公司资本与股权结构 - 公司注册资本为12326.8602万元[13] - 截至2025年6月30日，有限售条件流通股45796752股，占比37.15%；无限售条件流通股77471850股，占比62.85%[14][15] - 截至2025年6月30日，公司前十名股东持股合计73860719股，占比59.92%[16] 财务业绩 - 2025年1 - 6月营业收入61360.41万元，2024年度114645.91万元，2023年度98847.57万元，2022年度104436.40万元[17] - 2025年1 - 6月净利润2546.93万元，2024年度2613.59万元，2023年度3770.78万元，2022年度4528.31万元[17] - 2025年1 - 6月基本每股收益0.21元，较2024年度的0.34元下降38.24%[19] - 2025年1 - 6月加权平均净资产收益率为2.55%，较2024年度的3.74%下降31.82%[19] - 报告期各期归母净利润分别为4528.31万元、3770.78万元、2613.59万元和2546.93万元，2025年上半年较上年同期上升94.00%[70] 现金流情况 - 2025年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额3509.20万元，2024年度5096.25万元，2023年度13857.75万元，2022年度7071.93万元[17] - 2025年1 - 6月投资活动产生的现金流量净额 - 9921.43万元，2024年度 - 10163.21万元，2023年度 - 6414.72万元，2022年度 - 33724.45万元[17] - 2025年1 - 6月筹资活动产生的现金流量净额5354.44万元，2024年度3438.55万元，2023年度 - 5895.93万元，2022年度27546.64万元[17] - 2025年1 - 6月现金及现金等价物净增加额 - 791.18万元，期末余额1218.64万元[17] 资产与负债 - 2025年6月30日资产总额148,023.35万元，较2024年末的139,158.66万元增长6.37%[18] - 2025年6月30日资产负债率（合并）为31.02%，较2024年末的34.64%有所下降[19] - 2025年6月30日流动比率为1.49，较2024年末的1.74有所下降[19] - 2025年6月30日速动比率为0.85，较2024年末的0.95有所下降[19] - 2025年6月30日应收账款周转率为4.07次/年，较2024年度的4.32次/年有所下降[19] - 2025年6月30日存货周转率为3.74次/年，较2024年度的3.71次/年略有上升[19] - 截至2025年6月30日，公司存货账面价值2.649916亿元，占当期总资产比例为17.90%，发出商品占存货余额比例为20.83%[67] 销售与市场 - 2025年1 - 6月，公司对前五大客户销售收入占营业收入比例为89.30%[66] - 2025年1 - 6月境外销售收入占当期主营业务收入的比例为41.97%[71] - 公司产品远销20多个国家[86] 分红情况 - 最近三年现金分红金额分别为3840.00万元、2679.54万元、1313.24万元，占当期归属于上市公司股东净利润的比例分别为84.80%、71.06%、50.25%[74] 募投项目 - 公司本次向特定对象发行股票募集资金将用于四个项目及补充流动资金[51] - 募投项目达产后境内新增年产5.4亿件轴承套圈产能和3.3万吨锻件产能，墨西哥新增年产3600万件轴承套圈产能[76] - 募投项目进入稳定年后每年新增折旧摊销占公司未来预计收入的比重为0.69% - 2.06%，占未来预计利润总额的比重为6.26% - 21.68%[77] 发行相关 - 2025年4月18日公司第三届董事会第三次会议审议通过向特定对象发行A股股票相关议案[36] - 2025年5月7日公司2025年第二次临时股东会审议通过向特定对象发行A股股票相关议案[37] - 公司本次向特定对象发行股票已获内部批准及授权，尚需深交所审核通过并经证监会同意注册[39] - 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超9.5亿元，补流金额2.7亿元，占比28.42%[64] - 本次向特定对象发行股票的发行对象不超过35名[52] - 本次向特定对象发行股票价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的80%[54] - 本次发行的股份自发行结束之日起6个月内不得转让[56] - 本次向特定对象发行股票数量不超过本次发行前公司总股本的30%[61] 风险提示 - 公司毛利率存在进一步下降风险，可能对经营业绩造成不利影响[69] - 公司经营面临宏观经济、市场需求、行业竞争、原材料价格等挑战，业绩可能受不利影响[70] - 境外市场若实施贸易保护政策，公司境外销售收入和经营业绩可能下滑[71] - 募投项目可能面临产能消化、新增折旧影响业绩、效益不达预期等风险[76][77][78] - 本次发行存在审批、发行、股票价格波动、即期回报摊薄等风险[82][83][84][85] 中介机构 - 公司聘请广发证券股份有限公司作为本次发行的保荐机构[89] - 公司聘请浙江天册律师事务所作为本次发行的发行人律师[89] - 公司聘请天衡会计师事务所（特殊普通合伙）作为本次发行的会计师事务所[89] - 公司聘请深圳深投研顾问有限公司作为募投项目咨询机构[90] - 公司已和TC LEGAL SERVICES LIMITED（道普瑞绅法律服务有限公司）签署服务协议[90]

募集资金与项目投资 - 本次向特定对象发行股票拟募集资金不超过95000万元，分别投向项目一40543万元、项目二17564万元、项目三9893万元、补充流动资金27000万元[3] - 项目一总投资45960万元，建筑工程投资15475万元，设备购置及安装费25194万元等[57] - 项目二总投资额为24367万元，建筑工程投资4500万元，设备购置及安装费17564万元[61][62] - 项目三总投资额14031万元，工程建设费用12873万元，设备投资12003万元[66][67][68] 项目进展与效益 - 前募轴承项目一效益不及预期，前募锻件项目已结项，节余资金投向本次募投项目三[3] - 项目一达产后轴承套圈产品单位成本为1.18元/件，毛利率为18.02%[21] - 项目二达产年单位价格为9.5元/件，单位成本为7.09元/件，毛利率为25.40%[29][33][34] - 项目三达产年单位价格高于2025年5 - 6月自产锻件，毛利率为20.00%[40] 财务数据与业绩影响 - 最近三年公司归母净利润分别为4528.31万元、3770.78万元和2613.59万元，持续下滑[97] - 现有营业收入为122720.82万元，预计T+24时营业收入为146116.32万元等[80] - 募投项目稳定年后新增折旧摊销占未来预计收入比重为0.69% - 2.06%，占预计利润总额比重为6.26% - 21.68%[82] 客户与市场情况 - 第一大客户占比近五成，前五大客户占比近90%，报告期各期公司前五大客户收入占比分别为92.80%、92.85%、89.49%、89.30%[98][150] - 公司与主要客户合作长达十余年，合作关系稳定且具可持续性[147][148] - 八大轴承制造商市场占有率合计达75%以上[142] 采购与销售情况 - 2025年1 - 6月销售商品、提供劳务收到现金52462.06万元，占营业收入比例85.50%[138] - 2025年1 - 6月购买商品、接受劳务支付现金38682.41万元，占营业成本比例74.10%[138] - 报告期内公司废料销售收入分别为4302.44万元、4171.62万元、4941.58万元和2571.72万元[152] 其他财务信息 - 截至2025年6月30日，公司其他应收款账面价值为169.43万元等不属财务性投资[193][194][195][196][199] - 2022 - 2024年现金分红7832.77万元，占年均可分配利润215.33%[99] - 控股股东和实控人合计控制公司53.47%股份[99]

核心观点 - 报告聚焦大制造领域的四大投资主线：周期反转、成长崛起、出口突围和军贸爆发 [1] - 重点看好工程机械龙头、人形机器人产业链、出海链及国防军工领域的投资机会 [4] - 消费电子创新周期、低空经济及人形机器人等新兴领域将驱动上游设备需求超预期增长 [11][13] 行业表现与市场数据 - 上周（2025/08/18-2025/08/22）通信（申万）指数涨幅达11%，电子（申万）指数涨幅9%，综合和计算机指数均涨8% [5][20] - 大制造板块中科创50指数周涨幅13%，申万半导体指数涨12%，创业板指数涨6% [5][21] - 核心跟踪公司中际联合2025H1归母净利润同比增长87%，净利率提升7.39个百分点 [8] 重点公司业绩与业务进展 - 中际联合2025H1销售毛利率50.15%（同比+1.51pct），期间费用率15.96%（同比-7.39pct），海外市场及多领域拓展驱动增长 [8] - 金沃股份2025H1归母净利润0.25亿元（同比+94%），定增募资9.5亿元投入墨西哥生产基地及智能化改造 [9] - 创世纪2025H1归母净利润同比增47%，净利率环比提升0.13pct，受益3C景气度及低空经济需求 [13] 细分领域增长前景 - 风电领域2025年国内新增装机预计105-115GW，陆风/海风CAGR分别为6%和41%，后市场需求广阔 [8] - 人形机器人市场规模预计2029年达750亿元，2035年达3000亿元，拉动高精度数控机床需求 [13] - 低空经济2024年核心产业规模5800亿元，其中低空制造占比88%（约5104亿元） [13] 核心标的估值与预测 - 三一重工预计2025年PE 21倍，归母净利润增速显著提升 [18] - 中国船舶2025年PE 23倍，业绩弹性较大 [18] - 华大九天2025年PE 348倍，反映高成长预期 [18]

资金募集 - 公司发行310万张可转债，募资3.1亿，净额3.0284924529亿[2] 资金使用 - 2025年8月15日同意用不超3000万闲置募资补流，期限不超12个月[3] 资金账户 - 截至2025年8月20日，募资补流专户余额0万元[4][5] 协议条款 - 专户支取超5000万或净额20%需通知并提供清单[7] - 乙方按月出对账单并抄送丙方，三次未及时出具甲方可终止协议[7] - 协议生效至专户资金支出完且督导期结束失效[8]

投资评级 - 维持"增持"评级 [7] 核心观点 - 公司主业保持高速增长 2025年上半年营业收入6.14亿元同比增长7.96% 归母净利润2546.93万元同比增长94.00% [1][7] - 二季度单季度表现强劲 营业收入3.18亿元同比增长5.56% 归母净利润1315.84万元同比增长85.95% [1][7] - 绝缘轴承业务进展顺利 产品应用于新能源汽车、变频空调、工业变频电机等领域 送样验证和产线建设有序推进 [7] - 积极布局机器人产业 螺母加工产线已安装完成 滚柱和主丝杠产能建设有序进行 [7] - 盈利能力显著提升 2025年H1毛利率14.93%同比增长1.4个百分点 净利率4.15%同比增长1.84个百分点 [7] 财务表现 - 营收增长预期强劲 预计2025-2027年营业收入分别为14.02亿、17.93亿、21.69亿元 同比增长22.3%、28%、21% [2][7] - 净利润高速增长 预计2025-2027年净利润分别为0.72亿、1.65亿、2.17亿元 同比增长174%、131%、31% [2][7] - 盈利能力持续改善 预计毛利率将从2024年13.2%提升至2027年22.2% 净利率从2.3%提升至10.0% [11] - ROE显著回升 预计从2024年3.2%提升至2027年16.6% [11] - 估值水平逐步优化 对应PE从2025年108.8倍下降至2027年35.9倍 [2][11] 业务进展 - 绝缘轴承套圈研发成功 通过内圈装配形成绝缘层有效阻止电流通过 防止轴承电腐蚀延长使用寿命 [7] - 机器人用丝杠产品布局完善 螺母加工产线已安装完成 滚柱和主丝杠产能建设有序进行 [7] - 期间费用控制良好 2025年H1期间费用率9.63%同比微增0.33个百分点 财务费用率-0.21%同比下降1.43个百分点 [7] 市场表现 - 股价表现优异 过去12个月绝对涨幅373% 相对表现348% [5] - 当前总市值7.8十亿元 流通市值4.9十亿元 [3]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收6.1亿元，同比增长8% [1] - 归母净利润0.25亿元，同比增长94% [1] - 扣非归母净利润0.23亿元，同比增长103% [1] - 经营性现金流净额0.35亿元，同比增长292% [1] - 加权平均ROE为2.55%，同比提升0.68个百分点 [2] 融资计划 - 公司拟向不超过35名特定对象发行A股股票，发行价格不低于定价基准日前20个交易日交易均价的80% [2] - 募集资金总额不超过9.5亿元，发行股票数量不超过发行前总股本的30%（约2647万股） [2] - 发行股票限售期为6个月 [2] - 募集资金将投入轴承套圈智能智造生产基地改扩建、墨西哥生产基地建设和锻件产能提升等项目 [2] 业务发展 - 公司丝杠业务与主业重合度较高，已开展螺母、滚柱等丝杠零部件开发生产 [3] - 自主知识产权"绝缘轴承内套圈"产品可解决电腐蚀问题，应用于新能源汽车、变频空调等领域 [3] - 与舍弗勒、斯凯孚、恩斯克等全球大型轴承企业建立长期稳定合作关系，产品远销全球 [3] - 轴承套圈市场规模大且行业集中度低，公司市场占有率有提升空间 [3] 业绩展望 - 预计2025年收入13亿元（同比增长16%），归母净利润0.60亿元（同比增长131%） [4] - 预计2026年收入17亿元（同比增长25%），归母净利润0.86亿元（同比增长42%） [4] - 预计2027年收入21亿元（同比增长27%），归母净利润1.27亿元（同比增长48%） [4] - 2024-2027年归母净利润复合增长率69%，对应PE估值分别为131倍、92倍和62倍 [4]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入6.14亿元，同比增长7.96% [1] - 归母净利润2546.93万元，同比大幅增长94.00% [1] - 扣非后净利润2334.25万元，同比激增102.91% [1] 核心业务轴承套圈 - 轴承套圈业务实现营收5.87亿元，同比增长8.29% [1] - 毛利率提升0.7个百分点至14.29% [1] - 作为舍弗勒、斯凯孚、恩斯克等国际轴承巨头的核心供应商，公司高端产品占比持续提升 [1] 战略新兴业务 - 丝杠零部件方面，螺母(不含内螺纹加工)产线已安装完成，滚柱和主丝杠产能建设有序推进 [1] - 丝杠零部件与轴承套圈在原材料、加工工艺上存在高度协同，未来有望应用于人形机器人等领域 [1] - 绝缘轴承套圈研发取得突破，通过在内圈形成绝缘层阻止电流腐蚀，已进入新能源汽车、工业变频电机客户的送样验证阶段 [1] - 绝缘轴承套圈技术参数达到国际领先水平，产线建设同步推进 [1] 下半年计划 - 下半年将加快丝杠零部件量产准备，推进绝缘轴承套圈客户验证 [2] - 深化与国际轴承企业的战略合作 [2] - 随着三大业务板块协同发力，公司有望在精密制造领域构建起新的增长引擎 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入6.14亿元 较去年同期增加4521.65万元 同比增长7.96% 实现连续两年上涨 [1] - 归母净利润2546.93万元 较去年同期增加1234.08万元 同比大幅增长94% [1] - 经营活动现金净流入3509.20万元 较去年同期增加5336.95万元 [1] - 摊薄每股收益0.21元 较去年同期增加0.04元 同比增长23.53% [3] 盈利能力指标 - 最新毛利率14.93% 较上季度提升0.58个百分点 连续两个季度上涨 较去年同期提升1.47个百分点 连续两年上涨 [3] - 最新ROE为2.49% 较去年同期提升0.60个百分点 [3] 资产负债结构 - 资产负债率31.02% 较去年同期下降18.12个百分点 [3] - 总资产周转率0.43次 [3] - 存货周转率1.95次 [3] 股权结构 - 股东总户数8617户 [3] - 前十大股东持股数量7386.07万股 占总股本比例59.92% [3] - 主要股东包括郑立成(13%)、物伟(10.2%)、赵国权(9.78%)、郑小军(8.85%)及机构投资者鹏华碳中和主题基金(4%)等 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入6.14亿元，同比增长7.96%，归母净利润2546.93万元，同比增长94.0% [1] - 第二季度营业总收入3.18亿元，同比增长5.56%，归母净利润1315.84万元，同比增长85.95% [1] - 毛利率14.93%，同比增长14.57%，净利率4.15%，同比增长79.7% [1] - 每股收益0.21元，同比增长23.53%，每股经营性现金流0.28元，同比增长219.62% [1] - 扣非净利润2334.25万元，同比增长102.91% [1] - 有息负债1.5亿元，同比减少60.41%，货币资金2660.11万元，同比减少55.94% [1] 费用与现金流 - 销售费用、管理费用、财务费用总计3425.26万元，三费占营收比5.58%，同比增长3.05% [1] - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度292.0%，主要因销售商品收到的现金增加和购买商品支付的现金减少 [3] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度-273.22%，主要因收回投资收到的现金减少和购建固定资产支付的现金增加 [3] 业务发展 - 主营业务为轴承套圈的研发、生产和销售，主要客户包括舍弗勒、斯凯孚等国际轴承企业 [7] - 已完成对高速锻精切、热处理、精磨环节的投资，补齐产业链 [7] - 墨西哥工厂预计2025年下半年设备进厂，2026年上半年开始生产 [7] - 丝杠业务方面，计划建成年产50万套丝杠零部件生产线，目前销售金额较小 [8] - 绝缘轴承套圈产品应用于新能源汽车、变频空调等领域，第一条年产200万件生产线预计2025年3季度完成 [9][10][11] 投资回报与资本结构 - 2024年ROIC为3.88%，净利率2.28%，历史中位数ROIC为14.45% [4] - 商业模式主要依靠研发及资本开支驱动 [4] - 应收账款2.99亿元，同比增长8.82%，应收账款/利润达1143.46% [1][4] - 货币资金/流动负债仅为10.53% [4] 机构持仓与基金经理 - 被鹏华基金闫思倩等基金经理持有，闫思倩现任基金总规模161.36亿元 [5] - 鹏华沪深港新兴成长混合A持有78.47万股，为第一大持仓基金，该基金近一年上涨75.56% [6] 发展战略 - 未来将通过自动化、智能化研发提升技术工艺 [12] - 通过国内客户开拓和全球化设厂提高市场份额 [12] - 瞄准新产业、新赛道，寻求新的发展曲线 [12]

公司基本情况 - 公司证券代码为300984，证券简称为金沃股份，2025年半年度报告已通过董事会审议并披露[1][7][29] - 所有董事均出席审议半年度报告的董事会会议，报告期无利润分配预案或公积金转增股本计划[2][3] - 公司控股股东及实际控制人在报告期内未发生变更，无优先股股东持股情况[5][6] 募集资金情况 - 公司2022年发行可转债募集资金总额3.1亿元，净额为3.028亿元，截至2025年6月30日尚未使用的募集资金存放于专户[10][13] - 募集资金使用规范，签订三方监管协议并设立专户管理，保荐机构由华泰联合证券变更为广发证券[11][12] - 报告期内使用闲置募集资金3.5亿元暂时补充流动资金，并计划新增不超过3000万元补充流动资金[19][33][41] 募集资金投资项目 - 原募投项目"高速锻件智能制造项目"已结项，节余资金2580.72万元及利息398.7万元转入新项目"锻件产能提升项目"[20][25] - "轴承套圈热处理生产线建设项目"延期至2025年12月31日完成[24][39] - 2022-2024年累计使用闲置募集资金进行现金管理，购买结构性存款规模达2.8亿元[22][23] 董事会决议 - 第三届董事会第九次会议审议通过2025年半年度报告及募集资金使用专项报告，表决结果为全票通过[29][31][32] - 董事会批准使用不超过3000万元闲置募集资金补充流动资金，期限12个月，预计节约财务费用90万元[33][42][43]