募集资金 - 本次向特定对象发行股票拟募资不超95,000万元，40,543万元投项目一，17,564万元投项目二，9,893万元投项目三，27,000万元补充流动资金[8] - 2021年首次公开发行股票募资投前募轴承项目一、研发中心及综合配套建设项目、补充营运资金[9] - 2022年向不特定对象发行可转债募资投前募锻件项目、前募轴承项目二、补充流动资金[9] 项目进展 - 前募轴承项目一效益不及预期，前募锻件项目和前募轴承项目二均延期，前募锻件项目已结项，节余资金投项目三[9] - 项目一和项目三境内已取得开工审批备案文件，项目一开工前尚需办建设工程规划、施工等手续[13][14] - 项目二境外商务备案已取得《企业境外投资证书》，发改备案尚在办理[15] 土地与厂房 - 截至2025年7月31日，总部厂区已取得三宗土地，面积分别为94,567平方米、23,641平方米、102,352平方米[26] - 项目二拟在墨西哥租赁45,000平方米厂房，已租1号厂房4,945.97平方米[21] - 建沃精工取得一宗土地面积6,165.32平方米，终止日期为2055.02.20[32] 项目投资 - 项目一拟规划建筑面积69,000平方米，基建投资总额15,475万元，占项目投资总额的33.67%[39] - 项目二拟租赁厂房建筑面积45,000平方米，基建投资4,500万元，占项目投资总额比例18.47%[41] - 项目三基建投资额870万元，占项目投资总额比例6.20%[42] 业绩情况 - 报告期内公司轴承套圈营业收入分别为104,436.40万元、98,847.57万元、114,645.91万元和29,599.69万元，先降后升[62] - 报告期内公司归母净利润分别为4,528.31万元、3,770.78万元和2,613.59万元，持续下滑[62] - 报告期内公司毛利率分别为12.61%、11.49%、12.61%和13.75%，低于同行业均值[62] 客户与市场 - 报告期内公司第一大客户占比近五成，前五大客户占比近90%，客户集中度高[63] - 近年来公司外销收入占比整体下降，主要因客户境内生产需求增加和公司拓展国内市场[79] - 全球轴承行业八家国际大型企业垄断竞争，市场占有率合计达75%以上[75] 供应商采购 - 报告期内发行人前五大供应商为宁波永信钢管等五家公司[86] - 2022 - 2025年永信钢管采购平均价格分别为10,270.26元/吨、9,347.37元/吨、8,840.58元/吨、8,329.94元/吨[92] - 2024年度发行人向前五大供应商采购规模占原材料采购总额比例为73.27%[98] 分红情况 - 2022 - 2024年公司现金分红金额分别为3,840.00万元、2,679.54万元、1,313.24万元，占比分别为84.80%、71.06%、50.25%[121][126] - 最近三年累计现金分红额7,832.77万元，年均可分配利润3,637.56万元，累计现金分红金额与年均可分配利润比例为215.33%[121] 其他事项 - 2025年7月11日公司取得有效期至2030年7月10日的《排污许可证》[151] - 2025年6月18日，公司增资取得简单精密45%股权[155] - 期间公司新取得中国境内实用新型专利“一种智能温控液压油循环冷却供应系统”[163]

资金募集与投向 - 本次向特定对象发行股票拟募资不超95,000.00万元，40,543.00万元投项目一，17,564.00万元投项目二，9,893.00万元投项目三，27,000.00万元补充流动资金[7] - 前募锻件项目结项后节余资金投向本次项目三[7] 项目进展与审批 - 项目一和项目三已取得开工所需审批及备案文件，项目二开工所需审批备案文件未全取得，最终审批备案有不确定性[12][20][26] - 项目二已取得《企业境外投资证书》，发改部门备案手续尚在办理中，外汇登记将在办理项目备案手续后依法办理[14] 土地与房产情况 - 截至2025年7月31日，总部厂区已取得三宗土地，建沃精工取得一宗土地[27][34] - 总部厂区待取得产权证的研发中心、办公楼等面积共9,907.70平方米[28] - 公司租赁多处厂房、车间等用作成品库、原料库等[36] 项目建设规划 - 项目一拟规划建筑面积69,000.00平方米，基建投资总额15,475.00万元，占项目投资总额33.67%[40] - 项目二拟租赁厂房建筑面积45,000平方米，厂房装修费4500万元，占项目投资总额比例为18.47%[44] - 项目三基建投资额为870万元，占项目投资总额的比例为6.20%[45] 市场与行业数据 - 预计2024 - 2030年全球轴承市场规模年复合增长率为9.4%，2030年达2266.0亿美元；我国轴承市场规模年复合增长率为10.8%，2030年达544.0亿美元[62] - 2025年1 - 7月我国新能源汽车销量达822万辆，同比增长38.5%，新车销量占汽车新车总销量的45%[93] 产能与产品情况 - 募投项目一和2025年生产基地改扩建均新增年产5.4亿件轴承套圈生产能力[61][79] - 2024年和2025年1 - 6月，公司轴承套圈产品产销率分别为99.31%和101.76%，产能利用率分别为86.93%和86.19%[106] 项目效益测算 - 项目一达产后营业收入77,985.00万元，综合毛利率18.02%，税后内部收益率13.67%，税后投资回收期8.26年（含建设期3年）[159] - 项目二达产后营业收入34,200.00万元，综合毛利率25.40%，税后内部收益率15.20%，税后投资回收期8.20年（含建设期3年）[159] - 项目三达产后营业收入34,980.00万元，综合毛利率20.00%，税后内部收益率21.91%，税后投资回收期6.55年（含建设期3年）[159] 其他要点 - 公司已成为舍弗勒等全球大型轴承企业供应商，正积极开发本土客户[101] - 公司采购锻件单价变动趋势与钢材综合指数变动趋势基本一致，整体呈下降趋势[119] - 本次募投项目新增收入和利润总额可覆盖新增折旧和摊销，但新增折旧摊销仍有导致业绩下滑风险[197][198]

财务数据 - 公司注册资本为12326.8602万元[7] - 2025年1 - 6月经营活动现金流量净额为3509.20万元，2024年为5096.25万元[10] - 2025年6月30日资产总额为148023.35万元，2024年末为139158.66万元[11] - 2025年1 - 6月营业收入为61360.41万元，2024年度为114645.91万元[11] - 2025年6月30日流动比率为1.49，2024年末为1.74[12] - 2025年6月30日资产负债率（合并）为31.02%，2024年末为34.64%[12] - 2025年1 - 6月基本每股收益为0.21元，2024年度为0.34元[12] - 2025年1 - 6月对前五大客户销售收入占营收比例为89.30%[14] - 截至2025年6月30日，存货账面价值为26499.16万元，占总资产比例为17.90%[15] - 截至2025年6月30日，发出商品占存货余额比例为20.83%[15] - 报告期各期主营业务毛利率分别为12.61%、11.49%、12.61%和14.29%[16] - 报告期各期归母净利润分别为4528.31万元、3770.78万元等，2025年上半年较上年同期上升94.00%[17] - 2025年1 - 6月境外销售收入占主营业务收入比例为41.97%[19] - 最近三年现金分红金额分别为3840.00万元等，占净利润比例分别为84.80%等[21] 募投项目 - 募投项目达产后境内新增年产5.4亿件轴承套圈产能和3.3万吨锻件产能，墨西哥新增年产3600万件轴承套圈产能[24] - 募投项目稳定年后每年新增折旧摊销占预计收入比重为0.69% - 2.06%，占预计利润总额比重为6.26% - 21.68%[25] 股票发行 - 向特定对象发行股票为境内上市人民币普通股（A股），每股面值1元[34] - 发行数量不超过发行前总股本的30%[39] - 发行价格不低于定价基准日前二十个交易日股票交易均价的80%[38] - 发行对象不超过35名（含本数）[36] - 募集资金总额不超过95,000.00万元[41] - 各项目拟投入募集资金：轴承套圈智能智造生产基地改扩建项目40,543.00万元等[42] - 发行对象认购股份自发行结束之日起6个月内不得转让[43] - 发行相关决议有效期为自股东会审议通过之日起12个月[47] 其他 - 截至上市保荐书签署日，五人合计控制公司53.47%股份[81] - 截至2025年6月30日，发行人不存在持有金额较大、期限较长的财务性投资情形[83] - 公司及控股股东、实际控制人最近三年不存在重大违法行为[84] - 前次募集资金2022年10月到位，本次发行董事会决议日为2025年4月，间隔超18个月[87] - 保荐机构为广发证券，保荐代表人为杨玉国、李姝[91][92] - 保荐机构将在发行结束当年剩余时间及以后2个完整会计年度内对发行人进行持续督导[90]

融资进展 - 2025年8月4日公司收到深交所关于向特定对象发行股票审核问询函[2] - 会同中介落实回复并更新申请文件，8月29日披露相关内容[2] 不确定性 - 发行股票需通过审核和注册，结果和时间不确定[3] 信息披露 - 公司将按进展及时披露信息[3] - 公告于2025年8月29日发布[5]

业绩总结 - 2025年1 - 6月公司对前五大客户销售收入占营业收入比例为89.30%[18] - 报告期各期公司主营业务毛利率分别为12.61%、11.49%、12.61%和14.29%[20] - 报告期各期公司归母净利润分别为4528.31万元、3770.78万元、2613.59万元和2546.93万元[21] - 2025年上半年公司归母净利润较上年同期上升94.00%[21] - 2025年1 - 6月公司境外销售收入占当期主营业务收入比例为41.97%[23] 用户数据 - 无明确相关用户数据内容 未来展望 - 未来3 - 5年保持轴承套圈行业领先，国内推进新装备等研发及技改，国外推进海外设厂并深化国际合作[153] - 加大丝杠业务投入，搭建专业团队、建设生产车间，加大研发工作[155] - 积极推进绝缘轴承套圈产品测试验证、批量化生产及新客户开发[155] - 不断完善技术研发创新体系，坚持技术创新战略，加大新工艺开发力度[156] - 重视人才引进和培养，稳健保持团队规模，加强外部引进和内部培养[157] - 提升管理水平，建立完善内部控制等机制，推进现代企业管理体系建设[159] 新产品和新技术研发 - 2024年开展螺母、滚柱等丝杠零部件开发生产和绝缘轴承套圈研发送样工作[108] - 2025年上半年螺母加工产线安装完成，滚柱和主丝杠产能建设、绝缘轴承套圈送样验证及产线建设有序推进[108] 市场扩张和并购 - 募投项目达产后境内新增年产5.4亿件轴承套圈产能和3.3万吨锻件产能，墨西哥新增年产3600万件轴承套圈产能[24] - 墨西哥生产基地建设项目可拓展北美市场，深化与国际客户合作，完善海外布局[176] 其他新策略 - 本次向特定对象发行股票方案已获公司第三届董事会第三次会议、2025年第二次临时股东会审议通过，尚需深交所审核通过并经中国证监会注册[9] - 发行对象不超过35名（含本数），以现金方式并以相同价格认购[9] - 发行定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%[10] - 发行股票数量不超过本次发行前公司总股本的30%，募集资金总额不超过95000.00万元[10][11] - 发行对象认购的股份自发行结束之日起六个月内不得转让[12] - 募集资金拟投资于四个项目，总拟投资111358.00万元，拟投入募集资金95000.00万元[14] 其他关键信息 - 公司制定了《浙江金沃精工股份有限公司未来三年（2025年 - 2027年）股东回报规划》[15] - 公司注册资本为12326.8602万元[38] - 公司于2021年6月18日在深圳证券交易所上市，股票简称为金沃股份，代码为300984.SZ[38] - 截至2025年6月30日，郑立成等五人合计控制公司53.47%的股份[44] - 公司控股股东和实际控制人自上市以来未变更，2025年6月17日续签《一致行动协议》[43][44] - 截至2025年6月末，公司研发人员超过180人[200]

公司资本与股权结构 - 公司注册资本为12326.8602万元[13] - 截至2025年6月30日，有限售条件流通股45796752股，占比37.15%；无限售条件流通股77471850股，占比62.85%[14][15] - 截至2025年6月30日，公司前十名股东持股合计73860719股，占比59.92%[16] 财务业绩 - 2025年1 - 6月营业收入61360.41万元，2024年度114645.91万元，2023年度98847.57万元，2022年度104436.40万元[17] - 2025年1 - 6月净利润2546.93万元，2024年度2613.59万元，2023年度3770.78万元，2022年度4528.31万元[17] - 2025年1 - 6月基本每股收益0.21元，较2024年度的0.34元下降38.24%[19] - 2025年1 - 6月加权平均净资产收益率为2.55%，较2024年度的3.74%下降31.82%[19] - 报告期各期归母净利润分别为4528.31万元、3770.78万元、2613.59万元和2546.93万元，2025年上半年较上年同期上升94.00%[70] 现金流情况 - 2025年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额3509.20万元，2024年度5096.25万元，2023年度13857.75万元，2022年度7071.93万元[17] - 2025年1 - 6月投资活动产生的现金流量净额 - 9921.43万元，2024年度 - 10163.21万元，2023年度 - 6414.72万元，2022年度 - 33724.45万元[17] - 2025年1 - 6月筹资活动产生的现金流量净额5354.44万元，2024年度3438.55万元，2023年度 - 5895.93万元，2022年度27546.64万元[17] - 2025年1 - 6月现金及现金等价物净增加额 - 791.18万元，期末余额1218.64万元[17] 资产与负债 - 2025年6月30日资产总额148,023.35万元，较2024年末的139,158.66万元增长6.37%[18] - 2025年6月30日资产负债率（合并）为31.02%，较2024年末的34.64%有所下降[19] - 2025年6月30日流动比率为1.49，较2024年末的1.74有所下降[19] - 2025年6月30日速动比率为0.85，较2024年末的0.95有所下降[19] - 2025年6月30日应收账款周转率为4.07次/年，较2024年度的4.32次/年有所下降[19] - 2025年6月30日存货周转率为3.74次/年，较2024年度的3.71次/年略有上升[19] - 截至2025年6月30日，公司存货账面价值2.649916亿元，占当期总资产比例为17.90%，发出商品占存货余额比例为20.83%[67] 销售与市场 - 2025年1 - 6月，公司对前五大客户销售收入占营业收入比例为89.30%[66] - 2025年1 - 6月境外销售收入占当期主营业务收入的比例为41.97%[71] - 公司产品远销20多个国家[86] 分红情况 - 最近三年现金分红金额分别为3840.00万元、2679.54万元、1313.24万元，占当期归属于上市公司股东净利润的比例分别为84.80%、71.06%、50.25%[74] 募投项目 - 公司本次向特定对象发行股票募集资金将用于四个项目及补充流动资金[51] - 募投项目达产后境内新增年产5.4亿件轴承套圈产能和3.3万吨锻件产能，墨西哥新增年产3600万件轴承套圈产能[76] - 募投项目进入稳定年后每年新增折旧摊销占公司未来预计收入的比重为0.69% - 2.06%，占未来预计利润总额的比重为6.26% - 21.68%[77] 发行相关 - 2025年4月18日公司第三届董事会第三次会议审议通过向特定对象发行A股股票相关议案[36] - 2025年5月7日公司2025年第二次临时股东会审议通过向特定对象发行A股股票相关议案[37] - 公司本次向特定对象发行股票已获内部批准及授权，尚需深交所审核通过并经证监会同意注册[39] - 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超9.5亿元，补流金额2.7亿元，占比28.42%[64] - 本次向特定对象发行股票的发行对象不超过35名[52] - 本次向特定对象发行股票价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的80%[54] - 本次发行的股份自发行结束之日起6个月内不得转让[56] - 本次向特定对象发行股票数量不超过本次发行前公司总股本的30%[61] 风险提示 - 公司毛利率存在进一步下降风险，可能对经营业绩造成不利影响[69] - 公司经营面临宏观经济、市场需求、行业竞争、原材料价格等挑战，业绩可能受不利影响[70] - 境外市场若实施贸易保护政策，公司境外销售收入和经营业绩可能下滑[71] - 募投项目可能面临产能消化、新增折旧影响业绩、效益不达预期等风险[76][77][78] - 本次发行存在审批、发行、股票价格波动、即期回报摊薄等风险[82][83][84][85] 中介机构 - 公司聘请广发证券股份有限公司作为本次发行的保荐机构[89] - 公司聘请浙江天册律师事务所作为本次发行的发行人律师[89] - 公司聘请天衡会计师事务所（特殊普通合伙）作为本次发行的会计师事务所[89] - 公司聘请深圳深投研顾问有限公司作为募投项目咨询机构[90] - 公司已和TC LEGAL SERVICES LIMITED（道普瑞绅法律服务有限公司）签署服务协议[90]

募集资金与项目投资 - 本次向特定对象发行股票拟募集资金不超过95000万元，分别投向项目一40543万元、项目二17564万元、项目三9893万元、补充流动资金27000万元[3] - 项目一总投资45960万元，建筑工程投资15475万元，设备购置及安装费25194万元等[57] - 项目二总投资额为24367万元，建筑工程投资4500万元，设备购置及安装费17564万元[61][62] - 项目三总投资额14031万元，工程建设费用12873万元，设备投资12003万元[66][67][68] 项目进展与效益 - 前募轴承项目一效益不及预期，前募锻件项目已结项，节余资金投向本次募投项目三[3] - 项目一达产后轴承套圈产品单位成本为1.18元/件，毛利率为18.02%[21] - 项目二达产年单位价格为9.5元/件，单位成本为7.09元/件，毛利率为25.40%[29][33][34] - 项目三达产年单位价格高于2025年5 - 6月自产锻件，毛利率为20.00%[40] 财务数据与业绩影响 - 最近三年公司归母净利润分别为4528.31万元、3770.78万元和2613.59万元，持续下滑[97] - 现有营业收入为122720.82万元，预计T+24时营业收入为146116.32万元等[80] - 募投项目稳定年后新增折旧摊销占未来预计收入比重为0.69% - 2.06%，占预计利润总额比重为6.26% - 21.68%[82] 客户与市场情况 - 第一大客户占比近五成，前五大客户占比近90%，报告期各期公司前五大客户收入占比分别为92.80%、92.85%、89.49%、89.30%[98][150] - 公司与主要客户合作长达十余年，合作关系稳定且具可持续性[147][148] - 八大轴承制造商市场占有率合计达75%以上[142] 采购与销售情况 - 2025年1 - 6月销售商品、提供劳务收到现金52462.06万元，占营业收入比例85.50%[138] - 2025年1 - 6月购买商品、接受劳务支付现金38682.41万元，占营业成本比例74.10%[138] - 报告期内公司废料销售收入分别为4302.44万元、4171.62万元、4941.58万元和2571.72万元[152] 其他财务信息 - 截至2025年6月30日，公司其他应收款账面价值为169.43万元等不属财务性投资[193][194][195][196][199] - 2022 - 2024年现金分红7832.77万元，占年均可分配利润215.33%[99] - 控股股东和实控人合计控制公司53.47%股份[99]

核心观点 - 报告聚焦大制造领域的四大投资主线：周期反转、成长崛起、出口突围和军贸爆发 [1] - 重点看好工程机械龙头、人形机器人产业链、出海链及国防军工领域的投资机会 [4] - 消费电子创新周期、低空经济及人形机器人等新兴领域将驱动上游设备需求超预期增长 [11][13] 行业表现与市场数据 - 上周（2025/08/18-2025/08/22）通信（申万）指数涨幅达11%，电子（申万）指数涨幅9%，综合和计算机指数均涨8% [5][20] - 大制造板块中科创50指数周涨幅13%，申万半导体指数涨12%，创业板指数涨6% [5][21] - 核心跟踪公司中际联合2025H1归母净利润同比增长87%，净利率提升7.39个百分点 [8] 重点公司业绩与业务进展 - 中际联合2025H1销售毛利率50.15%（同比+1.51pct），期间费用率15.96%（同比-7.39pct），海外市场及多领域拓展驱动增长 [8] - 金沃股份2025H1归母净利润0.25亿元（同比+94%），定增募资9.5亿元投入墨西哥生产基地及智能化改造 [9] - 创世纪2025H1归母净利润同比增47%，净利率环比提升0.13pct，受益3C景气度及低空经济需求 [13] 细分领域增长前景 - 风电领域2025年国内新增装机预计105-115GW，陆风/海风CAGR分别为6%和41%，后市场需求广阔 [8] - 人形机器人市场规模预计2029年达750亿元，2035年达3000亿元，拉动高精度数控机床需求 [13] - 低空经济2024年核心产业规模5800亿元，其中低空制造占比88%（约5104亿元） [13] 核心标的估值与预测 - 三一重工预计2025年PE 21倍，归母净利润增速显著提升 [18] - 中国船舶2025年PE 23倍，业绩弹性较大 [18] - 华大九天2025年PE 348倍，反映高成长预期 [18]

资金募集 - 公司发行310万张可转债，募资3.1亿，净额3.0284924529亿[2] 资金使用 - 2025年8月15日同意用不超3000万闲置募资补流，期限不超12个月[3] 资金账户 - 截至2025年8月20日，募资补流专户余额0万元[4][5] 协议条款 - 专户支取超5000万或净额20%需通知并提供清单[7] - 乙方按月出对账单并抄送丙方，三次未及时出具甲方可终止协议[7] - 协议生效至专户资金支出完且督导期结束失效[8]

投资评级 - 维持"增持"评级 [7] 核心观点 - 公司主业保持高速增长 2025年上半年营业收入6.14亿元同比增长7.96% 归母净利润2546.93万元同比增长94.00% [1][7] - 二季度单季度表现强劲 营业收入3.18亿元同比增长5.56% 归母净利润1315.84万元同比增长85.95% [1][7] - 绝缘轴承业务进展顺利 产品应用于新能源汽车、变频空调、工业变频电机等领域 送样验证和产线建设有序推进 [7] - 积极布局机器人产业 螺母加工产线已安装完成 滚柱和主丝杠产能建设有序进行 [7] - 盈利能力显著提升 2025年H1毛利率14.93%同比增长1.4个百分点 净利率4.15%同比增长1.84个百分点 [7] 财务表现 - 营收增长预期强劲 预计2025-2027年营业收入分别为14.02亿、17.93亿、21.69亿元 同比增长22.3%、28%、21% [2][7] - 净利润高速增长 预计2025-2027年净利润分别为0.72亿、1.65亿、2.17亿元 同比增长174%、131%、31% [2][7] - 盈利能力持续改善 预计毛利率将从2024年13.2%提升至2027年22.2% 净利率从2.3%提升至10.0% [11] - ROE显著回升 预计从2024年3.2%提升至2027年16.6% [11] - 估值水平逐步优化 对应PE从2025年108.8倍下降至2027年35.9倍 [2][11] 业务进展 - 绝缘轴承套圈研发成功 通过内圈装配形成绝缘层有效阻止电流通过 防止轴承电腐蚀延长使用寿命 [7] - 机器人用丝杠产品布局完善 螺母加工产线已安装完成 滚柱和主丝杠产能建设有序进行 [7] - 期间费用控制良好 2025年H1期间费用率9.63%同比微增0.33个百分点 财务费用率-0.21%同比下降1.43个百分点 [7] 市场表现 - 股价表现优异 过去12个月绝对涨幅373% 相对表现348% [5] - 当前总市值7.8十亿元 流通市值4.9十亿元 [3]