技公告，股东董旺生计划减持不超过810.19万股，占公司总股本的2.68%，减持价格根据减持时 市场价格确定。 华翔股份：控股股东华翔实业拟减持不超3%公司股份 华翔股份公告称，公司控 ...

证券日报网讯 10月21日晚间，万辰集团发布2025年第三季度报告称，2025年第三季度公司实现营业收 入13，979，747，692.50元，同比增长44.15%；归属于上市公司股东的净利润为383，411，496.55元， 同比增长361.22%。 （文章来源：证券日报） ...