发行情况 - 向特定对象发行股票，发行对象不超过35名（含本数）[6][27] - 发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%[7][34] - 发行股票数量不超过本次发行前公司总股本88,249,002股的30%，即不超过26,474,700股（含本数）[7][35] - 募集资金总额不超过95,000.00万元（含本数）[8][38] - 发行对象认购的股份自发行结束之日起六个月内不得转让[9][37] 募投项目 - 轴承套圈智能智造生产基地改扩建项目拟投资45,960.00万元，拟投入募集资金40,543.00万元[8][61] - 墨西哥生产基地建设项目拟投资24,367.00万元，拟投入募集资金17,564.00万元[8][72] - 锻件产能提升项目拟投资14,031.00万元，拟投入募集资金9,893.00万元[8][84] - 补充流动资金拟投入募集资金27,000.00万元[8][87] 市场规模 - 2016 - 2022年全球轴承制造市场规模年均复合增长率约为7.4%，2023年市场规模为1209.8亿美元，预计2024 - 2030年年复合增长率为9.4%[20] - 2019 - 2023年我国轴承行业市场规模从1770亿元增长至2785亿元，年均复合增长率约为12%，预计2024年超3000亿元，2024 - 2030年将维持10.8%的年复合增长率[20] - 2024 - 2030年全球轴承市场规模预计以9.4%的年复合增长率增长，2030年将达2266.0亿美元[53] - 2024 - 2030年中国轴承市场规模预计以10.8%的年复合增长率增长，2030年将达544.0亿美元[54] 业绩数据 - 2024年公司营业收入同比增长15.98%[90] - 2024年公司对前五大客户销售收入占营业收入比例为89.49%[121] - 截至2024年12月31日，公司存货账面价值为27,151.96万元，占当期总资产比例为19.51%[122] - 2024年公司境外销售收入占当期主营业务收入比例为40.71%[124] - 2024年年度归属于公司普通股股东的净利润为2613.59万元，扣除非经常性损益后为2502.97万元[160] 未来展望 - 到2025年高速精密数控机床和高速动车组轴承自主化率要达到90%，到2030年大飞机轴承的自主化率要达到90%[21] - 募投项目将对现有厂区生产设备进行技术升级改造，扩大高质量锻件和轴承套圈产能，提升智能制造水平[24] - 墨西哥生产基地建设项目可拓展北美市场，深化与国际客户合作，完善海外布局[25] - 发行股票募集资金到位后，将增加公司资本金，降低资产负债率，优化资本结构[26] 技术与合作 - 截至2024年末，公司研发人员超150人[59] - 公司掌握以磨代车工艺、自动涡流探伤工艺等核心技术[58] - 公司轴承套圈产品进入舍弗勒、斯凯孚等国际大型轴承公司供应体系，与瓦房店轴承等国产客户建立合作关系[60][169] 利润分配 - 公司每年现金分红不少于当年可分配利润的10%[130][149] - 2022 - 2024年现金分红比率分别为84.80%、71.06%、50.25%[142] - 最近三年累计现金分红7832.77万元，年均净利润3637.56万元，累计分红占比215.33%[142] 风险提示 - 发行股票存在发行募集资金不足甚至发行失败的风险[112] - 股票市场价格波动可能给投资者带来损失，发行期间股价也可能波动[113] - 发行后短期内每股收益等财务指标可能下降，股东即期回报有被摊薄风险[114] - 募投项目新增产能可能无法充分消化，存在市场风险[115][116] - 募投项目新增折旧可能对公司未来盈利产生不利影响[117] - 境外募投项目可能无法按期实施[118] - 原材料价格波动可能导致公司营业利润下滑[119]

市场数据 - 2019 - 2023年我国轴承行业市场规模从1770亿元增长至2785亿元，年均复合增长率约12%，预计2024年超3000亿元，2024 - 2030年将维持10.8%年复合增长率[5] 未来目标 - 到2025年高速精密数控机床和高速动车组轴承自主化率达90%，到2030年大飞机轴承自主化率达90%[6] 融资信息 - 本次向特定对象发行股票募集资金用于“轴承套圈智能智造生产基地改扩建项目”等四个项目[14] - 发行对象不超过35名（含本数）[16][17][25] - 定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%[19][25] - 若有除权除息事项将对发行价格作相应调整[19] - 发行对象认购股份自发行结束之日起六个月内不得转让[26] - 发行股份数量不超过本次发行前总股本的30%[28] - 董事会决议日与前次募集资金到位日间隔已超过六个月[28] - 股东会决议须经出席会议的非关联股东所持表决权的三分之二以上通过[32] 项目影响 - 募投项目实施将扩大高质量锻件和轴承套圈产能，提升智能制造水平[9] - 通过墨西哥生产基地建设项目，公司可拓展北美市场，完善海外布局[10] - 募集资金到位后将增加公司资本金，降低资产负债率[12]

公司决策 - 2025年4月18日召开第三届董事会、监事会第三次会议[2] - 会议审议通过2025年度向特定对象发行A股股票相关议案[2] 信息披露 - 《发行股票预案》等公告于4月18日在巨潮资讯网披露[2] 实施条件 - 发行股票事项需股东会、深交所、证监会审核通过方可实施[2]

发行情况 - 本次发行股票2647.47万股，发行前总股本8824.90万股，发行后11472.37万股[3][4] - 本次募集资金总额95000.00万元[4] 业绩数据 - 2024年归属于普通股股东净利润2613.59万元，扣非后2502.97万元[3] - 假设2025年净利润持平、增10%、增20%，对应不同每股收益[3][5] 未来策略 - 发行募资投向主营业务，提升产业链一体化能力[9][10] - 加强现有产品产销，提升盈利能力[11] - 提升经营效率，降低运营成本[12] - 加快募投项目进度，争取早日收益[13][14] 制度规划 - 制定未来三年股东回报规划完善利润分配制度[16] - 制定募集资金管理制度加强资金管理[15] 相关承诺 - 控股股东、实控人承诺不干预经营、不侵占利益并按规定补充承诺[17] - 董事、高管承诺不输送利益，薪酬及激励行权与填补回报挂钩[18]

募集资金 - 公司向特定对象发行股票募集资金总额不超95,000.00万元[3] - 轴承套圈智能智造生产基地改扩建项目拟投入募集资金40,543.00万元[4] - 墨西哥生产基地建设项目拟投入募集资金17,564.00万元[4] - 锻件产能提升项目拟投入募集资金9,893.00万元[4] - 补充流动资金拟投入募集资金27,000.00万元[4] 市场规模 - 预计2024 - 2030年全球轴承市场规模年复合增长率9.4%，2030年达2,266.0亿美元[7] - 预计2024 - 2030年我国轴承市场规模年复合增长率10.8%，2030年达544.0亿美元[8] 研发人员 - 截至2024年末，公司研发人员超150人[13] 项目建设 - 轴承套圈智能智造生产基地改扩建项目建设期3年，在现有地块实施，不涉及新增土地用地审批[15][16] - 墨西哥项目建设期3年，总投资24367.00万元，拟用募集资金17564.00万元[26] - 锻件产能提升项目拟引入高速锻造线和立式锻造线，建设期3年，总投资14031.00万元，拟用募集资金9893.00万元[29][37] 政策导向 - 2021年3月，中国锻压协会提出未来锻造行业往精密锻造等方向发展[34] - 2021年5月，中国通用机械工业协会提出要提高高端轴承等关键零部件水平[34] - 2023年6月，工信部等五部门提出要提升机械行业高端轴承的可靠性水平[34] 业绩情况 - 2024年公司营业收入同比增长15.98%[43] 项目影响 - 本次募集资金投资项目建成投产后将扩大公司生产能力[47] - 发行募集资金到位后公司总资产和净资产将增长，资产负债率降低[48] - 短期内募集资金投资项目对公司经营业绩贡献小，可能摊薄每股收益[48] - 长期来看项目建成达产后公司营收和盈利能力将提升[48] 项目审批 - 企业投资项目备案和项目环评手续正在办理中[39][40] 项目评估 - 公司董事会认为本次发行符合公司战略发展需要，具备必要性和可行性[49]

募集资金情况 - 公司发行可转换公司债券310万张，募集资金总额3.1亿元，净额3.0284924529亿元[1] - 募集资金投资项目计划投资3.2334亿元，拟投入3.1亿元[4] - 截至2025年3月31日，闲置4000万元补充流动资金，专户余额513.410671万元[5] - 截至2025年3月31日，累计投入2.68853亿元，未使用4513.4万元[6] 项目进展与变更 - 高速锻件智能制造项目拟结项，2979.42万元投入新项目[7] - 轴承套圈热处理生产线建设项目延期至2025年12月31日[10] - 新项目锻件产能提升项目计划投资1.4031亿元，2979.42万元变更用途投入[14] - 新项目建筑工程投资870万元，设备投资1.2003亿元等[16] - 新项目设备投资拟用原募集2979.42万元，自筹9023.58万元[16] - 新项目备案、环评等工作有序推进[16] 会议决策与意见 - 2025年4月18日召开第三届董事会第三次会议和监事会第三次会议[29][30] - 董事会同意高速锻件智能制造项目结项及轴承套圈项目延期[29] - 监事会认为募投项目变更符合需求，不损害股东利益[31] - 保荐人对华泰联合证券对项目变更无异议[32] 业绩数据 - 2024年公司境外销售收入占当期主营业务收入的比例为40.71%[25]

募集资金情况 - 2021年首次公开发行1200.00万股，每股发行价30.97元，募集资金总额371,640,000.00元，净额317,582,735.00元[10] - 2022年向不特定对象发行310万张可转换公司债券，总额310,000,000元，净额302,849,245.29元[10] - 截至2025年2月28日，2022年可转换公司债券募集资金专用账户余额为5,539,807.40元[12] 资金使用与置换 - 2021 - 2022年以募集资金置换自筹资金分别为12,589.89万元、3,763.69万元[16] - 截至2025年2月28日，使用闲置募集资金暂时补充流动资金4000.00万元[12] - 2021 - 2023年使用闲置募集资金暂时补充流动资金分别不超5000万元、3000万元、2000万元，均已归还[20][21] 资金管理与项目投入 - 2021 - 2023年使用闲置募集资金进行现金管理额度不同，有购买和赎回情况[22][23] - 2021年首次公开发行股票募集资金专户结余8706.41元用于永久补充流动资金[25] - 2025年拟将“高速锻件智能制造项目”节余资金2979.42万元投入新项目[14] 项目情况 - 2021年首次公开发行股票“年产5亿件精密轴承套圈项目”累计收益低于承诺[19] - 高速锻件智能制造项目达产后年收入预计达34,875万元[34] - 轴承套圈热处理生产线建设项目达产后年收入预计达5,000万元[34] 项目进度与预算 - 高速锻件智能制造项目延期至2025年4月已达预定可使用状态并拟结项[35] - 轴承套圈热处理生产线建设项目延期至2025年12月[35] - 高速锻件智能制造项目实际投资较预算节约2,622.96万元[29] - 轴承套圈热处理生产线建设项目实际投资较承诺少1,533.98万元[29]

报告公司投资评级 - 首次覆盖金沃股份，给予“增持 - A”的投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 短期新项目进入量产阶段公司业绩有望持续增长，人形机器人零部件领域或较快突破；中长期在电动汽车高压化趋势下，公司有望凭借绝缘轴承套圈等产品打开增长空间 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 4 月 17 日收盘价 57.28 元，年内最高/最低 83.66/17.84 元，流通 A 股/总股本 0.57/0.88 亿，流通 A 股市值 32.93 亿，总市值 50.55 亿 [3] 基础数据 - 2024 年 12 月 31 日基本每股收益 0.34 元，摊薄每股收益 0.34 元，每股净资产 10.73 元，净资产收益率 2.87% [3] 事件 - 金沃股份 2024 年度报告显示，2024 年实现营收 11.46 亿元，同比 +15.98%；归母净利润 2613.59 万元，同比 -30.69%；扣非净利润 2502.97 万元，同比 +38.28% [4] 事件点评 - 营收增长得益于轴承套圈业务稳定增长，该业务收入 10.94 亿元，同比增长 15.79%，占总营收 95.47%；后续将推进新装备、新工艺研发及技改，加大国内市场开拓，推进海外设厂，深化国际合作 [5] - 2024 年毛利率 13.21%，同比提升 0.28 个百分点，净利率 2.28% 同比略有下降受管理和财务费用增加影响；中期通过优化流程和提高效率盈利能力有提升空间；2024 年研发投入 4097.35 万元，费用率 3.57%，研发人员增 10.49%达 158 人，多个项目进入生产阶段，产品获国际知名企业认可 [6] - 公司积极布局丝杠零部件、绝缘轴承套圈等新兴业务，配合客户推进人形机器人丝杠产品研发生产，有望成新业绩增长点；绝缘轴承套圈处测试验证阶段，将受益于电动汽车高压化 [7] 投资建议 - 预测 2025 - 2027 年公司分别实现营收 13.26/16.61/20.98 亿元，同比增长 15.7%/25.3%/26.3%；实现归母净利润 0.45/0.91/1.73 亿元，同比增长 71.1%/104.2%/89.5%，对应 EPS 分别为 0.51/1.04/1.96 元，PE 为 115/56/30 倍 [8] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|988|1146|1326|1661|2098| |YoY(%)|-5.4|16.0|15.7|25.3|26.3| |净利润(百万元)|38|26|45|91|173| |YoY(%)|-16.7|-30.7|71.1|104.2|89.5| |毛利率(%)|12.9|13.2|13.7|15.7|18.8| |EPS(摊薄/元)|0.43|0.30|0.51|1.04|1.96| |ROE(%)|5.4|2.9|4.7|8.7|14.2| |P/E(倍)|135.9|196.0|114.5|56.1|29.6| |P/B(倍)|7.7|5.7|5.4|5.0|4.3| |净利率(%)|3.8|2.3|3.4|5.5|8.2| [9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及主要财务比率，如不同年度的流动资产、现金、应收票据及应收账款等资产项目，营业收入、营业成本、营业税金及附加等利润项目，经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等财务比率 [10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖金沃股份，给予“增持 - A”的投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 短期新项目进入量产阶段公司业绩有望持续增长，人形机器人零部件领域或较快突破；中长期在电动汽车高压化趋势下，公司有望凭借绝缘轴承套圈等产品打开增长空间 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 4 月 17 日收盘价 57.28 元，年内最高/最低 83.66/17.84 元，流通 A 股/总股本 0.57/0.88 亿，流通 A 股市值 32.93 亿，总市值 50.55 亿 [3] 基础数据 - 2024 年 12 月 31 日基本每股收益 0.34 元，摊薄每股收益 0.34 元，每股净资产 10.73 元，净资产收益率 2.87% [3] 事件 - 金沃股份 2024 年实现营收 11.46 亿元，同比 +15.98%；归母净利润 2613.59 万元，同比 -30.69%；扣非净利润 2502.97 万元，同比 +38.28% [4] 事件点评 - 营收增长得益于轴承套圈业务稳定增长，该业务收入 10.94 亿元，同比增长 15.79%，占总营收 95.47%；后续将推进新装备、新工艺研发及技改，加大国内市场开拓，推进海外设厂，深化国际合作 [5] - 2024 年毛利率 13.21%，同比提升 0.28 个百分点，净利率 2.28% 同比略有下降，受管理和财务费用增加影响；中期通过优化流程和提高效率，盈利能力有提升空间；2024 年研发投入 4097.35 万元，研发费用率 3.57%，研发人员增 10.49% 达 158 人，多个项目取得进展，新产品获国际知名企业认可 [6] - 公司积极布局丝杠零部件、绝缘轴承套圈等新兴业务，配合客户推进人形机器人丝杠等产品研发生产，有望成新业绩增长点；绝缘轴承套圈处测试验证阶段，未来受益于电动汽车高压化，优化产品结构，提升竞争力 [7] 投资建议 - 预测 2025 - 2027 年公司分别实现营收 13.26/16.61/20.98 亿元，同比增长 15.7%/25.3%/26.3%；实现归母净利润 0.45/0.91/1.73 亿元，同比增长 71.1%/104.2%/89.5%，对应 EPS 分别为 0.51/1.04/1.96 元，PE 为 115/56/30 倍 [8] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|988|1146|1326|1661|2098| |YoY(%)|-5.4|16.0|15.7|25.3|26.3| |净利润(百万元)|38|26|45|91|173| |YoY(%)|-16.7|-30.7|71.1|104.2|89.5| |毛利率(%)|12.9|13.2|13.7|15.7|18.8| |EPS(摊薄/元)|0.43|0.30|0.51|1.04|1.96| |ROE(%)|5.4|2.9|4.7|8.7|14.2| |P/E(倍)|135.9|196.0|114.5|56.1|29.6| |P/B(倍)|7.7|5.7|5.4|5.0|4.3| |净利率(%)|3.8|2.3|3.4|5.5|8.2| [9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据，展示了 2023A - 2027E 各年度的财务指标及比率变化，如流动资产、营业收入、净利润、毛利率等 [10]

纪要涉及的公司 金沃股份[1] 纪要提到的核心观点和论据 1. **2024年财务表现** - 四季度收入增长但净利润下滑，主要因9月股权激励、10月底授股使11、12月提334万元股份支付费用，以及年底财务清账费用增加，产生300多万额外费用，毛利率与三季度持平[3][4] - 全年收入同比增长16%，高于轴承产业增速；扣非前利润下滑30%，因2023年有1700万元资产处置非经营性收益；扣非后净利润增长38.28%，从1800万元增至2500万元；股权激励和可转债利息增加费用1000万元影响业绩[3][5] 2. **未来发展重点领域** - 套筒轴承：全球市场规模超1000亿元，公司占比小，发展潜力大[6] - 人形机器人：与杭州公司合作预计带来显著机会[6] - 绝缘轴承技术：具有颠覆行业状态的潜力[6] 3. **未来盈利能力和国际化布局展望** - 预计盈利能力逐步修复并超历史水平，国内客户营收从2023年2000万增到2024年7000万，预计2025年超1亿[7] - 计划实现国内外各50%营收比例，每年保持20%增长；已在墨西哥选址，2025年落地，西方资本离开传统制造业，公司技术和装备有优势[7] 4. **高速贷项目影响** - 2024年投资期亏损近2000万，因设备等费用高且产能未爬坡；预计2025年盈利，为第三、四产业人员储备和设备投入增加费用，还原新增费用后2024年实际增速远高于财务口径40%[3][8] 5. **轴承套圈业务竞争优势及未来规划** - 是国内轴承套圈领域领导者，营收、产能、技术和管理系统领先；有两个博士团队研发，开发专用生产装备，为人智能化、无人化工厂奠基[9] - 选墨西哥为首站，市场机会大、客户需求强，成功后为进军欧、东南亚提供经验；考察欧洲布局，计划两年内完成东南亚布局，目标国内外各30亿营收[9][10] 6. **海外建厂及增长曲线情况** - 历史毛利率21%-23%，净利润超10%，拉齐产业链成全产业链玩家，新环节产能利用率未释放致毛利率下降，预计2025年产能利用率提升后毛利率和盈利能力恢复或超越原有水平[11] - 第二增长曲线：杭州头部客户机器人行星减速器项目已小批量供货，预计7月批量供货，2025年建第一条50万套行星滚柱丝杠生产线，未来三年达1000万套总产能；已向国内头部客户供货[11] - 第三增长曲线：解决电腐蚀问题新技术有颠覆性意义，已在新能源汽车等端试验，结果振奋，新技术推广需时间，2025年无法提供具体营收贡献数据[11] 7. **绝缘套圈新产品认证进度** - 新能源车绝缘套圈需百万公里级别路线验证，二月底完成三个型号交付，新技术验证至少一年半；终端客户可能评估可行性后实验；乐观估计认证进度完成65%以上；第一条产线年产能200万吨，预计六月投产[12] 8. **绝缘轴承市场空间及技术突破** - 市场空间：新能源车各电压快充系统均需，一台电驱单元内需三个；中央空调约六分之一量将来需该技术，成本下降比例可能达三分之一甚至近二分之一，每台需两个；工业和工程机械领域需求总量可能超新能源车业务总量[14][15] - 技术突破：与清华合作在内圈开发新解决方案，降低成本、提高耐磨性能[15] 9. **未来业绩指引** - 预计年化增长率20%左右，中诚套圈领域目标60亿营收，海外、国内各30亿；新产能投入提升产能利用率，毛利率和利润将提高；2024年主营业务增长16%，扣非净利润增长近40%，预计一季度报表延续趋势[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 铝合金套圈通过阳极氧化生成三氧化二铝，与钢圈镶嵌结合形成绝缘，经两年多试验证明可靠性和可行性高，解决行业痛点，应用前景显著[16] - 公司自2021年IHQ以来吸引人才转型，希望成为创新驱动、科技领先的科技型公司，紧扣产业趋势布局、研发和积累技术[18]