公司印尼业务进展 - 公司在印尼的第一家工厂（印尼世川）已于2025年第三季度达成阶段性考核目标，内部核算口径实现盈利 [1] - 公司实控人及部分管理人员拥有印尼制鞋工厂经验，对印尼环境并不陌生 [1] - 管理团队对印尼工厂成熟后的盈利能力很有信心 [1] 印尼市场环境与优势 - 印尼是制鞋业大国，吸引了许多运动鞋制造商设厂 [1] - 与越南相比，印尼在劳动力供应和用工成本上具有优势 [1] - 印尼在文化、员工经验等方面与越南存在差异，公司已针对其特点调整管理细节 [1]

证券日报网12月16日讯 华利集团在2025年12月16日回答调研者提问时表示，考虑到客户订单的需求， 未来几年公司仍会保持积极的产能扩张。2024年投产的4家运动鞋量产工厂，2025年1-9月，已经有3家 工厂达成阶段性考核目标（内部核算口径实现盈利），其中包括公司在印尼开设的第一家工厂印尼世 川。未来3-5年，公司主要将在印尼新建工厂并尽快投产，具体的工厂投产进度公司将及时披露。公司 的产能除了通过新建工厂、设备更新提升产能外，还可以通过员工人数和加班时间的控制保持一定的弹 性，每年具体的产能的配置将根据当年订单情况进行调整。 （编辑 姚尧） ...

产能扩张与工厂运营 - 印尼首家工厂（印尼世川）在2025年第三季度已达成阶段性考核目标，实现内部核算口径盈利 [2] - 2024年投产的4家运动鞋量产工厂中，截至2025年1-9月已有3家达成阶段性考核目标（内部核算口径盈利） [3] - 未来3-5年，公司主要将在印尼新建工厂并尽快投产，产能扩张保持积极 [3] - 公司产能具有弹性，可通过新建工厂、设备更新、调控员工人数与加班时间等方式调整，以匹配订单情况 [2][3] 成本管理与区域策略 - 越南劳动力成本持续上涨，但越南投资环境对制鞋业仍具长期吸引力 [4] - 公司采用成本加成定价模式，会随人工工资调整销售价格以应对成本变化 [4] - 为分散风险并把握成本优势，公司已在印尼建设新工厂，该厂于2024年上半年开始投产 [4] - 印尼在劳动力供应和用工成本上具有优势，公司对其工厂成熟后的盈利能力有信心 [2] 财务与股东回报 - 公司2025年9月末合并报表未分配利润金额约90亿人民币，现金流状况良好 [5] - 2025年半年度现金分红金额占当期净利润比例约70% [5] - 历史现金分红占净利润比例：2021年约89%，2022年43%，2023年约44%，2024年约70% [5] - 未来几年是资金开支高峰期，但公司在满足资本开支和运营资金后，会尽可能多分红 [5]

时间拨回2018年8月，Calvin McDonald接手lululemon，此前他曾担任丝芙兰美洲CEO。那时的lululemon 凭借瑜伽服这一超级单品建立起品牌护城河，但本质上仍是一个高度依赖北美市场、品类相对单一的增 长型公司。董事会交给他的任务很明确，带领公司走向全球，把它从一个细分市场的领先者，变成一个 规模更大的综合性的运动品牌。 从纯粹的增长和扩张指标来看，Calvin McDonald交出的成绩单可以称为漂亮。在他任期内，公司年营 收从2018年的33亿美元左右增长到2025财年预计的110亿美元，市值也从他就任初期的约180亿美元，一 度冲高至超过640亿美元的顶峰，但此后便一路回调。 他大力推动的全球化战略成效显著，门店从17个国家和地区扩张至超过30个，尤其把中国市场打造为仅 次于北美的全球第二大引擎，国际收入占比从此前的不到20%提升至40%；产品线上，他主导了积极的 品类扩张，从核心的瑜伽延伸至跑步、训练、高尔夫、网球甚至运动鞋品类。试图将公司从一个细分领 域的专家，重塑为覆盖全场景的运动生活方式品牌。这套以规模化和多元化为核心的组合拳，正好满足 了一家上市公司追求财务数据跨越式增 ...

证券日报网12月11日讯华利集团（300979）在回答调研者提问时表示，今年以来，由于较多新工厂处于 爬坡阶段以及产能调配安排，公司整体毛利率较去年同期有所下滑。今年第三季度，公司持续推进上半 年确定的主要工作，重点关注新工厂的运营改善和各工厂的降本增效措施的落实，2024年投产的4家运 动鞋量产工厂，已经有3家工厂在该报告期达成阶段性考核目标(内部核算口径实现盈利)，其中包括公 司在印尼开设的第一家工厂印尼世川。目前公司降本增效措施正有序推进，同时新工厂的运营也在逐步 成熟，公司管理层和各部门每个月都会对工厂的运营效率进行检讨，针对性地解决问题。 ...

公司印尼业务进展 - 公司在印尼的第一家工厂（印尼世川）已于2025年第三季度达成阶段性考核目标，按内部核算口径实现盈利 [1] - 公司实控人及部分管理人员拥有在印尼的制鞋工厂运营经验，对当地环境并不陌生 [1] - 管理团队对印尼工厂成熟后的盈利能力很有信心，这基于当前爬坡阶段的运营表现 [1] 印尼制鞋业环境与公司策略 - 印尼是制鞋业大国，吸引了众多运动鞋制造商设厂 [1] - 与越南相比，印尼在劳动力供应和用工成本方面具有优势，但在文化及员工经验方面存在差异 [1] - 公司针对印尼的本地特点，调整了管理细节以适应当地环境 [1]

财务表现与股东回报 - 2025年半年度现金分红金额占当期净利润比例约70% [5] - 2024年年度现金分红金额占净利润比例约70% [5] - 2023年年度现金分红金额占净利润比例约44% [5] - 2022年年度现金分红金额占净利润比例达43% [5] - 2021年度现金分红合计占全年净利润比例约89% [5] - 2025年9月末合并报表未分配利润金额约90亿人民币 [5] 产能扩张与工厂运营 - 未来3-5年，公司主要将在印尼新建工厂并尽快投产 [3] - 2024年投产的4家运动鞋量产工厂中，已有3家在2025年1-9月达成阶段性考核目标（内部核算口径实现盈利） [2][3] - 公司在印尼的第一家工厂（印尼世川）已于2025年第三季度达成阶段性考核目标（内部核算口径实现盈利） [2] - 产能扩张除新建工厂外，还可通过员工人数和加班时间控制保持弹性 [3] 成本、定价与区域布局 - 公司采用成本加成的定价模式，会随人工工资调整来调整销售价格 [4] - 为分散风险并把握成本优势，公司已在印尼建设新工厂，该厂于2024年上半年开始投产 [4] - 印尼在劳动力供应、用工成本上具有优势 [2] 毛利率与运营改善 - 今年以来，公司整体毛利率较去年同期有所下滑，主因新工厂处于爬坡阶段及产能调配安排 [2] - 公司正持续推进新工厂运营改善和各工厂的降本增效措施 [2]

事件概述 - 网红“澳门COCO姐”于2025年12月10日在抖音、小红书等平台被同步封禁，账号页面显示因违反相关法律法规和政策被禁言 [1] - 封禁前，该账号拥有300多万粉丝，但在30天内流失了50万关注者，其一分钟视频广告报价曾高达8万元 [1] 封禁背景与原因 - 封禁前两个月，COCO姐自曝背负2000多万元债务并积压20多万件服装库存，但同时表示“舍不得卖掉劳斯莱斯”，这种“哭穷不忘炫富”的割裂操作引发公众对其“澳门贵妇”人设真实性的质疑 [4] - 其力推的“伊丽莎白琼斯”牙膏被宣传为“英国品牌”并暗示“屈臣氏有售”，但经查证屈臣氏并无该产品，且该品牌抖音企业店属于2024年7月才成立的蜜豆商贸（广州）有限公司，其销售额的90%以上来自COCO姐的直播间 [9] - 直播间还出现了与知名品牌极为相似的商品，如拼写类似GUCCI的GUCHOIS和模仿Balenciaga的BB·BRAELE，这些商品被包装成“高性价比平替”，游走在侵权边缘 [9] 商业模式与受众分析 - COCO姐于2024年凭借独特的“大佬式直播”迅速崛起，多次登顶男装类目直播榜首 [5] - 直播间营造极致奢华氛围，包括身着紧身黑色礼服、身后有清一色男模助播团队、爱马仕橙布景以及将商品放置于模仿高端专柜的老花图案礼盒内 [5] - 直播间主打商品为低价商品，如18.8元三条的“金腰带内裤”、38.8元的运动鞋和9.9元的太阳镜，与“拿五十万出来玩”等霸气话术形成巨大反差 [9] - 第三方数据显示，其直播间72.44%的观众为31-40岁男性，主要来自广东、浙江、江苏等省份，这群常被贴上“购买力不足”标签的中年男性在其直播间寻找“大佬级体验”的情绪价值 [9] 行业监管与整治 - 2025年网信办“清朗行动”将炫富拜金、虚假人设、煽动对立等列为重点整治内容，各平台相应调整推荐算法，从“流量优先”转向“质量与正能量并重” [13] - 2024年5月，“王红权星”等多名以炫富为标签的网红因频繁展示奢侈生活方式、宣扬拜金思想遭全平台封号 [11] - 2023年8月，国务院会议曾点名批评部分网红存在低俗营销、虚假宣传等问题 [11] 问题网红的共同特征 - 精心打造与真实身份不符的虚拟人设，通过制造焦虑、煽动情绪或展示奢靡生活吸引流量 [13] - 在内容创作和商品推广中游走在法律与道德边缘，存在虚假宣传、销售假冒伪劣产品或偷逃税款等行为 [13] - 将粉丝信任简单转化为商业变现工具，忽视作为公众人物应承担的社会责任 [13] 行业生态转变与未来趋势 - 网红经济正在经历从“野蛮生长”到“规范发展”的重要转型，依靠虚假人设、煽动情绪、游走法律边缘的网红终将被淘汰 [14] - 公众审美正在发生变化，虚浮的表演式内容逐渐失去市场，真实、温暖、有价值的内容成为长久吸引力的关键 [13] - 扎根现实、真诚创作的网红正获得持久关注，例如“挖机小何”记录在偏远山区义务修路和李福贵带村里老人体验新鲜事物的视频，因真实展现人间温情而赢得认可 [13] - 未来的内容创作将回归本质，以真实打动人心，以价值赢得尊重，以责任引领风向 [14]

2024年至2025年，中国运动户外服饰市场被两大并行趋势重塑： 一方是国际新锐卷起的垂类浪潮：Alo Yoga、Malbon等10余家聚焦瑜伽、高尔夫、越野跑等垂直场景的品牌强势进击，Hoka One One、On Running等先行 者也加速发力，加剧了本就激烈的细分争夺； 另一方是巨头云集的顶流之战：面临新老夹击的本土与国际运动品牌仓促应战，2025年截止目前便有至少45位娱乐明星密集官宣代言，创近十年峰值。肖 战、成毅等国民顶流，柳智敏、宁艺卓等韩流巨星纷纷落定各阵营。 为何娱乐明星成为运动品牌争抢的"标配"？ 首先，年轻化破圈迫在眉睫。 从安踏王一博到迪桑特吴磊，从北面李昀锐到鸿星尔克于适，以专业基因立足或面向大众市场的品牌们需要通过明星快速 触达Z世代。 其次，决胜女性市场成为关键。 从始祖鸟刘雯到哥伦比亚张婧仪，从骆驼迪丽热巴到萨洛蒙赵今麦，女明星成为抢占消费者心智和运动增长的核心引 擎。 并且，品牌集体向生活方式转向。 从New Balance张元英到Puma朴彩英，从可隆胡歌到安德玛户外谢霆锋。传统运动和新户外品牌借韩流或品质感艺人， 诠释多元生活场景，重塑调性内涵。 | 品牌名 | 所属 ...

行业趋势概览 - 2024至2025年，中国运动户外服饰市场被两大并行趋势重塑：一方是国际新锐品牌（如Alo Yoga、Malbon、Hoka One One、On Running）聚焦瑜伽、高尔夫、越野跑等垂直场景，加剧细分市场竞争；另一方是本土与国际运动巨头面临新老夹击，通过密集签约娱乐明星（2025年截至目前至少45位）来应对，创近十年峰值 [1][3] - 行业已进入存量竞争阶段，运动品牌的对手已不局限于同类，更面临来自高尔夫、瑜伽、轻户外、泛健身等多个维度的竞争，娱乐明星成为品牌穿透年轻客群与女性市场、对标生活方式演进的标配工具 [6][7] - 运动市场开始从全品类转向单点发力，伴随而来的是运动品牌代言的“快消化”趋势，即追求即时、爆炸性的声量与销量转化 [11] 品牌代言策略驱动因素 - **年轻化破圈**：品牌需要通过明星快速触达Z世代，例如安踏签约王一博、迪桑特签约吴磊、北面签约李昀锐、鸿星尔克签约于适 [5] - **决胜女性市场**：女明星成为抢占消费者心智和运动增长的核心引擎，例如始祖鸟签约刘雯、哥伦比亚签约张婧仪、骆驼签约迪丽热巴、萨洛蒙签约赵今麦 [5] - **向生活方式转向**：传统运动和新户外品牌借韩流或品质感艺人诠释多元生活场景，重塑调性内涵，例如New Balance签约张元英、Puma签约朴彩英、可隆签约胡歌、安德玛户外签约谢霆锋 [5] 综合运动品牌策略分析 - **安踏**：采用“快消化代言”战术，签约王一博两年约2000万代言费，官宣当日创下四大纪录，撬动百亿级市值增长，短期内快速完成品牌年轻化和注意力抢夺 [14]。公司通过子品牌（如FILA、迪桑特、可隆）分流细分市场需求，使主品牌得以将资源重注于研发与全球化布局（新五年计划研发投入超40亿元），构建了金字塔式品牌架构，实现流量依赖的主动剥离 [15][17] - **李宁**：在“单品牌、多品类”模式下，因缺乏强大的子品牌矩阵分流，过度依赖肖战、时代少年团、华晨宇等“高争议体质+强粉丝粘性”的顶流明星进行“单点爆破”，导致品牌需承载从国潮、篮球、跑步到户外等所有功能，可能引发消费者对品牌定位的困惑 [19][21][23] - **国际巨头（Nike、Adidas）**：品牌已成为强大的文化符号，拥有深厚的专业护城河，明星本质是“品牌共创者”而非单纯的“代言人”。它们通过清晰的子品牌或经典产品线（如Jordan、Dunk、Yeezy、Stan Smith）实现“单点化”，从容使用顶流而不用担心品牌核心价值被稀释 [25][27][28] - **中小国牌（特步、鸿星尔克、361°）**：策略更加“快消化”，面向对价格敏感、追求时尚的大众市场，早期策略是在明星流量最高点时折现，近期则开始选择吴磊、于适、王鹤棣、龚俊等明星追求流量长期主义，但核心仍是以合适的代言人实现“四两拨千斤”的精准销售 [31][33] 运动时尚品牌策略分析 - **Puma**：采用“顶流+韩流”路径，签约朴彩英、防弹少年团等，精准切入女性市场并制造爆款，其Speedcat Ballet鞋款曾在天猫连续一周蝉联700元以上运动休闲鞋热销榜榜首，相关话题24小时内阅读量突破5千万。大中华区直营业务同比增长14%，成为全球市场疲软下的亮点，但单靠流量营销无法支撑健康品牌，2025年11月传闻安踏评估收购时其股价单日飙涨超18%，而此前年内市值已缩水约62% [37][39][40] - **Kappa**：在“运动”与“时尚”间反复摇摆，品牌定位模糊，依赖权志龙、黄子韬、黄明昊等顶流代言如同强心针，但母公司中国动向2022财年亏损约17.83亿元，2024财年亏损6.39亿元，2025财年Kappa品牌销售额同比下降4.4%至15.66亿元 [43] - **Fila**：通过易烊千玺、杨幂、张艺兴等顶流代言确立“高端运动时尚”定位，是“运动时尚”的优等生，但近年来提出“ONE FILA”战略发力菁英运动，显示传统时尚派开始战略回调 [45] - **斯凯奇**：2025年被3G Capital以94亿美元收购私有化，同年官宣成毅和梁朝伟代言，意图一手抓年轻女性市场，一手抓品质感与中产升级，但品牌定位模糊引发争议，且中国市场表现疲软：2025年Q1在华营收同比下滑约15.9%，上半年销售额同比下降12.1%，双11天猫品牌成交榜仅位列第18名 [49][50] - **萨洛蒙**：主动拥抱流量但保持专业底色，签约赵今麦打造“萨门少女”概念成效显著，中国客群女性占比达50%（上海新天地旗舰店达55%，高于40%行业均值）。其所在的亚玛芬体育户外运动板块2025年Q3营收同比增长30%至17.6亿美元，调整后净利润同比大涨161%至1.9亿美元，大中华区营收同比增幅高达47%，成为集团新增长引擎 [52][53] 综合户外品牌策略分析 - **高端品牌（始祖鸟、猛犸象）**：强调“慢品牌”心法，代言选择更重调性匹配而非即时变现。始祖鸟签约刘雯推动品牌从“硬核户外”向“运动奢品”转型，到2021年Q1女性销量占比超20%，女性消费者占比提高8个百分点；同时与文淇等进行轻量化合作，刻意维系专业领域的距离感 [60][62][64] - **大众/品质感品牌（可隆、迪桑特）**：选择胡歌、刘诗诗、吴彦祖、彭于晏等商业标签明确但商业气息不浓的艺人，追求品质感与长期调性稳定，可隆在2025年双十一成绩同比增长130%，位居户外品牌top4 [68] - **专业与潮流双线策略（北面）**：选用国家二级运动员背景的李昀锐作为“先锋探索代言人”，体现“山上专业，山下潮流”策略，2025财年营收同比增长5%，亚太地区业务同比增长16%，中国市场表现亮眼 [69] - **大众下沉品牌（骆驼、伯希和）**：采用“快消化”代言策略，骆驼签约王俊凯、杨颖、迪丽热巴等大顶流触达女性市场，伯希和签约成毅，粉丝自发形成“认亲”效应，反映了越是面向下沉市场就越追求流量的规律 [74] 新兴垂类品牌策略分析 - **市场进入加速**：2023年以来，至少11家聚焦瑜伽、高尔夫和越野跑等垂直品类的新兴垂类品牌进入中国市场，2025年进一步加速，包括Alo Yoga、Malbon、Soar、Ciele Athletics等 [78] - **赛道增长显著**：越野跑和路跑正成为大众新生意，Hoka One One在2026财年Q1净销售额增长19.8%至6.531亿美元创佳绩；On Running宣布中国已跻身其全球五大市场，目标直指第二 [80] - **代言策略特点**：此类生活方式品牌在娱乐明星代言上呈现“顶流+素人”趋势，并非排斥明星，而是追求调性极致匹配。例如，Alo Yoga借势韩流，签约防弹少年团成员Jin及BLACKPINK的Jisoo；Lululemon签约贾玲、李宇春等展现多元女性之美；粒子狂热签约周迅诠释独立自由 [82][83][84] - **运营模式创新**：滔搏国际引入Norda、Soar、Ciele Athletics等跑步品牌，并获得中国市场独家运营权，同时推出跑步多品店品牌ektos，构建融合零售、社群与文化的跑者空间，押注细分再细分的中国运动市场 [80]