投资评级和目标价格 - 公司维持"增持"评级,上调目标价至81.4元 [5] - 考虑到公司为全球运动鞋制造龙头,业绩成长性及确定性较强,给予2025年高于行业平均的21倍PE [5] 收入利润情况 - Q3收入为60.4亿元,同比增长18.5%;归母净利为9.6亿元,同比增长16.1% [5] - 毛利率为27.0%,同比提升0.5pct,环比略有下降,主要因为新工厂爬坡、越南盾略有升值 [5] - 净利率为16.0%,同比下降0.3pct [5] 需求端情况 - 多数客户表现亮眼,CR5占比下降,优质新客户持续放量 [5] - Adidas极具潜力,2025年起有望放量,华利有望取得第一梯队供应商地位 [5] - Nike订单延续稳健,Deckers自身增长强劲,华利作为其核心供应商,预计订单增长亮眼 [5] 供给端情况 - 越南新工厂2024年9月末投产,公司整体员工人数环比增加1.5万人至17万人,反映出增产意愿强烈 [5] - 公司计划2025-2026年投产5个以上工厂,主要位于印尼,侧面反映公司对未来订单展望乐观 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 销量快速增长 - 24Q1-Q3 运动鞋销量为1.63亿双,同增19.9%,ASP为107元/双,同增2.1% [2] - 24Q3销量为0.55亿双,同增22.2%,ASP为110元/双,同减3.0% [2] - 前五大客户中仅欧洲公司彪马增长承压,昂跑快速成长,新客户培育良好 [2] 毛利率和净利率持续提升 - 24Q1-Q3毛利率为27.8%,同比+2.5pct,24Q3毛利率为27.0%,同比+0.5pct [2] - 24Q1-Q3归母净利率提升0.25pct至16.24%,24Q3归母净利率同降0.33pct至15.98%,保持较高水平 [2] 未来产能扩张计划 - 公司将在越南、印尼建立数个工厂,提升产能 [3] 财务数据总结 营收和利润增长情况 - 24年-26年预计营收分别为201.14亿元、239.05亿元、273.10亿元,同比增长14.24% [4] - 24年-26年预计归母净利润分别为38.80亿元、44.63亿元、51.34亿元,同比增长15.04% [4] 盈利能力指标 - 24年-26年预计毛利率维持在26.00%左右 [4] - 24年-26年预计净利率分别为16.23%、16.34%、16.46% [4] - 24年-26年预计ROE分别为20.43%、19.03%、17.96% [4] 估值水平 - 24年-26年预计PE分别为20.85倍、18.13倍、15.76倍 [4] - 24年-26年预计PB分别为4.26倍、3.45倍、2.83倍 [4]

报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级。[5] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度公司鞋履销售实现量价齐升,业绩增幅表现略好于营收。[4] 2) 2024年前三季度公司盈利能力稳中有升,薪酬绩效计提增加致管理费用率上升。[4] 3) 考虑公司核心客户表现稳健、新客户订单快速增长,预计公司2024-2026年每股收益分别为3.34、3.91和4.50元。[3] 公司投资亮点 1) 2024年前三季度,公司实现营业收入175.11亿元,同比增长22.39%;实现归母净利润28.43亿元,同比增长24.32%。[3] 2) 2024年前三季度,公司鞋履销售量1.63亿双,同比增长20.36%;销售均价107元/双,同比增长2.1%。[1] 3) 2024年前三季度,公司毛利率同比提升2.5个百分点至27.8%。[2] 4) 2024年前三季度,公司经营活动现金流净额为42.51亿元,同比增长31.55%。[2] 行业发展趋势 1) 随着运动品牌订单复苏和成长、公司新客户合作进度的持续推进以及在主要客户的份额稳健提升,公司运动鞋销量和营业收入均稳定增长。[1] 风险提示 1) 下游品牌客户销售不及预期;[6] 2) 原材料价格大幅上涨;[6] 3) 汇率大幅波动。[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩增长符合预期 - 2024年前三季度收入175.11亿元/同比+22.39%，归母净利润28.43亿元/同比+24.32% [2] - 分季度看，24Q1/Q2/Q3收入分别同比+30.15%/+20.83%/+18.50%，归母净利润分别同比+63.67%/+11.94%/+16.07% [2] - Q3收入增速环比小幅放缓,符合预期,主因随下游客户补库进程推进补库订单有所减少,以及Q3人民币汇率小幅升值影响 [2] 供需双旺,看好增长持续性 - 公司为全球领先运动鞋专业制造商,24年以来在下游客户补库及新客户订单持续放量带动下业绩持续较快增长 [4] - 公司预计25-26年在订单驱动下将迎来投产高峰 [4] - 维持24-26年归母净利润预测38.8/45.1/51.1亿元,对应PE21/18/16X [4] 量增价减,新老客户矩阵多点开花 - 前三季度销量1.63亿双/同比+20.36%,ASP约107元/双、同比+1.7% [3] - 24Q1/Q2/Q3销量分别为4600/6200/5500万双、分别同比+17.9%/+19.2%/+23.9%,ASP分别约104/108/110元/双、分别同比+10.3%/+1.4%/-4.3% [3] - Q3量增价跌部分源自客户中Vans订单增长较多,Vans订单中冷粘鞋占比提升,对ASP形成一定负向影响 [3] - 原前五大客户中Nike、Deckers、Vans订单表现较好,Puma受供应链调整影响有所下滑、UA表现相对平淡,其他客户中On、锐步、NB、Allbirds保持快速增长,新客户阿迪当前收入体量较小,预计25Q1迎来放量 [3] 盈利能力保持较高水平 - 单Q3毛利率27.01%/同比+0.54pct,为同期历史新高,环比Q1Q2有小幅下降,主因越南盾小幅升值和新工厂投产 [4] - 单Q3销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.11/+1.32/-0.20/-0.86pct,管理费用率有所提升主因业绩增长、计提薪酬绩效增加 [4] - 叠加所得税费用增加,归母净利率同比-0.33pct至15.98%,盈利能力仍保持较高水平 [4] 风险提示 - 订单波动、汇率波动等 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q3 公司营收 60.39 亿元（同比+18.5%），扣非、归母净利润 9.58 亿元（+17.45%）、9.65 亿元（+16.1%）[2] - 2024Q1-Q3 销量逐季提速、单价调整系品牌结构变化，新客户收入占比提升 [2] - 高费率提升下 Q3 净利率稳健，所得税率受利润及子公司增加分红影响 [2] - 积极推进越南、印尼双基地建设，产能有望快速扩张 [2] 财务数据总结 - 2024-2026 年归母净利润预计为 39.0/45.6/53.0 亿元，当前股价对应 PE 为 20.7/17.8/15.3 倍 [4] - 2024-2026 年营业收入预计为 24,027/28,142/32,598 百万元，同比增长-2.2%/19.5%/15.8% [4] - 2024-2026 年毛利率预计为 27.6%/27.3%/27.0%，净利率预计为 16.2%/16.2%/16.3% [4] - 2024-2026 年 ROE 预计为 22.1%/21.9%/21.5% [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 前三季度公司收入、归母净利润同比分别增长22.4%、24.3% [1] - 单季度来看,2024Q3收入同比增长18.5%,归母净利润同比增长16.1% [1] - 前三季度销量同比增长20.4%,美元单价同比微增 [1] - 毛利率同比提升2.5个百分点至27.8%,期间费用率同比提升1.7个百分点至6.6% [1] - 经营净现金流前三季度同比增加31.6% [1] 分部总结 业绩表现 - 前三季度公司收入、归母净利润同比分别增长22.4%、24.3% [1] - 单季度来看,2024Q3收入同比增长18.5%,归母净利润同比增长16.1% [1] - 前三季度销量同比增长20.4%,美元单价同比微增 [1] 盈利能力 - 毛利率同比提升2.5个百分点至27.8% [1] - 期间费用率同比提升1.7个百分点至6.6% [1] - 经营净现金流前三季度同比增加31.6% [1] 财务指标 - 存货较年初增加16.9%,同比增加8.6% [1] - 应收账款较年初减少8.8%,同比增加20.4% [1] - 所得税率前三季度为22.8%,同比提升3.1个百分点 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024Q1~Q3公司收入同比增长22%,归母净利润同比增长24%,符合市场预期 [1][2] - 2024Q3单季度收入同比增长18%,归母净利润同比增长16% [2] - 2024年全年公司收入及归母净利润预计均有望增长20%左右 [5] 订单情况 - 公司与核心客户如Nike、Deckers、VF、On、Puma等保持深度合作,预计2024年大部分客户订单同比有正增长 [3] - 公司新客户合作持续推进,同时占老客户份额有望持续提升,预计2025~2026年收入CAGR有望达到15%左右 [3] 产能情况 - 2024年公司产能利用率同比增加11.3个百分点至97.3%,产能利用率饱和 [4] - 公司在越南及印尼持续新建工厂,2025~2026年有望持续快速建设新工厂产能 [4] 财务情况 - 2024Q1~Q3公司存货周转天数同比减少4.9天至63.5天,经营性现金流量净额为42.5亿元 [5] - 公司资产负债率、流动比率等指标保持良好水平 [10][11][12] 投资建议 - 公司作为运动鞋制造龙头,伴随客户订单资源倾斜、产能持续放量,业绩有望快速增长 [5] - 综合预计2024~2026年归母净利润分别为39.0/45.3/52.2亿元,对应2024年PE为21倍,维持"买入"评级 [5][6]

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、关联交易概述 为满足未来经营发展的需要，减少持续关联交易，中山华利实业集团股份有限 公司（以下简称"公司""华利集团"）的下属全资子公司越南威霖鞋业有限公司 （以下简称"越南威霖"）拟以自有资金向关联方宏福（越南）投资发展有限公司 （以下简称"越南宏福投资"）购买其位于越南清化省安定县贯老镇工业集群部分 区域土地使用权及配套基础设施、厂房建筑物和附属工程（以下简称"标的资产"）。 本次交易已聘请越南评估机构对标的资产进行了评估，本次拟购买资产评估价值 （不含增值税）合计 4,329.09 亿越南盾（折合人民币约 12,130.65 万元）。经交易双 方协商一致，本次交易总价款（含增值税）为 4,761.99 亿越南盾（折合人民币约 13,343.72 万元），其中标的资产价值合计 4,329.09 亿越南盾（折合人民币约 12,130.65 万元），增值税合计 432.91 亿越南盾（折合人民币约 1,213.07 万元）。 证券代码：300979 证券简称：华利集团 公告编号：2024-057 中山华利实业 ...

营业收入与净利润 - 2024年第三季度营业收入为60.39亿元，同比增长18.50%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为9.65亿元，同比增长16.07%[2] - 2024年1-9月营业收入为175.11亿元，同比增长22.39%[2] - 2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为28.43亿元，同比增长24.32%[2] - 2024年第三季度净利润为28.44亿元，同比增长24.3%[1] - 归属于母公司股东的净利润为28.43亿元，同比增长24.3%[1] 现金流量 - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为42.51亿元，同比增长31.55%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为42.51亿元，同比增长31.6%[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-28.87亿元，同比减少113.1%[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为-16.66亿元，同比减少14.2%[22] - 现金及现金等价物净增加额为-3.07亿元，同比减少116.8%[22] - 期末现金及现金等价物余额为15.27亿元，同比减少18.5%[22] - 销售商品、提供劳务收到的现金为178.68亿元，同比增长18.6%[21] - 购买商品、接受劳务支付的现金为84.07亿元，同比增长19.6%[21] - 支付给职工及为职工支付的现金为44.11亿元，同比增长7.6%[21] 资产与负债 - 2024年9月30日总资产为217.78亿元，同比增长11.99%[2] - 2024年9月30日归属于上市公司股东的所有者权益为163.66亿元，同比增长8.32%[3] - 公司总资产从期初的19,446,821,920.39元增加到期末的21,777,982,898.85元[16][17] - 流动资产合计从期初的13,118,185,703.87元增加到期末的14,896,271,955.46元[15] - 非流动资产合计从期初的6,328,636,216.52元增加到期末的6,881,710,943.39元[16] - 流动负债合计从期初的4,169,225,410.21元增加到期末的4,797,966,724.91元[16] - 非流动负债合计从期初的161,505,701.58元增加到期末的598,343,019.89元[16] - 所有者权益合计从期初的15,116,090,808.60元增加到期末的16,381,673,154.05元[17] 股东与持股情况 - 报告期末普通股股东总数为11,774[7] - 俊耀集团有限公司持股比例为84.85%，持股数量为990,255,000股[7] - 中山浤霆鞋业有限公司持股比例为2.63%，持股数量为30,660,000股[7] - 香港中央结算有限公司持股比例为1.17%，持股数量为13,690,850股[7] - 全国社保基金一零九组合持股比例为0.74%，持股数量为8,637,920股[7] - 深圳市永诚资本管理有限公司－深圳市永诚伍号投资合伙企业（有限合伙）持股比例为0.43%，持股数量为5,035,513股[7] - 中国工商银行股份有限公司－易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金持股比例为0.36%，持股数量为4,198,307股[7] - 交通银行股份有限公司－富国天益价值混合型证券投资基金持股比例为0.36%，持股数量为4,164,826股[7] - 中国工商银行股份有限公司－富国天惠精选成长混合型证券投资基金持股比例为0.30%，持股数量为3,500,000股[7] - 中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金持股比例为0.23%，持股数量为2,656,376股[8] 费用与成本 - 2024年1-9月管理费用为9.26亿元，同比增长84.66%[6] - 2024年1-9月所得税费用为8.38亿元，同比增长49.82%[6] - 本期营业总收入为17,511,327,847.28元，较上期的14,308,274,564.63元增长[18] - 本期营业总成本为13,806,495,231.69元，较上期的11,403,352,996.78元增长[18] - 本期研发费用为237,872,043.04元，较上期的228,377,278.64元增长[18] - 本期财务费用为-63,127,819.78元，较上期的-81,583,864.96元减少[18] 销售与生产 - 2024年1-9月销售运动鞋1.63亿双，同比增长20.36%[5]

证券代码：300979 证券简称：华利集团 公告编号：2024-054 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易概述 根据业务发展和日常经营的需要，中山华利实业集团股份有限公司（以下 简称"公司""华利集团"）预计 2025 年度公司及子公司将与关联方发生日常关 联交易总金额不超过人民币 21,413.90 万元，关联交易的内容主要包括房屋租赁、 采购商品、接受劳务和服务等。2024 年度，公司预计与关联方发生日常关联交 易总金额为不超过人民币 19,578.40 万元，2024 年 1-9 月实际发生的日常关联交 易总金额为人民币 12,009.89 万元（未经审计）。 本日常关联交易预计事项，在提交公司董事会审议前已经公司独立董事专 门会议审议通过。2024 年 10 月 28 日，公司召开第二届董事会第十次会议，审 议通过了《关于 2025 年度日常关联交易预计的议案》。关联董事张聪渊、张志 邦、张文馨、徐敬宗、张育维已对该议案回避表决，保荐机构就本日常关联交 易预计事项出具了核查意见。根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等 相关法规及《公司章程》、公司《关联交易管理制度》的有关规定，本日常关联 ...