福建万辰生物科技集团股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划（草案）摘要 证券简称：万辰集团 证券代码：300972 福建万辰生物科技集团股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划（草案）摘要 二〇二五年四月 福建万辰生物科技集团股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划（草案）摘要 声明 本公司及董事会、监事会全体成员保证本激励计划及其摘要内容的真实、准 确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 1 福建万辰生物科技集团股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划（草案）摘要 特别提示 总数累计未超过公司股本总额的 20.00%。本激励计划中任何一名激励对象通过 全部在有效期内的股权激励计划获授的公司股票数量累计未超过公司股本总额 的 1.00%。 四、本激励计划首次授予的激励对象共计 70 人，包括公司公告本激励计划 时在公司（含分公司和控股子公司，下同）任职的核心业务人员和骨干员工，不 包括万辰集团独立董事、监事、单独或合计持有公司 5%以上股份的股东或实际 控制人及其配偶、父母、子女。 预留激励对象指本激励计划获得股东会批准时尚未确定但在本激励计划存 续期间纳入本激励计划的激励对象，应当 ...

关于 福建万辰生物科技集团股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划（草案） 之 法律意见书 国浩律师（北京）事务所 北京市朝阳区东三环北路 38 号泰康金融大厦 9 层 邮编：100026 9 th Floor, Taikang Financial Tower, No. 38 North Road East Third Ring, Chaoyang District, Beijing, 100026, China 电话/Tel: 010-65890699 传真/Fax: 010-65176800 网址/Website: http://www.grandall.com.cn 二〇二五年四月 | 释 义 1 | | --- | | 一、本次激励计划的主体资格 3 | | 二、本次激励计划的主要内容 4 | | 三、本次激励计划的法定程序 13 | | 四、本次激励计划涉及的信息披露 14 | | 五、本次激励计划的资金来源 15 | | 六、本次激励计划对公司及全体股东利益的影响 15 | | 七、结论意见 15 | 国浩律师（北京）事务所 法律意见书 法律意见书 国浩京证字【2025】第 0068 号 致： ...

上海信公轶禾企业管理咨询有限公司 关于 福建万辰生物科技集团股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划（草案） 之 独立财务顾问报告 独立财务顾问： 二〇二五年四月 四、本独立财务顾问与上市公司之间无任何关联关系。本独立财务顾问完 全本着客观、公正的原则对本激励计划出具本独立财务顾问报告。同时，本独 立财务顾问提请广大投资者认真阅读《福建万辰生物科技集团股份有限公司 | 第一章 声 明 3 | | --- | | 第二章 释 义 5 | | 第三章 基本假设 6 | | 第四章 本激励计划的主要内容 7 | | 一、本激励计划拟授出的权益形式及涉及的标的股票来源及种类 7 | | 二、本激励计划授予权益的总额 7 | | 三、本激励计划的相关时间安排 7 | | 四、限制性股票的授予价格及确定方法 10 | | 五、限制性股票的授予与归属条件 11 | | 六、本激励计划的其他内容 15 | | 第五章 本次独立财务顾问意见 16 | | 一、对本激励计划是否符合政策法规规定的核查意见 16 | | 二、对万辰集团实行本激励计划可行性的核查意见 16 | | 三、对激励对象范围和资格的核查意见 17 | | ...

福建万辰生物科技集团股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划实施考核管理办法 福建万辰生物科技集团股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划 实施考核管理办法 福建万辰生物科技集团股份有限公司（以下简称"公司"或"万辰集团"） 为进一步完善公司法人治理结构，建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留 住核心人员和骨干员工，充分调动其积极性和创造性，有效提升核心团队凝聚力 和企业核心竞争力，有效地将股东、公司和核心团队三方利益结合在一起，使各 方共同关注公司的长远发展，确保公司发展战略和经营目标的实现，在充分保障 股东利益的前提下，按照激励与约束对等的原则，制定了《福建万辰生物科技集 团股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划（草案）》。 为保证公司 2025 年限制性股票激励计划（以下简称"本激励计划"）的顺 利推进及有序实施，现根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》 《上市公司股权激励管理办法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《深圳 证券交易所创业板上市公司自律监管指南第 1 号——业务办理》等有关法律、行 政法规、规范性文件和《公司章程》的有关规定，并结合公司实际情况，特制定 本 ...

福建万辰生物科技集团股份有限公司 2025 年第一季度报告 1 福建万辰生物科技集团股份有限公司 2025 年第一季度报告 证券代码：300972 证券简称：万辰集团 公告编号：2025-026 福建万辰生物科技集团股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司及除董事长王健坤外的董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述 或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及除董事长王健坤外的董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增减 | | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（元） | 10,820,875,514.95 | 4,830,392,702.55 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 公司2024年营收和归母净利润增长亮眼，快速拓店使规模效应提升，上调2025 - 2026年、新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.6（+2.1）、10.7（+2.8）、15.4亿元，同比分别增长124.5%、61.8%、44.7%，当期股价对应PE分别为35.1、21.7、15.0倍 [4] 相关目录总结 公司基本情况 - 当前股价128.35元，一年最高最低为136.53/17.69元，总市值231.02亿元，流通市值199.88亿元，总股本1.80亿股，流通股本1.56亿股，近3个月换手率103.03% [1] 财务数据 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为92.94亿、323.29亿、635.76亿、799.71亿、893.22亿元，同比分别增长1592.0%、247.9%、96.7%、25.8%、11.7% [8] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为 - 0.83亿、2.94亿、6.59亿、10.66亿、15.43亿元，同比分别增长 - 273.7%、454.0%、124.5%、61.8%、44.7% [8] - 2023 - 2027年毛利率分别为9.3%、10.8%、12.3%、13.0%、13.8%；净利率分别为 - 0.9%、0.9%、1.0%、1.3%、1.7%；ROE分别为 - 21.0%、33.7%、45.2%、45.4%、42.2% [8] 业务情况 - 2024Q4营收117.16亿元，同增166.7%，2024年营收323.3亿元，零食量贩业务收入317.9亿元，期末门店数达14196家，较2023年末净增9470家，2025年预计华北、南方等区域继续拓店；2024年食用菌业务收入5.4亿元，同比下降0.9% [5] - 2024年公司毛利率10.8%，量贩零食、食用菌业务毛利率分别为10.9%、4.8%，分别同比变化+1.3、 - 0.9pct；2024H1、2024H2量贩业务剔除股份支付费用后净利润分别为2.80、5.78亿元，对应净利率为2.63%、2.74%；2024Q4毛利率同增1.0pct，销售费用率为4.6%，同增0.4pct，管理费用率为3.1%，同降1.3pct；2024Q4量贩业务剔除激励费用后净利率为2.74%，2024Q4实现归母净利润2.1亿元 [6] 行业趋势 - 行业店型向省钱超市模式进化，品类从零食水饮向熟食、日化、冻品等方向拓展，提升消费者粘性，打开拓店空间；选品方面公司增加自有品牌，有望提升毛利率，夯实品牌力与护城河 [5]

报告公司投资评级 - 公司评级为增持，当前价格135.48元，合理价值145.47元，前次评级为增持，报告日期为2025年4月22日 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示，收入端开店超预期、单店略调整，利润端盈利环比改善、远期弹性可期，预计2025 - 2027年收入为516/593/621亿元，归母净利润为7.5/10.9/12.1亿元，给予2025年35倍PE估值，对应合理价值145.47元/股，维持“增持”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 收入端：开店超预期，单店略调整 - 2024年公司实现营业收入323.3亿元，同比+248%，单Q4收入117.2亿元，同比+167%，环比+21% [9][14] - 零食量贩和食用菌业务2024年分别实现收入317.9亿元和5.4亿元，同比+263%和1% [9][14] - 2024年零食量贩门店数14196家，净增9470家，平均单店336万元，同比-5%；2024H2净增门店7558家，55%来自华东市场，华中和华北净开969家和572家；全年闭店242家，调整数量可控 [9][14] - 单Q4开店节奏延续Q3，单店表现受新店爬坡及门店加密影响，同比和环比均略有下滑 [14] 利润端：盈利环比改善，远期弹性可期 利润率：规模效应逐步显现，内生净利率提升有抓手 - 2024年公司实现归母净利润2.9亿元，同比+454%；扣非归母净利润2.6亿元，同比扭亏为盈；销售净利率为0.9% [9][24] - 2024年零食量贩业务净利润8.6亿元（不含激励费用），净利润率2.6%；分季度看，Q1为2.4%，Q2 - 4均维持2.7% [9][24] - 2024年公司毛利率、销售费用率、管理费用率分别为10.8%、4.4%和3.0%，同比+1.4、-0.2和-1.8pct，单Q4分别变动+1.0、-0.4和-1.3pct，毛利率和管理费用率改善是利润率改善核心抓手 [24] - 考虑2025年补贴费用和股权激励费用摊销减少，预计公司费效比持续精进，整体利润弹性逐步释放 [24] 股权影响：主品牌盈利改善，归母比例略有提升 - 公司股权结构相对稳定，2024Q4子公司归母股权无较大变化，随着主品牌好想来收入占比提升，归母比例或略有提升 [36] - 好想来和来优品子品牌净利率分别为3.9%和5.6%，高于公司整体且环比提升；核心品牌好想来收入贡献比例增加，归母股权比例单Q4或提升至50%，环比Q3末约4pct [47] 盈利预测和投资建议 - 预计2025 - 2027年收入为516/593/621亿元，归母净利润为7.5/10.9/12.1亿元 [9][52] - 开店方面，2025年门店增长至1.7万家，2026年净增3000家至2.0万家后维持稳定，品牌经营重心转为提质增效 [52] - 单店方面，预计2025 - 2027年下滑幅度约3%，单店指标后续需根据行业情况动态调整 [52] - 利润率方面，略上修净利率预期，预计2025 - 2027年净利润率分别为2.9%/3.7%/3.9%，还原激励费用的零食量贩净利率分别为3.1%/3.7%/3.9% [53] - 少数股东损益方面，不考虑少数股权回收，预计归母比例维持在50%左右 [53] - 估值方面，参考可比公司及公司利润弹性，给予2025年35倍PE估值，对应合理价值145.47元/股，维持“增持”评级；若盈利改善超预期，或进一步打开上行空间 [54][55]

文章核心观点 公司2024年业绩高增长，量贩零食业务驱动显著，规模效应释放推动毛利率提升、费用率优化，利润扭亏为盈，同时公布分红预案，调整盈利预测并维持“买入”评级 [1][2][3][5] 事件 - 2024年度营业总收入、营业收入、归母净利润、扣非净利润323.29、323.29、2.94、2.58亿元，同比247.86%、247.86%、453.95%、407.97% [1] - 单Q4营业总收入、营业收入、归母净利润、扣非净利润117.16、117.16、2.09、1.82亿元，同比166.68%、166.68%、894.27%、969.5% [1] 投资要点 - 量贩零食业务驱动高增长，24Q4门店数量迅速攀升，经营净利率持续逐季环比提升 [2] - 2024年食用菌、量贩零食分别实现收入5.39、317.90亿元，同比+0.73%、+262.94% [2] - 食用菌业务因市场因素经营业绩亏损，量贩零食业务高质量发展，剔除股份支付费用后盈利8.58亿元 [2] - 2024年新增门店9776家，门店经营原因闭店242家，非门店经营原因减少门店64家，期末门店数量14196家 [2] - 24Q2/Q3/Q4量贩零食业务剔除股份支付后净利率分别为2.72%、2.73%、2.74%，季度间环比持续提升 [2] 规模效应与发展规划 - 2024年毛利率、归母净利率为10.76%、0.91%，同比1.46、1.8pct，费用率优化 [3] - 24Q4毛利率、归母净利率为11.35%、1.79%，同比0.96、2.39pct，规模扩张成本摊薄效应显现 [3] - 2025年以量贩零食为核心，通过门店扩张等巩固龙头地位，探索折扣业态新模式 [3] - “来优品省钱超市”2025年进入快速复制阶段，扩充品类与自有品牌 [3] 分红预案 - 2024年度每10股派送现金股利4.00元（含税），合计派发现金红利107,993,856.60元（含税），占净利润比例36.79% [4] - 2025年中期分红拟派发现金红利不超过相应期间净利润的50% [4] 盈利预测与投资评级 - 调整2025 - 2026年营业收入预测至525.67、635.22亿元，同比+62.6%、+20.84% [5] - 调整2025 - 2026年归母净利润预测至6.76、8.51亿元，同比+130.19%、+25.96% [5] - 给予2027年营收利润预测分别为724.02、10.56亿元，同比+13.98%、+24.03% [5] - 对应三年EPS分别为3.75、4.73、5.86元，PE分别为36、29、23倍，维持“买入”评级 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告的核心观点 - 2024年度公司营业总收入、营业收入、归母净利润、扣非净利润同比大幅增长，单Q4表现亮眼，开店速度超预期 [4] - 量贩零食业务驱动高增长，24Q4门店数量迅速攀升，经营净利率逐季环比提升，食用菌业务受市场因素影响亏损 [5] - 规模效应释放推动毛利率提升，费用率优化助力利润扭亏为盈，2025年将以量贩零食为核心驱动力，巩固行业龙头地位并探索新增长模式 [6] - 公布2024年度利润分配以及2025中期分红预案 [7] - 调整2025 - 2026年营业收入和归母净利润预测，给予2027年营收利润预测 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价135.48元，总股本1.80亿股，流通股本1.56亿股，总市值244亿元，流通市值211亿元 [3] - 52周内最高/最低价为135.48 / 18.02元，资产负债率79.9%，市盈率79.03，第一大股东为福建含羞草农业开发有限公司 [3] 业绩情况 - 2024年度营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润323.29/323.29/2.94/2.58亿元，同比247.86%/247.86%/453.95%/407.97% [4] - 单Q4营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润117.16/117.16/2.09/1.82亿元，同比166.68%/166.68%/894.27%/969.5% [4] 业务情况 - 2024年食用菌/量贩零食分别实现收入5.39/317.90亿元，同比+0.73%/+262.94% [5] - 2024年量贩零食业务新增门店9776家，闭店242家，非门店经营原因减少门店64家，期末门店数量14196家 [5] - 24Q2/Q3/Q4量贩零食业务剔除股份支付后的净利率分别为2.72%/2.73%/2.74% [5] 财务指标 - 2024年毛利率/归母净利率为10.76%/0.91%，分别同比1.46/1.8pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为4.43%/3.03%/0.01%/0.12%，分别同比-0.24/-1.76/-0.02/-0.19pct [6] - 24Q4毛利率/归母净利率为11.35%/1.79%，分别同比0.96/2.39pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为4.57%/3.06%/0.01%/0.09%，分别同比0.38/-1.28/-0.02/-0.17pct [6] 盈利预测 - 调整2025 - 2026年营业收入预测至525.67/635.22亿元，同比+62.6%/+20.84% [8] - 调整2025 - 2026年归母净利润预测至6.76/8.51亿元，同比+130.19%/+25.96% [8] - 给予2027年营收利润预测分别为724.02/10.56亿元，分别同比+13.98%/24.03% [8] - 对应三年EPS分别为3.75/4.73/5.86元，对应当前股价PE分别为36/29/23倍 [8] 分红预案 - 2024年年度利润分配每10股派送现金股利4.00元（含税），合计派发现金红利107,993,856.60元（含税），占2024年度归属于上市公司股东净利润的比例为36.79% [7] - 2025年中期分红拟派发现金红利总金额不超过相应期间归属于上市公司股东净利润的50% [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告的核心观点 - 2024年度公司营业总收入、营业收入、归母净利润、扣非净利润同比大幅增长，单Q4表现亮眼，开店速度超预期 [4] - 量贩零食业务驱动高增长，24Q4门店数量迅速攀升，经营净利率逐季环比提升，食用菌业务受市场因素影响亏损 [5] - 规模效应释放推动毛利率提升，费用率优化助力利润扭亏为盈，2025年将以量贩零食为核心驱动力，探索折扣业态新增长模式 [6] - 公布2024年度利润分配以及2025中期分红预案 [7] - 调整2025 - 2026年营业收入和归母净利润预测，给予2027年营收利润预测 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价135.48元，总股本1.80亿股，流通股本1.56亿股，总市值244亿元，流通市值211亿元 [3] - 52周内最高/最低价为135.48 / 18.02元，资产负债率79.9%，市盈率79.03，第一大股东为福建含羞草农业开发有限公司 [3] 业绩情况 - 2024年度营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润323.29/323.29/2.94/2.58亿元，同比247.86%/247.86%/453.95%/407.97% [4] - 单Q4营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润117.16/117.16/2.09/1.82亿元，同比166.68%/166.68%/894.27%/969.5% [4] 业务情况 - 2024年食用菌/量贩零食分别实现收入5.39/317.90亿元，同比+0.73%/+262.94% [5] - 2024年量贩零食业务新增门店9776家，闭店242家，非门店经营原因减少门店64家，期末门店数量14196家 [5] - 24Q2/Q3/Q4量贩零食业务剔除股份支付后的净利率分别为2.72%/2.73%/2.74% [5] 财务指标 - 2024年毛利率/归母净利率为10.76%/0.91%，分别同比1.46/1.8pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为4.43%/3.03%/0.01%/0.12%，分别同比-0.24/-1.76/-0.02/-0.19pct [6] - 24Q4毛利率/归母净利率为11.35%/1.79%，分别同比0.96/2.39pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为4.57%/3.06%/0.01%/0.09%，分别同比0.38/-1.28/-0.02/-0.17pct [6] 盈利预测 - 调整2025 - 2026年营业收入预测至525.67/635.22亿元，同比+62.6%/+20.84%，调整2025 - 2026年归母净利润预测至6.76/8.51亿元，同比+130.19%/+25.96% [8] - 给予2027年营收利润预测分别为724.02/10.56亿元，分别同比+13.98%/24.03% [8] - 对应三年EPS分别为3.75/4.73/5.86元，对应当前股价PE分别为36/29/23倍 [8] 利润分配与分红预案 - 2024年年度利润分配每10股派送现金股利4.00元（含税），合计派发现金红利107,993,856.60元（含税），占2024年度归属于上市公司股东净利润的比例为36.79% [7] - 2025年中期分红拟派发现金红利总金额不超过相应期间归属于上市公司股东净利润的50% [7]