行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[5] 核心观点 - 龙头韧性凸显 重视牧业和餐饮链估值修复机会[5] - 啤酒行业成本下行和费率改善贡献盈利增长 但结构升级承压 后续机会以个股为主[5][24] - 牧场企业基本面最承压阶段或已过去 奶价企稳和牛肉价格上涨预期下利润有望大幅增厚[6][45] - 休闲食品渠道景气度分化 营收逻辑向盈利逻辑切换[7][27] - 餐饮链基本面加速触底 政策调整和消费旺季有望催化修复[8][31] 啤酒行业 - 全国性啤酒企业收入利润表现稳健 青岛啤酒25H1收入204.91亿元同增2.11% 华润啤酒收入239.42亿元同增0.83%[13][14] - 区域性啤酒企业业绩弹性更优 燕京啤酒25H1收入85.58亿元同增6.37% 珠江啤酒收入31.98亿元同增7.09%[13][14] - 成本端大麦价格同比降0.4% 瓦楞纸同比降0.7% 玻璃同比降27.3% 贡献毛利率提升[18][19] - 费用率改善显著 燕京啤酒销售费用率降0.54个百分点 毛销差提升2.68个百分点[22] - 吨价增速收窄 盈利增长主要来自成本和费用改善[24] 休闲食品行业 - 渠道景气度分化 量贩零食和会员制商超保持高势能 传统商超渠道被分流[7][25] - 万辰集团25H1净利率3.85% 提升2.54个百分点 盐津铺子净利率12.57%[27] - 毛利率受渠道结构影响 万辰集团毛利率11.4% 盐津铺子毛利率29.7%同比下降2.87个百分点[27] - 魔芋等品类红利成为业绩关键 卫龙和盐津通过魔芋爆品放量[7][25] - 建议关注盐津铺子 卫龙美味 万辰集团和西麦食品[7][27] 餐饮及供应链 - 25H1全国餐饮收入2.75万亿元同增4.3% 增速低于去年同期7.9%[29] - 6月限额以上餐饮收入同比下降0.4% 为2023年以来首次负增长[29] - 北京规模以上住宿和餐饮业利润总额下滑67%[29] - 客单50-100元大众休闲正餐表现较好 绿茶集团25H1收入22.90亿元同增23.1% 利润2.34亿元同增34.0%[30][32] - 海底捞25H1收入207.03亿元同比下降3.7% 利润17.59亿元同比下降13.7%[32] - 餐饮供应链建议关注安琪酵母 立高食品 安井食品和颐海国际[8][35] 牧场行业 - 牧场企业收入承压 现代牧业25H1收入60.73亿元同比下降5.4% 中国圣牧收入14.44亿元同比下降3.1%[36][37] - 生物资产公平值变动导致亏损 现代牧业亏损9.13亿元 中国圣牧亏损0.48亿元[37] - 主产区生鲜乳价格从2021年4.38元/公斤降至当前3.02元/公斤 降幅边际收窄[38][42] - 牛肉批发价格65.32元/公斤 较3月均价上涨12.1%[42] - 原奶价格预计Q4企稳 牛肉价格上涨有望增厚淘牛收入[38][42] - 重点推荐中国圣牧 建议关注优然牧业和现代牧业[6][45]

长信双利优选混合A（519991）成立日期2008年6月19日，最新规模1亿。今年以来收益31.74%，同类排 名2342/8184；近一年收益57.68%，同类排名1940/7971；成立以来收益296.96%。 长信双利优选混合A（519991）基金经理为祝昱丰。 截至发稿，祝昱丰累计任职时间7年321天，现任基金资产总规模1.01亿元，任职期间最佳基金回报 79.43%， 任职期间最差基金回报-27.98%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 9月2日，万辰集团跌5.07%，截至发稿，报194.33元/股，成交5.86亿元，换手率1.79%，总市值364.59亿 元。 资料显示，福建万辰生物科技集团股份有限公司位于福建漳浦台湾农民创业园，成立日期2011年12月21 日，上市日期2021年4月19日，公司主营业务涉及鲜品食用菌的研发、工厂化培育与销售。主营业务收 入构成为：零食98.33%，金针菇1.24%，真姬菇0.31%，其他菌菇产品0.08%，菌 ...

证券之星消息，9月9日休闲食品板块较上一交易日下跌1.1%，万辰集团领跌。当日上证指数报收于 3807.29，下跌0.51%。深证成指报收于12510.6，下跌1.23%。休闲食品板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300972 | 万辰集团 | 181.60 | -6.15% | 3.61万 | 6.69亿 | | 002582 | 好想你 | 10.23 | -1.73% | 10.12万 | 1.04亿 | | 603777 | 来伊份 | 14.49 | -1.56% | 14.40万 | 2.10亿 | | 002847 | 盐津铺子 | 72.30 | -1.40% | - 3.27万 | 2.37亿 | | 300973 | 立高食品 | 48.29 | -1.33% | 2.16万 | 1.04亿 | | 003000 | 劲仔食品 | 12.44 | -1.11% | 5.33万 | 6646.75万 | | 603697 | 有友食品 | 1 ...

9月9日，万辰集团跌5%，截至发稿，报183.81元/股，成交3.56亿元，换手率1.16%，总市值344.86亿 元。 责任编辑：小浪快报 摩根双核平衡混合A（373020）基金经理为陈思郁。 截至发稿，陈思郁累计任职时间10年40天，现任基金资产总规模16.57亿元，任职期间最佳基金回报 96.07%， 任职期间最差基金回报-44.76%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 资料显示，福建万辰生物科技集团股份有限公司位于福建漳浦台湾农民创业园，成立日期2011年12月21 日，上市日期2021年4月19日，公司主营业务涉及鲜品食用菌的研发、工厂化培育与销售。主营业务收 入构成为：零食98.33%，金针菇1.24%，真姬菇0.31%，其他菌菇产品0.08%，菌渣及其他0.03%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，摩根基金旗下1只基金重仓万辰集团。摩根双核平衡混合A（373020）二季度持有股数3.73万 股，占基金净值比例为2.79%，位居第八大重仓股。根 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 9月8日晚间，万辰集团发布公告称，公司2025年第二次临时股东会于2025年9月8日召 开，审议通过了《关于修订及制定部分公司内部治理制度的议案》等多项议案。 ...

投资评级 - 增持-A评级(维持) [5][8] 核心观点 - 业绩延续增长 利润率超预期 量贩零食核心驱动 门店扩张贡献收入 盈利能力持续提升 规模效应释放 [5][6][7] 财务表现 - 2025年上半年实现营收225.83亿元 同比增长106.89% 归母净利润4.72亿元 扭亏为盈 [6] - 2025年Q2实现营收117.62亿元 同比增长93.29% 同期归母净利润2.57亿元 [6] - 销售净利率达3.85% Q2环比显著改善至4.10% 较Q1提升0.51个百分点 [7] - 预计2025-2027年EPS分别为3.78元/4.97元/6.02元 对应PE分别为50.9倍/38.6倍/31.9倍 [8][10] - 净资产收益率37.57% 基本每股收益2.62元 每股净资产12.87元 [4] 业务运营 - 量贩零食业务占总收入比重超98.95% 2025H1收入达223.45亿元 [7] - 门店数达15,365家 较年初净增1,169家 较24H1同比增长131.47% [7] - 门店sku总数超2,000个 品类丰富 满足多元消费需求 [7] - 零食量贩业务毛利率为11.49% 较2024年末环比增加0.63个百分点 [7] - 销售费用率与管理费用率较2024年末环比降低1.34个百分点和0.26个百分点 [7] 市场表现 - 收盘价192.19元 年内最高/最低214.93元/29.02元 [3] - 流通A股1.63亿股 总股本1.88亿股 [3] - 流通市值314.12亿元 总市值360.58亿元 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为551.32亿元/670.39亿元/792.89亿元 同比增长70.5%/21.6%/18.3% [10] - 预计2025-2027年净利润分别为7.08亿元/9.33亿元/11.29亿元 同比增长141.4%/31.7%/21.0% [10] - 预计毛利率持续改善 从2025年11.1%提升至2027年11.5% [10] - 预计ROE保持高位 2025年达50.5% 2026-2027年分别为40.6%和33.3% [10]

证券代码：300972 证券简称：万辰集团 公告编号：2025-081 福建万辰生物科技集团股份有限公司 2025 年第二次临时股东会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东会没有出现否决议案的情形。 2、本次股东会不涉及变更前次股东会决议。 3、本次股东会以现场表决与网络投票相结合的方式召开。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1、会议召开时间 （1）现场会议时间： 2025 年 9 月 8 日（星期一）14:00 （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间为：2025 年 9 月 8 日（星期一）上午 9:15-9:25，9:30-11:30 和下午 13:00-15:00。通过深圳证 券交易所互联网系统投票的具体时间为：2025 年 9 月 8 日（星期一）上午 9:15 至下 午 15:00 的任意时间。 2、会议召开地点：福建省漳浦台湾农民创业园公司会议室。 3、会议召开方式：本次股东会采取现场表决与网络投票相结合的方式。 4、会议召集人：公司董事会。 5、会议主持人：王丽卿。 ...

国浩律师（北京）事务所 关于 福建万辰生物科技集团股份有限公司 2025 年第二次临时股东会 之 法律意见书 北京市朝阳区东三环北路 38 号泰康金融大厦 9 层 邮编：100026 9 th Floor, Taikang Financial Tower, No. 38 North Road East Third Ring, Chaoyang District, Beijing, 100026, China 电话/Tel: 010-65890699 传真/Fax: 010-65176800 网址/Website: http://www.grandall.com.cn 二零二五年九月 国浩律师（北京）事务所 法律意见书 国浩律师（北京）事务所 关于福建万辰生物科技集团股份有限公司 2025 年第二次临时股东会之 法律意见书 国浩京证字【2025】第 0469 号 致：福建万辰生物科技集团股份有限公司 国浩律师（北京）事务所接受福建万辰生物科技集团股份有限公司（以下简 称"公司"或"万辰集团"）的委托，指派律师出席并见证了公司 2025 年 9 月 8 日 召开的 2025 年第二次临时股东会（以下简称"本次股东 ...

财务表现 - 2025年上半年营收225.83亿元，同比增长106.89% [1] - 归母净利润4.72亿元，实现扭亏为盈 [1] - 2025年第二季度营收117.62亿元，同比增长93.29%，归母净利润2.57亿元 [1] 业务驱动因素 - 量贩零食业务收入占比超98.95%，2025年上半年收入达223.45亿元 [2] - 截至上半年门店总数15,365家，较年初净增1,169家，较2024年上半年同比增长131.47% [2] - 门店SKU总数超2,000个，品类丰富满足多元消费需求 [2] 盈利能力优化 - 2025年上半年销售净利率达3.85%，第二季度环比提升至4.10%，较第一季度增长0.51个百分点 [2] - 零食量贩业务毛利率为11.49%，较2024年末环比增加0.63个百分点 [2] - 销售费用率和管理费用率较2024年末分别降低1.34和0.26个百分点 [2] 运营效率提升 - 门店密度增加和采购协同效应提升整体运营效率 [2] - 深化与国内外头部食饮品牌合作 [2] - 供应链优化与仓储物流成本控制成效显著 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6][9] 核心观点 - 2025年半年报业绩超预期 营业收入225.83亿元同比增长106.89% 归母净利润4.72亿元同比增长50358.80% [7] - 量贩零食业务盈利能力持续提升 2025H1加回股份支付费用后净利润9.56亿元 利润率4.28%同比提升1.66个百分点 [7] - 规模效应释放推动费效比优化 2025年上半年综合期间费用率5.97%同比下降1.97个百分点 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.07/12.58/14.77亿元 同比增长243.11%/24.88%/17.47% [9] 财务数据表现 - 当前股价193.49元 总市值363.02亿元 流通市值316.25亿元 [2] - 2025H1单季度表现：Q2营业收入117.62亿元环比增长8.69% 归母净利润2.57亿元环比增长19.48% [7] - 盈利能力指标改善：2025年上半年毛利率11.49%提升0.62个百分点 所得税税率27.89%较去年同期45.94%大幅下降 [7] - 估值水平：对应2025-2027年PE分别为36/29/25倍 PB分别为20.71/14.12/10.28倍 [6][9] 业务运营情况 - 门店数量达15365家 较年初净增1169家 综合闭店率2.11% [7] - 区域扩张进展：西南和东北地区开店进展较好 分别较年初增长16.59%和14.81% [7] - 单店营收承压：2025H1平均单店营收76万元 下滑近20% [7] - 费用控制成效显著：销售费用率3.09%同比下降1.41个百分点 管理费用率2.79%同比下降0.47个百分点 [7] 增长驱动因素 - 收购万优少数股权事项有望落地并完成并表 将显著增厚归母净利润 [9] - 规模效应持续释放 费率仍有优化空间 盈利能力有望进一步释放 [9] - 省钱超市模型有望跑通 打开新的成长空间 [9] - 2025-2027年营业收入预计496.63/573.32/630.97亿元 同比增长53.62%/15.44%/10.06% [6][9]