报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 公司24年全年实现收入11.46亿元，同比增长15.98%；归母净利润0.26亿元，同比下降30.69%；扣非后归母净利润0.25亿元，同比增长38.28% [1] - 预计公司25 - 27年营收为14.02/17.93/21.69亿元，归母净利润为0.72/1.65/2.17亿元，对应当前PE为72.9/31.5/24.0倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 2023 - 2027E营业总收入分别为9.88/11.46/14.02/17.93/21.69亿元，同比增长-5%/16%/22%/28%/21% [1] - 2023 - 2027E营业利润分别为0.42/0.32/0.83/1.92/2.52亿元，同比增长-14%/-24%/158%/131%/31% [1] - 2023 - 2027E归母净利润分别为0.38/0.26/0.72/1.65/2.17亿元，同比增长-17%/-31%/174%/131%/31% [1] - 2023 - 2027E每股收益分别为0.43/0.30/0.81/1.87/2.46元，PE分别为138.3/199.6/72.9/31.5/24.0，PB分别为7.4/5.7/5.4/4.7/4.1 [1] 基础数据 - 总股本8800万股，已上市流通股5700万股，总市值52亿元，流通市值34亿元 [2] - 每股净资产10.3元，ROE为2.9%，资产负债率34.6% [2] - 主要股东为郑立成，持股比例13.55% [2] 股价表现 - 1m/6m/12m绝对表现为-24%/136%/177%，相对表现为-19%/139%/170% [4] 业务情况 - 轴承套圈业务2024年实现收入10.94亿元，同比增长15.79%，占收入比重95.47%，后续预计维持稳健增长，利润增长速度会快于收入增长速度，下游客户包括舍弗勒等国际轴承公司，也将持续开发国内客户 [6] - 绝缘轴承套圈产品24年开始研发和送样，旨在防止轴承电腐蚀，延长使用寿命，应用于新能源汽车等领域，市场规模超100亿，当前处于送样阶段，有望贡献新业绩增长点 [6] - 公司加大丝杠投入，基于轴承套圈行业积累，24年积极开拓丝杠业务，配合客户研发生产，预计重点客户将快速放量，公司将享受较快增长 [6] 财务预测表 资产负债表 - 2023 - 2027E流动资产分别为5.93/5.99/8.39/10.58/12.81亿元，非流动资产分别为6.97/7.93/7.64/7.29/6.88亿元 [7] - 2023 - 2027E流动负债分别为2.64/3.45/3.36/3.96/4.30亿元，长期负债分别为3.25/1.37/2.96/2.76/2.56亿元 [7] - 2023 - 2027E归属于母公司所有者权益分别为7.01/9.10/9.71/11.15/12.83亿元 [7] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为1.39/0.51/0.53/1.31/1.76亿元 [7] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为-0.64/-1.02/-0.50/-0.36/-0.19亿元 [7] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为-0.59/0.34/0.94/-0.66/-1.16亿元 [7] 利润表 - 2023 - 2027E营业总收入分别为9.88/11.46/14.02/17.93/21.69亿元，营业成本分别为8.61/9.95/11.25/14.13/16.89亿元 [8] - 2023 - 2027E营业利润分别为0.42/0.32/0.83/1.92/2.52亿元，归属于母公司净利润分别为0.38/0.26/0.72/1.65/2.17亿元 [8] 主要财务比率 年成长率 - 2023 - 2027E营业总收入同比增长-5%/16%/22%/28%/21%，营业利润同比增长-14%/-24%/158%/131%/31%，归母净利润同比增长-17%/-31%/174%/131%/31% [9] 获利能力 - 2023 - 2027E毛利率分别为12.9%/13.2%/19.8%/21.2%/22.2%，净利率分别为3.8%/2.3%/5.1%/9.2%/10.0% [9] - 2023 - 2027E ROE分别为5.5%/3.2%/7.6%/15.8%/18.1%，ROIC分别为6.1%/4.7%/8.5%/16.6%/19.0% [9] 偿债能力 - 2023 - 2027E资产负债率分别为45.6%/34.6%/39.4%/37.6%/34.9%，净负债比率分别为1.0%/5.8%/2.5%/1.7%/0.0% [9] - 2023 - 2027E流动比率分别为2.3/1.7/2.5/2.7/3.0，速动比率分别为1.3/0.9/1.6/1.7/1.9 [9] 营运能力 - 2023 - 2027E总资产周转率分别为0.8/0.9/0.9/1.1/1.2，存货周转率分别为3.1/3.8/3.9/4.1/4.0 [9] - 2023 - 2027E应收账款周转率分别为4.6/4.5/4.5/4.6/4.5，应付账款周转率分别为4.5/4.3/4.5/4.7/4.6 [9] 每股资料 - 2023 - 2027E EPS分别为0.43/0.30/0.81/1.87/2.46元，每股经营净现金分别为1.57/0.58/0.60/1.48/1.99元 [9] - 2023 - 2027E每股净资产分别为7.95/10.31/11.01/12.64/14.53元，每股股利分别为0.30/0.14/0.24/0.56/0.74元 [9] 估值比率 - 2023 - 2027E PE分别为138.3/199.6/72.9/31.5/24.0，PB分别为7.4/5.7/5.4/4.7/4.1，EV/EBITDA分别为66.2/57.4/32.2/20.1/16.8 [9]

文章核心观点 - 金沃股份2024年年报数据显示营收上升但归母净利润下降，各项指标表现一般，需关注现金流和应收账款状况，分析师对未来业绩有不同预测 [1][2][4] 财务数据 整体数据 - 2024年营业总收入11.46亿元，同比上升15.98%，归母净利润2613.59万元，同比下降30.69% [1] - 2024年扣非净利润2502.97万元，同比增长38.28%，货币资金3449.82万元，同比下降32.58% [3] - 2024年有息负债1.72亿元，同比下降41.25%，毛利率13.21%，同比增5.28%，净利率2.28%，同比减40.24% [2][3] - 2024年三费占营收比6.24%，同比增26.93%，每股净资产10.6元，同比增22.28% [2][3] - 2024年每股经营性现金流0.6元，同比减66.68%，每股收益0.34元，同比减30.61% [2][3] 单季度数据 - 第四季度营业总收入3.05亿元，同比上升20.96%，第四季度归母净利润477.6万元，同比下降6.87% [1] 其他数据 - 2024年应收账款2.74亿元，同比增长18.81%，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1048.27% [1][3] - 公司上市4年以来，累计融资总额3.72亿元，累计分红总额8928.03万元，分红融资比为0.24 [3] 分析师预测 - 招商证券董瑞斌预测2024年净利润3200万元，2025年7200万元，2026年1.65亿元 [2] - 浙商证券邱世梁预测2024年净利润2500万元，2025年4600万元，2026年8200万元 [2] - 华泰证券倪正洋预测2024年净利润1.25亿元，2025年1.73亿元，目标价23.80元 [2] - 证券研究员普遍预期2025年业绩在5900万元，每股收益均值在0.68元 [5] 业务情况 - 公司主业为轴承套圈的研发、生产和销售，主要客户为舍弗勒、斯凯孚等国际轴承企业 [5] - 公司完成高速锻精切、热处理、精磨环节投资，实现产业链布局，开拓国内客户，启动全球化设厂工作 [5] 分析建议 - 公司去年ROIC为3.88%，资本回报率不强，净利率2.28%，产品或服务附加值不高 [3] - 公司业绩依靠研发、股权融资及资本开支驱动，需关注资本开支项目和资金压力 [3] - 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为19.02%）和应收账款状况（应收账款/利润已达1048.27%） [4]

主要会计数据和财务指标 - 2024年基本每股收益0.34元，较2023年的0.49元减少30.61%，2022年为0.59元 [1] - 2024年每股净资产10.6元，较2023年的9.13元增加16.1%，2022年为8.84元 [1] - 2024年每股公积金7.57元，较2023年的5.44元增加39.15%，2022年为5.44元 [1] - 2024年每股未分配利润1.99元，较2023年的2.00元减少0.5%，2022年为1.73元 [1] - 2024年营业收入11.46亿元，较2023年的9.88亿元增加15.99%，2022年为10.44亿元 [1] - 2024年净利润0.26亿元，较2023年的0.38亿元减少31.58%，2022年为0.45亿元 [1] - 2024年净资产收益率3.74%，较2023年的5.43%减少31.12%，2022年为6.91% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有2259.07万股，占流通股比41.84%，较上期减少182.29万股 [1] - 衢州同沃投资管理合伙企业(有限合伙)持有455.76万股，占总股本比例8.44%，持股不变 [2] - 郑立成持有287.13万股，占总股本比例5.32%，持股不变 [2] - 上海祥禾涌原股权投资合伙企业(有限合伙)持有237.37万股，占总股本比例4.40%，较上期减少97.03万股 [2] - 上海涌耀私募投资基金合伙企业(有限合伙)持有237.36万股，占总股本比例4.39%，较上期减少97.03万股 [2] - 杨伟持有225.60万股，占总股本比例4.18%，持股不变 [2] - 赵国权持有215.35万股，占总股本比例3.99%，持股不变 [2] - 郑小军持有194.84万股，占总股本比例3.61%，持股不变 [2] - 衢州成伟企业管理有限公司持有150.25万股，占总股本比例2.78%，持股不变 [2] - 黄泽丰持有132.41万股，占总股本比例2.45%，为新进股东 [2] - 李倩持有123.00万股，占总股本比例2.28%，较上期减少18.09万股 [2] - 叶建阳上期持有102.55万股，占总股本比例2.23%，退出前十大股东 [2] 分红送配方案情况 - 公司分红送配方案为10转4股派1.5元(含税) [3]

财务审计 - 审计浙江金沃精工股份有限公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 公司于2024年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[6] - 审计报告日期为2025年4月11日[8] 责任说明 - 建立健全和有效实施内部控制并评价其有效性是公司董事会的责任[3] - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告内部控制重大缺陷[4] 风险提示 - 内部控制存在固有局限性，根据审计结果推测未来有效性有风险[5]

募集资金情况 - 首次公开发行股票募集资金总额3.7164亿元，净额3.17582735亿元[2] - 2022年可转债募集资金总额3.1亿元，净额3.0284924529亿元[3][4] - 2022年度首次公开发行股票募集资金使用完毕并注销专户[6] 资金使用进度 - 截至2024年12月31日，置换自筹资金3572.180391万元[9] - 截至2024年12月31日，以前年度投入1.8162883966亿元[9] - 截至2024年12月31日，本年度投入4064.202112万元[9] - 截至2024年12月31日，专储账户余额882.69214万元[9] - 高速锻件智能制造项目累计投入16946.55万元，进度83.02%[12] - 轴承套圈热处理生产线建设项目累计投入1226.72万元，进度41.42%[12] - 补充流动资金累计投入7626万元，进度100%[12] - 承诺投资项目小计投资进度为83.22%[12] 项目进度与延期 - 高速锻件智能制造项目预计2025年4月达预定可使用状态[12] - 轴承套圈热处理生产线建设项目预计2025年4月达预定可使用状态[12] - 高速锻件智能制造项目因设备调试等延期至2025年4月[12] - 轴承套圈热处理生产线建设项目因市场等延期至2025年4月[13] 资金管理与使用 - 2023年11月8日归还3000万元闲置资金，2024年11月11日归还2000万元[13] - 2024年11月28日同意使用不超4000万元闲置资金补流，截至12月31日使用4000万元[13] - 2022年同意使用不超1.3亿元闲置资金现金管理，累计买1.3亿元[14] - 2023年累计买结构性存款1.5亿元，累计赎回2.8亿元[14] - 2023年同意使用不超5000万元闲置资金现金管理，累计买4000万元[14] - 2024年累计赎回结构性存款4000万元[14] 核查与评价 - 天衡会计师事务所认为2024年度募集资金报告公允反映情况[15] - 保荐代表人核查公司募集资金情况[16] - 公司严格执行专户存储和三方监管协议[17] - 截至2024年12月31日，公司无变更募集资金用途等情形[17] - 保荐人对公司2024年度募集资金情况无异议[17]

融资与担保 - 2025年度公司及子公司拟申请不超8亿元融资额度[1] - 公司拟为建沃精工提供不超4亿元担保额度，占净资产43.98%[2] - 截至核查日，公司对子公司实际担保2亿元，占净资产21.99%[10] 建沃精工业绩 - 2024年末资产总额347,462,568元，负债187,545,507.07元[5] - 2024年度营收1,009,962,117.73元，净利润13,066,419.52元[5] 其他 - 2025年4月11日董事会、监事会审议通过融资及担保议案[8][9] - 融资及担保额度有效期至2025年年度股东会召开[3]

业绩总结 - 2024年度主营业务收入为109,447.37万元[4] - 2024年营业收入为11.46亿元，同比增长16%[1] - 2024年营业成本为11.14亿元，同比增长16%[1] - 2024年净利润为2613.59万元，同比下降31%[1] - 2024年基本每股收益为0.34元，同比下降31%[1] - 2024年经营活动现金流量净额为5096.25万元，同比下降63%[2] - 2024年投资活动现金流量净额为 - 1.02亿元，亏损扩大[2] - 2024年筹资活动现金流量净额为3438.55万元，由负转正[2] 资产负债 - 2024年末资产总计1391586552.02元，较2023年末增长约7.87%[17] - 2024年末负债合计481987541.10元，较2023年末下降约18.11%[19] - 2024年末所有者权益合计909599010.92元，较2023年末增长约29.67%[19] 会计政策 - 公司自2024年1月1日起执行《企业会计准则解释第17号》，未对财务报告产生重大影响[125] - 公司自2024年1月1日起执行《企业会计准则解释第18号》，追溯调整“营业成本”“销售费用”等报表科目[127] 税收政策 - 2019 - 2021年及2022 - 2024年公司减按15%的税率征收企业所得税[130] - 2023年1月1日至2027年12月31日，公司作为先进制造业企业可按当期可抵扣进项税额加计5%抵减应纳增值税税额[131]

会议与报告 - 2024年召开董事会会议10次、股东会4次[5] - 2024年独立董事主持召开五次审计委员会会议[5] - 按时披露《2023年年度报告》等多份报告[10] 公司决策 - 审议通过《2023年度内部控制自我评价报告》[11] - 续聘天衡会计师事务所[11] 激励与薪酬 - 2024年首次授予限制性股票276.25万股，预留授予53.75万股[12] - 2024年度董事及高级管理人员薪酬科学合理[12] 未来展望 - 独立董事希望公司未来稳健经营、增强盈利能力[13]

会议与治理 - 2024年召开董事会会议10次、股东会4次，独立董事按时出席[4] - 董事会设四个专门委员会，独立董事履职积极[4] 报告与审计 - 按时编制披露四份定期报告[7] - 董事会通过内控自评报告，内控有效[8] - 续聘天衡会计师事务所为2024年审计机构[8] 股权与薪酬 - 2024年首次授予限制性股票276.25万股，预留授予53.75万股[9] - 2024年董事及高管薪酬方案科学合理[8]

会议情况 - 2024年召开董事会会议10次、股东会4次，独立董事均按时出席[4] - 独立董事2024年主持召开三次薪酬与考核委员会会议[6] 信息披露 - 2024年按时披露多份报告[9] 公司治理 - 审议通过内控自评报告，已建立较完善内控体系[10] - 审议通过续聘审计机构议案[10] 激励措施 - 2024年首次授予限制性股票276.25万股，预留授予53.75万股[11]